Ảnh Hưởng Của Khủng Hoảng Kinh tế Thế Giới

Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính mỹ năm 2007-2008 tới nền kinh tế Việt Nam

Ảnh Hưởng Của Khủng Hoảng Kinh Tế Thế Giới Đến Việt Nam Ảnh Hưởng Của Khủng Hoảng Kinh Tế Thế Giới Đến Việt Nam

Công ty Cổ phần Chứng khóan BẢN VIỆT

Tương quan tăng trưởng GDP của

Việt Nam & Thế Giới

5 6 7 8 9

Tăng trưởng GDP Thế Giới (Phải)

Tương quan tăng trưởng GDP Việt Nam và Thế Giới (Trái)

Xuất khẩu Luồng vốn đầu

Lợi nhuận của các doanh nghiệp

Nguồn thu của Chính Phủ

An sinh xã hội Nguồn thu của

Xuất Khẩu

Xuất Khẩu

Xuất khẩu sẽ giảm

• Giá cả hàng hóa giảm

– Giá cả hàng hóa dự kiến sẽ tiếp tục sụt giảm đến hết nửa đầunăm 2009

• Chính sách cạnh tranh

– Hầu hết các nước cạnh tranh xuất khẩu với Việt Nam đều đang

áp dụng chính sách “hại láng giềng” (thông qua việc cho trượtgiá đồng nội tệ, v.v.)

• Giá cả hàng hóa giảm

– Giá cả hàng hóa dự kiến sẽ tiếp tục sụt giảm đến hết nửa đầunăm 2009

• Chính sách cạnh tranh

– Hầu hết các nước cạnh tranh xuất khẩu với Việt Nam đều đang

áp dụng chính sách “hại láng giềng” (thông qua việc cho trượtgiá đồng nội tệ, v.v.)

6

Tăng trưởng xuất khẩu (%) Thay đổi tỷ giá (%)

Tăng trưởng xuất

Chính sách “hại láng giềng”

giờ lại tiếp tục được áp dụng

Thay đổi tỷ giá

từ 01/01/2008 - 31/12/2008 (%)

Mức tăng trưởng xuất khẩu dự kiến (%)

Luồng Vốn Đầu Tư

Luồng Vốn Đầu Tư

Nguồn vốn đầu tư sẽ ít đi

• Luồng vốn đầu tư nước ngoài vào VN sẽ sụt giảm:

– Luồng vốn đầu tư nước ngoài đổ vào các thị trường

mới nổi dự kiến sẽ sụt giảm khoảng 100 tỷ USD

– Hầu hết các nước đầu tư lớn đều rơi vào suy thoái

– Các doanh nghiệp nước ngoài không được hưởng

lợi từ nguồn lãi suất ngắn hạn thấp ở Mỹ

– Dự kiến nhà đầu tư nước ngoài sẽ tiếp tục bán ra

trái phiếu do lo ngại rủi ro tăng lên

• Luồng vốn đầu tư nước ngoài vào VN sẽ sụt giảm:

– Luồng vốn đầu tư nước ngoài đổ vào các thị trường

mới nổi dự kiến sẽ sụt giảm khoảng 100 tỷ USD

– Hầu hết các nước đầu tư lớn đều rơi vào suy thoái

– Các doanh nghiệp nước ngoài không được hưởng

lợi từ nguồn lãi suất ngắn hạn thấp ở Mỹ

– Dự kiến nhà đầu tư nước ngoài sẽ tiếp tục bán ra

trái phiếu do lo ngại rủi ro tăng lên

10

Nguồn vốn FDI vào các nước đang phát triển trong giai đoạn 1991 – 2009*

Trong năm 2009, mức giải ngân FDI vào Việt Nam dự

kiến sẽ dao động từ 6 tỷ USD - 8 tỷ USD

Nguồn: World Bank, VCSC Research

Nguồn: IMF, VCSC Research

Xu hướng FDI giải ngân (Trái)

