Bài giảng Kinh tế xây dựng Chương III: Cơ sở lý luận của kinh tế đầu tư, trình bày các kiến thức: khái niệm, phân loại hiệu quả và các quan điểm đánh giá dự án đầu tư, giá trị tiền tệ theo thời gian, nhận dạng chi phí và lợi ích, phân tích tài chính và dự án đầu tư. Đây là tài liệu học tập, tham khảo dành cho sinh viên và giảng viên ngành Xây dựng.
CHƯƠNG III: CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA KINH TẾ ĐẦU TƯ Bài KHÁI NIỆM, PHÂN LOẠI HIỆU QUẢ VÀ CÁC QUAN ĐIỂM ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ I.Khái niệm phân loại hiệu DAĐT Hiệu dự án đầu tư đánh giá toàn mục tiêu đề dự án Hiệu dự án đặc trưng nhóm tiêu: Định tính: thể loại hiệu đạt Định lượng: thể quan hệ lợi ích chi phí dự án March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 127 Phân loại hiệu DAĐT mặt định tính Theo lĩnh vực hoạt động xã hội: Hiệu kinh tế (khả sinh lời); Hiệu kỹ thuật (nâng cao trình độ đẩy mạnh tốc độ phát triển khoa học kỹ thuật); Hiệu kinh tế - xã hội (mức tăng thu cho ngân sách nhà nước dự án đem lại, tăng thu nhập cho người lao động nâng cao phúc lợi công cộng, giảm thất nghiệp, bảo vệ môi trường); Hiệu quốc phòng March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 128 Theo quan điểm lợi ích: Hiệu doanh nghiệp, nhà nước cộng đồng Theo phạm vi tác dụng: Bao gồm hiệu cục hiệu toàn cục; hiệu trước mắt hiệu lâu dài, hiệu trực tiếp nhận từ dự án hiệu gián tiếp kéo theo nhận từ lĩnh vực lân cận dự án vào dự án xét tạo March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 129 Phân loại hiệu mặt định lượng Theo cách tính tốn: Theo số tuyệt đối (ví dụ tổng sổ lợi nhuận thu được, hiệu số thu chi, giá trị sản lượng hàng hoá gia tăng, gia tăng thu nhập quốc dân, giảm số người thất nghiệp v v.) Theo số tương đối (ví dụ tỷ suất lợi nhuận tính cho đồng vốn đầu tư, tỷ số thu chi, số giường bệnh tính cho đơn vị vốn đầu tư.) Theo thời gian tính tốn: Hiệu tính cho một đơn vị thời gian (thường năm), cho đời dự án Theo thời điểm tính tốn hiệu phân thành hiệu thời điểm tại, tương lai hiệu thường niên March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 130 II Các quan điểm đánh giá dự án đầu tư Các dự án đầu tư luôn phải đánh giá theo góc độ: Lợi ích chủ đầu tư; Lợi ích quốc gia; Lợi ích dân cư địa phương nơi đặt dự án đầu tư March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 131 Quan điểm nhà nước Xuất phát từ lợi ích tổng thể quốc gia xã hội, kết hợp hài hồ lợi ích Nhà nước, xã hội doanh nghiệp; kết hợp lợi ích ngắn hạn dài hạn, bảo đảm tăng cường vị trí đất nước dân tộc trường quốc tế; Xem xét dự án đầu tư quan điểm vĩ mơ tồn diện theo mặt: kỹ thuật, kinh tế, trị, văn hố xã hội, bảo vệ mơi trường an ninh quốc phòng March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 132 Quan điểm chủ đầu tư Khi đánh giá dự án đầu tư, chủ đầu tư xuất phát từ lợi ích trực tiếp họ, nhiên lơi ích phải nằm khn khổ lợi ích chung quốc gia Quan điểm địa phương Xuất phát từ lợi ích địa phương nơi đặt dự án Tuy nhiên lợi ích phải nằm khn khổ lợi ích chung quốc gia, kết hợp hài hồ lợi ích Nhà nước, địa phương doanh nghiệp March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 133 Bài GIÁ TRỊ TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN I Khái niệm giá trị tiền tệ theo thời gian Đồng tiền thay đổi giá trị theo thời gian Mọi dự án đầu tư liên quan đến chi phí lợi ích Hơn chi phí lợi ích lại xảy mốc thời gian khác nhau, phải xét đến vấn đề giá trị tiền tệ theo thời gian Sự thay đổi số lượng tiền sau thời đoạn biểu giá trị theo thời gian đồng tiền biểu thị thông qua lãi tức với mức lãi suất March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 134 II Tính tốn lãi tức Lãi tức biểu giá trị gia tăng theo thời gian tiền tệ xác định hiệu số tổng vốn tích luỹ (kể vốn gốc lãi) số vốn gốc ban đầu, (Lãi tức) = (Tổng vốn tích lũy) - (Vốn đầu tư ban đầu) Có hai loại lãi tức lãi tức đơn lãi tức ghép March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 135 Lãi tức đơn Lãi tức đơn lãi tức tính theo số vốn gốc mà khơng tính đến lãi tức sinh thêm khoản lãi thời đoạn trước Trong đó: V - số vốn gốc cho vay (hay đầu tư); i - lãi