Ngân hàng Trung ương và chính sách tiền tệ ở VN.DOC

Ngân hàng Trung ương và chính sách tiền tệ ở VN

Mở đầu

Cùng với việc chuyển đổi cơ chế kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang cơchế thị trờng có sự quản lý của Nhà nớc, theo định hớng XHCN, nhiều chínhsách kinh tế mới đợc ban hành và phát huy tác dụng tích cực đáp ứng đợc nhucầu phát triển kinh tế, trong đó chính sách tiền tệ là một trong những chính sáchkinh tế có vai trò trung tâm và chủ yếu Là tổ chức duy nhất có quyền hoạch địnhvà điều hành chính sách tiền tệ, Ngân hàng trung ơng đa ra những quyết sách vềchính sách tiền tệ nhằm đối phó với những bất ổn định trong nớc và cú sốc từbên ngoài vào Do đó việc xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ của Ngânhàng trung ơng trong điều kiện mới có ý nghĩa đặc biệt quan trọng.

Xuất phát từ ý nghĩa lý luận và thực tiễn của vấn đề, em chọn đề tài

“Ngân hàng trung ơng với chính sách tiền tệ ở Việt Nam"

Đề tài đợc kết cấu nh sau:

Chơng 1: Tổng quan về Ngân hàng trung ơng và chính sách tiền tệ.Chơng 2: Chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Do hiểu biết còn hạn chế nên bài viết khó tránh khỏi những khuyết điểm, emrất mong đợc sự góp ý của các thầy cô giáo để bài viết đợc hoàn chỉnh hơn Em xin chân thành cảm ơn thầy cô đã tận tình giúp đỡ em hoàn thành bàiviết này.

Chơng 1

Tổng quan về Ngân hàng trung ơng và Chính sách tiền tệ

1 Ngân hàng trung ơng (NHTW).1.1 Khái niệm NHTW.

NHTW có thể ra đời từ sự phát triển và phân hoá hệ thống Ngân hàng thơngmại (NHTM) kéo dài nhiều thế kỷ theo mô hình Ngân hàng Anh và các nớcChâu Âu, bằng cách thành lập hoàn toàn mới vào nửa đầu thế kỷ XX Dù hìnhthành bằng con đờng nào, thì các NHTW đều có chung một bản chất: là một chếđịnh công cộng, có thể độc lập hoặc trực thuộc chính phủ; thực hiện chức năngđộc quyền phát hành tiền, là ngân hàng của các ngân hàng, ngân hàng của chínhphủ và chịu trách nhiệm trong việc quản lý Nhà nớc về các hoạt động về tiền tệ,tín dụng cho mục tiêu và ổn định của cộng đồng.

1.2 Chức năng của NHTW.

Ngày nay, tất cả các quốc gia lớn nhỏ trên thế giới đều có một NHTW vớinhững vai trò đặc biệt quan trọng không thể thiếu đợc Một mặt, NHTW đóngvai trò chủ ngân hàng đối với các NHTM, đảm bảo cho hệ thống ngân hàng hoạtđộng không trục trặc Mặt khác, NHTW còn đóng vai trò chủ ngân hàng đối vớichính phủ, gánh trách nhiệm kiểm soát việc cung ứng tiền tệ và việc tài trợ chothâm hụt ngân sách Nhà nớc của chính phủ, là cơ quan duy nhất có quyền pháthành tiền.

1.2.1 Phát hành tiền và điều tiết mức cung tiền.

NHTW là ngân hàng độc quyền phát hành tiền và là ngân hàng đóng vai tròquan trọng nhất trong điều tiết mức cung tiền có nghĩa là NHTW là ngời duynhất đợc phép phát hành tiền theo các quyết định trong luật hoặc đợc chính phủphê duyệt nhằm đảm bảo thống nhất và an toàn cho hệ thống lu thông tiền tệ củaquốc gia, mọi hoạt động cung ứng tiền của NHTW sẽ ảnh hởng đến tổng phơngtiện thanh toán trong xã hội và do đó ảnh hởng đến toàn bộ nền kinh tế Tráchnhiệm của NHTW ở chức năng này đó là việc xây dựng số lợng tiền cần pháthành và thời điểm phát hành cũng nh phơng thức phát hành để đảm bảo sự ổnđịnh tiền tệ và phát triển kinh tế.

Ba công cụ quan trọng nhất mà NHTW có thể sử dụng để tác động vào lợngcung ứng tiền tệ đó là: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tỷ suất triết khấu và nghiệp vụ thị tr-ờng mở.

+Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: là tỷ lệ tối thiểu giữa dự trữ tiền mặt với tiền gửi màNHTW yêu cầu các NHTM phải duy trì

+Tỷ suất triết khấu: là lãi suất mà NHTW tính với các NHTM khi họ muốnvay tiền.

+Nghiệp vụ thị trờng mở phát sinh khi NHTW thay đổi cơ số tiền bằng cáchmua hoặc bán ra các chứng khoán tài chính trên thị trờng mở.

Tiền gửi thanh toán: các NHTG phải duy trì thờng xuyên một lợng tiền gửitrên tài khoản tại NHTW để thực hiện các nhu cầu giao dịch với các ngân hàngkhác hoặc đáp ứng các nhu cầu giao dịch với NHTW

+ Cấp tín dụng cho NHTM

NHTW cho các NHTM vay nhằm mục đích:- Phát hành thêm tiền trung ơng theo kế hoạch.

- Bổ sung lợng vốn khả dụng cho hoạt động của các NHTM một cách thờngxuyên.

- Là cứu cánh cho vay cuối cùng sẵn sàng cho các ngân hàng và định chế tàichính khác vay tiền khi cơn hoảng loạn tài chính đe dọa hệ thống tài chính.

+ NHTW là đại lý của Nhà nớc.

NHTW thay mặt cho Nhà nớc trong các thoả thuận tài chính, viện trợ, vay ợn, chuyển nhợng, thanh toán với nớc ngoài Ngoài ra, trong t cách đại lý, nóphát hành trái phiếu, cổ phiếu, các loại phiếu vay nợ cho Nhà nớc kể cả trong n-

m-ớc và ngoài nm-ớc Bằng việc thay mặt Nhà nm-ớc phát hành hoặc mua trái phiếu,NHTW trực tiếp làm tăng (hoặc giảm) lợng cung ứng tiền.

+ NHTW quản lý Nhà nớc trong lĩnh vực tiền tệ và tín dụng

NHTW là ngời xây dựng và tổ chức thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) Cụthể: NHTW là ngời chủ trì thiết kế và thực thi CSTT quốc gia, kế hoạch cungứng lợng tiền bổ sung cho lu thông hàng năm, điều hành các công cụ thực hiệnCSTT, thực hiện việc đa tiền ra lu thông, rút tiền từ lu thông về theo tín hiệu củathị trờng làm tác động đến điều kiện tín dụng và do đó tác động đến các mục tiêukinh tế vĩ mô.

CSTT là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó NHTW,thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát và điều tiết khối lợngtiền cung ứng nhằm đạt đợc các mục tiêu về sản lợng, giá cả và công ăn việclàm.

2.1.2 Cơ chế thực hiện CSTT

Quá trình thực hiện CSTT bao giờ cũng đợc diễn ra theo một cơ chế nhấtđịnh Trong cơ chế này, NHTW sẽ là ngời thiết kế và điều hành CSTT MộtCSTT của một quốc gia có thể đợc thực hiện theo hai hớng:

+ CSTT “nới lỏng” là chính sách nhằm tăng thêm khối lợng tiền tệ cung ứngcho nền kinh tế làm cho tiền trở nên dồi dào, lãi suất hạ xuống từ đó kích thíchtiêu dùng và đầu t Kết quả của CSTT “nới lỏng” là sản lợng tăng, nền kinh tếtăng trởng cao với tỉ lệ thất nghiệp thấp.

+ CSTT “thắt chặt” là chính sách nhằm giảm khối lợng tiền tệ cung ứng chonền kinh tế làm cho tiền tệ trở nên khan hiếm về số lợng, lãi suất bị đẩy lên cao,tổng cầu giảm và do đó giá cả trên thị trờng giảm sút, lạm phát bị đẩy lùi.

2.2 Mục tiêu của CSTT

Hệ thống chính sách kinh tế (CSKT) vĩ mô là một hệ thống rất đa dạng gồmnhiều CSKT khác nhau tạo thành Mỗi chính sách có đặc điểm, nội dung và côngcụ điều tiết khác nhau nhng chúng đều có chung một mục đích là tạo ra môi tr-ờng kinh tế vĩ mô lành mạnh, có lợi cho sự tăng trởng và phát triển nền kinh tế.Trong hệ thống các chính sách đó, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng Nhờ có

những u điểm mà các CSKT vĩ mô khác không có đợc cho nên CSTT đợc coi làcông cụ hữu hiệu để điều tiết kinh tế vĩ mô của Nhà nớc Tuy nhiên là một bộphận nằm trong hệ thống CSKT vĩ mô, CSTT cũng nh các CSKT vĩ mô khác chỉcó thể phát huy tác dụng một cách đầy đủ khi chúng đợc kết hợp chặt chẽ vớinhau, đợc thống nhất với nhau cả về mục tiêu cũng nh phơng pháp tiến hành Làcông cụ vĩ mô của Nhà nớc, CSTT phải phục vụ cho việc thực hiện những mụctiêu kinh tế vĩ mô sau:

2.2.1 Tăng trởng kinh tế cao.

Bất kỳ CSTT của một quốc gia nào thì mục tiêu cao nhất của nó là sự tănglên của GDP thực tế Đó là phần tăng trởng có đợc sau khi lấy phần tăng trởngdanh nghĩa trừ đi phần tăng giá trong tăng trởng cùng thời kỳ Một nền kinh tếphồn thịnh với tốc độ tăng trởng ổn định là mục tiêu của bất kỳ một CSKT vĩ mônào Bởi lẽ, nền kinh tế có tăng trởng cao là đồng nghĩa với việc giải quyết cácmục tiêu kinh tế khác của CSTT nh giảm thất nghiệp, tăng thu nhập quốc dân…

2.2.2.ổn định giá cả

Giá cả có tỷ lệ thấp là mục tiêu của mọi nền kinh tế Khi giá cả lạm phát thấpmức tăng thu nhập thực tế của nhân dân sẽ dơng, do vậy đời sống ngời lao độngtốt hơn Nhân dân tin tởng vào chính quyền và chính sách của Nhà nớc Giá cảcó tỷ lệ lạm phát thấp sẽ đồng thời làm cho lãi suất thực tế dơng và lãi suất danhnghĩa sẽ thấp hơn, do đó sản xuất sẽ có vốn với chi phí hạ về mặt dài hạn và nềnkinh tế sẽ có sức bật đầu t về lâu dài Khi giá cả có tỷ lệ lạm phát thấp, hiện tợngđầu cơ sẽ biến mất, giá trị tiền nội địa sẽ đợc ổn định.

Ngợc lại, khi giá cả lạm phát cao, thu nhập ngời lao động sẽ không tăng kịpvới phần tăng giá sẽ làm cho đời sống họ thêm khó khăn, nạn đầu cơ sẽ phát sinhlàm cho một số bộ phận giàu lên rất nhanh trong khi đại đa số nhân dân trở nênnghèo hơn Khoảng cách giàu và nghèo lớn dần và nhân dân mất niềm tin vàochính quyền.

ổn định giá cả vì thế là một mục tiêu quan trọng nhất của CSTT

2.2.3 Công ăn việc làm cao.

Việc làm cao cho ngời lao động là một mục tiêu kinh tế - xã hội của mọiquốc gia hiện nay Nếu xã hội có ít công ăn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp cao sẽ dẫnđến hậu quả: lãng phí các nguồn lực, làm giảm sản lợng quốc gia, làm giảm thunhập trong dân chúng gây khó khăn cho đời sống của họ thậm chí có thể làmtăng các tệ nạn xã hội Vì vậy việc làm cao là một yêu cầu bức thiết của mọiquốc gia có nền kinh tế phát triển cũng nh đang phát triển.

Một chính sách tiền tệ đúng thúc đẩy sản xuât, khuyến khích đầu t sẽ tạo ranhiều công ăn việc làm cho xã hội Kết quả là tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống.

2.2.4 ổn định thị trờng tài chính.

Nền tảng tài chính ổn định là mục tiêu chủ đạo của CSTT ngoài những mụctiêu nói trên NHTW phải ổn định hoạt động tài chính của hệ thống tài chínhtrong nớc một cách gián tiếp Tăng cờng hiệu quả cho nó, kể cả thu thập thôngtin, hớng dẫn, ngăn ngừa rủi ro cho các tổ chức tài chính trong chiều hớng quảnlý hoạt động của nó phù hợp vơí các mục tiêu của nền kinh tế Bản thân hệ thốngtài chính có những mục tiêu riêng của nó và nhiều khi những mục tiêu này đốichọi với những mục tiêu chung của nền kinh tế Vậy vai trò của CSTT là phải hàihoà một cách tối u giữa các mục tiêu nói trên để phục vụ tốt nhất cho lợi íchchung mà không làm tổn hại hay hạn chế khả năng phát triển của hệ thống tàichính.

2.3 Công cụ của CSTT

Công cụ của CSTT là các hoạt động đợc thực hiện trực tiếp bởi NHTW nhằmảnh hởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến khối lợng tiền trong lu thông và lãi suất, từđó mà đạt đợc các mục tiêu của CSTT

2.3.1 Công cụ gián tiếp.

Khi sử dụng những công cụ gián tiếp, NHTW đã làm thay đổi cơ số tiền và khảnăng tạo tiền của NHTM và do đó làm thay đổi lợng cung ứng tiền Có các loạicông cụ gián tiếp chủ yếu sau:

+Nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM):

Nghiệp vụ thị trờng mở là các hoạt động của NHTW trên thị trờng mở thôngqua việc mua bán chứng khoán Các hoạt động này ảnh hởng trực tiếp đến dự trữcủa các NHTM và ảnh hởng gián tiếp đến mức lãi suất.

Khi NHTW đem chứng khoán ra thị trờng mở để bán, nó thu tiền về cho nên:1) nó làm giảm lợng cung ứng tiền mặt trong lu thông từ đó làm giảm khả năngcho vay của NHTM; 2) Khi NHTM mua chứng khoán của NHTW, dù nó trảbằng séc hay tiền mặt dự trữ của nó cũng giảm đi Khi dự trữ của NHTM giảm,một lần nữa nó làm giảm khả năng cấp phát tín dụng của các ngân hàng, và nhthế cung ứng tiền trong nền kinh tế càng bị thắt chặt hơn nữa Bên cạnh đó, khiNHTW bán chứng khoán thu tiền về, lợng chứng khoán tiêu thụ ra thị trờng độtngột trở nên rất lớn Chứng khoán d thừa làm giá của nó hạ và do vậy, lãi suấtcủa chứng khoán tăng lên Lãi suất chứng khoán tăng sẽ buộc các NHTM phảităng lãi suất ngân hàng lên theo để tránh tình trạng nhân dân và các nhà đầu t rúttiền ra khỏi ngân hàng đem đầu t vào chứng khoán Lãi suất lên làm khan hiếm l-

ợng cung ứng tiền và cung ứng tiền khan hiếm làm giảm tỷ giá và giá cả hànghoá.

Nh vậy, khi NHTW thực hiện nghiệp vụ bán, nó thắt chặt cung ứng tiền tănglãi suất, giảm dự trữ, giảm tỷ giá và giảm phát giá cả.

Khi NHTW đem tiền mặt hoặc séc ra thị trờng mở mua chứng khoán, ảnh ởng hoàn toàn ngợc lại Lợng tiền mặt trong lu thông tăng lên, làm tăng dự trữ,tăng lợng tín dụng đợc cấp phát bởi hệ thống NHTM Lợng chứng khoán đợcNHTW mua làm khan hiếm chứng khoán và đẩy giá nó lên Giá chứng khoántăng làm giảm lãi suất của nó và đến lợt giảm lãi suất của hệ thống NHTM Cungứng tiền tăng làm tăng tỷ giá và giá cả leo thang.

h-Nh vậy, NHTW thực hiện nghiệp vụ mua mở rộng cung ứng tiền, giảm lãisuất, tăng dự trữ, tăng tỷ giá và chỉ số lạm phát gia tăng.

Nghiệp vụ thị trờng mở là công cụ quan trọng để thực thi việc “nới lỏng” hay“thắt chặt” cung tiền Nó có nhiều u điểm nh: linh hoạt, có thể tiến hành thờngxuyên và đặc biệt có thể dễ dàng đảo ngợc lại.

+ Lãi suất cho vay triết khấu

Lãi suất cho vay triết khấu có hai tác dụng, một gián tiếp, một trực tiếp Tácdụng gián tiếp là nó làm tăng hay giảm lãi suất cho vay của NHTM và do đó tácđộng đến cung ứng tiền và tín dụng Tác động trực tiếp là nó làm tăng hay giảmdự trữ của NHTM và do vậy tác động đến lợng cho vay tiêu dùng và đầu t trongnền kinh tế.

Khi NHTW quyết định tăng lãi suất triết khấu, đó là một biến cố quan trọnggiống nh thay đổi CSTT Lãi suất triết khấu tăng sẽ làm cho NHTM không thểvay của NHTW nhiều và dễ dàng nh trớc Do vậy nó phải giảm bớt cho vay đểđảm bảo dự trữ trở lại Nh vậy, tác động thứ nhất là nó trực tiếp làm tăng dự trữ,giảm cho vay và hiệu quả là tổng cầu và sản lợng giảm theo Tác động thứ hai lànó làm cho NHTM ý thức rằng trong trờng hợp khẩn cấp cần vay nóng củaNHTW, NHTM phải trả lãi suất cao, do vậy các NHTM sẽ từ từ nâng lãi suất lêntheo để khỏi thiệt hại nặng khi phải vay của NHTW Lãi suất tăng tiếp tục thắtchặt cung ứng tiền và tác động đến nền kinh tế.

Khi NHTW tuỷên bố giảm lãi suất triết khấu, nó khuyến khích các NHTMđến vay nhiều hơn, điều này trớc hết làm tăng cung ứng tiền, tăng dự trữ Dự trữtăng kích thích các NHTM cho vay nhiều hơn, dễ dàng hơn và điều này làm tăngnhanh hơn nữa cung ứng tiền Bên cạnh đó, khi NHTM có thể vay tiền củaNHTW với lãi suất hạ, nó sẽ sẵn sàng hạ lãi suất khi cho sản xuất và tiêu dùngvay Toàn bộ lãi suất, do vậy sẽ giảm theo, kích thích đầu t và mở rộng sản lợng.

2.3.2 Công cụ trực tiếp.

Ngoài các công cụ truyền thống kể trên của CSTT , NHTW còn sử dụng mộtsố công cụ có tính chất can thiệp trực tiếp vào thị trờng tiền tệ Đó là công cụhạn mức tín dụng và lãi suất tiền gửi.

+Hạn mức tín dụng

Hạn mức tín dụng là việc NHTW ấn định một khối lợng tín dụng phải cungcấp cho nền kinh tế trong một thời gian nhất định và sau đó tìm cách để đa nóvào nền kinh tế thông qua hoạt động cho vay của hệ thống NHTM Nhờ việc ấnđịnh tín dụng này mà NHTW có thể kiểm soát và điều hành đợc khối lợng tiền tệtrong thời gian đó.

Khi NHTW mở rộng hạn mức tín dụng đối với các NHTM thì khối lợng,phạm vi cho vay trong nền kinh tế tăng lên, nhờ vậy khối tiền cung ứng cũngtăng Ngợc lại, để “thắt chặt” cung tiền, NHTW có thể hạn chế tín dụng đối vớicác NHTM nhằm giảm khối lợng tiền cho vay trong nền kinh tế.

+ Lãi suất

Lãi suất là chi phí phải bỏ ra cho việc vay tiền hay là giá cả của quyền sửdụng tiền tệ trong một thời gian nhất định Lãi suất có tác dụng mạnh mẽ đếnnhu cầu tiền tệ dùng cho tiêu dùng và đầu t, từ đó tác động đến các biến số kinhtế vĩ mô khác Thông qua việc thay đổi mức lãi suất quy định (mức trần lãi suấtcho vay tối đa và mức sàn lãi suất huy động tối thiểu), NHTW buộc các NHTMphải thay đổi mức lãi suất cho vay và lãi suất huy động của mình Điều này ảnhhởng trực tiếp đến thái độ của các nhà doanh nghiệp cũng nh của dân chúng, tứclà có ảnh hởng tới đầu t và tiêu dùng, từ đó ảnh hởng đến các biến số kinh tế vĩmô khác.

Tuy nhiên, hai công cụ hạn mức tín dụng và lãi suất chỉ đợc sử dụng để điềutiết CSTT ở một số nớc đang phát triển ở các nớc có nền kinh tế thị trờng phát

triển cao, các công cụ truyền thống (công cụ gián tiếp) của CSTT đã hoàn thiện,thì NHTW không sử dụng các công cụ trực tiếp để điều hanh CSTT

Nh vậy là có nhiều công cụ để điều hành CSTT Mỗi công cụ tác động đếncung tiền ở mức độ, phạm vi khác nhau Trong quá trình sử dụng các công cụnày, cần phải có sự kết hợp chặt chẽ các công cụ đó với nhau, tạo thành hệ thốngcông cụ đồng bộ thì mới điều tiết kinh tế vĩ mô một cách có hiệu quả.

2.4 Vị trí của CSTT trong điều hành kinh tế vĩ mô.

Trong hệ thống các CSKT vĩ mô, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng và trungtâm Thể hiện:

+ CSTT đợc sử dụng một cách thờng xuyên trớc bất kỳ một biến đổi nào củatín hiệu thị trờng CSTT có tác động nhanh chóng đến các biến số tiền tệ, có ảnhhởng sâu rộng đến tất cả các lĩnh vực hoạt động.

+ Chỉ khi có một CSTT đúng đắn thì các CSKT vĩ mô khác mới đợc sử dụnghiệu quả, chi phối việc thực hiện các chính sách khác.

+ Khi có sự bất ổn bên trong nền kinh tế hay cú sốc từ bên ngoài thì CSTTbao giờ cũng đợc sử dụng đầu tiên.

Chơng 2

Chính sách tiền tệ ở Việt Nam

1 Chính sách tiền tệ và việc sử dụng các công cụ cstt những nămqua ở VN.

1.1 Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở (NVTTM).

