Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 30 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
30
Dung lượng
3,28 MB
Nội dung
BÁO CÁO NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ TÊN ĐỀ TÀI Tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam – Thực trạng giải pháp Tính cấp thiết đề tài Sau 15 năm phát triển hoạt động, TTCK Việt Nam dần trưởng thành lớn mạnh Tuy nhiên, TTCK Việt Nam bộc lộ nhiều khiếm khuyết tính khoản chưa cao, thị trường dễ bị tác động tin đồn, dấu hiệu vi phạm pháp luật phức tạp… Tái cấu trúc TTCK hướng mà nhiều nước trải qua sau thời kỳ hưng thịnh, suy thoái việc tái cấu trúc tạo khả tiếp cận với thị trường khu vực quốc tế Sự hội nhập sâu rộng mặt kinh tế tài Việt Nam, với thành lập Cộng đồng Kinh tế ASEAN nhiều Hiệp đinh thương mại mà Việt Nam ký kết thông qua có ảnh hưởng lớn tới hoạt động TTCK Việt Nam => Nghiên cứu đề tài “Tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam – Thực trạng giải pháp” Kết cấu đề tài Chương Cơ sở lý luận chung Thị trường chứng khoán tái cấu trúc TTCK Việt Nam Chương Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Chương Một số giải pháp nhằm hồn thiện tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam Chương 2: THỰC TRẠNG TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2 Đánh giá việc tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Thực trạng tái cấu trúc sở hàng hóa TTCK 2.1.2 Thực trạng tái cấu trúc sở nhà đầu tư 2.1.3 Tái cấu trúc thị trường trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp 2.1.4 Công tác tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán 2.1.5 Tái cấu trúc Sở giao dịch chứng khoán trung tâm lưu ký chứng khoán 2.1.1 Thực trạng tái cấu trúc sở hàng hóa thị trường chứng khốn Năm 2012-2013 chứng kiến những bước đầu tiên của lộ trình tái cấu Tiêu chuẩn phát hành, niêm yết nâng cao theo nghị định 58/2012NĐ-CP ngày 20/07/2012 Trên sở đó, BTC ban hành các văn pháp lý để nâng cao tính cơng khai minh bạch của thị trường, tăng cường quản trị công ty bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế Ngày 29/5/2013, Bợ Tài ban hành Thông tư số 73/2013/TT-BTC hướng dẫn việc niêm yết của công ty cổ phần sau quá trình hợp nhất, sáp nhập DN Năm 2014, Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Quyết định số 366/QĐ-TTg v/v phê duyệt đề án xây dựng phát triển TTCKPS Việt Nam ngày 11/3/2014, chuẩn bị tảng quan trọng cho việc phát triển TTCK theo chiều sâu, đặc biệt phát TTCKPS, gắn CPH với niêm yết 2.1.1 Thực trạng tái cấu trúc sở hàng hóa thị trường chứng khốn Cơng tác CPH đẩy mạnh, với việc Chính phủ ban hành các văn tháo gỡ khó khăn chế, sách CPH Nghị quyết 15/NQ-CP ngày 6/3/2014 Quyết định 51/2014/QĐ-TTg ngày 15/9/2014 Trong năm 2015, Nghị định 60/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 58/2012/NĐ-CP gắn công tác CPH với đăng ký giao dịch niêm yết TTCK ban hành Ngoài ra, Chính phủ ban hành Quyết định số 41/2015/QĐ-TTg việc bán cổ phần theo lô Cơ quan quản lý tích cực phát triển các sản phẩm mới Ngày 5/5/2015, Thủ tướng Chính phủ đã ký ban hành Nghị định số 42/2015/NĐ-CP chứng khoán phái sinh TTCKPS Thông tư hướng dẫn Nghị định 42 Bộ Tài ký ban hành (Thơng tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/1/2016 của Bợ Tài chính) 2.1.2 Tái cấu trúc sở nhà đầu tư Thứ Hoàn thiện khung pháp lý cho phép hình thành các loại hình quỹ đầu tư chứng khoán Thứ Tiết giảm thủ tục hành chính, tạo tiện lợi cho hoạt đợng giao dịch của NĐTNN mở cửa thị trường dịch vụ chứng khoán theo cam kết WTO Thứ Nghiên cứu rà soát lại các sách thuế, phí, lệ phí nhằm khún khích thu hút nhà đầu tư ngồi nước; triển khai đồng bộ với việc cải thiện tình hình thu, chi ngân sách Thứ Bộ triển khai đồng loạt các giải pháp thu hút vốn NĐTNN nước 2.1.3 Tái cấu trúc thị trường trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp Trong năm 2013, Bợ Tài phê duyệt Lợ trình phát triển TTTP đến năm 2020 Quyết định số 261/QĐ-BTC, đề xuất các giải pháp kế hoạch triển khai cụ thể nhằm thúc đẩy TTTP bao gồm: tiếp tục đẩy mạnh đa dạng hóa TPCP có kỳ hạn từ 10 năm trở lên; củng cố hệ thống nhà đầu tư; hoàn thiện chế hệ thống giao dịch TPCP; xây dựng phát triển hệ thống các nhà tạo lập thị trường UBCKNN ban hành Quyết định 160/QĐ-UBCK quy định chào mua, chào bán thị trường TPCP Từ ngày 18/3/2013, hệ thống giao dịch TPCP phiên hệ thống Đường cong lợi suất TPCP thức vận hành Năm 2014, thực dự án nâng cấp hệ thống giao dịch trực tún TPCP (eBTS); Xây dựng cơng cụ tính toán Bond Index; Triển khai đề án kết nối hệ thống giao dịch TPCP với hệ thống của Bloomberg Trong tháng 11/2014, Quốc hội ban hành Nghị quyết số 78 có quy định từ năm 2015 khơng phát hành trái phiếu kỳ hạn dưới năm 2.2.1 Kết đạt TTCK ngày trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội, góp phần dần hình thành hệ thống tài đại tảng hài hòa TTCK thị trường tiền tệ - tín dụng.\ Biểu đồ 2.1 Huy động vốn qua thị trường chứng khoán (Đơn vị: tỷ đồng) Nguồn: UBCKVN 2.2.1 Kết đạt Bảng 2.1 Tình hình hoạt động TTCK Năm 2000 2010 2014 2015 2015/ 2000 (lần) Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) 1.247 723.200 1.121.275 1.359.566 1090 Vốn hóa cổ phiếu/GDP 0,28% 44% 31,3% 34,53% Tỷ lệ niêm yết TPCP/GDP 0,27% 13,31% 18,83% 18,42% Giá trị niêm Yết (tỷ đồng) 1.504 464.681 1.100.003 1.256.574 835 Giá trị giao dịch bình quân một phiên (tỷ đồng) 1,4 2.851,5 5.575 4.932 3523 98.721 282.992 298.497 Huy động vốn (tỷ đồng) Nguồn: UBCKVN 2.2.1 Kết đạt Biểu đồ 2.2 Diễn biến TTCK Đông Nam Á năm 2015 Nguồn: UBCKVN 2.2.1 Kết đạt Về thể chế sách: Tồn thể chế sách TTCK giai đoạn 2011 - 2015 ban hành cách đầy đủ, đồng từ cấp Luật, Nghị định đến thông tư hướng dẫn Về sở hàng hóa: Quy mơ TTCK ngày mở rộng, tiêu chuẩn niêm yết, phát hành nâng cao; quản trị công ty minh bạch, CBTT tăng cường tiếp cận theo thông lệ quốc tế; hàng hóa đa dạng với nhiều loại chứng quỹ đầu tư TTTP phát triển mạnh, đề án xây dựng