tiểu luận tài chính quốc tế triển vọng hình thành một liên minh tiền tệ khu vực asean+3 từ việc nghiên cứu quá trình thống nhất tiền tệ của liên minh châu âu

Không chỉ cho phép nhìn nhận một cáchkhách quan sự thích ứng của khu vực trong bối cảnh kinh tế quốc tế đang liên tụcbiến đổi, nghiên cứu còn cung cấp những căn cứ, hình thức cụ thể mà c

MỤC LỤC

LỜI CẢM ƠN iii

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iv

DANH MỤC BẢNG v

DANH MỤC HÌNH vi

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 5

1.1 Tổng quan hình nghiên cứu 5

1.1.1 Tình tình hình nghiên cứu trong nước 5

1.1.2 Tình hình nghiên cứu trong nước 5

1.2 Cơ sở lý thuyết 7

1.1.1 Các khái niệm cơ bản 7

1.1.2 Lý thuyết về khu vực đồng tiền tối ưu (OCA) 8

CHƯƠNG 2: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 9

2.1 Kết quả nghiên cứu 9

2.1.1 Châu Âu 9

2.1.2 Châu Á 12

2.2 Đánh giá thảo luận kết quả nghiên cứu 30

CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT KIẾN NGHỊ 35

3.1 Kết luận 35

3.2 Đề xuất kiến nghị 36

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 39

Bài thu hoạch được thực hiện trong khoảng thời gian gần 4 tuần Do kiếnthức của chúng em còn hạn chế và bản thân còn nhiều bỡ ngỡ nên không tránhkhỏi những thiếu sót, em rất mong nhận được những ý kiến đóng góp quý báucủa cô và các bạn học cùng lớp để kiến thức của em trong lĩnh vực này đượchoàn thiện hơn.

Sau cùng, em xin kính chúc cô thật dồi dào sức khỏe, niềm tin để tiếp tụcthực hiện sứ mệnh cao đẹp của mình là truyền đạt kiến thức cho thế hệ mai sau

iii

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

Cộng đồng kinh tế ASEANCommunity

2 ASEAN Association of Southeast Hiệp hội các Quốc gia Đông

3 CMIM Chiang Mai Initiative Thỏa thuận đa phương hóa

Multilateralization sáng kiến Chiang Mai

4 EMU Economic and Monetary Liên minh kinh tế và tiền tệ

Union

DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Mức đóng góp CMIM và hệ số vay 15 Bảng 2: GDP của các nước ASEAN+3, 1960 - 2017 20 Bảng 3: Tương quan về tốc độ tăng trưởng kinh tế giai đoạn 1979 - 2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 23 Bảng 4: Tương quan lạm phát giai đoạn 1979-2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 28 Bảng 5: Tương quan REER (2010=100), 1980-2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 29 Bảng 6: Thống kê mô tả của REER, 1980-2017, Nhật Bản, Hàn Quốc Trung Quốc 29

v

DANH MỤC HÌNH Hình 1: GDP (nghìn tỷ USD, GDP thực với năm cơ sở 2010) 1979-2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 21 Hình 2: GDP bình quân đầu người (tỷ USD, GDP thực với năm cơ sở 2010) 1979-2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 22 Hình 3: FDI giai đoạn 1980 – 2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 24 Hình 4: Thương mại (% of GDP), 1979-2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 25 Hình 5: Cơ cấu sản xuất 2004 và 2017 (% GDP) 26 Hình 6: Lạm phát (Giảm phát GDP) 1979-2017, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 27 Hình 7: REER (2010=100), Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc 28

LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết của đề tài

Khu vực châu Á trong những năm gần đây đã có những tiến bộ nhanh chóngtrong hội nhập vào nền kinh tế thị trường thế giới, thông qua các hoạt độngthương mại, đầu tư và tài chính xuyên biên giới Tăng cường hội nhập kinh tế đãcủng cố mối quan hệ kinh tế vĩ mô ở các nền kinh tế các nước trong khu vực, mởrộng thị trường tài chính quốc tế và tự do hóa tài khoản vốn Chính vì vậy, nhữngnhà hoạch định chính sách chiến lược tại châu Á ngày càng lên tiếng về sự cầnthiết phải có một liên minh tiền tệ trong khu vực (De Ocampo (2004), Kuroda(2004) và Chino (2004) Họ tin tưởng sự ổn định tỷ giá hối đoái nội tại là cầnthiết với khu vực và sự ra đời của một liên minh tiền tệ là hình thức cuối cùng đểđảm bảo nó Tuy nhiên, trên thực tế, khu vực này vẫn chưa có chế độ tỷ giá đồngnhất (uncoordinated exchange rate arrangement) Hai quốc gia có sức ảnh hưởnglớn tại châu Á là Nhật Bản và Trung Quốc cũng thực hiện chế độ tỷ giá khácnhau Trung Quốc áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết và Nhật Bảnlại áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn (theo de jure) Hầu hết cácnền kinh tế khác như Việt Nam áp dụng chế độ thả nổi có điều tiết

