Cuộc khủng hoảng tài chính châu á 1997 – 1999

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - - BÀI TẬP NHÓM Cuộc khủng hoảng tài châu Á 1997 – 1999 Thái Lan Malaysia Giảng viên: Nhóm thực hiện: Nhóm trưởng: Môn học: Hà Nội - 2019 Nguyễn Quốc Việt Kinh tế thể chế Danh sách thành viên nhóm Họ tên Mã sinh viên Mục lục I Giới thiệu sơ lược II Nguyên nhân khủng hoảng tài Châu Á 1997 – 1999 Nguyên nhân chủ quan 1.1 Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu 1.2 Nền kinh tế phát triển cân đối 1.3 Thâm hụt tài khoản vãng lai 1.4 Các dòng vốn nước ngồi kéo vào 1.5 Tỷ giá hối đoái dồn nén cách khiên cưỡng .7 1.6 Hệ thống tài yếu vấn đề niềm tin bị tổn thương Nguyên nhân khách quan 2.1 Thị trường thương mại toàn cầu giảm sút, thay đổi bất lợi kinh tế giới 2.2 Hoạt động công đầu rút vốn đồng loạt (Nguyên nhân trực tiếp) III Hậu chung tới nước Đông Nam Á 10 IV Cuộc khủng hoảng ảnh hưởng Thái Lan Malaysia 11 Ở Thái Lan .11 1.1 Diễn biến khủng hoảng .11 1.2 Hậu .12 Ở Malaysia .13 2.1 Diễn biến khủng hoảng 13 2.2 Hậu .13 V Ý nghĩa khủng hoảng tài Châu Á 1997 – 1999 14 VI Biện pháp vượt qua khủng hoảng 14 Đổi phương pháp quản lý kinh tế 14 Cải cách khu vực tài .15 Cải tổ cách thức khu vực xí nghiệp .15 I Giới thiệu sơ lược Khủng hoảng tài châu Á khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Đơng Á" Cuộc khủng hoảng thường gọi Khủng hoảng tiền tệ châu Á Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan nước bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng Hồng Kông, Malaysia, Lào, Philippines bị ảnh hưởng sụt giá Còn Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore Việt Nam không bị ảnh hưởng Nhật Bản không bị ảnh hưởng nhiều khủng hoảng, song kinh tế Nhật phải kinh qua khó khăn kinh tế dài hạn thân Mặc dù gọi khủng hoảng "Đông Á" bắt nguồn từ Đơng Á, ảnh hưởng lại lan truyền tồn cầu gây nên khủng hoảng tài tồn cầu, với tác động lớn lan rộng đến nước Nga, Brasil Hoa Kỳ II Nguyên nhân khủng hoảng tài Châu Á 1997 – 1999 Các nguyên nhân khủng khoảng gây nhiều tranh luận lúc chúng tranh luận đến ngày hôm Các nhà quan sát phương Tây đổ lỗi cho thiếu minh bạch quan hệ mật thiết doanh nghiệp phủ châu Á - mà họ gọi “tư thân hữu” Trong khi, nhà bình luận châu Á, lại phê phán quỹ đầu tư mạo hiểm gây ổn định thị trường tài khu vực Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) kê "đơn thuốc" vốn chút giết chết bệnh nhân Cả hai góc nhìn có ý đúng, song lại khẳng định nguyên nhân sau: Nguyên nhân chủ quan 1.1 Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu Thái Lan số nước Đông Nam Á cố gắng thực mà nhà kinh tế gọi Bộ ba sách khơng thể đồng thời Họ vừa cố định giá trị đồng tiền vào Dollar Mỹ, vừa cho phép tự lưu chuyển vốn (tự hóa tài khoản vốn) Kinh tế Đông Nam Á tăng trưởng nhanh thập niên 1980 nửa đầu thập niên 1990 tạo sức ép tăng giá nội tệ Để bảo vệ tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương Đông Nam Á thực sách tiền tệ nới lỏng Kết cung tiền tăng gây sức ép lạm phát Chính sách vơ hiệu hóa (sterilization