NVTTM bắt đầu vận hành vào 12/7/2000 đã có tác động nhất định tới vốnkhả dụng của các tổ chức tín dụng (TCTD) tham gia thị trờng, đa dạng hoá kênhhuy động và luân chuyển vốn, tạo ra khả năng phối kết hợp giữa thị trờng liênngân hàng - thị trờng mở - thị trờng chứng khoán (TTCK) trong các thị trờng tàichính ở Việt Nam hiện nay.

Hoạt động của NVTTM đợc ban hành theo quyết định số 85/2000/QD NHNN 14 ngày 09/3/2000.Qua nửa năm hoạt động, NVTTM đã góp phần khắcphục khó khăn bớc đầu trong thời vận hành.

-Thành viên tham gia NVTTM là các TCTD và NHNN, bao gồm 15 thành viênlà Ngân hàng Ngoại thơng Việt Nam, Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nôngthôn Việt Nam , Ngân hàng công thơng Việt Nam, Quỹ tín dụng nhân dân Trungơng, Ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam, NHTM cổ phần Đông á, Ngânhàng CHINFON, NHTM cổ phần Sài Gòn Thơng Tín, NHTM cổ phần Quốc tế,NHTM cổ phần Phơng Nam, NHTM cổ phần các doanh nghiệp ngoài quốcdoanh, NHTM cổ phần Quân đội, NHTM cổ phần Tân Việt, ABN AMRO Bank,Công ty tài chính bu điện.Tuy cha phải là nhiều song số lợng các TCTD này đãđại diện cho các TCTD hiện có ở Việt Nam Qua các phiên giao dịch, số thànhviên tham gia dự thầu là nhỏ, phiên giao dịch đông nhất có 5 thành viên dự thầu,thấp nhất là một thành viên, trong đó các NHTM quốc doanh tham gia dự thầuvà trúng thầu là chủ yếu, còn các TCTD khác hầu nh cha tham gia dự thầu Khốilợng giao dịch qua NVTTM từ 12/07/2000 đến ngày 15/11/2000 của Ngân hàngcông thơng Việt Nam là 810,420 tỷ đồng, Ngân hàng Ngoại thơng Việt Nam là228,020 tỷ đồng, Ngân hàng Đầu t và phát triển Việt Nam là 393,390 tỷ đồng.

Về hàng hoá giao dịch, theo quy chế hiện hành thì chỉ có các giấy tờ có giángắn hạn mới đợc mua bán ở thị trờng mở, song cho đến nay, chỉ có tín phiếukho bạc và tín phiếu NHNN đợc mua bán Tín phiếu NHNN đợc mua bán nhiềunhất với số lợng 1.070 tỷ/1.448.500 tỷ đồng Tín phiếu kho bạc Nhà nớc chỉ có378,500 tỷ đồng nếu tính theo giá trị khi đến hạn thanh toán Nh vậy hàng hoá ởthị trớng mở là khá đơn diệu và chỉ tập trung ở các NHTM quốc doanh.

Về phơng thức giao dịch, các phiên giao dịch vừa qua chỉ áp dụng phơng thứcmua bán hẳn với tín phiếu NHNN, phơng thức mua có kỳ hạn đối với tín phiếukho bạc nhà nớc, còn phơng thức bán hẳn ít đợc thực hiện và đặc biệt phơng thứcbán có kỳ hạn cha đợc thực thi Tính đến ngày 15/11/2000, doanh số trúng thầuở hình thức mua hẳn ở 13 phiên giao dịch là 480 tỷ đồng, doanh số mua có kỳhạn là 418,50 tỷ đồng, doanh số bán hẳn là 550 tỷ đồng Phơng thức đấu thầu th-ờng là đấu thầu lãi suất

1.2 Công cụ lãi suất cho vay triết khấu.

Lãi suất tái triết khấu là một công cụ quan trọng giúp NHTƯ thực hiệnCSTT Nhng việc áp dụng công cụ này ở Việt Nam những năm vừa qua còn đangở trạng thái giản đơn do các phơng tiện làm căn cứ để NHNN thực hiện cho vaytriết khấu còn cha hoàn thiện (đó là các thơng phiếu, hối phiếu).

Trong quá trình cho vay triết khấu, NHNN luôn luôn điều chỉnh lãi suất chovay lãi suất phù hợp với mục tiêu của CSTT trong từng thời kỳ Có thể nói trongthời gian qua, đặc biệt là những năm gần đây cho vay triết khấu thực sự trở thànhcông cụ đắc lực trong điều hành CSTT của NHNN Việt Nam.

Việc điều chỉnh lãi suất cho vay triết khấu của NHNN những năm vừa qua đãtạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của các NHTM và khả năng huy động vốntrong nền kinh tế đã tăng lên nhiều Cụ thể: Trong năm 1997, lãi suất triết khấuđợc điều chỉnh nhiều lần cho phù hợp với diễn biến của nền kinh tế Từ tháng 03đến tháng 07/1997: mức lãi suất triết khấu là 1,1%/tháng Từ tháng 8 trở đi, lãisuất triết khấu quy định là 0,9%/tháng Năm 1998, NHNH quyết định tăng lãisuất cho vay triết khấu lên mức 1,1%/tháng Đến năm 1999, NHNN giảm lãisuất cho vay chiết khấu đối với các NHTM lần1 (vào tháng 01/1999) là1%/tháng, lần 2 còn 0,85%/tháng (31/05/1999) Sau nhiều năm chuẩn bị dự án,ngày 02/08/2000, quyết định về việc thay đổi cơ chế điều hành lãi suất sang cơchế điều hành theo lãi suất cơ bản đã đợc ban hành và trên cơ sở đó các NHTMđợc chủ động quy định mức lãi cho vay cụ thể và lãi suất tiền gửi xoay quanhmức lãi suất cơ bản Trong những tháng 08,09,10,11,12/2000, lãi suất cơ bản đốivới nội tệ (đồng VN) vẫn giữ nguyên ở mức 0,75 %/tháng nhng lãi suất tái triếtkhấu tăng từ 0,40% lên 0,45%tháng, lãi suất cho vay tái cấp vốn của NHNN đợcđiều chỉnh từ 0,4% lên 0,5%.

1.3 Công cụ dự trữ bắt buộc.

Từ năm 1990, dự trữ bắt buộc( DTBB) đã trở thành công cụ chủ yếu để điềuhành CSTT ở Việt Nam Theo pháp lệnh Ngân hàng (ban hành năm1990) tỷ lệDTBB có thể ở mức từ 10% đến 30% tổng nguồn vốn huy động của các NHTM.

Xong xét hoàn cảnh thực tế bấy giờ: tiềm lực của các NHTM Việt Nam còn nhỏbé và lạm phát đã đợc kiềm chế ở mức đáng kể, nên NHNN đã quy định tỷ lệDTBB đối với các NHTM ở nớc ta là mức 10% Song trong thời gian gần đâyNHNN cũng liên tục giảm tỷ lệ DTBB đối với các TCTD với mong muốn khuyếnkhích đầu t, thúc đẩy tăng trởng.

1.4 Công cụ hạn mức tín dụng.

Công cụ hạn mức tín dụng đợc NHNN áp dụng để điều hành CSTT trongnhững năm đầu của thời kỳ đổi mới, do các công cụ gián tiếp để điều hành CSTTcha phát huy đầy đủ hiệu quả.Việc đa ra và áp dụng công cụ này trong nhữngnăm qua đã có những kết quả nhất định, chứng tỏ công cụ này phù hợp với điềukiện cụ thể của Việt Nam những năm đầu chuyển sang kinh tế thị trờng.

Chẳng hạn, do lạm phát những năm 1990-1991 còn ở tỷ lệ cao, để khống chếlạm phát, NHNN chủ trơng giảm bớt lợng tiền cung ứng hạn mức tín dụng đốivới tất cả NHTM là 34,5% (năm1992) và đã đạt đợc kết quả thực tế rất khả quanlà mức tăng trởng kinh tế tăng gấp 2 lần so với dự kiến, mức lạm phát thấp hơndự kiến rất nhiều tiền tệ dần đi vào ổn định Những năm sau đó, để kiểm soátlạm phát, NHNN cũng đa ra tỷ lệ hạn mức tín dụng ở mức vừa phải cho cácNHTM Nhng tình hình thực tế có khác đó là hầu hết các NHTM đều có xu hớngvợt quá chỉ tiêu hạn mức tín dụng theo kế hoạch đã đợc giao Tuy nhiên, từ năm1998 đến nay, công cụ hạn mức tín dụng đã mất dần vai trò của nó trong việchạn chế sự gia tăng của tổng phơng tiện thanh toán Hơn nữa việc mở rộng tíndụng trong giai đoạn này là cần thiết để thúc đẩy tăng trởng kinh tế, nếu tiếptục thực hiện hạn mức tín dụng sẽ tạo thêm những nhân tố khó khăn cho cácNHTM trong việc mở rộng tín dụng Vì vậy, từ quý II năm 1998, NHNN đãkhông áp dụng công cụ này nh một công cụ thờng xuyên để điều hành CSTT.

1.5 Công cụ lãi suất.

ở Việt Nam lãi suất đợc sử dụng nh công cụ của CSTT Đặc biệt những nămgần đây, việc điều chỉnh lãi suất theo hớng từng bớc nới lỏng của NHNN đợc coinh một đối sách nhạy bén trớc những thay đổi của cung - cầu về tiền tệ.

Trong giai đoạn đầu của thời kỳ quá độ, năm 1989, NHNN thực hiện một cơcấu kiểm soát lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi phức tạp, ấn định các mức lãisuất tiền gửi, lãi suất cho vay cụ thể theo đối tợng, nghành nghề kinh tế và kỳhạn vay mợn.

Năm 1990, cơ chế lãi suất trần tín dụng và sàn tiền gửi đã đợc áp dụng, nhngvẫn đợc phân biệt theo kỳ hạn và loại hình khách hàng.

Kể từ năm 1993, NHNN đã bỏ hẳn hình thức lãi suất theo nghành, chỉ quyđịnh các mức trần, sàn lãi suất theo kỳ hạn giao dịch Cũng vào thời gian này, cơchế lãi suất thoả thuận đã đợc thí điểm áp dụng đối với nguồn vốn hình thành dophát hành kỳ phiếu, trái phiếu Trên thị trờng, vì cầu tín dụng cao hơn cung nênlãi suất cho vay đã đợc đẩy lên rất cao và cơ chế lãi suất thoả thuận đã bị loại bỏ.

Bắt đầu 01/01/1996, NHNN thực thi chính sách trần lãi suất, tín dụng và quảnlý chênh lệch giữa lãi suất đầu vào và lãi suất đầu ra (bỏ việc điều tiết trực tiếplãi suất tiền gửi) Cũng vào thời gian này, chế độ thuế doanh thu đánh vào hoạtđộng tín dụng bị xoá bỏ, chi phí trung gian tài chính đợc điều chỉnh giảm mạnh,nên trần lãi suất tín dụng cũng đã đợc điều chỉnh giảm mạnh Lãi suất tín dụngtrung và dài hạn lần đầu tiên đã đuợc điều chỉnh cao hơn lãi tín dụng ngắn hạn.

Năm 1998 là năm tự do hoá hoàn toàn lãi suất tiền gửi thông qua xoá bỏchênh lệch lãi suất đầu vào và lãi suất đầu ra, NHNN chỉ quản lý duy nhất trầnlãi suất tín dụng Cuối năm 1998, lãi suất cho vay ngắn hạn giảm xuống còn1,1%/tháng; cho vay trung hạn, dài hạn còn 1,15%/tháng.

Sau mấy tháng đầu năm 1999, thống đốc NHNN đã ban hành quyết định số198/1999/QD-NHNN 1 điều chỉnh giảm trần lãi suất cho vay ngắn, trung và dàihạn đợc thống nhất ở mức chung là 1,15%/tháng, đợc áp dụng chung cho cácNHTM ở cả thành thị và nông thôn Đến tháng 10/1999, trần lãi suất cho vaybằng VND của các NHTM đợc quy định ở mức chung là 1,05%/tháng.

Vào năm 2000, việc kiểm soát lãi suất tiết kiệm ngoại tệ cũng đã đợc xoá bỏ.Ngày 05/08/2000, NHNN đã chính thức chuyển sang cơ chế điều hành theo lãisuất cơ bản, các NHTM đợc chủ động quy định các mức lãi suất cho vay cụ thểcủa mình theo biên độ xoay quanh mức lãi suất cơ bản, trên cơ sơ đó chủ độngquy định các mức lãi suất tiền gửi Theo cơ chế mới hàng tháng, NHNN công bốmức lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái triết khấu.

Trong tất cả các tháng 08,09,10,11 và 12/2000, lãi suất cơ bản đối với tiềnVNĐ vẫn liên tục giữ nguyên ở mức 0,75 %/tháng với biên độ 0,3% đôí với chovay ngắn hạn, 0,5% đối với cho vay trung và dài hạn Lãi suất cho vay ngoại tệ(USD) đợc xác định trên cơ sở lãi suất SiBor kỳ hạn 3 tháng cộng với biên độ1,0% đối với cho vay ngắn hạn; 2,5% đối với cho vay trung và dài hạn

Trong các tháng cuối năm 2000, nhu cầu vốn tăng lên, sức ép tăng lãi suất rấtlớn, các NHTM cạnh tranh nhau đồng loạt tăng lãi suất huy động vốn lên mộtgiới hạn nhất định, còn lãi suất cho vay thì hầu nh không tăng, mức lãi suất tiềngửi VNĐ cao nhất của kỳ hạn 12 tháng ở các NHTM cổ phần lên tới