Tác động của các cú sốc ngoại sinh chính sách điều hành kinh tế vĩ mô ở các thị trường mới nổi Đông Nam Á : Luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - HUỲNH THỊ PHƢỢNG LAN TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ SỐC NGOẠI SINH ĐẾN CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ Ở CÁC THỊ TRƢỜNG MỚI NỔI ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 TP Hồ Chí Minh – Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO LỜI CAMKINH ĐOANTẾ TP.HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC - Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Giáo viên hướng dẫn PGS TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố công HUỲNH THỊ PHƢỢNG LAN trình nghiên cứu trước Các số liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét đánh giá thu thập từ nguồn khác có ghi phần mô tả biến nguồn số liệu nghiên cứu Nếu phát có gian lận tơi xin hồn SỐC tồn chịu trách nhiệm trước TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CÚ NGOẠI Hội đồng SINH ĐẾN CHÍNH SÁCH HÀNH TP.HCM,ĐIỀU ngày 22 tháng 07 năm 2013 Tác giả KINH TẾ VĨ MÔ Ở CÁC THỊ TRƢỜNG MỚI NỔI ĐÔNG NAM Á Huỳnh Thị Phượng Lan Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Giáo viên hướng dẫn PGS TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu trước Các số liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét đánh giá thu thập từ nguồn khác có ghi phần mơ tả biến nguồn số liệu nghiên cứu Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng TP.HCM, ngày 22 tháng 07 năm 2013 Tác giả Huỳnh Thị Phượng Lan LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin cảm ơn Thầy Cô Trường Đại học Kinh tế TP.HCM, người tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi suốt khóa học vừa qua Xin cảm ơn Giáo viên hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Ngọc Định PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa tận tình hướng dẫn góp ý cho tơi suốt trình thực luận văn thạc sĩ Cuối cùng, xin cảm ơn gia đình người thân động viện giúp đỡ suốt q trình học tập hồn thành luận văn MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC CÁC BẢNG ii DANH MỤC BIỂU ĐỒ iii Tóm tắt 1 Giới thiệu 2.Tổng quan nghiên cứu trƣớc Dữ liệu phƣơng pháp nghiên cứu 10 3.1 Biến nguồn thu thập liệu 10 3.2 Mơ hình nghiên cứu 13 3.3 Quy trình phân tích liệu 17 4.Kết nghiên cứu cú sốc ngoại sinh đến nƣớc Đông Nam Á nổi.18 4.1 Kết kiểm định tính dừng phương pháp ADF 18 4.2 Kiểm định độ trễ mô hình 199 4.3.Kết nghiên cứu tác động cú sốc ngoại sinh Mỹ đến nước Đông Nam Á 20 4.3.1.Kết tác động cú sốc giá hàng hóa giới 20 4.3.2.Kết tác động cú sốc lãi suất Cục dự trữ liên bang Mỹ 23 4.3.3.Kết tác động cú sốc cung tiền M2 Mỹ 26 4.3.4.Kết tác động cú sốc số giá (lạm phát) Mỹ 28 4.3.5 Kết tác động cú sốc sản lượng công nghiệp Mỹ 30 Kết luận 32 Tài liệu tham khảo 34 PHỤ LỤC : 37 i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADF Kiểm tính dừng ADF (Augmented Dikey -Fuller) AIC Kiểm định AIC ( Akaike Info Criterion) ASEAN Hiệp hội quốc gia Đông Nam CPI Chỉ số giá tiêu dùng FED Cục dự trữ liên bang Mỹ IMF Quỹ tiền tệ quốc tế VAR Mơ hình tự hồi quy véc tơ SVAR Mơ hình VAR cấu trúc OECD Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (Organization for Economic Cooperation and Development) ii DANH MỤC CÁC BẢNG Tên bảng Trang Bảng 3.1 Mô tả biến nguồn số liệu nghiên cứu 11 Bảng 3.1a Mô tả biến ngoại sinh 11 Bảng 3.1b Mô tả biến vĩ mô nước Đông Nam Á 11 Bảng 3.2 Ma trận cấu trúc Ao 15 Bảng 3.3 Mô hình biểu diễn mối quan hệ phần dư ei ui 16 Bảng 4.1 Kiểm định tính dừng ADF 18 Bảng 4.2 Bảng kết kiểm định độ trễ tối ưu 19 Bảng 4.3.1 Bảng ước lượng cú sốc giá hàng hóa giới 22 Bảng 4.3.2 Bảng ước lượng cú sốc Cục dự trữ Liên bang Mỹ 25 Bảng 4.3.3 Bảng ước lượng cú sốc cung tiền M2 Mỹ 27 Bảng 4.3.4 Bảng ước lượng cú sốc lạm phát Mỹ 29 Bảng 4.3.5 Bảng ước lượng cú sốc tăng trưởng kinh tế Mỹ (sản lượng) 31 iii DANH MỤC BIỂU ĐỒ Tên biểu đồ Trang PL 1.1 Biểu đồ phản ứng Malaysia 37 PL 1.2 Biểu đồ phản ứng Philippines 28 PL 1.3 Biểu đồ phản ứng Singapore 39 PL 1.4 Biểu đồ phản ứng Thái Lan 40 PL 1.5 Biểu đồ phản ứng Indonesia 41 PL 1.6 Biểu đồ phản ứng Việt Nam 42 Tóm tắt Lý chọn đề tài: Trong thời gian gần đây, nghe nói nhiều vai trò cú sốc ngoại sinh biến động kinh tế vĩ mô kinh tế Đặc biệt, cú sốc có nguồn gốc từ Mỹ học giả quan tâm nghiên cứu Phải độ mở tài cao, tính phụ thuộc lẫn kinh tế sâu rộng mức độ giao thương quốc gia với Mỹ nhiều nguyên nhân khiến kinh tế dễ bị tổn thương trước cú sốc sách Mỹ Vì việc tìm hiểu “Tác động cú sốc ngoại sinh đến sách điều hành kinh tế vĩ mô thị trường Đơng Nam Á” nhằm góp phần củng cố nhận định cú sốc Mỹ ngày có vai trị quan trọng đến sách điều hành kinh tế vĩ mơ kinh tế Đông Nam Á Mục tiêu nghiên cứu: Tác giả xem xét liệu cú sốc ngoại sinh có ảnh hưởng đến sách điều hành kinh tế vĩ mô kinh tế Đông Nam Á hay không? Mức độ ảnh hưởng cú sốc đến kinh tế nào? Câu hỏi nghiên cứu: Các cú sốc ngoại sinh có nguồn gốc từ Mỹ có ảnh hưởng đến sách điều hành kinh tế vĩ mô kinh tế Đông Nam Á hay khơng? Và có mức độ ảnh hưởng cú sốc ngoại sinh đến kinh tế Đông Nam Á nào? Phạm vi nghiên cứu: Tác giả sử dụng liệu theo quý từ Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Cục dự trữ liên bang Mỹ từ Q1/1995 đến Q4/2012 07 nước Mỹ, Singapore, Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Tác giả ứng dụng mơ hình VAR cấu trúc theo Battosz Máckowiak (2003 & 2007) để ước tính ảnh hưởng biến ngoại sinh (05 biến số vĩ mô Mỹ: Lãi suất, cung tiền M2, số giá hàng hoá giới trừ lượng, sản lượng công nghiệp số giá bán bn) đến sách kinh tế vĩ mơ (4 biến số vĩ mô : Chỉ số CPI, tỷ giá, lãi suất, sản lượng công nghiệp) 06 nước Đông Nam Á Tóm tắt kết đề tài : Sử dụng mơ hình VAR cấu trúc giai đoạn Q1/1995 đến Q4/2012 để nghiên cứu tác động cú sốc ngoại sinh Mỹ đến 06 nước Đông Nam Á Kết cho thấy cú sốc ngoại sinh có tác động đến sách vĩ mơ quốc gia, nhiên mức độ chịu ảnh hưởng sốc quốc gia khơng giống Có 02 kết luận chính: Đối với Việt Nam, cú sốc ngoại sinh Mỹ có tác động đến sách kinh tế vĩ mơ lãi suất lạm phát chịu ảnh hưởng mạnh nhất; Đối với khu vực Đơng Nam Á cú sốc lãi suất FED có tác động mạnh đến biến nội sinh quốc gia Đông Nam Á tác động cú sốc giá hàng hóa giới, cung tiền M2, sản lượng cơng nghiệp số giá bán bn Mỹ có tác động phạm vi hẹp đến sách vĩ mơ nước Asean Bố cục đề tài: Giới thiệu Tổng quan nghiên cứu trước Dữ liệu phương pháp nghiên cứu Kết nghiên cứu Kết luận Đóng góp đề tài: Điểm nghiên cứu so với nghiên cứu trước nằm phương pháp nghiên cứu (vẫn sử dụng mô 28 4.3.4.Kết tác động cú sốc số giá (lạm phát) Mỹ Đối với Việt Nam, có cú sốc lạm phát Mỹ lãi suất lạm phát Việt Nam biến động chiều mức cao (69,497%) (298,522%) tháng đầu Trong tỷ giá sản lượng chịu tác động nhỏ không đáng kể kỳ Trong khoảng thời gian dài biến động lãi suất lạm phát có khuynh hướng giảm dần Nhìn chung diễn biến lạm phát Mỹ có tác động tới nước Đông Nam Á, nhiên cường độ, mức độ, tính chất tác động khác tùy thuộc vào tình hình quốc gia khoảng thời gian khác (Bảng 4.3.4) Tác động cú sốc lạm phát Mỹ tới lạm phát nước rõ ràng mạnh so với tác động cú sốc lạm phát Mỹ với biến nội sinh khác (tỷ giá, lãi suất, sản lượng cơng nghiệp) Trong kết nghiên cứu cho thấy mức độ biến động mạnh tỷ giá Indonesia lạm phát Mỹ Cụ thể Mỹ có dấu hiệu giảm phát khiến cho tỷ giá nước Đông Nam Á tăng, lãi suất giảm, sản lượng sản xuất tăng lạm phát nước tăng theo Tuy nhiên sau – tháng diễn biến có chiều hướng đảo ngược lại 29 Bảng 4.3.4: Bảng ƣớc lƣợng – Cú sốc lạm phát Mỹ Biến Tỷ giá Lãi suất Sản lượng công nghiệp Lạm phát Thời kỳ Malaysia Phillippines Singapore Thái Lan Indonesia Việt Nam T.Bình + V tháng -0.597% -0.597% -0.597% -0.597% -0.597% -0.201% -0.531% tháng 14.979% 0.355% -0.843% 1.215% -753.755% -0.207% -123.043% tháng 14.923% 10.227% 0.571% -1.972% -344.189% 0.099% -53.390% 12 tháng 16.50% 9.17% -6.23% -5.14% -1008.49% -0.14% -165.721% 24 tháng 6.41% 13.09% -1.24% 2.40% -365.31% -0.40% -57.511% 36 tháng 4.488% -7.076% -0.706% -1.032% 1014.553% 0.225% 168.409% 60 tháng 0.712% 10.805% 1.038% -0.745% -1.186% 0.386% 1.835% tháng -0.663% -0.663% -0.663% -0.663% -0.663% 93.517% 15.033% tháng 0.009% 1.906% 1.516% -22.131% 0.478% 69.497% 8.546% tháng 0.189% 1.121% 0.909% -5.660% -0.219% 29.506% 4.308% 12 tháng 0.28% 1.99% 0.44% -101.40% -0.74% -20.22% -19.941% 24 tháng 0.03% -1.10% 0.09% -60.24% 1.06% 8.59% -8.595% 36 tháng -0.134% -0.041% 0.132% -76.454% -0.086% 0.148% -12.739% 60 tháng -0.188% -0.441% 0.846% -48.903% -0.321% 44.068% -0.823% tháng -0.737% -0.737% -0.737% -0.737% -0.737% 0.348% -0.556% tháng 14.208% 4.563% 10.172% -6.324% 10.412% 0.254% 5.548% tháng 3.610% 3.803% -2.206% -12.440% 32.793% -0.527% 4.172% 12 tháng 3.49% 2.95% -10.17% -7.15% -27.07% -0.91% -6.476% 24 tháng -0.29% 3.50% 26.68% 4.14% -2.90% -3.41% 4.620% 36 tháng 3.354% -2.908% -33.291% -0.159% 1.456% -1.318% -5.477% 60 tháng -3.239% -3.928% -1.789% 5.434% -10.022% 2.415% -1.855% tháng -0.819% -0.819% -0.819% -0.819% -0.819% -120.846% -20.824% tháng 0.232% 1.620% -1.712% -3.864% -3.164% 298.522% 48.606% tháng 1.465% 1.352% -4.041% -5.491% -4.448% 74.117% 10.493% 12 tháng 3.44% 0.04% -4.98% -5.41% -6.71% 97.99% 14.061% 24 tháng -1.64% 1.44% 5.61% -0.43% -0.39% -63.75% -9.859% 36 tháng 2.079% 3.896% -1.019% -0.071% -5.397% -68.136% -11.441% 60 tháng 10.479% 0.708% 3.907% 0.639% -5.281% 120.252% 21.784% 30 4.3.5 Kết tác động cú sốc sản lƣợng công nghiêp Mỹ Đối với Việt Nam, trước cú sốc sản lượng công nghiệp Mỹ (tăng trưởng kinh tế Mỹ) khiến cho lạm phát Việt Nam gia tăng nhạy so với nước khác (220,747%) Malaisia (-0,737%), Indonesia (0.73%); Các biến nội sinh cịn lại có diễn biến nhỏ Xét phạm vi khu vực cú sốc sản lượng cơng nghiệp Mỹ có tác động mạnh chiều với diễn biến lạm phát, cụ thể sản lượng cơng nghiệp Mỹ tăng mạnh lạm phát nước tăng mạnh từ – tháng; sau có dấu hiệu điều chỉnh giảm dần khoảng thời gian dài hạn (Bảng 4.3.5) Tác động cú sốc sản lượng công nghiệp Mỹ tới sản lượng cơng nghiệp nước Đơng Nam Á có diễn biến ngược chiều mức độ biến động nhỏ (0,445%) thời gian ngắn hạn (3 tháng); sau có diễn biến chiều với sản lượng cơng nghiệp Mỹ; (cùng tăng, giảm thời gian năm tiếp theo); dài hạn ( năm) tác động chấm dứt Tăng trưởng kinh tế Mỹ, đồng nghĩa với việc tác động giảm mạnh tới cắt giảm lãi suất nước Đông Nam Á; cụ thể kết ước lượng cho thấy sản lượng công nghiệp Mỹ phục hồi tăng mạnh tạo cú sốc cắt giảm lãi suất với mức độ biến động 25% khoảng thời gian dài từ tháng thứ trở năm sau Nó cho thấy mức độ phụ thuộc nước Đông Nam Á vào kinh tế Mỹ, kinh tế Mỹ phục hồi nước đua đề biện pháp ưu tiên tăng trưởng kinh tế việc cắt giảm lãi suất quan tâm việc hoạch định sách Trong ngắn hạn cú sốc tăng trưởng kinh tế Mỹ khiến cho tỷ giá nước có xu hướng tăng (có nghĩa đồng nội tệ nước bị giảm giá để kích thích xuất ) nhiên dài hạn tác động đảo chiều làm tăng giá đồng nội tệ với mức độ biến động mạnh 31 Bảng 4.3.5: Bảng ƣớc lƣợng cú sốc tăng trƣởng kinh tế Mỹ (sản lƣợng) Biến Tỷ giá Lãi suất Sản lượng công nghiệp Lạm phát Thời kỳ Malaysia Phillippines Singapore Thái Lan Indonesia Việt Nam T.Bình + V tháng -0.537% -0.537% -0.537% -0.537% -0.537% -0.078% -0.461% tháng 16.376% -20.621% -4.174% -6.826% 88.854% -0.332% 12.213% tháng 20.541% -16.347% 1.784% -8.584% 526.549% 0.002% 87.324% 12 tháng 15.76% -17.85% 5.36% -6.53% -545.02% 0.12% -91.360% 24 tháng 4.60% -0.13% 0.70% -2.24% -1715.38% 0.19% -285.376% 36 tháng -4.627% -19.262% -7.052% -1.117% -1688.937% 0.201% -286.799% 60 tháng 0.574% 6.056% -2.834% -1.148% -592.859% -0.373% -98.431% tháng -0.597% -0.597% -0.597% -0.597% -0.597% 18.778% 2.632% tháng -0.192% 1.093% 3.333% -165.409% 1.060% 6.002% -25.686% tháng -0.042% 2.513% 6.884% -169.443% 1.280% -0.950% -26.626% 12 tháng 0.28% -0.57% 5.99% -204.04% 4.06% -18.79% -35.512% 24 tháng 0.15% -1.69% 0.38% -209.70% 5.43% 22.72% -30.453% 36 tháng -0.061% -2.207% 0.006% 108.938% 1.265% -29.167% 13.129% 60 tháng 0.035% -3.587% -0.853% 68.992% -3.610% -9.137% 8.640% tháng -0.663% -0.663% -0.663% -0.663% -0.663% 0.650% -0.445% tháng 12.008% 28.546% -4.360% 6.207% 42.401% -1.450% 13.892% tháng 10.560% 6.176% 39.298% 8.568% -27.408% 0.754% 6.325% 12 tháng 7.05% 5.33% 18.43% 10.70% 42.33% -0.81% 13.838% 24 tháng 0.23% -15.30% -24.63% 0.18% 3.17% 0.16% -6.030% 36 tháng -4.888% -5.888% -30.831% 8.958% -21.529% 0.982% -8.866% 60 tháng 1.283% -14.050% -32.330% -4.229% 5.496% -0.063% -7.316% tháng -0.737% -0.737% -0.737% -0.737% -0.737% 220.747% 36.177% tháng 0.279% -2.218% -2.202% 1.080% -5.685% 233.251% 37.417% tháng 1.542% 3.531% -2.858% 4.849% -3.030% 84.921% 14.826% 12 tháng 1.63% 1.25% -3.51% 5.44% -5.10% 6.10% 0.970% 24 tháng -2.54% -0.10% 0.09% 1.59% 6.22% 107.31% 18.762% 36 tháng -0.899% -5.369% -8.635% 3.220% 7.944% 28.639% 4.150% 60 tháng 4.478% -2.320% -7.349% -2.095% -14.710% 72.284% 8.381% 32 Kết luận Nhìn chung cú sốc ngoại sinh có tác động định đến sách vĩ mô quốc gia, nhiên mức độ biến động thời gian diễn biến sau có cú sốc tác động khác quốc gia loại cú sốc.9 Kết nghiên cứu phù hợp với nghiên cứu trước tác Calvo, Leiderman and Reinhart (1993), Canova (2005), Genberg (2005), Bartosz Mackowiaz (2003 & 2007), Ruffer et (2007), Osterhohm, P & Zettelmeyer, J (2008), Sato, K., Zhang, Z., & Mc Aleer, M (2009), Gimet (2011) , Allegret G.P, Couharde C., & Guillaumin C (2012) Xét riêng cho trường hợp Việt Nam, kết nghiên cứu cho thấy, ngắn hạn cú sốc ngoại sinh Mỹ có tác động đến kinh tế vĩ mơ Việt Nam tỷ giá tổng sản lượng Việt Nam có diễn biến nhỏ yếu trước tác động cú sốc ngoại sinh; diễn biến lãi suất lạm phát nhạy mạnh hẳn nước Đơng Nam Á Trong nghiên cứu Bartosz Mackowiaz (2007) lãi suất tỷ giá chịu ảnh hưởng nhiều từ cú sốc Mỹ Trong dài hạn kết nghiên cứu phản ứng sách vĩ mơ Việt Nam với cú sốc ngoại sinh Mỹ tương đối lớn Kết nghiên cứu xét theo khu vực Đơng Nam Á thấy cú sốc lãi suất FED có tác động mạnh đến biến nội sinh quốc gia Đơng nam Á Trong tác động cú sốc giá hàng hóa giới, cung tiền, sản lượng công nghiệp số giá bán buôn Mỹ có tác động phạm vi hẹp đến sách vĩ mơ nước ASEAN Mặc dù tuân thủ theo quy trình nghiên cứu logic chặt chẽ nhiên nghiên cứu tác giả tồn hạn chế sau: Xem chi tiết phần phụ lục cuối 33 Thứ nhất, hạn chế quy mô mẫu, thời gian nghiên cứu xác định từ quý năm 1995 đến hết quý năm 2012 với 72 quan sát với 06 quốc gia đại diện nhỏ tính xác việc xử lý kết bị giảm đáng kể Tuy nhiên việc mở rộng thời gian nghiên cứu khứ tăng kích thước mẫu (số lượng quốc gia) gặp phải vấn đề khả tiếp cận liệu Thứ hai, nghiên cứu xem xét tác động cú sốc có nguồn gốc từ Mỹ ảnh hưởng đến sách vĩ mơ nước khu vực Đông Nam Á không lý giải ngồi cú sốc Mỹ cú sốc có nguồn gốc từ Nhật Bản, Trung Quốc hay quốc gia phát triển khác có ảnh đến kinh tế vĩ mơ khu vực hay khơng? Vì hướng phát triển đề tài mở rộng theo hướng 34 Tài liệu tham khảo I Nghiên cứu nƣớc Nguyễn Phi Lân (2010), Cơ chế truyền dẫn tiền tệ góc độ phân tích định lượng, NHNN VN, số 18 (tháng 9/2010), tr.19-27 II Các nghiên cứu nƣớc Allegret G.P, Couharde C., and Guillaumin C (2012) The impact of External shocks in east asia: Lessons from a structural VAR Model with Block Exogeneity, Journal of International Economics 132: 35-89 Canova F, Marrinan J (1998) Sources and propagation of international output cycles Journal of International Economics 37: 22-54 Corsetti, G., Pesebini, P., & Roubini, N (1999) Paper tigers? A model of the Asian crisis European Economic review, 43(7): 1211-1236 Calvo, G., Leiderman L and C.M Reinhart, 1993, Capital inflows and real exchange rate appreciation in Latin America: The Role of External Factors, IMF Staff Papers 40 Canova, F., 2005, The transmission of U.S shocks to Latin data, Journal of Applied Econometrics 20, 229-251 Kim, S.,1999, Do monetary policy shocks matter in the G-7 countries? Using common identifying assumptions about monetary policy across 387-412 countries, Journal of Interna- tional Economics 48, 35 Kim, S., 2001, International transmission of U.S monetary policy shocks: evidence from VAR’s, Journal of Monetary Economics 48, 33372 Kaminsky, G., Reinhart, C., & Vegh, C (2003) The Unholy Trinity of Financial Contagion Journal of Economic Perspectives, 17(4): 51-74 10 Genberg, H (2005) External shocks, transmission mechanisms and deflation in Asia BIS Working paper 187, Bank for International Settlement 11 Gimet, C (2011) The vulnerability of Asean + countries to international financial crises Review of International Economic, 19(5): 894-908 12 Mackowiak, B (2003) External shocks, U.S Monetary policy and macroeconomic fluctuations in emerging markets Journal of Monetary Economics 13 Mackowiak, B (2007) External shocks, U.S Monetary policy and macroeconomic fluctuations in emerging markets Journal of Monetary Economics, 54(8): 2512-2520 14 Moneta, F., & Ruffer, R (2009) Business cycle Synchronization in East Asia Journal of Asian Economics, 20(1): 1-12 36 15 Miniane, J and J.H Rogers, 2003, Capital controls and the international transmission of U.S money shocks, Board of Governors of the Federal Reserve System International Finance Discussion Paper 778 16 Osterholm, P And Zettelmeyer, J (2008) The effect of external Conditions on Growth in Latin America IMF Staff Papers, 55(4): 595-623 17 Sato, K., and , Z., and McAleer, M (2009) The effect of external shocks on macroeconomic fluctuations: Implications for a monetary union in east asia 18th World IMACS/MODSIM Congress, Cairns, Australia 18 Utlaut, J., & Roye, B., (2010) The effects of External shocks to Business Cycles in emerging Asia: A Bayesian VAR approach, Kiel Institute for the World Economy N.1668 37 PHỤ LỤC 1: BIỀU ĐỒ PHẢN ỨNG CÁC CÚ SỐC NGOẠI SINH MỸ ĐẾN CÁC NƢỚC ĐÔNG NAM Á MỚI NỔI Phụ lục 1.1: Biểu đồ phản ứng Malaysia Response to Structural One S.D Innovations ± S.E Response of EXRM to Shock5 Response of EXRM to Shock6 Response of EXRM to Shock7 Response of EXRM to Shock8 Response of EXRM to Shock9 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 10 15 20 Response of LOG(CMRM) to Shock5 10 15 20 Response of LOG(CMRM) to Shock6 10 15 20 Response of LOG(CMRM) to Shock7 10 15 20 Response of LOG(CMRM) to Shock8 04 04 04 04 02 02 02 02 02 00 00 00 00 00 -.02 -.02 -.02 -.02 -.02 -.04 10 15 20 -.04 Response of RIPM to Shock5 10 15 20 -.04 Response of RIPM to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of RIPM to Shock8 8 8 4 4 0 0 -.4 -.4 -.4 -.4 -.4 -.8 10 15 20 -.8 Response of CPIM to Shock5 10 15 20 -.8 Response of CPIM to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of CPIM to Shock8 6 6 4 4 2 2 0 0 -.2 -.2 -.2 -.2 -.2 -.4 10 15 20 -.4 10 15 20 -.4 10 15 20 20 10 15 20 Response of CPIM to Shock9 -.4 15 -.8 Response of CPIM to Shock7 10 Response of RIPM to Shock9 -.8 20 -.04 Response of RIPM to Shock7 15 Response of LOG(CMRM) to Shock9 04 -.04 10 -.4 10 15 20 10 15 20 38 Phụ lục 1.2: Biểu đồ phản ứng Philippines Response to Structural One S.D Innovations ± S.E Response of EXRP to Shock5 Response of EXRP to Shock6 Response of EXRP to Shock7 Response of EXRP to Shock8 Response of EXRP to Shock9 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 10 15 20 -1.0 Response of TBRP to Shock5 10 15 20 -1.0 Response of TBRP to Shock6 10 15 20 -1.0 Response of TBRP to Shock7 10 15 20 Response of TBRP to Shock8 4 4 2 2 0 0 -.2 -.2 -.2 -.2 -.2 -.4 10 15 20 -.4 Response of RMPP to Shock5 10 15 20 -.4 Response of RMPP to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of RMPP to Shock8 3 3 2 2 1 1 0 0 -1 -1 -1 -1 -1 -2 -2 -2 -2 -2 -3 10 15 20 -3 Response of CPIP to Shock5 10 15 20 -3 Response of CPIP to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of CPIP to Shock8 6 6 4 4 2 2 0 0 -.2 -.2 -.2 -.2 -.2 -.4 -.4 -.4 -.4 -.4 -.6 10 15 20 -.6 10 15 20 -.6 10 15 20 20 10 15 20 Response of CPIP to Shock9 -.6 15 -3 Response of CPIP to Shock7 10 Response of RMPP to Shock9 -3 20 -.4 Response of RMPP to Shock7 15 Response of TBRP to Shock9 -.4 10 -.6 10 15 20 10 15 20 39 Phụ lục 1.3: Biểu đồ phản ứng Singapore Response to Structural One S.D Innovations ± S.E Response of EXRS to Shock5 Response of EXRS to Shock6 Response of EXRS to Shock7 Response of EXRS to Shock8 Response of EXRS to Shock9 6 6 4 4 2 2 0 0 -.2 -.2 -.2 -.2 -.2 -.4 -.4 10 15 20 -.4 Response of MMRS to Shock5 10 15 20 -.4 Response of MMRS to Shock6 10 15 20 -.4 Response of MMRS to Shock7 10 15 20 Response of MMRS to Shock8 2 2 1 1 0 0 -.1 -.1 -.1 -.1 -.1 -.2 10 15 20 -.2 Response of RIPS to Shock5 10 15 20 -.2 Response of RIPS to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of RIPS to Shock8 2 2 1 1 0 0 -1 -1 -1 -1 -1 -2 10 15 20 -2 Response of CPIS to Shock5 10 15 20 -2 Response of CPIS to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of CPIS to Shock8 6 6 4 4 2 2 0 0 -.2 10 15 20 -.2 10 15 20 -.2 10 15 20 20 10 15 20 Response of CPIS to Shock9 -.2 15 -2 Response of CPIS to Shock7 10 Response of RIPS to Shock9 -2 20 -.2 Response of RIPS to Shock7 15 Response of MMRS to Shock9 -.2 10 -.2 10 15 20 10 15 20 40 Phụ lục 1.4: Biểu đồ phản ứng Thái Lan Response to Structural One S.D Innovations ± S.E Response of EXRT to Shock5 Response of EXRT to Shock6 Response of EXRT to Shock7 Response of EXRT to Shock8 Response of EXRT to Shock9 2 2 1 1 0 0 -.1 -.1 -.1 -.1 -.1 -.2 -.2 -.2 -.2 -.2 -.3 -.3 10 15 20 -.3 Response of CMRT to Shock5 10 15 20 -.3 Response of CMRT to Shock6 10 15 20 -.3 Response of CMRT to Shock7 10 15 20 Response of CMRT to Shock8 10 10 10 10 0 0 -10 -10 -10 -10 -10 -20 10 15 20 -20 Response of RMPT to Shock5 10 15 20 -20 Response of RMPT to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of RMPT to Shock8 8 8 4 4 0 0 -.4 -.4 -.4 -.4 -.4 -.8 10 15 20 -.8 Response of CPIT to Shock5 10 15 20 -.8 Response of CPIT to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of CPIT to Shock8 2 2 1 1 0 0 -.1 -.1 -.1 -.1 -.1 -.2 -.2 -.2 -.2 -.2 -.3 -.3 -.3 -.3 -.3 -.4 10 15 20 -.4 10 15 20 -.4 10 15 20 20 10 15 20 Response of CPIT to Shock9 -.4 15 -.8 Response of CPIT to Shock7 10 Response of RMPT to Shock9 -.8 20 -20 Response of RMPT to Shock7 15 Response of CMRT to Shock9 10 -20 10 -.4 10 15 20 10 15 20 41 Phụ lục 1.5: Biểu đồ phản ứng Indonesia Response to Structural One S.D Innovations ± S.E Response of EXRI to Shock5 Response of EXRI to Shock6 Response of EXRI to Shock7 Response of EXRI to Shock8 Response of EXRI to Shock9 120 120 120 120 120 80 80 80 80 80 40 40 40 40 40 0 0 -40 -40 -40 -40 -40 -80 -80 10 15 20 -80 Response of TBRI to Shock5 10 15 20 -80 Response of TBRI to Shock6 10 15 20 -80 Response of TBRI to Shock7 10 15 20 Response of TBRI to Shock8 10 10 10 10 05 05 05 05 05 00 00 00 00 00 -.05 -.05 -.05 -.05 -.05 -.10 -.10 -.10 -.10 -.10 -.15 10 15 20 -.15 Response of RIPI to Shock5 10 15 20 -.15 Response of RIPI to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of RIPI to Shock8 2 2 1 1 0 0 -1 -1 -1 -1 -1 -2 -2 -2 -2 -2 -3 10 15 20 -3 Response of CPII to Shock5 10 15 20 -3 Response of CPII to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of CPII to Shock8 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 -.2 -.2 -.2 -.2 -.2 -.4 10 15 20 -.4 10 15 20 -.4 10 15 20 20 10 15 20 Response of CPII to Shock9 -.4 15 -3 Response of CPII to Shock7 10 Response of RIPI to Shock9 -3 20 -.15 Response of RIPI to Shock7 15 Response of TBRI to Shock9 10 -.15 10 -.4 10 15 20 10 15 20 42 Phụ lục 1.6: Biểu đồ phản ứng Việt Nam Response to Structural One S.D Innovations ± S.E Response of D(LOG_EXRV) to Shock5 Response of D(LOG_EXRV) to Shock6 Response of D(LOG_EXRV) to Shock7 Response of D(LOG_EXRV) to Shock8 Response of D(LOG_EXRV) to Shock9 04 04 04 04 04 02 02 02 02 02 00 00 00 00 00 -.02 -.02 -.02 -.02 -.02 -.04 -.04 10 15 20 -.04 Response of D(INRV) to Shock5 10 15 20 -.04 Response of D(INRV) to Shock6 10 15 20 -.04 Response of D(INRV) to Shock7 10 15 20 Response of D(INRV) to Shock8 4 4 2 2 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 -4 10 15 20 -4 Response of D(LOG_GDPV) to Shock5 10 15 20 -4 Response of D(LOG_GDPV) to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of D(LOG_GDPV) to Shock8 2 2 1 1 0 0 -.1 -.1 -.1 -.1 -.1 -.2 10 15 20 -.2 Response of D(CPIV) to Shock5 10 15 20 -.2 Response of D(CPIV) to Shock6 10 15 20 10 15 20 Response of D(CPIV) to Shock8 20 20 20 20 10 10 10 10 10 0 0 -10 -10 -10 -10 -10 -20 10 15 20 -20 10 15 20 -20 10 15 20 20 10 15 20 Response of D(CPIV) to Shock9 20 -20 15 -.2 Response of D(CPIV) to Shock7 10 Response of D(LOG_GDPV) to Shock9 -.2 20 -4 Response of D(LOG_GDPV) to Shock7 15 Response of D(INRV) to Shock9 -4 10 -20 10 15 20 10 15 20