Tác động của lạm phát đến phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam : Luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN THỊ VÂN TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.34.02.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS BÙI KIM YẾN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nghiên cứu luận văn trung thực Nội dung cơng trình nghiên cứu chưa công bố công trình Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 Người thực luận văn Nguyễn Thị Vân LỜI CÁM ƠN Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến Quý Thầy, Cô Khoa Ngân Hàng Khoa Sau Đại học trường Đại học Kinh Tế thành phố Hồ Chí Minh trang bị cho tơi kiến thức quý báu, giúp tiếp cận tư khoa học, phục vụ cho công tác sống Xin chân thành cám ơn PGS.TS Bùi Kim Yến tận tình hướng dẫn tơi thực luận văn Trong trình nghiên cứu, thực luận văn, hướng dẫn chuyên nghiệp khoa học Cô, học hỏi kiến thức phương pháp nghiên cứu khoa học bổ ích Vơ cám ơn gia đình, bạn bè, ban lãnh đạo, nhân viên Cơng ty Cổ Phần Chứng Khốn MB, chun gia cơng tác ngành chứng khốn hỗ trợ việc thu thập số liệu, Trong trình thực hiện, cố gắng để hoàn thiện luận văn, trao đổi tiếp thu ý kiến đóng góp Q Thầy Cơ bạn bè, tham khảo nhiều tài liệu song khơng thể tránh khỏi sai sót Rất mong nhận thơng tin đóng góp, phản hồi q báu từ Quý Thầy Cô bạn đọc Xin chân thành cám ơn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 Người viết Nguyễn Thị Vân MỤC LỤC PHẦN 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI Trang 1, Lý chọn đề tài Mục tiêu, phương pháp nghiên cứu 2.1 Mục tiêu nghiên cứu 2.2 Phương pháp nghiên cứu 2.2.1 Phương pháp nghiên cứu 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu 2.2.3 Tính đáng tin cậy giá trị hiệu dụng than đo Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu 3.2 Phạm vi nghiên cứu Nội dung nghiên cứu PHẦN 2: NỘI DUNG NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: CÁC VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ TTCK VÀ LẠM PHÁT 1.1 Giới thiệu chung Thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm chất Thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Bản chất 1.1.2 Đặc điểm vai trị Thị trường chứng khốn 1.1.2.1 Đặc điểm .8 1.1.2.2 Vai trò 1.1.3 Phân loại Thị trường chứng khoán 11 1.1.3.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 11 1.1.3.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 11 1.1.3.3 Căn vào hàng hóa thị trường 12 1.2 Lạm phát nguyên nhân gây lạm phát 12 1.2.1 Khái niệm chất lạm phát 12 1.2.1.1 Khái niệm 12 1.2.1.2 Bản chất 12 1.2.2 Phân loại lạm phát 12 1.2.3 Nguyên nhân gây lạm phát 13 1.2.3.1 Xét theo nguồn gốc 13 1.2.3.2 Xét theo chủ quan- khách quan 13 1.2.3.3 Xét theo lý thuyết cung- cầu 14 1.3 Các nhân tố lạm phát ảnh hưởng tới Thị trường chứng khoán 15 1.3.1 Nhân tố giá 15 1.3.2 Nhân tố lãi suất 15 1.3.3 Nhân tố tỷ giá 19 1.3.4 Các sách nhà nước việc kiềm chế lạm phát 23 1.3.4.1 Thay đổi lãi suất chiết khấu 23 1.3.4.2 Quy định mức dự trữ bắt buộc 24 1.3.4.3 Điều chỉnh thắt chặt mở rộng cho vay chứng khoán 24 1.3.5 Tâm lý nhà đầu tư 24 Kết Luận Chương 25 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam qua thời kỳ lạm phát 26 2.1.1 Thời kỳ từ năm 2000- đầu năm 2007 26 2.1.2 Thời kỳ từ cuối năm 2007-Nữa đầu năm 