bài giảng hợp đồng quyền chọn trên thị trường ngoại hối

HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI  Hợp đồng quyền chọn là hợp đồng thỏa thuận giữa hai bên, theo đó một bên cho bên kia được quyền mua hoặc bán một số lượng xác định tiền tệ (ngoại tệ), tại hay trước một thời điểm xác định trong tương lai, với một mức tỷ giá xác định ngay tại thời điểm thoả thuận hợp đồng.  Thời điểm xác định trong tương lai gọi là ngày đáo hạn  Thời gian từ khi ký hợp đồng quyền chọn đến ngày thanh toán gọi là kỳ hạn của quyền chọn.  Mức giá xác định áp dụng trong ngày đáo hạn gọi là giá thực hiện 1. Khái niệm  Có thể giao dịch trên thị trường OTC hoặc trên Sở giao dịch  Người mua HĐ quyền chọn (Option holder) là người có quyền lựa chọn việc mua hoặc bán ngoại tệ.  Người bán HĐ quyền chọn (option writer) là người có nghĩa vụ phải thực hiện theo yêu cầu của người mua.  Tỷ giá giao dịch trong hợp đồng quyền chọn (Strike price) do người mua và người bán tự thỏa thuận.  Giá cả HĐ quyền chọn là phí quyền chọn (Option premium) – khoản tiền mà người mua phải trả cho người bán HĐ quyền chọn 2. Đặc điểm hợp đồng quyền chọn  Có 2 loại hợp đồng quyền chọn: - HĐ quyền chọn mua: Cho phép người mua HĐ quyền chọn được quyền mua hoặc không mua ngoại tệ tại tỷ giá thực hiện - HĐ quyền chọn bán: Cho phép người mua HĐ quyền chọn được quyền bán hoặc không bán ngoại tệ tại tỷ giá thực hiện. 2. Đặc điểm hợp đồng quyền chọn • Có 2 kiểu quyền chọn: - Quyền chọn kiểu Âu: Người mua chỉ được thực hiện hợp đồng vào ngày đáo hạn - Quyền chọn kiểu Mỹ: Người mua có thể lựa chọn thực hiện HĐ vào bất kì thời điểm nào trong kì hạn của hợp đồng • Người mua HĐ quyền chọn là người đầu cơ giá lên (kì vọng thị trường lên giá), người bán HĐ quyền chọn là người đầu cơ giá xuống (kì vọng thị trường xuống giá) 2. Đặc điểm hợp đồng quyền chọn  Giá của hợp đồng quyền chọn phụ thuộc vào: - Tỷ giá giao ngay tại ngày kí hợp đồng - Tỷ giá thực hiện quy định trong hợp đồng - Thời gian tới ngày đáo hạn của hợp đồng - Mức độ biến động tỷ giá trong quá khứ - Các lãi suất trên thị trường 2. Đặc điểm hợp đồng quyền chọn  Long Call  Short call  Long put  Short put 3. Các vị thế quyền chọn  Với người mua hợp đồng quyền chọn mua (Call option holder) – Long call: Tính lãi/lỗ của nhà đầu tư theo HĐ quyền chọn P/L StSo+π So π -Nếu So<St => Có lãi ⇒ In the money -Nếu So=St => Nhà đầu tư luôn lỗ khoản phí GD => At the money -Nếu So>St => Lỗ => Out of the money  Với người bán hợp đồng quyền chọn mua (Call option writer) – Short call: Tính lãi/lỗ của nhà đầu tư theo HĐ quyền chọn P/L So So+π π St -Nếu So+π > St: Lỗ -Nếu So<St<So+π: Lãi nhỏ hơn phí giao dịch -Nếu So>St: Lãi 1 khoản bằng phí giao dịch Lưu ý: Người bán HĐ quyền chọn mua không bao giờ có thu nhập vào thời điểm hết hạn HĐ quyền chọn  Với người mua hợp đồng quyền chọn bán (Put option holder) – Long put: Tính lãi/lỗ của nhà đầu tư theo HĐ quyền chọn St P/L So So-π -Nếu So<St: Lỗ => out of the money -Nếu So=St: At the money -Nếu So>St: Có lãi => In the money [...]... của nhà đầu tư trong trường hợp sau (vẽ đồ thị minh họa): Nhà đầu tư đi vay EUR tại tỷ giá EUR/USD = 1.2531 và mua một quyền chọn mua EUR tại tỷ giá EUR/USD = 1.2526 với phí quyền chọn là 0.010 USD/ 1 EUR Nhà đầu tư đang sở hữu 10,000 USD được mua tại tỷ giá 92.28 và bán một quyền chọn mua với tỷ giá USD/JPY = 94.12 với phí quyền chọn là 5JPY/USD 4 Định giá hợp đồng quyền chọn ngoại tệ   Định giá... hợp đồng quyền chọn mua 50,000 USD sau 6 tháng với tỷ giá USD/EUR = 0.9225 Dự đoán sau 6 tháng, tỷ giá có thể tăng thêm hoặc giảm xuống 15% Lãi suất tại Châu Âu là 5%, lãi suất tại Hoa Kì là 2% Xác định giá trị của quyền chọn mua trên Nếu hợp đồng trên là quyền chọn bán thì nhà đầu tư sẽ mua với giá là bao nhiêu? Ví dụ 4   Sử dụng thông tin của bài trên, nếu nhà đầu tư muốn bán EUR thì giá của hợp đồng. .. theo HĐ quyền chọn  Với người bán hợp đồng quyền chọn bán (Put option writer) – Short put: -Nếu So-π > St: Lỗ P/L -Nếu So-π tạo ra vị thế mới hỗ trợ thực hiện việc phòng vệ rủi ro hoặc đầu cơ trên thị trường  Các chiến lược HĐQC: - Writing a covered call - A covered call - A protective put - Writing a protective put... (tăng lên hoặc giảm xuống) - Để xây dựng danh mục đầu tư phi rủi ro, trạng thái ngoại tệ ròng của nhà đầu tư phải bằng 0  Định giá bằng mô hình nhị thức   Tỷ giá USD/JPY = 90.14 Trong 3 tháng tỷ giá có thể là 99.15 hoặc 81.04 Tỷ giá USD/JPY=90.14 Tỷ giá = 99.15 Tỷ giá =81.04 Quyền chọn mua ngoại tệ Giả sử một quyền chọn mua ngoại tệ có giá thực hiện bằng 90 S = 90.14 c=? S= 99.15 c= 9.15 S= 81.04 c=... sử xây dựng DM: long ∆ cổ phiếu short 1 quyền chọn mua Giá trị của DM này sau 3 tháng: 99.15∆ –9.15 Danh mục đầu tư này không có rủi ro (riskless) khi 81.04∆ 99.15∆– 9.15 = 81.04∆ hay ∆ = 0.505  Định giá khi lãi suất đồng tiền định giá = 5%, lãi suất đồng tiền yết giá = 3% Danh mục đầu tư không có rủi ro (riskless portfolio) là: long 0.505 USD short 1 quyền chọn mua USD  Giá trị của danh mục đầu... trên Nếu hợp đồng trên là quyền chọn bán thì nhà đầu tư sẽ mua với giá là bao nhiêu? Ví dụ 4   Sử dụng thông tin của bài trên, nếu nhà đầu tư muốn bán EUR thì giá của hợp đồng quyền chọn bán là bao nhiêu? Giá của hợp đồng quyền chọn mua là bao nhiêu? ... Scholes (Không nằm trong chương trình thi) Định giá bằng mô hình nhị thức   Mô hình nhị thức là một mô hình được sử dụng rất phổ biến trong định giá quyền chọn Mô hình này xem xét các khả năng có thể xảy ra của giá ngoại tệ trong suốt kỳ hạn của 1 quyền chọn Mô hình này giả định không tồn tại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá (no arbitrage) & rủi ro trung lập (riskneutral valuation) Định giá bằng mô... 1 quyền chọn trị giá 40.41 JPY Giá trị ngoại tệ là:45.18 (= 0.505*90.14*e – 0.03*0.25 ) S0 = 90.14 Gọi f là giá của QCM Vậy giá của DM đầu tư tại ngày hôm nay là: 0.505*90.14e – 0.03*0.25– f = 45.18 – f = 40.41 JPY Suy ra, f = 45.18 – 40.41 = 4.77 JPY Khái quát hóa Một chứng khoán phái sinh có kỳ hạn T và tài sản cơ sở là một cổ phiếu: S0 ƒ S0u (u>1) ƒu S0d (d . HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI  Hợp đồng quyền chọn là hợp đồng thỏa thuận giữa hai bên, theo đó một bên cho bên kia được quyền mua hoặc bán một số. người bán HĐ quyền chọn 2. Đặc điểm hợp đồng quyền chọn  Có 2 loại hợp đồng quyền chọn: - HĐ quyền chọn mua: Cho phép người mua HĐ quyền chọn được quyền mua hoặc không mua ngoại tệ tại tỷ giá. hiện - HĐ quyền chọn bán: Cho phép người mua HĐ quyền chọn được quyền bán hoặc không bán ngoại tệ tại tỷ giá thực hiện. 2. Đặc điểm hợp đồng quyền chọn • Có 2 kiểu quyền chọn: - Quyền chọn kiểu