Các dòng vốn tư nhân nước ngoài và tăng trưởng kinh tế - vai trò của thị trường tài chính trong nước: nghiên cứu thực nghiệm ở một số quốc gia đang phát triển

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ BÍCH HẰNG CÁC DỊNG VỐN TƢ NHÂN NƢỚC NGỒI VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ -VAI TRỊ CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH TRONG NƢỚC: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở MỘT SỐ QUỐC GIA ĐANG PHÁT TRIỂN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ BÍCH HẰNG CÁC DỊNG VỐN TƢ NHÂN NƢỚC NGỒI VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ - VAI TRÒ CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH TRONG NƢỚC: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở MỘT SỐ QUỐC GIA ĐANG PHÁT TRIỂN Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: GS.TS SỬ ĐÌNH THÀNH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN Tơi tên Nguyễn Thị Bích Hằng– mã số học viên: 7701260588A, học viên lớp Cao học Tài cơng, khóa 26- trƣờng Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh, tác giả luận văn thạc sĩ với đề tài: “Các dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi tăng trƣởng kinh tế - Vai trò thị trƣờng tài nƣớc: Nghiên cứu thực nghiệm số quốc gia phát triển” Tôi cam đoan đề tài nghiên cứu thân dƣới hƣớng dẫn ngƣời hƣớng dẫn khoa học Tất số liệu kết nghiên cứu luận văn hoàn toàn trung thực chƣa đƣợc sử dụng công bố công trình nghiên cứu khác trƣớc Khơng chép bất hợp lệ từ nguồn Cũng nhƣ thơng tin trích dẫn danh mục tài liệu tham khảo luận văn đƣợc đƣợc trích dẫn nguồn cụ thể kiểm chứng Tơi hoàn toàn chịu trách nhiệm trƣớc nhà trƣờng cam đoan TÁC GIẢ KHĨA LUẬN Nguyễn Thị Bích Hằng MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TÓM TẮT PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu: 1.5 Kết cấu nghiên cứu: 1.6 Đối tƣợng nghiên cứu: 1.7 Phạm vi nghiên cứu: 1.8 Đóng góp đề tài: PHẦN 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Nền tảng lý thuyết tăng trƣởng kinh tế: 2.1.1 Lý thuyết Schumpeter tăng trƣởng kinh tế: 2.1.2 Lý thuyết tăng trƣởng Solow-Swan (tân cổ điển): 12 2.1.3 Lý thuyết tăng trƣởng nội sinh: 15 2.2 Tổng quan nghiên cứu trƣớc mối quan hệ hình thức khác dòng vốn tƣ nhân, số kinh tế vĩ mơ, thị trƣờng tài nƣớc tăng trƣởng kinh tế : 16 PHẦN 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu mơ hình: 27 3.2 Dữ liệu: 30 PHẦN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 4.1 Mô tả liệu 37 4.1.1 Thống kê mô tả: 37 4.1.2 Phân tích ma trận tƣơng quan: 38 4.2 Kết hồi quy: 40 4.3 Kết kiểm định Hansen: 51 PHẦN 5: KẾT LUẬN 54 5.1 Kết luận nghiên cứu: 54 5.2 Kiến nghị sách: 55 5.3 Những hạn chế nghiên cứu hƣớng nghiên cứu tiếp theo: 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO 58 PHỤ LỤC 62 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Bảng viết tắt Viết đầy đủ Tiếng Anh Viết đầy đủ Tiếng Việt ADB Asian Development Bank Ngân hàng phát triển châu Á APT Arbitrage Pricing Theory Lý thuyết định giá kinh doanh chênh lệch CAPM Capital Asset Pricing Model Mơ hình định giá tài sản vốn ECM Error Components Model Mô hình thành phần sai số EFPI Equity Foreign Portfolio Đầu tƣ gián tiếp nƣớc vốn Investment chủ sở hữu EU European Union Liên minh châu Âu FDI Foreign Direct Investment Đầu tƣ trực tiếp nƣớc GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế IV-2SLS Instrumental Variable Two-Stage Mơ hình bình phƣơng nhỏ hai IV-GMM LSDV Least Squares giai đoạn biến công cụ Instrumental Variable Phƣơng pháp moment tổng quát Generalized Method Of Moments biến công cụ Least Square Dummy Variable Mơ hình hồi quy biến giả bình phƣơng tối thiểu TFP Total Factor Productivity Năng suất yếu tố tổng hợp VAR Vector Autoregression Mơ hình tự hồi quy vectơ VECM Vector Error Correction Model Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số WB World Bank Ngân hàng Thế giới DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Kỳ vọng dấu 35 Bảng 4.1 Thống kê mô tả 37 Bảng 4.2 Ma trận tƣơng quan 39 Bảng 4.3 FDI tăng trƣởng kinh tế: Vai trị thị trƣờng tài nƣớc40 Bảng 4.4 EFPI tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc 45 Bảng 4.5 Tổng dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc 49 Bảng 4.6 Kiểm định Hansen J hổi quy FDI tăng trƣởng kinh tế 52 Bảng 4.7 Kiểm định Hansen J hổi quy EFPI tăng trƣởng kinh tế 52 Bảng 4.8 Kiểm định Hansen J hồi quy tổng dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế 52 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình Các dịng vốn nƣớc ngồi, tăng trƣởng kinh tế thị trƣờng tài 26 TĨM TẮT Nhằm đạt đƣợc mức tăng trƣởng kinh tế cao, điều đặc biệt cần trọng tăng cƣờng đầu tƣ, thu hút đầu tƣ sử dụng hiệu vốn đầu tƣ Thực tế, số quốc gia thu hút đƣợc dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi lớn nhƣng tác động lan toả đến tăng trƣởng kinh tế hầu nhƣ khơng xảy Ở góc nhìn khác, đóng góp dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi vào tăng trƣởng thấp có khả làm tăng vốn đầu tƣ cho kinh tế Từ thấy số quốc gia chƣa thành cơng với sách thu hút vốn tƣ nhân nƣớc nhƣ việc sử dụng nguồn lực cịn lãng phí chƣa hiệu với lợi ích tiềm mà mang lại dƣới góc độ tăng trƣởng kinh tế Thực trạng thúc nhà kinh tế tâm đến việc nghiên cứu tác động dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi đến tăng trƣởng kinh tế, đặc biệt nƣớc phát triển, có Việt Nam ngày nhiều Nhận thức đƣợc tầm quan trọng nó, nghiên cứu đƣợc thực để tìm hiểu mối quan hệ hình thức khác dịng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế số quốc gia phát triển giai đoạn 2005-2014 với tảng lý thuyết tăng trƣởng nghiên cứu thực nghiệm trƣớc Cụ thể, hình thức khác dịng vốn tƣ nhân nghiên cứu gồm: đầu tƣ trực tiếp nƣớc (FDI), đầu tƣ gián tiếp nƣớc vốn chủ sở hữu (EFPI) tổng dòng vốn tƣ nhân Từ đó, nghiên cứu đƣợc xây dựng để trả lời câu hỏi: thứ hình thức khác dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế có mối quan hệ nhƣ nào?; Thứ hai, tiêu vĩ mô thị trƣờng tài ảnh hƣởng độc lập đến tăng trƣởng kinh tế nhƣ nào? Và cuối cùng, thị trƣờng tài nƣớc có vai trị mối quan hệ dòng vốn tƣ nhân – tăng trƣởng kinh tế sao? Qua đó, nghiên cứu đề sách, đƣờng lối đắn thu hút quản lý đầu tƣ tƣ nhân nƣớc ngồi mục tiêu tăng trƣởng kinh tế Bài nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp hồi quy (IV-GMM) để thực mục tiêu nghiên cứu kiểm định Hansen J Kết nghiên cứu mạnh mẽ kiểm sốt dân số, tiết kiệm, độ mở tài chất lƣợng thể chế nhƣ kiểm định Hansen J cho thấy biến công cụ khơng tƣơng quan với sai số mơ hình Sử dụng liệu dòng vốn tƣ nhân với hình thức khác từ 15 nƣớc phát triển giai đoạn 2005-2014, kết ban đầu dịng vốn tƣ nhân có ảnh hƣởng bất lợi tăng trƣởng kinh tế Thêm vào đó, thị trƣờng tài nƣớc có ảnh hƣởng đến mối quan hệ Cụ thể, quốc gia có lợi từ dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi có thị trƣờng tài mạnh việc chuyển đổi tác động đến tăng trƣởng kinh tế tiêu cực ban đầu thành tích cực Do đó, với xuất thị trƣờng tài nƣớc tốt, dịng vốn tƣ nhân nƣớc thúc đẩy tăng trƣởng kinh tế theo hƣớng tích cực ... gia Chính lý tạo động lực cho tơi nghiên cứu đề tài: ? ?Các dịng vốn tƣ nhân nƣớc ngồi tăng trƣởng kinh tế - Vai trò thị trƣờng tài nƣớc: Nghiên cứu thực nghiệm số quốc gia phát triển? ?? Nghiên cứu. .. trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc40 Bảng 4.4 EFPI tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng tài nƣớc 45 Bảng 4.5 Tổng dòng vốn tƣ nhân tăng trƣởng kinh tế: Vai trò thị trƣờng... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ BÍCH HẰNG CÁC DỊNG VỐN TƢ NHÂN NƢỚC NGỒI VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ - VAI TRỊ CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH TRONG NƢỚC: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM