Các nhân tố ảnh hưởng đến dòng tiền của doanh nghiệp - mô hình nghiên cứu và bằng chứng thực nghiệm tại các công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm tại Việt Nam

5 169 0
Các nhân tố ảnh hưởng đến dòng tiền của doanh nghiệp - mô hình nghiên cứu và bằng chứng thực nghiệm tại các công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm tại Việt Nam

Đang tải... (xem toàn văn)

Thông tin tài liệu

Những biến động về kinh tế trong nước và thế giới ngày càng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý thanh khoản và quản lý dòng tiền, đặc biệt với những doanh nghiệp có quy mô lớn. Tại các công ty thuộc ngành thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thì việc quản lý dòng tiền luôn là yếu tố sống còn để đảm bảo tài chính ổn định, nâng cao sức cạnh tranh.

Số 08 (193) - 2019 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN DÒNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT THUỘC NGÀNH THỰC PHẨM TẠI VIỆT NAM Ths Trần Thị Minh Nguyệt* - TS Đàm Thanh Tú** Những biến động kinh tế nước giới ngày nhấn mạnh tầm quan trọng việc quản lý khoản quản lý dòng tiền, đặc biệt với doanh nghiệp có quy mơ lớn Tại công ty thuộc ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam việc quản lý dịng tiền ln yếu tố sống cịn để đảm bảo tài ổn định, nâng cao sức cạnh tranh Trong nghiên cứu này, sử dụng tiêu FCFE FCFF làm đại diện cho dòng tiền doanh nghiệp Kết thực nghiệm để đưa khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quản trị dòng tiền cho công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam thời gian tới • Từ khóa: dịng tiền, mơ hình hồi quy, ngành thực phẩm, quản trị dịng tiền Economic fluctuations in the country and the world increasingly emphasize the importance of liquidity management and cash flow management, especially for large-scale enterprises At the listed F&B companies in Vietnam’s stock market, the management of cash flow is always a vital factor to ensure a stable and competitive financial capability This paper studies FCFE and FCFF indicators to represent cash flows in businesses Experimental results are the basis for us to make recommendations to improve the effectiveness of cash flow management for listed companies in the F&B industry in Vietnam • Keywords: cash flow, regression model, F&B industry, cash flow management Ngày nhận bài: 2/5/2019 Ngày chuyển phản biện: 10/5/2019 Ngày nhận phản biện: 15/5/2019 Ngày chấp nhận đăng: 20/5/2019 Giới thiệu Làm để tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu? Câu hỏi thúc nhiều nhà đầu tư kiếm tìm cho doanh nghiệp có lượng tiền mặt dồi thể bảng cân đối kế tốn, có lẽ họ cho nhiều tiền mặt giúp cho doanh nghiệp có nhiều lựa chọn việc định hội đầu tư, đồng nghĩa với việc họ thu lợi nhuận nhiều tương lai Trên giới nói chung Việt Nam nói riêng, có nhiều cơng trình nghiên cứu việc phân tích nhân tố ảnh hưởng đến dòng tiền doanh nghiệp như: Nghiên cứu Jensen (1986) mở hướng tiên phong đưa khái niệm toàn diện lý thuyết dòng tiền doanh nghiệp Nghiên cứu cấu trúc quản lý doanh nghiệp có ảnh hưởng đến quản trị dịng tiền doanh nghiệp: cấu quản lý, ví dụ trường hợp có tham gia nhà đầu tư chủ động quản lý, giám sát giúp công ty hạn chế phần việc sử dụng dòng tiền đầu tư vào dự án có khả sinh lời thấp Nghiên cứu Liao (2008) thực hai mơ hình: thứ nhất, mối quan hệ chế quản lý dòng tiền doanh nghiệp vấn đề người đại diện; thứ hai, mối quan hệ tăng trưởng doanh thu hiệu hoạt động doanh nghiệp Bên cạnh ba biến phụ thuộc hiệu hoạt động doanh nghiệp, chế quản lý doanh nghiệp dòng tiền doanh nghiệp, nghiên cứu thu thập thêm biến kiểm sốt quy mơ doanh nghiệp, tỷ lệ địn bẩy, tỷ lệ nghiên cứu phát triển, ROA ngành cơng nghiệp Kết tìm từ nghiên cứu cho thấy tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA) tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) có khuynh hướng vận hành ngược chiều với dòng tiền doanh nghiệp, đặc biệt * Học viện Tài ** Học viện Chính sách Phát triển, Bộ Kế hoạch Đầu tư 14 Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán Số 08 (193) - 2019 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI doanh nghiệp khơng có nhiều hội tăng trưởng Nghiên cứu Hong cộng (2012) lấy liệu dựa công ty bất động sản niêm yết sàn chứng khoán Thượng Hải Thẩm Quyến từ 2006-2010 lại lần khẳng định mối quan hệ quản trị dòng tiền doanh nghiệp hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết hồi quy tìm thấy từ nghiên cứu cho thấy mức độ dòng tiền dư thừa hiệu hoạt động doanh nghiệp đo lường tổng hợp tiêu tài có mối quan hệ nghịch biến với Tại Việt Nam, nghiên cứu tác Đỗ Hồng Nhung (2014), Lê Hà Diễm Chi (2016), Đoàn Thị Lệ Chi (2016) cho việc quản trị doanh nghiệp tốt giúp doanh nghiệp đảm bảo khả chi trả, đảm bảo thu tiền, thu thu đủ, nhờ tăng khả sinh lời Như vậy, thông qua việc nghiên cứu tổng quan cơng trình quản trị dịng tiền, nhóm tác giả nhận thấy có số khoảng trống cho nghiên cứu Khi xác định yếu tố có tác động đến dòng tiền doanh nghiệp đưa quy trình quản trị dịng tiền hợp lý, đảm bảo cho việc huy động sử dụng vốn doanh nghiệp có hiệu cao hơn, từ góp phần giúp doanh nghiệp phát triển bền vững Phương pháp liệu cho nghiên cứu 2.1 Phương pháp nghiên cứu a) Xây dựng giả thuyết cho mơ hình Những giả thuyết cho mơ hình nghiên cứu chúng tơi đặt sau: Giả thuyết H1: Các công ty có trữ lượng hàng tồn kho lớn dịng tiền cao Giả thuyết H2: Các cơng ty có khoản nợ phải thu lớn dịng tiền giảm ngược lại Giả thuyết H3: Các công ty có khoản nợ phải trả thấp dịng tiền cao ngược lại Giả thuyết H4: Các cơng ty có khả tốn lớn dịng tiền tốt ngược lại Giả thuyết H5: Các cơng ty có kì tốn trung bình ngắn dịng tiền cao ngược lại Giả thuyết H6: Các cơng ty có quy mơ lớn dịng tiền cao ngược lại b) Đo lường biến mơ hình * Biến phụ thuộc Trên thực tế, có nhiều cách thức để phân loại dòng tiền dựa theo tiêu chí khác nhau, nghiên cứu dựa theo tính sở hữu dòng tiền để phân loại dòng tiền doanh nghiệp thực phẩm niêm yết để phân loại thành dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) dòng tiền chủ sở hữu (FCFE) Đây hai biến phụ thuộc chịu tác động yếu tố khác bên doanh nghiệp FCFF (Dòng tiền doanh nghiệp): dòng tiền tạo từ hoạt động kinh doanh thuộc nhà đầu tư, bao gồm chủ nợ chủ sở hữu sau trừ khoản đầu tư cần thiết (vốn đầu tư vào TSCĐ vốn lưu động thường xuyên) cho hoạt động kinh doanh tương lai, cách xác định sau: FCFF = [EBIT (1-t%) + Khấu hao] - Đầu tư vào TSCĐ - Thay đổi VLĐ FCFE (Dòng tiền chủ sở hữu): dòng tiền kỳ thuộc sở hữu cổ đông mà cổ đông sau tính đến chi tiêu vốn cho đầu tư tài sản toán nợ gốc Chỉ tiêu xác định sau: FCFE = [NI + Khấu hao + Khoản vốn vay mới] - Đầu tư vào TSCĐ - Thay đổi VLĐ - Trả nợ vay gốc * Biến độc lập - Hàng tồn kho (HTK): Hàng tồn kho danh mục nguyên vật liệu sản phẩm thân nguyên vật liệu sản phẩm doanh nghiệp giữ kho Đây loại tài sản ngắn hạn có tính khoản thấp nhất, khó để chuyển hóa thành tiền doanh nghiệp - Tổng nợ phải thu (TNPThu): Nợ phải thu hay khoản phải thu loại tài sản doanh nghiệp, xác định dựa tất khoản nợ, giao dịch chưa toán nghĩa vụ tiền tệ mà khách hàng chưa toán cho doanh nghiệp - Tổng nợ phải trả (TNPTrả): Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam số 1, nợ phải trả nghĩa vụ doanh nghiệp, phát sinh từ giao dịch kiện qua mà doanh nghiệp phải tốn từ nguồn lực Nợ phải trả xác định nghĩa vụ doanh nghiệp nhận tài sản, tham gia cam kết phát sinh nghĩa vụ pháp lý - Khả toán (KNTT): Là khả bảo đảm trả khoản nợ đến hạn lúc Khả toán kết cân luồng thu chi hay nguồn vốn kinh tế nguồn lực sẵn có - Kì thu tiền trung bình (KTT): Chỉ tiêu cho biết thời gian cần thiết để thu hồi nợ phải thu khách Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán 15 FCFF FCFE HTK KNTT KTT TNPTra TNPThu QMDN 182 182 182 182 182 182 182 182 509028.7 678267.3 582260.1 1.735118 50.4478 2564481 562261.1 13.95658 1783361 2193503 990185.8 1.091035 68.84219 6912371 1384549 1.736152 3.50346 3.23398 1.70059 6287959 1.364622 2.695427 2.462467 1243966 -7006832 -3960857 500 3637794 15 17908 198 11.36035 1.19e+07 1.80e+07 5389531 8.480821 409.79 5.27e+07 1.36e+07 18.1065 Nguồn: Kết thực tác giả từ phần mềm STATA Soá 08 (193) - 2019 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI Kết thảo luận 3.1 Kết nghiên cứu sai số thay đổi với P- value > 0,05 Tuy nhiên, sử hàng bình quân kì doanh nghiệp Nếu kỳ Chúng sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình FEM hay mơ hình REM hợp với số liệu,định kết quảWooldridge mô hình REM phù hợp chúng tơicó kiểm cho thấyNgồi mơra, hình tựtiến thu tiền trung bình tăng từ năm qua năm khác phùdụng hành kiểm định tượng đa cộng tuyến thấy biến cố định mơ hình có hệ số VIF < 10 tương quan với với Pvalue < 0,05 Do chúng tơi cho thấy khả yếu việc quản lý công khơng có tượng đa cộng tuyến, kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian cho thấy mơ khơng có phương sai sai số thayhiện đổi vớiđiều P- valuechỉnh > 0,05 Tuy nhiên, khitật sử dụng nghiên cứu thực khuyết chokiểm mơđịnh nợ doanh nghiệp, từ khiến dịng tiền bị ứ đọng, hìnhsẽ Wooldridge cho thấy mơ hình có tự tương quan với với P- value < 0,05 Do chúng tơi hình cách dụng hình xảy tình trạng khơng đủ nguồn lực để tiến hành nghiên cứu thực điều chỉnhsử khuyết tật chomô mô hình bằngGLS cách sử dụng mơ hình GLS hoạt động sản xuất kinh doanh hay đầu tư Bảng Kết chạy mơ hình tác động ngẫu nhiên sau điều chỉnh cho FCFE doanh nghiệp Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares - Quy mô doanh nghiệp (QMDN): Đối với Panels: homoskedastic no autocorrelation Correlation: doanh nghiệp ngành thực phẩm Việt Nam, Estimated covariances = Number of obs = 182 đặc điểm hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp Estimated autocorrelations = Number of groups = 26 Estimated coefficients = Time periods = quy mơ lớn thường có khả tạo dòng tiền Wald chi2(6) = 194.72 Log likelihood = -2848.928 Prob > chi2 = 0.0000 tốt hơn, nên quy mơ doanh nghiệp có tác động tích cực đến dịng tiền Để tính quy FCFE Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] 7146649 2126205 3.36 0.001 2979364 1.131394 HTK mơ doanh nghiệp, có nhiều cách tiếp cận khác 0025764 0278299 0.09 0.926 -.0519693 0571221 TNPTra TNPThu 6740265 1568236 4.30 0.000 3666579 9813951 nhìn chung phần lớn quan điểm -21776.78 105732.6 -0.21 0.837 -229008.8 185455.3 KNTT KTT -5334.796 1925.17 -2.77 0.006 -9108.059 -1561.532 cho để đo lường quy mơ doanh nghiệp nên 67229.87 101609.2 0.66 0.508 -131920.5 266380.2 QMDN _cons -754824.7 1375884 -0.55 0.583 -3451507 1941858 sử dụng công thức Logarit giá trị sổ sách tổng tài sản doanh nghiệp Chúng đồng ý với Bảng Kết chạy mơ hình tác động ngẫu nhiên sau điều chỉnh cho FCFF quan điểm tiếp cận Cross-sectional time-series FGLS regression 2.2 Dữ liệu nghiên cứu Coefficients: generalized least squares Panels: homoskedastic Correlation: no autocorrelation Dữ liệu nghiên cứu thu Estimated covariances = Number of obs = 182 thập từ báo cáo tài kiểm tốn 26 Estimated autocorrelations = Number of groups = 26 Estimated coefficients = Time periods = công ty ngành thực phẩm niêm yết sở giao Wald chi2(6) = 156.71 Log likelihood = -2820.932 Prob > chi2 = 0.0000 dịch chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2017 Dữ liệu nghiên cứu FCFF Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] tổng hợp dạng cấu trúc bảng (Panel data) với HTK 1.216387 1823053 6.67 0.000 8590749 1.573699 TNPTra -.0062493 023862 -0.26 0.793 -.0530179 0405194 TNPThu 0904931 1344639 0.67 0.501 -.1730512 3540375 182 quan sát KNTT -70734.92 90657.36 -0.78 0.435 -248420.1 106950.2 KTT -2426.24 1650.681 -1.47 0.142 -5661.516 809.0357 Việc thống kê mô tả biến sử dụng QMDN -44541.17 87121.86 -0.51 0.609 -215296.9 126214.5 _cons 632695 1179712 0.54 0.592 -1679498 2944887 mơ hình nghiên cứu chúng tơi trình bày Việc thống kê mơ tả biến sử dụng mơ hình nghiên cứu chúng tơi trình Nguồn: Kết thực tác giả từ phần mềm STATA nhằm tínhsửcủa bày trongBảng Bảng 11nhằm cung cung cấp tổngcấp quantổng đặc quan tính củavề đặc biến dụngcác mơ hình nghiên cứu.được sử dụng mơ hình nghiên cứu biến Sau điều chỉnh, kiểm định dựa thống kê F cho Sau điều chỉnh, kiểm định dựa thống kê F cho kết luận mơ hình hồi quy phù hợp Bảng Thống kê mô tả biến liệu luận=mơ hình hợp trịtrên F-value (giákết trị F-value nhỏ hồi mức ýquy nghĩa 5%).phù Dựa vào kết(giá bảng mức ý = nghĩa thống kê biến mức trình bàyýở nghĩa bảng 2, có5%) thể thấyDựa biếnvào có táckết động đến FCFE hàng nhỏ bảng variable N mean sd cv max tồn kho, nợ phải thu, kỳ tốn Trong đó, hai biến hàng tồn kho, nợ phải thu có tác động mức nghĩa kê trình FCFF 182 509028.7 1783361 3.50346 -7006832 1.19e+07 chiều với dòng tiền ý chủthống sở hữu (FCFE), biến kỳ thanhbiến tốn cóđã tác động ngược FCFE 182 678267.3 2193503 3.23398 -3960857 1.80e+07 chiều với dòng tiền chủ thể sở hữu.thấy biến có tác động đến bày bảng 2,củacó HTK 182 582260.1 990185.8 1.70059 500 5389531 KNTT 182 1.735118 1.091035 6287959 3637794 8.480821 Ở bảng 3, kết kiểm định dựa thống kê F cho kết luận mơ hình hồi quy phù hợp FCFE hàng tồn kho, nợ phải thu, kỳ toán KTT 182 50.4478 68.84219 1.364622 15 409.79 (giá trị F-value = nhỏ mức ý nghĩa 5%) Biến có ý nghĩa thống kê tác động TNPTra 182 2564481 6912371 2.695427 17908 5.27e+07 Trong đó, haitồn biến hàng tồn kho, nợ phải thu có tác chiều đến FCFF hàng kho TNPThu 182 562261.1 1384549 2.462467 198 1.36e+07 QMDN 182 13.95658 1.736152 1243966 11.36035 18.1065 3.2.động Thảo luận kết quảchiều nghiên cứu với dòng tiền chủ sở hữu Từ kết mơ hình tác ngẫu nhiên sau điều FCFE ngược ta thấy: (FCFE), biến kỳđộng tốn có chỉnh tác cho động chiều Nguồn: Kết thực tác giả từ phần mềm STATA + Tác động lượng hàng tồn kho dòng tiền thuần: Dòng tiền chủ sở với dòng tiền chủ sở hữu hữu tăng (giảm) 0.71 đơn vị hàng tồn kho tăng (giảm) đơn vị, điều kiện yếu tố khác không Kết thảo luận Ở đổi bảng 3, kết kiểm định dựa thống kê Kết thảo luận + Tác động tổng nợ phải thu dòng tiền thuần: Khi tổng nợ phải thu tăng (giảm) 3.1 Kết nghiên cứu F cho kết luận mơ hình hồi quy phù hợp (giá trị đơn vị dịng tiền chủ sở hữu tăng (giảm) 0,67 đơn vị, điều kiện yếu 3.1 Kết nghiên cứu tố khác không thay Chúng sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình FEM hay mơ hình REM F-value =đổi nhỏ mức ý nghĩa 5%) Biến có ý Chúng tơiquảđã sửhìnhdụng kiểm định Hausman để tiến nghĩa phù hợp với số liệu, kết mơ REM phù hợp Ngồi ra, chúng tơi + Tác động kỳ tốn dịng tiền thuần: Khi kỳ tốn giảm (tăng) thống kê tác động chiều đến FCFF đơn vị dịng tiền chủ sở hữu tăng (giảm) 5.334,79 đơn vị Điều hành kiểm địnhchọn tượng thấy biến cố địnhhình mơ hình có hệ số VIF < 10 lựa mơđa cộng hìnhtuyến FEM hay mơ REM phù hàng tồn kho giải thích rằng, kỳ tốn trung bình rút ngắn lại, thời gian cần thiết để thu hồi nợ khơng có tượng đa cộng tuyến, kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian cho thấy mô hợp với liệu, kếtP- mô REM phải thu khách hàng bình quân kì doanh nghiệp giảm đi, từ cho thấy tiến hình khơng có phương sai saisố số thay đổi với value >là 0,05 Tuy hình nhiên, sử dụngphù kiểm định Thảo kếtnghiệp, khiến nghiên 3.2 việc quản lý cơng luận nợ doanh dịng tiềncứu tăng lên Wooldridge thấy mơNgồi hình có tự quan với P- valuetiến < 0,05 Do kiểm chúng tơi hợpchohơn ra,tương chúng tơivớicũng hành TừTừ kết mơ hình tácmơ động hình ngẫu nhiên sauđộng điều chỉnh cho FCFF ta thấy:điều kết tác ngẫu nhiên sau nghiên cứu thực điều chỉnh khuyết tật cho mô hình cách sử dụng mơ hình GLS định tượng đa cộng tuyến thấy biến cố định chỉnh cho FCFE ta thấy: Bảng Kết mơ chạy mơcó hìnhhệ tácsố động ngẫu chi2 = -2848.928 = = = = = 182 26 194.72 0.0000 16 Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán FCFE Coef HTK TNPTra TNPThu KNTT 7146649 0025764 6740265 -21776.78 Std Err .2126205 0278299 1568236 105732.6 z 3.36 0.09 4.30 -0.21 P>|z| 0.001 0.926 0.000 0.837 [95% Conf Interval] 