policy) áp dụng để chống lạm phát vơ hình trung đẩy mạnh dòng vốn chảy vào kinh tế Vào thập niên 1990, Hàn Quốc có tảng kinh tế vĩ mô tương đối tốt ngoại trừ việc đồng Won Hàn Quốc không ngừng lên giá với Dollar Mỹ thời kỳ từ sau năm 1987 Điều làm cho tài khoản vãng lai Hàn Quốc suy yếu giá hàng xuất Hàn Quốc thị trường hàng hóa quốc tế tăng Trong hồn cảnh đó, Hàn Quốc lại theo đuổi chế độ tỷ giá hối đối lỏng lẻo sách tự hóa tài khoản vốn Vì thế, thâm hụt tài khoản vãng lai bù đắp lại việc ngân hàng nước vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro Năm 1994, nhà kinh tế Paul Krugman trường đại học Princeton, (lúc MIT), cho đăng báo công ý tưởng "thần kỳ kinh tế Đơng Á" Ơng ta cho rằng: Sự tăng trưởng kinh tế Đông Á, khứ, kết đầu tư theo hình thức tư bản, dẫn tới tăng suất lao động Trong đó, suất tổng nhân tố lại nâng lên mức độ nhỏ, giữ nguyên Krugman cho việc tăng trưởng suất tổng nhân tố không thôi, mà khơng cần đầu tư vốn, mang lại thịnh vượng dài hạn Krugman nhiều người coi nhà tiên tri sau khủng hoảng tài lan rộng, nhiên ơng ta phát biểu ông ta không dự đốn khủng hoảng nhìn trước chiều sâu 1.2 Nền kinh tế phát triển cân đối Tập trung mạnh đầu tư cho xuất khẩu, lấy làm động lực tăng trưởng kinh tế, thị trường giới gặp khó khăn cạnh tranh, xuất giảm tác động lớn đến kinh tế sản xuất nước Chính sách xuất theo hướng độc canh, tập trung cao vào vài mặt hàng (hàng điện tử chiếm 21,2%, tổng kim ngạch xuất Thái Lan, Malaysia 49,2% Philippines 43,5%) công nghệ chậm đổi làm dần khả cạnh tranh thị trường giới, tốc độ tăng xuất giảm dần nhập tăng lên, kết thâm hụt tài khoản vãng lai tăng cao (năm 1996 thâm hụt tài khoản vãng lai Thái Lan 8,5% so với GDP, Philippines 13%, mức thâm hụt cho phép 5% GDP).Đề bù đắp ngoại tệ thiếu hụt, nước phải bổ sung vay nợ, mà phần lớn vay ngắn hạn với nhiều điều kiện không thuận lợi lãi suất cao Riêng Thái Lan số vay ngắn hạn chiếm 45% tổng số nợ nước Nợ nước lớn, nguồn dự trữ ngoại tệ khơng đủ lực để can thiệp vào tình hình tài tiền tệ quốc gia Đáng lo ngại, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao, ví dụ Thái Lan nợ ngắn hạn chiếm 45% tổng nợ, Thái Lan dự trữ ngoại tệ liên tục giảm từ 31,6% so với GDP năm 1994 xuống 29,5% băn 1995 năm 1996 xuống 26,6% so với GDP Mất cân đối cấu đầu tư, thiên lệch vào lĩnh vực kết cầu hạ tầng, mà chưa ý đầu tư mức vào lĩnh vực để tăng thêm lực sản xuất Thêm vào hoạt động kinh doanh doanh nghiệp lại đầu tư lớn vào thị trường bất động sản kinh doanh địa ốc chủ yếu nguồn vốn vay nước ngồi ngắn hạn.Theo đó, sách phát triển nhắm trước hết giành thị phần sau tính đến lỗ, lãi Nhưng cung vượt cầu thị trường giới ngành cơng nghiệp bị thua thiệt lỗ vốn Mất cân đối loại hình đầu tư quốc tế: Đầu tư FDI chiếm 20% tổng vốn đầu tư nước ngoài, 80% lại chủ đầu tư nước ngồi thực đầu tư gián tiếp, ngắn hạn thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu thị trường chứng khoán Nên có dấu hiệu suy thối kinh tế, nhà đầu tư nước ngồi đầu cơ, bán tháo chứng khốn chuyển đổi