tiểu luận tài chính quốc tế tỷ giá hối đoái linh hoạt và hội nhập tài chính tại 1 số nước đang phát triển

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG Phần I Cơ sở lí thuyết Tỉ giá hối đoái linh hoạt 1.1 Định nghĩa tỉ giá hối đoái 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỉ giá hối đoái linh hoạt 1.3 Ưu điểm, nhược điểm tỉ giá linh hoạt 1.3.1 Tỷ giá thả hoàn toàn 1.3.2 Tỷ giá thả có quản lý 10 Hội nhập tài .10 2.1 Định nghĩa 10 2.2 Lợi ích Hội nhập tài nước phát triển .11 2.3 Lợi ích rủi ro HNTC Việt Nam 12 2.4 Mối quan hệ tỷ giá hối đối hội nhập tài quốc gia phát triển 13 PHẦN THỰC TRẠNG TỈ GIÁ HỐI ĐÁI VÀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH CỦA MỘT SỐ NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN 15 Thực trạng tỉ giá hối đối hội nhập tài Việt Nam .15 1.1 Bối cảnh chung: 15 1.2 Cụ thể theo giai đoạn 17 1.2.1 Giai đoạn 1995-2011 17 1.2.2 Giai đoạn 2012 - 2018 20 Thực trạng tỷ giá hội nhập tài Lào 25 Tỉ giá hối đối hội nhập tài Thái Lan 30 3.1 Thái Lan giai đoạn 1990-1997 30 3.2 Thái Lan giai đoạn 1998 - 32 PHẦN KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP 35 Giải pháp tỉ giá hối đoái 35 Giải pháp hội nhập tài .35 TÀI LIỆU THAM KHẢO 37 LỜI MỞ ĐẦU Hội nhập tài xu mà thị trường tài quốc gia khu vực giới trở nên ngày gắn kết Quá trình diễn lan toả toàn cầu với đời liên minh kinh tế, tiền tệ Nhiều quốc gia khai thác lợi ích hội nhập tài khơng quốc gia phải gánh chịu nhiều rủi ro biến động Hiểu rõ hội nhập tài chính, đặc biệt mức độ hội nhập, yếu tố quan trọng giúp quốc gia xây dựng lộ trình rõ ràng hợp lý nhằm khai thác lợi ích hạn chế bớt rủi ro biến động mà hội nhập đem lại Đặc biệt với quốc gia phát triển, vấn đề hội nhập tài phải trọng Với phát triển vũ bão kinh tế giới, mối quan hệ kinh tế lĩnh vực nước ngày mở rộng nước, vấn đề tốn, định giá, so sánh, phân tích đánh giá mặt giá trịvà hiệu trở nên phức tạp nhiều Đơn vị tốn khơng tiền tệ nước mà phải sử dụng loại ngoại tệ khác liên quan đến việc trao đổi tiền nước khác Tiền nước quy định theo pháp luật nước đặc điểm riêng ,vì phát sinh nhu cầu tất yếu phải so sánh giá trị, sức mua đồng tiền nước với ngoại tệ ngoại tệ với Hoạt động chuyển đổi đồng tiền thành đồng tiền khác trình quan hệ nước, nhóm nước với làm nảy sinh phạm trù tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế nhạy cảm phức tạp Kinh tế thị trường thường xuyên vận động tỷ giá hối đoái tượng kinh tế khác biến động lẽ tất nhiên Tỷ giá biến động ngày, chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố.Tỷ giá ngày hôm hồn tồn khác ngày hơm qua, lên giá, xuống giá đột ngột đồng tiền ln tốn mẻ, đầy hóc búa cho nhà quản lý Như hoạt động hội nhập tài chính, biến động tỷ giá hối đối linh hoạt có tác động hội nhập tài có ảnh hưởng đến tỷ giá hay khơng? Để làm rõ vấn đề đó, khn khổ mơn học Tài quốc tế nhóm chúng em xin chọn đề tài: “Tỷ giá hối đoái linh hoạt hội nhập tài quốc gia phát triển” Nội dung tiểu luận gồm có: Phần 1: Cơ sở lý thuyết Phần 2: Thực trạng tỷ giá hội nhập tài số nước phát triển (Việt Nam, Lào, Thái Lan) Phần 3: Kiến nghị giải pháp NỘI DUNG Phần I Cơ sở lí thuyết Tỉ giá hối đối linh hoạt 1.1 Định nghĩa tỉ giá hối đoái - Tỷ giá hối đối tiếng anh exchange rate, có nghĩa giá tiền tệ quốc gia tính theo loại tiền tệ khác Ví dụ: won = 19,16 VNĐ USD = 23205 VNĐ - Tỷ giá hối đoái linh hoạt loại tiền tệ xác định thị trường ngoại hối, “ngoại hối” lý tỷ giá hối đối biến động theo thời điểm - Đặc điểm: + Phần lớn tỷ giá hối đoái tỷ giá hối đoái linh hoạt + Tỷ giá hối đối tăng giảm dựa yếu tố kinh tế Ví dụ: Để biết ví dụ tỷ giá hối đối linh hoạt, xem xét thay đổi Hoa Kỳ Canada Vào tháng năm 2017 đô la Mỹ trị giá 1.28 đô la Canada Từ tháng đến tháng năm 2017, giá trị giảm gần xu, khiến Đô la Canada trở nên mạnh chút Nhưng vào đầu năm 2018, đồng đô la Mỹ lấy lại sức mạnh Nếu bạn nghỉ mát đến Niagara Falls, Canada vào tháng năm 2017, la