2979364 -.0519693 3666579 -229008.8 1.131394 0571221 9813951 185455.3 Soá 08 (193) - 2019 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI (giảm) 0.71 đơn vị hàng tồn kho tăng (giảm) đơn vị, điều kiện yếu tố khác không đổi + Tác động tổng nợ phải thu dòng tiền thuần: Khi tổng nợ phải thu tăng (giảm) đơn vị dịng tiền chủ sở hữu tăng (giảm) 0,67 đơn vị, điều kiện yếu tố khác không thay đổi + Tác động kỳ tốn dịng tiền thuần: Khi kỳ tốn giảm (tăng) đơn vị dịng tiền chủ sở hữu tăng (giảm) 5.334,79 đơn vị Điều giải thích rằng, kỳ tốn trung bình rút ngắn lại, thời gian cần thiết để thu hồi nợ phải thu khách hàng bình quân kì doanh nghiệp giảm đi, từ cho thấy tiến việc quản lý cơng nợ doanh nghiệp, khiến dịng tiền tăng lên Từ kết mơ hình tác động ngẫu nhiên sau điều chỉnh cho FCFF ta thấy: Khi hàng tồn kho tăng (giảm) đơn vị dòng tiền doanh nghiệp tăng (giảm) 1,21 đơn vị, điều kiện yếu tố khác không thay đổi Điều cho thấy công ty giai đoạn dự trữ hàng tồn kho nhằm mục đích đề phịng tình kinh doanh xấu ngồi dự đoán Tuy nhiên, việc tăng dự trữ hàng tồn kho lâu có khả ảnh hưởng đến doanh thu dòng tiền doanh nghiệp Kết luận gợi ý sách 4.1 Kết luận rút từ mơ hình nghiên cứu Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, lượng hàng tồn kho mà công ty niêm yết ngành thực phẩm Việt Nam dự trữ ảnh hưởng tích cực đến dịng tiền chủ sở hữu (FCFE) dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) Như nhận xét trên, điều cho thấy cơng ty niêm yết giai đoạn dự trữ hàng tồn kho nhằm mục đích đề phịng tình kinh doanh xấu ngồi dự đốn Tuy nhiên, đặc thù ngành chế biến thực phẩm sản phẩm hoàn thành có thời gian bảo quản khơng dài, dự trữ lâu khơng thể tiêu thụ, gây ứ đọng vốn, chí vốn Thơng qua số liệu thu thập 07 năm gần đây, nhận thấy lượng hàng tồn kho cơng ty có xu hướng tăng dần Đây khơng phải xu hướng tốt, gây ứ đọng vốn cho doanh nghiệp thêm chi phí bảo quản, cất giữ hay quản lý hàng tồn kho Kì thu tiền trung bình cơng ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam mẫu nghiên cứu dao động từ 0,85-236 ngày, cho thấy khác biệt lớn việc quản lý nợ phải thu doanh nghiệp Phát sinh khoản nợ phải thu khách hàng điều tránh khỏi hoạt động kinh doanh sách bán hàng trả chậm biện pháp thu hút khách hàng, tăng cường doanh thu cho doanh nghiệp Tuy nhiên, đa số cơng ty có xu hướng rút ngắn kì thu tiền trung bình, chứng tỏ họ ý thức việc quản lý khoản nợ phải thu Chỉ trừ số cơng ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam có kì thu tiền trung bình q cao, lại có xu hướng kéo dài kì thu tiền qua năm, cho thấy khả yếu việc quản lý công nợ, ví dụ Cơng ty cổ phần thực phẩm cơng nghệ Sài Gịn (IFC): kì thu tiền trung bình năm 2011 107,46 ngày, tăng dần qua năm, đến năm 2017 lên tới 409,79 ngày với tổng số nợ phải thu gần 6.225 tỷ đồng, doanh thu năm đạt xấp xỉ 5.469 tỷ đồng Nợ phải thu công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam có xu hướng tăng, kết hợp với lượng hàng tồn kho có xu hướng tăng, chứng tỏ cơng ty khơng thực kéo dài sách bán chịu Điều phần cho biết đa số công ty không quản lý tốt khoản phải thu từ khách hàng Các khoản phải thu tăng lên thể vốn ứ đọng nhiều khâu toán, doanh nghiệp muốn hoạt động sản xuất kinh doanh cần phải có thêm nguồn vốn tài trợ, dẫn đến việc phải vay nợ, chí phí sử dụng vốn tăng cao Điều minh chứng cho xu hướng tăng thêm nguồn vay hầu hết công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam 07 năm gần 4.2 Những khuyến nghị nâng cao hiệu quản trị dòng tiền Qua tài liệu nghiên cứu đặc điểm ngành thực phẩm qua việc xem xét tình hình kinh tế giới để nắm bắt xu hướng kinh tế năm tiếp theo, nhóm tác giả xin đề xuất số giải pháp nhằm giúp công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam quản trị dịng tiền có hiệu hơn, bắt kịp với xu phát triển kinh tế ngày tồn cầu hóa hội nhập sâu rộng Một là, tăng cường quản trị công nợ Giải pháp hiệu cho vấn đề doanh nghiệp chế biến thực phẩm tăng cường thu hồi khoản phải thu trì hỗn đến mức tối đa khoản phải trả Muốn thực điều này, công ty cần thực đồng bước sau: Bước 1: Tập trung xây dựng máy chuyên trách quản lý chặt chẽ công nợ, đưa sách rõ Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán 17 Số 08 (193) - 2019 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI ràng cụ thể việc tốn khoản mục, từ giải triệt để vấn đề phát sinh ngồi tầm kiểm sốt Bước 2: Thiết lập quy trình quản lý nợ phải thu chuẩn cơng ty Quy trình bám sát mục tiêu: xác định rõ cá nhân hay tập thể chịu trách nhiệm làm việc với khách hàng, quy định rõ thời gian nhắc nhở khách hàng, cần liên hệ với khách hàng công cụ trực tuyến Gmail, gọi điện trực tiếp,… Bước 3: Xử lý toán khoản phải trả Hiện để tăng hiệu hoạt động kinh doanh, nhà cung cấp buộc phải chấp nhận bán chịu Chính vậy, trước làm việc với nhà cung cấp, công ty cần thảo luận điều khoản toán thương lượng thời hạn toán dài Đây giải pháp “tận dụng” khoảng thời gian để công ty tập trung dòng tiền vào hoạt động làm tăng lợi nhuận, việc tốn khoản phải trả sau dễ dàng Bước 4: Thực cân đối thu - chi theo mức độ quan trọng đối chiếu với kế toán tiền mặt Hằng năm doanh nghiệp có nhiều khoản cần thu chi Vì vậy, cơng ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam cần phải kiểm soát chặt chẽ vấn đề thu chi, cắt giảm cân đối chi phí Hai là, xây dựng sách sản xuất bán hàng linh hoạt Thực tế cho thấy, nhiều công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam mở rộng quy mô sản xuất lại chưa đánh giá hết tác động môi trường kinh tế tới thị trường yếu tố đầu vào thị trường tiêu thụ sản phẩm Trong giai đoạn nay, xây dựng kế hoạch sản xuất kinh doanh bước tối quan trọng nhằm tối đa hóa lợi thế, gia tăng hiệu hoạt động cho doanh nghiệp Ba là, lập kế hoạch dự báo dòng tiền Quản trị dòng tiền cách hiệu yêu cầu thiết, định trực tiếp sống doanh nghiệp Sự thiếu hụt tiền mặt mức độ nghiêm trọng, ví dụ doanh nghiệp có khoản nợ đến hạn trả mà lại khơng có sẵn nguồn tiền mặt để tốn hồn tồn bị khởi kiện u cầu tuyên bố phá sản, bất chấp báo cáo tài gần thể tình trạng kinh doanh có lãi Ngược lại, dư thừa tiền mặt dẫn tới tiền mặt không sử dụng hiệu mức, gây lãng phí nguồn tiền doanh nghiệp phải chịu mức lãi suất cao vay vốn ngân hàng tổ chức tín dụng khác Bốn là, điều chỉnh cấu vốn hợp lý Các công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam nên tăng cường sử dụng vốn vay, không nên sử dụng nhiều vốn chủ sở hữu Điều giúp cơng ty sử dụng địn bẩy tài hiệu hơn, bên cạnh sử dụng vốn vay, chắn thuế giúp công ty tiết kiệm khoản tiền, khiến dòng tiền vào tăng lên Những cơng ty có tiềm lực tài lớn Vinamilk, TH True Milk nên sử dụng khoản vay dài hạn để đầu tư cho tài sản dài hạn hợp lý Năm là, tái lập lợi cạnh tranh doanh nghiệp ngành thực phẩm Việt Nam bối cảnh thị trường Việc tái lập lợi cạnh tranh công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam bối cảnh quan trọng Để làm việc này, công ty cần chủ động cải thiện lực sản xuất, chất lượng mẫu mã sản phẩm đáp ứng tiêu chuẩn toàn cầu Về lâu dài, cơng ty phải tính đến khả tiếp cận chuỗi cung ứng sản phẩm toàn cầu Với quan quản lý Nhà nước cần áp dụng sách ưu đãi cách cơng doanh nghiệp nội ngoại Tránh tình trạng doanh nghiệp ngoại đầu tư ưu tiên chi phí th đất, thuế, nhập cơng nghệ, cịn doanh nghiệp nội phải “tự bơi” Một yếu tố cấp bách khác, quan chức phải kiểm sốt ngăn chặn kịp thời tình trạng cạnh tranh thiếu lành mạnh, doanh nghiệp ngoại nói chung bắt tay phá giá thị trường nhằm đánh bật doanh nghiệp nội thị trường nội địa Tài liệu tham khảo: Báo cáo tài doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết TTCKVN giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2017 Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2013), Giáo trình Tài doanh nghiệp, NXB Tài Đỗ Hồng Nhung (2014), Quản trị dịng tiền doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam, Luận án tiến sĩ kinh tế, ĐH Kinh tế quốc dân Đoàn Thị Lệ Chi (2016), Nghiên cứu ảnh hưởng dòng tiền tự lên hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam, Luận văn thạc sĩ, Học viện Tài Lê Hà Diễm Chi (2016), Ảnh hưởng dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống tính khoản chứng khốn đến đầu tư doanh nghiệp Việt Nam, Luận án tiến sĩ kinh tế, ĐH Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh HONG Z., SHUTING Y & MENG Z (2012), Relationship between Free Cash Flow and financial Performance Evidence from the Listed Real Estate Companies in China, IACSIT Press JENSEN M C (1986), Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, American Economic Review, Vol 76, pp 323-329 LIAO Y M (2008), Do free cash flow and sale growth affect firm performance in Taiwan? Application of panel threshold model, Thesis of Dregree Master, Chaoyang University of Technology 18 Taïp chí nghiên cứu Tài kế toán ... khả ảnh hưởng đến doanh thu dòng tiền doanh nghiệp Kết luận gợi ý sách 4.1 Kết luận rút từ mơ hình nghiên cứu Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, lượng hàng tồn kho mà công ty niêm yết ngành thực. .. cạnh tranh doanh nghiệp ngành thực phẩm Việt Nam bối cảnh thị trường Việc tái lập lợi cạnh tranh công ty niêm yết thuộc ngành thực phẩm Việt Nam bối cảnh quan trọng Để làm việc này, công ty cần chủ... dòng tiền dựa theo tiêu chí khác nhau, nghiên cứu dựa theo tính sở hữu dòng tiền để phân loại dòng tiền doanh nghiệp thực phẩm niêm yết để phân loại thành dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) dòng tiền

Ngày đăng: 03/07/2020, 02:51

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan