Các nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại của các công ty ngành thực phẩm niêm yết trên Hose

Tín dụng thương mại được xem là một chiến lược kinh doanh cần thiết và quan trọng, giúp các doanh nghiệp mở rộng thị trường, tăng doanh thu và tìm kiếm lợi nhuận; nhưng cũng mang lại không ít rủi ro cho doanh nghiệp. Sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính của 16 công ty ngành thực phẩm trong giai đoạn 2013-2017, nghiên cứu phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại của các doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu với mô hình REM cho thấy tỷ lệ khoản phải thu khách hàng bị tác động bởi các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, sự thay đổi của doanh thu và khả năng thanh khoản công ty.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN HOSE THE FACTORS AFFECT ON TRADE CREDIT OF LISTED FOOD COMPANIES ON HOSE Ngày nhận bài: 03/01/2020 Ngày chấp nhận đăng: 23/03/2020 Phạm Xuân Quỳnh, Trần Đức Tuấn TÓM TẮT Tín dụng thương mại xem chiến lược kinh doanh cần thiết quan trọng, giúp doanh nghiệp mở rộng thị trường, tăng doanh thu tìm kiếm lợi nhuận; mang lại khơng rủi ro cho doanh nghiệp Sử dụng liệu từ báo cáo tài 16 cơng ty ngành thực phẩm giai đoạn 2013-2017, nghiên cứu phân tích yếu tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại doanh nghiệp Kết nghiên cứu với mơ hình REM cho thấy tỷ lệ khoản phải thu khách hàng bị tác động yếu tố quy mô doanh nghiệp, thay đổi doanh thu khả khoản cơng ty Từ khóa: tín dụng thương mại, khoản phải thu, quy mô hoạt động ABSTRACT Trade credit is considered a necessary and important business strategy, supporting companies expand markets, increase sales and make profits; however, this strategy also brings more risks to companies Using data from financial statements of 16 food companies during the period from 2013 to 2017, the study analyzes the factors affecting enterprises's trade credit By using REM model, the result shows that he proportion of customer receivables is affected by factors such as scale, changing in revenue and liquidity abilty of companies Keywords: trade credit, receivables, scale Đặt vấn đề Một chiến lược kinh doanh phổ biến hầu hết doanh nghiệp lựa chọn sử dụng rộng rãi tín dụng thương mại Tín dụng thương mại khơng nguồn tín dụng bổ sung phổ biến đáp ứng kịp thời nguồn vốn cho trình sản xuất kinh doanh mà cịn chiến lược bán hàng độc đáo tạo nên khác biệt sức cạnh tranh mạnh mẽ cho doanh nghiệp quy mô nhiều lĩnh vực quốc gia có kinh tế thị trường phát triển Bên cạnh việc tìm hiểu yếu tố tác động đến tín dụng thương mại vấn đề quan trọng không kém, việc giúp chủ thể kinh tế có nhìn nhận mức hợp lý chiến lược thương mại quan trọng 26 Thực phẩm xác định ngành công nghiệp mũi nhọn Việt Nam, góp phần giúp Việt Nam trở thành nước dẫn đầu xuất sản phẩm nông sản (Đỗ Thắng Hải-Thứ trưởng Bộ Công thương). Tuy nhiên bên cạnh phát triển mạnh ngành cịn tồn số bất cập chưa giải quyết, số vấn đề phải doanh nghiệp đảm bảo thị trường đầu ổn định an toàn Hiện nhiều doanh nghiệp kinh doanh chưa có chiến lược xúc tiến bán hàng phù hợp giảm số lượng hàng tồn kho cần thiết để Phạm Xuân Quỳnh, Trần Đức Tuấn, Trường Đại học An Giang - Đại học Quốc Gia Tp.HCM TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(01) - 2020 bám sát diễn biến thị trường, sử dụng tín dụng thương mại phù hợp giúp công ty đẩy nhanh trình thương mại, đáp ứng nhu cầu cần thiết cạnh tranh thị trường tối đa hóa lợi nhuận cho doang nghiệp Cơ sở lý thuyết chứng thực nghiệm 2.1 Lý thuyết tín dụng thương mại Tín dụng thương mại hình thức tín dụng người bán (nhà cung cấp) đồng ý cho người mua trả chậm giá trị hàng hóa mua khoảng thời gian định (Petersen & Rajan, 1997), thơng qua khẳng định tầm quan trọng tín dụng thương mại công cụ quan trọng để doanh nghiệp tiếp cận tốt với thị trường tín dụng tài trung gian Hay nói cách khác, hành vi mua bán chịu hàng hóa xem hình thức tín dụng – người bán chuyển giao cho người mua quyền sử dụng lượng vốn (tín dụng) với giá trị hàng hóa mua bán thời gian định, đến thời hạn thỏa thuận, người mua phải hồn lại vốn cho người bán hình thức tiền tệ phần lãi (nếu có) cho người bán chịu Tín dụng thương mại hình thức tín dụng phổ biến lĩnh vực sản xuất kinh doanh, nguồn tài quan trọng bên ngồi doanh nghiệp, thay cho tín dụng ngân hàng thời kỳ thắt chặt tiền tệ hay khủng hoảng tài chính, nước phát triển quốc gia phát triển (Bougheas & ctg, 2009) Các lý thuyết bàn vấn đề kể đến Lý thuyết lợi tài trợ (Financing Advantage Theory), Lý thuyết lợi phân định giá (Trade credit as means of price discrimination) Lý thuyết chi phí giao dịch (Transaction Cost Theory) Nhiều giả thuyết đưa để lý giải người mua chấp nhận với lãi suất tương đối cao tín dụng thương mại, nguyên nhân chủ yếu doanh nghiệp không tiếp cận với khoản vay ngân hàng có nhu cầu cao tín dụng thương mại, nguồn tài chủ yếu ngắn hạn doanh nghiệp (Petersen Rajan, 1997) Mặt khác, nhà cung cấp hàng hóa, dịch vụ có lợi hẳn tổ chức tín dụng cung cấp tín dụng cho khách hàng biết rõ thông tin khách hàng qua lần mua bán, giao dịch Hiện tượng bất cân xứng thông tin thường xảy lần giao dịch (Petersen Rajan, 1997; Danielson Scott, 2004), tạo mối quan hệ lâu dài kinh doanh người mua nhà cung cấp, đồng thời có đầy đủ thơng tin chất lượng sản phẩm việc cung cấp tín dụng thương mại dễ dàng so với tổ chức tín dụng Vì theo (Smith,1987), tín dụng thương mại xem phương thức hợp đồng để đối phó với thông tin không cân xứng thị trường hàng hoá trung gian Đặc biệt, việc kiểm soát người mua lợi nhà cung cấp trường hợp nhà cung cấp độc quyền (Petersen Rajan, 1997) Lúc nhà cung cấp chủ động việc kiểm sốt hàng hóa, đặc biệt ngừng cung cấp hàng hóa người mua có hành vi gian lận, đó, tổ chức tín dụng lại giới hạn quy định pháp luật đe dọa tài Hơn nữa, lý thuyết lợi tài trợ cịn cho thấy người cung cấp có khả thu hồi hàng hoá cung cấp trường hợp người mua bị phá sản để trả nợ cho nhà cung cấp (Petersen Rajan, 1997) Schwart (1974) Ferris (1981) xây dựng thành công lý thuyết chi phí giao dịch Họ lập luận nhà cung cấp khách hàng tham gia vào tín dụng thương mại làm giảm chi phí giao dịch cho hai bên Khách hàng khơng phải toán tiền mặt cho lần cung cấp 27 