Cung cầu tiền tệ và cân bằng cung cầu tiền tệ ở việt nam

LỜI MỞ ĐẦU Cùng với việc chuyển đổi chế kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường có quản lý Nhà nước, theo định hướng XHCN, nhiều sách kinh tế ban hành phát huy tác dụng tích cực đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế, sách tiền tệ sách kinh tế có vai tr ò trung tâm chủ yếu Với vai trò cơng cụ điều tiết cho vận động phát triển kinh tế, cung, cầu tiền cân cung cầu tiền kinh tế xem thớc đo đánh giá hiệu điều tiết Nhà nước (cụ thể Ngân hàng TW) kinh tế Do việc xây dựng điều hành sách tiền tệ điều kiện có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Xuất phát từ ý nghĩa lý luận thực tiễn vấn đề, lựa chọn đề tài: “Cung cầu tiền tệ cân cung cầu tiền tệ Việt Nam" Đề tài kết cấu sau: Phần 1: Cung cầu-cầu tiền tệ Phần 2: Cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam Phần 3: Một số giải pháp góp phần giải vấn đề cân cung cầu tiền tệ Việt Nam Do thời gian nghiên cứu hạn chế nên viết khó tránh khỏi khuyết điểm, tơi mong góp ý thầy giáo để viết hồn chỉnh Tơi xin chân thành cảm ơn thầy tận tình giúp đỡ tơi hồn thành viết PHẦN 1: CUNG – CẦU TIỀN TỆ A/ MỨC CẦU TIỀN I KHÁI NIỆM : Mức cầu tiền tệ số lượng tiền tệ mà dân chúng doanh nghiệp tổ chức xã hội, quan Nhà nước cẩn để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng tương lại với giá biến số kinh tế vĩ mô cho trước Khác với nhu cầu hàng hóa nhằm thỏa mãn yêu cầu giá trị sử dụng định, nhu cầu tiền tệ xuất phát từ khả trao đổi tiền tệ khơng xuất phát từ thân Nói cách khác, hàng hóa thỏa mãn số nhu cầu định người thơng qua giá trị sử dụng có tiền tay người sở hữu thỏa mãn nhu cầu muốn đo mong muốn nắm giữ tiền dường vô hạn II/ LÝ DO NẮM GIỮ TIỀN Chúng ta biết người giữ tiền họ muốn sử dụng nói phương tiện trao đổi, dự trữ giá trị, đơn vị tính tốn phương tiện trả góp Nhu cầu tiền, giống tài sản khác, phán ánh trao đổi quy định phân bổ danh mục đầu tư Một người dùng tiền (tiền mặt, tiền séc vật thay tương tự khác ) phần lớn để tiến hành thương vụ Vì lý đó, lượng cầu tiền phụ thuộc vào phần giá tậ thương vụ mn nuốn Hộ gia đình nhà kinh doanh phân phối nguồn lực họ dựa tài sản phi tiền tệ tài sản tiền tệ Khi đưa định họ tính đến lợi nhuận mong muốn tài sản, rủi ro, tính lỏng đặc tính thơng tin tài sản đó.Những lý giao dịch 1.1 Lượng tiền thực tế: Một vai trò quan trọng tiền để giúp thực hiên giao dịch cách dễ dàng, gợi ý việc giữ tiền nên phụ thuộc vào giá trị giao dịch Để hiểu sao, giả dụ có cá nhân định phân phối nguồn lực họ Micheál John Rex Haskell người Mỹ người Đức có giàu có (tính theo sức mua) thích thú Họ phải đối diện với lựa chọn đầu tư với lợi nhuận mong đợi điều chỉnh theo rủi ro, tính lỏng thông tin l ý thuyết phân bố danh mục vốn đầu tư cho biết, hai cá nhân nên giữ phần tổng nguồn lực họ dạng * Giả sử giàu có John tính USD Haskell tính DM giả định cần 1,6 DM để cân với USD sức mua John Haskell có số tài sản thực tiền nhau, số DM Haskell nắm giữ lớn 1,5 lần số USD John nắm giữ Nói cách khác cân tiền tệ danh nghĩa Haskell lớn 1,5 lần John Vì thế, cầu tiền giao dịch tỷ lệ với mức giá Bởi thay đổi việc giữ tiền danh nghĩa tỷ lệ với thay đổi mức giá, ta tập trung vào cầu số dư tiền tệ thực tế v ì giá trị số du tiền tệ điều chỉnh theo thay đổi mức mua Gọi M mức cung tiền, p mức giá kinh tế lượng tiền thực tế = M/P Lượng tiền thực tế kinh tế thể hiên sức mua lượng tiền hiên có 1.2 Tốc độ cầu lượng tiên thực tế Vào đầu năm 10, Iving Fisher trường Đại học tổng họp Yale phân tích mối quan hệ lượng tiền tê giao dịch Fisher nhấn mạnh khái niệm tốc độ biểu thị số lân bình quân mà hàng năm u SD sử dụng đổ mua hàng hóa, dịch vụ kinh tế PY v = - (1.1) M * Ví du : Nếu số lượng tiền 2000 tỷ USD GDP danh nghĩa 6000 tỷ USD, vòng quay 3, trung bình USD sử dụng lần năm để mua hàng hóa, dịch vụ Nhân hai vế (1.1 ) với M : MV=PY (1.2 ) Phương trình (1.2 ) biết phương trình trao đổi, quy định rằng: số lượng tiền nhân với tốc độ tiền số chi tiêu danh nghĩa kinh tế Để biến đổi ( 1.2 ) thành thuyết hành vi cầu tiền, Fisher giả định tốc độ V số, ta viết lại (1.2 ) sau : M1 =( _) Y pV Theo cách tiếp cận Fisher, yếu tố định cầu tiền thực tế số lượng giao dịch Sử dụng lượng giao dịch yếu tố định cầu tiền tệ tạo khả phán đoán Để thực giao dịch hàng ngày, hộ gia đình nhà kinh doanh tăng lượng tiền danh nghĩa họ giá tăng Cồn cầu tiền thực tế, thu nhập thực tế hộ gia đình doanh nghiệp tăng, họ tiến hành giao dịch nhiều * Ví du : Một cửa hàng lớn với số lượng hàng bán 10 triệu USD năm có số lượng giao dịch hàng hóa, nhân công, khách hàng lớn cửa hàng với số lượng hàng bán năm 10.000 USD 1.3 Như vậy, cầu tiền tê dân chúng doanh nghiệp tăng theo lượng giao dịch Trị giá tăng lượng tiền thực tế theo thu nhập thực tế yếu tố ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng.Những nhân tố hệ thống toán : Tốc độ xác định phần cách thức mà cá nhân tiến hành giao dịch, gọi nhân tố hệ thống tốn Nói cách khác, có nhiều phương tiện thay cho tiền thẻ tín dụng, máy trả tự động để tiến hành giao dịch, cơng chúng cần tiền mặt séc để tài trợ chi tiêu hàng ngày Tuy vậy, tốc độ Ml, PY/M tăng Mặt khác, tiền trở nên phù hợp cho việc tiến hành giao dịch, công chúng cần nhiều tiền để chi dùng hàng ngày * Ví du : Nếu Cơng ty dùng thẻ tín dụng ấn định phí USD cho lần mua, bạn dùng thẻ tốn mua hàng mang lại nhiều tiền mặt Vì vậy, lượng tiền tăng vòng quay tiền tệ giảm Những nhân tố hệ thống toán thay đổi ứng với nhân tố ấn định đổi tài Sự chuyển dịch cầu phí cung ứng quy chế điều tiết dịch vụ tài 1.4 Những thay đổi lãi suất Những lý thuyết ban đầu cầu tiền tệ thuyết số lượng, không coi lãi suất nhân tố cầu tiền giao dịch/ Trong đóng góp cho thuyết cầu tiền, william Baumol (trường Đại học Princeton ) Sarnes Tobin (trường Đại học Yale ) phát hiển mơ hình tác động lãi suất cầu giao dịch * Ví du : John nhận trước tờ séc 2.500 USD tháng sử dụng tổng số với tỷ lê khơng đổi tháng Một giải pháp cho Hohn tiêu suốt tháng, lượng tiền bình quân 2500 / = 1.250 USD Cuối tháng John lại ) USD Khi trả lần nữa, trình lại tiếp tục Tốc độ hàng năm tiền cho John thu nhập 30.000 USD chia cho lượng tiền bình quân hàng tháng 1250 USD hay 30.000 =24 1250 Giả định số tiền trả cho John khơng có lãi, bỏ qua thu nhập lợi tức số tiền John Để có thu nhập tiền lãi thay để tiền nhãn rỗi, John đầu tư phần tiền lương 2500 u SD; chẳng hạn đầu tư 1250 USD vào trái phiếu Kho bạc để bổ sung tiền l ãi vào nguồn lực chi tiêu Nếu John đầu tư 1250 USD, lượng tiền không tháng cuối tháng Nếu lãi suất trái phiếu kho bạc 0,75%, thu nhập thêm 4,69 u SD = [(0,5 ).(0,0075 ).(1250 USD )] tháng hay 56,25 USD năm John chi dùng trực tiếp trái phiếu Kho bạc, sang đổi chúng thành tiền Việc kéo theo chi phí chi phí chuyển tài sản khácthành tiền Do đó, John phải cân nhắc lợi ích việc ghi tiền theo chi phí hội đo lãi suất thị trường mà kiếm nẵm giữ trái phiếu Như vậy, ta rút cầu tiền giao dịch phụ thuộc vào lãi suất Một tăng lãi suất thị trường làm tăng chi phí hội lượng tiền giao dịch Các cá nhân giữ tiền tốc độ tăng Một giảm lãi suất thị trường làm giảm chi phí giữ tiền, cá nhân giữ số tiền nhiều tốc độ giảm Do đó, cầu tiền giao dịch tỷ lê nghịch với lãi suất thị trường, trái lại, tốc độ lượng tiền giao dịch tỷ lệ thuận với lãi suất thị trường Vậy, lãi suất có vai trò việc xác định cầu tiền giao dịch 1.5 Những quy định việc phân bổ danh mục vốn đầu tư : Tốc độ thay đổi theo thời gian ứng với định phân bổ danh mục vốn đầu tư Bởi tiền tài sản với tư cách vật trung gian trao đổi, thay đổi lợi tức chờ đợi hay rủi ro, tính lỏng, hay thơng tin liên kết làm thay đổi cầu tiền mặt hộ gia đình doanh nghiệp Những lý phân bổ danh mục vốn đầu tư : Ta nhận thấy rằng, lượng giao dịch khơng thể giải thích cách đầy đủ biến độ lượng tiền Vì vậy, áp dụng thuyết phân bổ danh mục vốn đầu tư cho cầu tiền tệ cách phân tích yếu tố định cầu tài sản 2.1Thu nhập cải: Lượng tiền thực tế dạng tiền mặt tài sản séc biểu tài sản cần thiết Nếu hộ gia đình doanh nghiệp với thu nhập cao giàu có khơng trì tỷ lệ tài sản họ dạng tiền mặt mà lại không hay lãi thấp hộ gia đình doanh nghiệp có thu nhập thấp * Ví du : Những cá nhân với thu nhập cao trì tài khoản sinh lợi cao mà họ chuyển nhượng dễ dàng thành tiền gửi séc; doanh nghiệp làm Thêm vào đó, doanh nghiệp có hạn mức tín dụng với ngân hàng, cho phép họ tiến hành giao dịch với số lượng tiền mặt hay số dư tiền gửi séc thấp Những hộ gia đình có thu nhập cao dùng thẻ tín dụng Ngân hàng (VISA Master Card) 2.2Lợi nhuận mong muốn : Khi tính tốn thu nhập tài sản tiền tệ, hộ gia đình doanh nghiệp khơng phải