Pháp luật về công ty đầu tư chứng khoán ở việt nam

đại học quốc gia hà nội khoa luật nguyễn hồng nhung pháp luật công ty đầu t- chứng khoán việt nam luận văn thạc sĩ luật học Hà néi - 2009 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT NGUYỄN HỒNG NHUNG PHÁP LUẬT VỀ CÔNG TY ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Chuyên ngành : Luật kinh tế Mã số : 60 38 50 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Người hướng dẫn khoa học: TS Đinh Dũng Sỹ HÀ NỘI - 2009 Lêi cam đoan Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu khoa học riêng Các số liệu, ví dụ trích dẫn luận văn đảm bảo độ tin cậy, xác trung thực Những kết luận khoa học luận văn ch-a đ-ợc công bố công trình khác Tác giả luận văn Nguyễn Hồng Nhung MC LC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục MỞ ĐẦU Chương 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CƠNG TY ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN 1.1 Khái qt hình thành phát triển cơng ty đầu tư chứng khoán 1.2 Khái niệm cơng ty đầu tư chứng khốn 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Đặc điểm pháp lý công ty đầu tư chứng khốn 13 1.2.3 Phân biệt cơng ty đầu tư chứng khoán quỹ đầu tư chứng khoán 15 Đánh giá thực trạng cơng ty có mơ hình tổ chức hoạt 17 1.3 động dạng cơng ty đầu tư chứng khoán thị trường Việt Nam 1.4 Pháp luật điều chỉnh tổ chức hoạt động cơng ty đầu 20 tư chứng khốn 1.5 Mơ hình tổ chức hoạt động cơng ty đầu tư chứng khoán 21 theo pháp luật số nước 1.5.1 Mơ hình cơng ty đầu tư chứng khốn theo pháp luật Mỹ 21 1.5.2 Mơ hình cơng ty đầu tư chứng khoán theo pháp luật Anh 25 1.5.3 Mơ hình cơng ty đầu tư chứng khốn theo pháp luật Nhật Bản 27 1.5.4 Mơ hình cơng ty đầu tư chứng khoán theo pháp luật Hàn Quốc 29 1.5.5 Mơ hình cơng ty đầu tư chứng khốn theo pháp luật Bungari 31 Chương 2: THỰC TRẠNG CÁC QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT VỀ CÔNG TY 40 ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN THEO PHÁP LUẬT VIỆT NAM 2.1 Mơ hình tổ chức hoạt động công ty đầu tư chứng khoán theo pháp luật hành 40 2.1.1 Cách thức thành lập 40 2.1.2 Các vấn đề quản trị công ty 41 2.1.3 Nội dung hoạt động đầu tư cơng ty đầu tư chứng khốn 46 2.2 So sánh mơ hình tổ chức hoạt động cơng ty đầu tư chứng khoán (theo Luật Chứng khoán) công ty cổ phần (theo Luật Doanh nghiệp) 47 2.2.1 Cách thức điều kiện thành lập 47 2.2.2 Tổ chức hoạt động công ty 49 số bất cập quy định Luật Chứng khoán cơng ty đầu tư chứng khốn 50 2.3.1 Khái niệm cơng ty đầu tư chứng khốn chưa quy định Luật Chứng khoán 50 2.3.2 Quy định việc đăng ký, chuyển đổi thành công ty đầu tư chứng khoán 52 2.3.3 Bằng quy định hành, pháp luật khơng khuyến khích việc thành lập cơng ty đầu tư chứng khốn 54 2.3.4 Quy định hành khơng đảm bảo sở pháp lý hồn chỉnh chặt chẽ cho phát triển công ty đầu tư chứng khoán 59 Chương 3: CÁC GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT 66 2.3 VỀ CƠNG TY ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN 3.1 Cơ sở kiến nghị hồn thiện pháp luật cơng ty đầu tư chứng khoán 66 3.2 Các giải pháp, kiến nghị hồn thiện pháp luật cơng ty đầu tư 68 chứng khoán 3.2.1 Cần đưa thêm khái niệm cơng ty đầu tư chứng khốn vào phần giải thích từ ngữ Điều Luật Chứng khốn 68 3.2.2 Quản lý thống cơng ty có mơ hình tổ chức hoạt động dạng cơng ty đầu tư chứng khoán thành lập trước ngày Luật Chứng khốn có hiệu lực, cần có quy định trường hợp cần chuyển đổi dạng công ty sang mơ hình cơng ty đầu tư chứng khốn theo Luật Chứng khoán trường hợp chuyển đổi từ quỹ đầu tư chứng khốn sang cơng ty đầu tư chứng khốn 69 3.2.3 Cần có quy định sửa đổi bổ sung Luật Chứng khoán tổ chức hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn, có quy định cụ thể vấn đề quản trị cơng ty 71 3.2.4 Luật Chứng khốn cần có quy định việc bắt buộc cơng ty đầu tư chứng khốn phải th cơng ty quản lý quỹ thực quản lý cơng ty, bỏ hình thức cơng ty đầu tư chứng khốn tự quản lý 74 3.2.5 Cần có quy định khuyến khích việc thành lập cơng