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG hàng hóa mà họ thực nghĩa vụ tốn hồn trả sau theo định kỳ giao dịch nhà cung cấp khách hàng thường xuyên (Petersen Rajan, 1997) Vì thế, người bán tránh rủi ro giao nhận tiền mặt thường xuyên, khách hàng chủ động việc quản lý tiền mặt, tổng hợp hóa đơn toán qua ngân hàng vào thời điểm cuối tháng cuối quý làm giảm chi phí giao dịch Bên cạnh đó, nghiên cứu Trần Ái Kết (2014), tác giả có đề cập đến nghiên cứu Danielson Scott (2004) nhận định thị trường độc quyền sử dụng điều khoản tín dụng để phân định giá khách hàng mua chịu trả tiền mặt cách ấn định điều khoản tín dụng hấp dẫn tốn chậm khơng q trễ Mơ hình trì trường hợp cung thị trường cạnh tranh khơng hồn hảo Người cung cấp sử dụng tín dụng thương mại phương thức tài trợ cho khách hàng không vay vốn từ định chế tài Vì vậy, khách hàng có nhiều rủi ro ưa chuộng tín dụng thương mại nguồn tài trợ khác (Atanasova, 2007) 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại Hiệu quản lý tín dụng thương mại vấn đề quan trọng doanh nghiệp kinh tế thị trường Tín dụng thương mại chiến lược kinh doanh quan trọng mà hầu hết doanh nghiệp không ngừng cố gắng để xây dựng nhằm mục đích thúc đẩy q trình sản xuất kinh doanh tối đa hóa lợi nhuận Việc cấp tín dụng thương mại doanh nghiệp đến khách hàng chịu ảnh hưởng yếu tố: Quy mô doanh nghiệp: quy mô thể danh tiếng doanh nghiệp, doanh nghiệp có quy mơ lớn thuận lợi cho 28 việc cấp tín dụng thương mại quy mơ thể vị trí doanh nghiệp, sức mạnh tài sức cạnh tranh vững vàng doanh nghiệp thị trường (Nadiri, 1969; Petersen & Rajan, 1997; Giannetti & ctg, 2011) Tuy nhiên Ahmed & ctg (2014) lại cho doanh nghiệp có quy mơ lớn hạn chế khoản phải thu khách hàng, để giảm thiểu rủi ro khoản tín dụng gây giảm lượng vốn bị chiếm dụng khách hàng, ngược lại doanh nghiệp nhỏ thường có giá trị khoản phải thu lớn khoản phải thu khách hàng chiến lược quan trọng giúp doanh nghiệp gia tăng lợi nhuận, mở rộng quy mô Hàng tồn kho: theo lý thuyết chi phí giao dịch, nhu cầu yếu tố đầu vào doanh nghiệp có tính thời vụ cao, doanh nghiệp buộc phải dự trữ nhiều hàng tồn kho để đảm bảo cho trình sản xuất liên tục, làm tăng chi phí dự trữ chi phí sản xuất thu nhập bị chậm trễ Bằng cung ứng tín dụng thương mại, người cung cấp kích thích khách hàng mua sớm thường xun hơn, họ quản lý tình trạng hàng tồn kho tốt hơn, (Petersen & Rajan, 1997) Hay nói cách khác, để giảm bớt áp lực khoản chi phí, doanh nghiệp chủ động tăng cường cấp tín dụng thương mại nhằm giảm bớt lượng hàng tồn kho Tỷ suất lợi nhuận: tỷ suất sinh lời dùng để phản ánh tổng hợp hiệu sản xuất kinh doanh hiệu quản lý Tỷ suất sinh lời hoạt động giúp nhà quản lý đánh giá khả thu lợi nhuận công ty công cụ quan trọng đánh giá hiệu sử dụng tín dụng thương mại doanh nghiệp Theo Petersen & Rajan (1997), tín dụng thương mại tối ưu, tức cách quản lý khoản phải thu cách tối ưu dẫn đến tối đa hóa lợi nhuận Tác giả mối quan hệ tiêu cực khoản phải thu suất sinh lời công ty TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(01) - 2020 Tài sản cố định: Tài sản cố định nguồn vốn quan trọng thiếu công