tính đến lại trả tiền số dư tiền gửi mà phải tính đến đặc tính thuận lợi đồng tiền Nếu chẳng hạn có thay đổi khác; tăng lãi suất hay tăng thuận tiện tự nhiên đồng tiền khiến hộ gia đình doanh nghiệp tăng lượng tiền tệ họ tăng lượng cầu tiền Một giảm lãi suất tiền tệ hay thuận tiện tự nhiên khiến gia đình doanh nghiệp giảm số dư tiền tệ họ giảm lượng cầu tiền Theo cảnh đó, hộ gia đình doanh nghiệp so sánh lợi tức dự tính mong đợi tiền việc định giữ tiền 2.3 Rủi ro, tính lỏng thông tin Khi phân bổ tài sản để nắm giữ dạng trên, cá nhân doanh nghiệp cần cân nhắc rủi ro, tính lỏng thông tin thu nhập việc nắm giữ tiền * Nếu thu nhập tài sản lựa chọn (thương phiếu, trái phiếu, cổ phần) có nguy hiểm, người tiết kiệm chuyển sang giữ tiền, làm tăng cầu tiền tệ * Những cải cách cho phép dể dàng chuyển vốn từ dạng tính lỏng sang dạng có tính lỏng cao hơn; chuyển từ trái phiếu, cổ phần sang dạng tài khoản séc; hay từ cổ phần góp sang tín dụng; làm giảm giá trị vốn có tính lỏng tiền * Các tài sản khác trở lên lỏng nhiều có nhiều người tiết kiệm chủ tâm đến thu nhập lãi suất tiền tệ * Cuối cùng, số cá nhân đặt tin tưởng vào giá trị cao việc gửi tiền mang lại cho họ kín đáo Điều liên quan đến hoạt động phi pháp, tiền thuế biện hộ cho giá trị đồng tiền kiếm * Song cầu tiền bị ảnh hưởng thay đổi số lượng hoạt động phi pháp hay thay đổi ttong luật thuế khác III/ NHỮNG YẾU Tố QUYẾT ĐỊNH CẦU TIEN : Cầu tiền tệ thực tế có tương quan thuận với mức độ giao dịch Cầu tiền tệ thực tế có tương quan nghịchvới phát triển hệ thống toán Những định phân bổ danh mục đầu tư Bởi nhiều tài sản tài thay cho tiền thu nhập dự tính tài sản ảnh hưởng đến cầu tiền.* Hàm Cầu tiền : Md - LCY^i-D (3.1) p Hàm khoản, đại diện L: mô tả cầu tiền thực tế hàm thu nhập thực tế, Y, nhân tố hệ thống toán, s thu nhập mong đợi tài sản phi tiền tiền, i- im Như vậy, gia tăng thu nhập thực tế làm tăng lượng cầu tiền thực tế; tăng phương tiện toán thay tiền làm giảm số lượng thực tế cầu tiền; tăng chi phí hội lượng tiền thực tế làm giảm số lượng thực tế cầu tiền tăng lạm phát mong đợi dẫn đến giảm cầu tiền, lãi suất thị trường tăng nhiều lãi suất trả tiền cho tiền nắm giữ lạm phát mong đợi tăng Cầu tiền thể qua phương trình (3.1 ) cung cấp thơng tin tiềm có ích chuyển động toàn lượng tiền thực tế ứng với dịch chuyển thu nhập thực tế thu nhập mong đợi trcn tiền tài sản phi tiền Những yếu tố định cầu tiền Gây cầu tiền TT Sự tăng tệ l Mức giá p Thu nhập thực tếY Khả thay tiền, s phương tiện toán Vì tăng tương ứng Cầu giao dịch Một gấp đôi mức giá làm gấp đôi số USD cần cho giao dịch Tăng tương Cầu giao dịch Sự tăng thu nhập nâng ứng lượng giao dịch cầu tài sản tiền mặt Cầu giao dịch nhiều thay tiền dẫn đến hộ gia đình nhà kinh doanh phải Giảm giảm ghi tiền Cầu giao dịch phân bổ danh mục đầu tư: thu nhập lớn tài sản thay dẫn đến hộ gia đình doanh nghiệp phải chuyển hướng Giảm Lãi suất tài sản phi tiền IV PHÁT TRIỂN CỦA LÝ THUYẾT VỂ MỨC CẦU TIEN TỆ Học thuyết số lượng tiền tệ : Được nhà kinh tế cổ điển đề sướng kỷ 19 đầu kỷ 20, học thuyết số lượng tiền tệ học thuyết việc giá tộ danh nghĩa tổng thu nhập xác định 1.1 Tốc độ chu chuyển tiền tệ phương trình trao đổi Cách trình bày rõ việc tiếp cận học thuyết số lượng tác phẩm nhà kinh tế Mỹ Irving Fisher Trong sách tiếng " Sức mua tiền tệ " Fisher xem xét mối quan hệ tổng lượng tiền với tổng chi tiêu để mua hàng thành phẩm dịch vụ sản xuất kinh tế PY, p mức giá cả, Y tổng sản phẩm Tổng chi tiêu PYT coi tương đương tổng thu nhập danh nghĩa kinh tế tổng sản phẩm quốc gia danh nghĩa GNP PY * Tốc độ chu chuyển tiền v= (1 ) M * Nhân hai vế ( ) với M, ta có phương trình trao đổi MV = PY Phương trình trao đổi quy định lượng tiền nhân số lần mà đồng tiền chi dùng năm, phải thu nhập danh nghĩa * Fisher lập luận tốc độ xác định tổ chức kinh tế mà ảnh hưởng đến cách cá nhân thực giao dịch Nếu người ta dùng sổ ghi nợ thẻ tín dụng để tiến hành giao dịch mà sử dụng tiền thơng thường mua, lượng tiền u cầu để tiến hành giao dịch thu nhập danh nghĩa tạo : M giảm so với PY; tốc độ PY/M tăng lên 10 Quyết định số 189 / 1999 / QĐ-NHNN1 điều chỉnh giảm trần lãi suất cho vay tổ chức tín dụng khách hàng vay vốn ; Quyết định 190/1999/QĐ-NHNN1 điều chỉnh giảm lãi suất tái cấp vốn NHNN với tổ chức tín dụng Nội dung điều chỉnh lãi suất: *Giảm trần lãi suất cho vay VNĐ tổ chức tín dụng: - Giảm trần lãi suất cho vay ngắn hạn từ 1,2% tháng cho vay trung dài hạn từ 1,25% tháng xuống trần thống 1,15% tháng áp dụng chung cho tổ chức tín dụng cho vay ngắn,trung,dài hạn khu vực thành thị nông thôn.Dùng quỹ nhân dân sở cho vay thành viên giữ nguyên mức 1,5% tháng - Các mức lãi suất cho vay ưu đãi gồm: cho vay hộ nghèo,cho vay sinh viên từ quỹ tín dụng đào tạo ,cho vay khắc phục bão lụt,hạn hán giữ nguyên mức nhu -Lãi suất cho vay thuộc khu vực miền núi ,hải đảo giảm 30% so với lãi suất cho vay loại - Đối với lãi suất nợ q hạn loại,tính tối đa khơng q 150% so với mức lãi suất cho vay *Giảm lãi suất tái cấp vốn NHNN với tổ chức tín dụng.Giảm lãi suất tái cấp vốn NHNN từ 1% tháng xuống 0,85% tháng Sau lần điều chỉnh này,từ chỗ nhiều trần lãi suất ngắn ,trungvà dài hạn,trần lãi suất cho vay khu vực thành thị nông thôn khác thống trần áp dụng chung cho tổ chức tín dụng,khơng phân biệt tổ chức tín dụng quốc doanh hay cổ phần.Đây bước tiến sách lãi suất dạo chủ động cho tổ chức tín dụng việc ấn định lãi suất tiền gửi cho vay phù họp với điều kiên chi phí ,cung cầu vốn vùng khác mức độ rủi ro khoản vay - Ngày 1/8/1999 ,phần lãi suất cho vay trung dài hạn giảm xuống 1,05% tháng;lãi suất cho vay khu vực HTX tín dụng quỹ tín dụng nhân dân 1,5% tháng -Ngày 4/9/1999 phần lãi suất cho vay NHTM quốc doanh khu vực thị giảm 0,95% tháng ,các mức lãi suất khác giữ nguyên - Ngày 25/10/1999,phần lãi suất cho vay thông thường với khách hàng đô thị 0,85% tháng, khu vực nông thôn 1% tháng Lãi suất cho vay giảm ,lãi suất tiền gửi lãi suất huy động vốn thường xuyên giảm.Cuối năm 1999,lãi suất tiền gửi không kỳ hạn 0,1-0,15% tháng,kỳ hạn 3tháng 34 0,3% tháng ,kỳ hạn tháng 0,4-0,45% tháng ,kỳ hạn lnăm 0,5-0,55% tháng Việc NHNN giảm lãi suất cho vay nhằm giải thoát vốn đầu tư ứ đọng ngân hàng, tạo điều kiện cho thành phần kinh tế vay vốn ngân hàng thuận lợi Ngày 2/8/2000,NHNN Việt Nam có Quyết định thay đổi chế điều hành lãi suất theo Quyết định số 241/2000/QĐ NHNN1 việc bãi bỏ chế điều hành lãi suất trần thay chế điều hành lãi suất bản.Theo ,các ngân hàng,các tổ chức tín dụng quyền ấn định lãi suất cho vay khách hàng không vượt mức lãi suất biên độ quy định thời kỳ.Trong cho vay USD lấy SIBOR- lãi suất thị trường liên ngân hàng Singapo -làm lãi suất 3.3.2 Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc công cụ quan trọng để diều hồ lưu thơng tiền tệ Thông qua dự trữ bắt buộc NHNN Việt nam điều hành tổng phương tiện toán qua chế tác ddộng đến khối lượng,giá tín dụng tổ chức tín dụng *Từ năm 1991,cơng cụ dự trữ bắt buộc đưa vào áp dụng Việt Nam Theo pháp lệnh ngân hàng,tỷ lệ dự trữ bắt buộc dao động từ 10%- 35% tổng nguồn vốn huy đọng tổ chức tín dụng.Song xét hồn cảnh thực tế tiềm lực tổ chức tín dụng Việt Nam,kể NHTM quốc doanh tương đối yếu mức lạm phát nên quy định mức dự trữ bắt buộc 10% - Coi phần tiền mua tín phiếu kho bạc tiền mặt quỹ thành phần tiền dự trữ - Phân biệt tỷ lệ dự trữ bắt buộc khác tiền gửi có kỳ hạn không kỳ hạn - Chưa áp dụng chế độ dự trữ bắt buộc với HTX rín dụng quỹ tín dụng nhân dân *Từ năm 1994 -1995 trở đi, đứng trước tình hình lạm phát diễn biến thất thường , NHNN bước hoàn thiện nâng cao hiệu lực công cụ dự trữ bắt buộc - Áp dụng cách điều chỉnh linh hoạt tỷ lệ dự trữ bắt buộc khuôn khổ cho phép - Thống tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho loại tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn - Bỏ hẳn phần tiền mua tín phiếu kho bạc cấu tiền dự trữ bắt buộc 35 - Tăng kỳ điều chỉnh dự trữ bắt buộc từ liên lần tháng - Thống nhập số tiền dự trữ bắt buộc vào tài khoản tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn quản lý theo hạn mức - Thực việc truy đổi hoàn lại tiền lãi so với số tiền vượt hay hụt mức dự trữ - Xử phạt nghiêm khắc trường hợp vi phạm *Từ cuối năm 1997,NHNN Việt Nam lại hoàn thiện thêm bước công cụ dự trữ bắt buộc mặt sau : - Đối tượng thi hành quy chế dự trữ bắt buộc NHTM quốc doanh cổ phần Việt Nam,chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam,các ngân hàng liên doanh hoạt động Việt Nam,các cơng ty tài ,những tổ chức tín dụng thuộc phạm trù miễn thi hành nghĩa vụ dự trữ bắt buộc thời kỳ tổng số tiền huy động thấp 300 triệu đồng - Số tiền huy động