Đang tải... (xem toàn văn)
Báo cáo gồm các nội dung cơ sở lý luận chung về thị trường chứng khoán và tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam ; thực trạng tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua; một số giải pháp nhằm hoàn thiện tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam.
BÁO CÁO NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ TÊN ĐỀ TÀI Tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam – Thực trạng và giải pháp Tính cấp thiết đề tài Sau hơn 15 năm phát triển và hoạt động, TTCK Việt Nam đã dần trưởng thành và lớn mạnh. Tuy nhiên, TTCK Việt Nam vẫn cịn bộc lộ nhiều khiếm khuyết như tính thanh khoản chưa cao, thị trường dễ bị tác động bởi tin đồn, các dấu hiệu vi phạm pháp luật khá phức tạp… Tái cấu trúc TTCK là một hướng đi mà nhiều nước đã từng trải qua sau mỗi thời kỳ hưng thịnh, suy thoái và việc tái cấu trúc như vậy sẽ tạo ra khả năng tiếp cận được với các thị trường khu vực cũng như quốc tế Sự hội nhập sâu rộng về mặt kinh tế và tài chính của Việt Nam, với sự thành lập Cộng đồng Kinh tế ASEAN và nhiều Hiệp đinh thương mại mà Việt Nam đã và đang ký kết sẽ thơng qua sẽ có ảnh hưởng lớn tới hoạt động của TTCK Việt Nam => Nghiên cứu đề tài “Tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam – Thực trạng và giải pháp” Kết cấu của đề tài Chương 1 Cơ sở lý luận chung về Thị trường chứng khoán và tái cấu trúc TTCK Việt Nam Chương 2 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Chương 3 Một số giải pháp nhằm hồn thiện tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam Chương 2: THỰC TRẠNG TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam 2.2 Đánh giá việc tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1.1. Thực trạng tái cấu trúc cơ sở hàng hóa trên TTCK 2.1.2. Thực trạng tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư 2.1.3. Tái cấu trúc thị trường trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp 2.1.4. Cơng tác tái cấu trúc các tổ chức kinh doanh chứng khốn 2.1.5. Tái cấu trúc Sở giao dịch chứng khốn và trung tâm lưu ký chứng khoán 2.1.1 Thực trạng tái cấu trúc sở hàng hóa thị trường chứng khốn Năm 2012-2013 chứng kiến những bước đầu tiên của lộ trình tái cấu Tiêu chuẩn phát hành, niêm yết nâng cao theo nghị định 58/2012NĐ-CP ngày 20/07/2012 Trên sở đó, BTC ban hành văn pháp lý để nâng cao tính cơng khai minh bạch thị trường, tăng cường quản trị công ty bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế Ngày 29/5/2013, Bộ Tài ban hành Thông tư số 73/2013/TT-BTC hướng dẫn việc niêm yết cơng ty cổ phần sau q trình hợp nhất, sáp nhập DN Năm 2014, Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Quyết định số 366/QĐ-TTg v/v phê duyệt đề án xây dựng phát triển TTCKPS Việt Nam ngày 11/3/2014, chuẩn bị tảng quan trọng cho việc phát triển TTCK theo chiều sâu, đặc biệt phát TTCKPS, gắn CPH với niêm yết 2.1.1 Thực trạng tái cấu trúc sở hàng hóa thị trường chứng khốn Cơng tác CPH đẩy mạnh, với việc Chính phủ ban hành văn tháo gỡ khó khăn chế, sách CPH Nghị 15/NQ-CP ngày 6/3/2014 Quyết định 51/2014/QĐ-TTg ngày 15/9/2014 Trong năm 2015, Nghị định 60/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 58/2012/NĐ-CP gắn công tác CPH với đăng ký giao dịch niêm yết TTCK ban hành Ngoài ra, Chính phủ ban hành Quyết định số 41/2015/QĐ-TTg việc bán cổ phần theo lô Cơ quan quản lý tích cực phát triển sản phẩm Ngày 5/5/2015, Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Nghị