Mỹ bạn có trị giá 1,37 đô la Canada, bạn thừa sức để mua đổi tiền Nhưng bạn chuyến vào tháng năm 2017, tiền la Mỹ có trị giá $1,21 la Canada – mát lớn sức mạnh tiền tệ 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỉ giá hối đối linh hoạt Sự can thiệp phủ: Lãi suất chiết khấu Lãi suất tái chiết khấu: Khi tỷ giá biến động mạnh, ngân hàng trung ương thông qua việc thay đổi lãi suất tái chiết khấu để điều chỉnh cung cầu ngoại hối, từ tác động vào tỷ giá hối đoái Nếu tỷ giá thị trường lên cao mức, ngân hàng trung ương tăng lãi suất tái chiết khấu Khi lãi suất tái chiết khấu tăng lên, lãi suất thị trường tăng lên, vốn từ nước ngồi chảy vào nước để thu lãi trường hợp điều kiện khác tương tự Cung ngoại tệ tăng lên, nhu cầu ngoại tệ giảm bớt tỷ giá hối đối có xu hướng giảm Lãi suất quan hệ cung cầu vốn vay định tỷ giá hối đối quan hệ cung cầu ngoại hối định Như vậy, yếu tố để hình thành tỷ giá lãi suất khơng giống nhau, biến động lãi suất khơng thiết kéo theo biến động tỷ giá Lãi suất cao làm cho việc thu hút vốn ngắn hạn từ nước ngồi thuận lợi hơn, tình hình kinh tế - trị - xã hội khơng ổn định khó thực Nghiệp vụ thị trường mở: Sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở, ngân hàng trung ương mua bán ngoại hối thị trường để tác động đến cung cầu ngoại hối, tiền tệ, qua tác động tới tỷ giá hối đoái Khi tỷ giá cao, ngân hàng trung ương thông qua hệ thống ngân hàng thương mại tung ngoại tệ dự trữ bán trực tiếp thị trường tạo tăng cung giả tạo ngoại hối Tỷ giá hối đối có xu hướng ổn định trở lại.Ngược lại, tỷ giá thấp, ngân hàng trung ương mua ngoại tệ vào Tỷ giá có xu hướng tăng cao trở lại Tùy theo điều kiện nước mà việc tổ chức thực công cụ với phạm vi quy mô khác Việc can thiệp khơng nên máy móc mà phải cân nhắc, tính tốn kỹ lưỡng nhân tố thực chiều hướng phát triển tương lai kinh tế, thị trường tiền tệ giá Điều chỉnh tỷ giá công cụ thị trường mở thường gặp phải phản ứng trái ngược nhà xuất nhập khẩu, người nắm giữ tay khối lượng ngoại tệ lớn với người có lượng nội tệ lớn Để mâu thuẫn khơng gây ảnh hưởng xấu đến kinh tế cần phải cân nhắc, chọn thời điểm can thiệp, xem xét diễn biển cung cầu ngoại tệ thị trường, lựa chọn tỷ giá để đạt mục tiêu đặt Để can thiệp có hiệu quả, điều kiện thiếu cho quốc gia phải có lượng ngoại tệ dự trữ đủ lớn để can thiệp thị trường cần thiết Trong điều kiện giá biến động nay, nước thường tổ chức quỹ dự trữ bình ổn tỷ giá hối đối để điều chỉnh tỷ giá kịp thời.Quỹ dự trữ ngoại hối ngoại tệ phương tiện toán quốc tế phát hành ngoại tệ (chẳng hạn chứng khoán phát hành ngoại tệ) hay vàng Phá giá tiền tệ: Phá giá tiền tệ sách mà ngân hàng trung ương thức tuyên bố đánh sụt sức mua đồng tiền nước xuống so với ngoại tệ (hay thức tun bố nâng tỷ giá hối đối) Khi nhận thấy đồng tiền bị giá (tỷ giá hối đối tăng), phủ thực phá giá mạnh đồng nội tệ nhằm mục đích sau bình ổn tỷ giá Ví dụ, vào tháng 12/1971, Chính phủ Mỹ tuyên bố phá giá đồng USD 7,89% nhằm đối phó với việc giảm sút liên tục sức mua đồng USD Trước phá giá, GBP = 2,40 USD Sau phá giá 1GBP = 2,61 USD Việc nước phá giá đồng nội tệ có tác động nhiều mặt.Phá giá tiền khuyến khích xuất hàng hóa, hạn chế nhập Phá giá đồng nội tệ làm tăng nguồn vốn từ nước chảy vào nước, hạn chế chuyển vốn bên để đầu tư; thu hút du lịch từ nước vào nước, hạn chế du lịch nước Kết chunglàm tăng cung ngoại hối, giảm cầu ngoại hối tỷ giá hối đoái ổn định trở lại Tuy vậy, phá giá tiền tệ dẫn tới nhiều hậu Giữa hai quốc gia liên quan đến tỷ giá, nước phá giá lợi, bên bị thua thiệt Họ tìm cách phá giá đồng tiền mình, dẫn tới tình tình bất ổn kinh tế giới Phá giá tiền tệ làm tăng nguy lạm phát tiền nội tệ giá, người dân rút tiền mua đất, vàng, ngoại tệ để tích trữ dẫn tới bất ổn kinh tế Hơn nữa, nước có tiềm lực kinh tế mạnh phát huy hiệu Phá giá điều kiện cần để tăng xuất đầu tư nước Điều kiện đủ hàng hóa phải có sức cạnh tranh quốc gia phải thực chiến