dùng để tính dự trữ bắt buộc bao gồm nội tê ngoại tệ.SỐ tiền gửi có kỳ hạn 24 tháng trở lại,tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng đồng loạt 10% tổng số tiền gửi huy động có kỳ hạn 24 tháng trước 36 Cơ cấu tiền dự trữ bắt buộc bao gồm tiền dự trữ bắt buộc gửi tài khoản, tiền gửi không kỳ hạn NHNN (tối thiểu 70% tổng số tiền dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng ),tiền mặt quỹ ngân phiếu thời hạn tốn quỹ tổ chức tín dụng ( tối đa 30% tổng số tiền dự trữ bắt buộc) - NHNN Việt Nam không chi trả lãi cho số tiền gửi dự trữ bắt buộc phạm vi nghĩa vụ trả lãi cho phần gửi vượt dự trữ bắt buộc theo lãi suất 0,2% tháng Đồng thời với số thiếu hụt so với nghĩa vụ, NHNN phạt theo lãi suất 200% lãi suất cho vay tái cấp vốn *Ngày 29 đến 31/5/1999 , thống đốc NHNN Việt Nam ban hành Quyết định số 191/1999/QĐ-NHNN1 điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng có hiệu lực thi hành từ ngày 1/6/1999 - Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng NHTM quốc doanh ,NHTM cổ phần ,chi nhánh ngân hàng nước ngồi ,ngân hàng liên doanh cơng ty tài từ 7% xuống 6% tổng số dư tiền gửi - Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng NHTM cổ phần nơng thơn , ngân hàng hợp tác ,quỹ tín dụng nhân dân trung ương ,quỹ tín dụng nhân dân khu vực từ 5% xuống 4% tổng số dư tiền gửi - Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên, tiền gửi tổ chức tín dụng có số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc 500 triệu đồng tiền gửi quỹ tín dụng nhân dân sở ,HTX tín dụng ngân hàng phục vụ người nghèo ; số vốn huy động cho vay vật giữ nguyên mức 0% Quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần giải pháp kịp thời, linh hoạt đồng NHNN, góp phần làm dịu khó khăn tổ chức tín dụng lãi suất giảm ,tạo điều kiên để tổ chức tín dụng giảm lãi suất cho vay, tăng khả cung ứng vốn kinh tế góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 3.3.3 Tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn Tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn NHNN sử dụng làm công cụ điều tiết việc mở rộng hay thu hẹp tổng lượng tiền toán kinh tế Từ tổng lượng tiền cung ứng phép tăng thêm hàng năm ,NHNN kiểm sốt chặt chẽ khối lượng tín dụng cung ứng cho tổ chức tín dụng qua nghiệp vụ tái cáap vốn Thtt 37 Cùng với việc hạ lãi suất cho vay,NHNN điều hành linh động công cụ tái cấp vốn nhằm đáp ứng kịp thời vốn cho nhu cầu phát triển kinh tế Sau lần điều chỉnh, lãi suất cho vay tái cấp vốn từ 1,1% tháng 0,85 - 0,.7 - 0,5% tháng từ 1/11/1999 Đổng thời NHNN công bố lãi suất tái chiết khấu 0,45% tháng Để phát huy vai trò điều hồ lưu thơng cơng cụ tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn , cần giải vấn đề sau: * Thứ nhất, phải tạo diều kiện cho NHNN kiểm soát tất kênh tín dụng thức kinh tế Khơng NHTM , cơng ty tài , quỹ tín dụng nhân dân mà hoạt động tín dụng kho bạc Nhà nước ,của tổng cục đầu tư phát triển,và tổ chức kinh doanh tiền tệ khác phải đặt quản lý thống NHNN * Thứ hai, cần điều chỉnh hệ thống lãi suất vay mượn toàn kinh tế theo trật tự định dưạ trcn mức độ rủi ro loại vay mượn Có vậy,NHNN có điều kiện sử dụng cơng cụ lãi suất tái cấp vốn tác động đến lượng tín dụng tổ chức tín dụng *Thứ ba, bước tổ chức việc sử dụng thương phiếu thực tiễn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp , tạo điều kiện triển khai nghiệp vụ chiết khấu thương phiếu tổ chức tín dụng doanh nghiệp nghiệp vụ tái chiết khấu thương phiếu NHNN tổ chức tín dụng 3.3.4 Nghiệp vụ thị trường mà Nghiệp vụ thị trường mở coi cơng cụ điều hồ lưu thơng tiền tệ gián tiếp hữu hiệu kinh tế thị trường.Thị trường mở đóng vai trò cơng cụ kiểm soát tiền tệ chủ đạo nước phát triển ,các nước phát triển kinh tế chuyển đổi đem lại cho NHTƯ quyền chủ động khả naưng can thiệp linh hoạt, xác đến số tiền dự trữ,cơ số tiền tệ cung ứng tiền theo ý muốn NHTƯ; đồng thời tác động đến lãi suất, tuỳ theo phương thức tiếp cận thị trường mở mà NHTƯ lựa chọn - Chủ động nhằm vào khối lượng định tiền dự trữ,cho phép lãi suất dao động tự - Thụ động nhằm vào lãi suát cụ thể cho phép khối lượng tiền dự trữ dao động 38 Tại Việt Nam nay, thị trường tài chính, có thị trường chứng khốn yếu Trong điều kiện vậy,NHNN mạnh dạn kiến tạo môi trường cần thiết cho việc vận dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở cách đưa vào hoạt dộng nhánh thị trường tiền tệ 3.3.5 Thị trường tiền gửi Cho đến thị trường tiền gửi cải thiện.Nhiều hình thức huy động vốn áp dụng để tạo nguồn vốn ngắn hạn dài hạn Nhờ vốn huy động gia tăng không ngừng ,hoạt động tín dụng kinh tế gia tăng,đáp ứng tích cực nhu cầu vốn để tăng trưởng kinh tế,thực cơng nghiệp hố đại hố đất nước 3.3.6 Thị trường nội tệ liên ngân hàng Thị trường nội tệ liên ngân hàng đời năm 1993 theo Quyết định số 136/QD -NH2.THỊ trường nội tệ liên ngân hàng hoạt động cách yếu ớt thiếu hiệu Đặc biệt từ năm 1996 đến nay,khi NHTM rơi vào tình trạng ứ thừa vốn khả dụng doanh số sử dụng vốn lẫn tổ chức tín dụng khơng đáng kể NHNN không theo dõi số liệu 39 3.3.7 Kết luận: Quan sử dụng vốn lẫn qua thị trường nội tê liên ngân hàng không nhiều Nếu loại trừ phận vốn vay tổ chức tín dụng nhà nước giao dịch tín dụng băngf ngoại tê,thì số liêu nhỏ nữa, thể thiếu tích cực thị trường nội tệ liên ngân hàng.Khả đièu hoà vốn NHTƯ thị trường nội tệ liên ngân hàng hạn chế,thực tế có tổ chức tín dụng có thừa vốn ngân hàng cơng thương Việt Nam hay ngân hàng ngoại thương Việt Nam có tổ chức tín dụng khác lại thiếu vốn xét toàn cục.Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Trong điều kiện nay,các hoạt động can thiệp NHNN trcn thị trường mở không tác động trực tiếp đến thị trường ngoại tệ liên ngân hàng.Tuy nhiên, có tác động gián tiếp thơng qua thay đổi dự trữ nội tệ lãi suất đến công cụ thị trường ngoại tệ, qua đến tỷ giá ngoại tệ.Sự ảnh hưởng dây chuyền tỷ giá thị trường bán buôn ngoại tê đến thị trường bán lẻ tác động đến hoạt động xuất nhập qua đến mục tiêu vĩ mô kinh tế Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam bắt đầu hoạt động từ tháng 11 năm 1994 theo định thành lập số 2003/QĐ-NH13 ngày 20-9-1994 Sau thời kỳ đầu hoạt động thiếu ổn định, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày chứng tỏ vai trò cầu nối cung-cầu ngoại tệ tổ chức tín dụng thơng qua tăng lên nhanh chóng doanh số giao dịch bình quân tháng từ 58 triệu USD lên 217 triệu USd năm 1999 tỷ tháng năm 2000 - Doanh số hoạt động biến động mạnh năm không phản ánh nhu cầu ngoại tệ kinh tế mà bị ảnh hưởng gián tiếp tâm lý trông đợi tăng lên tỷ giá USD VND Sự biến động đặc biệt mạnh hai năm gần - Có cân đối lớn cung cầu theo hướng cầu ngoại tệ lớn mức cung ngoại tệ.Mặc dù ngân hàng có nhu cầu ngoại tệ lớn để bán cho khách hàng nhằm mục đích tốn LC trả nợ vay đến hạn, việc mua từ ngân hàng khác khó tâm lý nắm giữ ngoại tê thời điểm tỷ giá có xu hướng tăng lên - Sự can thiệp NHNN thị trường ngoại tê liên ngân hàng han chế dự trữ ngoại hối mỏng Khả sử dụng nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ nhằm tác động vào lượng tiền NHTƯ không khả thi điều kiện 7htt 40 Kết luân : Có thể nói xu hướng gia tăng rõ rệt giao dịch ngoại tệ thị trường ngoại tệ liên ngân hàng tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát huy hiệu tác động nghiệp vụ thị trường mỏ qua kênh tác động nó.Tuy nhiên ,sự thiếu ổn định ,thậm chí đột biến giao dịch ngoại tệ, nguyên nhân phi kinh tế tâm lý tích luỹ USD bóp méo dấu hiên tỷ giá thị trường đó,và làm sai lệch định can thiệp ngân hàng nhà nước thị trường mở.Hy vọng với trình tự hố lãi suất hồn thiện chế tỷ giá linh hoạt ,kênh dẫn truyền trở nên hiệu 3.3.8 Tỷ giá hối đoái Trong điều kiện Việt Nam ,tỷ giá hối đối lợi khí tay NHNN dùng để góp phần điều hồ lưu thơng tiền tệ Từ năm 1990 trở lại đây, NHNN Việt Nam kiên trì thực chủ chương chuyển từ sách nhiều tỷ giá sang sách tỷ giá thống xác định theo tín hiệu thị trường Như vậy,đã giảm hẳn tượng đầu ngoại tệ tuỳ tiện tỷ giá ,góp phần ổn định sức mua cuae VND Như ta biết, trước tháng 2-1999,cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam chế can thiệp trực tiếp cách ấn định tỷ giá thức với biên độ giao dịch thời điểm tương ứng có lên tới +,- 10%.Nhưng từ tháng năm 1999, Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN7 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999,NHNN bãi bỏ việc công bố tỷ giá thức nói thay việc cơng bố tỷ giá giao dịch bình quân Lrcn thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Các NHTM phép xác định tỷ giá mua tỷ giá bán, USD không vượt biên độ 0,1% so với tỷ giá giao dịch thực tế b ình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng NHNN công bố hàng ngày Có thể nói bước đổi quan trọng Với chế làm cho tỷ giá hối đoái thị trường vận động cách khách quan , phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tê thị trường Để hiểu rõ tác động tỷ giá hối việc điều hồ lưu thơng tiền tê, ta xem xét diễn biến tỷ giá USD/VND thời gian qua Bắt đầu từ tháng 2/2000 đến nay, tỷ giá USD/VND liên tục tăng cao Nếu so với đầu năm 2000 đến nay, tỷ giá USD/VND tăng 2-2,65%.Tỷ giá USD/VND tăng liên tục thời gian qua 41 nhiều tác động từ nguyên nhân bên trong, mang tính khách quan - Trước hết ,đó tình trạng cân đối cung cầu ngoại tệ.Nhu cầu USD không tăng thị trường quốc tế mà tăng thị trường ngoại tệ Việt Nam.Những loại vật tư hàng hoá nhập vào Việt Nam sắt ,thép,xi măng, xăng dầu với tỷ trọng 60% nguyên liệu cho sản xuất nước làm cho nhu cầu ngoại tệ lớn Những cam kết ,bảo lãnh ngân hàng nước nước đến hạn phải thực lý khiến ngoại tệ tăng đáng kể Ngoài gần NHNN Việt Nam nới lỏng việc cho vay ngoại tệ nhiều đối tượng lamf cho cung cầu ngoại tệ gia tăng - lình trạng cán cân vãng lai Việt Nam thiếu hụt liên tục qua năm làm cho nhu cầu ngoại tệ tăng - Ngồi ra, phải kể đến yếu tố tâm lý ,tìm cách nắm giữ mua bán chui khơng qua kiểm sốt làm cho cung cầu ngoại tệ có phần cân ddối giả tạo Trong thời gian qua,chúng ta chủ động điều chỉnh tỷ giá cách linh hoạt ,phù hợp với thực tế theo hướng tăng giá USD cách hợp lý Điều hành tỷ giá USD/VND theo hướng chủ động tăng thời gian qua NHNN Việt Nam điều chỉnh nhạy cảm dựa Lrcn tín hiệu thị trường, phù hợp với điều kiện quốc tế,cũng hoàn cảnh Việt Nam Tuy nhiên,tỷ giá USD / VND tăng kéo theo gia tăng giá nước- xử lý cho hợp lý để góp phần ổn định kinh tế-xã hội, ổn định tài -tiền tệ dạo điều kiên để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế PHẦN BA: MỘT số GIẢI PHÁP GÓP PHAN GIẢI QUYẾT VẤN ĐỂ CÂN BẰNG CUNG CAU TIEN TỆ Ở VIỆT NAM Toàn vấn đề mà phân tích cho ta nhận định : Vấn đề xử lý cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam thực vấn đề phức tạp có nhiều nỗ lực ,cố gắng việc xử lý cân đối cung cầu tiền tệ song chưa đạt kết ý muốn Do vậy, số giải pháp nêu hy vọng góp phần hồn thiện việc xử lý cân đối cung cầu tièn tệ nước ta I CẢI THIỆN MÔI TRƯỜNG ĐAU TƯ TRONG NƯỚC 42 Để thu hút vốn đầu tư nước ngoài, tăng vốn đầu tư kinh tế, cần tạo hành lang pháp lý, giảm tối thiểu thủ tục giấy tờ không cần thiết, thiết lập mơi trường đầu tư thơng thống để thu hút vốn đầu tư nước Đồng thời phải có nhìn cơng , bình đẳng doanh nghiệp quốc doanh số lĩnh vực : cấp tín dụng ,hưởng chế độ khuyến khích kinh doanh, thuê đất đai phương tiện sản xuất khác II HỒN THIỆN CHƯONG TRÌNH KÍCH CẦư Cần phải dùng biện pháp kích cầu tiêu dùng nhằm tác động vào xu hướng tiêu dùng dân cư Muốn tăng khối lượng tiêu dùng phậnnày, cần tăng khả tiêu dùng họ cách tăng lương ,giảm giá bán lẻ hàng hố dịch vụ muốn giảm thuế chủ động tạo mức lạm phát nhẹ để kích thích tâm lý tiêu dùng, kích thích sử dụng thu nhập Để kích cầu đầu tư, cần phải tạo môi trường đầu tư sôi dộng lành mạnh, giúp doanh nghiệp giảm giá thành , nâng cao chất lượng sản phẩm đồng thời kết họp với sách kinh tế vĩ mơ như:thuế , thủ tục hành ,ưu đãi Ngồi ra, cần phải trọng đến việc tạo chế huy động tập trung vốn thuận lợi ,dễ dàng có hiệu III KIỂM CHẾ ĐẨY LÙI HIỆN TƯỢNG ĐÔ LA HOÁ Trước hết phải giữ vững , ổn định giá trị VND mức lạm phát tháp với thời gian dài , gây lòng tin cơng chúng doanh nghiệp vào tiền Việt Nam Cần dùng phương pháp kích thích lợi ích để điều chỉnh tượng áp dụng chế lãi suất tiền gửi VND cao lãi suát tiền gửi USD để hướng người tích luỹ gửi vào NHTM VND, lãi suất tièn gửi USD phải hạ thấp dần để hướng người có USD bán cho NHTM để gửi vào ngân hàng VND IV CỦNG CỐ HỆ THỐNG PHÁP LUẬT 43 Hiện tình trạng tiền giả xâm nhập thị trường Việt Nam gây ổn định kinh tế Nhà nước bên cạnh việc giúp nhân dân phân biệt tiền thật hay giả cần xử lý thật nghiêm kẻ làm tiền giả Ngoài ra, nhà nước cần phải đề cao công tác phát hành vi không số người để có biện pháp xử lý kịp thời.KẾT LUẬN Chính sách tiền tê có vai trò đặc biệt quan trọng kinh tế thị trờng nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Nó đợc phủ (trớc hết NHTW) nớc sử dụng làm công cụ tác động vào cung cầu tiền tệ, để nhằm đạt đọc mục tiêu định Trong năm qua, Việt Nam học đọc nhiều học kinh nghiệm quý báu bổ ích rút từ nớc giới điều hành sách tiền tệ Tuy nhiên điều quan trọng phải phân tích, đánh giá rút kinh nghiệm điều hành sáhc tiền tệ Việt Nam thời gian qua (cụ thể cân tiền tệ), để từ có sách phù hợp đắn tài tiền tệ tổng thể kinh tế đất nớc Có thể nói cân bàng tiền tệ nớc ta cha đạt đến độ hoàn thiện nh mong muốn đáp ứng đòi hỏi mà kinh tế đặt cho Nhng nói cách cơng bằng, khơng thể khơng thừa nhận đóng góp tích cực đạt đợc số kết định sáhc vào thành tựu to lớn nghiệp 20 năm đổi đất nớc Để hồn thiện sách tiền tệ, tróc hết phải xác định mục tiêu định hớng thời gian tróc mắt nh lâu dài Từ có biện pháp đồng bộ, vừa cải tiến, hồn thiện yếu tố sẵn có; vừa phát triển, bổ sung yếu tố Làm chắn thời gian tới, sách tiền tệ thực trở thành công cụ điều tiết hữu hiệu kinh tế thị trờng Việt Nam, nhng đảm bảo cho kinh tế vận hành theo định hớng XHCN, theo đờng lối mà Đảng Chính phủ đề TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiền tệ, Ngân hàng thị trường tài Frederic s.mishikin Tiền hoạt động Ngân hàng Lê Vinh Danh Tài liệu giảng dạy môn lý thuyết tiền tệ Ngân hàng Khoa tiền tệ thị trường tài - Học viện Ngân hàng Các tạp chí thời báo Ngân hàng Một số tài liệu khácMỤC LỤC Trang LỜI MỞ ĐẦU .1 PHẦN 1: CUNG - CẦU TIEN TỆ A/ Mức cầu tiền I Khái niệm : II/ Lý nắm giữ tiền Những lý giao dịch .3 1.1 Lượng tiền thực tế: 1.2 Tốc độ cầu lượng tiền thực tế .3 1.3 Những nhân tố hệ thống toán : 1.4 Những thay đổi lãi suất .5 1.5 Những quy định việc phân bổ danh mục vốn đầu tư : Những lý phân bổ danh mục vốn đầu tư : .7 2.1 Thu nhập cải: 2.2 Lợi nhuận mong muốn : 2.3 Rủi ro, tính lỏng thông tin III/ Những yếu tố định cầu tiền : .8 IV Sự phát triển lý thuyết mức cầu tiền tệ 10 Học thuyết số lượng tiền tệ : 10 1.1 Tốc độ chu chuyển tiền tệ phương trình trao đổi 10 1.2 Học thuyết số lượng tiền tệ : 11 1.3 Học thuyết số lượng cầu tiền tệ : 11 Cách tiếp cận Cambiridge cầu tiền tệ : 12 Lý thuyết ưa thích tiền mặt Keynes: 13 3.1 Động giao dịch : 13 3.2 Động dự phòng: 14 3.3 Động đầu tư : .14 3.4 Đặt chung động với nhau: .14 Học thuyết số lượng Tiền tệ đại Friedman .16 B/ Mức cung tiền .18 I Khái niệm .18 II Thành phần mức cung tiền tê .18 46 Tiền mặt lưu thơng ngồi hệ thống ngân hàng (Mo) 18 Tiền giao dịch (Mj) 18 Tiền mở rộng (M2) 19 4, Tiền tài sản (M3) 20 III Nhân tố ảnh hưởng lượng tiền cung ứng 20 Tỉ lệ dự trữ bắt buộc 20 Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn NHTƯ 20 Lãi suất tái chiết khấu: 21 cải xã hội 21 Hoạt động bất hợp pháp xã hội .21 Lãi suất tiền gửi không kỳ hạn .21 Sự an tồn tổ chức tín dụng 21 Dự đoán việc rút tiền khách hàng 22 Lãi suất thị trường 22 PHẦN HAI - CÂN ĐỐI CUNG CẦU TIEN TỆ Ở VIỆT NAM 23 I Thực trạng kinh tế Việt nam 23 Tốc độ tăng GDP liên tục tăng .23 Tiêu dùng xã hội tăng mạnh 23 Chỉ số giá CPI lạm phát 23 Đầu tư tư nhân đầu tư nước tăng mạnh 24 Hoạt động ngoại gia tăng mạnh 25 Việc Việt Nam gia nhập ASEAN WT0 khiến hoạt động ngoại thương phát triển mạnh mẽ .25 II Xử lý cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam .25 Cốt lõi cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam 26 3.1 Cơ chế cung ứng tổng lượng phương tiện toán VN 28 Cơ chế điều hồ lưu thơng tiền tệ Việt Nam .31 NHNNViệt Nam thiết lập hệ thống báo thị trường 31 3.2 Cơng cụ điều hồ lưu thơng tuền tệ trực tiếp 32 3.3 Công cụ điều hoà gián tiếp 33 PHẦN BA: MỘT số GIẢI PHÁP GÓP PHẦN GIẢI QUYẾT VẤN ĐỂ CÂN BẰNG CUNG CẦU TIEN TỆ Ở VIỆT NAM 43 I 47 Cải thiện môi trường đầu tư nước 43 II Hồn thiện chương trình kích cầu 43 III Kiềm chế đẩy lùi hiên tượng la hố 44 IV Củng cố hệ thống pháp luật .44 TÀI LIỆU THAM KHẢO 46 48 ... lý cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam, đặt cho NHNN Việt Nam nhiêm vụ phải thoả mãn yêu câù quy luật lưu thông tiền tệ, tức phải cách thoả mãn nhu cầu sử dụng tiền xã hội đạt đến cung cầu tiền tệ. .. trạng kinh tế Việt Nam Trong hoàn cảnh kinh tế Việt Nam nay, vâh đề cân đối cung cầu tiền tệ nhà nước phủ xử lí ? Đó vấn đề xem xét phần sau II XỬ LÝ CÂN ĐỐI CUNG CẦU TIEN TỆ Ở VIỆT NAM Từ tháng... Frudman đơn giản nêu lên cầu tiền tệ phải bị ảnh hưởng nhân tố ảnh hưởng đến cầu tài sản Vì Friedman áp dụng học thuyết cầu tài sản vào tiền tệ Học thuyết cầu tài sản cầu tiền tệ phải hàm số tài nguyên