Nhân tố tổng hợp đại diện quản trị công ty tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận của các công ty sản xuất niêm yết ở Việt Nam

Bài viết nghiên cứu này nhằm đánh giá tác động quản trị công ty thông qua hai nhân tố tổng hợp hội đồng quản trị và ban kiểm soát đến hành vi quản trị lợi nhuận thông qua mẫu dữ liệu gồm 58 công ty sản xuất niêm yết từ 2012 đến 2016 tại thị trường chứng khoán Việt Nam.

n trị - Kinh nghiệm quốc tế thực trạng ë ViÖt Nam NHÂN TỐ TỔNG HỢP ĐẠI DIỆN QUẢN TRỊ CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN HÀNH VI QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY SẢN XUẤT NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM REPRESENTATIVE TOTAL FACTOR CORPORATE GOVERNANCE AFFECTING EARNINGS MANAGEMENT OF MANUFACTURING COMPANIES LISTED IN VIETNAM #TS Lê Đình Trực –Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Ths Ngô Nhật Phương Diễm – Trường Đại học Tài Marketing Tóm tắt: Nghiên cứu nhằm đánh giá tác động quản trị công ty thông qua hai nhân tố tổng hợp hội đồng quản trị (HĐQT) ban kiểm soát (BKS) đến hành vi quản trị lợi nhuận (QTLN) thông qua mẫu liệu gồm 58 công ty sản xuất niêm yết từ 2012 đến 2016 thị trường chứng khoán Việt Nam Kết hồi quy theo mơ hình ước lượng ngẫu nhiên đo lường mức độ bất thường dòng tiền, bất thường chi phí sản xuất bất thường chi phí tùy ý đại diện hành vi QTLN theo mơ hình Roychowdhury (2006) thừa nhận nhân tố tổng hợp HĐQT có mối tương quan ngược chiều có ý nghĩa thống kê với hành vi QTLN Đồng thời, nghiên cứu thừa nhận biến kiểm sốt mơ hình hồi quy cơng ty kiểm tốn big4, dịng tiền từ hoạt động kinh doanh có mối tương quan âm đến hành vi QTLN Cuối cùng, nghiên cứu đóng góp vào tảng lý luận lý thuyết tảng hiệu HĐQT làm hạn chế hành vi QTLN cung cấp công cụ hữu hiệu cho công ty sản xuất niêm yết cơng ty kiểm tốn việc định nhằm bảo tồn vốn đầu tư Từ khóa: HĐQT, QTLN, quản trị công ty Abstract: This study aims to assess the impact of corporate governance through two total factor board of directors and audit committees to earnings management by using data sample consists of 58 manufacturing companies listed from 2012 to 2016 in Vietnam's stock market Results of regression usingmodels estimated the random measurement abnormal levels of cash flows, abnormal production costs and extraordinary expenses arbitrary representative earnings managementby modeled Roychowdhury (2006) shows that total factor board of directors correlated inversely and significantly statistics with earnings management At the same time, the study also recognizes the control variables in the regression model as net cash flow from operating activities, Big4 have a negative correlation to earnigs management Finally, research has contributed to the foundation platform theoretical reasoning about the effectiveness of the Board of directors limits earnings management as well as providing an effective tool for manufacturing companies and the audit firm in the decision to preserve capital Keywords: Board of directors, earnings management, corporate governance Giới thiệu Trong năm qua, sụp đổ Enron, Worldcom, Xerox…vẫn học đắt giá cho thị trường tài giới từ giới học thuật ngày quan tâm đến vấn đề QTLN nhà quản lý Tại Việt Nam, thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng kênh cung cấp gần 50% vốn cho DN hoạt động Với xu 109 n trÞ - Kinh nghiƯm quốc tế thực trạng Việt Nam th hi nhập tồn cầu, vai trị cung cấp vốn TTCK ngày quan trọng, dần thay kênh truyền thống cung cấp vốn từ ngân hàng Tuy nhiên, nhiều vấn đề tồn thị trường chứng khoán vụ bê bối tài cơng ty niêm yết như: Công ty Bông Bạch Tuyết (BBT) bị Sở GDCK TP.HCM ban hành định hủy niêm yết 6.84 triệu cổ phiếu vào ngày 7/8/2009; Ngày 25/11/2011, Công ty cổ phần Dược Viễn Đông (DVD) bị Sở GDCK TP.HCM ngày công bố thông tin DVD mở thủ tục phá sản liên quan đến việc làm giá cổ phiếu, lập báo cáo tài (BCTC) gian dối, lừa đảo nhà đầu tư Xuất phát từ vấn đề trên, giới Việt Nam, có nhiều nghiên cứu mơ hình nhận diện hành vi QTLN (Healy, 1985; Jones, 1991; Dechow, Sloan Sweeney, 1995, Roychowhury, 2006…) có nhiều nghiên cứu xem xét tác động đặc đặc điểm riêng lẻ QTCT (quy mơ, tính độc lập, trình độ chuyên môn, tỷ lệ sở hữu, số lần họp…) đến hành vi QTLN kết nghiên cứu khác (Chtourou cộng sự, 2001; Klein, 2002; Xie cộng sự, 2003, Abbott cộng sự, 2004; Ebramhim, 2007; Swasika, 2013; Bùi Văn Dương Ngơ Hồng Điệp, 2017, Nguyễn Hà Linh, 2017…) Trong đó, ngành cơng nghiệp sản xuất đóng góp vào GDP lớn Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) lại cho rằng, chất lượng BCTC công ty thuộc ngành sản xuất thấp Chính vậy, tác giả thực nghiên cứu để có nhận định thống vai trị quản trị cơng ty cụ thể vai trị HĐQT, BKS đến hành vi QTLN cho ngành sản xuất từ có kiến nghị phù hợp nhằm nâng cao chất lượng BCTC Lý thuyết 2.1 Hành vi QTLN Theo Ronen Yaari (2008), QTLN “là tập hợp định quản lý mà kết dẫn đến không phản ánh lợi nhuận thực ngắn hạn, có tính chất tối đa hóa giá trị doanh nghiệp mà NQL biết chúng Hành vi QTLN mang lại lợi ích (cung cấp tín hiệu giá trị dài hạn), nguy hại (che giấu giá trị ngắn hạn dài hạn) trung tính (che giấu giá trị ngắn hạn dài hạn)” Định nghĩa không bao gồm hai loại QTLN (QTLN thơng qua việc lựa chọn sách kế tốn QTLN thơng qua hoạt động kinh tế) mà bao gồm định quản lý khác nhằm trình bày lợi nhuận khác với lợi nhuận thực theo hiểu biết NQL Tuy nhiên nghiên cứu này, tác giả đề cập đến hành vi QTLN thông qua hoạt động kinh tế 2.2 Quản trị công ty Quản trị công ty: theo định nghĩa Bộ Tài ban hành theo quy chế quản trị cơng ty năm 2007 QTCT “hệ thống quy tắc để đảm bảo cho công ty định hướng điều hành kiểm sốt cách có hiệu quyền lợi cổ đơng người có liên quan đến cơng ty” Carcello cộng (2006) nhận định tính hiệu QTCT làm giảm hành vi QTLN QTCT đơn vị có hiệu hay khơng phụ thuộc hoàn toàn vào HĐQT BKS (Alzoubi & Selamat, 2012) Trong đó, Việt Nam Thơng tư 121/2012/TT-BTC đề cập cấu QTCT gồm thành phần Đại hội đồng cổ đơng, HĐQT, BKS BĐH Chính vậy, nghiên cứu xem xét HĐQT BKS đại diện QTCT tác động đến hành vi QTLN 110 n trị - Kinh nghiệm quốc tế thùc tr¹ng ë ViƯt Nam Hội đồng quản trị (HĐQT) Fama Jensen (1983) cho HĐQT đặc điểm quan trọng cấu trúc QTCT họ lập luận rằng, thành lập HĐQT hiệu phụ thuộc vào thành phần Do đó, chức giám sát HĐQT đạt hiệu cao phụ thuộc vào quy mơ, thành viên độc lập, trình độ chun mơn, số lần họp (Abbott cộng sự, 2004; Carcello cộng sự, 2006; Chen & Zhou, 2007; Ronen & Yaari, 2008) Tương đồng với số nghiên cứu Zahra& Pearce (1989); Alzoubi & Selamat (2012), cho hiệu qủa HĐQT phụ thuộc vào quy mô, thành viên độc lập, trình độ chun mơn số lần họp năm HĐQT Quy mô HĐQT: Persons (2006) cho quy mô HĐQT gia tăng hiệu giám sát NQL HĐQT, gia tăng hiệu hoạt động kinh doanh DN Quy mô HĐQT lớn, đa dạng kinh nghiệm, đa dạng chuyên môn làm gia tăng chức giám sát ngăn chặn hay hạn chế hành vi QTLN quy mô nhỏ (Soliman Ragab, 2013; Daghsni cộng sự, 2016) hay Xie cộng (2003) lập luận rằng, HĐQT với quy mơ lớn hội tụ nhiều thành viên có nhiều kinh nghiệm, nhiều kỹ nên gia tăng chất lượng thông tin hạn chế hành vi QTLN Thành viên độc lập HĐQT: TVĐL có tiềm phát hành vi QTLN, dẫn đến giảm mức độ QTLN có diện họ HĐQT (Peasnell cộng sự, 2005; Shah cộng sự, 2009;) Một số nghiên cứu thực nghiệm thừa nhận cơng ty có số lượng thành viên độc lập (TVĐL) nhiều mức dồn tích bất thường thấp hay khó tồn hành vi QTLN Beasley (1996), Carcello cộng (2002), Xie cộng (2003), Peasnell (2005), Davidson cộng (2005), Niu (2006), Osma (2008), Đồng thời, theo lý thuyết đại diện, TVĐL có khả thực vai trò giám sát hoạt động BGĐ với hiệu cao, nên kiểm soát tốt hành vi QTLN nên nghiên cứu tác giả cho TVĐL hạn chế hành vi QTLN Chun mơn tài kế tốn5 HĐQT: HĐQT hiệu thành viên HĐQT có chun mơn tài kế tốn (Carcello cộng sự, 2002; Xie cộng sự, 2003; Agrawal Chadha, 2005) Bởi vai trị, HĐQT kiểm sốt q trình lập BCTC để cơng bố bên ngồi cho cơng chúng Đồng thời, Abbadi cộng (2016) chứng minh thành viên HĐQT có chuyên mơn tài chính, kế tốn làm hạn chế thấp hành vi QTLN Do tác giả cho rằng, thành viên HĐQT có chun mơn tài chính, kế tốn làm hạn chế hành vi QTLN Tần suất họp HĐQT: Một trách nhiệm HĐQT tham gia vào họp đại hội cổ đông, họp HĐQT nhận ý kiến cổ đông HĐKD công ty (Ronen Yaari, 2008) Theo Ronen Yaari (2008) cho rằng, HĐQT họp thường xuyên hiệu giám sát HĐQT gia tăng Carcello cộng (2002), Ebrahim (2007), Krishnan Visvanathan (2009) HĐQT họp nhiều, cho thấy cơng ty có nhiều vấn đề cần giải nên phí kiểm tốn cao, yêu cầu mặt chất lượng cao nên khả                                                              Nguyễn Trọng Nguyên (2015) người có trình độ CMTCKT người có kiến thức tài kế tốn thỏa mãn điều kiện sau: (1) có cấp kế tốn; (2) có kinh nghiệm thực tế cơng tác kế tốn tài hay (3) kinh nghiệm trình đào tạo có liên quan đến tài kế tốn hay vị trí lãnh đạo chịu trách nhiệm giám sát tài chính, có chứng nhận kiểm tốn viên hành nghề 111 n trÞ - Kinh nghiƯm qc tÕ thực trạng Việt Nam thc hin QTLN cng thấp Do đó, tác giả đồng quan điểm HĐQT họp nhiều giảm xung đột, gia tăng chất lượng BCTC, hạn chế hành vi QTLN Sự kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT: Nghiên cứu Chaganti cộng (1985) cho rằng, HĐQT để đạt hiệu giám sát cao chức phải độc lập, chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành phải hai cá nhân độc lập Đồng thời, nghiên cứu thực nghiệm thừa nhận, chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm chức danh giám đốc điều hành/TGĐ vai trị giám sát HĐQT khơng đạt, gia tăng hành vi QTLN (Klein, 2002; Gulzar Wang, 2011; Nugroho Eko, 2011; Teng Philip, Lin, 2011; Soliman Ragab, 2013; Daghsni cộng sự, 2016) Vì vậy, phải tách biệt chức giám sát chức điều hành (Weir cộng sự, 2002) tác giả đồng quan điểm cho chủ tịch HĐQT phải tách biệt với chức danh giám đốc điều hành Chính vậy, tác giả cho HĐQT hiệu gồm đặc điểm tác giả cho HĐQT với thành phần làm gia tăng vai trò giám sát hạn chế hành vi QTLN Do giả thuyết nghiên cứu sau: H1: HĐQT hiệu có mối tương quan ngược chiều với hành vi QTLN Ban kiểm sốt Trong cơng ty cổ phần, HĐQT BKS ví quan hành pháp công ty, nơi điều hành hoạt động kinh doanh ngày Theo lập luận Carcello cộng (2006) BKS đóng vai trị quan trọng giám sát đảm bảo chất lượng BCTC, gia tăng trách nhiệm giải trình cơng ty Một chức trọng yếu BKS thực hiệu giám sát trình lập BCTC, đảm bảo chất lượng, kiểm sốt chất lượng BCTC Vì với vai trị chức mình, BKS hiệu ngăn chặn hành vi QTLN Theo nghiên cứu (Dezoort cộng sự, 2002; Walker, 2004; Siregar Utama, 2008; Alzoubi Selamat, 2012; Metawee, 2013) BKS với quy mô, tính độc lập, chun mơn tài kế tốn số lần họp năm thực tốt vai trò giám sát, làm gia tăng hiệu giám sát BKS Quy mô BKS: Vefeas (2005) cho quy mô BKS nhỏ hay lớn không tốt số lượng thành viên hoàn hảo hay (Jensen, 1993) làm gia tăng hiệu giám sát Yang Krishnan (2005), Lin cộng (2006) cho rằng, quy mơ BKS có tác động ngược chiều với mức độ QTLN Tính độc lập BKS: lý thuyết đại diện cho độc lập thành viên thuộc BKS không tham gia điều hành góp phần làm tăng hiệu giám sát BKS (Fama &Jensen, 1983) Abbott cộng (2004), Xie cộng (2003) cho rằng, BKS độc lập cơng ty liên quan đến gian lận BCTC có tỷ lệ thấp liên quan đến điều chỉnh số liệu BCTC Klein (2002); Ebrahim (2007); Iqbal cộng (2015) cho rằng, TVĐL BKS làm hạn chế hành vi QTLN Klein (2002) nghiên cứu rằng, BKS với 100% thành viên độc lập khơng có mối tương quan với QTLN, tính độc lập BKS có tác động đến mức độ QTLN cần 50% thành viên độc lập Kinh nghiệm BKS: Thành viên BKS có CMTCKT am hiểu định tài kế tốn NQL, đảm bảo độ tin cậy BCTC, gia tăng chất lượng BCTC (Carcello cộng sự, 2002; Abbott cộng sự, 2003; Bédard cộng sự, 2004; Xie cộng sự, 2003) nhận định, QTLN thành viên BKS có CMTCKT, phương 112 n trị - Kinh nghiệm quốc tế thực tr¹ng ë ViƯt Nam thức hiệu việc kiểm sốt lợi ích cá nhân NQL làm gia tăng hiệu QTCT Defond cộng (2005), Krishnan Visvannathan (2008), Soliman Ragab (2014) nhận định BKS có trình độ chun mơn tài làm gia tăng hiệu kiểm soát, ngăn chặn hành vi QTLN cần BKS có thành viên có CMTCKT(Abbott cộng sự, 2004; Bédard cộng sự, 2004; Dhaliwal cộng sự, 2010) Tần suất họp: Abbott cộng (2004) cho BKS có số lần họp nhiều nguy trình bày lại số liệu BCTC hơn, liên quan đến xử phạt gian lận làm cho hạn chế hành vi QTLN (Xie cộng sự, 2003) Ebrahim (2007) nghiên cứu chứng minh BKS động, họp thường xuyên nâng cao hiệu giám sát, gia tăng chất lượng BCTC hạn chế hành vi QTLN với số lần họp năm lần nghiên cứu nhấn mạnh hiệu giám sát BKS cao thành viên độc lập BKS tham gia nhiều họp, động Do đó, tác giả cho BKS hiệu gồm đặc điểm tác giả cho BKS với thành phần làm gia tăng vai trò giám sát hạn chế hành vi QTLN Do giả thuyết nghiên cứu sau: H2: BKS hiệu có mối tương quan ngược chiều với hành vi QTLN Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng nhằm kiểm định tác động nhân tố tổng hợp đại diện QTCT đến hành vi QTLN thông qua hoạt động kinh tế sử dụng phần mềm stata 12 làm công cụ hỗ trợ phân tích 3.1.Dữ liệu Mẫu dự kiến 223 CTSXNY HOSE HNX giai đoạn 2012- 