thành ngoại tệ làm cho đồng nội tệ bị sụt giá đột ngột nhanh chóng Hệ thống ngân hàng thương mại tổ chức tài khác phát triển nhanh hoạt động hiệu Việc quản lý nhà nước khu vực yếu kém, chất lượng tín dụng ngân hàng thương mại thấp, mạo hiểm việc sử dụng nguồn vốn vay ngắn hạn vay đầu tư trung dài hạn làm tăng rủi ro làm cho khoản nợ khó đòi nhiều ngân hàng thương mại tăng q mức cho phép Tổng số nợ khó đòi so với GDP Thái Lan 20%, Malaysia 23%, Indonesia 11% Philippines 8% 1.3 Thâm hụt tài khoản vãng lai Trừ Indonesia phần dựa vào nguồn dầu mỏ xuất khẩu, Thái Lan, Malaysia rơi vào tình trạng THTKVL mức báo động Theo phân tích IMF, thâm hụt mức 5% so với GDP sẻ đẩy nước vào tình trạng khủng hoảng THTKVL có nghĩa kinh tế đông Nam Á cân đối nghiêm trọng bên Từ năm 1995 trở lại đây, THTKVL Thái Lan 8,1%GDP năm1995 8,2%GDP năm1996 Tương tự, Malaysia 9,7%GDP năm 1996 Đây mức độ thâm hụt với mức mà Mexico gặp phải bùng nổ khủng hoảng 1994 Trong thâm hụt Indonesia 4% Philippin 3,2% GDP năm 1996 Các nguyên nhân chủ yếu gây nên tình trạng thâm hụt là: - Do kim ngạch xuất nước từ năm 1995 đến giảm mạnh Do THTKVL thâm hụt cán cân toán ngày nghiêm trọng buộc nước khu vực phải vay nóng từ khoản vay ngắn hạn nước để bù đắp cho khoản chi tiêu nước 1.4 Các dòng vốn nước ngồi kéo vào Chính sách tiền tệ nới lỏng việc tự hóa tài Mỹ, châu Âu Nhật Bản cuối thập niên 1980 khiến cho tính khoản toàn cầu trở cao mức Các nhà đầu tư trung tâm tiền tệ nói giới tìm cách thay đổi danh mục tài sản cách chuyển vốn đầu tư nước ngồi Trong đó, nước châu Á lại thực sách tự hóa tài khoản vốn Lãi suất nước châu Á cao nước phát triển Chính thế, dòng vốn quốc tế ạt chảy vào nước châu Á Ngồi ra, xúc tiến đầu tư phủ bảo hộ ngầm phủ cho thể chế tài góp phần làm công ty châu Á bất chấp mạo hiểm để vay ngân hàng ngân hàng bắt chấp mạo hiểm để vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro (Hiện tượng thông tin phi đối xứng dẫn tới lựa chọn nghịch rủi ro đạo đức) 1.5 Tỷ giá hối đoái dồn nén cách khiên cưỡng Nếu vấn đề nêu nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng sách “neo giá” đồng tiền khu vực với đồng USD, tạo nên hệ thống tỷ giá khiên cưỡng nguyên nhân chủ yếu dẫn tới việc phá giá hàng loạt đồng tiền khu vực Mặc dù khởi phát từ việc thả đồng baht Thái Lan dấn đến hiệu ứng lan tỏa sang đồng Peso, Ringgit Rupiah, thực tế chừng mực đó,các đồng nội tệ bị giảm giá trước xu hướng ngày tăng đồng USD Xét phương diện lý thuyết, chế độ tỷ giá hối đối cố định theo hệ thống Bretton Woods, có ý nghĩa tích cực việc ổn định hóa đòng tiền nội tệ hỗ trợ cho trình tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, lạm dụng nhiều vào tỷ giá cố định điều kiện đồng nội tệ thực tế bị giảm giá so với đồng tiền mạnh khác cấu kinh tế cân đối lớn dẫn đến nguy khủng hoảng Đáng nhẽ từ năm 1996, triệu chứng thâm hụt tài khoản vảng lai xuất hiện, Thái Lan nước Đơng Nam Á khác phải thực sách thả đồng nội tệ, trả lại giá đích thực nó, kết hợp với sách thắt chặt tài chính, chác chắn nguy khủng hoảng bị