suất đơn; n - số thời đoạn tính lãi tức Như số tiền V năm số tiền (V + Ld) năm thứ n có giá trị tương đương Từ suy đồng năm tương đương với (1+ i*n) đồng năm n tương lai March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 136 Tỷ số lợi ích chi phí B/C Benefit-cost (2) Cơng thức n B PVB ∑ B (1 + i ) = = C PVC ∑ C (1 + i ) t =0 n t =0 n B /C = ∑ t=0 n ∑ t=0 March 27, 2011 −t t −t t Rt (1 + MARR ) t Ct (1 + MARR ) t Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 179 Tỷ số lợi ích chi phí B/C Benefit-cost (3) Đánh giá phương án theo tiêu chuẩn B/C Các phương án độc lập: ¾B/C >= ¾B/C < Chấp nhận Loại bỏ Các phương án loại trừ nhau: Đánh tiêu IRR  Tiêu chuẩn B/C mang tính tương đối  B/C áp dụng rộng rãi việc phân tích đánh giá dự án có qui mô khác March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 180 Tỷ số lợi ích chi phí B/C Benefit-cost (4) Kí hiệu Total Benefit P [B] = or Total Cost P [I + (O + M)] B B/C = I + (O + M) B/C = B I O M Thu nhập hàng năm Vốn đầu tư Chi phí vận hành Chi phí bảo dưỡng March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 181 Tỷ số lợi ích chi phí B/C Benefit-cost (5) Kí hiệu P [B] Total Benefit or B/C = = P [CR + (O + M) Total Cost B B/C = CR + (O + M) B Thu nhập hàng năm CRVốn đầu tư O Chi phí vận hành M Chi phí bảo dưỡng March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 182 Tỷ số lợi ích – vốn đầu tư B/C = Giá trị lợi ích ròng Giá trị chi phí đầu tư n B /C = ∑ t=0 n ∑ t=0 March 27, 2011 ( R t − C vht ) t (1 + MARR ) It t (1 + MARR ) Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 183 Đánh giá Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Phương án đáng giá B/C March 27, 2011 ≥ Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 184 So sánh phương án (1) Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư Phương án tốt B/C cao March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 185 So sánh phương án (2) Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư Phương án tốt B/C max March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 186 So sánh phương án (3) Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư khác Không B/C cao March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate Phương án tốt 187 So sánh phương án (4) Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư khác B/C max March 27, 2011 Chưa Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate Phương án tốt 188 Ưu nhược điểm Chỉ rõ thu nhập đơn vị vốn đầu tư đơn vị chi phí Khơng cho biết tổng lợi ích ròng tiêu NPV B/C phụ thuộc vào việc lựa chọn lãi suất chiết khấu March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 189 Thời gian hoàn vốn - Tp Tp? Là thời gian cần thiết để thu hồi vốn đầu tư ban đầu cho dự án March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 190 Phương pháp thời gian hoàn vốn Bao gồm loại thời gian hoàn vốn giản đơn thời gian hồn vốn có chiết khấu Thời gian hoàn vốn Tp khoảng thời gian kỳ vọng thu hồi vốn đầu tư dự án, khoản tích luỹ vốn hàng năm Hay khoảng thời gian cần thiết để thu hồi toàn vốn đầu tư ban đầu dự án March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 191 CHÚ Ý Cho nhà đầu tư thấy lúc tiền vốn thực thu hồi Là tiêu đánh giá hiệu không đầy đủ Để đánh giá hiệu tiêu thường kèm với tiêu khác Đánh giá mức độ rủi ro dự án March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 192 Mối quan hệ tiêu Phương án đáng giá theo NPV đáng giá theo IRR B/C Phương án đựợc chọn theo NPV, chọn theo IRR B/C March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 193 ... tăng cường vị trí đất nước dân tộc trường quốc tế; Xem xét dự án đầu tư quan điểm vĩ mơ tồn diện theo mặt: kỹ thuật, kinh tế, trị, văn hố xã hội, bảo vệ mơi trường an ninh quốc phòng March 27,... Theo lĩnh vực hoạt động xã hội: Hiệu kinh tế (khả sinh lời); Hiệu kỹ thuật (nâng cao trình độ đẩy mạnh tốc độ phát triển khoa học kỹ thuật); Hiệu kinh tế - xã hội (mức tăng thu cho ngân sách... thời đoạn ngắn thời đoạn dài Trường hợp lãi suất đơn: Ví dụ : Lãi suất tháng 1%, lãi suất năm 0,01*12=12% March 27, 2011 Dang Xuan Truong, Ph.D Candidate 140 Trường hợp lãi suất ghép: r2 =