Thuyết trình Báo cáo nghiên cứu khoa học cấp cơ sở: Tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam – Thực trạng và giải pháp

Báo cáo gồm các nội dung cơ sở lý luận chung về thị trường chứng khoán và tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam ; thực trạng tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua; một số giải pháp nhằm hoàn thiện tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam.

BÁO CÁO  NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ TÊN ĐỀ TÀI  Tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam – Thực  trạng và giải pháp Tính cấp thiết đề tài    Sau  hơn  15  năm  phát  triển  và  hoạt  động,  TTCK  Việt  Nam  đã  dần  trưởng thành và lớn mạnh. Tuy nhiên, TTCK Việt Nam vẫn cịn bộc lộ  nhiều khiếm khuyết như tính thanh khoản chưa cao, thị trường dễ bị  tác động bởi tin đồn, các dấu hiệu vi phạm pháp luật khá phức tạp…  Tái  cấu  trúc TTCK là một  hướng  đi mà nhiều nước  đã  từng trải qua  sau mỗi thời kỳ hưng thịnh, suy thoái và việc tái cấu trúc như vậy sẽ  tạo  ra  khả  năng  tiếp  cận  được  với  các  thị  trường  khu  vực  cũng  như  quốc tế  Sự hội nhập sâu rộng về mặt kinh tế và tài chính của Việt Nam, với  sự thành lập Cộng đồng Kinh tế ASEAN và nhiều Hiệp đinh thương  mại mà Việt Nam đã và đang ký kết sẽ thơng qua sẽ có ảnh hưởng lớn  tới hoạt động của TTCK Việt Nam => Nghiên cứu đề tài “Tái cấu trúc Thị trường chứng khoán  Việt Nam – Thực trạng và giải pháp” Kết cấu của đề tài  Chương 1 Cơ sở lý luận chung về Thị trường chứng khoán  và tái cấu trúc TTCK Việt Nam  Chương 2 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khoán  Việt Nam thời gian qua Chương 3 Một số giải pháp nhằm hồn thiện tái cấu trúc  Thị trường chứng khốn Việt Nam Chương 2: THỰC TRẠNG TÁI CẤU TRÚC THỊ  TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM THỜI GIAN  QUA 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam 2.2 Đánh giá việc tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt  Nam  2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1.1. Thực trạng tái cấu trúc cơ sở hàng hóa trên TTCK 2.1.2. Thực trạng tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư  2.1.3.  Tái  cấu  trúc  thị  trường  trái  phiếu  chính  phủ  và  trái  phiếu doanh nghiệp  2.1.4. Cơng tác tái cấu trúc các tổ chức kinh doanh chứng khốn  2.1.5. Tái cấu trúc Sở giao dịch chứng khốn và trung tâm lưu  ký chứng khoán  2.1.1 Thực trạng tái cấu trúc sở hàng hóa thị trường chứng khốn Năm 2012-2013 chứng kiến những bước đầu tiên của lộ trình tái cấu Tiêu chuẩn phát hành, niêm yết nâng cao theo nghị định 58/2012NĐ-CP ngày 20/07/2012 Trên sở đó, BTC ban hành văn pháp lý để nâng cao tính cơng khai minh bạch thị trường, tăng cường quản trị công ty bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế Ngày 29/5/2013, Bộ Tài ban hành Thông tư số 73/2013/TT-BTC hướng dẫn việc niêm yết cơng ty cổ phần sau q trình hợp nhất, sáp nhập DN Năm 2014, Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Quyết định số 366/QĐ-TTg v/v phê duyệt đề án xây dựng phát triển TTCKPS Việt Nam ngày 11/3/2014, chuẩn bị tảng quan trọng cho việc phát triển TTCK theo chiều sâu, đặc biệt phát TTCKPS, gắn CPH với niêm yết 2.1.1 Thực trạng tái cấu trúc sở hàng hóa thị trường chứng khốn Cơng tác CPH đẩy mạnh, với việc Chính phủ ban hành văn tháo gỡ khó khăn chế, sách CPH Nghị 15/NQ-CP ngày 6/3/2014 Quyết định 51/2014/QĐ-TTg ngày 15/9/2014 Trong năm 2015, Nghị định 60/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 58/2012/NĐ-CP gắn công tác CPH với đăng ký giao dịch niêm yết TTCK ban hành Ngoài ra, Chính phủ ban hành Quyết định số 41/2015/QĐ-TTg việc bán cổ phần theo lô Cơ quan quản lý tích cực phát triển sản phẩm Ngày 5/5/2015, Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Nghị định số 42/2015/NĐ-CP chứng khoán phái sinh TTCKPS Thông tư hướng dẫn Nghị định 42 Bộ Tài ký ban hành (Thơng tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/1/2016 Bộ Tài chính) 2.1.2 Tái cấu trúc sở nhà đầu tư Thứ 1 Hoàn thiện khung pháp lý cho phép hình thành loại hình quỹ đầu tư chứng khoán Thứ 2 Tiết giảm thủ tục hành chính, tạo tiện lợi cho hoạt động giao dịch NĐTNN mở cửa thị trường dịch vụ chứng khoán theo cam kết WTO Thứ 3 Nghiên cứu rà soát lại sách thuế, phí, lệ phí nhằm khuyến khích thu hút nhà đầu tư ngồi nước; triển khai đồng với việc cải thiện tình hình thu, chi ngân sách Thứ 4 Bộ triển khai đồng loạt giải pháp thu hút vốn NĐTNN nước 2.1.3 Tái cấu trúc thị trường trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp Trong năm 2013, Bộ Tài phê duyệt Lộ trình phát triển TTTP đến năm 2020 Quyết định số 261/QĐ-BTC, đề xuất giải pháp kế hoạch triển khai cụ thể nhằm thúc đẩy TTTP bao gồm: tiếp tục đẩy mạnh đa dạng hóa TPCP có kỳ hạn từ 10 năm trở lên; củng cố hệ thống nhà đầu tư; hoàn thiện chế hệ thống giao dịch TPCP; xây dựng phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường UBCKNN ban hành Quyết định 160/QĐ-UBCK quy định chào mua, chào bán thị trường TPCP Từ ngày 18/3/2013, hệ thống giao dịch TPCP phiên hệ thống Đường cong lợi suất TPCP thức vận hành Năm 2014, thực dự án nâng cấp hệ thống giao dịch trực tuyến TPCP (eBTS); Xây dựng cơng cụ tính tốn Bond Index; Triển khai đề án kết nối hệ thống giao dịch TPCP với hệ thống Bloomberg Trong tháng 11/2014, Quốc hội ban hành Nghị số 78 có quy định từ năm 2015 không phát hành trái phiếu kỳ hạn năm 2.2.1. Kết quả đạt được   TTCK đang ngày càng trở thành một kênh huy động vốn quan trọng cho đầu  tư phát triển kinh tế ­ xã hội, góp phần dần hình thành một hệ thống tài chính  hiện đại trên nền tảng hài hịa giữa TTCK và thị trường tiền tệ ­ tín dụng.\ Biểu đồ 2.1 Huy động vốn qua thị trường chứng khoán (Đơn vị: tỷ đồng) 300000 260440 250000 200000 150000 100000 298497 282992 189106 127265 98721 115241 50000 29159 33027 16114 5387 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Nguồn: UBCKVN 2.2.1. Kết quả đạt được  Bảng 2.1 Tình hình hoạt động TTCK Năm 2000 2010 2014 2015 2015/ 2000 (lần) Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) 1.247 723.200 1.121.275 1.359.566 1090 Vốn hóa cổ phiếu/GDP 0,28% 44% 31,3% 34,53% Tỷ lệ niêm yết TPCP/GDP 0,27% 13,31% 18,83% 18,42% Giá trị niêm Yết (tỷ đồng) 1.504 464.681 1.100.003 1.256.574 835 Giá trị giao dịch bình quân phiên (tỷ đồng) 1,4 2.851,5 5.575 4.932 3523 98.721 282.992 298.497 Huy động vốn (tỷ đồng) Nguồn: UBCKVN 2.2.1. Kết quả đạt được  Biểu đồ 2.2 Diễn biến TTCK Đông Nam Á năm 2015 Nguồn: UBCKVN 2.2.1. Kết quả đạt được  Về thể chế chính sách: Tồn bộ thể chế chính sách đối với TTCK trong giai  đoạn 2011 ­ 2015 đã được ban hành một cách đầy đủ, đồng bộ từ cấp Luật,  Nghị định đến các thơng tư hướng dẫn Về cơ sở hàng hóa: Quy mơ của TTCK ngày càng mở rộng, tiêu chuẩn niêm  yết,  phát  hành  đã  được  nâng  cao;  quản  trị  công  ty  minh  bạch,  CBTT  được  tăng cường tiếp cận theo thơng lệ quốc tế; hàng hóa đa dạng hơn với nhiều  loại  chứng  chỉ  quỹ  đầu  tư  và  TTTP  phát  triển  mạnh,  đề  án  xây  dựng  TTCKPS đã được thơng qua Về tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư trên TTCK: Cơ cấu và số lượng nhà đầu tư  có sự cải thiện đáng kể. Năm 2015, tổng số tài khoản đầu tư chứng khốn đạt  khoảng  1,5  triệu  trong  đó  tài  khoản  NĐTNN  là  17.644.  Khung  pháp  lý  cho  nhiều  loại  hình  quỹ  đầu  tư  như  cơng  ty  đầu  tư  chứng  khốn,  quỹ  mở,  quỹ  đóng, quỹ thành viên, quỹ đầu tư bất động sản, quỹ ETF đã được hình thành.  Hiện tại, trên TTCK có 29 quỹ đầu tư chứng khốn, trong đó có 17 quỹ mở và  02 quỹ hốn đổi danh mục, 10 quỹ thành viên.  2.2.1. Kết quả đạt được  Đối với tái cấu trúc các tổ chức kinh doanh chứng khốn : Từng  bước  thu  hẹp  số  lượng,  nâng  cao  chất  lượng  hoạt  động  qua  việc  tăng  cường năng lực tài chính, quản trị cơng ty, quản trị rủi ro; củng cố hoạt động;  cơ cấu lại tổ chức, nhân sự. Đối với hệ thống các quỹ đầu tư chứng khốn:  thay  thế  dần  các  quỹ  đóng,  quỹ  thành  viên  bằng  hệ  thống  các  quỹ  mở  hoạt  động linh hoạt hơn và có cơ chế bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn Bảng 2.2 Kết thực tái cấu trúc CTCK, CTQLQ năm 2015 Giải  thể Chấm  Hợp  dứt hoạt  động Đình chỉ/  tạm  ngừng  hoạt động Kiểm  sốt  đặc  biệt Kiể m  soát Rút  khỏi  nghiệp  vụ CTCK 1 15 CTQLQ 1 1 2.2.1. Kết quả đạt được  Thị trường giao dịch TPCP tăng trưởng mạnh về quy mô và giao dịch. Thanh  khoản  trên  thị  trường  được  cải  thiện  mạnh  mẽ;  Sản  phẩm  trên  thị  trường  được đa dạng. Khn khổ pháp lý cho thị trường TPCP được hồn thiện, Cơ  sở hạ tầng của TTTP cũng đã được cải tiến và hồn thiện Đối với SGDCK: Các Sở đã và đang hồn thiện các quy chế, quy trình nghiệp  vụ nhằm tăng cường năng lực điều hành, nâng cao hiệu quả hoạt động, nghiên  cứu  xây  dựng  các  bộ  chỉ  số  mới  và  nâng  cấp  hệ  thống  chỉ  số  hiện  tại  góp  phần  tạo  thuận  lợi  cho  việc  triển  khai  các  sản  phẩm  quỹ  ETF  và  phái  sinh  trong tương lai Về  phía  Trung  tâm  lưu  ký,  chính  thức  đưa  hệ  thống  vay  và  cho  vay  chứng  khốn (SBL) và ETF vào hoạt động; Đã ban hành Quy chế tổ chức hoạt động  vay và cho vay chứng khốn (SBL) và Quy chế về giao dịch hốn đổi đăng ký,  lưu ký, bù trừ, thanh tốn chứng khốn và thực hiện quyền đối với chứng chỉ  quỹ ETF… 2.2.2 Một số hạn chế cịn tồn Quy  mơ  TTCK  vẫn  cịn  nhỏ,  khung  pháp  lý,  thể  chế,  chính  sách  dù  đã  từng  bước hồn thiện, sửa đổi nhiều lần, nhưng vẫn cịn bộc lộ những bất cập Kiến thức về TTCK và thực hiện quy định PL của một số NĐT cịn hạn chế Cơ sở nhà đầu tư chưa vững chắc do thiếu vắng nhà đầu tư có tổ chức làm  nền tảng.  Yếu tố tâm lý và tin đồn thời gian gần đây vẫn chiếm lĩnh thị trường là khơng  tốt.  Biểu đồ 2.3 Số NĐT nước cấp mã giao dịch Việt Namđồng) 2.2.2 Một số hạn chế cịn tồn Tồn tại một nghịch lý là sự phát triển khơng đồng đều giữa TPCP và TPDN.  Cơ cấu các nhà đầu tư trái phiếu chưa đa dạng, phần lớn là ngân hàng thương  mại  Thanh khoản TTTP đã được cải thiện nhưng vẫn cịn  ở mức thấp, ch ,  ưa có  cơng cụ phịng chống rủi ro về lãi suất và tỷ giá cho các nhà đầu tư trái phiếu  Vấn  đề  thu  hút  vốn  NĐTNN  đã  được  đưa  vào  Nghị  định  60  nhưng  còn  có  nhiều vướng mắc với luật  đầu tư nước ngồi. Việc giảm tỷ lệ sở hữu nhà  nước tại DNNN lớn cịn chậm nên chưa dẫn đến thay đổi về chất trong các  doanh nghiệp sau CPH Do tính phức tạp, nhạy cảm của thị trường vì vậy cơng tác giám sát cịn có  khó  khăn;  thanh  tra,  kiểm  tra  đã  phát  hiện  nhiều  vụ  việc  vi  phạm,  đã  xử  lý  xong chế tài chưa đủ mạnh để cưỡng chế thực thi 2.2.3 Nguyên nhân hạn chế 2.2.3.1 Nguyên nhân khách quan TTCK chưa phát triển kỳ vọng xuất phát từ nguyên nhân nội kinh tế, chất lượng hoạt động doanh nghiệp Môi trường kinh tế vĩ mô thời gian qua có dấu hiệu phục hồi tích cực nhiên tốc độ cịn tương đối chậm, nhiều yếu tố đáng lo ngại rủi ro nợ cơng phủ, tỷ giá Mơi trường đầu tư kinh doanh chưa hoàn thiện, yếu tố cung cầu TTCK chưa phản ánh thực chất mà chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố 2.2.3 Nguyên nhân hạn chế 2.2.3.2 Nguyên nhân Chủ quan ­ Những cải cách về thể chế vẫn chưa đáp  ứng được yêu cầu phát triển của thị  trường   ­  Tái  cấu  trúc  TTCK  được  tiến  hành  trong  điều  kiện  các  DNNN  phải  thực  hiện  thối vốn, thu hẹp phạm vi đầu tư ngồi ­Tâm lý người đầu tư tại Việt Nam ln theo đám đơng, trình độ của nhà đầu tư  chưa  cao,  chưa  mang  tính  chun  nghiệp,  chưa  có  khả  năng  khai  thác  phân  tích  thơng tin, khơng có lập trường riêng  ­Hoạt động của các CTCK, CTNY khơng ổn định, tính minh bạch thị trường chưa  cao, Tiêu chí an tồn theo chuẩn mực quốc tế cịn thấp ­Cơng tác thanh tra, giám sát và xử lý vi phạm cũng cịn nhiều khó khăn do phạm vi  đối tượng thanh tra, kiểm tra ngày càng rộng, khối lượng cơng việc ngày càng lớn ­Các hành vi vi phạm trên thị trường ngày càng tinh vi, phức tạp, khó phát hiện và  xử lý… Chương 3: Một số giải pháp nhằm hồn thiện tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam 3.1 3.2 3.3 Tình hình kinh tế phương hướng thực tái cấu trúc giai đoạn tới Các giải pháp tái cấu trúc Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn tới Kết luận kiến nghị 3.2. Các giải pháp tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt  Nam trong thời gian tới  3.2.1. Nhóm giải pháp  tăng quy mơ, tính thanh  khoản và đa dạng hóa  cơ sở hàng hóa 3.2.2. Nâng cao năng  lực, khả năng cạnh  tranh và hiệu quả hoạt  động các TCKDCK 3.2.3. Tăng cường  cơ sở nhà đầu tư  và khơi thơng dịng  vốn nước ngồi 3.2.4. Nhóm giải pháp  nâng cao hiệu quả  hoạt động của TTCK  Một số giải  pháp chủ  y ếu 3.2.5.  Hồn  thiện  thị  trường  chứng  khốn  phái sinh và pat triển  các cơng cụ phái sinh 3.2.6. Một số giải  pháp cho phát triển  TTTP Việt Nam 3.2.7. Nâng cao hơn  nữa hiệu quả công  tác giám sát giao  dịch trên TTCK Kết luận Hệ thống lại những nội dung cơ bản về TTCK, tái  cấu trúc TTCK Việt Nam Phân tích thực trạng tái cấu trúc TTCK Việt Nam  đưa ra kết quả đạt được và những tồn tại Đưa ra một số giải hồn thiện cơng tác tái cấu trúc  TTCK Việt Nam thời gian tới  Chính phủ cần có  chính sách ưu đãi về  thuế nhằm nâng đỡ,  tiếp sức cho TTCK hồi  phục Đẩy mạnh cơng tác giám  sát giúp thị trường hoạt  động minh bạch, hiệu  quả, giảm thiểu rủi ro,  tăng niềm tin cho nhà  đầu tư  Tiếp tục hồn thiện  hệ thống văn bản  pháp luật điều chỉnh  hoạt động của TTCK KIẾN NGHỊ Hồn thiện cơ chế  chính sách khơi  thơng nguồn vốn từ  thị trường trái  phiếu ... Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khoán? ?Việt? ?Nam 2.2 Đánh giá việc? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khoán? ?Việt? ? Nam? ? 2.1 Thực trạng tái cấu trúc Thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1.1.? ?Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?cơ? ?sở hàng hóa trên TTCK... Việt? ?Nam? ?–? ?Thực? ?trạng? ?và? ?giải? ?pháp? ?? Kết? ?cấu? ?của đề tài  Chương 1 Cơ? ?sở lý luận chung về? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khốn  và? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?TTCK? ?Việt? ?Nam? ? Chương 2 Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khốn  Việt? ?Nam? ?thời gian qua... Việt? ?Nam? ?thời gian qua Chương 3 Một số? ?giải? ?pháp? ?nhằm hồn thiện? ?tái? ?cấu? ?trúc? ? Thị? ?trường? ?chứng? ?khốn? ?Việt? ?Nam Chương 2: THỰC TRẠNG TÁI CẤU TRÚC THỊ  TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT? ?NAM? ?THỜI GIAN  QUA 2.1 Thực? ?trạng? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?Thị? ?trường? ?chứng? ?khoán? ?Việt? ?Nam