ty, giá trị tài sản cố định thể công ty quan tâm đến thiết bị, máy móc để phục vụ q trình sản xuất Nếu doanh nghiệp đầu tư vào tài sản cố định lớn hạn chế việc đầu tư vốn vào tài sản lưu động khác từ làm giảm tín dụng thương mại doanh nghiệp ngược lại doanh nghiệp đầu tư làm tăng lượng tài sản lưu động doanh nghiệp, ảnh hưởng đến giá trị tài sản cố định từ thúc đẩy gia tăng tín dụng thương mại doanh nghiệp (Trần Ái Kết, 2014) Tăng trưởng doanh thu: doanh thu kỳ tăng, nghĩa doanh nghiệp kinh doanh hiệu hơn, thúc đẩy trình sản xuất kinh doanh phát triển mạnh, trường hợp doanh nghiệp có xu hướng mở rộng tín dụng thương mại nhằm mục đích tiếp tục tăng trưởng doanh thu tối đa hóa lợi nhuận (Petersen & Rajan, 1997) Ngược lại, doanh thu doanh nghiệp suy giảm, doanh nghiệp tăng cường cung cấp khoản tín dụng thu tạo sức hút khách hàng nhằm mục đích tăng sản lượng tiêu thụ, tăng giá trị khoản phải thu khách hàng, từ góp phần gia tăng doanh thu đạt Vay ngắn hạn ngân hàng: giá trị khoản nợ vay ngắn hạn ngân hàng thấp nghĩa doanh nghiệp hạn chế sử dụng nguồn tín dụng từ NHTM, doanh nghiệp sử dụng chủ yếu nguồn vốn tự có, việc yêu cầu doanh nghiệp phải có nguồn vốn tự có mạnh để đảm bảo nhu cầu vốn phục vụ trình sản xuất kinh doanh, để trì nguồn vốn cho trình sản xuất doanh nghiệp hạn chế hoạt động cấp tín dụng thương mại, quản lý chặt chẽ KPT khách hàng, hạn chế tối đa tình trạng khách hàng chiếm dụng vốn doanh nghiệp để đảm bảo nguồn vốn cần thiết q trình sản xuất (Giannetti & ctg, 2011) Tính khanh khoản: tính khoản doanh nghiệp đo lường thông qua tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng tài sản doanh nghiệp, doanh nghiệp có tính khoản thấp đồng nghĩa với việc giá trị tài sản ngắn hạn thấp Ngược lại, tính khoản cao nghĩa tài sản ngắn hạn doanh nghiệp mức cao có khoản phải thu, doanh nghiệp có xu hướng thu hẹp việc cấp tín dụng tín dụng thương mại để cân lại khoản phải thu doanh nghiệp (Nadiri, 1969; Ahmed & ctg, 2014) Số năm hoạt động: Theo lý thuyết lợi thu thập thơng tin, có am hiểu tường tận lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp qua trình giao dịch, doanh nghiệp cho vay có thời gian hoạt động nhiều có khả tìm hiểu mức độ tín nhiệm khách hàng tốt doanh nghiệp cho vay hoạt động ngắn Số năm hoạt động thể kinh nghiệm hoạt động công ty thị trường, doanh nghiệp hoạt động lâu năm có xu hướng cấp tín dụng thương mại nhiều hơn, doanh nghiệp có đủ lực khả đánh giá chất lượng nguồn khách hàng Thời gian hoạt động cho biết uy tín doanh nghiệp, doanh nghiệp có thời gian hoạt động dài uy tín lớn thị trường, dễ tiếp cận tín dụng ngân hàng thúc đẩy cung ứng tín dụng thương mại (Petersen & Rajan, 1997) Phương pháp nghiên cứu 3.1 Mơ hình nghiên cứu Cơ sở lý thuyết vừa trình bày theo nghiên cứu Petersen & Rajan (1997) giúp hình thành mơ hình nghiên cứu tác động yếu tố đến tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành thực phẩm sau: 29 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Cách đo lường biến kỳ vọng dấu hệ số ước lượng βi mơ hình trình bày lý giải bảng Bảng Đo lường biến kỳ vọng dấu hệ số βi Đo lường Biến Biến phụ thuộc Biến độc lập Kỳ vọng dấu Khoản phải thu khách hàng Khoản phải thu khách hàng/Doanh thu Y Quy mô doanh nghiệp Logarithm tổng tài sản SIZE +/- Hàng tồn kho Hàng tồn kho/Tổng tài sản INV + Tài sản cố định Tài sản cố định/Tổng tài sản POS - Tỷ suất lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản PRO - Tăng trưởng doanh thu (Doanh thu năm t/Doanh thu năm t-1)-1 GRO +/- Vay ngắn hạn ngân hàng Nợ vay ngắn hạn/Tổng tài sản BOR Tính khoản Tài sản ngắn hạn/Tổng tài sản LIQ - Số năm hoạt động Logarithm (1 + số năm hoạt động ) YEAR + 3.2 Dữ liệu nghiên cứu Nghiên cứu sử dụng liệu 16 công ty ngành thực phẩm niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM có đầy đủ liệu nghiên cứu giai đoạn 2013-2017 Nguồn số liệu thu thập vào cuối năm 16 công ty nên nghiên cứu gồm tổng cộng 78 quan sát Các số sử dụng nghiên cứu đo lường biến mơ hình liệu thứ cấp công bố báo cáo tài kiểm tốn, báo cáo thường niên năm công ty Số liệu thu thập xếp theo liệu bảng, cấu trúc liệu bảng kết hợp từ hai thành phần: thành phần liệu chéo thành phần liệu thời gian 3.3 Phương pháp ước lượng Hồi qui với liệu bảng ước lượng hai mơ hình: mơ hình tác động cố định (FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) Kiểm định Hausman sử dụng 30 Ký hiệu + để lựa chọn mơ hình FEM hay REM Đồng thời, kiểm định liên quan đến mức độ tin cậy mơ hình hồi qui với liệu bảng thực cách thích hợp như: kiểm định đa cộng tuyến thơng qua hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) phương sai sai số thay đổi thông qua kiểm định Wald (Modified Wald test for groupwise heteroscedasticity) (Baltagi, 2008) Kết nghiên cứu 4.1 Mô tả mẫu nghiên cứu Bảng trình bày tóm tắt phần thống kê mô tả biến sử dụng nghiên cứu Kết thống kê mô tả cho thấy biến số đo lường khoản phải thu khách hàng, quy mô hoạt động, hàng tồn kho, tài sản cố định, tỷ suất lợi nhuận, tăng trưởng doanh thu, vay ngắn hạn ngân hàng, tính khoản số năm hoạt động công ty mẫu nghiên cứu tương đối khơng đồng có xu hướng biến động TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(01) - 2020 năm Tỷ lệ khoản phải thu khách hàng có tách biệt lớn giá trị nhỏ giá trị lớn nhất, bên cạnh công ty bị khách hàng chiếm dụng vốn nhiều, ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần GTNFOODS, cơng ty cổ phần Bia-Rượu- nước giải khát Sài Gịn năm 2017 có tỷ lệ khoản phải thu khách hàng thấp (0,37%), công ty quản lý hiệu chặt chẽ khoản phải thu, khơng để xảy tình trạng vốn công ty bị chiếm dụng 15 ngày, bên cạnh cơng ty tích cực đẩy mạnh việc cấp tín dụng thuong mại giúp gia tăng doanh số bán hàng tạo nguồn lợi nhuận mục tiêu cho công ty Bảng Thống kê mô tả biến Số quan sát Giá trị trung bình Giá trị lớn Giá trị nhỏ Độ lệch chuẩn 78 0,0947 0,5240 0,0037 0,1060 SIZE 78 20,8982 25,0061 7,9190 3,6332 INV 78 0,1882 0,6772 0,1410 0,1727 POS 78 0,2466 0,6390 0,0143 0,1439 PRO 78 0,2022 1,6460 -0,1130 0,3669 GRO 78 0,2458 4,2183 -0,4065 0,7587 BOR 78 0,1810 0,7271 0,1818 LIQ 78 0,6376 0,9088 0,6990 0,1802 YEAR 78 1,1576 1,4150 0,6990 0,1588 Tên biến Biến phụ thuộc Y Biến độc lập Nguồn: Tính toán tác giả 4.2 Ma trận hệ số tương quan biến số Bảng Ma trận tương quan biến số SIZE INV POS PRO GRO BOR LIQ SIZE 1,00 INV -0,0234 1,00 POS 0,3454 -0,3604 1,00 PRO 0,2343 -0,1056 -0,0785 1,00 GRO 0,0256 -0,1117 0,4388 -0,0709 1,00 BOR -0,2097 0,7312 -0,3233 -0,2616 -0,0946 1,00 LIQ -0,3559 0,5769 -0,5885 -0,0343 -0,1494 0,4357 1,00 YEAR -0,4151 0,4599 -0,3347 -0,0981 0,0262 0,5257 0,5036 YEAR 1,00 Nguồn: Tính tốn tác giả 31 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Bảng mô tả ma trận hệ số tương quan cặp biến số mơ hình Gujarati cho hệ số tương quan biến độc lập mơ hình hồi quy vượt q 0,8 có khả dẫn đến tượng đa cộng tuyến cao mơ hình ước lượng (Gujarati, 2004) Khi đó, dấu hệ số hồi quy mơ hình bị thay đổi, dẫn đến kết nghiên cứu bị sai lệch Nhìn chung, hệ số tương quan tất cặp biến độc lập mơ hình hồi quy có trị tuyệt đối nhỏ 0,8 Ngồi ra, nhằm lượng hóa mức độ đa cộng tuyến biến độc lập mơ hình hồi quy hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) ước lượng Kết cho thấy hệ số VIF tất biến số nhỏ 10 Vì vậy, đa cộng tuyến không vấn đề nghiêm trọng ảnh hưởng đến kết ước lượng mơ hình (Gujarati, 2004) Kết ước lượng mơ hình hồi qui trình bày bảng Như trình bày phương pháp ước lượng, nghiên cứu tiến hành ước lượng mơ hình phương pháp FEM REM, sau kiểm định Hausman sử dụng để chọn lựa mơ hình thích hợp Kết kiểm định cho thấy REM phù hợp Ngoài ra, kết kiểm định cho mơ hình xuất hiện tượng tự tương quan Để khắc phục tượng tự tương quan, nghiên cứu sử dụng sai số chuẩn điều chỉnh (robust standard errors), phương pháp giúp ước lượng cho kết tốt đưa sai số giá trị thật Bảng Kết ước lượng Biến độc lập REM SIZE -0,0130*** (0,005) 0,0107 (0,072) 32 REM POS -0,1558 (0,116) PRO -0,0210 (0,017) GRO 0,0616*** (0,018) BOR -0,0958 (0,130) LIQ -0,1519** (0,069) YEAR 0,0727 (0,093) Số quan sát R Kiểm định Wald 4.3 Kết ước lượng INV Biến độc lập 78 48,83% 152,99** Ghi chú: *, **, *** hệ số có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Giá trị sai số chuẩn điều chỉnh dấu ngoặc đơn Kết ước lượng mơ hình nghiên cứu bảng cho thấy có yếu tố tác động đến tín dụng thương mại cơng ty ngành thực phẩm có ý nghĩa thống kê bao gồm yếu tố quy mô hoạt động doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng doanh thu tính khoản Cụ thể: Quy mơ có tác động ngược chiều đến tín dụng thương mại, quy mơ tăng doanh nghiệp có xu hướng giảm tỷ lệ khoản phải thu Kết giống với nghiên cứu Ahmed & ctg (2014), Trần Ái Kết (2014), lại ngược với nhiều nghiên cứu trước Nadiri (1969), Petersen & Rajan (1997), Giannetti &ctg (2011) Sự tác động tiêu cực quy mơ doanh nghiệp đến tín dụng thương mại công ty ngành thực phẩm giai đoạn 2013-2017 cơng ty nhỏ thường thấy khó khăn việc thực điều khoản tín dụng đặt ngành, cơng ty TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(01) - 2020 có quy mơ lớn đáp ứng nguồn sản phẩm, dịch vụ có khả cạnh tranh cao có lợi việc mở rộng hay thu hẹp điều khoản tín dụng ngành Nói cách khác, đa số doanh nghiệp có quy mơ lớn thường có phát triển tốt ổn định hơn, có nguồn lực tài mạnh có uy tín thị trường so với cơng ty có mơ nhỏ, số lượng khách hàng kinh tế ổn định doanh nghiệp lớn dễ để tiếp cận nguồn vốn vay bên ngoài, đồng thời doanh nghiệp lớn thường quản lý chặt chẽ khoản phải thu kỳ hạn tín dụng ngắn hạn để tối thiểu hóa rủi ro xảy với hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, việc cho khách hàng trì hỗn tốn, dẫn tới khoản phải thu giảm Đó lý doanh nghiệp có quy mơ lớn thi trường cấp tín dụng thương mại công ty cổ phần sữa Việt Nam, công ty cổ phần Tập đồn Masan có giá tri tổng tài sản 34.000 tỷ đồng, bên cạnh ngày có nhiều doanh nghiệp có quy mơ lớn thị trường thu hẹp quy mơ cấp tín dụng thương mại ngành Thực Phẩm Ảnh hưởng tăng trưởng doanh thu đến tín dụng thương mại thường có độ trễ thời gian khoản phải thu phát sinh sau kỳ hạn định Các cơng ty thực sách tín dụng thương mại liên quan với mức tăng trưởng mục tiêu đề ra, cơng ty có mức doanh thu tăng trưỏng ổn định nghĩa công ty kinh doanh hiệu quả, thực thành cơng sách mà công ty đề Giống với nghiên cứu Petersen & Rajan (1997), tác giả tìm thấy tăng trưởng doanh thu tỷ lệ thuận với tỷ lệ khoản phải thu khách hàng Các công ty ngành Thực Phẩm giai đoạn 2013-2017 có giá trị khoản phải thu cao công ty cổ phần GTNFOODS công ty cổ phần Bibica, nghĩa công ty thực cấp tín dụng thương mại mạnh, cơng ty có nhiều đối tác thương mại mua chịu hàng hóa, nhiên giá trị doanh thu mà cơng ty đạt cao có xu hướng tiếp tục tăng trưởng thời gian tới công ty khơng ngừng phát huy hiệu tín dụng thương mại Điều chứng minh cho việc lúc doanh thu tăng trưởng công ty hạn chế việc bán chịu để giảm bớt rủi ro, rủi ro lợi nhuận, nên công ty chấp nhận độ rủi ro để đạt lợi nhuận mong muốn Các cơng ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu cao nghiã công ty xây dựng chiến lược kế hoạch kinh doanh đắn phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp điều kiện kinh tế, chất lượng sản phẩm nâng cao, đồng thời công tác quản lý hiệu khoản chi phí, từ thúc đẩy doanh nghiệp tiếp tục phát huy chiến lược kinh doanh mình, thúc đẩy tăng trưởng khoản phải thu để đạt hiệu cao kinh doanh Tính khoản có tác động ngược chiều đến tín dụng thương mại, tăng tỷ lệ tài sản ngắn hạn tỷ lệ khoản phải thu lại có xu hướng giảm Tài sản đảm bảo cho khoản nợ ngắn hạn tài sản ngắn hạn, khả tốn khoản nợ công ty cao nghĩa tài sản ngắn hạn cơng ty lớn, bao gồm khoản phải thu cơng ty cần thu hẹp quy mơ cấp tín dụng thương mại để giảm bớt giá trị khoản phải thu trì mức doanh thu lợi nhuận mong muốn, khoản phải thu cao dẫn đến rủi ro tín dụng đến từ khoản vốn bị chiếm dụng công ty lớn Bên cạnh đó, cấu tài sản ngắn hạn, khoản phải thu tiêu quan trọng thiếu, đặc biệt khoản phải thu khách hàng, khoản mục dùng để đánh giá khả tiêu thụ hàng hóa tạo doanh thu hiệu quản lý nguồn vốn lưu động doanh nghiệp Kết tương đồng với nghiên cứu Petersen & Rajan (1969); Ahmed & ctg (2014); Trần Ái Kết (2014) 33 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Kết luận Thơng qua liệu tài công ty thực phẩm niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM giai đoạn 2013 – 2017, nghiên cứu yếu tố quy mô doanh nghiệp, thay đổi doanh thu khả khoản có ảnh hướng đến mức độ cấp tín dụng thương mại doanh nghiệp Tín dụng thương mại chiến lược kinh doanh quan trọng cần thiết cho doanh nghiệp, quản lý sử dụng hiệu sách góp phần giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu kinh doanh Tuy nhiên, tùy theo điều kiện mặt hàng kinh doanh đặc thù cơng ty mà nên có sách tín dụng thương mại phù hợp, cơng ty kinh doanh sản phẩm có vịng đời thấp, có thời gian sử dụng ngắn ngành Thực Phẩm nên phát huy việc cấp tín dụng thương mại để hạn chế nguy hàng hóa bị lưu kho lâu ảnh hưởng nhiều đến chất lượng tính sản phẩm TÀI LIỆU THAM KHẢO Ahmed, J., Xiaofeng, H., & Khalid, J (2014) Determinants of trade credit: The case of a developing economy European Researcher, (9-2), 1694-1706 Atanasova, C (2007) Access to institutional finance and the use of trade credit Financial Management, 36(1), 49-67 Baltagi, B H (2008), Econometric Analysis of Panel Data, Wiley Bougheas, S., Mateut, S., & Mizen, P (2009) Corporate trade credit and inventories: New evidence of a trade-off from accounts payable and receivable Journal of Banking & Finance, 33(2), 300-307 Burkart, M., & Ellingsen, T (2004) In-kind finance: A theory of trade credit American Economic Review, 94(3), 569-590 Cục xúc tiến thương mại (2017) Để ngành công nghiệp thực phẩm Việt Nam phát triển bền vững Bộ công thương Việt Nam Truy cập từ https://moit.gov.vn/tin-chi-tiet/-/chi- tiet/%C4%91e-nganh-cong-nghiep-thuc-pham-viet-nam-phat-trien-ben-vung9518-23.html (xem 03/03/2020) Danielson, M G., & Scott, J A (2004) Bank loan availability and trade credit demand Financial Review, 39(4), 579-600 Ferris, J S (1981) A transactions theory of trade credit use The Quarterly Journal of Economics, 96(2), 243-270 Gujarati, D N (2004), Basic Econometrics, 4th edition, McGraw - Hill Irwin Giannetti, M., Burkart, M., & Ellingsen, T (2011) What you sell is what you lend? Explaining trade credit contracts The Review of Financial Studies, 24(4), 1261-1298 Hausman, J (1978), Specification Tests in Econometrics, Econometrica, 1251 – 1271 Nadiri, M I (1969) The determinants of trade credit in the US total manufacturing sector Econometrica: Journal of the Econometric Society, 408-423 Petersen, M A., & Rajan, R G (1997) Trade credit: theories and evidence The review of financial studies, 10(3), 661-691 Schwartz, R A (1974) An economic model of trade credit Journal of financial and quantitative analysis, 9(4), 643-657 Trần Ái Kết (2014) Vai trị tín dụng thương mại doanh nghiệp kinh tế thị trường Tạp chí Tài chính, số 11, trang 33-39 34 ... cấp tín dụng thương mại ngành Thực Phẩm Ảnh hưởng tăng trưởng doanh thu đến tín dụng thương mại thường có độ trễ thời gian khoản phải thu phát sinh sau kỳ hạn định Các công ty thực sách tín dụng. .. nhuận công ty công cụ quan trọng đánh giá hiệu sử dụng tín dụng thương mại doanh nghiệp Theo Petersen & Rajan (1997), tín dụng thương mại tối ưu, tức cách quản lý khoản phải thu cách tối ưu dẫn đến. .. khác (Atanasova, 2007) 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại Hiệu quản lý tín dụng thương mại vấn đề quan trọng doanh nghiệp kinh tế thị trường Tín dụng thương mại chiến lược kinh doanh