Bài viết đề xuất một số hàm ý chính sách trong xây dựng chính sách tín dụng thương mại của doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết tại Việt Nam.
Chun mục: Tài – Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 15 (2020) CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Nguyễn Việt Dũng1, Trần Văn Quyết2 Tóm tắt Bài viết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết Việt Nam Với số liệu nghiên cứu 25 doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết giai đoạn 2012 – 2019, sách cấp tín dụng thương mại, kết ước lượng vòng quay tổng tài sản (VTS), Tỷ lệ dự phòng rủi ro khoản phải thu (DPRR), Tỷ lệ hàng tồn kho (HTK) quy mơ doanh nghiệp (QMDT) có tác động chiều đến khoản phải thu khách hàng Chỉ tiêu khả tốn (KNTT) có tác động ngược chiều đến khoản phải thu khách hàng Đối với sách nhận tín dụng thương mại, kết ước lượng cho thấy VTS, HTK, QMDT có tác động tích cực đến khả nhận tín dụng thương mại doanh nghiệp Từ kết nghiên cứu, viết đề xuất số hàm ý sách xây dựng sách tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết Việt Nam Từ khóa: Tín dụng thương mại, doanh nghiệp ngành nhựa, nhân tố ảnh hưởng FACTORS AFFECTING THE COMMERCIAL CREDIT OF LISTED PLASTIC ENTERPRISES IN VIETNAM Abstract This paper studies the factors which affect the commercial credit of plastic companies listed in Vietnam Stock Market Using the data of 25 listed plastics enterprises from 2012 to 2019 in terms of commercial credit policy, the estimated result indicates that the total asset turnover (VTS), reserve ratio for receivables (DPRR), Inventory ratio (HTK) and firm size (QMDT) have a positive impact on the accounts receivables Solvency ratio (KNTT) has a negative impact on the accounts receivables Regarding the policy of receiving commercial credit, the estimated result shows that VTS, HTK, QMDT affect positively on the enterprises’ abilities of receiving commercial credit Based on the research results, the article proposes a variety of implications in building commercial credit policies for listed plastic enterprises in Vietnam Keywords: Commercial credit, plastic enterprises, influencing factors JEL classification: G; G3 phải cạnh tranh mạnh mẽ… Nhằm đảm bảo Đặt vấn đề Tín dụng thương mại mối quan hệ tín dụng trình kinh doanh thuận lợi, doanh nghiệp doanh nghiệp thơng qua hình thức mua ngành nhựa thường cho khách hàng mua trả chậm bán chịu hàng hóa, người cho vay giá trị hàng hóa khoảng thời gian người bán chịu hàng chuyển nhượng tạm định, tức doanh nghiệp bán chịu cấp tín thời quyền sử dụng lượng giá trị hàng hóa bán dụng thương mại cho khách hàng với tỷ lệ khoản chịu cho người mua Hình thức tín dụng thương phải thu bình quân tổng tài sản bình quân mại đời, phát triển bắt nguồn từ nhu cầu cần 20%, tốc độ tăng trưởng bình quân giai đoạn nguồn vốn tạm thời doanh nghiệp 2012 – 2019 1,23% Doanh nghiệp thực cấp trình sản xuất kinh doanh đẩy nhanh tín dụng thương mại cho khách