Việt Nam có được hưởng lợi từ mức lãi

Giao dịch trái phiếu Chính Phủ

• Các giao dịch trái phiếu Chính Phủ thể hiện mức ngại rủi

ro của các nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam

• Định giá trái phiếu Chính Phủ Việt Nam

– Rủi ro kinh tế cao hơn trước

– Rủi ro về đồng tiền mất giá do xu hướng xuất khẩu

giảm và thâm hụt ngân sách tăng

• Các giao dịch trái phiếu Chính Phủ thể hiện mức ngại rủi

ro của các nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam

• Định giá trái phiếu Chính Phủ Việt Nam

– Rủi ro kinh tế cao hơn trước

– Rủi ro về đồng tiền mất giá do xu hướng xuất khẩu

giảm và thâm hụt ngân sách tăng

14

Các công cụ bảo hiểm rủi ro của thị

trường Việt Nam đã tăng giá

5 - năm CDS

3 - năm CDS

1 - năm CDS

Nguồn: Bloomberg, VCSC Research

Credit Default Swaps đã tăng hơn

300 điểm phần trăm kể từ đầu năm

Khối ngoại có thể tiếp tục bán trái phiếu CP

• Mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn 1 – 4 năm

– Hiện tại khoảng 8.5%

• Mức lợi suất trái phiếu dự kiến

– Trái phiếu chính phủ Mỹ 5 năm: 2.8%

– Mức bù rủi ro cho Việt Nam (CDS): 5%

– Mức bù rủi ro tỷ giá: từ 3% đến 5%

• Như vậy có thể suy đoán rằng khối ngoại sẽ tiếp tục bán trái

phiếu chính phủ trong thời gian tới

• Hiện tại khối ngoại chỉ còn giữ khoảng 500 triệu USD trái

phiếu chính phủ (đầu năm 2008 là 3 tỷ USD)

• Mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn 1 – 4 năm

– Hiện tại khoảng 8.5%

• Mức lợi suất trái phiếu dự kiến

– Trái phiếu chính phủ Mỹ 5 năm: 2.8%

– Mức bù rủi ro cho Việt Nam (CDS): 5%

– Mức bù rủi ro tỷ giá: từ 3% đến 5%

• Như vậy có thể suy đoán rằng khối ngoại sẽ tiếp tục bán trái

phiếu chính phủ trong thời gian tới

• Hiện tại khối ngoại chỉ còn giữ khoảng 500 triệu USD trái

phiếu chính phủ (đầu năm 2008 là 3 tỷ USD)

16

Doanh Nghiệp

Doanh Nghiệp

Doanh nghiệp tồn tại bằng gì?

Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ bị ảnh hưởng

• Phân tích thị trường quốc tế

– Tăng trưởng lợi nhuận hàng quý có mức tương

quan khoảng 60% với tăng trưởng GDP hàng quý

– Tăng trưởng GDP suy giảm 1% sẽ làm mức tăng

trưởng doanh nghiệp giảm 4%

– Đối với Việt Nam, do thị trường đang phát triển,

mức độ tác động sẽ lớn hơn nhiều

• Phân tích thị trường quốc tế

– Tăng trưởng lợi nhuận hàng quý có mức tương

quan khoảng 60% với tăng trưởng GDP hàng quý

– Tăng trưởng GDP suy giảm 1% sẽ làm mức tăng

trưởng doanh nghiệp giảm 4%

– Đối với Việt Nam, do thị trường đang phát triển,

mức độ tác động sẽ lớn hơn nhiều

Nguồn: Số liệu từ US Board of Governors; Phân tích bởi VCSC Research

Nguồn vốn từ TTCK

Vốn chủ sở hữu của NHTMCP (ngàn tỷ)

Vốn huy động từ TTCK của NHTMCP (ngàn tỷ)

• Hầu hết các doanh nghiệp “tồn

tại” được trong năm 2008 là do

nguồn vốn huy động từ TTCK

trong năm 2007

• Tuy nhiên tốc độ huy động vốn

ngày càng suy giảm và dự kiến

sẽ còn tiếp tục giảm trong thời

gian tới

• Đa số vốn huy động từ TTCK

trong năm 2008 đều từ những

tháng đầu năm

47,504

66,140

20

• Hầu hết các doanh nghiệp “tồn

tại” được trong năm 2008 là do

nguồn vốn huy động từ TTCK

trong năm 2007

• Tuy nhiên tốc độ huy động vốn

ngày càng suy giảm và dự kiến

sẽ còn tiếp tục giảm trong thời

gian tới

• Đa số vốn huy động từ TTCK

trong năm 2008 đều từ những

Doanh nghiệp vừa và nhỏ

• Những doanh nghiệp huy động được vốn trên TTCK vào năm 2008 đều là những doanh nghiệp lớn

• Những doanh nghiệp vừa và nhỏ không huy động

được các nguồn khác sẽ gặp khó khăn

• Đa số công ăn việc làm được tạo ra từ các doanh

nghiệp vừa và nhỏ (25% lực lượng lao động)

• Những doanh nghiệp huy động được vốn trên TTCK vào năm 2008 đều là những doanh nghiệp lớn

• Những doanh nghiệp vừa và nhỏ không huy động

được các nguồn khác sẽ gặp khó khăn

• Đa số công ăn việc làm được tạo ra từ các doanh

nghiệp vừa và nhỏ (25% lực lượng lao động)

Nguồn: Bộ Kế Họach và Đầu Tư

Tỷ Lệ Thất Nghiệp

22

Tỷ Lệ Thất Nghiệp

Tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng GDP

5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0%

Tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng

• Theo số liệu từ TCTK thì GDP suy giảm 1%, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng 0,35%

– Nếu tăng trưởng GDP trong năm 2009 chỉ còn 4,5% (so

với kế hoạch 6,5%) thì sẽ có thêm 300 ngàn người thất

nghiệp

– Do vậy, nếu không tạo ra được việc làm mới, tỷ lệ thất

nghiệp có thể tăng đến 7% tương ứng với 3,4 triệu ngườithất nghiệp

– Điều này có nghĩa là mức tăng trưởng GDP 2010 phải ít

nhất là 9% để có thể giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức 5%

• Theo số liệu từ TCTK thì GDP suy giảm 1%, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng 0,35%

– Nếu tăng trưởng GDP trong năm 2009 chỉ còn 4,5% (so

với kế hoạch 6,5%) thì sẽ có thêm 300 ngàn người thất

nghiệp

– Do vậy, nếu không tạo ra được việc làm mới, tỷ lệ thất

nghiệp có thể tăng đến 7% tương ứng với 3,4 triệu ngườithất nghiệp

– Điều này có nghĩa là mức tăng trưởng GDP 2010 phải ít

nhất là 9% để có thể giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức 5%

24

Nguồn: Số liệu từ TCTK; Phân tích bởi VCSC Research

Kết Luận

Kết Luận

Hậu quả của việc sụt giảm xuất khẩu

Xuất khẩu

Việc làm

Dệt may Hàng nội thất Giày dép

Sức tiêu thụ

Lợi nhuận của các doanh nghiệp

26

Lợi nhuận của các doanh nghiệp

Nguồn thu của chính phủ

Tỷ lệ việc làm

Hậu quả của sụt giảm đầu tư

Lợi nhuận của

doanh nghiệp

Phát triển

kinh tế

Và sau cùng …

• Dự trữ ngoại tệ

• Lợi nhuận doanh nghiệp

• Nguồn vốn cho doanh nghiệp

– Chính Phủ sẽ vay mượn nhiều hơn từ nền kinh tế trong nước khiến

các doanh nghiệp sẽ không huy động được vốn

• Tỷ giá

• Hiểm họa từ các hiệu ứng để lại của chính sách tiền tệ và tài khóa

– Lạm phát có thể bùng phát trở lại

• Do vậy, ảnh hưởng thực sự của cuộc khủng hoảng

– Không chỉ đơn thuần là suy giảm xuất khẩu và đầu tư, vì đây

chỉ là bước trung gian;

– Hậu quả thực sự là vấn đề phát triển xã hội;

– Hậu quả này có thể còn trầm trọng hơn do thiếu các thông tin,thống kê về tình hình phát triển kinh tế xã hội ở nước ta

• Dự trữ ngoại tệ

• Lợi nhuận doanh nghiệp

• Nguồn vốn cho doanh nghiệp

– Chính Phủ sẽ vay mượn nhiều hơn từ nền kinh tế trong nước khiến

các doanh nghiệp sẽ không huy động được vốn

• Tỷ giá

• Hiểm họa từ các hiệu ứng để lại của chính sách tiền tệ và tài khóa

– Lạm phát có thể bùng phát trở lại

• Do vậy, ảnh hưởng thực sự của cuộc khủng hoảng

– Không chỉ đơn thuần là suy giảm xuất khẩu và đầu tư, vì đây

chỉ là bước trung gian;

– Hậu quả thực sự là vấn đề phát triển xã hội;

– Hậu quả này có thể còn trầm trọng hơn do thiếu các thông tin,thống kê về tình hình phát triển kinh tế xã hội ở nước ta

28

CHÂN THÀNH

CẢM ƠN

CHÂN THÀNH

CẢM ƠN