ty đầu tư chứng khốn 76 KẾT LUẬN 78 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 80 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn trung dài hạn kinh tế Tham gia thị trường chứng khốn có nhiều tổ chức đóng vai trò khác quan quản lý nhà nước chứng khoán (với nhiệm vụ quản lý hoạt động thị trường chứng khoán, đảm bảo cho thị trường phát triển lành mạnh, công công khai minh bạch sở pháp luật), Sở giao dịch chứng khốn với thành viên cơng ty chứng khốn (đóng vai trò làm trung gian hoạt động mua bán tác nhân thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán) định chế tài trung gian (là tổ chức tài làm chức cầu nối người có vốn người cần vốn Các định chế tài trung gian bao gồm cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty đầu tư chứng khốn, ngân hàng giám sát) Cơng ty đầu tư chứng khốn, chất quỹ đầu tư tập thể có vai trò quan trọng thị trường chứng khốn Cơng ty đầu tư chứng khốn "cầu nối" nhà đầu tư cá nhân với số vốn nhỏ, kinh nghiệm khơng nhiều với thị trường chứng khốn, tạo công cụ đầu tư thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển Thị trường chứng khốn Việt Nam mẻ, trải qua năm hình thành phát triển Trong khoảng thời gian thị trường chứng kiến ghi nhận phát triển không ngừng hàng hóa thị trường, lượng vốn khơng nhỏ huy động đóng góp vào phát triển chung kinh tế, với phát triển không ngừng công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư chứng khốn nhân tố góp phần khơng nhỏ vào phát triển chung thị trường Luật Chứng khoán đời ghi nhận loại hình cơng ty cơng ty đầu tư chứng khoán Tuy nhiên, quy định pháp luật chưa đủ để phát huy hết vai trò cơng ty đầu tư chứng khốn Để cơng ty đầu tư chứng khốn thực phát huy vai trò quan trọng thị trường chứng khốn cần nghiên cứu làm rõ bất cập quy định pháp luật Việt Nam hành công ty đầu tư chứng khốn tìm hướng hồn thiện mảng pháp luật Vì lý trên, tơi chọn nghiên cứu đề tài "Pháp luật cơng ty đầu tư chứng khốn Việt Nam" cho luận văn tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu - Làm sáng tỏ số vấn đề lý luận cơng ty đầu tư chứng khốn - Phân tích làm rõ số nội dung pháp luật Việt Nam công ty đầu tư chứng khốn, từ tìm hạn chế quy định pháp luật hành vấn đề - Trên sở tham khảo pháp luật số nước giới điều chỉnh công ty đầu tư chứng khoán để đưa số đề xuất nhằm hoàn thiện pháp luật Việt Nam điều chỉnh cơng ty đầu tư chứng khốn Phạm vi nghiên cứu - Nghiên cứu quy định pháp luật Việt Nam cơng ty đầu tư chứng khốn - So sánh đối chiếu quy định công ty đầu tư chứng khoán Luật Chứng khoán quy định công ty cổ phần Luật Doanh nghiệp - Tham khảo kinh nghiệm nước việc điều chỉnh cơng ty đầu tư chứng khốn Phƣơng pháp nghiên cứu - Đề tài sử dụng phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng, theo tư tưởng quan điểm Đảng Nhà nước phương hướng xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời sử dụng phương pháp phân tích, so sánh, tổng hợp… Tình hình nghiên cứu đề tài Các nghiên cứu trước pháp luật điều chỉnh công ty đầu tư chứng khoán thực giai đoạn thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập Từ Luật Chứng khốn đời chưa có thêm nghiên cứu cụ thể, toàn diện bất cập pháp luật hành công ty đầu tư chứng khốn Hoặc có nghiên cứu đề cập tới quy định công ty đầu tư chứng khoán cách đơn giản, lồng ghép nghiên cứu dạng quỹ đầu tư khác thị trường chứng khốn Vì vậy, việc nghiên cứu sâu, cụ thể định chế tài mặt mơ hình, cấu tổ chức hoạt động việc làm vừa có ý nghĩa lý luận giá trị thực tiễn cao Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, nội dung luận văn gồm chương: Chương 1: Những vấn đề lý luận công ty đầu tư chứng khoán Chương 2: Thực trạng quy định pháp luật cơng ty đầu tư chứng khốn theo pháp luật Việt Nam Chương 3: Các giải pháp, kiến nghị hồn thiện pháp luật cơng ty đầu tư chứng khoán Chương NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CƠNG TY ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN 1.1 KHÁI QT VỀ SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA CƠNG TY ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN Sự hình thành phát triển cơng ty đầu tư chứng khốn gắn liền với hình thành phát triển loại hình quỹ đầu tư chứng khoán Để đầu tư vào chứng khốn thị trường chứng khốn, nhà đầu tư sử dụng nhiều phương thức khác Nhà đầu tư trực tiếp đầu tư vào chứng khốn sở mở tài khoản giao dịch cơng ty chứng khốn gián tiếp đầu tư vào chứng khốn thơng qua việc bỏ vốn vào hình thức đầu tư tập thể, thu lãi Đầu tư tập thể phương thức đầu tư mà nhà đầu tư (cá nhân, pháp nhân) có lượng tiền nhàn rỗi (bất kể nhiều hay ít), góp vốn, tạo lập nên quỹ tiền tệ chung để sử dụng vào mục đích đầu tư chứng khốn nhằm sinh lời Trên thị trường chứng khoán, định chế tài trung gian phổ biến đảm nhiệm vai trò tổ chức đầu tư tập thể bao gồm: quỹ đầu tư chứng khốn dạng tín thác (gọi tắt quỹ đầu tư chứng khoán) quỹ đầu tư chứng khốn dạng pháp nhân (hay gọi cơng ty đầu tư chứng khốn) Quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn đứng huy động vốn nhà đầu tư sử dụng vốn huy động để đầu tư vào loại chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ tài sản khác, nhằm thu lợi nhuận Nhà đầu tư sau góp vốn vào quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn trở thành người sở hữu loại chứng khoán định chế tài phát hành (chứng quỹ đầu tư chứng khoán cổ phiếu) 10 tài khoản giao dịch Thị trường chứng khoán ngày thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia ngày phát huy vai trò kênh huy động vốn khả quan doanh nghiệp nói riêng cho tồn kinh tế nói chung Điều cho thấy việc phát triển loại hình cơng ty đầu tư chứng khốn Việt Nam phù hợp với nhu cầu điều kiện thị trường để nhà đầu tư có thêm kênh tham gia vào thị trường chứng khốn 3.2 CÁC GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ HỒN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ CƠNG TY ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN 3.2.1 Cần đƣa thêm khái niệm công ty đầu tƣ chứng khốn vào phần giải thích từ ngữ Điều Luật Chứng khốn Luật Chứng khốn hành chưa có khái niệm cơng ty đầu tư chứng khốn Loại hình cơng ty đầu tư chứng khốn lần ghi nhận Luật Chứng khoán Pháp luật quy định dạng tổ chức hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn mà chưa có khái niệm loại hình cơng ty để nhận dạng hình dung cơng ty đầu tư chứng khốn Trên thực tế, chưa có cơng ty đầu tư chứng khốn thành lập Việt Nam Mơ hình cơng ty đầu tư chứng khốn mẻ lạ lẫm với nhà đầu tư quan quản lý Luật Chứng khốn có quy định mơ hình tổ chức công ty hàng loạt quy định điều kiện thành lập Luật Chứng khoán Bungari có khái niệm rõ ràng cơng ty đầu tư chứng khốn: "Cơng ty đầu tư chứng khốn công ty cổ phần hoạt động lĩnh vực đầu tư tiền mặt vào chứng khoán dựa nguyên tắc đa dạng hóa rủi ro vốn huy động thông qua phát hành cổ phiếu công chúng" Sau đó, Luật Chứng khốn Bungari quy định mơ hình tổ chức cơng ty đầu tư chứng khốn theo Bộ luật Thương mại Bungari Ngồi ra, Luật Chứng khốn Bungari quy định thêm: "Cơng ty đầu tư chứng khốn cơng ty dạng mở kết thúc dạng đóng" 74 Các quy định Luật Chứng khốn Bugari dễ hiểu có trật tự Khái niệm ban đầu công ty đầu tư chứng khốn cho thấy đặc điểm dạng công ty này, đặc điểm khác biệt với loại hình cơng ty khác thị trường chứng khốn Sau mơ hình thành lập, hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn Về chất, cơng ty đầu tư chứng khốn quỹ đầu tư dạng pháp nhân Tại Khoản 27 Điều Luật Chứng khốn có định nghĩa quỹ đầu tư chứng khoán, Khoản 28, 29, 30,31 định nghĩa Quỹ đại chúng, Quỹ thành viên, Quỹ mở Quỹ đóng Đây khái niệm đầy đủ hình thức quỹ đầu tư giúp hiểu rõ đặc điểm quỹ đầu tư Tuy nhiên, chưa có quy định nêu lên chất công ty đầu tư chứng khốn Chính vậy, Điều Luật Chứng khốn đưa thêm khái niệm cơng ty đầu tư chứng khốn sau: "Cơng ty đầu tư chứng khoán quỹ đầu tư, tổ chức hình thức cơng ty cổ phần theo quy định Luật Doanh nghiệp, đầu tư vốn góp vào chứng khốn, giấy tờ có giá dạng tài sản khác" Khái niệm nói khái quát đặc điểm