2008 28 2.1.3.Thời kỳ từ cuối năm 2008-Nữa đầu năm 2009 29 2.1.4.Thời kỳ cuối năm 2009- Nay 31 2.2 Phân tích định lượng 34 2.2.1 Phân tích tương quan 34 2.2.2 Mơ hình hồi quy tuyến tính bội 35 2.2.3 Xem xét giả định đa cộng tuyến biến mơ hình 39 2.2.4 Mơ hình hồi quy sau loại bỏ biến 41 2.2.5 Kết mô hình 45 2.3 Phân Tích định tính 47 2.3.1 Tâm lý nhà đầu tư 47 2.3.2 Tác động sách nhà nước việc kiềm chế lạm phát 49 2.4 Các vấn đề tồn TTCK Việt Nam 51 2.4.1 Về hàng hóa thị trường 52 2.4.2 Về sở nhà đầu tư 52 2.4.3 tổ chức kinh doanh chứng khoán 53 2.4.4 Tình trạng đầu cơ, thao túng giá làm lũng đoạn thị trường 54 2.4.5 Về tổ chức thị trường 54 2.5 Nguyên nhân tồn hạn chế 55 Kết Luận Chương 59 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 3.1 Dự báo tình hình kinh tế lạm phát Việt Nam thời gian tới 60 3.1.1 Tình hình kinh tế vĩ mơ theo dự báo tổ chức chuyên gia kinh tế 60 3.1.2 Triển vọng kinh tế Việt Nam thời gian tới góc nhìn Doanh nghiệp 61 3.2 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới (2011-2020) 64 3.3 Giải pháp phát triển TTCK Việt Nam với vai trò quản lý nhà nước 65 3.3.1 Nhóm giải pháp kinh tế vĩ mơ, kiềm chế lạm phát 65 3.3.1.1 Đối với Chính Phủ 65 3.3.1.2 Đối với Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước, Ngân hàng nhà nước Ban nghành có liên quan 69 3.3.2 Một số giải pháp cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam 73 3.3.2.1 Đối với Chính Phủ 73 3.3.2.2 Đối với Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước 78 Kết Luận Chương 82 KẾT LUẬN 83 TÀI LIỆU THAM KHẢO 85 PHỤ LỤC 87 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TTCK: Thị Trường Chứng Khoán UBCK: Ủy Ban Chứng Khốn CTCK: Cơng ty chứng khốn NN: Nhà nước GD: Giao dịch CP: Cổ Phiếu NHTW: Ngân hàng trung ương NH NN: Ngân hàng nhà nước SGDCK: Sở giao dịch chứng khốn CSTT : Chính sách tiền tệ CSTK: Chính sách tài khóa DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1: Sự tương quan khái niệm nghiên cứu 35 Bảng 2.2: Kết dự báo mơ hình hồi quy bội số TTCK(1) 38 Bảng 2.3: Hiện tượng đa cộng tuyến loại bỏ biến tỷ giá 40 Bảng 2.4: Hiện tượng đa cộng tuyến loại bỏ biến CPI 40 Bảng 2.5: Kết dự báo mơ hình hồi quy bội số VN-Index (2) 42 Bảng 2.6: Kết dự báo mơ hình hồi quy bội số VN-Index (3) 43 Bảng 2.7: Tổng hợp yếu tố tác động đến số VN-Index 45 Bảng 2.8: số P/E nước khu vực Đông Nam Á 51 ~1~ TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM PHẦN 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI: Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam nhìn chung cịn non trẻ với 12 năm hoạt động Tuy vậy, có bước phát triển nhanh chóng, góp phần vào phát triển kinh tế đất nước, kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp giúp đánh giá giá trị doanh nghiệp tình hình kinh tế, cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng, trở thành tâm điểm thu hút ý nhiều nhà đầu tư Tuy nhiên, năm gần biến động môi trường kinh tế vĩ mô tác động lớn đến TTCK làm cho TTCK trải qua nhiều biến động mạnh điều ảnh hưởng tiêu cực đến phát triển kinh tế Lạm phát báo kinh tế vĩ mô quan trọng thường xuyên sử dụng phân tích kinh tế Tác động lạm phát diễn rộng nhiều lĩnh vực TTCK ngoại lệ Thật vậy, phân tích chứng khốn nói chung khơng thể thiếu phân tích ảnh hưởng lạm phát đến cung - cầu phát hành giao dịch chứng khoán Đồng thời, giá trị khoản đầu tư chứng khốn ln bị ảnh hưởng trực tiếp diễn biến lạm phát rủi ro đầu tư chứng khốn nói chung Hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp niêm yết – xương sống thị trường chứng khoán – chịu tác động trực tiếp gián tiếp mức độ khác lạm phát; điều đến lượt gây biến động giá cổ phiếu niêm yết thị trường Do đó, tác giả chọn nghiên cứu đề tài “ Ảnh hưởng lạm phát đến TTCK giải pháp phát triển TTCK Việt Nam” Bài viết tập trung ~ 77 ~ Nguyên tắc tái cấu trúc phải đảm bảo ổn định hệ thống, theo xây dựng vận hành có hiệu hệ thống thị trường tài (thị trường tiền tệ, TTCK, thị trường tín dụng, …), thực chuẩn mực tốt quản trị cơng ty, chuẩn mực kế tốn công bố thông tin Thực vấn đề theo hướng: - Thực chuyển đổi sở hữu SGDCK Trung tâm lưu ký chứng khốn từ Cơng ty TNHH Nhà nước thành viên sang công ty cổ phần, Nhà nước nắm giữ cổ phần chi phối (trên 51%) Cho phép đại diện CTCK, Tổ chức niêm yết, số chuyên gia kinh tế tham gia vào Hội đồng quản trị SGDCK Khi SGDCK cơng ty cổ phần đại chúng, hoạt động động minh bạch mục tiêu phát triển lành mạnh TTCK - Phát triển số tổ chức tạo lập thị trường Ở số nước, nhà tạo lập thị trường thường NHTM, CTCK, công ty bảo hiểm, quĩ đầu tư, quĩ hưu trí, cơng ty tài chính… Đây tổ chức có lực tài mạnh, kinh doanh chun nghiệp, có khả liên kết cao Nhưng Việt Nam nay, tất tổ chức trở thành nhà tạo lập thị trường Vì vậy, trước mắt lựa chọn số NHTM, CTCK lớn đáp ứng điều kiện qui định thực chức nhà tạo lập thị trường Sự động minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị trường * Hồn thiện văn pháp lý, chế sách cho phát triển TTCK Nhà nước cần xem xét sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán theo hướng mở rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập ~ 78 ~ kinh tế; ban hành văn hướng dẫn số nghiệp vụ chứng khoán giao dịch bán khống, vay cho vay chứng khoán, giao dịch phái sinh; giao dịch chuyển nhượng cổ đông sáng lập… 3.3.2.2 Đối với Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước: * Tạo hàng hố có chất lượng tốt đa dạng cho TTCK Tiếp tục thực cổ phần hố để tạo hàng hố có chất lượng cao cho TTCK Nhà nước cần tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược (trong nước) mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam theo phương thức thoả thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược với nhau, để cải thiện nhanh lực tài chính, chất lượng quản trị doanh nghiệp Thực tế số NHTM cổ phần có yếu tố nước ngồi cho thấy, có tham gia nhà đầu tư nước với tỷ lệ 20%, NHTM Việt nam nhanh chóng xố yếu lực tài chính, trình độ cơng nghệ, chia sẻ lợi ích hai bên Vì vậy, để cải thiện bước lực tài NHTM doanh nghiệp sau cổ phần hóa, để tăng tính hấp dẫn cổ phiếu loại hình doanh nghiệp này, có cổ phiếu NHTM, Chính phủ đưa mức sở hữu tổ chức nước NHTM tối đa lên 40% đồng thời xem xét nâng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư chiến lược nước lên mức 25% 30% vốn điều lệ Đó đề xuất hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam nhằm xử lý nợ xấu hệ thống ngân hàng thương mại Để đa dạng hóa hàng hóa TTCK Việt Nam, cần phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Đây thị trường quan trọng, hỗ trợ thêm cơng cụ để phịng chống chia sẻ rủi ro cho thị trường chính, thị trường phát ~ 79 ~ triển tạo tâm lý ổn định an tâm cho nhà đầu tư tham gia vào thị trường vốn nhiều rủi ro Trong TTCK phát triển giới, nhà đầu tư coi sản phẩm phái sinh cơng cụ quan trọng để phịng ngừa rủi ro TTCK Việt Nam phát triển 12 năm qua chưa thấy bóng dáng sản phẩm Có thể hiểu, TTCK phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ quyền mua cổ phiếu, hợp đồng quyền chọn Nhìn chung có bốn cơng cụ hợp đồng kỳ hạn (Forwards), hợp đồng tương lai (Futures), quyền chọn (Options) hợp đồng hoán đổi (Swaps) Hợp đồng tương lai (Futures) việc thỏa thuận bên nghĩa vụ mua bán phải thực theo mức giá xác định cho tương lai Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) thỏa thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương lai với mức giá ấn định vào ngày hôm Quyền chọn (Options) gồm hai loại quyền chọn bán quyền chọn mua Ví dụ option mua, người mua trả cho người bán khoản tiền người mua có quyền mua (nhưng khơng bắt buộc phải mua) lượng tài sản định (chứng khoán, ngoại tệ, hàng hóa ) theo mức giá thỏa thuận trước thời điểm xác định tương lai Như vậy, dự đoán xu hướng giá chứng khoán nhận thấy rủi ro từ thị trường, nhà đầu tư sử dụng sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro tương lai Luật Chứng khốn Việt Nam có quy định hình thức giao dịch (điều chương I Luật Chứng khoán sửa đổi 2010), nhiên việc ~ 80 ~ triển khai nghiệp vụ cần có quy định cụ thể đồng Do chưa có hành lang pháp lý vận hành đồng cộng với việc sản phẩm phái sinh phức tạp nên TTCK chưa thấy bóng dáng sản phẩm Thậm chí, số sản phẩm phái sinh số CTCK đưa bị quan quản lý hủy bỏ Do đó, để phát triển nghiệp vụ chứng khốn phái sinh điều quan trọng phải xây dựng hành lang pháp lý, bên cạnh phải thành lập sàn giao dịch với trung tâm lưu ký, tốn Ngồi ra, việc chuẩn hóa hệ thống công nghệ thông tin sở giao dịch, trung tâm lưu ký CTCK điều cần thiết để đưa vào giao dịch sản phẩm Các CTCK phải có hệ số an tồn tài định áp dụng sản phẩm chứng khoán phái sinh Ủy ban Chứng khoán Việt Nam nghiên cứu xây dựng TTCK phái sinh  Tăng cường công tác tra giám sát Ủy ban chứng khốn nhà nước cần tăng cường cơng tác tra, giám sát hoạt động của tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài chính, rị rỉ thơng tin Sự rị rỉ thơng tin từ khâu coi tệ hại nguyên nhân để tin đồn có “đất” lộng hành từ rị rỉ thơng tin Vậy, có khắc phục tình trạng khơng? Đây việc làm không đơn giản, không hạn chế vấn nạn : Một là: Rà sốt lại thơng tư Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thông tin khơng ~ 81 ~ xác, để rị rỉ thơng tin tổ chức hay cá nhân Hai là: xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo, chí, trang tin…) đưa thông tin sai lệch, làm méo mó tin, thơng tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc Ba là: tiếp tục yêu cầu công ty đại chúng đăng ký thị trường UpCoM quy định chế tài cụ thể (đối với công ty chưa thực đăng ký có đủ điều kiện) Bốn là: Về phía quan quản lý nhà nước cần có thơng điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế – tài thơng tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc Năm là: Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tuân thủ yêu cầu kiểm tốn, cơng bố thơng tin, quản trị cơng ty doanh nghiệp niêm yết Điều vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa làm cho giao dịch cơng khai, dễ kiểm sốt, bước thu hút vào thị trường có tổ chức Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thơng tin kịp thời chế sách Nhà nước nói chung ~ 82 ~ KẾT LUẬN CHƯƠNG Trên sở hạn chế TTCKVN tìm hiểu chương với dự báo kinh tế tình hình kinh tế vĩ mơ thời gian tới định hướng phát triển TTCK VN, tác giả đưa giải pháp nhằm phát triển TTCKVN, tập trung vào hai nhóm giải pháp: thứ nhóm giải pháp nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát nhóm thứ hai giải pháp cần thiết nhằm tháo gỡ vấn đề tồn TTCKVN nhằm góp phần phát triển TTCK Việt Nam ~ 83 ~ KẾT LUẬN TTCK có vai trị quan trọng kinh tế Do đó, Việt Nam cần áp dụng biện pháp nhằm tháo gỡ bất cập tồn TTCK Việt Nam vốn non trẻ TTCK Việt Nam nhạy cảm với biến động kinh tế, có nhiều nhân tố lạm phát ảnh hưởng đến số VN-Index bao gồm nhân tố Khi đầu tư vào thị trường, nhà đầu tư nên xem xét ảnh hưởng hầu hết nhân tố, nhân tố vĩ mô có quan hệ mật thiết với nhau, chúng tác động qua lại với lên thị trường, có nhân tố tác động riêng lẻ với Do đó, xem xét tác động lạm phát đến TTCK cần xem xét với nhân tố khác, đặc biệt sách nhà nước việc kiềm chế lạm phát Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, việc nắm rõ thay đổi ngắn hạn tác động nhân tố vĩ mô điều cần ưu tiên để có định đắn cho việc đầu tư Đối với nhà đầu tư dài hạn, phải có nhìn thơng tin xác thay đổi yếu tố vĩ mô triển vọng kinh tế sau thời gian thay đổi Trong nghiên cứu này, tơi cố gắng thu thập đồng thời trình bày nhân tố có tác động lớn đến thay đổi TTCK chưa đủ Ngồi nhân tố kể cịn có nhiều nhân tố khác tác động lên TTCK ảnh hưởng luồng vốn nước ngoài, hạn chế thị trường bất hoàn hảo, tác động hành vi tài chính….mà giới hạn đề tài truyền đạt Một vấn đề khác nhân tố có tính định tính tơi khơng thể lượng hóa nhằm đưa vào mơ hình hồi quy để phù hợp Tất hạn chế khắc phục nghiên cứu sau cỏ thể làm cho mơ hình phù hợp nhiều việc giải thích biến động TTCK ~ 84 ~ Luận văn thực với tìm tịi cố gắng tối đa Song thời gian hạn chế nên không tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận đóng góp ý kiến từ thầy bạn ~ 85 ~ TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt : Bùi Kim Yến cộng sự, 2008 Giáo Trình Thị Trường Tài Chính-Thị Trường Chứng Khốn Đại Học Kinh Tế TP HCM Hoàng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008 Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS, tập 1, tập Nhà xuất Hồng Đức Lê Thị Mai Linh cộng sự, 2003 Giáo Trình Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Ủy Ban Chứng KHốn Nhà Nước Nguyễn Đình Thọ Nguyễn Thị Mai Trang, 2007 Nghiên cứu thị trường TP HCM: Nhà xuất đại học quốc gia TP.Hồ Chí Minh Phạm Nguyễn Hoàng , 2011 Ảnh hưởng lạm phát đến TTCK Việt Nam, lý thuyết thực tiễn, báo cáo chuyên đề số 1-2011 Trung tâm NCKH- ĐTCK- UBCK Nhà Nước Thủ Tướng Chính Phủ ,2012 Quyết định phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020 Hà Nội Website Tổng cục thống kê http://www.gso.gov.vn, http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=393&idmid=3&ItemID=131 56 Website Cổng thông tin liệu tài chính- Chứng Khốn Việt Nam http://cafef.vn Website Vietnam net, Kinh Tế Năm 2013: có khả phục hồi, http://vietnamnet.vn/vn/kinh-te/vef/84541/kinh-te-2013 it-kha-nangphuc-hoi.html ~ 86 ~ Tiếng Anh: Cooper, D.R and Schindler, P.S, 2003 Business Research Methods, Eighth edition McGraw-Hill, Irwin Craig, C S & Douglas, S.P, 2000 International Marketing Research, 2nd ed., John Wiley & Sons Doyle, M, 1984 New ways of measuring value, Progressive Grocer – Value, Executive Report,pp 15-19 John, O.P., and Benet-Martinez, V,2000 Measurement: reliability, construct , validation, and scale construction In H.T Reis and C M Judd (Eds.) Handbook of Research Methods in Social Psychology New York:Cambridge University Press pp 39-369 Hair, J., Aderson, R., Tatham, P., and Black, W, 2006 Multivariate Data Analysis , 6th ed., Prentice- Hall, Upper Saddle River, N.J Nunnally, J and I.H Bernstein ,1994 Psychometric Theory, 3rd ed McGraw- Hill, NY ~ 87 ~ PHỤ LỤC 01: SỐ LIỆU THU THẬP TRONG PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG THÁNG 07/2000 08/2000 09/2000 10/2000 11/2000 12/2000 01/2001 02/2001 03/2001 04/2001 05/2001 06/2001 07/2001 08/2001 09/2001 10/2001 11/2001 12/2001 01/2002 02/2002 03/2002 04/2002 05/2002 06/2002 07/2002 08/2002 09/2002 10/2002 11/2002 12/2002 01/2003 CPI 0.9809 0.9819 0.9799 0.9809 0.9897 0.9907 0.9937 0.9977 0.9907 0.9857 0.9838 0.9838 0.9818 0.9818 0.9867 0.9867 0.9887 0.9986 1.0096 1.0318 1.0235 1.0235 1.0266 1.0276 1.0266 1.0276 1.0297 1.0328 1.0359 1.039 1.0483 LAISUAT TYGIA VN-INDEX 0.048 14089.95 100.78 0.042 14104.7 112.55 0.042 14159.43 116.75 0.042 14304.7 130.48 0.054 14450.91 157.93 0.054 14509.86 189.01 0.054 14534.61 227.6 0.054 14556.1 252.88 0.054 14551.23 257.87 0.048 14555.81 300.83 0.048 14602.04 364.62 0.048 14768.98 483.76 0.048 14896.61 454.12 0.048 14978 333 0.048 14999.25 274.14 0.048 15022.24 233.26 0.048 15052.55 286.85 0.048 15069.1 258.69 0.048 15103.52 214.62 0.048 15129.85 200.3 0.048 15162.71 189.08 0.048 15214.82 201.52 0.048 15241.65 208.76 0.048 15264.75 201.17 0.048 15302.63 197.29 0.048 15326.91 191.81 0.048 15335.67 186.59 0.048 15354.72 179.86 0.048 15374.36 175.88 0.048 15395.5 184.29 0.048 15417.35 176.12 ~ 88 ~ 02/2003 03/2003 04/2003 05/2003 06/2003 07/2003 08/2003 09/2003 10/2003 11/2003 12/2003 01/2004 02/2004 03/2004 04/2004 05/2004 06/2004 07/2004 08/2004 09/2004 10/2004 11/2004 12/2004 01/2005 02/2005 03/2005 04/2005 05/2005 06/2005 07/2005 08/2005 09/2005 10/2005 11/2005 1.0714 1.065 1.065 1.0639 1.0607 1.0575 1.0565 1.0575 1.0554 1.0617 1.0702 1.082 1.1145 1.1234 1.129 1.1391 1.1483 1.154 1.1609 1.1644 1.1644 1.1667 1.1737 1.1866 1.2163 1.2175 1.2248 1.231 1.2359 1.2408 1.2458 1.2558 1.2608 1.2658 0.048 0.048 0.048 0.048 0.048 0.048 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.0325 0.035 0.035 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 15431.93 15441.29 15460.61 15467.02 15484.88 15508.35 15516.67 15534.98 15572.24 15637.9 15641.17 15666.84 15725.85 15751.41 15723.86 15743.07 15730.59 15732.95 15760.32 15755.59 15754.38 15760.3 15776.61 15782.95 15798.3 15811.46 15827.02 15840.91 15861.05 15868.19 15873.17 15880.93 15902.67 15901.55 166.38 158.41 149.57 154.49 152 150.32 142.56 140.68 135.25 149.88 164.99 182.81 225.14 265.2 261.47 259.48 249.7 244.03 228.27 231.23 233.04 227.07 233.27 235.05 234.09 240.48 245.96 243.49 246.21 247.33 249.37 269.68 298.96 314.21 ~ 89 ~ 12/2005 01/2006 02/2006 03/2006 04/2006 05/2006 06/2006 07/2006 08/2006 09/2006 10/2006 11/2006 12/2006 01/2007 02/2007 03/2007 04/2007 05/2007 06/2007 07/2007 08/2007 09/2007 10/2007 11/2007 12/2007 01/2008 02/2008 03/2008 04/2008 05/2008 06/2008 07/2008 08/2008 09/2008 1.276 1.2913 1.3184 1.3118 1.3144 1.3223 1.3276 1.3329 1.3382 1.3422 1.3449 1.353 1.3598 1.3747 1.405 1.4022 1.4092 1.4204 1.4332 1.4461 1.4548 1.4621 1.4723 1.49 1.5332 1.57 1.6265 1.6753 1.7121 1.7789 1.8163 1.8363 1.8656 1.8694 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.06 0.06 0.06 0.08 0.123 0.13 0.13 0.13 15904.82 15913.09 15923.25 15913.89 15931.8 15968.24 15983.59 15997.55 16010.59 16033.57 16061.45 16086.93 16063.98 16055.26 15992.85 16011.27 16036.43 16059.13 16114.95 16135.05 16212.35 16199.28 16083.5 16063.2 16038.9 15987.02 15955.15 15908.26 16116.08 16172.68 16523.05 16806 16614.05 16606.02 311.93 308.16 344.34 440.18 563.03 559.99 526.59 480.4 457.85 513.48 526.52 572.29 729.2 924.31 1083.76 1110.99 1002.78 1067.55 1044.65 987.53 905.38 954.71 1090.92 1004.32 943.3 841.89 753.06 583.8 531.89 462.35 382.69 449.54 491.48 485.25 ~ 90 ~ 10/2008 11/2008 12/2008 01/2009 02/2009 03/2009 04/2009 05/2009 06/2009 07/2009 08/2009 09/2009 10/2009 11/2009 12/2009 01/2010 02/2010 03/2010 04/2010 05/2010 06/2010 07/2010 08/2010 09/2010 10/2010 11/2010 12/2010 01/2011 02/2011 03/2011 04/2011 05/2011 06/2011 07/2011 1.8656 1.8507 1.8378 1.8436 1.8652 1.862 1.8686 1.8768 1.8871 1.8969 1.9015 1.9132 1.9203 1.9309 1.9575 1.9842 2.023 2.0382 2.0411 2.0466 2.0511 2.0523 2.057 2.084 2.1059 2.145 2.1875 2.2256 2.2721 2.3214 2.3985 2.4515 2.4782 2.5072 0.126 0.108 0.086 0.075 0.06 0.06 0.053 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.067 0.07 0.07 0.07 0.109 0.12 0.13 0.13 0.13 16690.22 16941.08 17067.41 17477.11 17482.4 17559.16 17777.93 17779.67 17787.55 17806.67 17814.05 17830.68 17849.02 17957.12 18475.61 18473.81 18755.63 19085.98 19013.52 18996.79 18991.25 19088.16 19270.25 19487.95 19491.43 19494.16 19496.8 19497.4 20327.33 20867.17 20853.69 20641.82 20599.89 20586.19 383.33 341.3 303.38 308.5 266.91 261.54 320.2 389.29 470.46 439.77 505.51 559.63 591.51 535.58 475.69 501.76 495.47 513.3 521.25 515.06 507.66 501.31 458.67 454.47 453.32 441.19 474.36 494.64 497.08 466.06 462.27 447.99 437.55 417.7 ~ 91 ~ 08/2011 09/2011 10/2011 11/2011 12/2011 01/2012 02/2012 03/2012 04/2012 05/2012 2.5305 2.5512 2.5604 2.5704 2.584 2.6099 2.6456 2.6499 2.6512 2.656 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.124 0.113 0.113 20756.43 20827.32 20908.4 21007.75 21013.59 20976.07 20883.62 20845.11 20837.48 20856.52 398.29 447.91 414.13 393.63 367.95 358.81 408.51 441.15 461.04 459.53 ... 24 Kết Luận Chương 25 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.1 Tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam qua thời kỳ lạm phát 26 2.1.1... chế lạm phát có tác động tiêu cực đến TTCK ~ 26 ~ CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tình hình TTCK Việt Nam qua thời kỳ lạm phát 2.1.1 Thời kỳ... CỦA LẠM PHÁT ĐẾN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM PHẦN 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI: Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam nhìn chung cịn non trẻ với 12 năm hoạt động Tuy