dập Thay chính sách kìm giữ cách giả tạo đồng nội tệ để thu hút vốn nước nhằm bù đắp lỗ hỏng tài khoản vảng lai kiềm chế lạm phát Thái Lan số nước Đông Nam Á cố gắng thực mà nhà kinh tế gọi Bộ ba sách khơng thể đồng thời Họ vừa cố định giá trị đồng tiền vào Dollar Mỹ, vừa cho phép tự lưu chuyển vốn (tự hóa tài khoản vốn) Kinh tế Đông Nam Á tăng trưởng nhanh thập niên 1980 nửa đầu thập niên 1990 tạo sức ép tăng giá nội tệ Để bảo vệ tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương Đơng Nam Á thực sách tiền tệ nới lỏng Kết cung tiền tăng gây sức ép lạm phát Chính sách vơ hiệu hóa (sterilization policy) áp dụng để chống lạm phát vơ hình chung đẩy mạnh dòng vốn chảy vào kinh tế 1.6 Hệ thống tài yếu vấn đề niềm tin bị tổn thương Bài học đắt giá cho kinh tế nước quan tâm đến tăng trưởng nóng mà khơng ý kiện tồn hệ thống tài chính, hệ qủa tất yếu ngân sách nhà nước bị thâm hụt, lạm phát tăng, kinh tế sớm muộn củng lâm vào khủng hoảng Hệ thống ngân hàng tài lĩnh vực nhạy cảm chứa đựng nhiều rủi ro, cần tổn thương gây nên xáo trộn lớn trình điều tiết kinh tế Việc trì lâu tỷ gia hối đoái cố định tạo nên kẻ hở hệ thống ngân hàng nước Hệ thống ngân hàng hoạt động yếu dấn đến kẻ hở cho nhà đấu tiền tệ vay vốn để mua ngoại tệ kiếm lời Sự tăng giá đồng Yên Nhật so với USD khiến cho ngân hàng đổ xơ mua mua sau bán lại để mua USD hưởng chênh lệch giá Hiện tượng thất thoát vốn đầu tiền tệ ngày trở nên nghiêm trọng Để trì tốc độ tăng trưởng tỷ giá hối đoái cố định ngân hàng tiếp tục vay nóng ngân hàng nước ngồi dẫn đến giới hạn nguy hiểm tỷ lệ nợ vượt xa dự trữ ngoại tệ nước Các chuyên gia IMF cho biết tỷ lệ nợ /dự trữ ngoại hối Thái Lan, Indonêsia xấp xỉ lần, Philippin gấp lần, hấp Malaysia 10 tỷ USD Nguy hiểm nhà đầu tư nước khẩn trương rút vốn thấy có bất ổn Do thất khê đọng vốn thị trường bất động sản dấn đến hàng loạt ngân hàng khu vực tuyên bố vỡ nợ Điển Thái Lan, 10 ngân hàng lớn đứng trước nguy phá sản Các Nhà đầu tư ngồi nước bắt đầu có hội chứng dần niềm tin, hàng loạt khách hàng rút vốn khỏi ngân hàng-tài làm suy giảm thị trường chứng khoán nước Sau lời tuyên bố từ chức Bộ trưởng Tài A Vinavan vào cuối tháng 6/1997 khủng hoảng xảy ra, giới kinh doanh đầu tư niềm tin làm thị trường chứng khoán Băngkok giảm xuống mức thấp với số 482,97 điểm, giảm 14,75 điểm so với tháng 6/1997 Các nhà đầu bán hạ giá cổ phiếu chuyển tiền nước để mua USD Nguyên nhân khách quan 2.1 Thị trường thương mại toàn cầu giảm sút, thay đổi bất lợi kinh tế giới Từ năm 1995 trở lại đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước công nghiệp phát triển giảm sút dẫn đến lượng cầu suy giảm Đặc biệt, nước bạn hàng chủ yếu, đối tác kích thích q trình tăng trưởng nóng hướng xuất nước Đông Nam Á Những sản phẩm xuất chủ lực khu vực (điện tử, sợi, dệt) đứng trước nguy bảo hòa thị trường giới Năm 1996, thị trường bán dẫn quốc tế suy thoái mạnh, giá vi mạch giảm 80% Các mặt hàng điện tử dân dụng Nhật, nước NICs Đông Nam Á giảm lượng bán 40% thị trường giới Mặt khác tính hấp dẫn thị