2016 sau loại bỏ liệu không đủ điều kiện tổng quan sát 290 58 cơng ty Mặc dù, liệu trang Vietstock.vn thu thập giai đoạn năm 2012, Bộ Tài ban hành Thơng tư 121/TT-BTC/2012 đề cập đến quy chế QTCT áp dụng cho CTNY Do từ thời điểm năm 2012, thơng tin cơng bố CTNY QTCT tương đối đầy đủ CTNY bắt buộc áp dụng quy chế QTCT vào cơng ty nên thời điểm thích hợp để thu thập liệu cho nghiên cứu Điểm cuối thời gian nghiên cứu năm 2016 năm tài cuối công bố thông tin CTNY thời điểm thực nghiên cứu 3.2 Mơ hình nghiên cứu Nghiên cứu muốn tìm kiếm chứng chứng minh nhân tố tổng hợp HĐQT, BKS tác động đến hành vi QTLN nên mơ hình hồi quy gồm có biến độc lập (HĐQT, BKS) biến kiểm soát (quy mơ cơng ty, hệ số nợ, dịng tiền từ hoạt động kinh doanh, kiểm toán độc lập, sở hữu Nhà nước, thu nhập bình quân cổ phiếu) REMit = α0 + β1iHĐQT+β2iSize +β3iLev +β4iCFO+β5iAudit +β6iOwner +β7iEPS +ε 3.3 Đo lường biến Biến phụ thuộc mức độ hoạt động bất thường (REM) đại diện QTLN đo lường theo mơ hình Roychowdhury (2006) Mơ hình Roychowdhury (2006) sử dụng Việt Nam nghiên cứu sử dụng mơ hình để đo lường hành vi QTLN 113 n trÞ - Kinh nghiƯm qc tế thực trạng Việt Nam cỏc nh qun lý Mức độ hoạt động bất thường bất thường từ dịng tiền, chi phí sản xuất bất thường chi phí tùy ý: Bước 1, tính mức độ bình thường dịng tiền, chi phí sản xuất chi phí tùy ý theo liệu BCTC Bước 2, nghiên cứu hồi quy theo phương pháp bình phương bé để tính tốn hệ số theo cơng thức sau: ⎡ ⎤ ⎡ Sales it ⎤ ⎡ ∆ Sales CFO it = β1⎢ ⎥ + β2⎢ ⎥ + β3⎢ A it − ⎣ A it − ⎦ ⎣ A it − ⎦ ⎣ A it − PROD A it − DISEXP A it − it it it ⎤ ⎥ + ε it ⎦ ⎡ ⎤ ⎡ Sales it ⎤ ⎡ ∆ Sales = β1⎢ ⎥ + β2⎢ ⎥ + β3⎢ A it − ⎣ A it − ⎦ ⎣ A it − ⎦ ⎣ it ⎤ ⎡ ∆ Sales it − ⎤ ⎥ + β4⎢ ⎥ + ε A it − ⎦ ⎣ ⎦ it ⎡ ⎤ ⎡ ∆ Sales it − ⎤ = β1 ⎢ ⎥ + β2⎢ ⎥ + ε it A it − ⎣ A it − ⎦ ⎣ ⎦ Bước 3, Sau có hệ số vào phương trình để xác định mức độ bất thường: Mức độ bất thường dòng tiền RM _ CFO it ⎡ CFO it − ⎢β1 + A it − A it − ⎣ = β2 Sales it + A ti − β Sales it + A ti − β3 ∆ Sales ⎤ ⎥ A it − ⎦ Mức độ bất thường chi phí sản xuất RM _ PROB it PROB A it − = it ⎡ − ⎢β1 + A ti − ⎣ β3 ∆ Sales A it − it + β ∆ Sales it − ⎤ ⎥ A it − ⎦ Mức độ bất thường chi phí hữu ích RM _ DISEXP it = DISEXP A it − it ⎡ − ⎢β1 + A it − ⎣ β2 ∆ Sales it − A ti − ⎤ ⎥ ⎦ Cuối REM= RM_CFO*(-1) + RM_PROD +RM_DISEXP *(-1) Đo lường biến độc lập biến kiểm soát Biến độc lập HĐQT biến tổng hợp năm đặc điểm với đặc điểm có trọng số Theo nghiên cứu Nguyen (2017), tác giả đo lường biến HĐQT biến liên tục nhận giá trị từ đến HĐQT có giá trị lớn hiệu quả, cụ thể: + Quy mô HĐQT biến nhị phân nhận giá trị số lượng thành viên HĐQT nhỏ giá trị TB mẫu nghiên cứu (Carcello cộng 2006) + Tỷ lệ thành viên độc lập biến nhị phân nhận giá trị tỷ lệ thành viên độc lập tối thiểu 1/3 tổng số thành viên, ngược lại + Chuyên môn HĐQT biến nhị phân nhận giá trị HĐQT có thành viên có CMTCKT, ngược lại + Số lần họp biến nhị phân nhận giá trị số lần họp HĐQT lớn giá trị trung bình mẫu nghiên cứu, ngược lại 114 n trÞ - Kinh nghiƯm quốc tế thực trạng Việt Nam + Kiờm nhiệm hai chức danh biến nhị phân nhận giá trị chủ tịch HĐQT tách biệt với chức danh giám đốc điều hành, ngược lại Biến độc lập BKS biến tổng hợp đặc điểm với đặc điểm có trọng số Tác giả đo lường biến BKS biến liên tục nhận giá trị từ đến BKS có giá trị lớn hiệu với: Quy mô BKS biến nhị phân nhận giá trị số lượng thành viên BKS lớn nhỏ 5, ngược lại + Tính độc lập BKS biến nhị phân nhận giá trị tỷ lệ thành viên độc lập tối thiểu 50% tổng số thành viên, ngược lại + Chuyên môn BKS biến nhị phân nhận giá trị BKS có thành viên có CMTCKT, ngược lại + Số lần họp BKS biến nhị phân nhận giá trị số lần họp BKS lớn giá trị trung bình mẫu nghiên cứu, ngược lại Biến kiểm sốt Quy mơ cơng ty (Size), theo nghiên cứu Sirat (2012), Akbari (2013); Soliman Ragab(2013) cho thấy, quy mơ cơng ty có tác động ngược chiều đến hành vi QTLN nghiên cứu đồng thuận với quan điểm Biến Size đo lường theo log số 10 tổng tài sản Dòng tiền HĐKD (CFO), Nghiên cứu Moradi cộng (2012), Peasnell cộng (2005), Bowen cộng (2008) cho rằng, dòng tiền HĐKD làm hạn chế hành vi QTLN nghiên cứu CFO làm hạn chế hành vi QTLN, đo lường CFO/tổng tài sản Sở hữu Nhà nước (OWNER): Chen cộng (2010) cho rằng, DN sở hữu vốn Nhà nước NQL có chế độ lương thưởng nhiều mục tiêu trị, xã hội đảm bảo kết hoạt động (Fan cộng sự, 2007) nên thực hành vi QTLN