bản, mơ hình tổ chức hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn, giúp có nhìn bao qt ban đầu loại hình cơng ty 3.2.2 Quản lý thống công ty có mơ hình tổ chức hoạt động dạng cơng ty đầu tƣ chứng khoán đƣợc thành lập trƣớc ngày Luật Chứng khốn có hiệu lực, cần có quy định trƣờng hợp cần chuyển đổi dạng công ty sang mơ hình cơng ty đầu tƣ chứng khoán theo Luật Chứng khoán trƣờng hợp chuyển đổi từ quỹ đầu tƣ chứng khốn sang cơng ty đầu tƣ chứng khoán Thứ nhất, cần quản lý thống cơng ty có mơ hình tổ chức hoạt động dạng cơng ty đầu tư chứng khốn thành lập trước ngày Luật 75 Chứng khốn có hiệu lực Để nâng cao tính minh bạch thị trường chứng khoán, đảm bảo hiệu hoạt động quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán cần quy định: doanh nghiệp có mức vốn 50 tỷ đồng Việt Nam, đầu tư số vốn tự có vào chứng khốn với tỷ lệ theo quy định pháp luật phải đăng ký lại để hoạt động theo mơ hình cơng ty đầu tư chứng khốn Cần có rà sốt tổng thể hoạt động dạng công ty hoạt động hình thức cơng ty tài Tuy nhiên thực chất số cơng ty tài thực việc đầu tư vốn vào chứng khoán với tỷ lệ theo quy định Luật Chứng khốn cơng ty đầu tư chứng khốn khơng quản lý theo quy định Luật Chứng khoán, áp dụng quy định hạn chế đầu tư, quy định quản lý tổ chức hoạt động Điều tạo rủi ro định cho thị trường chứng khốn nói chung nhà đầu tư nói riêng Hoạt động đầu tư cơng ty đầu tư chứng khoán chịu nhiều quy định chặt chẽ quỹ đầu tư để nhằm bảo vệ nhà đầu tư tham gia vào công ty đầu tư chứng khoán họ nhà đầu tư nhỏ với số vốn kinh nghiệm khơng nhiều khơng có kinh nghiệm thị trường chứng khốn Thứ hai, cần có quy định trường hợp cần chuyển đổi dạng công ty sang mơ hình cơng ty đầu tư chứng khốn theo Luật Chứng khoán trường hợp chuyển đổi từ quỹ đầu tư chứng khốn sang cơng ty đầu tư chứng khốn Giữa quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty đầu tư chứng khốn có số điểm tương đồng Một là, theo Luật Chứng khoán Luật Doanh nghiệp năm 2005, quỹ đầu tư chứng khốn có mơ hình Ban quản trị tương tự mơ hình Hội đồng quản trị cơng ty đầu tư chứng khốn; quyền nhà đầu tư góp vốn vào quỹ đầu tư chứng khốn khơng khác so với quyền cổ đơng cơng ty đầu tư chứng khốn; ngồi ra, theo Luật Chứng khốn cơng ty đầu tư chứng khốn phải tuân thủ quy định hạn chế đầu tư, định giá tài sản, chế độ báo cáo tương tự quy định quỹ đầu tư chứng khoán; hai là, thực tế quỹ đầu tư chứng khốn cơng 76 ty đầu tư chứng khốn hai loại hình quỹ đầu tư tập thể có chung mục đích hoạt động (nhằm đầu tư chủ yếu vào chứng khốn đa dạng hóa danh mục đầu tư cho nhà đầu tư nhỏ lẻ nhằm phân tán rủi ro) Vì vậy, Luật Chứng khốn cần cho phép quỹ đầu tư chứng khốn chuyển đổi sang cơng ty đầu tư chứng khoán ngược lại Việc chuyển đổi đảm bảo quyền doanh nghiệp theo Luật Doanh nghiệp 2005 (Điều Khoản 1), đồng thời tạo điều kiện cho hình thức đầu tư tập thể thích ứng nhanh, kịp thời với thay đổi thị trường chứng khoán phủ hợp với khả năng, điều kiện hình thức đầu tư Nội dung cho phép chuyển đổi từ mô hình quỹ đầu tư sang dạng cơng ty đầu tư chứng khoán ngược lại nên quy định nguyên tắc luật Đối với thủ tục chuyển đổi, điều kiện, hồ sơ việc chuyển đổi quy định văn luật để hướng dẫn cách cụ thể chi tiết Những nội dung việc chuyển đổi cần quy định theo hướng thuận tiện nhất, tạo điều kiện cho quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty đầu tư chứng khốn nhanh chóng vào hoạt động có hiệu sau chuyển đổi 3.2.3 Cần có quy định sửa đổi bổ sung Luật Chứng khoán tổ chức hoạt động công ty đầu tƣ chứng khốn, có quy định cụ thể vấn đề quản trị cơng ty Luật Chứng khốn Quốc hội thông qua ngày 29 tháng năm 2006 có hiệu lực từ ngày 01 tháng 01 năm 2008 Điều 97 Khoản Luật Chứng khoán quy định: "Chính phủ quy định cụ thể việc thành lập, tổ chức, hoạt động công ty đầu tư chứng khoán" Đồng thời Khoản Điều 21 Nghị định 14 có quy định: "Bộ Tài quy định cụ thể tổ chức hoạt động công ty đầu tư chứng khốn" Như vậy, Nghị định 14 khơng đưa quy định cụ thể tổ chức hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn mà giao lại cho Bộ Tài thực việc Cả hai văn nêu lên khái niệm đơn giản công ty đầu tư chứng khốn mà chưa 77 có quy định cụ thể để hiểu chất, cấu tổ chức họat cóng vận hành cơng ty đầu tư chứng khốn Luật Chứng khốn có hiệu lực thi hành hai năm mà Bộ Tài chưa đưa văn hướng dẫn cụ thể tổ chức hoạt động công ty đầu tư chứng khốn, quan trọng vấn đề quản trị cơng ty-cơ sở để vận hành loại hình cơng ty mẻ Việt Nam Công ty đầu tư chứng khoán theo quy định Luật Chứng khoán tổ chức theo mơ hình cơng ty cổ phần Tuy nhiên, coi giống mơ hình, việc cấu tổ chức, cách thức hoạt động để vận hành loại hình cơng ty khơng thể áp dụng hồn tồn theo quy định Luật Doanh nghiệp Hiện nay, Luật Chứng khốn giai đoạn đánh giá tính hiệu sửa đổi, bổ sung số điều Đây hội để sửa đổi, bổ sung số quy định cơng ty đầu tư chứng khốn Một số nội dung sửa đổi, quy định cụ thể Luật Chứng khốn, ngồi số nội dung khác đưa xuống văn hướng dẫn Thứ nhất, Luật Chứng khoán cần có quy định cụ thể vấn đề quản trị công ty Bộ máy quản lý điều hành cơng ty đầu tư chứng khốn cần gọn nhẹ, đơn giản phù hợp với đặc điểm hoạt động loại hình cơng ty Các chức danh phận khơng cần thiết tính hiệu cho phép khơng cần có cơng ty đầu tư chứng khốn Cơng ty đầu tư chứng khốn th quản lý có cấu rút gọn, cần có ban giám sát điều hành hoạt động công ty quản lý quỹ tuân thủ quy định pháp luật điều kiện Hợp đồng ủy thác ký công ty đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ; khơng cần đầy đủ tồn chức danh Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Tổng giám đốc (Giám đốc)… Cần có quy định cho phép cơng ty đầu tư chứng khoán lựa chọn Ban giám sát 78 tương ứng với phận cơng ty Quy định Điều 97 Luật Chứng khốn sửa là: Điều 97a Công ty đầu tư chứng khốn có cấu quản lý cấp Hội đồng quản trị Hội đồng quản trị có trách nhiệm giám sát việc thực sách đầu tư công ty, việc tuân thủ hạn chế đầu tư, tuân thủ điều kiện Hợp đồng quản lý đầu tư công ty đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ, tn thủ điều kiện Hợp đồng giám sát công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát, tuân thủ quy định Luật Để thực nghĩa vụ mình, thành viên Hội đồng quản trị thực việc kiểm tra, tra sổ sách, tài khoản tài liệu có liên quan tới hoạt động giao dịch công ty đầu tư chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát hoạt động quản lý tài sản giám sát hoạt động quỹ đầu tư Các thành viên Hội đồng quản trị có quyền yêu cầu Công ty quản lý quỹ, Ngân hàng giám sát cung cấp kịp thời, đầy đủ xác thông tin cần thiết liên quan đến hoạt động quản lý tài sản Cơng ty đầu tư chứng khốn đảm bảo thành viên Hội đồng quản trị thực đầy đủ quyền nghĩa vụ cơng ty đầu tư chứng khốn theo quy định pháp luật Quy định cấp quản lý giúp cơng ty đầu tư chứng khốn tập trung trách nhiệm vào phận giảm thiểu chi phí hoạt động cơng ty Thứ hai, cần quy định cơng ty đầu tư chứng khốn có loại cổ phiếu phổ thơng khơng phát hành cổ phiếu ưu đãi, chứng khoán nợ loại chứng khoán khác Điều xuất phát từ chất công ty đầu tư chứng khốn quỹ đầu tư Các cổ đơng cơng ty đầu tư chứng khốn khơng khác với nhà đầu tư mua chứng quỹ đầu tư 79 Mục đích cuối tối đa hóa lợi nhuận sở vốn bỏ đầu tư vào chứng khốn Các điều kiện cổ đơng tham gia vào cơng ty đầu tư chứng khốn nhà đầu tư nhỏ với lượng vốn ỏi kinh nghiệm khơng nhiều Hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn lại đầu tư vào chứng khoán thị trường chứng khoán nên việc có ưu đãi cổ đơng không phù hợp Mặt khác xuất phát từ chất quỹ đầu tư, nên vốn công ty đầu tư chứng khoán chủ yếu đầu tư vào chứng khốn mà khơng thực hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp khác Vì vậy, thực hoạt động đầu tư công ty sử dụng nguồn vốn điều lệ thực góp khơng phát hành chứng khốn nợ loại chứng khoán khác để thu tiền Một số vấn đề khác quy định chi tiết văn hướng dẫn luật mối quan hệ cơng ty đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ, hệ thống tài cơng ty, cách tính NAV hay hợp đồng mẫu cơng ty đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Thị trường chứng khốn Việt Nam non trẻ hoạt động ngành quỹ Việt Nam nói chung cơng ty đầu tư chứng khốn nói riêng kinh nghiệm tính chun nghiệp Như vậy, cần có quy định pháp luật có tính định hướng, hướng dẫn cấu tổ chức hoạt động công ty đầu tư chứng khoán làm sở cho việc thúc đẩy hình thành phát triển loại hình cơng ty đầu tư chứng khoán thị trường Việt Nam 3.2.4 Luật Chứng khốn cần có quy định việc bắt buộc cơng ty đầu tƣ chứng khốn phải th cơng ty quản lý quỹ thực quản lý công ty, bỏ hình thức cơng ty đầu tƣ chứng khốn tự quản lý Xuất phát từ chất công ty đầu tư chứng khốn quỹ đầu tư với dạng pháp nhân, thấy, cơng ty đầu tư chứng khốn khơng nên thực tự quản lý tài sản hoạt động đầu tư 80 Thực chất việc góp vốn cổ đơng vào cơng ty đầu tư chứng khốn nhằm tối đa hóa lợi nhuận đầu tư thị trường chứng khốn Các cổ đơng nhiều lý khác không trực tiếp thực việc đầu tư thị trường chứng khoán mà lý kinh nghiệm vốn Vì vậy, mục đích hoạt động cơng ty đầu tư chứng khốn ln phải đảm bảo nguyên tắc "bảo toàn nguồn vốn tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đơng" hoạt động đầu tư vào thị trường chứng khoán Với tính chun nghiệp, kinh nghiệm uy tín mình, công ty quản lý quỹ thực tốt mục đích thu phí theo hợp đồng ủy thác ký hai bên Công ty đầu tư chứng khoán trường hợp phải trả phí thưởng cho cơng ty quản lý quỹ thực vượt mức lợi nhuận đề (theo thỏa thuận) mà bỏ nhiều khoản chi phí quản lý doanh nghiệp Điều đảm bảo mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận cổ đơng cơng ty Đồng thời, tính minh bạch hoạt động đầu tư công ty đầu tư chứng khoán nâng cao hoạt động đầu tư công ty công ty quản lý quỹ báo cáo định kỳ cơng ty u cầu báo cáo bất thường Công ty đầu tư chứng khốn có phận chun mơn chun giám sát hoạt động công ty quản lý quỹ hoạt động đầu tư Trong trường hợp công ty quản lý quỹ khơng thực tốt hoạt động cơng ty có quyền thay đổi cơng ty quản lý quỹ khác để thực hoạt động đầu tư cách tốt Cơng ty đầu tư chứng khốn thuê quản lý tiết kiệm chi phí hoạt động Bởi lúc này, cấu tổ chức công ty đơn giản Hội đồng quản trị, thực tồn hoạt động giám sát công ty quản lý quỹ chịu trách nhiệm trước cổ đông cơng ty hoạt động giám sát Đại hội đồng cổ đông định việc chọn lựa công ty quản lý quỹ thực việc quản lý hoạt động đầu tư cơng ty, thay công ty quản lý quỹ khác cần thiết Đối với công ty đầu tư tự quản lý vốn, cấu tổ chức công ty mở 81 rộng hơn, hoạt động nội công ty phức tạp hơn, nhiều phận cồng kềnh chi phí cho hoạt động tăng cao ảnh hưởng tới lợi nhuận cổ đông Mặt khác, tính chuyên nghiệp, hiệu hoạt động đầu tư khơng so với cơng ty quản lý quỹ - tổ chức chuyên nghiệp hoạt động đầu tư quản lý vốn đầu tư 3.2.5 Cần có quy định khuyến khích việc thành lập cơng ty đầu tƣ chứng khốn Như đề cập, việc hình thành cơng ty đầu tư chứng khốn thị trường chứng khốn cần thiết Cơng ty đầu tư chứng khốn khơng mang nhiều ưu điểm quỹ đầu tư chứng khốn mà có ưu điểm riêng tốt so với quỹ đầu tư chứng khốn Đó cơng ty đầu tư chứng khốn có tư cách pháp nhân Chính vậy, q trình đầu tư, cơng ty đứng tên số giao dịch bất động sản, điều quỹ đầu tư hồn tồn khơng thực Nó mở thêm hội đầu tư cho nhà đầu tư Bởi hoạt động đầu tư công ty đầu tư khơng hồn tồn vào chứng khốn mà phần vốn cơng ty đầu tư vào số loại tài sản khác Đây hình thức phổ biến thị trường chứng khoán giới khẳng định vai trò thực tế Phát triển loại hình cơng ty đầu tư chứng khốn nhằm tạo hội cho nhà đầu tư nhỏ với nguồn vốn eo hẹp tham gia thị trường chứng khốn, cung cấp thêm hình thức đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro đầu tư cho nhà đầu tư, thu hút thêm nhiều khoản vốn nhàn rỗi xã hội phục vụ cho phát triển kinh tế Để khuyến khích việc thành lập cơng ty đầu tư chứng khốn tạo điều kiện cho công ty đầu tư chứng khoán phát triển, tương tự trước nhà nước áp dụng chế độ ưu đãi thuế tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch chứng khốn phù hợp với nghị Chính phủ số 82 giải pháp chủ yếu cần tập trung đạo, điều hành thực kế hoạch ngân sách nhà nước năm 2009 - 2010, có nội dung khuyến khích ưu đãi thuế hoạt động chứng khoán, pháp luật cần quy định chế độ ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp cho cơng ty đầu tư chứng khốn mức độ thời gian định Ngoài điều kiện thành lập cần đưa cách hợp lý phù hợp với điều kiện tình hình thị trường có tính đến yếu tố khuyến khích thúc đẩy hình thành phát triển loại hình cơng ty đầu tư chứng khốn Một yếu tố khơng phần quan trọng hồn thiện đồng quy định pháp luật chứng khốn nói chung quy định riêng cơng ty đầu tư chứng khốn Với lần rà sốt sửa đổi Luật Chứng khoán lần này, cần sửa đổi, bổ sung quy định công ty đầu tư chứng khốn KẾT LUẬN CHƢƠNG Việc hồn thiện quy định pháp luật công ty đầu tư chứng khoán cần xem xét cách cụ thể bình diện tổng thể điều kiện thị trường tảng quy định pháp luật hành Các kiến nghị sửa đổi bổ sung quy định Luật Chứng khoán văn hướng dẫn cụ thể nghiên cứu sở khoa học pháp lý thực tiễn, yêu cầu thị trường Các vấn đề cơng ty đầu tư chứng khốn cần sửa đổi khái niệm ban đầu công ty đầu tư chứng khốn, vấn đề quản trị cơng ty, quy định thúc đẩy hình thành phát triển loại hình cơng ty thị trường Những khuyến nghị sửa đổi, bổ sung quy định cơng ty đầu tư chứng khốn có vai trò việc thúc đẩy hình thành, phát triển nhằm phát huy vai trò cơng ty đầu tư chứng khốn thị trường Đồng thời quy định tạo sở cho việc quản lý cơng ty đầu tư chứng khốn quan quản lý 83 KẾT LUẬN Trong định Thủ tướng Chính phủ phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010, định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam nêu là: Thiết lập hệ thống nhà đầu tư có tổ chức bao gồm ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ đầu tư tạo điều kiện cho tổ chức tham gia thị trường chứng khoán với vai trò nhà đầu tư chứng khốn chuyên nghiệp thực chức nhà tạo lập thị trường Mở rộng phát triển loại hình quỹ đầu tư chứng khốn, tạo điều kiện cho nhà đầu tư nhỏ, nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường Đồng thời Quyết định 128/2007/QĐ-TTg ngày 02 tháng 08 năm 2007 Thủ tướng Chính phủ việc phê duyệt đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 nêu nhiều giải pháp để thực đề án này, có giải pháp phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường cách tăng số lượng hợp lý, nâng cao chất lượng hoạt động lực tài cho cơng ty đầu tư chứng khốn; nâng cao tính chuyên nghiệp chất lượng dịch vụ; đảm bảo tính cơng khai minh bạch bình đẳng thị trường; phát triển hệ thống nhà đầu tư ngồi nước thơng qua đa dạng hóa loại hình quỹ đầu tư, khuyến khích việc thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào Việt Nam; khuyến khích đầu tư dài hạn hạn chế đầu tư ngắn hạn Để thực định hướng phát triển thị trường chứng khoán hình thức đầu tư tập thể cơng ty đầu tư chứng khốn, việc hồn thiện pháp luật cơng ty đầu tư chứng khốn cần đặt lên hàng đầu 84 Trong giai đoạn này, giai đoạn quan quản lý rà soát, đánh giá hiệu thi hành Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung quy định Luật Chứng khoán, số đề xuất, gợi ý luận văn này, hy vọng đề xuất, gợi ý có ý nghĩa nhằm hồn thiện pháp luật cơng ty đầu tư chứng khoán Việt Nam, đáp ứng nhu cầu thực tiễn tương lai Hy vọng rằng, loại hình cơng ty đầu tư chứng khốn thực trở thành hình thức đầu tư hiệu quả, trở thành kênh huy động vốn thực quan trọng kinh tế nước ta 85 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Tài (2004), Quyết định số 73/2004/QĐ-BTC ngày 03/09 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán công ty quản lý quỹ, Hà Nội Bộ Tài (2005), Quyết định số 71/2005/QĐ-BTC ngày 21/10 Bộ trưởng Bộ Tài việc sửa đổi bổ sung số điều quy chế tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 35/2007/QĐ-BTC ngày 15/05 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 45/2007/QĐ-BTC ngày 05/06 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành quy chế thành