định số 42/2015/NĐ-CP chứng khoán phái sinh TTCKPS Thông tư hướng dẫn Nghị định 42 Bộ Tài ký ban hành (Thơng tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/1/2016 Bộ Tài chính) 2.1.2 Tái cấu trúc sở nhà đầu tư Thứ 1 Hoàn thiện khung pháp lý cho phép hình thành loại hình quỹ đầu tư chứng khoán Thứ 2 Tiết giảm thủ tục hành chính, tạo tiện lợi cho hoạt động giao dịch NĐTNN mở cửa thị trường dịch vụ chứng khoán theo cam kết WTO Thứ 3 Nghiên cứu rà soát lại sách thuế, phí, lệ phí nhằm khuyến khích thu hút nhà đầu tư ngồi nước; triển khai đồng với việc cải thiện tình hình thu, chi ngân sách Thứ 4 Bộ triển khai đồng loạt giải pháp thu hút vốn NĐTNN nước 2.1.3 Tái cấu trúc thị trường trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp Trong năm 2013, Bộ Tài phê duyệt Lộ trình phát triển TTTP đến năm 2020 Quyết định số 261/QĐ-BTC, đề xuất giải pháp kế hoạch triển khai cụ thể nhằm thúc đẩy TTTP bao gồm: tiếp tục đẩy mạnh đa dạng hóa TPCP có kỳ hạn từ 10 năm trở lên; củng cố hệ thống nhà đầu tư; hoàn thiện chế hệ thống giao dịch TPCP; xây dựng phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường UBCKNN ban hành Quyết định 160/QĐ-UBCK quy định chào mua, chào bán thị trường TPCP Từ ngày 18/3/2013, hệ thống giao dịch TPCP phiên hệ thống Đường cong lợi suất TPCP thức vận hành Năm 2014, thực dự án nâng cấp hệ thống giao dịch trực tuyến TPCP (eBTS); Xây dựng cơng cụ tính tốn Bond Index; Triển khai đề án kết nối hệ thống giao dịch TPCP với hệ thống Bloomberg Trong tháng 11/2014, Quốc hội ban hành Nghị số 78 có quy định từ năm 2015 không phát hành trái phiếu kỳ hạn năm 2.2.1. Kết quả đạt được TTCK đang ngày càng trở thành một kênh huy động vốn quan trọng cho đầu tư phát triển kinh tế xã hội, góp phần dần hình thành một hệ thống tài chính hiện đại trên nền tảng hài hịa giữa TTCK và thị trường tiền tệ tín dụng.\ Biểu đồ 2.1 Huy động vốn qua thị trường chứng khoán (Đơn vị: tỷ đồng) 300000 260440 250000 200000 150000 100000 298497 282992 189106 127265 98721 115241 50000 29159 33027 16114 5387 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Nguồn: UBCKVN 2.2.1. Kết quả đạt được Bảng 2.1 Tình hình hoạt động TTCK Năm 2000 2010 2014 2015 2015/ 2000 (lần) Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) 1.247 723.200 1.121.275 1.359.566 1090 Vốn hóa cổ phiếu/GDP 0,28% 44% 31,3% 34,53% Tỷ lệ niêm yết TPCP/GDP 0,27% 13,31% 18,83% 18,42% Giá trị niêm Yết (tỷ đồng) 1.504 464.681 1.100.003 1.256.574 835 Giá trị giao dịch bình quân phiên (tỷ đồng) 1,4 2.851,5 5.575 4.932 3523 98.721 282.992 298.497 Huy động vốn (tỷ đồng) Nguồn: UBCKVN 2.2.1. Kết quả đạt được Biểu đồ 2.2 Diễn biến TTCK Đông Nam Á năm 2015 Nguồn: UBCKVN 2.2.1. Kết quả đạt được Về thể chế chính sách: Tồn bộ thể chế chính sách đối với TTCK trong giai đoạn 2011 2015 đã được ban hành một cách đầy đủ, đồng bộ từ cấp Luật, Nghị định đến các thơng tư hướng dẫn Về cơ sở hàng hóa: Quy mơ của TTCK ngày càng mở rộng, tiêu chuẩn niêm yết, phát hành đã được nâng cao; quản trị công ty minh bạch, CBTT được tăng cường tiếp cận theo thơng lệ quốc tế; hàng hóa đa dạng hơn với nhiều loại chứng chỉ quỹ đầu tư và TTTP phát triển mạnh, đề án xây dựng TTCKPS đã được thơng qua Về tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư trên TTCK: Cơ cấu và số lượng nhà đầu tư có sự cải thiện đáng kể. Năm 2015, tổng số tài khoản đầu tư chứng khốn đạt khoảng 1,5 triệu trong đó tài khoản NĐTNN là 17.644. Khung pháp lý cho nhiều loại hình quỹ đầu tư như cơng ty đầu tư chứng khốn, quỹ mở, quỹ đóng, quỹ thành viên, quỹ đầu tư bất động sản, quỹ ETF đã được hình thành. Hiện tại, trên TTCK có 29 quỹ đầu tư chứng khốn, trong đó có 17 quỹ mở và 02 quỹ hốn đổi danh mục, 10 quỹ thành viên. 2.2.1. Kết quả đạt được Đối với tái cấu trúc các tổ chức kinh doanh chứng khốn : Từng bước thu hẹp số lượng, nâng cao chất lượng hoạt động qua việc tăng cường năng lực tài chính, quản trị cơng ty, quản trị rủi ro; củng cố hoạt động; cơ cấu lại tổ chức, nhân sự. Đối với hệ thống các quỹ đầu tư chứng khốn: thay thế dần các quỹ đóng, quỹ thành viên bằng hệ thống các quỹ mở hoạt động linh hoạt hơn và có cơ chế bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn Bảng 2.2 Kết thực tái cấu trúc CTCK, CTQLQ năm 2015 Giải thể Chấm Hợp dứt hoạt động Đình chỉ/ tạm ngừng hoạt động Kiểm sốt đặc biệt Kiể m soát Rút khỏi nghiệp vụ CTCK 1 15 CTQLQ 1 1 2.2.1. Kết quả đạt được Thị trường giao dịch TPCP tăng trưởng mạnh về quy mô và giao dịch. Thanh khoản trên thị trường được cải thiện mạnh mẽ; Sản phẩm trên thị trường được đa dạng. Khn khổ pháp lý cho thị trường TPCP được hồn thiện, Cơ sở hạ tầng của TTTP cũng đã được cải tiến và hồn thiện Đối với SGDCK: Các Sở đã và đang hồn thiện các quy chế, quy trình nghiệp vụ nhằm tăng cường năng lực điều hành, nâng cao hiệu quả hoạt động, nghiên cứu xây dựng các bộ chỉ số mới và nâng cấp hệ thống chỉ số hiện tại góp phần tạo thuận lợi cho việc triển khai các sản phẩm quỹ ETF và phái sinh trong tương lai Về phía Trung tâm lưu ký, chính thức đưa hệ thống vay và cho vay chứng khốn (SBL) và ETF vào hoạt động; Đã ban hành Quy chế tổ chức hoạt động vay và cho vay chứng khốn (SBL) và Quy chế về giao dịch hốn đổi đăng ký, lưu ký, bù trừ, thanh tốn chứng khốn và thực hiện quyền đối với chứng chỉ quỹ ETF… 2.2.2 Một số hạn chế cịn tồn Quy mơ TTCK vẫn cịn nhỏ, khung pháp lý, thể chế, chính sách dù đã từng bước hồn thiện, sửa đổi nhiều lần, nhưng vẫn cịn bộc lộ những bất cập Kiến thức về TTCK và thực hiện quy định PL của một số NĐT cịn hạn chế Cơ sở nhà đầu tư chưa vững chắc do thiếu vắng nhà đầu tư có tổ chức làm nền tảng. Yếu tố tâm lý và tin đồn thời gian gần đây vẫn chiếm lĩnh thị trường là khơng tốt. Biểu đồ 2.3 Số NĐT nước cấp mã giao dịch Việt Namđồng) 2.2.2 Một số hạn chế cịn tồn Tồn tại một nghịch lý là sự phát triển khơng đồng đều giữa TPCP và TPDN. Cơ cấu các nhà đầu tư trái phiếu chưa đa dạng, phần lớn là ngân hàng thương mại Thanh khoản TTTP đã được cải thiện nhưng vẫn cịn ở mức thấp, ch , ưa có cơng cụ phịng chống rủi ro về lãi suất và tỷ giá cho các nhà đầu tư trái phiếu Vấn đề thu hút vốn NĐTNN đã được đưa vào Nghị định 60 nhưng còn có nhiều vướng mắc với luật đầu tư nước ngồi. Việc giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước tại DNNN lớn cịn chậm nên chưa dẫn đến thay đổi về chất trong các doanh nghiệp sau CPH Do tính phức tạp, nhạy cảm của thị trường vì vậy cơng tác giám sát cịn có khó khăn; thanh tra, kiểm tra đã phát hiện nhiều vụ việc vi phạm, đã xử lý xong chế tài chưa đủ mạnh để cưỡng chế thực thi 2.2.3 Nguyên nhân hạn chế 2.2.3.1 Nguyên nhân khách quan TTCK chưa phát triển kỳ vọng xuất phát từ nguyên nhân nội kinh tế, chất lượng hoạt động doanh nghiệp Môi trường kinh tế vĩ mô thời gian qua có dấu hiệu phục hồi tích cực nhiên tốc độ cịn tương đối chậm, nhiều yếu tố đáng lo ngại rủi ro nợ cơng phủ, tỷ giá Mơi trường đầu tư kinh doanh