Do tác giả cho rằng, sở hữu Nhà nước làm giảm hành vi QTLN Hệ số nợ (LEV), Một số nghiên cứu cho rằng, sử dụng hệ số nợ thúc đẩy doanh nghiệp làm việc hiệu hơn, hạn chế hành vi QTLN (Naz cộng sự, 2011; Zamri cộng sự, 2013).Vì vậy, tác giả ủng hộ quan điểm cho rằng, nợ cao mức độ QTLN giảm nghiên cứu tác giả sử dụng hệ số nợ hệ số tổng nợ phải trả tổng tài sản Thu nhập bình quân cổ phiếu (EPS), Jordan cộng (2010) Ohlson (1995) cho rằng, EPS làm gia tăng mức độ QTLN Do đó, tác giả cho rằng, cơng ty có thu nhập bình quân cổ phiếu lớn gia tăng hành vi QTLN Cơng ty kiểm tốn (AUDIT), nghiên cứu Xie cộng (2003), Chen cộng (2005) thừa nhận cơng ty kiểm tốn Big4 hạn chế hành vi QTLN.Do nghiên cứu biến AUDIT biến nhị phân nhận giá trị kiểm toán Big ngược lại 115 n trÞ - Kinh nghiệm quốc tế thực trạng Việt Nam Kết nghiên cứu Đầu tiên, để nhận định sơ liệu mơ hình hồi quy, nghiên cứu thực thống kê mô tả Theo kết bảng bảng cho thấy, CTSXNY có tồn hành vi QTLN với mức giảm QTLN thấp -214% so với tài sản đầu năm mức tăng QTLN cao 80,65% so với tài sản đầu năm Các kết thống kê khác thể chi tiết bảng bảng Bảng 1: Thống kê mô tả biến định lượng Biến Quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Min Max REM 290 0.147992 0.2494466 -2.145864 0.806512 BD 290 3.137931 0.8370379 AC 290 3.341379 0.6313698 SIZE 290 11.90081 0.6159699 10.2653 13.52149 LEV 290 0.465089 0.2140799 0.04723 0.966925 CFO 290 0.092771 0.1364729 -0.3903 1.189263 EPS 290 2708.591 2807.05 -10332 13796 Nguồn: Tác giả xử lý thông qua phần mềm stata 12 Bảng 2: Thống kê mô tả biến định tính Biến Tần suất Tỷ lệ (%) Tổng (%) Audit 212 73,1 73,1 78 26,9 100 213 73,45 73,45 77 26,55 Owner 100 Nguồn: Tác giả xử lý thông qua phần mềm stata 12 Để mơ hình hồi quy đủ giá trị dự đốn, nghiên cứu tiến hành kiểm định mối tương quan biến tượng đa cộng tuyến, kết thể bảng cho thấy, biến mô hình hồi quy khơng có mối tương quan mật thiết (hệ số tương quan chi2 = 0.5248 Prob>F = 0.7628 lớn mức ý nghĩa 5%, có nghĩa mơ hình có phương sai không đổi không tồn tượng tự tương quan Cuối cùng, sau thực kiểm định F, kiểm định LM, kiểm định Hausman mơ hình ước lượng cố định mơ hình ước lượng tốt với kết thể bảng Bảng 4: Hồi quy theo phương pháp ước lượng cố định REM Coef Std Err P>z [95% Conf Interval] BD -0.03631 0.021005 0.085* -0.0777 0.005082 AC -0.04751 0.039171 0.226 -0.1247 0.029682 SIZE 0.244069 0.101923 0.017** 0.043214 0.444924 LEV -0.1587 0.150542 0.293 -0.45536 0.137971 CFO -0.47169 0.099304 0.000*** -0.66739 -0.276 EPS 3.26e-06 7.27e-06 0.654 -1.1e-05 1.76e-05 AUDIT -0.24341 0.061059 0.000*** -0.36373 -0.12308 OWNER 0.032955 0.046729 0.481 -0.05913 0.125041 _cons -2.24835 1.044187 0.032 -4.30609 -0.19061 Với: *;*** mức ý nghĩa 10%;và 1%; biến phụ thuộc REM theo mơ hình Roychowdhury (2006) Hệ số R2:17.4%; n =290 quan sát; F(8,228) =5.38; Prob>F=0.000 Nguồn: Tác giả xử lý thông qua phần mềm stata 12 Với kết hồi quy bảng cho thấy: biến độc lập (HĐQT, BKS) biến kiểm sốt giải thích 17.4% biến thiên biến REM có nghĩa thay đổi mức độ QTLN giải thích 17.4% thay đổi biến độc lập biến kiểm soát Đồng thời với hệ số Prob>F=0.000 có nghĩa mơ hình đủ độ tin cậy để ước lượng biện luận kết Biến HĐQT (BD) có mối tương quan ngược chiều với REM có ý nghĩa với độ tin cậy 90% Có nghĩa HĐQT hiệu làm gia tăng vai trò giám sát hạn chế hành vi QTLN làm gia tăng chất lượng BCTC Kết ủng hộ lý thuyết đại diện cho hiệu HĐQT làm giảm mâu thuẫn chủ sở hữu NQL, phù hợp với nhận định Carcello cộng (2006), ủng hộ theo quan điểm lý thuyết tới hạn (critical mass theory) Granovetter (1978) nhận định, thay đổi nhỏ yếu tố tổng thể làm cho tổng thể thay đổi lớn Đồng thời, kết ủng hộ lý thuyết phụ thuộc nguồn lực cho rằng, HĐQT đạt đầy đủ yêu cầu nguồn lực (thành viên độc lập, số lượng thành viên, chun mơn tài kế tốn, kiêm nhiệm số lần họp) gia tăng hiệu hoạt động giám sát, hạn chế hành vi QTLN, tương đồng với nhận định HĐQT đa dạng cấu chức làm gia tăng chất lượng BCTC (Hoang, 2014) hay phù hợp với kết nghiên cứu Carcello cộng (2006) cho rằng, QTCT mạnh làm giảm hành vi QTLN, gia tăng chất lượng thơng tin BCTC Biến kiểm sốt Size: Với hệ số coef = 0.244069, P-value = 0.017; Cho thấy biến Size có tác động chiều với QTLN có ý nghĩa thống kê Kết nghiên cứu khơng tương đồng với nhận định Sirat (2012), Akbari (2013); Soliman Ragab(2013) Biến kiểm soát CFO: Với hệ số coef = -0.47169, P-value = 0.000 có nghĩa biến CF0 làm hạn chế hành vi QTLN mức ý nghĩa 1% Kết nghiên cứu ủng hộ lý thuyết tín hiệu 117 n trị - Kinh nghiệm quốc tế thực tr¹ng ë ViƯt Nam lý giải DN có dịng tiền từ hoạt động kinh doanh lớn thận trọng việc thực sách ảnh hưởng đến uy tín, giá trị cơng ty tương lai nên cơng ty có xu hướng hạn chế hành vi QTLN phù hợp với nhận định Peasnell cộng (2005); Bowen cộng (2008); Moradi cộng (2012) Biến kiểm soát AUDIT: Với hệ số coef = -0.124341, P-value = 0.000 có nghĩa biến AUDIT có tác động ngược chiều với QTLN có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1% Kết nghiên cứu tương đồng với nhận định Xie cộng (2003), Chen cộng (2005) Kết luận đóng góp nghiên cứu Thông qua kết hồi quy, nghiên cứu cung cấp chứng đáng tin cậy thừa nhận HĐQT hiệu với năm đặc điểm tính độc lập, quy mơ, trình độ chun mơn tài kế tốn, số lần họp không kiêm nhiệm làm hạn chế hành vi QTLN thông quan hoạt động kinh tế Đồng thời kết nghiên cứu cung cấp chứng cho biến AUDIT, CFO làm hạn chế hành vi QTLN biến kiểm soát Size làm gia tăng hành vi QTLN thơng qua hoạt động kinh tế Ngồi nghiên cứu khơng tìm thấy chứng tác động BKS, LEV, EPS, OWNER đến QTLN Căn vào kết nghiên cứu cung cấp chứng cho thấy, lý thuyết đại diện , lý thuyết hành vi, lý thuyết tín hiệu sở giải thích cho việc cần phải thiết lập chế giám sát NQL điển hình HĐQT để giảm thiểu xung đột lợi ích, giảm tình trạng thơng tin bất cân xứng NQL cổ đơng Đồng thời đóng góp chứng cho thấy, lý thuyết phụ thuộc nguồn lực sở giải thích yêu cầu thành phần HĐQT phải có đặc điểm cần thiết số lượng thành viên, thành viên độc lập, trình độ chun mơn, số lần họp, khơng kiêm nhiệm HĐQT đạt hiệu quả, thực tốt vai trò giám sát hoạt động điều hành NQL, giảm xung đột lợi ích, hạn chế hành vi QTLN Do đó, nghiên cứu đóng góp vào kho tàng tri thức khoa học nhân tố tổng hợp HĐQT tác động đến hành vi QTLN, làm tảng lý luận vững cho nghiên cứu khác tương lai mảng nghiên cứu QTCT QTLN Đồng thời, nghiên cứu cung cấp sở cho CTSXNY thấy vai trò QTCT hiệu việc gia tăng chất lượng BCTC, hạn chế hành vi QTLN, để tiến hành xây dựng cấu HĐQT theo quy chế QTCT ban hành theo Nghị định 71/2017/NĐ-CP tinh thần tự nguyện Từ đó, hồn thiện hệ thống QTCT để trở thành QTCT hiệu Ngoài ra, nghiên cứu đóng góp cơng cụ hữu ích cho cơng ty kiểm tốn, kiểm tốn viên nhà đầu tư việc nhận định sơ hành vi QTLN thông qua đánh giá nhân tố tổng hợp HĐQT, từ phục vụ cho lập kế hoạch kiểm tốn hiệu quả, hạn chế rủi ro kiểm toán định phù hợp.‡ -Tài liệu tham khảo Bùi Văn Dương Ngơ Hồng Điệp, (2017) Đặc điểm HĐQT hành vi QTLN công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tạp chí khoa học Đại học Mở TP.HCM, 54(3), 2017 Abbott, J.L, Parker.s, Peters, F.G., (2004) Audit committee, Characteristics and restatement A journal of Practice & Theory, Vol 23, No 1, p 69 – 87 Agrawal, A., & Chadha, S., (2005) Corporate governance and accounting scandals Journal of Law and Economics, 48(2), p 371 -406 118 n trÞ - Kinh nghiệm quốc tế thực trạng Việt Nam Alzoubi, E.S.S., Selamat, M H (2012) The effectiveness of Corporate Governance mechanisms on constraining earnings management: Literature review and procced framework International Journal of Global Business, 5(1), 17 -35 Alzoubi, E S S., (2016) Audit quality and earnings management Journal of Applied accounting Research, Vol 7, Iss Akbari, M.A (2013) Impact of firm size and capital structure on Earnings management:Evidence from Iran World of Sciences Journal Vol 1, No 17, p 59 -71 Beasley, Mark S.(1996) An empirical analysis of the relation between the board of director composition and financial statement fraud The Accounting Review, Vol 71, p.443 -465 Bowen, R M.; Rajgopal, S and Venkatuchalam, M., (2008) Accounting Discretion, Corporate Governance and Firm Performance Contemporary Accounting Research, Vol 25, No 2, p 351 – 405 Carcello, J.V., Hermanson, D.R., Neal, T.L., and Riley, R.A., (2002) Board characteristics and Audit free Contemporary Accounting Research, 19(3), 365 -384 10 Carcello, J.V., Klein, A., and Neal, T.L., (2006) Audit committee Financial expertise competing Corporate governance Mechanisms, and earnings management Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=887512 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.887512 11 Chaganti, R.S., Mahajan, V