Do khó khăn trong việc duy trì ổn định lãi suất thông qua các chính sách truyềnthống, một khuôn khổ khu vực để phối hợp chế độ tỷ giá hối đoái cần được pháttriển tại châu Á và hẹp hơn có thể kể tới khu vực ASEAN+3 (gồm các nước khuvực ASEAN và Nhật Bản, Trung Quốc, Hàn Quốc) Chính thức thành lập từ ngày8/8/1967, Hiệp hội các nước Đông Nam Á ASEAN đã và đang tăng trưởng là lớnmạnh từng ngày với khẩu hiệu “Một cộng đồng, Một bản sắc, Một tầm nhìn” Trảiqua từng bước phát triển hợp tác như Tuyên bố Bali I và II, Khu vực mậu dịch tự doAFTA,… và đến thời gian gần đây là Hiến chương ASEAN và Cộng đồng kinh tếAEC, có thể thấy ASEAN đã và đang sẵn sàng cho những hợp tác cao nhất để

1

gia tăng vị thế và lợi ích cho khu vực – tiến tới một đồng tiền chung Cùng với

đó là Hàn Quốc – con rồng của châu Á, và hai siêu cường quốc số 2 và số 3 thếgiới: Nhật Bản và Trung Quốc, ASEAN+3 chính thức được thể chế hóa năm

2000 Một lộ trình trong việc điều phối chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái khuvực, cũng như thành lập một liên minh tiền tệ sẽ được vạch ra như thế nào?Những trở ngại nghiêm trọng nhất đối với sự hình thành liên minh tiền tệ ở khuvực này này là gì? Các nước trong ASEAN+3 cũng như châu Á đã sẵn sàng cho

sự hiện diện của một đơn vị tiền tệ khu vực, đáp ứng các tiêu chí về khu vực tiền

tệ tối ưu (OCA) hay chưa?

Do vậy, việc nghiên cứu cơ sở lý luận và thực tiễn của việc thống nhất tiền tệASEAN+3 có ý nghĩa rất quan trọng Không chỉ cho phép nhìn nhận một cáchkhách quan sự thích ứng của khu vực trong bối cảnh kinh tế quốc tế đang liên tụcbiến đổi, nghiên cứu còn cung cấp những căn cứ, hình thức cụ thể mà các nướcthuộc Liên minh châu Âu (EU) đã và đang thực hiện, từ đó có được hình dung đầy

đủ về sự hình thành và phát triển của EU; làm căn cứ để thảo luận về triển vọng của

việc hình thành liên minh tiền tệ ASEAN+3 Do vậy đề tài “Triển vọng hình thành một liên minh tiền tệ khu vực ASEAN+3 từ việc nghiên cứu quá trình thống nhất tiền tệ của Liên minh Châu Âu” được lựa chọn để thực hiện nghiên cứu.

Mục tiêu nghiên cứu

Nhìn nhận được tầm quan trọng của vấn đề, nhóm tiến hành chọn đề tài trênvới các mục tiêu sau:

Cung cấp cái nhìn tổng quan về quá trình thống nhất tiền tệ của Liên minh Châu Âu;

Phân tích động thái của các quốc gia trong khu vực ASEAN+3 hướng tớihình thành liên minh tiền tệ chung và đưa ra những khuyến nghị và gợi ý chínhsách trong việc hình thành một liên minh tiền tệ trong khu vực ASEAN+3

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: triển vọng của việc hình thành một liên minh tiền tệmới

Phạm vi nghiên cứu: đề tài nghiên cứu triển vọng hình thành một liênminh tiền tệ mới trong khu vực ASEAN + 3 bao gồm 11 nước trong ASEAN và

3 nước Hàn Quốc, Trung Quốc, Nhật Bản

Phương pháp nghiên cứu

Để thực hiện đề tài nghiên cứu này, nhóm quyết định thực hiện các phương pháp sau:

Phương pháp thu thập, phân tích, tổng hợp, dự báo, đánh giá qua nguồn tàiliệu thứ cấp Tài liệu, dữ liệu trong công trình nghiên cứu là thông tin thứ cấp đựơcthu thập trong các ấn phẩm trong và ngoài nước, số liệu của WORLD BANK, IFM, UNCTAD

Phương pháp định tính kết hợp định lượng

Nội dung nghiên cứu

Bài tiểu luận được kết cấu gồm 3 chương như sau:

Chương 1: Cơ sở lý thuyết

Cho thấy tổng quan tình hình nghiên cứu trong và ngoài nước Ngoài ra,chương 1 còn trình bày khái niệm quan trọng và các lý thuyết sẽ được áp dụnglàm cơ sở lý luận cho những vấn đề phân tích sau đó

Chương 2: Kết quả nghiên cứu và thảo luận kết quả nghiên cứu

Trình bày kết quả mà nhóm đã nghiên cứu được về Châu Âu và Châu Á vàchỉ ra những đánh giá, thảo luận của nhóm tác giả về việc hình thành liên minhtiền tệ mới ở khu vực ASEAN+3

Chương 3: Kết luận và đề xuất kiến nghị

3

Từ kết quả nghiên cứu ở chương 2, nhóm tác giả đưa ra một số kiến nghị về việc hình thành liên minh tiền tệ khu vực ASEAN+3 trong tương lai.

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Tổng quan hình nghiên cứu

Nghiên cứu về liên minh tiền tệ châu Âu

Trần Hữu Cường & Nguyễn Thị Hoàng Giang (2012) nghiên cứu tình trạngkhó khăn hiện tại của LMTT châu Âu, hạn chế trong cơ chế vận hành của khuvực này, sử dụng lý thuyết KVTT tối ưu (OCA) xem xét quá trình phát triển củaEurozone để tìm ra giải pháp cho một viễn cảnh tan rã liên minh tiền tệ

Việt Hà (2012) nghiên cứu thất bại của những toan tính đến từ các nước châu

Âu để ngăn chặn cuộc khủng hoảng đồng Euro, từ xuất phát điểm là một cuộckhủng hoảng tài chính đã biến thành cuộc khủng hoảng tài chính công, kìm hãmnghiêm trọng tăng trưởng kinh tế cũng như sự phục hồi nội tại của nền kinh tếtrong khu vực sử dụng đồng tiền chung này Tác giả khẳng định cuộc khủnghoảng chỉ có thể được giải quyết bằng các biện pháp có hiệu quả trên quy môlớn, đồng thời đưa ra 3 nhóm biện pháp: giải pháp “của châu Âu”, ổn định tìnhhình kinh tế về ngắn hạn và hạn chế gia tăng các khoản nợ về lâu dài

Bùi Sĩ Hùng (2013) cân nhắc lợi ích và chi phí của việc hội nhập tiền tệ, nhấnmạnh cần phải xác định rõ mục tiêu chính của việc liên kết và phải dựa vào nềntảng cơ sở là kinh tế, tránh những tổ hợp liên kết quốc tế hoạt động hình thức,thiếu hiệu quả

Nghiên cứu về liên minh tiền tệ châu Á

Đặng Đức Anh (2008) đánh giá về khả năng hình thành một khối tiền tệ ở khuvực Đông Á thông qua phân tích lợi ích và phí tổn cũng như các tài liệu thựcnghiệm của KVTT tối ưu, khẳng định giai đoạn này chưa phải là thời điểm thíchhợp để hình thành một LMTT, trong đó yếu tố chủ yếu là do sự đa dạng về thểchế chính trị và thiếu một tổ chức thống nhất

5

Nghiên cứu về liên minh tiền tệ châu Âu

Báo cáo của Pricewaterhouse Coopers (PwC) về triển vọng kinh tế châu Âu(2011) đưa ra nhiều viễn cảnh khác nhau cho Eurozone, trong đó 3 trên 4 viễncảnh được công ty kiểm toán này đưa ra liên quan tới việc tan rã hoàn toàn hoặcmột bộ phận của liên minh tiền tệ hiện thời Báo cáo sử dụng phân tích từ môhình mô phỏng kinh tế vĩ mô (macroeconomic simulation models) để ước tínhtác động kinh tế của các kịch bản này ở các nước Eurozone, và so sánh với cáccuộc khủng hoảng toàn cầu trước đó

Francois Mattelaer và Colin Brereton (2014) khẳng định cuộc khủng hoảngchâu Âu năm 2010 vẫn chưa kết thúc Các doanh nghiệp tại châu Âu hiện nay(2014) không có đủ tiềm lực để chống đỡ thêm một cuộc khủng hoảng mới nữa.Cùng với những mối đe dọa tồn tại sâu xa, Eurozone cũng phải đối mặt với một

số thách thức mới nổi, phức tạp, có tác dụng làm tăng nguy cơ khủng hoảng thêm

và lây lan ra khu vực

Nghiên cứu về liên minh tiền tệ châu Á

Charles Wyplosz (2001) đưa ra ba kết luận từ nghiên cứu triển vọng hìnhthành một LMTT ở khu vực châu Á, qua một số bài học kinh nghiệm rút ra từchâu Âu Thứ nhất, các thỏa thuận tỷ giá hối đoái đa phương trong khu vực manglại sự chắc chắn cao hơn so với neo tỷ giá vào một rổ đồng tiền (Basket peg).Thứ hai, việc áp dụng một loại tiền tệ duy nhất đòi hỏi phải chuẩn bị kỹ lưỡng

mà chỉ có thể được củng cố bởi việc xây dựng dần dần các thể chế chung trongkhu vực Thứ ba, một liên minh tiền tệ đòi hỏi một sự tập trung thực sự giữa cácquốc gia Điều này ngụ ý bắt đầu với cốt lõi của các quốc gia chủ chốt nhất Ởgiai đoạn này, bắt đầu với một LMTT ở châu Á sẽ đảo ngược trình tự châu Âu,bắt đầu với một thị trường chung, chuyển sang EMS, và tự do hóa các tài khoảnvốn (liberalization of capital movements)

Zhang Jikang và Lan Yin (2006) nghiên cứu sự phù hợp kinh tế của các nướcĐông Á lớn là Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc để thành lập một liên minhtiền tệ Bài viết tiến hành so sánh các tiêu chí của OCA với các thành viên chínhcủa EMU (European Monetary Union) như Đức, Pháp, Ý,… trong khoảng thờigian trước khi đồng Euro được đưa vào lưu thông, và đưa ra kết luận rằng mặc

dù một số chỉ số kinh tế có thể chấp nhận được, Trung Quốc, Nhật Bản và HànQuốc chưa tỏ ra phù hợp về mặt kinh tế đối với hợp tác tiền tệ

Kawai (2008) đánh giá việc hội nhập kinh tế khu vực nhanh chóng và sâu sắc

đã được tiến hành ra sao ở khu vực ASEAN trong các lĩnh vực như thương mại,FDI, tài chính và hoạt động kinh tế vĩ mô Đưa ra phân tích liệu ASEAN có cầnthiết phải xây dựng một đồng tiền chung hay không và tìm hiểu các bước chínhsách để điều phối chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái có thể dẫn tới hình thànhmột liên minh tiền tệ khu vực Ông đưa ra nhận định về ba thách thức về chínhsách lớn trong việc xác định các phương pháp điều phối tỷ giá hướng tới mụctiêu hình thành một liên minh tiền tệ và xa hơn là đồng tiền chung trong khu vựcASEAN, đó là thống nhất chế độ tỷ giá, đồng tiền neo danh nghĩa đáng tin cậy và

lộ trình phối hợp để đạt được mục tiêu chung

1.2 Cơ sở lý thuyết

Liên kết kinh tế quốc tế

Định nghĩa

Liên kết kinh tế quốc tế là quá trình hợp nhất các nền kinh tế của các quốc giatrong một hệ thống kinh tế thống nhất trên cơ sở các bên ký kết các hiệp địnhthỏa thuận về một số vấn đề nhằm điều chỉnh các quan hệ kinh tế và mang lại lợiích kinh tế cho các bên tham gia

Các hình thức liên kết kinh tế quốc tế

7

Xét theo mức độ hội nhập và mở cửa của các quốc gia thành viên, liên kết kinh tế quốc tế được chia thành 5 hình thức biểu hiện như sau:

Khu vực tự do thương mại (Free Trade Zone);

Liên minh thuế quan (Custom Union);

Thị trường chung (Common Market);

Liên minh kinh tế (Economic Union);

Liên minh tiền tệ (Monetary Union)

1.1.2 Lý thuyết về khu vực đồng tiền tối ưu (OCA)

Lý thuyết Khu vực tiền tệ (KVTT) tối ưu (Optimal Currency Area - OCA) là

một trong những lý thuyết quan trọng để đánh giá khả năng hội nhập tiền tệ củacác quốc gia, được giới thiệu bởi nhà Nobel kinh tế Robert Alexander Mundellvào năm 1961 Ông định nghĩa OCA là khu vực có tính linh động của các yếu tốnội bộ (giữa các vùng và giữa các ngành) và tính cứng nhắc của các yếu tố bênngoài Trong đó, khái niệm “tối ưu” (optimal) ở đây là chỉ cơ chế liên minh tiền

tệ đảm bảo sự cân bằng kinh tế giữa các yếu tố nội bộ và bên ngoài Cân bằngbên trong đạt được tại điểm thỏa hiệp tối ưu giữa lạm phát và thất nghiệp Cânbằng bên ngoài là sự duy trì trạng thái cán cân thanh toán cân bằng

Từ sau bài nghiên cứu đột phá của Mundell, R.A (1961), lý thuyết KVTT tối

ưu đã trở thành một lý thuyết chính để: (i) đánh giá khả năng tồn tại của một khuvực tiền tệ chung cho một nhóm nước và (ii) chọn một cơ chế tỷ giá hối đoái tối

ưu cho một quốc gia cụ thể Lý thuyết này thiết lập một số tiêu chí cho một khuvực với nhiều quốc gia khác nhau có thể trở thành một OCA Trong OCA đó cácquốc gia tốt nhất là dùng chung một đồng tiền do một cơ quan tiền tệ duy nhấtquản lý, và đồng tiền đó cần được thả nổi đối với đồng tiền của các OCA khác

CHƯƠNG 2: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN

2.1 Kết quả nghiên cứu

Lịch sử của liên minh tiền tệ châu Âu

Năm 1929 Gustav Stresemann, tại phiên họp hội đồng của Liên hiệp quốc đã

đề xuất “chúng ta cần một đồng tiền chung cho châu Âu”, nhằm chống lại bốicảnh của sự chia rẽ kinh tế sau sự ra đời của nhiều nước mới ở châu Âu (sau thếchiến I)

Năm 1951, Cộng đồng Than Thép châu Âu (ECSC) ra đời ECSC đã đượccủng cố dưới hiệp ước Rome để trở thành Cộng đồng Kinh tế châu Âu (EEC).Tháng 10 /1970, bản kế hoạch đầu tiên được thống nhất để tạo ra một liên minhkinh tế và tiền tệ trong ba giai đoạn (kế hoạch Werner) Tuy nhiên với những trởngại nghiêm trọng từ cuộc khủng hoảng phát sinh từ việc không chuyển đổi USDthành vàng vào tháng 8/1971 (sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods) và từ việctăng giá dầu năm 1972, nỗ lực hạn chế sự biến động tiền tệ của châu Âu thất bại.Năm 1988, báo cáo Delors đã dẫn đến sự ra đời của Hiệp ước Maastricht vàonăm 1992 thành lập một thời gian biểu cho việc tạo ra EMU

Trong năm 1998, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã được tạo ra, tỷgiá chuyển đổi giữa các đồng tiền các nước thành viên đã được cố định, mở đầucho sự ra đời của đồng Euro, phát hành chính thức vào năm 2002

Tình hình kinh tế chính trị xung quanh việc nhất thể hóa tiền tệ châu Âu

Pháp

Kể từ sau khi EMS ra đời năm 1979, trên thực tế Pháp đã chuyển quyền tự chủtiền tệ của mình cho Đức Do đó, các quốc gia như Pháp chỉ có lựa chọn giữaviệc đi theo các quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương Đức (Bundesbank)

hoặc 9

bỏ neo đồng tiền của mình khỏi đồng Mark Lo sợ rằng việc này sẽ dẫn tới sự bất

ổn tiền tệ, Pháp và các nước khác buộc phải miễn cưỡng chọn cách tuân theo “tròchơi tiền tệ” mà Đức nắm quyền quyết định Đức trở thành “người cầm trịch”trong EMS, giống như Mỹ đã từng là người cầm trịch trong hệ thống BrettonWoods (Méliz et al., 1988)

Thế chiếu dưới mà Pháp bị ép phải chịu ở EMS cung cấp một lý do cho nướcnày đề xuất về một liên minh tiền tệ Pháp muốn đứng chung một thuyền vớiĐức, dùng “sợi dây kinh tế” để buộc chặt lợi ích hai nước, để đế quốc này khôngthể uy hiếp Pháp như trong quá khứ (Chiến tranh thế giới thứ 2) Do vậy đối vớiPháp, liên minh tiền tệ gần như có duy nhất một mục đích chính trị, đó là hạn chếsức mạnh của Đức

Đức

Còn mục đích của Đức khi đó cũng mang tính chính trị nhưng về cơ bản khácnhiều so với Pháp Helmut Kohl – thủ tướng Đức khi đó, đã coi liên minh tiền tệnhư một bước tiến tới sự hợp nhất chính trị Một khi Đức và Pháp trở thành đồngminh, những nguy cơ về các cuộc chiến trong tương lai ở châu Âu sẽ được giảmthiểu Sự phản đối của Bundesbank đối với đồng tiền chung châu Âu là hiểnnhiên Tuy nhiên, cuối cùng thì thủ tướng Đức đã thắng thế và đưa liên minh tiền

tệ đi ngược lại nguyện vọng của phần đông dân số

Chính việc Đức thiếu đi sự nhất trí trong nội bộ với mong muốn thành lập mộtliên minh tiền tệ đã ảnh hưởng nghiêm trọng tới hiệp ước Maastricht – hiệp ước xácđịnh các điều kiện để gia nhập vào một liên minh tiền tệ (Maastricht Treaty 1992).Phần lớn sự phản đối liên minh tiền tệ ở Đức là do sự thiếu tin tưởng đối với cácnước Nam Âu Người Đức lo ngại rằng những nước này, vốn được cho là thiếu kỷluật đối với vấn đề lạm phát và các chính sách ngân sách, sẽ kìm hãm sự ổn địnhcủa liên minh tiền tệ tương lai Để làm dịu nỗi lo này cũng như làm cho

liên minh tiền tệ dễ được dư luận Đức chấp nhận, các điều kiện gia nhập hiệpước Maastricht đã được công bố Các quốc gia ứng viên sẽ phải thể hiện sự quyếttâm trong kiềm chế lạm phát và ổn định hóa vấn đề ngân sách trước khi gia nhậpvào liên minh tiền tệ (De Grauwe 2012).

Mặc dù Pháp và Đức có những động cơ chính trị khác nhau trong việc thànhlập liên minh tiền tệ, song họ không tạo ra chướng ngại đối với việc đi đến thỏathuận EMU gần như hoàn toàn dựa trên những mục tiêu chính trị của hai nhânvật chính này

Sự ra đời của đồng tiền chung châu Âu – EURO

Quá trình ra đời của đồng tiền chung châu Âu được chia làm 3 giai đoạn, mỗigiai đoạn có một mục tiêu nhiệm vụ riêng do hội nghị cấp cao châu Âu đề ra.Giai đoạn I: từ 01/07/1990 đến 31/12/1993

Tự do hoá lưu thông vốn và thanh toán bằng cách xoá bỏ hạn chế về dichuyển vốn giữa các thành viên, tăng cường phối hợp giữa các ngân hàng trungương đảm bảo phối hợp chính sách tiền tệ của các nước thành viên nhằm ổn địnhgiá hoàn thành thị trường chung thống nhất

Giai đoạn II: từ ngày 01/01/1994 đến 31/12/1998

Tăng cường triển khai chiến lược hội tụ về chính sách kinh tế và thị trường giữacác nước thành viên nhằm ổn định giá cả, giữ gìn sự lành mạnh của hệ thống tàichính nhà nước, tạo điều kiện cho đồng EURO ra đời là một đồng tiền mạnh

Xây dựng bộ máy và cơ chế vận hành của ngân hàng trung ương châu Âu Từngày 01/07/1998, Ngân hàng châu Âu ECB chính thức đi vào hoạt động

Quyết định tỷ giá chuyển đổi, tên của các đơn vị tiền tệ, căn cứ vào các tiêuchuẩn hội để xét các nước đủ tiêu chuẩn tham gia đồng EURO trong đợt đầu

11

Giai đoạn III: Từ 1/1/1999 đến 30/6/2002.

Trong giai đoạn này đồng EURO chính thức ra đời và đi vào lưu thông từsong song tồn tại với các đồng bản tệ cho tới thay thế hoàn toàn các đồng bản tệ.Trong giai đoạn này đồng EURO giấy và xu ra đời và đi vào các kênh lưu thôngthay thế cho các đồng bản tệ trong kênh lưu thông Từ ngày 1/7/2002 đồngEURO tồn tại độc lập trong các kênh lưu thông của toàn khối EURO

Như vậy, trải qua 3 giai đoạn phát triển với một quá trình phấn đấu gian khổcủa Chính Phủ các nước thuộc EU nhằm thực hiện liên minh kinh tế và tiền tệ,đồng Euro đã phát triển từ giai đoạn sơ khai tới khi có mặt trong tất các các giaodịch giữa các nước Eurozone, trở thành một nhân tố quan trọng thúc đẩy hoạtđông thương mại giữa các nước này đồng thời nâng cao vị thế của liên minhchâu Âu EU trên thị trường kinh tế - tài chính quốc tế

Khi các chính sách thắt lưng buộc bụng thuần túy ít đem tới hiệu quả để giảiquyết khủng hoảng, như trường hợp của Hi Lạp, nhiều dự thảo về cải cáchEurozone đã được đưa ra Gần đây nhất, tháng 6/2015, một báo cáo mang tên

"Hoàn thiện Liên minh kinh tế và tiền tệ châu Âu" vạch ra một lộ trình tăng cường

hơn nữa EMU, đảm bảo hoạt động trơn tru của liên minh tiền tệ và cho phép cácnước thành viên được chuẩn bị tốt hơn, thích các thách thức toàn cầu, giai đoạn

2015 – 2025

Động thái của các tổ chức và quốc gia hướng tới hình thành liên minh

Tổng quan khu vực

Trải qua lịch sử đấu tranh chống đế quốc, thực dân xâm lược, các nước châu

Á đã nhận thấy rõ vai trò của việc hình thành một liên minh khu vực để đảm bảo

vị thế, hòa bình, ổn định và tăng trưởng cho mỗi quốc gia Hiệp hội các quốc gia

Đông Nam Á (ASEAN) đã ra đời ngày 8/8/1967 với sự tham gia của 5 quốc gia

là Indonesia, Malaysia, Phillipines, Singapore và Thái Lan Tháng 12/1997, hộinghị cấp cao giữa ASEAN với Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Quốc lần thứ nhất

đã diễn ra ở Kuala Lumpur Năm 2000, đánh dấu một bước tiến mới trong quan

hệ ASEAN và 3 nước Đông Á, khi tại hội nghị cấp cao lần thứ tư tổ chức tạiSingapore, ASEAN+3 chính thức được thể chế hóa Cho tới nay, ASEAN+3gồm 13 quốc gia, với tổng diện tích 14,65 triệu km2, quy mô dân số khoảng 2.25

tỷ người, tổng GDP đạt khoảng 2480 tỷ USD

Ra đời năm 1967 với mục tiêu tăng cường hợp tác kinh tế, văn hóa xã hội, hiệphội các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) đã có nhiều đóng góp khá quan trọng, làmnền tảng cho một liên minh tiền tệ khu vực Quá trình hợp tác của các nướcASEAN+3 đang diễn ra ngày càng sâu rộng và toàn diện trên nhiều lĩnh vực, đặcbiệt là về kinh tế Với sự ra đời của Cộng đồng kinh tế ASEAN, một khu vực nhỏhơn trong ASEAN+3, 10 quốc gia Đông Nam Á đã có một thị trường chung với laođộng và nguồn vốn tự do di chuyển, và điều này hoàn toàn có thể dẫn đến một liênminh tiền tệ - hình thức liên kết kinh tế quốc tế cao nhất trong tương lai

Thành tựu của các nước ASEAN+3 trong việc hình thành liên minh

Cơ chế hoán đổi tiền tệ: Thỏa thuận Đa phương hóa sáng kiến Chiang MaiNgày 6/5/2000 tại Hội nghị thường niên lần thứ 33 của Hội đồng Thống đốcNgân hàng Phát triển Châu Á (ADB) tại Chiang Mai (Thái Lan), 13 nước baogồm 10 nước ASEAN và Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, đưa ra thảo luận vềviệc thành lập một mạng lưới các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương, haycòn gọi là “Thỏa thuận Đa phương hóa sáng kiến Chiang Mai” (CMIM) với mụcđích giải quyết các khó khăn cán cân thanh toán và thanh khoản ngắn hạn trongkhu vực và bổ sung các thỏa thuận tài chính quốc tế hiện hành

13

CMIM đã thống nhất hai nội dung ban đầu: thứ nhất, thành lập một mạng lưới

hỗ trợ tài chính giữa 13 nước; thứ hai, và cũng quan trọng hơn, là xây dựng hệthống giúp đỡ lẫn nhau mang tính song phương, giữa mỗi quốc gia

So với các hiệp định song phương trong quá khứ, CMIM có ưu điểm hơn hẳn.Theo những hiệp định hỗ trợ tài chính song phương trước đây, nước chủ nợ chỉđơn thuần giao tiền mặt cho đối tác, quan hệ này không mang tính chất tín dụng

Ví dụ, một ngân hàng trung ương cho vay tiền mặt đổi lấy ký quỹ là các phươngtiện thanh toán có tính lỏng thấp, chẳng hạn trái phiếu kho bạc Mỹ Với các hiệpđịnh mới trong khuôn khổ CMIM, nước chủ nợ sẽ cho vay ngoại tệ mạnh, đổilấy nội tệ của đối tác, trong kỳ hạn 6 tháng Vì thế, họ sẽ phải mạo hiểm thực sự,phải cảnh giác với mức độ tín nhiệm của đối tác

Yếu tố quan trọng để CMIM thành công vẫn là sự tham gia của 3 nước NhậtBản, Hàn Quốc và Trung Quốc Về lý thuyết, sự có mặt của 3 quốc gia này cóthể tạo cho những nước khác một sự đảm bảo: Họ sẽ có một nguồn ngoại tệ lớn

để nương tựa khi cần thiết

Nhật Bản và Trung Quốc mỗi nước đóng góp 32%, Hàn Quốc là 16%, cácnước ASEAN còn lại là 20% Với 80% đóng góp, 3 quốc gia ngoài ASEAN,nhất là Nhật Bản và Trung Quốc, hy vọng sẽ giúp ổn định nền tài chính trongkhu vực và từ đó đi xa hơn - mở rộng ảnh hưởng về chính trị trên toàn châu lục,

và phá vỡ thế độc tôn của Mỹ trong suốt nhiều thập kỷ

Bảng 1: Mức đóng góp CMIM và hệ số vay

Nguồn: Cafef

Hiệp định CMIM có hiệu lực vào năm 2010 đã đánh dấu một bước ngoặt mớitrong quá trình hợp tác tiền tệ của châu Á Hội nghị bổ trưởng tài chính và thốngđốc ngân hàng trung ương ASEAN+3 họp tại Manila (Philipines) năm 2012cũng đã thông qua một số biện pháp nhằm tăng cường CMIM, như tăng gấp đôi

số vốn đóng góp lên 240 tỷ USD, tăng kỳ hạn cho vay, giảm bớt sự phụ thuộcvào điều kiện chính sách của IMF, cũng như phát triển chương chình cho vayngăn ngừa khủng hoảng (precautionary line) bên cạnh chương trình hỗ trợ cácnước gặp khủng hoảng hiện có

15

Theo Charles Wyplosz (2001), CMIM là một bước tiến của ASEAN+3 tớigần hơn với EMS, tuy nhiên vẫn có sự khác biệt quan trọng: một ngân hàngtrung ương đủ mạnh để điều tiết chính sách.

Cơ chế CMIM còn gặp phải một số tồn tại Hiện chỉ có 30% giá trị khoản vay cóthể được giải ngân mà không đòi hỏi các nước đi vay phải có các chương trình điềuchỉnh cơ cấu được IMF chấp thuận Việc gắn phần lớn các khoản vay với các điềukiện ngặt nghèo của IMF đã tạo ra mối qua ngại từ các nước thành viên ASEANvốn đã gặp khó khăn với các chính sách điều chỉnh cơ cấu của IMF trong cuộckhủng hoảng tài chính – tiền tệ 1997 Đồng thời việc liên kết này cũng khiến chi phívay mượn gia tăng và giảm đi tính hiệu quả mà ngay từ đầu CMIM đề ra Tuynhiên, trở ngại lớn nhất đố với việc tách ra khỏi các điều kiện chính sách của IMF

và xây dựng chính sách cho vay độc lập lại chính từ việc thiếu đi các thể chế cũngnhư cơ chế giám sát kinh tế hiệu quả Mặc dù Văn phòng Nghiên cứu Kinh tếASEAN+3 (AMRO) đã được thành lập từ năm 2011 nhưng tổ chức này vẫn cầnđược tăng cường về thể chế, nhân lực và tài chính để có thể hoạt động hiệu quả.Trong bối cảnh khủng hoảng tài chính và suy thoái toàn cầu cũng như sự suyyếu dần của nhiều đồng nội tệ Châu Á, Quỹ này được xem như một chỗ dựavững chắc giúp vực dậy cho các nước trong bất kỳ trường hợp khẩn cấp nào.Quỹ cũng cho thấy sự liên kết giữa các nước trong khu vực trong thực hiện chínhsách ngoại hối, có thể coi là bước đệm để tiến tới liên minh tiền tệ sau này

Sự ra đời của Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC)

AEC ra đời vào ngày 31/12/2015, không chỉ là một bước đi quan trọng trongtiến trình liên kết kinh tế quốc tế của các nước Đông Nam Á, mà còn đánh dấu sựhình thành một thị trường chung, tự do di chuyển các nguồn lực sản xuất như nguồnvốn, lao động và tự do hàng hóa Sự linh hoạt của thị trường lao động trong khốiASEAN tạo điều kiện trong việc phối hợp chính sách giúp làm giảm nhu cầu

điều chỉnh thông qua chính sách tỷ giá Việc dỡ bỏ kiểm soát và hạn chế vốnnhư: xóa bỏ hạn chế đối với các giao dịch trên tài khoản vãng lai, xóa bỏ hạn chếđối với, xóa bỏ hạn chế đối với hoạt động đầu tư trực tiếp nước ngoài nâng caohiệu quả chu chuyển vốn trong khối ASEAN Đây đều là những cơ sở quan trọng

để có thể tiến tới thống nhất tiền tệ trong tương lai

Quá trình nhất thể hóa tiền tệ sẽ diễn ra theo phương án nào

Lộ trình hội nhập

Về cơ bản, các nghiên cứu và phân tích cho rằng có 2 phương pháp chính đểthành lập liên minh tiền tệ khu vực, đó là hợp tác tiền tệ được tiến hành cho cảkhu vực cùng lúc, hoặc thận trọng hơn, đề xuất hợp tác theo từng nhóm nhỏtrước khi nhất thể hóa tiền tệ cho cả khu vực

Tỷ giá hối đoái sẽ được neo theo tiền tệ chung, thực chất là hình thức trunggian giữa thả nổi tự do và liên minh tiền tệ Tiền tệ được đề xuất để neo là đồngUSD, JPY, RMB hay EUR, bởi 13 nước trong khối chủ yếu có quan hệ thươngmại với các nước và khu vực sử dụng đồng tiền này Hoặc các nước có thể thốngnhất thành lập một đồng tiền chung châu Á, cố định tỷ giá của các đồng tiền nộikhối và thả nổi với các nước bên ngoài

Một nội dung quan trọng trong vấn đề hợp tác tiền tệ là thiết lập hệ thốngthanh toán tiền tệ nội khối đối với các giao dịch hàng hóa, để giảm bớt nhu cầuUSD và góp phần ổn định các đồng tiền trong khu vực Tuy nhiên để hiện thựchóa hệ thống thương mại nội khối, không chỉ bản thân mỗi nước đều phải có môitrường kinh tế ổn định, mà còn ở tăng cường liên kết khu vực Các nền kinh tếASEAN+3 càng hội nhập, tính khả thi của việc ra đời đồng tiền chung càng cao.Lợi ích và khó khăn trong việc xây dựng một liên minh tiền tệ

17

Nhiều nghiên cứu đã phân tích các phương diện khác nhau của việc xây dựngmột liên minh tiền tệ trong ASEAN cũng như Đông Á, như nghiên cứu củaCharles Wyplosz (2001), Zhang Jikang và Lan Yin (2006), Kawai (2008) Cácnghiên cứu này cho thấy rằng sự phát triển của các mối liên kết về thương mại vàđầu tư trong những thập kỷ gần đây đã làm gia tăng nhanh chóng sự phụ thuộckinh tế lẫn nhau giữa các nền kinh tế khu vực ASEAN+3.

Lợi ích

Thứ nhất, giảm thiểu nguy cơ xung đột chính sách Các nước trong khu vực

hiện nạy còn cạnh tranh rất gay gắt trên thị trường xuất khẩu và thu hút vốn đầu

tư nước ngoài Trên phương diện này, phối hợp chính sách tiền tệ và tỷ giá sẽtiến tới một chính sách chung thống nhất cho toàn khu vực

Thứ hai, hoạt động thương mại được mở rộng Các hoạt động đầu tư nội khối

và thu hút đầu tư nước ngoài được tăng cường, đồng thời tạo ra thị trường tiêuthụ hàng hóa rộng lớn và thuận tiện hơn cho các nước Từ đó giúp các nước đứngvững hơn trước những thách thức từ bên ngoài, nhất là trong bối cảnh toàn cầuhóa kinh tế, bảo hộ mậu dịch cũng như chiến tranh thương mại diễn ra ngày mộtgay gắt

Thứ ba, tiết kiệm đáng kể chi phí giao dịch Hỗ trợ trong so sánh giá cả và

trao đổi hàng hóa giữa các nước trở nên dễ dàng hơn, nâng cao sự bình đẳng

trong cạnh tranh, tăng cường sự ổn định tiền tệ và ổn định kinh tế vĩ mô, đồngthời khuyến khích đầu tư, thương mại nội khối

Thứ tư, việc xuất hiện đồng tiền chung cũng sẽ tạo ra một cuộc cạnh tranh quyết

liệt với USD và Euro trên thị trường thế giới Sự kiện này cũng sẽ đưa vị thế củaASEAN+3 nói chung và Việt Nam nói riêng lên một tầm cao mới Một đồng tiềnchung ổn định sẽ tăng cường sức cạnh tranh cơ bản của nền kinh tế, củng cố tiềmlực, mang lại sức mạnh cho khu vực trong sự cạnh tranh khốc liệt của thế kỷ tới