TTCKPS thông qua Về tái cấu trúc sở nhà đầu tư TTCK: Cơ cấu số lượng nhà đầu tư có cải thiện đáng kể Năm 2015, tổng số tài khoản đầu tư chứng khốn đạt khoảng 1,5 triệu tài khoản NĐTNN 17.644 Khung pháp lý cho nhiều loại hình quỹ đầu tư cơng ty đầu tư chứng khốn, quỹ mở, quỹ đóng, quỹ thành viên, quỹ đầu tư bất động sản, quỹ ETF hình thành Hiện tại, TTCK có 29 quỹ đầu tư chứng khốn, có 17 quỹ mở 02 quỹ hoán đổi danh mục, 10 quỹ thành viên. 2.2.1 Kết đạt Đối với tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán : Từng bước thu hẹp số lượng, nâng cao chất lượng hoạt động qua việc tăng cường lực tài chính, quản trị cơng ty, quản trị rủi ro; củng cố hoạt động; cấu lại tổ chức, nhân Đối với hệ thống quỹ đầu tư chứng khoán: thay dần quỹ đóng, quỹ thành viên hệ thống quỹ mở hoạt động linh hoạt có chế bảo vệ nhà đầu tư tốt Bảng 2.2 Kết thực tái cấu trúc CTCK, CTQLQ năm 2015 Giải thể Chấm dứt hoạt động Hợp Đình chỉ/ tạm ngừng hoạt động Kiểm soát đặc biệt Kiểm soát Rút khỏi nghiệp vụ CTCK 1 15 CTQLQ 1 1 2.2.1 Kết đạt Thị trường giao dịch TPCP tăng trưởng mạnh quy mô giao dịch Thanh khoản thị trường cải thiện mạnh mẽ; Sản phẩm thị trường đa dạng Khuôn khổ pháp lý cho thị trường TPCP hoàn thiện, Cơ sở hạ tầng TTTP cải tiến hoàn thiện Đối với SGDCK: Các Sở hồn thiện quy chế, quy trình nghiệp vụ nhằm tăng cường lực điều hành, nâng cao hiệu hoạt động, nghiên cứu xây dựng số nâng cấp hệ thống số góp phần tạo thuận lợi cho việc triển khai sản phẩm quỹ ETF phái sinh tương lai Về phía Trung tâm lưu ký, thức đưa hệ thống vay cho vay chứng khoán (SBL) ETF vào hoạt động; Đã ban hành Quy chế tổ chức hoạt động vay cho vay chứng khoán (SBL) Quy chế giao dịch hoán đổi đăng ký, lưu ký, bù trừ, toán chứng khoán thực quyền chứng quỹ ETF… 2.2.2 Một số hạn chế cịn tồn Quy mơ TTCK cịn nhỏ, khung pháp lý, thể chế, sách dù bước hoàn thiện, sửa đổi nhiều lần, bộc lộ bất cập Kiến thức TTCK thực quy định PL số NĐT hạn chế Cơ sở nhà đầu tư chưa vững thiếu vắng nhà đầu tư có tổ chức làm tảng Yếu tố tâm lý tin đồn thời gian gần chiếm lĩnh thị trường khơng tốt Biểu đồ 2.3 Số NĐT nước ngồi cấp mã giao dịch Việt Namđồng) 2.2.2 Một số hạn chế tồn Tồn nghịch lý phát triển không đồng TPCP TPDN Cơ cấu nhà đầu tư trái phiếu chưa đa dạng, phần lớn ngân hàng thương mại Thanh khoản TTTP cải thiện mức thấp , chưa có cơng cụ phịng chống rủi ro lãi suất tỷ giá cho nhà đầu tư trái phiếu Vấn đề thu hút vốn NĐTNN đưa vào Nghị định 60 cịn có nhiều vướng mắc với luật đầu tư nước Việc giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước DNNN lớn chậm nên chưa dẫn đến thay đổi chất doanh nghiệp sau CPH Do tính phức tạp, nhạy cảm thị trường cơng tác giám sát cịn có khó khăn; tra, kiểm tra phát nhiều vụ việc vi phạm, xử lý xong chế tài chưa đủ mạnh để cưỡng chế thực thi 2.2.3 Nguyên nhân hạn chế 2.2.3.1 Nguyên nhân khách quan TTCK chưa phát triển kỳ vọng xuất phát từ nguyên nhân nội của kinh tế, chất lượng hoạt động của các doanh nghiệp Môi trường kinh tế vĩ mô thời gian qua có những dấu hiệu phục hồi tích cực nhiên tốc đợ cịn tương đối chậm, cịn nhiều ́u tố đáng lo ngại rủi ro nợ công của phủ, tỷ giá Mơi trường đầu tư kinh doanh chưa hoàn thiện, yếu tố cung cầu TTCK chưa phản ánh thực chất mà chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố 2.2.3 Nguyên nhân hạn chế 2.2.3.2 Nguyên nhân Chủ quan - Những cải cách thể chế chưa đáp ứng yêu cầu phát triển thị trường - Tái cấu trúc TTCK tiến hành điều kiện DNNN phải thực thối vốn, thu hẹp phạm vi đầu tư ngồi -Tâm lý người đầu tư Việt Nam theo đám đơng, trình độ nhà đầu tư chưa cao, chưa mang tính chun nghiệp, chưa có khả khai thác phân tích thơng tin, khơng có lập trường riêng -Hoạt động CTCK, CTNY khơng ổn định, tính minh bạch thị trường chưa cao, Tiêu chí an tồn theo chuẩn mực quốc tế cịn thấp -Cơng tác tra, giám sát xử lý vi phạm nhiều khó khăn phạm vi đối tượng tra, kiểm tra ngày rộng, khối lượng công việc ngày lớn -Các hành vi vi phạm thị trường ngày tinh vi, phức tạp, khó phát xử lý… Chương 3: Một số giải pháp nhằm hoàn thiện tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam 3.1 3.2 3.3 Tình hình kinh tế phương hướng thực tái cấu trúc giai đoạn tới Các giải pháp tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn tới Kết luận kiến nghị 3.2 Các giải pháp tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới 3.2.1 Nhóm giải pháp tăng quy mơ, tính khoản đa dạng hóa sở hàng hóa 3.2.2 Nâng cao lực, khả cạnh tranh hiệu hoạt động TCKDCK 3.2.3 Tăng cường sở nhà đầu tư khơi thông dịng vốn nước ngồi 3.2.4 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu hoạt động TTCK 3.2.5 Hoàn thiện thị trường chứng khốn phái sinh pat triển cơng cụ phái sinh 3.2.6 Một số giải pháp cho phát triển TTTP Việt Nam Một số giải pháp chủ yếu 3.2.7 Nâng cao hiệu công tác giám sát giao dịch TTCK Kết luận Hệ thống lại nội dung TTCK, tái cấu trúc TTCK Việt Nam Phân tích thực trạng tái cấu trúc TTCK Việt Nam đưa kết đạt tồn Đưa số giải hồn thiện cơng tác tái cấu trúc TTCK Việt Nam thời gian tới Tiếp tục hoàn thiện hệ thống văn pháp luật điều chỉnh hoạt động TTCK Chính phủ cần có sách ưu đãi thuế nhằm nâng đỡ, tiếp sức cho TTCK hồi phục KIẾN NGHỊ Đẩy mạnh công tác giám sát giúp thị trường hoạt động minh bạch, hiệu quả, giảm thiểu rủi ro, tăng niềm tin cho nhà đầu tư Hoàn thiện chế sách khơi thơng nguồn vốn từ thị trường trái phiếu ... Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2 Đánh giá việc tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Thực trạng. .. trường chứng khoán Việt Nam – Thực trạng giải pháp? ?? Kết cấu đề tài Chương Cơ sở lý luận chung Thị trường chứng khoán tái cấu trúc TTCK Việt Nam Chương Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán. .. chứng khoán Việt Nam thời gian qua Chương Một số giải pháp nhằm hoàn thiện tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 2: THỰC TRẠNG TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN