Hợp đồng quyền chọn trên thị trường ngoại hối tại một số ngân hàng thương mại cổ phần ở Việt Nam

Mặc dù thị trường quyền chọn ở Việt Nam đã được giới thiệu hơn 10 năm trước, nhưng nó có chậm phát triển và việc cung cấp dịch vụ quyền chọn trong các tổ chức tài chính vẫn còn nhỏ, không có sự chăm sóc thích hợp. Nền kinh tế Việt Nam đã phát triển đến mức phù hợp để thiết lập thị trường quyền chọn, nhưng cơ sở pháp lý cho thị trường này là chưa hoàn thiện, cơ sở hạ tầng công nghệ không đáp ứng được nhu cầu phát triển, con người nguồn lực yếu và không đầy đủ.

TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC SÀI GÒN Số (26) - Thaùng 1/2015 H P ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯ NG NGOẠI HỐI TẠI MỘT SỐ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM VÕ ĐỨC TOÀN (*) NGUYỄN PHƯƠNG HOA(**) NGUYỄN THỊ PHƯƠNG TRÚC(***) PHẠM THỊ THANH VÂN(****) T M TẮT T ườ quyề ởV N dù ã ậ oạ ộ u ấ d quyề ủ ượ s qu â ú Nề k V os ủ ườ quyề o ầ ô ượ ườ ì u y u … Tuy quyề ởV N ấ ộ ộ k ề ể k uV N ó í s ả u quyề oạ ó ởV N óa: ợ 10 ổ ã í ể ẫ ò ộ N ể sở ý o ườ u ầu ể uồ â uậ ợ o ể k V N y ộ ườ í ẫ ù ợ ườ quyề s ể ấ ỏ bé ù ợ ượ o ườ ậ sâu ò ấ ó ắ o quyề ABSTRACT Despite options market in Vietnam was introduced over 10 years ago, it has very slowly developed, and the provision of options service in financial institutions is still small, without the proper care Vietnam's economy has developed to the level appropriate for the establishment of the options market, but the legal basis for this market is incomplete, technology infrastructure does not meet the development needs, human resources are weak and inadequate However, there are many advantages for the development of options market in Vietnam and opportunities that opened up when Vietnam has increasingly integrated with the world economy, the growth potential of economy and financial market is still very big, if Vietnam has appropriate policies and solutions, options market in general, and foreign currency options in particular in Vietnam will grow strongly and stably in the future Keywords: option contracts ĐẶT VẤN ĐỀ (*)(**) Theo cam kết gia nhập Tổ chức thương mại giới (WTO - World Trade (*) Organization) mà Việt Nam tham gia vào đầu năm 2007, mở cửa thị trường vấn đề tất yếu xảy ra, có thị trường tài Mở cửa thị trường tài tạo nhiều hội cho TS, Trường Đại học Sài Gòn Trường Đại học Sài Gòn (**)(***)(****) 69 kinh tế thị trường tài phát triển Tuy nhiên, gây nhiều mặt trái, tác hại nghiêm trọng Khi dòng vốn tự luân chuyển vào kinh tế, lưu lượng vốn có qui mơ lớn Khi đó, chảy vào hay rút vốn đột ngột gây rủi ro cho thị trường tài nói riêng kinh tế Việt Nam nói chung, đặc biệt gây tác hại rõ ràng thị trường ngoại hối Do đó, vấn đề đặt cần phải có cơng cụ tài hữu hiệu để hạn chế đến mức thấp rủi ro xảy đến cho kinh tế thị trường tài tương lai, đặc biệt thị trường ngoại hối, đồng thời để làm sở thúc đẩy phát triển bền vững thị trường toàn thị trường tài Việt Nam Một số cơng cụ quyền chọn, dạng cơng cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tài phổ biến giới Bài viết Sử d ợ quyề ể ủ o ườ oạ ” xin giới thiệu tổng quan quyền chọn, thực trạng giải pháp sử dụng hợp đồng quyền chọn để quản trị rủi ro thị trường ngoại hối thời gian tới Việt Nam HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Hợp đồng quyền chọn công cụ quản trị rủi ro tài nói chung thị trường ngoại hối nói riêng Chính vậy, lý luận hợp đồng quyền chọn thị trường ngoại hối vấn đề cần quan tâm: - Rủi ro thị trường ngoại hối - Quản trị rủi ro thị trường ngoại hối - Hợp đồng quyền chọn 2.1 Rủi r quản trị rủi r t ị trường ng ại i - Rủ o: Trong hoạt động tài chính, rủi ro định nghĩa khả hay xác suất xảy kết đầu tư dự kiến, hay cụ thể khả làm cho mức sinh lời thực tế nhận tương lai thấp so với mức sinh lời dự kiến ban đầu Rủi ro kinh doanh ngoại hối Ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam chủ yếu rủi ro tỷ giá, xảy ngân hàng trì trạng thái mở hối đoái với loại ngoại tệ Khi tỷ giá ngoại tệ thay đổi bất lợi dẫn đến thiệt hại cho ngân hàng [9 ] - Quả ủ o: Quản trị rủi ro quy trình cho phép xác định, đánh giá, hoạch định quản lý loại rủi ro Do đó, quản trị rủi ro hướng tới ba mục tiêu: Phải xác định rủi ro, thực phân tích khách quan loại rủi ro đặc thù tổ chức, ứng phó với rủi ro theo phương cách hữu hiệu phù hợp Quản trị rủi ro giúp tăng hiệu kinh doanh, hiệu lực tổ chức, báo cáo rủi ro tốt [7; 3] 2.2 Cơ sở lý luận ợp đồng quyền c n t ị trường ng ại i Quyền chọn hợp đồng hai bên (người mua người bán) người mua có quyền (không phải nghĩa vụ) mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thỏa thuận vào ngày hôm - Tài sản đề cập thường cổ phiếu, trái phiếu, tiền, vàng hàng 70 hóa, … loại tài sản trừu tượng khác số chứng khoán - Mức giá cố định mà người mua hợp đồng quyền chọn (HĐQC) mua bán tài sản gọi giá chốt, hay giá thực - Trong HĐQC có hai bên: mua quyền chọn bán quyền chọn Người mua quyền chọn trả cho người bán quyền chọn số tiền gọi phí quyền chọn Giá quyền chọn (phí quyền chọn) thay đổi theo giá tài sản sở theo thời gian Một HĐQC thực thời điểm trước đáo hạn gọi quyền chọn theo kiểu Mỹ thực vào ngày đáo hạn gọi quyền chọn theo kiểu Châu Âu Giá quyền chọn phải phản ánh hội mà hợp đồng đem lại lợi nhuận cho người mua Do đó, giá tài sản sở biến động mạnh thời gian đáo hạn dài phí quyền chọn cao [6;6] THỰC TRẠNG VỀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI TẠI MỘT SỐ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 3.1 ực trạng rủi r d biến động tỷ gi ng ại tệ tr ng t ời gian qua Trong năm gần đây, tỷ giá biến động bất ổn dẫn đến rủi ro tỷ giá ngân hàng mức cao Đặc biệt với khủng hoảng tài tồn cầu năm 200 hồnh hành với sụp đổ hàng loạt định chế tài lớn làm cho đồng USD ngoại tệ mạnh khác giá biến động mạnh, gây nguy rủi ro tỷ giá ngân hàng doanh nghiệp Đối với Việt Nam, từ thực mở cửa thị trường ngân hàng, tự hóa lĩnh vực dịch vụ thương mại tài theo cam kết gia nhập WTO, thị trường tài Việt Nam ngày chịu tác động mạnh mẽ từ thị trường tài quốc tế Trên thực tế, Việt Nam, biến động khó lường tỷ giá kéo dài gần kín năm 200 , năm coi có rủi ro lớn tỷ giá, ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận NHTM Tỷ giá VND/USD liên tục tăng, từ 000 VND/USD tăng vọt lên 17 00 VND/USD Đỉnh điểm, tỷ giá VND/USD có thời điểm lên đến 000 VND/USD tiếp tục tăng Các ngân hàng phải gồng với khoản vay ngoại tệ, đó, ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận ngân hàng Thực tế dẫn đến vấn đề quản trị rủi ro, đặc biệt rủi ro tỷ giá NHTM trở nên cấp thiết nhà quản lý ngân hàng bên liên quan quan tâm 3.2 ực trạng gia dịc quyền c n t ị trường ng ại i s Ngân àng t ương mại cổ p n Việt Nam 3.2.1 Quyề oạ oạ Theo Công văn đề nghị Số /EIBKD/2002 Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (Eximbank), ngày 12/02/2003, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có Cơng văn trả lời số 13 /NHNNQLNH cho phép Eximbank ngân hàng nước thực thí điểm nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ Ngày 10/11/2004, Thống đốc NHNN Quyết định 14 2/2004/QĐ-NHNN giao dịch hối đoái tổ chức tín dụng 71 (TCTD) phép hoạt động ngoại hối: Chính thức cho phép TCTD phép thực giao dịch hối đối có giao dịch quyền chọn; khơng TCTD, tổ chức kinh tế, tổ chức khác, NHNN phép tham gia giao dịch quyền chọn mà cá nhân phép tham gia Đây bước đột phá thị trường ngoại hối, tạo điều kiện cho giới kinh doanh đầu tư thị trường tiền tệ có thêm sân chơi Tính tới thời điểm 31/12/2013, có 24 ngân hàng cung cấp giao dịch quyền chọn ngoại tệ, có ngân hàng nước ngồi Ngân hàng Hồng Kơng Thượng Hải (HSBC) Citibank Chính tham gia ngân hàng nước ngân hàng nước chi nhánh Việt Nam tạo hội cạnh tranh lành mạnh trao đổi kinh nghiệm cho NHTM nước ta 3.2.2 Quyền c n tiền đồng Sau năm (từ 2003) triển khai quyền chọn ngoại tệ, sở kinh nghiệm thực tế tích lũy kết đạt được, đến tháng 4/200 NHNN Việt Nam bắt đầu cho thí điểm nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ tiền đồng Việt Nam (gọi tắt quyền chọn tiền đồng) Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) ngân hàng nước ta NHNN đồng ý cho thực thí điểm nghiệp vụ quyền chọn tiền đồng, ACB NHTMCP Kỹ Thương (Techcombank), Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) Đến năm 200 , thị trường ngoại hối không ổn định, tỷ giá liên tục tăng cao khoảng cách chênh lệch tỷ giá ngồi hệ thống có lúc lên tới nghìn đồng USD Nhiều doanh nghiệp “tư vấn” NHTM ký HĐQC mua/bán ngoại tệ hình thức “quyền chọn kiểu Mỹ” Nhờ đó, hai bên thoải mái giao dịch với với mức “chợ đen” “qua mắt” NHNN, lúc đó, tỷ giá cơng bố NHNN trở thành danh nghĩa Trước tình hình này, NHNN ban hành Văn số 20/NHNNQLNH, yêu cầu tất NHTM kể từ 23/3/200 chấm dứt thực quyền lựa chọn tiền tệ ngoại tệ VND, TCTD cung cấp quyền lựa chọn hai loại ngoại tệ với 3.2.3 N ững ết đạt - NHTMCP Xuấ ậ k ẩu V N (Eximbank) Eximbank ngân hàng có bề dày kinh nghiệm kinh doanh ngoại tệ so với ngân hàng khác nước Từ đầu năm 2000 trở đi, hoạt động bắt đầu khởi sắc phát triển không ngừng qua năm Từ 2004 đến 2007, số hợp đồng giao dịch quyền chọn Eximbank Đến năm 200 , khủng hoảng tài tồn cầu đẩy xuất nhập Việt Nam vào rủi ro lớn tỷ giá Eximbank ngân hàng chuyên xuất nhập khẩu, sử dụng thành công hợp đồng phái sinh để tự bảo vệ trước rủi ro Trong đó, tổng giá trị HĐQC ngoại tệ năm 200 đạt 11.70 triệu đồng chiếm 22% tổng giá trị hợp đồng phái sinh tiền tệ Eximbank Đến quý II năm 200 , tổng giá trị HĐQC 72 mua mà Eximbank bán 2.0 triệu đồng Sang đến quý I/2010, tổng giá trị HĐQC mua ngân hàng mua vào 43 triệu đồng tổng giá trị HĐQC mua ngân hàng bán triệu đồng Tuy số lượng hợp đồng doanh số quyền chọn có tăng so với thời gian thí điểm thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ, chiếm tỷ lệ nhỏ so với giao dịch giao Từ năm 2011 đến nay, Eximbank không ký hợp đồng quyền chọn - NHTMCP Á Châu (ACB) Với thành công Eximbank, ngân hàng khác CitiBank, ACB, Techombank bắt đầu triển khai thực giao dịch quyền chọn Đáng kể ACB ngân hàng mạnh dạn việc phát triển tung thị trường sản phẩm Trước năm 200 , ACB cung cấp hợp đồng giao dịch quyền chọn ngoại tệ quyền chọn tiền đồng Tuy nhiên, từ NHNN ban hành Văn số 20/NHNN-QLNH chấm dứt thực quyền lựa chọn tiền tệ ngoại tệ VND, ACB cung cấp hợp đồng giao dịch quyền chọn tỷ giá ngoại tệ EUR, JPY, GBP so với USD Bảng 01: gi trị c c ợp đồng quyền c n ACB t năm 2008 đến 2013 ĐVT: T Quyền chọn tiền tệ Mua QC tiền tệ Mua QC mua Mua QC bán Bán QC tiền tệ Bán QC mua Bán QC bán Tổng giá trị c a hợp đồng (theo tỷ giá ngày hiệu lực hợp đồng) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 85.229 4.902 1524 13.916.743 1.982.428 32.077.815 5.859.683 34.438 587.910 2.605.041 32.315.535 7.771 365.358 14.895.714 30.133.282 N uồ : o o í ủ AC qu - NHTMCP S Gò T Tí (Sacombank) Cũng ACB, ngân hàng đẩy - 168.288 86.094 2008 – 2013 [5] n Sac mban t năm 2008-2013 ĐVT: T Quyền chọn mua Quyền chọn bán 85.383 102.922 mạnh việc sử dụng giao dịch HĐQC hoạt động kinh doanh phòng ngừa rủi ro từ 200 tới Bảng 02: gi trị c c ợp đồng quyền c Quyền chọn tiền tệ u u Tổng giá trị theo hợp đồng (theo tỷ giá ngày ký kết hợp đồng) 2008 2.784 2.411 N uồ : 2009 o o 2010 2011 2012 216.677 916.094 217.533 747.182 í ủ ủ S o b k 73 2013 1.427.627 1.695.189 2008 – 2013 [5] biến tỷ chắn nhà kinh doanh xuất nhập không muốn sử dụng hợp đồng quyền chọn làm phát sinh thêm chi phí mua quyền chọn, đồng thời khuyến khích doanh nghiệp găm giữ ngoại tệ T , thị trường ngoại hối hoạt động đơn điệu, chủ yếu NHTM theo truyền thống thực giao dịch giao ngay, giao dịch phái sinh chưa ý NHTM chưa thực nhận nhiều lợi ích từ giao dịch này, đồng thời phía đối tác khách hàng chưa có nhu cầu mua bán cơng cụ phái sinh Chính thế, thị trường giao dịch phái sinh Việt Nam trạng thái sơ khai, doanh số giao dịch thấp, diễn biến theo hướng chiều (chủ yếu chiều mua) T b , cơng tác quảng bá, tun truyền vai trò ý nghĩa cơng cụ phái sinh nhiều khó khăn bất cập Các nhà xuất nhập chưa thực có nhận thức ý nghĩa công cụ chưa sẵn sàng sử dụng chúng T ư, môi trường pháp lý chưa hoàn thiện Trong năm gần đây, NHNN cho phép NHTM thực nhiều nghiệp vụ quyền chọn quyền chọn ngoại tệ, quyền chọn vàng, … Tuy nhiên, sở pháp lý cho nghiệp vụ phái sinh chưa đầy đủ, cần phải tiếp tục có bổ sung hồn thiện GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI TẠI MỘT SỐ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 3.4 Đ n gi c ung t ực trạng quyền c n t ị trường ng ại i s Ngân àng t ương mại cổ p n Việt Nam t ời gian qua Thời gian qua Việt Nam, quyền chọn ngoại tệ dường công cụ phái sinh thị trường hoan nghênh đón nhận nhiều ưu điểm vốn có bối cảnh tỷ giá ln trạng thái tăng giảm liên tục Tuy nhiên, nghiệp vụ quyền chọn mang tính thí điểm đơn lẻ Số lượng giao dịch công cụ khiêm tốn, doanh số hoạt động không đáng kể so với doanh số hoạt động truyền thống Như vậy, điểm lại mốc xuất cơng cụ phái sinh quyền chọn Việt Nam, dễ nhận thấy chưa thị trường đón nhận cơng cụ khơng thể thiếu phòng ngừa rủi ro Theo báo cáo hội thảo khoa học Gả ể ườ s V N ” năm 2007, doanh số mua bán ngoại tệ thị trường ngân hàng với khách hàng ngày tăng lên: Năm 2004 tăng 30%, từ năm 200 - 2007 trung bình tăng khoảng 20%/năm Trong đó, giao dịch giao chiếm từ %, giao dịch quyền chọn ngoại tệ chiếm từ - %, tỉ trọng nhỏ [ ] 3.5 Nguyên nhân T ấ , sách tỷ giá lãi suất nước ta chưa thực linh hoạt Quan sát chiều hướng biến động tỷ giá USD/VND cho thấy tỷ giá diễn biến theo chiều hướng tăng cách ổn định thời gian tương đối dài Với diễn 74 4.1 C c giải p nhu cầu khách hàng thời gian tới sở pháp lý hoàn thiện 4.3 Giải p p đ i với c c công ty xuất - n ập ẩu c c n đ u tư - Mạnh dạn chủ động tiếp cận để dần học hỏi kiến thức quyền chọn, nắm vững nguyên tắc giao dịch nghiệp vụ - Chủ động nhận dạng đo lường rủi ro phát sinh Từ đó, bước thiết lập sách nội rõ ràng bảo hiểm rủi ro - Tìm tổ chức tài có uy tín thị trường để nhờ tư vấn, hướng dẫn sử dụng hợp đồng quyền chọn KẾT LUẬN Thị trường quyền chọn Việt Nam điểm khởi đầu phát triển Quyền chọn ngoại tệ dù đời 10 năm phát triển chậm Hoạt động cung cấp dịch vụ quyền chọn tổ chức tài (TCTC) nhỏ bé, chưa quan tâm mức Dù kinh tế phát triển đến mức độ phù hợp cho đời thị trường quyền chọn, sở pháp lý cho thị trường chưa hồn thiện, khiếm khuyết, hạ tầng cơng nghệ chưa thể đáp ứng nhu cầu phát triển, nguồn nhân lực cho thị trường thiếu yếu … Tuy nhiên, thuận lợi cho việc phát triển thị trường Việt Nam lớn, nhận quan tâm ngày lớn nhà đầu tư, doanh nghiệp, TCTC ban, ngành từ Trung ương đến địa phương Các hội ngày mở cam kết gia nhập WTO, hội nhập kinh tế giới dần p vĩ mô đ i với N nước - Mở cửa thị trường tự cho tất định chế triển khai hợp đồng phái sinh - Chính phủ Việt Nam cần khẩn trương tham gia vào “Thỏa thuận giao dịch tiền tệ đa biên giới” với Hiệp hội Hoán đổi Phái sinh Quốc tế (ISDA) nhằm mở triển vọng cho Ngân hàng thương mại Việt Nam có hội học hỏi kinh nghiệm, nâng cao trình độ việc bảo hiểm rủi ro đa dạng hóa hình thức quyền chọn, phát triển thị trường phái sinh - Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài cần sớm có động thái nhằm hỗ trợ việc nhanh chóng hình thành thị trường quyền chọn liên ngân hàng Việt Nam, sớm hình thành hồn chỉnh quy định khung pháp lý giao dịch quyền chọn 4.2 Giải p p đ i với Ngân àng MCP c c tổ c ức tài c n c - Chủ động giới thiệu, quảng bá thông tin, không ngừng cải tiến chất lượng, đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ quyền chọn tới khách hàng, nâng cao trình độ chuyên môn đạo đức nghề nghiệp đội ngũ cán kinh doanh quyền chọn - Nhanh chóng triển khai ứng dụng mơ hình chiến lược kinh doanh quyền chọn, từ tạo tảng đề mức phí mang tính cạnh tranh - Mở rộng hợp tác, học hỏi thêm nhiều kinh nghiệm từ ngân hàng lớn khu vực giới trình tạo lập phát triển thị trường quyền chọn ngoại tệ Việt Nam - Nghiên cứu, chuẩn bị nhân lực để triển khai sản phẩm phái sinh đáp ứng 75 thực thi, tiềm phát triển kinh tế thị trường tài lớn Mặc dù nhiều khó khăn, hạn chế từ sách, pháp luật nhà nước yếu đối tượng cung cấp sử dụng quyền chọn, với sách giải pháp phù hợp, thị trường quyền chọn nói chung quyền chọn ngoại tệ nói riêng Việt Nam phát triển mạnh vững tương lai TÀI LIỆU THAM KHẢO Trần Thị Phương Dung (200 ) G ả ể o d quyề oạ V N (2008-2020) u ể ì â TMCP Xuấ N ậ K ẩu V Nam (Eximbank) Luận văn tốt nghiệp Đại học Ngoại Thương TS Kiều Hữu Thiện (2012) Hợ quyề o ò ủ o o – ấ ề ý uậ V N Học viện Ngân hàng Phạm Huy Hùng (2007) G ả ể ô s oạ V N Hội thảo G ả ể ườ s V N ” NHNN VN Nguyễn Thị Mùi (2007) P ể ườ s ởV N y–Gả ều í Hội thảo G ả ể ườ s V N ” NHNN VN Website ngân hàng: NHTMCP Á Châu, NHTMCP Xuất nhập Việt Nam, NHTMCP Sài Gòn Thương Tín, o o í qu 2008 - 2013 Phạm Văn Chính (2007) Quyề k ả d o ườ k o V N Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh Bài giảng Quản trị rủi ro kinh doanh (20-24/7/200 ), dành cho cán đơn vị thuộc Tập đồn Bưu Viễn Thơng Việt Nam – VNPT, Hà Nội http://www.saga.vn/Taichinh/Congcu/Congcuphaisinh/14896.saga http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/ban-ve-rui-ro-trong-kinh-doanh-ngoai-hoi-oviet-nam 10 http://www.gso.gov.vn 11 http://www.vietlaw.biz * Ngày nhận bài: / /2014 Biên tập xong: /1/201 Duyệt đăng: 10/1/201 76 ... TRIỂN HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI TẠI MỘT SỐ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 3.4 Đ n gi c ung t ực trạng quyền c n t ị trường ng ại i s Ngân àng t ương mại cổ p n Việt Nam. .. quan quyền chọn, thực trạng giải pháp sử dụng hợp đồng quyền chọn để quản trị rủi ro thị trường ngoại hối thời gian tới Việt Nam HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Hợp đồng quyền chọn. .. chung thị trường ngoại hối nói riêng Chính vậy, lý luận hợp đồng quyền chọn thị trường ngoại hối vấn đề cần quan tâm: - Rủi ro thị trường ngoại hối - Quản trị rủi ro thị trường ngoại hối - Hợp đồng