lược xúc tiến thích hợp Do vậy, nước cần cân nhắc kỹ thực sách Nâng giá tiền tệ: Nâng giá tiền tệ biện pháp phủ tuyên bố thức nâng cao sức mua đồng nội tệ (hay hạ thấp tỷ giá hối đoái) Mục tiêu cuối nâng giá tiền tệ ổn định tỷ giá hối đoái, chế tác động ngược lại với trường hợp phá giá tiền tệ Trên thực tế, nâng giá tiền tệ xảy nước nâng giá chịu sức ép lớn từ nước bạn hàng nước chịu thâm hụt lớn mậu dịch quan hệ thương mại với nước nâng giá tiền tệ Sự can thiệp nhà nước hành hoạt động kinh tế quốc tế: Nhà nước tác động tới tỷ giá thơng qua sách hành túy chế độ giấy phép xuất nhập khẩu, hạn ngạch, sách kết hối ngoại tệ, sách thuế xuất nhập khẩu¼ Tuy vậy, sách can thiệp thô bạo vào hoạt động kinh tế loại bỏ dần Quyết định kinh doanh có tác động đến tỷ giá hối đối quốc tế Ví dụ, xem xét thay đổi đô la Mỹ từ năm 2002 đến năm 2015 Khi nợ quốc gia Hoa Kỳ tăng đáng kể từ năm 2002 đến 2007, đồng đô la Mỹ giảm giá trị so với đối tác quốc tế họ Khi kinh tế bước vào “Đại suy thối”, đồng la trở lại lúc tập đoàn lớn nắm giữ giá trị tài Khi Hy Lạp bờ vực khủng hoảng kinh tế, đồng Euro suy yếu giá trị.Đổi lại, đồng đô la Mỹ tăng trưởng mạnh mẽ, điều giúp người Mỹ có thêm sức mua khu vực kinh tế châu Âu.Cuộc trưng cầu dân ý Anh bỏ phiếu để rời khỏi Liên minh châu Âu chuyển giá trị đồng đô la nữa, kiện kéo gần với đồng bảng Anh.Các tình quốc tế có ảnh hưởng lớn đến la Mỹ có giá trị nước ngồi Một tỷ giá hối đối dựa thị trường thay đổi giá trị hai tiền tệ thành phần thay đổi.Một đồng tiền có xu hướng trở nên có giá trị nhu cầu cho lớn cung cấp có sẵn.Nó trở nên có giá trị nhu cầu thấp cung cấp có sẵn (điều khơng có nghĩa người ta khơng cịn muốn tiền, có nghĩa họ muốn nắm giữ cải họ số hình thức khác, đồng tiền khác) 1.3 Ưu điểm, nhược điểm tỉ giá linh hoạt Chế độ tỉ giá hối đối thả cịn gọi tỉ giá hối đoái linh hoạt Tỷ giá hối đoái thả chia thành hai chế độ tỷ giá thả hồn tồn tỷ giá thả có quản lý 1.3.1 Tỷ giá thả hồn tồn Cịn gọi tỷ giá linh hoạt bị chi phối cung cầu ngoại tệ phủ khơng can thiệp vào điều tiết tỷ giá Giá trị đồng nội tệ đồng ngoại tệ xác định điểm mà cung cầu Khi nhập tăng làm giảm cung ngoại tệ, đồng tiền ngoại tệ tăng giá theo ngược lại a Ưu điểm  Giá diễn biến theo tín hiệu thị trường giúp người đầu tư thay đổi nguồn lực từ nơi có hiệu thấp nơi có hiệu cao  Làm cán cân toán cân bằng: cán cân vãng lai thâm hụt làm nội tệ giảm giá Tỷ giá thả giúp thúc đẩy xuất cao nhập làm cho cán cân toán trở nên cân  Quốc gia bảo vệ trước tình trạng lạm phát, thất nghiệp quốc gia khác b Nhược điểm  Tỷ giá biến động khơng ngừng khó khăn cho việc hoạch định sách kinh tế khoản đầu tư  Tỷ giá bị ảnh hưởng dự báo tương lai, nhà nước dự báo không sát làm ảnh hưởng đến sách kinh tế vĩ mơ Theo đánh giá tỷ giá thả thật chế độ vạn giúp phát triển kinh tế Tuy nhiên, thả tỷ giá tăng kinh tế ổn định Vì, biến động tỷ giá chịu tác động nhiều nhân tố như: xã hội , kinh tế, trị, tâm lý,… 1.3.2 Tỷ giá thả có quản lý Tỷ giá thả có quản lý nằm hai chế độ thả cố định a Ưu điểm  Giúp cho kinh tế quốc gia hòa nhập với vận động chung kinh tế giới  Là điều kiện giúp tiền tệ cạnh tranh bình đẳng  Kiểm soát điều chỉnh lỗi sau thị trường cần thiết  Tiết kiệm ngoại tệ b Nhược điểm  Chính phủ can thiệp sửa lỗi sai thị trường can thiệp tuỳ tiện khó để hội nhập với quốc gia khác  Tỷ giá biến động cao ảnh hưởng đến trình đầu tư nước ngồi  Mức biến động tỷ giá khó xác định trước chế độ tỷ giá gây quy định vĩ mô sai lầm ảnh hưởng đến mức tăng trưởng kinh tế Hội nhập tài 2.1 Định nghĩa - Hội nhập tài tự dịch chuyển dòng vốn quốc gia, tài sản tài có đặc điểm giống nguồn gốc xuất xứ giao dịch với mức - Một quốc gia thực HNTC thường tập trung vào nội dung sau: Chuẩn mực hố khn khổ pháp lý cho hoạt động tài (Jordan Majnoni, 2002; Garcia-Herrero cộng sự, 2007); Xây dựng hệ thống sở hạ tầng toán hỗ trợ giao dịch tiệm cận với chuẩn khu vực quốc tế, có khả kết nối với thị trường quốc tế (ADB, 2013), tự hố tài hội nhập tiền tệ thơng qua hình thành liên minh tiền tệ (ADB, 2013) - Sự xuất tồn quan hệ tài quốc tế tất yếu phạm trù tài chính, xuất phát từ sở khách quan sau: + Về kinh tế: giữ vai trò định cho phát sinh phát triển quan hệ tài quốc tế; + Về trị: tác động trực tiếp đến hình thức mức độ mối quan hệ tài quốc tế; + Về góc độ kinh tế vĩ mơ: • Tỷ giá hối đối: • Cán cân tốn quốc tế; • Hệ thống tiền tệ, tài quốc tế; • Nợ nước quản lý nợ nước ngoài; + Về góc độ thị trường (kinh tế vi mơ): • Đánh giá quản trị rủi ro quốc tế; • Các thị trường tài quốc tế; • Đầu tư quốc tế trực tiếp gián tiếp 2.2 Lợi ích Hội nhập tài nước phát triển - Trong xu hướng hội nhập tài (HNTC), tổ chức tài ngày phụ thuộc vào nhau, gắn bó lẫn nhau, đem lại nhiều lợi ích tăng trưởng Theo lý thuyết, tất bên hưởng lợi, nhờ vào + Hài hòa hội, phân bổ nguồn vốn quốc tế tốt + Đa dạng hóa tránh rủi ro tốt : phép chia sẻ rủi ro toàn cầu, giúp dịch chuyển kết hợp đầu tư hướng tới dự án có suất sinh lợi kỳ vọng cao - Đối với nước phát triển thành công, dự án nội địa sinh lợi cao, đầu tư tài trợ rẻ từ việc vay bên từ nguồn tiết kiệm nội địa : Khai thác vốn cổ phần vay từ bên ngoài, cho phép có ảnh hưởng lan tỏa quan trọng thơng qua FDI, làm tăng hiệu nguồn vốn nước Thành phần độ lớn lợi ích khác phụ thuộc nhiều vào diện yếu tố sách kinh tế vững - Nhà đầu tư nước giàu dư vốn, đầu tư bên có sinh lợi cao - Các hộ gia đình dàn trải tiêu dùng theo thời gian - Cơ hội cho ngân hàng tham gia thị trường liên ngân hàng quốc tế - Các định chế tài nước ngồi vào giúp cải thiện tính hiệu thị trường tài nội địa Hướng định chế nội địa không hiệu bị điều tiết mức, tuân theo kỷ cương cứng rắn cạnh tranh Chính phủ đối mặt với tính kỷ cương thị trường tài quốc tế bối cảnh họ gây nên sai lầm sách 2.3 Lợi ích rủi ro HNTC Việt Nam Bằng việc thực cam kết lĩnh vực tài tham gia AEC, thị trường tài Việt Nam trở nên liên thơng với thị trường nước cộng đồng, định chế tài nhà đầu tư từ nước thành viên tham gia sâu vào thị trường bảo hiểm, ngân hàng, chứng khoán Việt Nam ngược lại Với thực lực khu vực tài Việt Nam, mối tương quan so sánh với nước ASEAN trên, hội nhập tài mang đến cho Việt Nam nhiều lợi ích quan trọng đồng thời khơng rủi ro Các lợi ích hội nhập Thứ nhất, tự hóa dịch vụ tài thúc đẩy phát triển khu vực tài thơng qua cải tiến sản phẩm, dịch vụ chuyển giao cơng nghệ từ tăng cường lực cạnh tranh định chế tài Các tổ chức tài tiếp cận với sở khách hàng rộng lớn nên tận dụng lợi kinh tế quy mô, tiết kiệm chi phí, nâng cao hiệu hoạt động Các ngân hàng huy động vốn nhiều thơng qua mạng lưới hoạt động khắp AEC phân bổ nguồn vốn đến đầu tư hiệu Đồng thời cạnh tranh gia tăng nên khách hàng hưởng dịch vụ tốt với giá cạnh tranh hơn, người tiêu dùng có nhiều sản phẩm dịch vụ tài để lựa chọn Thứ hai, hội nhập thị trường vốn, tự hóa đầu tư dịng vốn tạo thuận lợi cho Việt Nam phát triển thị trường vốn khoản hơn, sâu rộng lớn 10 Ngày 15/3/2017, Fed nâng lãi suất lần thứ lên mức 0,75% - 1%, nhiên, tỷ giá USD/VND có xu hướng giảm nhẹ ngắn hạn cho thấy thị trường khơng có cú sốc định Fed Rủi ro huy động tài bên ngồi kiềm chế Việt Nam có mức nợ nước tương đối thấp (và chủ yếu vay ưu đãi) cấu dòng vốn vào chủ yếu vốn đầu tư FDI Trong tháng đầu năm 2015, giải ngân FDI tăng 9,6 % lên 6,3 tỷ USD cho dù cam kết mức 5,5 tỷ USD, thấp gần 20% so với kỳ năm trước Tỷ lệ quay vịng nợ nước ngồi giữ vững nhờ dịng vốn thức ổn định nâng xếp hạng tín dụng Moody’s Fitch tăng xếp hạng quốc gia Việt Nam lên bậc với triển vọng ổn định Với tâm lý tích cực nhà đầu tư, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước tăng tốc năm 2017 quý đầu năm 2018 Các hiệp định thương mại ký kết thời gian qua, Hiệp định Đối tác Tồn diện Tiến xun Thái Bình Dương (CPTPP) Hiệp định Thương mại Tự Việt Nam - EU (EV-FTA)— nâng cao lòng tin nhà đầu tư đồng thời trợ lực cho dịng vốn FDI trì Trong năm 2017, giải ngân nhà đầu tư nước Việt Nam đạt kỷ lục 17,5 tỷ US$ cho nhiều hoạt động đầu tư đa dạng Trong quý năm 2018, giải ngân FDI trì với tốc độ tăng trưởng 7,2 phần trăm so với kỳ năm 2017 Hiện nay, khu vực đầu tư nước ngồi đóng góp khoảng phần năm cho GDP Việt Nam, 26,5 phần trăm tổng đầu tư, 72 phần trăm tổng kim ngạch xuất hàng triệu việc làm trực tiếp gián tiếp 22 Thực trạng tỷ giá hội nhập tài Lào Biến động tỷ giá hối đoái c 12000 10000 KIP/USD 8000 6000 4000 2000 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 19 19 19 2 2 20 20 20 N KIP/BATH Nguồn: World Bank Năm 1997 năm Cộng hòa dân chủ nhân dân Lào bắt đầu gia nhập sâu vào kinh tế giới thông qua việc gia nhập ASEAN thực sách mở cửa kinh tế thương mại tham gia vào AFTA Đây năm mà khủng hoảng 23 tài – tiền tệ nổ Châu Á khiến cho nhiều quốc gia khu vực giới gặp phải khủng hoảng tài – kinh tế Ngay lập tức, Lào phải chịu ảnh hưởng từ biến động bất lợi kinh tế khu vực, thể rõ ràng biến động mạnh tỷ giá,đồng KIP liên tục giá so với hai đồng ngoại tệ USD BAHT.Tỷ giá Lào tiếp tục giá mạnh năm1998 – 1999 lạm phát Lào bùng nổ dội mức đỉnh điểm 90% 130% bất ổn kinh tế Lào Nguồn: Annual economic report (2000) – Bank of the Lao PDR Năm 2000, tỷ giá ổn định năm trước đó, đồng KIP giá khoảng 8% 4% so với đồng USD đồng BATH giá đến 40% gần 37% so với hai đồng ngoại tệ năm 1999 Trong suốt gia đoạn 2001-2005, tỷ giá đồng KIP tiếp tục tăng nhìn chung biến động tương đối thấp so với giai đoạn trước Sau Lào sửa đổi luật đầu tư bùng nổ kinh tế toàn cầu năm 1994, FDI chảy vào Lào tăng đáng kể từ 59 triệu USD(1994) đến 160 triệu USD(1996) Sau FDI bắt đầu giảm xuống triệu USD (2002) tiếp tục trì đến 2005 Nguồn vốn sử dụng chủ yếu cho ngành tài nguyên cụ thể khai thác thủy điện Như nhìn chung giai đoạn 1997-2005, dù Lào thức gia nhập ASEAN hội nhập quốc tế, song kinh tế Lào lại phải đối mặt với bất lợi nghiêm trọng từ khủng hoảng Châu Á dẫn đến việc giá liên tục đồng KIP 24 nhà đầu tư nước quan ngại định đầu tư vào nước này, đó, dịng vốn FDI khơng tăng chí giảm dù tham gia hội nhập khu vực Kể từ năm 2005 đến nay, lạm phát kiểm soát tốt nước thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngồi Điều ngun nhân khiến KIP liên tục tăng giá Nguồn vốn FDI vào Lào chủ yêu đến từ đối tác thương mại Trung Quốc, Thái Lan, Việt Nam Ba nước chiếm gần ¾ tổng dự án FDI, nhà đầu tư với gần 1/3 tổng đầu tư tập trung vào thủy điện, truyền tải kinh doanh điện lực, khai thác, nông nghiệp, bất động sản Đầu tư Thái Lan Việt Nam tập trung vào dự án thủy điện, nông nghiệp xây dựng Năm 2013 chứng kiến giảm giá nhẹ tỷ giá KIP/USD, ngân hàng nhà nước Lào tiếp tục trì tỷ giá thả có kiểm sốt việc công bố tỷ giá trung tâm, cho phép ngân hàng thương mại điều chỉnh tỷ giá với biên độ 0.25% Tỷ giá trung bình 7981,19 KIP/USD 257,24KIP/BATH, so với 2012 giá trị đồng KIP tăng 1,87% với USD 0,46% so với đồng BATH Năm 2013 thời điểm Lào thức phê duyệt tham gia WTO sau 15 năm đàm phán, kiện làm gia tăng đáng kể FDI chảy vào Lào, nhờ cán cân vốn - tài cính thặng dư 7,42 triệu USD, tăng 24,77% so với 2012 25 FDI Lào giai đoạn 1997-2018 1800 1600 1400 1200 Triệu $ 1000 800 600 400 200 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 19 19 20 2 2 20 20 2 20 20 2 20 20 2 Năm Nguồn: Số liệu lấy từ World Bank Đặc biệt, năm 2017-2018 đánh dấu tăng vọt FDI vào Lào,năm tăng đến 81% so với năm 2016, năm 2018 có giảm nhẹ so với 2017 song mức cao 1319,61 triệu USD đóng góp 59,48% cho cán cân vốn tài Lý từ năm 2010, Trung Quốc bắt đầu q trình “xuất vốn” nước ngồi phần lớn FDI Lào đến từ nhà đầu tư Trung Quốc Vào năm 2010, khoảng 18,8% đầu tư nước Trung Quốc dành cho ASEAN đến năm 2017, tỷ lệ đạt 21,4%, tức tương đương đồng đầu tư nước ngồi Trung Quốc có đồng dành cho ASEAN Hội nhập tài tạo nhiều hội cho Lào việc thu hút vốn FDI, cải thiện cán cân vốn tài chính, nhiên bên cạnh thách thức lớn Lào việc tăng nợ nước 26 Năm 2016, Lào có mức nợ nước ngồi cao tổng thu nhập quốc dân Đông Nam Á mức 93,1%, so với mức trung bình 26% tất nước phát triển, theo phân tích liệu Ngân hàng Thế giới FT Confidential Research thực Lào gánh vác gánh nặng nợ nần trị giá hàng tỷ USD cho dự án sở hạ tầng đàm phán theo sáng kiến “Nhất đới, Nhất lộ” (BRI) Trung Quốc Một ví dụ kế hoạch chi 5,8 tỷ USD để kết nối Côn Minh miền nam Trung Quốc với thủ đô Vientiane Lào, vốn tiêu thụ tài nguyên gần 40% tổng sản phẩm quốc nội quốc gia Khoảng hai phần ba nợ Lào ngoại tệ, đó, giá đột ngột đồng Kip Lào rủi ro lớn tính bền vững nợ đất nước Quỹ Tiền tệ Quốc tế xác định Lào có nguy cao nạn nợ, phủ bác bỏ điều 27 Cuối năm 2018, tổng nợ nước ngồi phủ 9761,50 triệu USD, tăng 14,02% so với năm trước chiếm khoảng 53,34% GDP Trong đó, nợ song phương 6377,19 triệu USD đối tác phát triển hàng đầu Lào Trung Quốc chiếm 53,5% tổng nợ song phương, sau Thái Lan với 21,12%, Nga 4,2% Australia 2% Tổng nợ đa phương 1771,24 triệu USD, Ngân hàng phát triển Châu Á(ADB) tương đương 52,2% Ngân hàng giới chiếm khoảng 35,8% tổng nợ đa phương Lào Tỉ giá hối đoái hội nhập tài Thái Lan 3.1 Thái Lan giai đoạn 1990-1997 4500000000 4000000000 3500000000 3000000000 2500000000 2000000000 1500000000 1000000000 500000000 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Dịng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi FDI đổ vào Thái Lan gđ 90-97 ( đơn vị: USD) 28 Nguồn: World Bank (WB) Từ đầu thập niên 1990, tự hóa tài tiến hành với nhịp độ từ từ Đông Á Trong giai đoạn 1990-1997, lượng vốn đầu tư trực tiếp nước chảy vào Thái Lan có biến động mạnh, giảm từ 2,4 tỷ USD vào năm 1990 xuống 1,37 tỷ USD vào năm 1994 tăng vọt ba năm 95, 96 97, đỉnh điểm năm 1997 với gần tỷ USD Tăng trưởng GDP Thái Lan suốt thập kỉ từ 1961 đến 1996 ln mức cao, bình quân 7%-8%, cộng thêm lãi suất tiết kiệm nước cao (bình quân 16,3% Mỹ 7,6%) chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo môi trường kinh doanh hấp dẫn cho nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt đầu tư tài chính, cho vay ngắn hạn tín dụng thương mại Như vậy, doanh nghiệp nước vay vốn trực tiếp chọn vay từ nước Việc sử dụng đến gần 90% nguồn vốn nước dạng đầu tư tài tín dụng ngắn hạn tạo áp lực tài lớn lên cơng ty phải trả nợ thường xuyên ngoại tệ Chính phủ Thái Lan giữ cố định tỷ giá đồng baht khiến đồng tiền nội địa trở nên linh hoạt Đồng baht lên giá khiến hàng hóa xuất Thái Lan trở nên đắt với thị trường nước ngồi, đẩy Thái Lan trở thành nước có mức thâm hụt tài khoản vãng lai cao giới (8% so với GDP năm 1996) ( theo NHTG) 2/9/1997 Ngân hàng trung ương Thái Lan tuyên bố thả đơng baht Ngay sau đó, đồng baht liên tục giá Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD (theo NHTG) Ngày 11/8, IMF tuyên bố cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ la Mỹ cho Thái Lan Ngày 20/8 IMF thông qua gói cứu trọ trị giá 3,9 tỷ la Mỹ 29 35 30 25 20 15 10 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Tỷ giá hối đối danh nghĩa thức Thái Lan gđ 1990-1997 (nội tệ/USD) Nguồn: World Bank Khủng hoảng sau lan nhiều nước khu vực Châu Á tác động nghiêm trọng đến kinh tế châu lục 3.2 Thái Lan giai đoạn 1998 - Sau thả đồng baht vào năm 1997, phủ Thái Lan áp dụng sách tỷ giá hối đối linh hoạt có kiểm sốt giúp đồng nội tệ trở nên linh hoạt hơn, từ bỏ việc neo chặt vào đông đô la, nguyên dễ tổn thương năm 1997,đồng thời hạ mức đầu tư kỳ vọng tăng trưởng xuống mức trì Chính phủ nhấn mạnh tăng trưởng, khơng phải làm điều giá 50 45 40 35 30 25 20 15 10 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 19 2 20 20 20 2 20 20 20 20 2 20 20 20 Tỷ giá hối đối danh nghĩa thức Thái Lan gđ 1998-2018 (nội tệ/USD) Nguồn: World Bank 30 Sau thả đồng tiền nội tệ vào năm 1997, phủ Thái Lan xóa bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định áp dụng chế độ tỷ giá linh hoạt có kiểm sốt nay.Năm 1998, đồng baht tiếp tục giá mạnh, xuống đến mức 41 bath đổi đô la Mỹ, gấp 1,64 lần so với tỷ giá cố định mà phủ Thái Lan ấn định năm trước Tỷ giá động bath/đô la Mỹ biến động mạnh vào năm 1999, 2000, 2001 Từ năm 2002 đến nay, giá trị động baht dần định có xu hướng tăng qua năm Năm 2018, tỷ giá đồng baht/đô la Mỹ 32,3 18000000000 16000000000 14000000000 12000000000 10000000000 8000000000 6000000000 4000000000 2000000000 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 20 2 20 2 2 2 20 20 2 20 20 20 20 Dịng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi FDI đổ vào Thái Lan gđ 1998-nay ( đơn vị: USD) Nguồn: World Bank Thái Lan tiếp tục tăng cường hội nhập tài chính, nhiên thay phụ thuộc nhiều vào dòng vốn đầu tư ngắn hạn từ nước ngoài, nước hạ mức đầu tư kỳ vọng tăng trưởng xuống mức trì Chinhd phủ Thái Lan nhấn mạnh tăng trưởng, khong phải làm giá *Kết quả: - Nền kinh tế Thái Lan có dấu hiệu hồi phục, từ 2002-2004, tăng trưởng đạt 57% năm (theo NHTG) - Cán cân thương mại cải thiện, từ thâm hụt trở thành thặng dư Thặng dư thương mại giúp Thái Lan tích trữ ngoại hối * Bài học rút mối qua hệ tỷ giá linh hoạt hội nhập tài Thái Lan: 31 Dựa lý thuyết ba bất khả thi, ba sách ổn định tỷ giá, hội nhập tài sách tiền tệ độc lập khơng thể tồn Khi cố gắng thực đồng thời ba sách trên, Thái Lan nhiều quốc gia khác giới rơi vào vòng xoáy khủng hoảng Theo xu phát triển ngày nay, đa số quốc gia giới lựa chọn độc lập tiền tệ hội nhập tài Điều đồng nghĩa với việc chấp nhận tỷ giá thả Tuy nhiên để hạn chế rủi ro biến động tỷ giá, phủ ngân hàng trung ương có biện pháp can thiệp quản lý tỷ giá hối đoái 32 PHẦN CÁC GIẢI PHÁP Giải pháp tỉ giá hối đoái Quá trình mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế địi hỏi sách TGHĐ phải liên tục hồn thiện điều chỉnh thích ứng với mơi trường nước quốc tế thường xuyên thay đổi Để góp phần khai thác tối đa lợi ích giảm thiểu tổn thất từ hội nhập kinh tế quốc tế, sách TGHĐ Việt Nam thời gian tới cần hoàn thiện theo định hướng sau: Thứ nhất: Tiếp tục trì chế tỷ giá thả có quản lý Nhà nước Trong xu tồn cầu hóa Việt Nam cần lựa chọn sách tỷ giá thả có quản lý để thích ứng tạo động lực phát triển kinh tế nước ta tiến trình hội nhập chế độ tỷ giá thả có ưu điểm tỷ giá gắn liền với quan hệ cung cầu tỷ giá thích ứng với điều kiện tồn cầu hóa thị trường tài quốc tế Bên cạnh Nhà nước quản lý mức độ biến động tỷ giá Thứ hai: Chính sách TGHĐ phải đóng vai trị tích cực việc bảo hộ cách hợp lý doanh nghiệp nước Thứ ba: Kết hợp hài hòa lợi ích hoạt động xuất nhập theo hướng mạnh hoạt động xuất sản phẩm mà có lợi so sánh mặt khác cần gia tăng nhập sản phẩm lợi so sánh để thỏa mãn tốt nhu cầu ngày tăng sản xuất tiêu dùng nội địa Giải pháp hội nhập tài Giải pháp sách cho q trình tự hóa tài Việt Nam Cho tới nay, Việt Nam nửa chặng đường tự hóa tài tự hóa tài lựa chọn hợp lý điều kiện thực cam kết hội nhập khuôn khổ WTO, gắn tự hóa tài cải cách khu vực tài lộ trình thống Tuy nhiên, Việt Nam chưa có kế hoạch tổng thể cải cách phát triển khu vực tài Vì vậy, cần tập trung nghiên cứu giải vấn đề chủ yếu sau đây: - Cần có phối hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách tài khóa, sách thương mại, sách tỉ giá sách kinh tế vĩ mơ khác; - Đổi hệ thống thiết chế an toàn giám sát tài theo thơng lệ chuẩn mực quốc tế; 33 - Có biện pháp hợp lý linh hoạt kiểm soát luồng vốn, nguồn vốn nguồn vốn ngắn hạn vào TTCK; - Đẩy nhanh tiến độ cải cách ngân hàng nhằm nâng cao tiềm lực tài chính, làm sở để đổi cơng nghệ trình độ chun mơn quản lý, góp phần nâng cao lực cạnh tranh hệ thống Ngân hàng Việt Nam; - Đẩy nhanh tiến độ cải cách doanh nghiệp, khu vực doanh nghiệp Nhà nước theo hướng cổ phần hóa, góp phần giảm gánh nặng Ngân sách Nhà nước Đồng thời, nhanh chóng xây dựng hồn thiện Luật thuế nhằm củng cố nguồn thu ngân sách nguồn thu thuế bị giảm mạnh trình thực cam kết mở cửa thị trường dịch vụ; - Thực biện pháp chuẩn bị cho mở cửa thương mại nhằm đáp ứng yêu cầu WTO AFTA, trọng đến việc đơn giản hóa minh bạch hóa sách thuế, thủ tục hải quan, thủ tục cấp giấy phép nhập khẩu, mở rộng đối tượng phép tham gia hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ; - Nâng cao lực điều hành tiền tệ, lãi suất tỷ giá theo nguyên tắc thị trường nhằm hạn chế rủi ro thị trường khu vực tài q trình tự hóa; - Quan tâm phát triển hệ thống toán dịch vụ hỗ trợ thị trường tài theo hướng đại hóa, đồng thời tăng cường quản lý, giám sát nhằm tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động tài diễn thơng suốt an tồn; - Chính sách đầu tư nên tập trung vào việc giảm thiểu bảo hộ ngành thay nhập khẩu, đồng thời khuyến khích đầu tư vào ngành xuất ngành sản xuất có hàm lượng cơng nghệ cao; - Trong q trình tự hóa tài chính, cần xử lý sớm, từ đầu vấn đề liên quan đến lành mạnh hệ thống tài chính, hệ thống ngân hàng thị trường chứng khốn 34 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Tài quốc tế - Học viện Ngân Hàng – GSTS Nguyễn Văn Tiến Annual Economic Report of Bank of the Lao PDR: http://www.bol.gov.la/ Ngân hàng nhà nước Thai Lan https://www.bot.or.th/English/Pages/default.aspx Effective Exchange Rates and Monetary Policy: The Thai Experience https://www.researchgate.net/publication/254395012_Effective_Exchange_Rate s_and_Monetary_Policy_The_Thai_Experience ADBI Working Paper Series - Thailand’s Economic Integration with Neighboring Countries and Possible Connectivity with South Asia https://www.adb.org/sites/default/files/publication/159839/adbi-wp520.pdf Thailand and ASEAN economic integration https://www.thailand-business-news.com/banking/74074-thailand-and-aseaneconomic-integration.html Thailand and ASEAN https://thaiembdc.org/thailand-and-asean/ Những kết bật điều hành tỷ giá giai đoạn 2011-2015 - Nghiên cứu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam https://www.sbv.gov.vn Điểm lại cập nhật tình hình phát triển kinh tế Việt Nam (các báo cáo từ năm 2000 đến 2018) - World Bank Data https://www.worldbank.org/ 10 Lựa chọn sách tỷ giá bối cảnh phục hồi kinh tế - Nghiên cứu Nguyễn Thị Thu Hằng, Đinh TuấnMinh,Tô Trung Thành, Lê Hồng Giang, Phạm Văn Hà - Trung tâm nghiên cứu sách phát triển Việt Nam (VEPR) 11 Sử dụng số đánh giá mức độ hội nhập tài để đánh giá mức độ hội nhập thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam - Bài Nghiên cứu NCS Trần Thị Thu Hương(Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 192Tháng 2018) 35 12 Đôi điều tỷ giá sách tỷ giá (Trích Báo cáo “Tác động cam kết mở cửa thị trường WTO FTAs đến…VN ”, Dự án MUTRAP III, tháng 9/20111) 13 Chính sách tỷ giá hối đoái: Lựa chọn cho Việt Nam - TS Phạm Thế Anh; NCS Đinh Tuấn Minh - Tạp chí Kinh tế - Phát triển - Số 210 tháng 12/2014 14 Khu vực tài Việt Nam bối cảnh hội nhập tài ASEAN - Tơ Thị Thanh Trúc - Trường Đại học Kinh tế - Luật, ĐHQG HCM - Tạp chí phát triển kh & cn, tập 19, số q1 – 2016 15 Các yếu tố ảnh hưởng đến hội nhập tài khu vực Đơng Nam Á (ASEAN) – Nguyễn Hồng Anh – Đại hoc Kinh tế-Luật TP.HCM – Tạp chí phát triển KH-CN, tập 19, số Q1-2016 16 https://baomoi.com/trung-quoc-xuat-khau-von-ra-the-gioi-cu-5-dong-thi- co-1-dong-vao-dong-nam-a/c/31565382.epi 36 ... suất nước Vì vậy, dịng vốn chảy nước ngồi ngược lại 12 PHẦN THỰC TRẠNG TỈ GIÁ HỐI ĐÁI VÀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH CỦA MỘT SỐ NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Thực trạng tỉ giá hối đoái hội nhập tài Việt Nam 1. 1 Bối... điều giá 50 45 40 35 30 25 20 15 10 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 19 2 20 20 20 2 20 20 20 20 2 20 20 20 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa thức Thái Lan gđ 19 98-2 018 ... hệ tỷ giá hối đoái hội nhập tài quốc gia phát triển - Bộ bất khả thi: tỷ giá cố định; tự lưu chuyển vốn; sách tiền tệ nới lỏng 11 Vì vậy, ta thấy tỷ giá linh hoạt phù hợp điều kiện hội nhập tài