trường Đông Nam Á trước đối tác Mỹ Tây Âu giảm sút trước thị trường Trung Quốc, SNG-Đông Âu Mỹ Litinh Nhật Bản củng lúng túng đồng vốn cho vay lớn trước biến động xấu thị trường tài khu vực Theo báo cáo ngân hàng D M Green Fell nửa số 70 tỷ USD Thái Lan nợ ngân hàng Nhật Bản chủ yếu vay nóng Do vậy, lãi suất tăng khơng chi phí vay nợ tăng mà đồng vốn vào Thái Lan sẻ giảm đổi chiều dẫn đến khủng hoảng khoản Thái Lan đồng thời gây áp lực với đồng Peso Rupiah Nhật Bản, thị trường xuất lớn nước châu Á bị trì trệ từ đầu thập niên 1990 Nhân dân tệ định giá thấp so với Dollar Mỹ từ năm 1994 nhiều nhân tố khác làm cho hàng xuất Trung Quốc rẻ so với hàng xuất loại Đông Nam Á Trong đó, kinh tế Mỹ khơi phục lại sau tình trạng suy thối đầu năm 1990, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ lãnh đạo Alan Greenspan bắt đầu nâng lãi suất Mỹ lên để ngăn chặn lạm phát Việc làm cho Mỹ trở thành thị trường hấp dẫn đầu tư so với nước Đông Á, hấp dẫn luồng vốn đầu tư ngắn hạn thông qua lãi suất ngắn hạn cao làm tăng giá đồng Đô La Mỹ Và đồng tiền nước Đông Nam Á neo vào Dollar Mỹ, nên xuất nước trở nên cạnh tranh Từ mùa Xuân năm 1996, tăng trưởng xuất Đông Nam Á giảm xuống cách nhanh chóng, làm suy yếu tài khoản vãng lai họ 2.2 Hoạt động công đầu rút vốn đồng loạt (Nguyên nhân trực tiếp) Nguyên nhân trực tiếp khủng hoảng tài Đơng Á năm 1997 công đầu việc rút vốn đồng loạt khỏi nước châu Á Khi phát dấu hiệu suy thoái hệ thống ngân hàng- tài khu vực, nhiều nhà đầu nước tăng cường hoạt động đầu tiền tệ Theo nguồn tin nước ngồi nhiều nhà đầu tổng số 2300 quỹ tín dụng tư nhân Mỹ, với tài sản 100 tỷ USD nhảy vào thị trường khu vực tháng 7-8/1997 Ngồi quỹ Soros kiểm sốt có quỹ tín dụng lớn Tiger, Orbis, Pumar, Panther Jaguar Họ mua đồng Baht sau Peso, Ringgit, Rupiah kể SGD ước tính 10-15 tỷ USD để đầu cơ, dự trữ ngoại hối nhà nước cạn kiệt làm cho công đầu thêm kéo dài Những nguyên nhân sâu xa nói bộc lộ Thị trường bất động sản Thái Lan vỡ Một số thể chế tài bị phá sản Người ta khơng tin phủ đủ khả giữ tỷ giá hối đoái cố định Khi phát thấy điểm yếu chết người kinh tế nước châu Á, số thể chế đầu vĩ mô tiến hành công tiền tệ châu Á Các nhà đầu tư nước đồng loạt rút vốn Một số nhà kinh tế lại trích sách tài thắt chặt IMF áp dụng nước xảy khủng hoảng làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng III Hậu chung tới nước Đông Nam Á Các nhà đầu tư nước giảm sút niềm tin, vốn FDI đổ vào Châu Á giảm dần, họ đầu tư rụt rè thận trọng đầu tư nơi khác Tình hình bong bóng bất động sản vỡ tung, ngân hàng rơi vào tình trạng gánh chịu đống nợ khó đòi phải giữ lượng tài sản lớn giá khó bán Một ảnh hưởng lâu dài nghiêm trọng, GDP GNP bình qn đầu người tính Dollar Mỹ theo sức mua tương đương giảm Nội tệ giá nguyên nhân trực tiếp tượng Phá sản hàng loạt ngân hàng, công ty tài Tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai suy yếu hệ thống tài chính, đẩy lên đỉnh điểm sụp đổ một công ty tài lớn - Finance One, đưa đến "cuộc chiến đầu cơ" lớn, tác động làm cho Ngân hàng