chưa hoàn thiện, yếu tố cung cầu TTCK chưa phản ánh thực chất mà chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố 2.2.3 Nguyên nhân hạn chế 2.2.3.2 Nguyên nhân Chủ quan Những cải cách về thể chế vẫn chưa đáp ứng được yêu cầu phát triển của thị trường Tái cấu trúc TTCK được tiến hành trong điều kiện các DNNN phải thực hiện thối vốn, thu hẹp phạm vi đầu tư ngồi Tâm lý người đầu tư tại Việt Nam ln theo đám đơng, trình độ của nhà đầu tư chưa cao, chưa mang tính chun nghiệp, chưa có khả năng khai thác phân tích thơng tin, khơng có lập trường riêng Hoạt động của các CTCK, CTNY khơng ổn định, tính minh bạch thị trường chưa cao, Tiêu chí an tồn theo chuẩn mực quốc tế cịn thấp Cơng tác thanh tra, giám sát và xử lý vi phạm cũng cịn nhiều khó khăn do phạm vi đối tượng thanh tra, kiểm tra ngày càng rộng, khối lượng cơng việc ngày càng lớn Các hành vi vi phạm trên thị trường ngày càng tinh vi, phức tạp, khó phát hiện và xử lý… Chương 3: Một số giải pháp nhằm hồn thiện tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam 3.1 3.2 3.3 Tình hình kinh tế phương hướng thực tái cấu trúc giai đoạn tới Các giải pháp tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn tới Kết luận kiến nghị 3.2. Các giải pháp tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới 3.2.1. Nhóm giải pháp tăng quy mơ, tính thanh khoản và đa dạng hóa cơ sở hàng hóa 3.2.2. Nâng cao năng lực, khả năng cạnh tranh và hiệu quả hoạt động các TCKDCK 3.2.3. Tăng cường cơ sở nhà đầu tư và khơi thơng dịng vốn nước ngồi 3.2.4. Nhóm giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của TTCK Một số giải pháp chủ y ếu 3.2.5. Hồn thiện thị trường chứng khốn phái sinh và pat triển các cơng cụ phái sinh 3.2.6. Một số giải pháp cho phát triển TTTP Việt Nam 3.2.7. Nâng cao hơn nữa hiệu quả công tác giám sát giao dịch trên TTCK Kết luận Hệ thống lại những nội dung cơ bản về TTCK, tái cấu trúc TTCK Việt Nam Phân tích thực trạng tái cấu trúc TTCK Việt Nam đưa ra kết quả đạt được và những tồn tại Đưa ra một số giải hồn thiện cơng tác tái cấu trúc TTCK Việt Nam thời gian tới Chính phủ cần có chính sách ưu đãi về thuế nhằm nâng đỡ, tiếp sức cho TTCK hồi phục Đẩy mạnh cơng tác giám sát giúp thị trường hoạt động minh bạch, hiệu quả, giảm thiểu rủi ro, tăng niềm tin cho nhà đầu tư Tiếp tục hồn thiện hệ thống văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động của TTCK KIẾN NGHỊ Hồn thiện cơ chế chính sách khơi thơng nguồn vốn từ thị trường trái phiếu ... Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khoán? ?Việt? ?Nam 2.2 Đánh giá việc? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khoán? ?Việt? ? Nam? ? 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1.1.? ?Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?cơ? ?sở hàng hóa trên TTCK... Việt? ?Nam? ?–? ?Thực? ?trạng? ?và? ?giải? ?pháp? ?? Kết? ?cấu? ?của đề tài Chương 1 Cơ? ?sở lý luận chung về? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khốn và? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?TTCK? ?Việt? ?Nam? ? Chương 2 Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khốn Việt? ?Nam? ?thời gian qua... Việt? ?Nam? ?thời gian qua Chương 3 Một số? ?giải? ?pháp? ?nhằm hồn thiện? ?tái? ?cấu? ?trúc? ? Thị? ?trường? ?chứng? ?khốn? ?Việt? ?Nam Chương 2: THỰC TRẠNG TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT? ?NAM? ?THỜI GIAN QUA 2.1 Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khoán? ?Việt? ?Nam