lập quản lý Quỹ đầu tư chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (1998), Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 14/11 chứng khoán thị trường chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (2003), Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg ngày 05/8 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam đến năm 2010, Hà Nội Chính phủ (2003), Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11 chứng khốn thị trường chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (2004), Quyết định số 161/2004/QĐ-Ttg ngày 07/9 Thủ tướng Chính phủ qui định chức nhiệm quyền hạn cấu tổ chức Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Hà Nội Chính phủ (2007), Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01 quy định chi tiết số điều chứng khốn, Hà Nội 86 10 Chính phủ (2007), Nghị định số 36/2007/NĐ-CP ngày 08/3 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn, Hà Nội 11 Chính phủ (2008), Chỉ thị số 20/2008/CT-Ttg ngày 23/6 Thủ tướng Chính phủ tăng cường quản lý thị trường chứng khoán, Hà Nội 12 Phan Lan (2005), Cẩm nang đầu tư chứng khốn, Nxb Văn hóa thơng tin, Hà Nội 13 Đào Lê Minh (2002), Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 14 Phạm Minh (2005), Tiếp cận thị trường kinh doanh chứng khoán, Nxb Tài chính, Hà Nội 15 Phạm Duy Nghĩa (2006), Giáo trình Luật Kinh tế, Tập 1, Luật Doanh nghiệp, Nxb Đại học Quốc gia, Hà Nội 16 Quốc hội (2003), Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp, Hà Nội 17 Quốc hội (2005), Luật Doanh nghiệp, Hà Nội 18 Quốc hội (2006), Luật Chứng khoán, Hà Nội 19 Phạm Thị Giang Thu (2004), Một số vấn đề pháp Luật Chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 20 Lê Văn Thủy (2007), Cẩm nang người tư vấn kinh doanh đầu tư chứng khốn Việt Nam, Nxb Tài chính, Hà Nội 21 Lê Thị Thu Thủy (2007), Đề cương giảng pháp luật phát hành chứng khoán, Khoa Luật, Đại học Quốc gia Hà Nội 22 Lê Thị Thu Thủy Nguyễn Anh Sơn (2004), Pháp luật tổ chức hoạt động Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Việt Nam, Nxb Tư pháp, Hà Nội 23 Nguyễn Quốc Tòng (2007), Đơi điều thị trường chứng khốn Việt Nam, Nxb Thanh Hóa, Thanh Hóa 87 24 Trung tâm Nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khốn, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (2002), Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Hà Nội 25 Lê Văn Tư (2005), Thị trường chứng khoán, Nxb Thống kê, Hà Nội 26 Viện Nghiên cứu Khoa học pháp lý (1999), Chuyên đề Pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, Nxb Tư pháp, Hà Nội 27 Viện Nghiên cứu Quản lý kinh tế Trung ương (2004), Thị trường tài Việt Nam, thực trạng, vấn đề giải pháp sách, Nxb Tài chính, Hà Nội 28 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2004), Luật Chứng khoán Mỹ, (Tài liệu dịch tham khảo), Hà Nội 29 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2004), Luật Chứng khoán Anh, (Tài liệu dịch tham khảo), Hà Nội 30 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2004), Luật Chứng khoán Nhật Bản, (Tài liệu dịch tham khảo), Hà Nội 31 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2004), Luật Chứng khoán Hàn Quốc, (Tài liệu dịch tham khảo), Hà Nội 32 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2004), Luật Chứng khoán Bungari, (Tài liệu dịch tham khảo), Hà Nội 88 ... nghiệp quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn chứng khốn Nhà đầu tư có nhiều thuận lợi đầu tư vào quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn Nhà đầu tư liên lạc với quỹ đầu tư chứng. .. (gọi tắt quỹ đầu tư chứng khoán) quỹ đầu tư chứng khoán dạng pháp nhân (hay gọi cơng ty đầu tư chứng khốn) Quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khoán đứng huy động vốn nhà đầu tư sử dụng... Quỹ đầu tư Việt Nam (VIF) v.v… 1.2 KHÁI NIỆM VỀ CÔNG TY ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN 1.2.1 Khái niệm Cơng ty đầu tư chứng khoán quỹ đầu tư tổ chức hình thức cơng ty - quỹ có tư cách pháp nhân Cơng ty đầu tư