Báo cáo ngành cao xu thiên nhiên

Báo cáo ngành cao xu thiên nhiên

Một điểm hạn chế của sản phẩm cao su tự nhiên ViệtNam là chất lượng thấp và chủng loại không phong phú,chủ yếu là cao su khối SVRL3, chiếm 70% tổng sảnlượng xuất khẩu Thị trường xuất khẩu chính của nước tavẫn là Trung Quốc với mặt hàng xuất khẩu chủ yếu là mủcao su khối SVR3L chiếm 90%, được chủ yếu sử dụng đểchế tạo săm lốp ô tô Sự phụ thuộc vào thị trường này tạorủi ro khi thị trường tiêu thụ giảm chính vì vậy các thịtrường khác như Malaysia, Đài Loan, Hàn Quốc, Đức,Nga, Ấn Độ, đang ngày được đầu tư mở rộng hơn.Năm 2010, nhu cầu cao su tự nhiên của thế giới sẽ tăng 4-4,5% so với năm 2009, tức khoảng 10,43 triệu tấn Con sốnày sẽ tăng thêm 1,1 triệu tấn trong năm 2012 và 3,4 triệutấn ở những năm tiếp theo cho thấy nhu cầu về cao su trênthế giới càng ngày càng tăng trong khi đó nguồn cung lạicó xu hướng giảm xuống do 3 nước đứng đầu về sản xuấtvà cung ứng cao su là Thái Lan, Indonesia, Malaysia đangthu hẹp diện tích và sản lượng cao su bằng chính sáchthay thế cây trồng khác và do điều kiện khí hậu khôngthuận lợi (mưa quá nhiều) Đây là điều kiện thuận lợi giúpcho ngành cao su tự nhiên Việt Nam phát triển và khẳngđịnh thị trường xuất khẩu của mình.Theo nhận định củachúng tôi, với tình hình cung cầu cao su tự nhiên như trênthì giá cao su trong các tháng cuối năm trên thị trường thếgiới sẽ tăng, mức tăng dự kiến là từ 3-5%.

Hiện tại có 5 Công ty hoạt động chủ yếu là trồng, khaithác, chế biến cao su tự nhiên niêm yết trên thị trườngchứng khoán Bao gồm PHR, DPR, TRC, HRC, và TNC.Đứng đầu về diện tích khai thác là PHR với diện tích gần12.000 ha, kế đến là DPR Tuy nhiên tất cả các Công tynày đều chỉ nằm ở mức trung bình so với các Công ty caosu khác thuộc tập đoàn công nghiệp Cao su VN Về năngsuất thì DPR đạt 2,25 tấn/ha năm đứng thứ nhất kế đến làTRC đạt 2,24.

Tóm Tắt Báo Cáo

Phòng Nghiên Cứu Kinh TếPhòng Phân Tích Đầu TưCông Ty Cổ Phần Chứng Khoán TRÍ VIỆT (TVSC)

142 Đội Cấn, Ba Đình, Hà NộiTel : (84) 4 6278 2099

Phân tích SWOT ngành cao su tự nhiênTriển vọng phát triển ngành

Phân tích công ty CP cao su Thồng NhấtPhân tích công ty CP cao su Tây NinhPhân tích công ty CP cao su Phước HòaPhân tích công ty CP cao su Hòa BinhPhân tích công ty CP cao su Đồng Phú

1 Tổng quan về thị trường cao su tự nhiên thế giới

Ngành cao su được chia thành 2 nhóm bao gồm cao su tự nhiên và cao sunhân tạo Cao su tự nhiên có thành phần chính là mủ cao su được chiếtxuất từ cây cao su, trong khi cao su nhân tạo có nguồn gốc từ dầu mỏ.Hiện nay, nhu cầu tiêu thụ cao su tự nhiên chiếm khoảng 40-45% tổng nhucầu cao su toàn thế giới

1.1 Một số đặc điểm chung của ngành cao su tự nhiên thế giới

Thứ nhất, đây là ngành có tính chất mùa vụ khá rõ ràng, theo đó quý 3 và

quý 4 là mùa cạo mủ cao su cao điểm nên lượng cung cao su tự nhiênthường giá tăng.

Thứ hai, một đặc tính quan trọng của cây cao su đó là nó chỉ phát triển tốt

ở vùng nhiệt đới ẩm, có nhiệt độ trung bình từ 220C đến 300C (tốt nhất ở260C đến 280C ), cần mưa nhiều nhưng không chịu được sự úng nước vàgió Chính vì vậy, cao su tự nhiên chỉ tập trung sản xuất tại các khu vựcnhư châu Á, châu Phi và châu Mĩ La tinh Trong đó, khu vực Đông Nam Ávới điều kiện khí hậu phù hợp là nơi tập trung các quốc gia sản xuất cao sutự nhiên lớn nhất trên thế giới, chiếm tới 94% sản lượng cao su tự nhiênsản xuất năm 2009 Khu vực châu Phi chiếm khoảng 4,3%, còn lại là khuvực Mĩ La tinh.

Thứ ba, không chỉ là khu vực sản xuất cao su tự nhiên lớn nhất thế giới,

mà khu vực châu Á còn là thị trường tiêu thụ cao su tự nhiên lớn nhất thếgiới, chiếm tới 75% tổng sản lượng tiêu thụ (số liệu năm 2009)

TRIỂN VỌNG NGÀNH CAO SU TỰ NHIÊN

Thứ tư, chi phí nhân công chiếm tỷ trọng khá lớn (khoảng 50-60%) trong

tổng chi phí sản xuất ra cao su thiên nhiên.

Thứ năm, nguồn cung cao su tự nhiên phụ thuộc chủ yếu vào diện tích

trồng cao su của quốc gia, vào mùa vụ và thời tiết.

1.2 Nguồn cung cao su thế giới

Về sản lượng sản xuất cao su tự nhiên

Hình 1 : Sản lượng cao su tự nhiên của 1 số quốc gia trên thế giới

(Nghìn tấn)

Nguồn: Monthly Bulletin Sep 2010, ANRPC

Theo báo cáo của Hiệp hội các nước sản xuất cao su tự nhiên, cây cao su,nguyên liệu chính cung cấp lượng cao su tự nhiên được trồng chủ yếu tạikhu vực Đông Nam Á, tập trung ở các quốc gia bao gồm Campuchia,Trung quốc, Ấn Độ, Indonesia, Malaysia, Phillipin, Singapore, Thái Lanvà Việt Nam Sản lượng sản xuất cao su tự nhiên của các nước này chiếmkhoảng 94% sản lượng sản xuất cao su tự nhiên toàn thế giới Trong đó,Thái Lan là quốc gia đứng đầu thế giới về sản xuất cao su với sản lượngđạt 3.164 nghìn tấn năm 2009, và ước đạt 3275 nghìn tấn vào năm 2010,chiếm khoảng 33% sản lượng cao su toàn thế giới; tiếp theo là Indonesiavới 25% thị phần; Việt Nam đứng thứ 5 chiếm khoảng 7,4% thị phần vàonăm 2009, và con số này có thể lên 8 % vào năm 2010.

Hình 2: Thị phần sản xuất cao su tự nhiên trên thế giới năm 2009 (%)

Nguồn: Monthly Bulletin Sep 2010, ANRPC, và tính toán của TVSC

Về thị phần xuất khẩu cao su tự nhiên trên thế giới

Với ưu thế là quốc gia đứng đầu về sản lượng sản xuất cao su, Thái Lanliên tục là quốc gia đứng đầu về xuất khẩu cao su tự nhiên với sản lượngxuất khẩu hàng năm chiếm khoảng 40-42% thị phần thị trường xuất khẩuthế giới Tiếp theo là Indonesia với thị phần là 30-31%; Việt Nam đứngthứ 3 với 11,4%; Malaysia với 11% thị phần Như vậy, 4 nước đứng đầuđã chiếm tới 96,1% thị phần xuất khẩu cao su tự nhiên trên thế giới Mặcdù là Ấn độ và Trung quốc là quốc gia sản xuất nhiều cao su tự nhiênnhưng do mức tiêu thụ trong nước lớn nên lượng xuất khẩu là rất ít

Hình 3: Thị phần xuất khẩu cao su giữa các nước thuộc ANRPC năm

2009 (%)

Nguồn: Monthly Bulletin Sep 2010, ANRPC, và tính toán của TVSC

1.3 Cầu cao su thế giới

Châu Á không chỉ là khu vực sản xuất nhiều cao su tự nhiên nhất thế giớimà còn là thị trường tiêu thụ cao su tự nhiên lớn nhất chiếm khoảng 75,6%sản lượng cao su tiêu thụ toàn thế giới năm 2009 (Hình 4), trong đó Trungquốc tiêu thụ khoảng 28%, Ấn độ khoảng 8% (Hình 5) Khu vực Bắc Mĩvà EU đứng thứ 2 và 3 về tiêu thụ cao su thiên nhiên, chiếm tương ứng8,7% và 8,4% lượng cao su tiêu thụ.

Hình 4: Thị phần tiêu thụ cao su trên thế giới (%)

Nguồn: ANRPC, IRSG, và tính toán của TVSC

Do sản xuất không đáp ứng được nhu cầu tiêu dùng trong nước, nên mặcdù là nước sản xuất nhiều cao su tự nhiên, nhưng Trung quốc, Ấn độ,Malaysia vẫn phải nhập rất nhiều cao su từ nước khác Trong đó, năm2009 Trung quốc nhập khoảng 1591 nghìn tấn chiếm khoảng 25% tổnglượng cao su nhập khẩu của thế giới; Malaysia chiếm khoảng 10,2% và Ấnđộ chiếm khoảng 2,5%

Hình 5: Các nước nhập khẩu cao su chủ yếu

Nguồn: ANRPC và tính toán của TVSC

1.4 Diễn biến giá cao su thế giới từ đầu năm 2010 đến nay

Sự phục hồi của các nền kinh tế sau khủng hoảng tài chính toàn cầu đãkhiến cho nhu cầu cao su tự nhiên tăng mạnh vào cuối năm 2009 đầu năm2010, trong khi nguồn cung không kịp đáp ứng do yếu tố mùa vụ Điềunày đã khiến cho giá cao su trên thị trường thế giới đầu năm 2010 liên tụctăng đạt mức 403 USD/100kg vào tuần cuối tháng 4 (Hình 6) Sau đó, vàođầu tháng 5, giá cao su giảm mạnh 11% xuống 347,37/100kg Sự sụt giảmcủa giá cao su vào đầu tháng 5 được cho là bắt nguồn từ một số nguyênnhân sau:

 Do giá cao su tăng quá cao nên Trung quốc, nhà nhập khẩu cao su tựnhiên lớn nhất thế giới đã tung một phần dự trữ cao su ra thi trườngnhằm ngăn chặn đà tăng trưởng nóng của giá cao su.

 Do JPY liên tục tăng giá trong tháng 5 đã khiến cho giá cao su tựnhiên tại sàn giao dịch Tocom giảm do nhà đầu cơ có xu hướng giảmbớt các sản phẩm đầu tư hàng hoá tính bằng JPY.

 Giá dầu giảm nhẹ vào tháng 5 cũng khiến cho giá cao su tự nhiêngiảm nhẹ do dầu được sử dụng để sản xuất ra cao su nhân tạo, mộtsản phẩm thay thế cao su tự nhiên.

Từ đó cho đến này, giá cao su thế giới liên tục lên xuống thất thường, nhưng vẫn duy trì mức giá khá cao so với cuối năm 2009 (Hình 6)

Hình 6: Giá cao su trên thị trường trung bình tuần từ 9/2009-9/2010

Nguồn: ANRPC

2 Tổng quan ngành cao su tự nhiên Việt Nam

2.1 Đặc điểm chung ngành cao su tự nhiên Việt Nam :

Cao su tự nhiên là một trong những mặt hàng xuất khẩu chủ lực của ViệtNam, với kim ngạch xuất khẩu liên tục đạt trên 1 tỷ USD/năm từ năm2006 đến nay Hiện nay Việt Nam đang nằm trong top 5 các quốc gia cókim ngạch xuất khẩu cao su tự nhiên hàng đầu thế giới cùng với Malaysia,Indonesia, Thái Lan, Ấn Độ Theo chiến lược phát triển cây cao su doChính phủ đề ra, đến năm 2020 diện tích cao su phải đạt 800.000 ha vớisản lượng khai thác đạt 1.200 ngàn tấn mủ Năm 2009 sản lượng xuất khẩucao su đạt 726.000 tấn, cao hơn so với năm 2008 nhưng kim ngạch lạigiảm 23% chỉ còn 1.199 tỷ USD Riêng trong 9 tháng đầu năm 2010, ViệtNam đã xuất khẩu được 516 ngàn tấn với tổng kim ngạch xuất khẩu cao sutự nhiên đã đạt 1,422 tỷ USD tăng 6,8 % về lượng và 95,6% về giá trị so

Về diện tích trồng cao su:

Diện tích trồng cao su càng ngày càng được mở rộng, năm 2009 tổng diệntích cây cao su đạt 674.200 ha, tăng 42.700 ha (13,5%) so với năm 2008trong đó diện tích cho khai thác là 421.600 ha (chiếm 62,5% tổng diệntích) với sản lượng đạt 723.700 tấn, tăng 9,7% so với năm 2008 Dự kiếnnăm 2010 là 700.000 ha được trồng chủ yếu ở Đông Nam Bộ, TâyNguyên, Duyên Hải miền Trung và đang mở rộng diện tích sang Lào vàCampuchia thêm 200.000 ha Diện tích trồng cao su chủ yếu thuộc các đơnvị trong Tập đoàn công nghiệp cao su Việt Nam.

Các loại cao su chủ yếu

 Cao su kỹ thuật SRV3L: chiếm tỷ trọng lớn nhất trong sản lượngxuất khẩu (55%) nhưng đem lại giá trị thấp và nhu cầu tiêu thụ trênthị trường thế giới không cao Trung Quốc có nhu cầu nhập khẩu sảnphẩm này lớn và chủ yếu sử dụng để sản xuất săm lốp ôtô.

 Cao su kỹ thuật SRV3L: chiếm tỷ trọng lớn nhất trong sản lượngxuất khẩu (55%) nhưng đem lại giá trị thấp và nhu cầu tiêu thụ trên

Sản phẩm cao su xuất khẩu

Sản phẩm xuất khẩu chủ yếu của Việt Nam (90%) là cao su tự nhiên chưađược xử lý chiếm 60% đã được định chuẩn về mặt kỹ thuật và cao sunguyên thuỷ nên lợi nhuận đạt được khá thấp so với các quốc gia xuấtkhẩu khác như Malaysia hay Thái Lan

Chi phí sản xuất

Chi phí sản xuất chủ yếu là chi phí nhân công lớn chiếm 60% giá thànhcủa các doanh nghiệp sản xuất trong ngành cao su Năm 2008 do giá cảhàng hoá tăng mạnh làm gia tăng chi phí nguyên vật liệu đầu vào chongành cao su như phân bón, lao đông,…làm cho chi phí sản xuất tăng lên1.489USD/tấn nhưng vẫn chỉ bằng 70% chi phí sản xuất của Indonesia vàMalaysia.

2.2 Cung cao su trong nước

Tập đoàn công nghiệp cao su Việt Nam gồm 36 đơn vị thành viên tại ĐôngNam Bộ , Tây Nguyên, Bắc Trung Bộ, duyên hải Nam Trung Bộ Hiện tạicó 5 doanh nghiệp trong ngành trồng và khai thác cao su đang niêm yếttrên Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE) CTCP Cao su PhướcHòa (PHR) là DN lớn nhất so với các DN đã cổ phần và niêm yết cho đếnthời điểm hiện nay, PHR đang dẫn đầu và vượt xa DN ở ví trí thứ 2 làCTCP Cao su Đồng Phú (DPR) CTCP Cao su Hòa Bình (HRC) là DNnhỏ nhất so với 3 DN còn lại, khi mà các chỉ tiêu về vốn và diện tích vườn

Do chủ yếu sản phẩm của Việt Nam là sản phẩm thô chất lượng vẫn cònchưa tốt và chủng loại không phong phú nên khả năng cạnh tranh khôngcao đối với các quốc gia trong khu vực như Malaysia, Indonesia hay TháiLan, không đáp ứng được nhu cầu của những khách hàng cao cấp.

2.3 Cầu cao su

Thị trường tiêu thu cao su tự nhiên trong nước

Có thể thấy rằng thị trường tiêu thụ cao su tự nhiên trong nước khá nhỏ béso với thị trường xuất khẩu khi chỉ chiếm khoảng chiếm 10-15% tổng sảnlượng mủ cao su sản xuất hàng năm Do công nghệ chế biến cao su cònthấp nên chỉ có khoảng 20% cao su tự nhiên được chế biến để xuất khẩu.Hiện nay, có 3 DN lớn sản xuất các sản phẩm từ cao su tự nhiên bao gồmcông ty cao su Sao Vàng (SRC), công ty cao su Miền Nam (CSM) và công

Cầu cao su tự nhiên của Việt Nam trên thị trường quốc tế ((xuất khẩu)

Liên tục trong các năm từ năm 2006 đến nay xuất khẩu cao su tự nhiên củaViệt Nam luôn đạt giá trị trên 1 tỷ USD và chiếm trung bình khoảng từ 2-3% tổng kim ngạch xuất khẩu của cả nước Năm 2009, do tác động củacuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhu cầu tiêu thụ cao su tự nhiên sụtgiảm làm cho giá xuất khẩu cao su xuất khẩu cũng sụt giảm theo Tuynhiên, sự phục hồi của kinh tế thế giới đầu năm 2010 khiến cho nhu cầucao su tự nhiên tăng mạnh, giá cao su cũng tăng theo Chính vì vậy, sảnlượng cao su tự nhiên xuất khẩu năm 2010 tăng khá cao, chỉ riêng 3 quýcủa năm, giá trị xuất khẩu cao su đã đạt 1, 42 tỷ USD cao hơn so với toànbộ năm 2009 khi chỉ đạt 1,2 tỷ USD cho thấy được thị trường xuất khẩucủa ngành đang tăng trưởng cao

Do cao su được dùng chủ yếu để sản xuất lốp xe, chính vì vậy, những biếnđộng của ngành công nghiệp ôtô có ảnh hưởng lớn tới nhu cầu tiêu thụ caosu trên thế giới Việt Nam hiện nay đang đứng thứ 6 về nguồn cung cấp(diện tích chiếm 6,4% tổng diện tích cao su thế giới), thứ 5 về khai thác(7,4% tổng sản lượng cao su thế giới) và thứ 3 về xuất khẩu cao su tựnhiên (khoảng 11% của thế giới).

Hình 9: Giá trị, tỷ trọng xuất khẩu cao su trong tổng kim ngạch xuất

khẩu của Việt Nam

Hình 10: Các thị trường xuất khẩu cao su chính hiện nay của Việt

Nguồn : Tổng cục Hải Quan

2.4 Biến động giá cao su tự nhiên của Việt Nam

Cùng chung với xu thế của thị trường thế giới, giá cao su xuất khẩu củaViệt Nam cũng biến động theo đà tăng giảm của giá cao su thế giới và dựkiến sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới do cầu lớn hơn cung (Xem phầnbiến động giá thế giới) Nhưng phía đối tác Trung Quốc hiểu điểm mạnh,điểm yếu của doanh nghiệp Việt Nam nên thường ép giá ví dụ như ápdụng hàng rào linh hoạt cho xuất khẩu cao su mậu biên gây khó khăn chocác doanh nghiệp xuất khẩu cao su tự nhiên của Việt Nam Chỉ có nhữngdoanh nghiệp có quy mô trung bình ít phụ thuộc vào thị trường TrungQuốc mới tránh được tình trạng này

3 Các yếu tố tác động đến ngành cao su tự nhiên của Việt Nam3.1 Các yếu tố tác động đến cung ngành cao su tự nhiên

Quy hoạch phát triển cao su đến năm 2015 và tầm nhìn đến năm 2020củaChính phủ

Với vị trí là một ngành xuất khẩu chủ lực của Việt Nam, Chính phủ đã rấtchú trọng đến quá trình phát triển của ngành cao su tự nhiên nhằm gópphần vào việc đảm bảo nguyên liệu cho quá trình phát triển công nghiệptrong nước và xuất khẩu ra nước ngoài Chính vì vậy, Quy hoạch phát triển

 Đến năm 2015: tiếp tục trồng mới 150 nghìn ha, để diện tích cao sucả nước đạt 800 nghìn ha, sản lượng mủ đạt 1,1 triệu tấn, kim ngạchxuất khẩu đạt 1,8 tỷ USD; mở rộng công suất chế biến trong 5 năm360 nghìn tấn.

 Đến năm 2020: diện tích cao su ổn định 800 nghìn ha, sản lượng mủđạt 1,2 triệu tấn, kim ngạch xuất khẩu đạt 2 tỷ USD

Để đạt được mục tiêu này, Chính phủ cũng đề ra quy hoạch cụ thể cho cácvùng có đất đai, khí hậu phù hợp với trồng cây cao su như vùng ĐôngNam bộ, Tây Nguyên, duyên hải Nam Trung bộ, Bắc Trung bộ với tổngmức đầu tư dự kiến lên đến 30,000 tỷ đồng Như vậy, với quy hoạch pháttriển đồng bộ ngành cao su trong khi 3 nước đứng đầu về sản xuất và cungứng cao su là Thái Lan, Indonesia, Malaysia đang thu hẹp diện tích và sảnlượng cao su bằng chính sách thay thế các cây trồng khác như cọ, dầutràm, Việt Nam hoàn toàn có thể trở thành một trong những quốc gia đứngđầu về sản xuất và xuất khẩu cao su của thế giới.

Kế hoạch phát triển diện tích trồng cây cao su của các doanh nghiệp

Hiện tại, Tập đoàn Cao su Việt Nam đang quản lý gần 298.800 ha cao suđang khai thác với sản lượng gần 300.000 tấn một năm Mục tiêu đến năm2020, Chính phủ giao Tập đoàn quản lý 520.000 ha, trong khi quỹ đất chotrồng cao su trong nước không nhiều Để đạt kế hoạch, tập đoàn này đãhướng đầu tư ra nước ngoài Những nước nằm trong chiến lược phát triển

Tại Campuchia, Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai đã có dự án đầu tư đầu tiêntrồng 10 ngàn ha cao su Công ty Cao su Mang Yang cũng đầu tư dự ántrồng 7 ngàn ha cao su tại tỉnh Rattanakiri Công ty Cao su Chư Pah đã cókế hoạch tiến hành trồng 10 ngàn ha cao su tại 2 tỉnh là Rattanakiri vàKaratre

Tại Lào, chỉ tính riêng liên doanh với Hoàng Anh Gia Lai đã tiến hànhđăng ký đầu tư trồng 5 ngàn ha cao su, trong đó có 2 ngàn ha được trồng từ2 năm qua; dự án liên doanh với Quân khu 4 trồng 10 ngàn ha cao su (đãtrồng được 2 ngàn ha).

Thu mua cao su tự nhiên từ nông dân

Nguồn cao su tự nhiên thu mua từ nông dân chỉ chiếm một tỷ trong rất nhỏtrong tổng lượng cung cao su tự nhiên trên thị trường Xét về mặt thuậnlợi, việc thu mua gom mủ từ các hộ nông dân đã tận dụng được hết nguồncung trong nước tạo điều kiện phát triển kinh tế-xã hội Tuy nhiên, việcmua bán không có kiểm soát dẫn tới việc gian lận mua bán giữa hai bênmà phần thiệt bao giờ cũng về phía nông dân Mặt khác, do trồng tự phátnên sản phẩm sau khi cạo mủ khó có chất lượng đồng đều và phân loại rõràng như trong khu quy hoạch Chính điều này gây hiện tượng ép giá ở cácđầu mối thu mua ảnh hưởng đến giá cả thị trường.

3.2 Các yếu tố tác động đến cầu cao su trong nước

Thị trường tiêu thụ nội địa

Có thể thấy rằng thị trường tiêu thụ cao su tự nhiên trong nước khá nhỏ béso với thị trường xuất khẩu khi chỉ chiếm khoảng chiếm 10-15% tổng sảnlượng mủ cao su sản xuất hàng năm Hiện nay, có 3 doanh nghiệp lớn sảnxuất các sản phẩm từ cao su tự nhiên bao gồm công ty cao su Sao Vàng(SRC), công ty cao su Miền Nam (CSM) và công ty cao su Đà Nẵng(DRC) Sự phục hồi kinh tế khá tốt của Việt Nam sau khủng hoảng kinh tếtoàn cầu, trong đó có các lĩnh vực nông nghiệp, giao thông vận tải, sẽkhiến cho nhu cầu về phương tiện đi lại, vận chuyển hàng hóa, vận hànhkhai thác nói chung và nhu cầu sử dụng các loại săm, lốp nói riêng sẽ tiếptục tăng

Thị trường xuất khẩu

Trong nhiều năm liền, Trung Quốc vẫn là quốc gia nhập khẩu cao su tựnhiên Việt Nam nhiều nhất, chiếm khoảng 60% Kinh tế nước này có tốcđộ phục hồi khá ấn tượng sau khủng hoảng tài chính toàn cầu với mức tăngtrưởng 11.9% trong quý 1/2010,và 10,3% trong quý 2 Đây là mức tăngtrưởng khá cao so với hầu hết các quốc gia trong bối cảnh kinh tế toàn cầuvẫn còn nhiều khó khăn Không những thế, Trung Quốc còn là thị trường ôtô lớn nhất thế giới, sẽ tăng 8,9% trong năm tới, gấp 3 lần so với Mỹ, Sảnlượng lốp xe của Trung Quốc trong tháng 8 tăng 11,50% so với cùng thángnăm ngoái, đạt 68,20 triệu chiếc Theo số liệu của cơ quan Thống kê Trungquốc, sản lượng trong 8 tháng đầu năm nay tăng 23,90% đạt 512,16 triệuchiếc Chính vì vậy, nhu cầu nhập khẩu cao su tự nhiên từ Việt Nam sẽnhiều khả năng tăng vào cuối năm 2010 và đầu năm 2011 Đây là cơ hộiđể Việt Nam mở rộng ảnh hưởng của mình đối với thị trường tiêu thụ caosu tự nhiên tại Trung quốc.

Không chỉ có Trung quốc, các thị trường tiêu thụ cao su tự nhiên của ViệtNam khác như Đài Loan, Malaysia, Đức, Nga đều có tốc độ phục hồikinh tế khá tốt, và được dự báo tiếp tục tăng trưởng trong thời gian tới.Đây là những điều kiện khách quan giúp cho ngành công nghiệp ô tô vàphụ trợ phát triển của các nước này phát triển Từ đó, thúc đẩy nhu cầunhập khẩu cao su tự nhiên từ Việt Nam

4 Phân tích SWOT ngành Cao su tự nhiên 4.1 Điểm mạnh (Strengths):

 Là quốc gia đứng thứ 5 trên thế giới về sản xuất cao su, và đứng thứ 3 trên thế giới về xuất khẩu cao su tự nhiên.

 Là mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam, liên tục đạt kim ngạch xuất khẩu 1 tỷ USD.

 Việt Nam có nguồn nhân lực dồi dào, chi phí nhân công rẻ  Điều kiện thiên nhiên, khí hậu rất phù hợp với việc trồng và sản

xuất cây cao su.

4.2 Điểm yếu (Weaknesses):

 Sản phẩm xuất khẩu cao su tự nhiên chủ yếu ở dạng thô, chất lượng không cao, sản phẩm không đa dạng nên không được giá bằng các sản phẩm đã qua chế biến, nên thường bị các nước nhập khẩu ép giá (Trung quốc).

 Mặc dù là quốc gia đứng thứ 3 về xuất khẩu cao su tự nhiên nhưngcác doanh nghiệp Việt Nam chỉ là người chấp nhận giá trên thị trường, không được chủ động trong niêm yết hoặc báo giá sản phẩm.

4.3 Cơ hội (Opportunities):

 Sự phục hồi của kinh tế toàn cầu có thể kéo theo nhu cầu tiêu thụ cao su tự nhiên tăng.

 Giá cao su được kì vọng tăng trên thị trường do nhu cầu tăng. Tập đoàn cao su Việt Nam đã và đang đẩy mạnh đầu tư trồng cao

su sang Lào và Campuchia; sắp tới có thể phát triển thêm diện tíchtrồng cao su tại Myanmar Mozambique và Nam Phi.

 Giá cao su biến động mạnh tùy thuộc vào sự biến động của giá thếgiới cũng như nhu cầu của nước nhập khẩu chính, đặc biệt tại Trung quốc.

 Thiên tai, bão lụt ngày càng nhiều và tốc độ tàn phá lớn gây ảnh hường tới năng suất trồng cao su.

Với tỷ trọng 85-90% sản lượng được tiêu thụ tại thị trường quốc tế trongkhi các doanh nghiệp Việt Nam không thể chủ động trong vấn đề niêm yếthoặc báo giá cao su tự nhiên, nên giá bán (nhân tố ảnh hưởng lớn nhất đếndoanh thu của các doanh nghiệp cao su tự nhiên) chịu sự chi phối rất lớncủa giá cao su tự nhiên trên thị trường quốc tế Chính vì vậy, trong phầnnày, chúng tôi sẽ đánh giá chung về triển vọng cung, cầu cao su tự nhiên

Triển vọng về nguồn cung

Mặc dù ANRPC dự báo nguồn cung cao su tự nhiên sẽ tăng trưởng khoảng6,3% trong năm 2010, nhưng cũng còn có nhiều lý do lo ngại về tính khảthi của con số này bởi vì:

 Con số dự báo chính thức về sản lượng cao su tự nhiên của Indonesiavẫn giữ nguyên mặc dù sản lượng cao su tự nhiên thực tế trong tháng6 giảm tới 10,4% so với cùng kì năm 2009 do lượng mưa quá nhiều Con số dự báo chính thức về sản lượng cao su tự nhiên của Thái Lan

vẫn giữ nguyên mặc dù sản lượng cao su tự nhiên thực tế trong tháng7 giảm tới 23% so với cùng kì năm 2009 do mùa đông kéo dài vàmưa lớn lượng mưa quá nhiều

 Lượng dự trữ cao su tự nhiên của Trung quốc và Nhật bản giảmmạnh nên các quốc gia này khó có thể tham gia điều tiết thị trườngnếu giá tăng đột biến.

Triển vọng về cầu

Theo dự báo của chúng tôi, cầu về cao su tự nhiên sẽ tăng trong quý4/2010 và đầu quý 1 năm 2011, đưa tổng cầu tiêu thụ năm 2010 sẽ tăngkhoảng 4-4,5%% so với năm 2009, tức khoảng 10,43 triệu tấn Con số nàysẽ tăng thêm 1,1 triệu tấn trong năm 2012 và 3,4 triệu tấn ở những nămtiếp theo cho thấy nhu cầu về cao su trên thế giới càng ngày càng tăng.Nguyên nhân của hiện tượng này là do:

 Sau khi tăng trưởng chậm lại trong quý 2, kinh tế thế giới đang có xuhướng phục hồi nhẹ, đặc biệt là tại Trung quốc – quốc gia nhập khẩucao su lớn nhất thế giới và là đối tác nhập khẩu cao su lớn nhất củaViệt Nam

 Mặc dù JPY vẫn đang trong xu thế tăng giá nhưng chính phủ Nhậtđã, đang và sẽ tiến hành can thiệp nhằm giảm giá JPY Việc giảm giáJPY sẽ có thể khiến cho cầu cao su tự nhiên tăng: (i) sản xuất ô tô cóthể tăng mạnh do Nhật được lợi thế về xuất khẩu; (ii) JPY giảm giácó thể khiến cho các nhà đầu cơ có xu hướng tăng các sản phẩm đầutư hàng hoá tính bằng JPY.

Triển vọng về giá

Theo nhận định của chúng tôi, với tình hình cung cầu cao su tự nhiênnhư trên thì giá cao su trên thị trường thế giới sẽ tăng, mức tăng dự kiến làtừ 3-5% Việc đưa ra mức tăng giá dự kiến được dựa trên cơ sở giá cao sugiao tương lai trên một số thị trường như Thái Lan, Nhật Bản, Ấn độ.

Giới thiệu Các Công Ty Cao Su Đang Niêm Yết

BÁO CÁO PHÂN TÍCH MỘT SỐ CÔNG TY CAO SU TỰ NHIÊN NHIÊNBÁNH KẸO

Diện tích vườn cây (ha) 17,000 17,000 10,400 10,400 7,200 7,200 5,030 5,030 4,000 4,000

Diện tích khai thác (ha) 11,810 11,3737,5537,245 5,900 5,550 3,380- 1,337 1,220

Năng suất (tấn/ha) 2.04 1.812.252.252.242.161 1.51- 1.47 1.04

Sàn giao dịch: HOSELĩnh vực: Cao su

THÔNG TIN GIAO DỊCHBIỂU ĐỒ GIÁ

Vốn điều lệ: 192,5 tỷ đồngGiá hiện tại: 17.100 đồng Giá cao nhất 52 tuần: 21.900 đồng

Giá thấp nhất 52 tuần: 12.700 đồng

KLGD bình quân 10 ngày ~ 262.000 cp/ngày

Cổ đông khác; 34,1%

UBND Tỉnh Bà Rịa -Vũng Tàu;

51,0%Công ty

TNHH Hưng Nhơn

; 5,2%Vietnam

Dragon Fund Ltd ;

5,0%Amersham

Industries Ltd ; 4,7%

Hoạt động kinh doanh chính

Hoạt động trồng mới, khai thác và chế biến cao su là hoạt động kinhdoanh chính của TNC Hoạt động này từ khi thành lập tới năm 2004 vẫnlà hoạt động mang lại nguồn doanh thu chủ yếu cho TNC, với trungbình khoảng 98% trong cơ cấu doanh thu của toàn công ty Tuy nhiên,từ năm 2005 đến nay, hoạt động kinh doanh điều và các sản phẩm nôngsản khác đang ngày càng chiếm tỷ trọng lớn, và đến 2009, các hoạtđộng này chiếm khoảng 47% cơ cấu doanh thu.

Về hoạt động sản xuất cao su, hiện nay, TNC sản xuất 2 dòng sảnphẩm chính là cao su cốm SVR (chiếm 80% trong cơ cấu sản phẩm caosu, với các chủng loại là SVR-3L, SVR10, và SVR-20, ), và Cao su tờxông khói RSS (chiếm 20%), được tiêu thụ chủ yếu trong khu vực tỉnhthành lân cận đã có quan hệ hợp tác lâu năm với công ty Nguồn nguyênliệu để sản xuất sản phẩm này được lấy trực tiếp từ 2 nông trường doTNC quản lý (chiếm khoảng 90%)

Về hoạt động thu mua, chế biến và kinh doanh nông lâm sản, mặc dùlợi suất từ hoạt động này không cao nhưng mang tính ổn định, nên được

 Hoạt động kinh doanh mì lát, bắp hạt và thức ăn gia súc chiếm tỷtrọng khoảng 20% doanh thu của toàn công ty

 Hoạt động chế biến các sản phẩm gỗ chủ yếu được sản xuất theo đơnđặt hàng của các đơn vị trường học, cơ quan, hoặc các đại lý đồ gỗgia dụng bán lẻ Doanh thu từ hoạt động này chiếm khoảng 3-5%doanh thu của toàn công ty.

Tình hình hoạt động kinh doanh

Năm 2009, TNC đạt doanh thu 171,6 tỷ đồng, giảm gần 6% so với doanhthu TNC đạt được trong năm 2008 Điều này được giải thích là do năm2009, hoạt động kinh doanh điều giảm đi 48% về mặt doanh thu so vớinăm 2008 Tuy nhiên, giá vốn sản xuất trong năm này chỉ bằng 45% sovới doanh thu (trong khi con số này năm 2008 là 92%), nên lợi nhuận sauthuế của công ty năm 2009 bằng 3,52 lần so với 2008, hoàn thành 271%so với kế hoạch và đạt 29,6 tỷ đồng

6 tháng đầu năm 2010, tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế TNC đạtđược lần lượt là 67 tỷ đồng và 19,4 tỷ đồng, tăng lần lượt 15% và 99,5%so với cùng kỳ 2009 EPS 6 tháng đầu năm đạt 1000 đồng Kết quả này đạtđược là do sự sụt giảm mạnh của chi phí giá vốn bán mủ cao sư, chỉ bằng

Năm 2010, TNC đặt chỉ tiêu 150 tỷ đồng doanh thu và 24,1 tỷ đồng lợinhuận Như vậy, sau 2 quý đầu năm, TNC đã hoàn thành được 44,7% kếhoạch doanh thu và 81% kế hoạch lợi nhuận cả năm Theo chu kỳ kinhdoanh hàng năm của ngành cao su, doanh thu và lợi nhuận thường tậptrung chủ yếu vào những tháng cuối năm, nên chúng tôi tin tưởng rằng kếhoạch lợi nhuận mà TNC để ra trong năm nay là chắc chắn đạt được.

Đánh giá triển vọng 6 tháng cuối năm

 Về hoạt động sản xuất cao su:

 Sau 6 tháng đầu năm, TNC khai thác và 227,5 tấn mủ cao su.Hoạt động sản xuất cao su trong năm 2010 vẫn chưa có sự thayđổi so với năm 2009 do hoạt động xây dựng vườn cây vẫn đangđược tiến hành và dự kiến năm 2013 mới bắt đầu được đưa vàokhai thác Chính vì vậy, theo chúng tôi đánh giá, kết quả khaithác 6 tháng cuối năm sẽ đạt được khoảng 3 lần sản lượng khaithác 2 quý đầu năm (bằng mức trung bình của năm 2008 và2009), và ước đạt khoảng 682,5 tấn, lũy kế cả năm đạt khoảng910 tấn.

 Theo chu kỳ khai thác và tiêu thụ hàng năm của TNC, hoạtđộng khai thác cho đến nay chỉ đáp ứng được khoảng 72% nhucầu tiêu thụ của công ty Trên cơ sở này, chúng tôi dự báo, sản

 Giá vốn bình quân 6 tháng đầu năm 2010 là 21,7 triệu đồng/tấn.Do giá vốn bình quân của hoạt động sản xuất cao su bao gồmtrên 70% là chi phí nhân công, nên theo chúng tôi, 6 tháng cuốinăm, chi phí giá vốn sẽ tăng lên không đáng kể, đạt khoảng 23triệu đồng/tấn.

Như vậy lợi nhuận gộp từ hoạt động sản xuất cao su 6 tháng đầu nămước đạt khoảng 23 tỷ đồng.

Về hoạt động kinh doanh nông lâm sản:

 Kết thúc 6 tháng đầu năm, TNC còn khoảng 90 tấn sản phẩmđiều tồn kho với giá vốn bình quân là 135,5 triệu đồng/tấn (6tháng đầu năm tiêu thụ khoảng 160 tấn) Theo dự báo củangành điều, 6 tháng cuối năm, giá điều trung bình sẽ tăng vàđạt mức 130 -132 triệu đồng/tấn Như vậy, theo chúng tôi đánhgiá, hoạt động kinh doanh điều trong năm 2010 vẫn chưa đượccải thiện, và có thể làm giảm lợi nhuận của TNC khoảng 1 tỷđồng (con số này 6 tháng đầu năm là 3 tỷ đồng)

 Hoạt động kinh doanh thức ăn gia súc và bán gỗ mang lại lợinhuận gộp lần lượt là 0,5 và 0,3 tỷ đồng cho TNC trong 6 thángđầu năm 2010 Theo chúng tôi, hoạt động này 6 tháng cuối nămsẽ mang lại khoảng 1,5 tỷ đồng cho công ty.

Tổng lợi nhuận sau thuế 6 tháng cuối năm ước đạt khoảng 18,2 tỷđồng, lũy kế cả năm là 37,6 tỷ đồng, bằng 156% kế hoạch lợi nhuậncả năm EPS fw ước đạt 1.960 đồng.

Nhận xétThuận lợi:

 Về lĩnh vực sản xuất cao su, trong 6 tháng đầu năm, TNC cònkhoảng 12,1 tỷ đồng tồn kho nguyên vật liệu và thành phẩm cao su,tương đương với 560 tấn với mức giá vốn bình quân là 21,7 triệuđồng/tấn Đây là lợi thế rất lớn của TNC khi mà giá bán hiện tại là58,5 triệu đồng/tấn và có xu hướng tiếp tục tăng cao.

 Lĩnh vực hoạt động sản xuất kinh doanh của TNC đến nay được đadạng hóa với các sản phẩm nông phẩm và sản phẩm gỗ Khi mà hoạtđộng sản xuất cao su phụ thuộc rất lớn vào diễn biến giá cả cũng nhưbiến động của thị trường và kinh tế thế giới, sự đa dạng hóa này giúpTNC giảm thiểu rủi ro và mức biến động mà hoạt động truyền thốngcủa công ty có thể gặp phải, từ đó ổn định doanh thu, lợi nhuận củacông ty, đồng thời ổn định việc làm cho gần 800 công nhân đang làmviệc trong các khu chế xuất.

 Hiện nay UBND tỉnh Bà Rịa vẫn giữ cổ phần chi phối (51%), nênTNC không chỉ được thừa hưởng những chính sách chung vềmarketing, đào tạo và chuyển giao các kỹ thuật tiên tiến về ngành,chính sách mở rộng diện tích trồng sang các nước láng giềng như:

 HĐQT công ty cũng thông qua việc thành lập cửa hàng kinh doanhxe ô tô tại thành phố Hồ Chí Minh và sàn giao dịch Bất động sản tạiBà Rịa vào quý II và quý III/2010

Khó khăn:

 So với các doanh nghiệp khác trên sàn, tiềm lực tài chính của TNC là

khá hạn chế, gây khó khăn cho công ty khi muốn mở rộng hoạt độngkinh doanh trong địa bàn tỉnh cũng như sang các tỉnh, thành lân cận  Diện tích đất trồng cây cao su tại chỗ của công ty hiện nay chỉ được

gói gọn trong 2 nông trường với tỷ lệ trồng cây đã chiếm khoảng85% Vì vậy, TNC khá khó khăn trong việc mở rộng hoạt động sảnxuất, nhằm tăng năng suất và sản lượng mủ cao su Mặt khác, diệntích, và sản lượng khai thác mủ có chiều hướng giảm rõ rệt kể từnăm 2005 tới nay càng làm giảm sức cạnh tranh của công ty so vớicác doanh nghiệp khác cùng ngành.

 Trong khi các hoạt động sản xuất kinh doanh của TNC phụ thuộc rấtlớn vào điều kiện khí hậu và thời tiết, vùng sản xuất của công ty lạitập trung tại cùng một khu vực nên với điều kiện thời tiết xấu, hoạtđộng sản xuất kinh doanh của TNC có thể bị ảnh hưởng nghiêmtrọng hơn so với các doanh nghiệp lớn trong cùng ngành.