• Tính tới hết tháng 6/2010 công ty tiêu thụ 5.217 tấn cao su, đạt 28% kế hoạch trong đó sản xuất được 5.210 tấn, giá bán trung bình đạt 54,4 triệu đồng/tấn tăng 75% so với cùng kì 2009. Tổng doanh thu đạt 328,63 tỷ đồng, tăng 133,98 tỷ đồng, tương đương tăng 76,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu từ hoạt động tài chính trong quý II cũng tăng mạnh từ 6,5 tỷ lên 10,5 tỷ, tăng 61,5% so với cùng kỳ 2009. Lợi nhuận sau thuế
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU T
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU TỰ NHIÊNỰ NHIÊN
THÁNG
THÁNG 9 9 NĂM 2010 NĂM 2010
Pa
ge
2
đạt 103,87 tỷ đồng, tăng 56,87 tỷ đồng, tương đương tăng 121% so với
cùng kỳ năm 2009.
• Trong 6 tháng đầu năm 2010, DPR đã thanh lý khoảng 150 ha vườn cây cao su ( giá bán gỗ cây cao su khoảng 80 triệu đồng/ha) thu lợi nhuận khoảng 8 tỷ đồng. Theo kế hoạch trong năm 2010 này công ty sẽ thanh lý 350 ha vườn cây với lợi nhuận ước đạt 18 tỷ đồng.
Dự báo 6 tháng cuối năm 2010:
• Sản lượng khai thác và tiêu thụ CSTN thường tăng mạnh vào 2 Quý cuối năm. Trong 2 tháng 7 và 8, sản lượng tiêu thụ của Công ty đạt 4.044 tấn
( gần 80% so với 6 tháng đầu năm) riêng tháng 8 sản lượng tiêu thụ là 2.155 tấn. Với tình hình tăng trưởng theo tháng trong quý 3, chúng tôi cho rằng lượng thu mua và tiêu thụ trong tháng 9 tăng khoảng 10% so với tháng 8 (đạt khoảng 2.370 tấn). Trong những năm gần đây,Quý IV thường là quý mà các DN cao su có mức tăng trưởng tốt nhất, và với tình hình của doanh nghiệp hiện nay, dự báo các chỉ tiêu này sẽ nhích hơn so với Quý III khoảng 15% tức khoảng 7.370 tấn. Như vậy 6 tháng cuối năm chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ của Công ty đạt 13.785 tấn. Cả năm 2010 sản lượng tiêu thụ dự kiến sẽ đạt 19.000 tấn. Giá cao su hiện tại bình quân trong tháng 7 và tháng 8 hiện là ? và có xu hướng tăng trong thời gian vừa qua theo xu hướng ngành giá bán cao su đang trong xu thế tăng và sẽ ở mức 57- 58 triệu đồng/tấn 6 tháng cuối năm (tăng nhẹ 1-2% so với 6 tháng đầu năm). Doanh thu từ cao su 6 tháng cuối năm dự kiến sẽ vào khoảng 785 tỷ đồng.
• Trong những năm trước tỉ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu của công ty ở mức 65% - 70%. Năm 2009 vừa qua tỉ suất lợi nhuận đạt 35% trong đó chi phí nhân công và chi phí nguyên vật liệu chiếm tỉ trọng lớn nhất trong cơ cấu chi phí của doanh nghiệp (70%). Trong năm 2010 này chi phí
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU T
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU TỰ NHIÊNỰ NHIÊN
THÁNG
THÁNG 9 9 NĂM 2010 NĂM 2010
Pa
ge
2
nhân công tăng do chính sách tăng lương cơ bản của nhà nước, chi phí nguyên vật liệu như phân bón… cũng tăng nhẹ do giá dầu thế giới tăng nên dự kiến tổng chi phí chiếm khoảng 75% tổng doanh thu. Trong 6 tháng cuối năm 2010 chi phí không có nhiều thay đổi so với 6 tháng đầu năm vì thế lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính của DPR 6 tháng cuối năm ước đạt 197,4 tỷ đồng.
• 6 tháng cuối năm DPR sẽ tiến hành thanh lý nốt 200 ha còn lại, lợi nhuận thu được khoảng 10 tỷ đồng.
• Hiện tại hoạt động tài chính chủ yếu của công ty là gửi tiết kiệm tại các ngân hàng, mua trái phiếu chính phủ, mua bán ngoại tệ và đầu tư vào các dự án mang tính chất dài hạn. Tính tới hết quý 2 doanh thu từ hoạt động tài chính là 16,8 tỷ đồng trong đó lãi từ tiền gửi ngân hàng là 8,5 tỷ đồng, và lãi từ bán ngoại tệ là 6,76 tỷ đòng, chênh lệch tỉ giá là 1,14 tỷ. Công ty hiện đang đầu tư mua cổ phiếu của Công ty Cổ phần Gỗ Thuận An (502.941 cp) và cổ phiếu quỹ đầu tư tăng trưởng Việt Long (3 triệu cp). Tổng dự phòng giảm giá cho 2 khoản đầu tư là 12,6 tỷ, với diễn biến TT trong thời gian vừa qua dự kiến từ giờ tới cuối năm TT có thể không có nhiều biến động, đây sẽ là một khó khăn đối với công ty.
• Lợi nhuận trước thuế 6 tháng cuối năm 2010 của DPR có thể đạt 207,4 tỷ đồng. Năm 2010, Do Công ty tiếp tục được hưởng ưu đãi thuế (thuế suất thuế TNDN là 15%, giảm 50% thuế TNDN) nên lợi nhuận sau thuế 6 tháng cuối năm của DPR dự kiến vào khoảng 190,8 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cả năm 2010 của DPR chúng tôi dự báo đạt 295 tỷ đồng. EPS forward 2010 là 7.375 đồng/cp.
Nhận xét
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU T
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU TỰ NHIÊNỰ NHIÊN
THÁNG
THÁNG 9 9 NĂM 2010 NĂM 2010
Pa
ge
2
• Trong nghành cao su thiên nhiên, DPR hiện là doanh nghiệp có quy mô tài sản, vốn chủ sở hữu và diện tích vườn cây lớn thứ hai.
• Hiện nay thị trường xuất khẩu chính của DPR là Trung Quốc, Châu âu, Mỹ , Nhật… vì thế biến động về tỉ giá sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới doanh thu của công ty. Hiện nay ngân hàng Nhà Nước đã nâng tỉ giá USD/VND 2% , 18.544VND/USD điều này sẽ ảnh hưởng tích cực tới hoạt động xuất khẩu của công ty.
• Công ty có vùng nguyên liệu trên khu vực đất đai màu mỡ là điều kiên thuận lợi giúp giảm chi phí và tăng năng suất
• Công ty có chiến lược đầu tư chủ yếu là gửi tiết kiệm ngân hàng , phát hành trái phiếu và đầu tư những dự án thông qua hình thức góp vốn nên rủi ro về đâu từ Tài chính là tương đối thấp.
• Sau khi được miễn thuế từ năm 2007-2009, năm 2010 này là năm đầu tiên công ty chịu thuế thu nhập doanh nghiệp với mức thuế suất 15% trong 9 năm,tuy nhiên DPR được giảm 50% thuế trong vòng 7 năm kể từ 2010.
Khó khăn:
• Phần lớn sản phẩm của công ty xuất khẩu sang thị trường Trung quốc nên các chính sách về thuế xuất nhập khẩu sẽ tác động đến doanh thu của công ty.
• Do ảnh hưởng của thời tiết nên diện tích khai thác của công ty có phần giảm nhẹ qua các năm. Mặt khác vườn cây của công ty khá phân tán nên việc quản lí cũng gặp những khó khăn nhất định
• Công ty không chủ động được về giá cả mà phụ thuộc vào biến động của thị trường thế giới.
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU T
BÁO CÁO NGÀNH CAO SU TỰ NHIÊNỰ NHIÊN
THÁNG
THÁNG 9 9 NĂM 2010 NĂM 2010
Pa
ge
2
• Sản phẩm xuất khẩu của công ty chủ yếu là sản phẩm thô nên lợi thế về cạnh tranh còn hạn chế.
Điều Khoản Miễn Trừ / Khuyến Cáo
Báo cáo phân tích này do Phòng Nghiên Cứu Kinh Tế, Công ty Cổ phần Chứng khoán Trí Việt (TVSC) thực hiện. Báo cáo được lập trên cơ sở thu thập, tổng hợp, nghiên cứu từ các nguồn số liệu, thông tin đáng tin cậy và có tính chính xác cao tại thời điểm phát hành. Tuy nhiên chúng tôi không cam kết hay đảm bảo đối với tính chính xác, hoàn chỉnh của các nguồn số liệu và thông tin đó. Trong bản báo cáo có thể thể hiện quan điểm cá nhân của nhóm phân tích, chứ không phải là quan điểm của TVSC. Báo cáo phân tích này chỉ mang tính chất tham khảo, do đó TVSC không chịu trách nhiệm đối với bất cứ rủi ro nào phát sinh từ việc tham khảo hay sử dụng những thông tin trong bản báo cáo này. Chúng tôi khuyến cáo nhà đầu tư, ngoài việc tham khảo báo cáo phân tích của TVSC thì nên kết hợp với việc tìm hiểu thêm các thông tin khác trước khi ra quyết định đầu tư.
Công Ty Cổ Phần Chứng Khoán Trí Việt http://www.tvsc.vn
Phòng Nghiên Cứu Kinh Tế Phòng Phân Tích Đầu Tư