hàng thúc trình tiêu thụ sản phẩm đẩy lượng hàng hóa bán ra, giảm hàng tồn kho Trong giai đoạn 2012 – 2020, doanh tăng doanh thu Bên cạnh đó, doanh nghiệp ngành nghiệp ngành Nhựa Việt Nam có phát nhựa mua chịu, tức cấp tín dụng thương mại triển mạnh mẽ trở thành ngành cơng nghiệp có nguồn hàng hóa phục vụ cho sản xuất kinh động với số lượng gần 4000 doanh nghiệp, doanh mà khơng phải tốn tiền hàng tốc độ tăng trưởng bình quân 18% Sự tăng trưởng Tuy nhiên, việc trì quy mơ bán chịu lớn chưa mạnh mẽ xuất phát từ mở rộng thị trường tiêu tốt Khi thực sách bán chịu, thụ tiềm phát triển lớn Sản phẩm doanh nghiệp bán chịu đối mặt với rủi ro tín Nhựa thâm nhập vào hầu hết ngành dụng bị doanh nghiệp mua chịu chiếm dụng nghề, lĩnh vực khác ngành xây dựng, vốn Doanh nghiệp nhận tín dụng thương ngành tơ hoạt động sinh hoạt khác Tuy mại bị động khơng thể tự định lượng tín nhiên, q trình phát triển, doanh nghiệp dụng thương mại nhận Như vậy, thực ngành Nhựa gặp phải khó khăn sách tín dụng thương mại, doanh quy mơ cịn hạn chế, ngun liệu phục vụ cho sản nghiệp cần cân nhắc lợi ích rủi ro từ hoạt xuất phần lớn nhập khẩu, tiêu thụ sản phẩm gặp động mua bán chịu hàng hóa Để làm điều 93 Chun mục: Tài – Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 15 (2020) này, doanh nghiệp cần phải xác định nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại doanh nghiệp nhằm để biết khoản phải thu khách hàng thay đổi cho phù hợp, đồng thời tận dụng nguồn vốn từ nhà cung cấp đảm bảo uy tín cho doanh nghiệp, thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Do đó, nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết Việt Nam cần thiết Tổng quan tài liệu nghiên cứu Nếu doanh nghiệp thực cấp tín dụng thương mại hình thành nên khoản phải thu khách hàng Ngược lại, doanh nghiệp nhận tín dụng thương mại hình thành nên khoản phải trả người bán Sự chênh lệch khoản phải thu khách hàng khoản phải trả người bán gọi tín dụng thương mại rịng Khi phân tích tín dụng thương mại ròng cho thấy doanh nghiệp nghiêng hoạt động cung cấp hay nhận tín dụng thương mại (Vaidya, 2011) Qua nghiên cứu cơng trình nước, nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến tín dụng thương mại doanh nghiệp sau: (i) Quy mô doanh nghiệp: Quy mô doanh nghiệp đo lường logarit tiêu doanh thu bán hàng Doanh nghiệp có quy mơ lớn có độ tin cậy cao dễ dàng tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng doanh nghiệp có quy mơ nhỏ Doanh nghiệp có xu hướng cấp tín dụng thương mại nhiều nhận tín dụng thương mại từ nhà cung cấp Cho thấy, có mối quan hệ tích cực quy mơ doanh nghiệp với khoản phải thu khách hàng (GarcíaTeruel & Solano, 2010), (Khan & cộng sự, 2012), (Vaidya, 2011) Tuy nhiên, có quan điểm cho rằng, doanh nghiệp có quy mơ lớn thường có phát triển ổn định, có lực tài tốt, cho khách hàng trì hỗn tốn tiền hàng Các nghiên cứu (Nguyên & Nhung, 2014), (Ahmad & cộng sự, 2017), (Ahmed & cộng sự, 2014), ( Trần Thị Diệu Hường, 2020) ủng