Trung ương Thái Lan phải cho phép thả đồng baht vào 7/1997 Mất ổn định trị tâm lý chống phương Tây gia tăng - Cuộc khủng hoảng đánh dấu kết thúc thời kỳ tăng trưởng kinh tế nhanh kéo dài hàng thập kỉ nước phát triển khu vực Tỷ giá hối đối tăng mạnh, ngồi tầm kiểm sốt dẫn đến phá đồng tệ làm tăng chi phí dịch vụ nợ chất thêm gánh nặng nợ nần lên vai công ty, 10 làm tăng tình trạng khả tốn Việc phá giá đồng tệ làm gia tăng chi phí xuất khẩu, đẩy giá thành lên cao, giảm sức cạnh tranh cùa sản phẩm thị trường Hậu mà khủng hoảng gây rõ ràng, toàn diện nặng nề, giảm sút nguồn vốn nước ngoài, giảm sút đầu tư nước lãi suất cao yếu tố lòng tin… Tất yếu tố làm giảm sút tốc độ tăng trưởng kinh tế Thái Lan đôi với tình trạng thất nghiệp lạm phát cao, làm tăng nợ nước ngoại tệ giá đồng tệ phải thu hút thêm khoản tín dụng quốc tế để vượt qua khủng hoảng IV Cuộc khủng hoảng ảnh hưởng Thái Lan Malaysia Ở Thái Lan 1.1 Diễn biến khủng hoảng Cuộc khủng hoảng bắt đầu xảy vào ngày 2/7/1997, đánh dấu việc phủ định thả đồng Baht Điều có nghĩa sau nhiều năm đạt tốc độ phát triển cao, kinh tế Thái Lan thức bước vào giai đoạn khủng hoảng trầm trọng Từ lĩnh vực tài - tiền tệ, khủng hoảng lan sang toàn kinh tế tác động sâu sắc đến tình hình trị - xã hội, trở thành khủng hoảng “kép” hai lĩnh vực: kinh tế trị Mặc dù nước bị khủng hoảng nặng nề Thái Lan lại “ngòi nổ” khủng hoảng từ nước khủng hoảng lan truyền sang hầu khắp nước châu Á Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng Baht Thái bị công đầu quy mô lớn ngày tháng 7, đồng Baht bị thả khiến giá gần 50% Hàng loạt ngân hàng cơng ty tài bị đình hoạt động, Thái Lan chấp thuận kế hoạch cứu vãn kinh tế IMF đề nghị kéo theo ràng buộc bất lợi cho đất nước Kết thúc năm 1997, 15.8 tỷ USD bị rút khỏi Thái Lan, năm 1996 khoảng 20 tỷ USD đầu tư vào Tăng trưởng kinh tế từ 6.4% năm 1996 tụt xuống -0.4% năm 1997 Thái Lan trở thành nước bị khủng hoảng tăng trưởng âm Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi USD Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD Finance One, cơng ty tài lớn Thái Lan bị phá 11 sản Nền kinh tế năm 1998 coi năm ảm đạm lịch sử kinh tế Thái Lan kể từ thập kỷ 60 kỷ XX Trong khủng hoảng trầm trọng tất lĩnh vực tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 1998 -8.3%, ngân sách bội chi kỷ lục -128 tỷ Baht năm 1998 Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ USD cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ USD Bước sang năm 1999, với sách cắt giảm chi tiêu ngân sách, cải tổ hệ thống ngân hàng, đẩy mạnh xuất đầu tư phát triển du lịch, kinh tế Thái Lan bắt đầu có dấu hiệu tăng trưởng trở lại dù với tốc độ chậm Kinh tế Thái Lan chưa có dấu hiệu tăng trưởng trở lại quý với 0.4% nguồn thu từ xuất Tổng tốc độ tăng trưởng năm 1999 đạt 1% với ngân sách bội chi -154 Baht Cho tới tháng 11 năm 1999, Hội nghị Bộ trưởng Tài ASEAN tuyên bố nước khu vực Thái Lan thoát khỏi khủng hoảng, hậu khủng hoảng tồn cần giải 1.2 Hậu Trước khủng hoảng, kinh tế nước chứng kiến sụp đổ tập đồn tài phi tài lớn, tác động tiêu cực làm tăng tính bất ổn chung thị trường tài nước Thái Lan rơi vào tình trạng nhà đầu tư khơng tin dự trữ ngoại tệ đủ để trả nợ ngắn hạn Cả nhà đầu tư nước lẫn nước muốn chuyển vốn Ngân hàng đòi lại vốn cho vay, từ chối đảo nợ ngưng cho vay mới; nhà đầu tư chứng khốn bán chứng khốn, đổi ngoại tệ chuyển Riêng năm 1997, 20 tỷ USD ròng đưa khỏi nước chiu khủng hoảng, năm 1996 nhận gần 66 tỷ USD Cuốn CIA World Fact Book cho biết thu nhập bình quân đầu người Thái Lan giảm từ mức 8.800 USD năm 1997 xuống 8.300 USD vào năm 2005, Indonesia giảm từ 4.600 USD xuống 3.700 USD, Malaysia giảm từ 11.100 USD xuống 10.400 USD Khủng hoảng không làm gia tăng lượng người thất nghiệp nước khu vực (tăng gấp đôi vào năm1998 Thái Lan, Hàn Quốc Indonesia…) mà nước bạn hàng họ thu hẹp quy mô nhập khủng hoảng Ở Malaysia 12 2.1 Diễn biến khủng hoảng Ngay sau Thái Lan thả đồng Baht (2/7/1997), đồng Ringgit Malaysia thị trường chứng khoán Kuala Lumpur bị sức ép giảm giá mạnh Ringgit giảm từ mức 3,75 Ringgit/USD Mỹ xuống 4,20 Ringgit/USD Phần lớn sức ép giảm giá Ringgit từ việc buôn bán đồng tiền thị trường tiền nước ngồi Những người tham gia thị trường tiền trì tài khoản đồng Ringgit trạng thái bán nhiều mua vào với dự tính sử giảm giá đồng Ringgit tương lai Kết lãi suất nước Malaysia giảm xuống khuyến khích dòng vốn chảy nước ngồi Lượng vốn chảy đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai quý ba năm 1997 Trước khủng hoảng, tài khoản vãng lai Malaysia thâm hụt 5% Malaysia quốc gia nhận nhiều vốn đầu tư nước Cuối năm 1997, đồng Ringgit 50% giá trị, 3.8 đồng đổi USD Năm 1998, GDP giảm 6.2%, đồng Ringgit thêm 4.7% giá trị Khủng hoảng làm cho tăng trưởng kinh tế giảm sút, mức tăng từ 8.2% năm 1996 7% năm 1997 -7.5% năm 1998 Năm 1999, kinh tế Malaysia dần phục hồi tăng trưởng lên 1.4% đến tháng 2, đồng thời quý quý tăng trưởng 4.1% 8.8% 2.2 Hậu Trước khủng hoảng, tài khoản vãng lai Malaysia thâm hụt 5% Malaysia quốc gia nhận nhiều vốn đầu tư nước nhất, điều phản ánh qua việc KLSE (sàn giao dịch chứng khốn thức Malaysia) coi sàn giao dịch có hoạt động mạnh giới (tổng giá trị giao dịch chí vượt qua NYSE có mức vốn hóa thị trường thấp nhiều) Ở thời điểm đó, người kỳ vọng quốc gia tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng trở thành nước phát triển vào năm 2020 Vào thời điểm trước xảy khủng hoảng, KLSE Index mức 1.200, đồng ringgit giao dịch tỉ lệ 2.5:1 so với USD, lãi suất qua đêm 7% Lãi suất qua đêm tăng từ 8% lên 40%, làm cho mức đánh giá tín dụng tụt xuống xảy sóng bán chứng khoán tiền tệ ạt Cuối năm 1997, mức đánh giá tín dụng tụt xuống mức bình qn cho khoản đầu tư không đảm bảo, KLSE 50% điểm, tụt xuống 600, đồng ringgit 13 50% giá trị, 3.8 đồng đổi USD Năm 1998, GDP giảm 6,2%, đồng ringgit thêm 4,7% giá trị KLSE tụt xuống 270 điểm V Ý nghĩa khủng hoảng tài Châu Á 1997 – 1999 Khủng hoảng tài Đơng Á làm người ta nhận thức rõ cần thiết phải có hệ thống tài - ngân hàng vững mạnh, minh bạch Điều thúc Quỹ Tiền tệ Quốc