and Sharma, S., (1985) Corporate board size, composition and corporate failures in relating industry Journal of management Studies, 22(4): 400 – 417 12 Chen, K.Y., & Zhou,J (2007) Audit Committee, Board Characteristics and auditor Swich Dicisions by Andersen’s Clients Contemporary Accounting research, 24(4), 1085- 1117 13 Chen, K Y.; Lin, K L and Zhou, J (2005) Audit quality and earnings management for Taiwan IPO Firms Managerial Auditing Journal, Vol 20, No 1, P 86 - 104 14 Chtourou, S.M; Bédard, J and Courteau, L (2001) Corporate Governance and Earnings Management http:/SSRN.com/abstract = 275053 15 Daghsni, 0., Zouhayer, M., and Mbarek, K.B.H., (2016) Earnings management and Board characteristics: evidence from French listed Firms Accounting and Financial management Journal, Vol 1, Issue 2, 92 -100 (Doi: 10.1234.67/afmj 1009) 16 Davidson, R., Goodwin – Stewart, J., & Kent, P (2005) Internal governance structures and earnings management Accounting & Finance, 45(2), p 241 - 267 17 Dechow, P M., Sloan, R and Sweeney, A.P., (1995) Detecting earnings management The Accounting Review Vol.70, p.193-225 18 DeZoort, F T, Hermanson, D.R., Archambeault,D.S &Reed,A.S (2002) Audit committee effectiveness: a synthesis of the empirical audit committee literature.Jounal of Accounting Literature, 21, 38-75 19 Dhaliwal, D., Naiker, V and Navissi, F (2010) The association between accruals quality and the characteristics of Accounting experts and Mix of Expertise on Audit committees.Contemporary Accounting Research, Vol.27, no.3, p 787 –827 20 Ebrahim (2007).Earnings management and board activity: an additional evidence w.w.w emerald in sight.com/1475-7702.html 21 Fama E.F and M.C Jensen (1983) The separation of Ownership and control, The Journal of Law and Economics, 26 (June), p.301325 22 Hoang, C.T, (2014) Board Diversity, Earnings quality and corporate social Disclosure: evidence from Vietnamese Listed firm University of Wollongong Thesis Collection, 1954 -2016 23 Iqbal,A.; Zhang, X., and Jebran, K (2015) Corporate governance and earnings management: A case of Karachi Stock exchangs listed companies Indian Journal of corporate governance, vol 8.p 103-118 24 Jelinek, K (2007) The Effect of Leverage Increases on Earnings Management Journal of Business & Economic Studies, 13(2), p.2446 25 Jensen, M.C (1986) Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers American Economics Review, 76(2), p.323329 26 Jones, J J (1991) Earnings management during import relief investigation Journal of Accounting Research, Vol.29, p.193-228 27 Jordan, C.E.; Clark, S.J., and Hames, C.C., (2010) The impact of audit quality on earnings management to achieve user reference points in EPS The journal of applied Business Research, Vol 26, pp 19-30 28 Kao, L., and Chen, A (2004).The Effects of Board Characteristics on Earnings Management Corporate Ownership & Control.Australasian Accounting, Business and Finance Journal, Vol No.3 Pp: 96-107 29 Klein, A (2002) Audit Committee, Board of Director Characteristics, and Earnings Management Law & Economics reserch paper series working paper, No 06-42 30 Krishnan, G.V, & Visvanathan, G., (2008) Does the SOX Definition of an Accounting Expert Matter? The association between Audit committee Directors’ Accounting Expertise and Accounting Conservatism Contemporary Accounting Research, 25(3), p 827- 858 31 Lin, J., Li, J., and Yang, J., (2006) The Effect of Audit Committee Performance on Earnings Quality Managerial Auditing Journal, Vol 21, No p 921–933 32 Naz,I; Bhatti, K.;Ghafoor, A., Khao, H.H, (2011) Impact of firm size and capital structure on Earnings Management, evidence from Pakistan International Journal of contemporary Business studies, Vol 2, N 12, p 22 -31 33 Nguyen, T.M.N, (2017) Earnings management: detection, application and contagion Doctor of philosophy Thesis, University of Kent 34 Nguyễn Thị Phương Hồng, (2016) Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC công ty niêm yết thị trường chứng khoán – Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam Luận án tiến sĩ kinh tế, trường Đại học Kinh tế TPHCM 35 Nguyễn Trọng Nguyên (2015) Tác động QTCT đến chất lượng thông tin BCTC công ty niêm yết Việt Nam Luận án tiến sỹ kinh tế 36 Nugroho B.Y and Eko.U (2011)Board characteritics and Earnings Management.Journal of Administrative Science & Organization, January 2011, pp 1-10 37 Metawee, A., (2013) The relationship between characteristics of audit committee, board of directors and level of earning management, Evidence from Egypt Journal of International Business and Finance, Plymouth Business School, UK 38 Moradi, M et al (2012), A Study of Relationship between Board Characteristics and Earning Management: Iranian Scenario, Universal Journal of Management and Social Sciences, Vol.2, No.3 119 n trị - Kinh nghiệm quốc tế thực trạng ë ViÖt Nam 39 Ohlson, J (1995) Earning, Book values and Dividends in Equity Valuation Contemporary Accounting Reasearch, Vol 11, No.2, p 661 – 687 40 Osma, B.G (2008).Board Independence and real Earnings Management: The case of R &D Expenditure.Corporate governance: An international Review, vol.3, p 231 - 260 41 Peasnell, K.V, Pope, P.F, and Young, S (2005) Board monitoring and Earnings Management: Do outside Directors Influence Abnormal Accruals? Journal of Business Finance and Accounting, Vol.32, p.1131 – 1346 42 Persons, O.S., (2006) Corporate governance and Non – Financial Reporting Fraud The journal of Business and economic studies, Spring 2006, 12;1 Proquest central, P 27 43 Ronen, J &Yaari (2008) Earnings management: Emerging insights in theory Practice and research (vol.3) NewYork: springer 44 Roychowdhury, S (2006) Earning Management through Real Activities Manipulation Journal of Accounting and Economics, 42(3), p.335-370 45 Xie, B., Davidson, W and Dadalt, P (2003) Earnings Management and Corporate governance: The role of the Board and the Audit Committee Journal of Corporate Finance, vol.9, p 295 - 316 46 Shah, S., Nousheen, Z., and Tahir, D (2009) Board ComDA dươngition and Earnings Management an Empirical Evidence from Pakistani listed companies.Middle Eastern Finance and Economics,Vol 3, p 28 -38 47 Shleifer, A and Vishny, R.W (1997) A survey of corporate governance The Journal of finance, 52 (2), p 737 -783 48 Sirat, H.,(2012) Corporate governance practices, Share ownership Structure and size on earnings management Jounal of economics, Business and Accountancy Ventura Accreditation, Vol 15, No.1, pp 145 -156 49 Soliman, M M, and Ragab, A A (2013) Board of Director’s Attributes and Earning Management: Evidencefrom Egypt International Business and Social Sciences Research, Conference – January, 2013 50 Soliman, M M, and Ragab, A A (2014) Audit committee effectiveness, audit quality and Earning Management An Empirical Study of the Listed Companies in Egypt Research Journal of Finance and Accounting,Vol 5, No 51 Swastika, D L T., (2013).Corporate Governance, Firm Size, and Earning Management: Evidence in Indonesia Stock Exchange Journal of Business and Management, Vol 10, P 77-82 52 Teng Philip, Lin (2011) Corporate governance mechanisms and earnings management in transitional countries – evidence from Chinese listed firms PhD Thesis, Queensland University of Technology 53 Wang, L., and Yung, K.,(2011) Do State Enterprises Manage Earnings More than Privately Owned Firms? The Case of China Journal of Business Finance & Accounting, 38 (7-8): 794–812 54 Walker, R (2004) Gaps in guidelines on audit committees Abacus, 40(2), p 157 – 192 55 Waweru, N.M; Riro, G K (2013) Corporate governance, Firm characteristics and Earnings Management in an Emerging economy Jamar, Vol 11, p 43 – 64 56 Weir, C Laing, D., and McKnight, P.J (2002) Internal and external governance Mechanisms: Their impact on the performance of large UK public companies Journal of Business Finance & Accounting, Vol 29, No 5, p 579 -611 57 Zamri, N, Rahman R A, and Iya N.S.M (2013) The impact of leverage on real earnings management Procedia Economics and Finance, Vol.7, 86-95 - 120 ... định quản lý khác nhằm trình bày lợi nhuận khác với lợi nhuận thực theo hiểu biết NQL Tuy nhiên nghiên cứu này, tác giả đề cập đến hành vi QTLN thông qua hoạt động kinh tế 2.2 Quản trị công ty Quản. .. thực tốt vai trò giám sát hoạt động điều hành NQL, giảm xung đột lợi ích, hạn chế hành vi QTLN Do đó, nghiên cứu đóng góp vào kho tàng tri thức khoa học nhân tố tổng hợp HĐQT tác động đến hành vi. .. gồm thành phần Đại hội đồng cổ đông, HĐQT, BKS BĐH Chính vậy, nghiên cứu xem xét HĐQT BKS đại diện QTCT tác động đến hành vi QTLN 110 n trÞ - Kinh nghiệm quốc tế thực trạng Vi? ??t Nam Hội đồng quản