hộ quan điểm (ii) Tỷ lệ hàng tồn kho: Chỉ tiêu phản ánh tỷ trọng hàng tồn kho so với doanh thu bán hàng Khi lượng hàng tồn kho lớn, doanh nghiệp cho phép người mua hàng trì hỗn toán nhằm tăng doanh thu giảm lượng hàng tồn kho Như vậy, có mối quan hệ ngược chiều cấp tín dụng thương mại với lượng hàng tồn kho doanh nghiệp Các nghiên cứu (Vaidya, 2011), (Nguyên & Nhung, 2014), (Kết, 2016) cung cấp chứng thống kê cho nhận định (iii) Vòng quay tổng tài sản: Chỉ tiêu phản ánh hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp (không kể khoản phải thu) Một doanh 94 nghiệp có vịng quay tổng tài sản cao, cho thấy khả doanh thu tiêu thụ sản phẩm tốt, lượng hàng tồn kho giảm doanh nghiệp cung cấp tín dụng thương mại nhiều nhằm đẩy nhanh tốc độ tiêu thụ sản phẩm Nghiên cứu (García-Teruel & Martínez-Solano, 2010) cung cấp chứng thống kê cho nhận định (iv) Dự phịng khoản phải thu khó địi: Nhằm đề phịng rủi ro bất q trình cấp tín dụng thương mại cho khách hàng Doanh nghiệp cần thực trích lập dự phịng khoản phải thu khó địi Điều làm gia tăng chi phí cho doanh nghiệp giảm lợi nhuận doanh nghiệp kỳ Doanh nghiệp gia tăng cấp tín dụng thương mại cho khách hàng lợi ích từ gia tăng doanh thu bán hàng lớn chi phí quản lý khoản phải thu, qua dự phịng khoản phải thu khó địi tăng lên Nghiên cứu (Hường & cộng sự, 2018) cung cấp chứng thống kê cho nhận định (v) Khả toán: Chỉ tiêu phản ánh khả chuyển đổi tài sản ngắn hạn thành tiền nhằm toán cho khoản nợ ngắn hạn Khi doanh nghiệp nắm giữ lượng tiền mặt, tài sản đầu tư tài lớn doanh nghiệp sẵn sàng cung cấp tín dụng thương mại nhiều cho khách hàng Nghiên cứu (Vaidya, 2011), (Trần Thị Diệu Hường, 2020) cung cấp chứng thống kê cho nhận định Tuy nhiên, kết nghiên cứu (Nadiri, 1969), (Nguyên & Nhung, 2014), (Trần Ái Kết, 2016) chứng minh mối quan hệ khả khoản tín dụng thương mại rịng nghịch biến Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 3.1 Nguồn liệu Bài viết tiến hành khảo sát 25 doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết Việt Nam giai đoạn 2012 – 2019 Tác giả thu thập liệu báo cáo tài chính, liệu giá chứng khốn từ trang website Cơng ty chứng khoán, doanh nghiệp khảo sát, sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 3.2 Mơ hình nghiên cứu Các mơ hình hồi quy phân tích nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết Việt Nam: Mơ hình 1: Nhân tố ảnh hưởng đến khoản phải thu doanh nghiệp KPThuit = β0 + β1QMDTit + β2HTKit + β3VTSit + β4DPRRit +β5KNTTit+ uit Mơ hình 2: Nhân tố ảnh hưởng đến khoản phải trả doanh nghiệp KPTrait = β0 + β1QMDTit + β2HTKit + β3VTSit + β4DPRRit +β5KNTTit+ uit Chuyên mục: Tài – Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 15 (2020) Mơ hình 3: Nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng Qua nghiên cứu lý thuyết nghiên cứu thương mại ròng doanh nghiệp thực nghiệm, tác giả kỳ vọng biến số ảnh TDTMRit = β0 + β1QMDTit + β2HTKit + hưởng đến tín dụng thương mại doanh β3VTSit + β4DPRRit +β5KNTTit+ uit nghiệp ngành nhựa niêm yết Việt Nam Bảng 1: Cách tính kỳ vọng dấu biến mơ hình STT Biến Loại biến Tên biến KPThu KPTra Biến phụ thuộc Biến phụ thuộc TDTMR Biến phụ thuộc QMDT Biến độc lập Khoản phải thu Khoản phải trả Tín dụng thương mại rịng Quy mơ doanh nghiệp HTK Biến độc lập Tỷ lệ hàng tồn kho VTS Biến độc lập Vòng quay tổng tài sản DPRR Biến độc lập Tỷ lệ dự phòng khoản phải thu khó địi KNTT Biến độc lập Khả tốn Kỳ vọng Cách tính Khoản phải thu bình qn/ tài sản bình quân Khoản phải trả bình quân/ tài sản bình quân (Khoản phải thu bình quân – Khoản phải trả bình quân)/ Tài sản bình quân Logarit doanh thu bán hàng Hàng tồn kho bình quân doanh thu bán hàng Doanh thu bán hàng/ (Tài sản bình qn – Khoản phải thu bình qn) Dự phịng khoản phải thu khó địi / Tài sản bình qn Tiền khoản đầu tư tài ngắn hạn / Nợ ngắn hạn bình quân Nguồn: Tác giả tổng hợp Bảng 2: Khái quát kết kinh doanh DN ngành nhựa Năm Doanh thu Tài sản bình quân Vòng quay tổng tài sản ROA ROE ĐVT Tỷ đồng Tỷ đồng Vòng % % 2012 753 669 1,74 8,22 13,33 2013 757 716 1,75 7,26 12,71 2014 796 788 1,72 5,90 9,62 2015 827 848 1,71 6,65 13,92 2016 897 995 1,46 7,30 14,18 2017 2018 2019 1.061 1.277 1.382 1.218 1.493 1.708 1,38 1,37 1,27 6,55 5,31 0,88 12,33 9,81 7,33 Nguồn: Tác giả tổng hợp số vịng quay tổng tài sản có xu hướng giảm Kết nghiên cứu thảo luận xuống, với tỷ lệ giảm bình quân 4,42% 4.1 Khái quát doanh nghiệp ngành nhựa giai đoạn 2012 – 2019, cho thấy hiệu suất sử dụng niêm yết Việt Nam - Về kết kinh doanh: vốn tài sản ngành nhựa giảm Điều Quy mơ kinh doanh ngành nhựa có tăng có tác động lớn đến suy giảm hiệu trưởng mạnh giai đoạn 2012 – 2019, cụ thể: kinh doanh ngành, số ROA, ROE có Quy mô doanh thu tăng từ 753 tỷ đồng năm xu hướng giảm mạnh giai đoạn với tỷ lệ 2012 lên mức 1.382 tỷ đồng năm 2019, với tốc độ giảm tương ứng 27,31% 8,19% Chỉ số ROA tăng trưởng bình quân đạt 9,07% Quy mơ tài sản ROE bình qn ngành nhựa giai đoạn có tốc độ tăng trưởng bình qn đạt 14,34% Đây 6,7% 12,3% tăng trưởng cao doanh nghiệp - Về tín dụng thương mại ngành nhựa năm qua Tuy nhiên, Bảng 3: Tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành nhựa Năm ĐVT 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Khoản phải thu BQ Tỷ đồng 114 121 128 145 180 234 305 331 Khoản phải trả BQ Tỷ đồng 114 101 96 103 136 189 235 288 Tín dụng TM rịng Tỷ đồng 0,23 19,7 31,8 42,6 44,0 44,7 69,9 43,9 Vòng quay KP Thu Vòng 9,97 9,74 8,37 9,17 8,32 8,31 6,56 5,90 Vòng quay KP Trả Vòng 10,19 10,59 10,42 9,89 7,83 7,67 7,67 6,76 Nguồn: Tác giả tổng hợp Quy mô khoản phải thu khoản phải trả doanh nghiệp ngành nhựa tăng lên giai đoạn 2012 – 2019, với tốc độ tăng trưởng bình quân đạt 16,48% 14,18% Chỉ tiêu tín dụng thương mại ròng lớn qua năm, cho thấy doanh nghiệp ngành nhựa thực cấp tín dụng thương mại nhiều cho khách hàng Vịng quay khoản phải thu có xu hướng giảm xuống từ mức 9,97 vòng năm 2012, xuống 5,9 vòng năm 2019, cho thấy doanh nghiệp ngành nhựa có quy trình thu hồi nợ kém, sách tín dụng khơng tốt hay khách hàng họ khơng có khả chi trả hạn Chỉ số vịng quay khoản phải trả có 95 + + + +/- Chuyên mục: Tài – Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 15 (2020) xu hướng giảm xuống, cho thấy doanh nghiệp ngành nhựa có xu hướng chiếm dụng vốn nhiều toán chậm cho nhà cung cấp, điều ảnh hưởng khơng tốt đến xếp hạng tín dụng doanh nghiệp 4.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành nhựa niêm yết Việt Nam 4.2.1 Thống kê mô tả biến Nghiên cứu tiến hành thống kê mô tả biến quan sát bảng Bảng 4: Thống kê mô tả biến khảo sát Biến KPThu KPTra TDTMR VTS DPRR KNTT HTK QMDT n 200 200 200 200 200 200 200 200 Mean 0,20 0,14 0,06 1,55 0,01 0,86 0,20 8,68 KPTra TDTMR VTS KPThu KPTra TDTMR VTS DPRR KNTT HTK QMDT KPThu 1,000 0,395 0,707 0,655 0,217 -0,445 -0,072 0,322 1,000 -0,371 0,257 0,128 -0,283 -0,121 0,267 1,000 0,463 0,121 -0,232 0,021 0,120 1,000 0,027 -0,265 -0,333 0,128 Sd 0,10 0,08 0,10 0,97 0,03 1,46 0,12 0,55 Median 0,20 0,12 0,07 1,51 0,00 0,29 0,17 8,65 Min 0,00 0,02 -0,37 0,12 0,00 0,00 0,04 7,76 Max Skew Kurtosis 0,46 0,07 -0,62 0,42 1,22 1,29 0,32 -0,58 1,31 4,33 0,63 -0,03 0,24 4,84 30,47 8,84 3,11 10,93 1,13 2,76 16,10 9,97 0,06 -1,06 Nguồn: Tác giả tổng hợp từ ngôn ngữ R Bảng 5: Ma trận tương quan biến khảo sát DPRR KNTT HTK QMDT 1,000 0,014 1,000 0,080 0,104 1,000 -0,091 -0,339 -0,260 1,000 Nguồn: Tác giả tổng hợp từ ngôn ngữ R 4.2.2 Kết ước lượng mơ hình phân tích Breusch-Pagan Breusch-Godfrey/Wooldridge Nghiên cứu thực hồi quy cho test đánh giá tượng phương sai sai số thay đổi mơ hình 1, mơ hình mơ hình tự tương quan Để khắc phục tượng phương pháp Pooled OLS, FEM REM Sau phương sai sai số thay đổi tự tương quan, mô thực kiểm định F kiểm định Hausman để hình nghiên cứu bình phương nhỏ tổng quát lựa chọn mơ hình Nhằm kiểm tra khuyết tật (FGLS) sử dụng Kết ước lượng kiểm mơ hình, nghiên cứu thực kiểm định định cụ thể thể bảng số sau: Bảng 6: Kết ước lượng mơ hình hồi quy Biến VTS DPRR KNTT HTK QMDT Constant Observations Multiple R-Squared Adjusted R-Squared F Statistic Kiểm định Hausman (p - value) Kiểm định BreuschPagan (p - value) Note: 96 Mơ hình REM FGLS 0,070*** 0,066*** (0,006) 0,005 0,647*** 0,489*** (0,136) 0,139 -0,006 -0,011*** (0,004) 0,004 0,125*** 0,138*** (0,045) 0,037 0,031** 0,025** (0,015) 0,014 -0,208 -0,145 (0,135) 0,120 200 200 0,433 0,590 0,418 29,63*** 57,92 0,327 Mơ hình REM FGLS 0,023*** 0,012*** (0,007) 0,004 -0,091 -0,002 (0,147) 0,155 -0,0001 -0,004 (0,004) 0,003 0,123** 0,044** (0,049) 0,026 0,049*** 0,029*** (0,016) 0,014 -0,346** -0,156 (0,147) 0,120 200 200 0,107 0,1045 0,084 4,67*** 82,26 0,144 BP = 14,99 BP = 9,82 0,01 0,08 Mơ hình REM FGLS 0,047*** 0,043*** (0,009) 0,008 0,732*** 0,429** (0,185) 0,167 -0,005 -0,006 (0,006) 0,005 0,005 0,068 (0,061) 0,042 -0,018 -0,016 (0,020) 0,019 0,130 0,129 (0,183) 0,168 200 200 0,191 0,2219 0,171 9,19*** 66,64 0,247 BP = 12,37 *p