tế Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đổi quy chế ngân hàng tổ chức tín dụng nói chung Chính phủ nhiều nước phát triển cho dòng vốn đầu tư gián tiếp nước vốn vay ngân hàng nước đem lại tác động bất lợi với kinh tế họ Do đó, nhiều phủ ban hành quy chế nhằm điều tiết dòng vốn Bên cạnh đó, thỏa thuận cấp khu vực nhằm phát triển hệ thống phòng ngừa khủng hoảng tái diễn thúc đẩy châu Á, ví dụ Sáng kiến Chiang Mai, Tiến trình Đánh giá Đối thoại Kinh tế ASEAN+3, Sáng kiến Thị trường Trái phiếu châu Á, Về mặt học thuật, nhà nghiên cứu kinh tế nhận thấy hạn chế mơ hình lý luận khủng hoảng tiền tệ trước việc giải thích nguồn gốc lây lan khủng hoảng tài Đơng Á Đã có nhiều nỗ lực nhằm đưa mơ hình khủng hoảng tiền tệ, chẳng hạn mơ hình phương pháp tiếp cận bảng cân đối tài sản, lý thuyết bong bóng, lý thuyết nguồn gốc khủng hoảng từ sách tài sách tiền tệ VI Biện pháp vượt qua khủng hoảng Đổi phương pháp quản lý kinh tế Hàn Quốc, Thái Lan Indonesia thực thi chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt chế ổn định giá Cụ thể, nước từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái neo hướng tới chế độ mục tiêu lạm phát Đồng thời, nước nỗ lực gia tăng lượng trự ngoại hối nhà nước Từ 1997 đến 2005, năm nước bị ảnh hưởng nặng khủng hoảng tăng lượng dự trữ ngoại hối lên bốn lần, đạt 378 tỷ USD 14 Cải cách khu vực tài Các nước Đơng Á thực thi biện pháp, sách sau để cải cách khu vực tài chính: - Xóa giảm nợ xấu, tái vốn hóa thể chế tài Đóng cửa thể chế tài đổ vỡ Tăng cường giám sát áp dụng tiêu chuẩn quản trị, kế toán - tổ chức tín dụng tài khác Đẩy mạnh chun mơn hóa thể chế tài Tăng cường giám sát điều tiết tổ chức tín dụng đồng thời với nâng cao kỷ luật thị trường Yellen (2007) cho thấy ngân hàng Hàn Quốc áp dụng phương thức quản trị đại phương Tây giảm tỷ lệ sở hữu gia đình ngân hàng, tăng cường lợi ích cho giám đốc cách cho họ quyền chọn mua cổ phiếu, v.v Còn ngân hàng Malaysia thay đổi tập quán cho vay Giờ đây, họ cho xí nghiệp nhỏ vừa vay nhiều Cải tổ cách thức khu vực xí nghiệp Các nước Hàn Quốc, Thái Lan Indonesia hoàn thiện thủ tục phá sản, nỗ lực tái cấu nợ xí nghiệp, củng cố quy định tiêu chuẩn cáo bạch, bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ nâng cao quyền lực trách nhiệm ban giám đốc, áp dụng tiêu chuẩn kế toán kiểm toán theo thơng lệ quốc tế, tăng cường mức vốn tự có doanh nghiệp tạo thuận lợi cho hoạt động mua lại sáp nhập kể với doanh nghiệp nước với doanh nghiệp nước 15 ... lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Đông Á" Cuộc khủng hoảng thường gọi Khủng hoảng tiền tệ châu Á Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan nước bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng. .. biến khủng hoảng 13 2.2 Hậu .13 V Ý nghĩa khủng hoảng tài Châu Á 1997 – 1999 14 VI Biện pháp vượt qua khủng hoảng 14 Đổi phương pháp quản lý kinh tế 14 Cải cách... khu vực tài .15 Cải tổ cách thức khu vực xí nghiệp .15 I Giới thiệu sơ lược Khủng hoảng tài châu Á khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung