bài giảng kinh tế quốc tế - chương 6 thị trường ngoại hối, tỷ giá hối đoái & cán cân thanh toán quốc tế

Thị trường ngoại hối - Tổng quanKhái niệm – bất cứ đâu diễn ra việc mua và bán các đồng tiền khác nhau– thị trường ngoại hối là thị trường tiền tệ quốc tế trong đó đồng tiền của các quốc

Chương 6:

Thị trường ngoại hối,

Tỷ giá hối đoái &

Cán cân thanh toán quốc tế

THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

1 Khái niệm

2 Các đối tác tham dự

3 Các thị trờng ngoại hối

Thị trường ngoại hối - Tổng quan

Khái niệm

– bất cứ đâu diễn ra việc mua và bán các đồng tiền khác nhau– thị trường ngoại hối là thị trường tiền tệ quốc tế trong đó đồng tiền của các quốc gia khác nhau có thể trao đổi cho nhau

Chức năng

– chuyển đổi sức mua giữa các đồng tiền, giúp các khách

hàng thực hiện các giao dịch TMQT

– chuyển vốn tư bản giữa các quốc gia hiệu quả

– xác định giá trị đối ngoại của tiền tệ

– bảo hiểm rủi ro ngoại tệ

Những thành viên tham gia thị trường

– Nhóm khách hàng mua bán lẻ

– Các ngân hàng thương mại

– Những nhà môi giới ngoại tệ

– Các ngân hàng trung ương

Mỗi thành viên tham gia thị trường đều có mục tiêu khác

nhau

Thị trường ngoại hối - Tổng quan

Thị trường giao ngay (spot market)

– thực hiện các giao dịch ngoại tệ trong vòng 2 ngày

Thị trường kỳ hạn (forward market)

– thực hiện các giao dịch có kỳ hạn lớn hơn 2 ngày

 Các thị trường phát sinh (derivatives)

 thị trường tương lai – furture market

 thị trường quyền chọn tiền tệ – option market

 thị trường hoán đổi ngoại tệ – swap market

Thị trường ngoại hối – Phân loại

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

5 Các lý thuyết về tỷ giá hối đoái

6 Phương pháp tính tỷ giá chéo

Tỷ giá - Khái niệm

Là mức giá mà ở đó các đồng tiền của các nước khác nhau có thể trao đổi được cho nhau

Tỷ giá hối đoái được xác định bằng cách nào?

Dựa trên quan hệ cầu – cung ngoại tệ

Tỷ giá hối đoái

- Nhận đầu tư nước ngoài

- Việt kiều gửi tiền về nước

Tỷ giá hối đoái – Khái niệm

Hai phương pháp yết giá

– Yết giá trực tiếp

USD/VND = 15530/15540

E (i/j) ↔ 1i = ?j i: đồng tiền yết giá j: đồng tiền định giá

– Yết giá gián tiếp

VND/USD = 0,00007185/0,00007189

Xét từ góc độ thị trường ngoại hối quốc tế: đồng SDR hoàn toàn được yết giá trực tiếp

Xét từ góc độ thị trường ngoại hối quốc gia:

– Mỹ, Anh, New Zealand, úc và EU yết giá gián tiếp – Các nước khác yết giá trực tiếp

Tỷ giá hối đoái – Yết giá

tỷ giá mua vào và tỷ giá bán ra

tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn

tỷ giá tiền mặt và tỷ giá chuyển khoản

tỷ giá mở cửa và tỷ giá đóng cửa

tỷ giá chính thức

tỷ giá chợ đen

tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực

tỷ giá chéo

tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi

Tỷ giá hối đoái – Các loại tỷ giá

Chênh lệch tỷ giá mua vào bán ra – Spread

– tính theo điểm tỷ giá (số tuyệt đối)

Spread = tỷ giá bán – tỷ giá mua

– tính theo tỷ lệ tương đối

Spread = (tỷ giá bán – tỷ giá mua)/tỷ giá mua* 100%

– Spread phụ thuộc vào:

Số lượng ngoại tệ giao dịch

Tính chất ổn định của đồng tiền tham gia thị trường

phương tiện giao dịch

Tỷ giá thực

Er = E*(Pj /Pi)

Tỷ giá hối đoái

Thị trường ngoại hối giao ngay

Khái niệm

Các giao dịch mua, bán và thanh toán giữa các đồng tiền khác nhau diễn ra đồng thời và ngay lập tức

Đặc điểm

– Khối lượng giao dịch lớn, tốc độ giao dịch nhanh

– Đồng tiền ở dạng tiền gửi ngân hàng

– Thị trường phi tổ chức (không giao dịch trên sở giao dịch) bao gồm các NHTM lớn và những nhà môi giới ngoại hối

– Spread rất nhỏ (< 0,1%)

– Tỷ giá được xác định dựa trên quan hệ cung-cầu về ngoại tệ

Khỏi niệm

– là nơi để người mua và người bỏn thoả thuận trao đổi cỏc đồng tiền khỏc nhau tại một thời điểm nhất định trong tương lai

– giỳp nhà xuất khẩu hoặc nhập khẩu bảo hiểm ngoại hối

Thị trường ngoại hối kỳ hạn

F = (r d – r f )S

(1 + r f ) + S

F: tỷ giá kỳ hạn 1 năm S: tỷ giá giao ngay

rd: mức lãi suất năm của đồng tiền định giá

rf: mức lãi suất năm của đồng tiền yết giá

Cỏc thị trường ngoại hối phỏt sinh

Tiêu chí Thị trờng kỳ hạn

(Forward Market)

Thị trờng tơng lai (Future Market)

Địa điểm giao

dịch

Phi tập trung, có mạng lới toàn cầu, các thành viên giao dịch qua các thiết bị viễn thông

Tập trung trên sàn của sở giao dịch, các thành viên giao dịch với nhau theo phơng

Ngày đến

hạn

Vào bất cứ ngày làm việc nào nếu đợc ngời bán/mua thỏa thuận

Đợc tiêu chuẩn hoá: ngày thứ

t của tuần thứ ba của các tháng 3, 6, 9, 12

Cỏc thị trường ngoại hối phỏt sinh

Tiêu chí Thị trờng kỳ hạn

(Forward Market)

Thị trờng tơng lai (Future Market)

Gắn với sở giao dịch Phòng ngừa bằng việc ký quĩ Tài khoản ký quỹ đợc điều chỉnh hàng ngày tuỳ theo mức lãi lỗ

Luồng tiền Không phát sinh cho đến khi

hợp đồng đến hạn

đợc phản ánh hàng ngày trên tài khoản ký quĩ

Giờ giao dịch 24h/ngày 4-8 h/ngày

Các thành

viên đủ t

cách

Không có hạn chế nào Phải là thành viên của sở

giao dịch Nếu không phải sử dụng môi giới

Thị trường quyền chọn tiền tệ

Khái niệm

Cho phép người mua hợp đồng có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán một đồng tiền nhất định trong tương lai tại mức tỷ giá đã được thoả thuận

21

15

02

09 Từng đồng tiền 04 Thả nổi tập thể 12

Tự do 51

Có điều tiết 49 Tổng số 181

Quốc gia

Các lý thuyết xác định tỷ giá

Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP)

Lý thuyết ngang giá lãi suất (IRP)

Lý thuyết giá linh hoạt

Lý thuyết ngang giá sức mua

Do G Cassell đưa ra, 1920

Tiên đoán sự vận động của tỷ giá trong dài hạn

Là nền tảng cho các lý thuyết hiện đại về tỷ giá

áp dụng cho thị trường hàng hoá và dịch vụ

Dựa trên qui luật một giá

Lý thuyết ngang giá sức mua

Qui luật một giá

Khi thị trường là cạnh tranh hoàn hảo và bỏ qua các hàng rào mậu dịch cũng như các chi phí vận chuyển, bảo hiểm thì các hàng hoá đồng nhất trên các thị trường khác nhau sẽ có giá là như nhau khi qui về cùng một đồng tiền.

Giá Vàng Trên Các Thị Trường Khác Nhau

S: tỷ giá giao ngay

Pd : giá của rổ hàng hoá trong nước (nội tệ)

Pf : giá của rổ hàng hoá ở nước ngoài (ngoại tệ)

Lý thuyết ngang giá sức mua

Điều kiện PPP dạng tuyệt đối

Lý thuyết ngang giỏ sức mua

S = Pd

PfĐiều kiện PPP dạng tương đối

∆S = ∆Pd - ∆Pf

1 + ∆Pf

∆S : Tỷ lệ % thay đổi tỷ giá sau 1 năm

∆Pd: Tỷ lệ % thay đổi giá trong nớc sau 1 năm

∆Pf : Tỷ lệ % thay đổi giá nớc ngoài sau 1 năm

Ưu điểm

– đơn giản

Hạn chế

– rổ hàng các nước có thể không giống nhau

– tỷ trọng tiêu dùng các hàng hoá trong rổ khác nhau

– nhiều hàng hoá không đem ra TMQT

Lý thuyết ngang giá sức mua

Kiểm chứng thực tế

– duy trì tốt hơn ở các nước gần nhau

– duy trì tốt hơn trong dài hạn so với ngắn hạn

– duy trì tốt hơn với HH đem ra TMQT

Lý thuyết ngang giá sức mua

ÁP DỤNG CHO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

GIẢ THIẾT

– CHU CHUYỂN VỐN QUỐC TẾ LÀ TỰ DO

– CÁC NƯỚC CÓ ĐỘ RỦI RO NHƯ NHAU

– KHÔNG TÍNH ĐẾN CÁC CHI PHÍ GIAO DỊCH VỐN

VÀ THUẾ KHOÁ

CHIA 2 LOẠI:

– CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ

– KHÔNG CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ

Lý thuyết ngang giá lãi suất

Nếu việc đầu tư hay đi vay trên các thị trường tài

chính quốc tế có bảo hiểm rủi ro ngoại hối, thì mức lãi suất đầu tư hay đi vay sẽ là như nhau cho dù đồng tiền đầu tư hay đi vay là đồng tiền nào.

Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm)

Ví dụ

Công ty XYZ có một lượng tiền nhàn rỗi (A VND) thời hạn 3 tháng quyết định đầu tư trên thị trường tiền tệ.

Quyết định đầu tư như thế nào?

Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm)

rd: lãi suất năm tính bằng nội tệ (VND)

rf: lãi suất năm tính bằng ngoại tệ (USD)

S: tỷ giá giao ngay (USD/VND)

F1/4: tỷ giá kỳ hạn 3 tháng (USD/VND)

Đầu tư bằng nội tệ (VND)

Mua kỳ phiếu VND 3 tháng

Gốc và lãi thu được sau 3 tháng?

1 Dùng tiền nhàn rỗi mua kỳ phiếu 3

tháng ghi bằng nội tệ

Đầu tư bằng ngoại tệ (USD)

Mua kỳ phiếu USD 3 tháng Gốc và lãi thu được sau 3 tháng?

1 Bán VND mua USD theo tỷ giá S

2 Dùng số USD có được mua kỳ phiếu

Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm)

Đầu tư nội tệ

Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm)

Đầu tư ngoại tệ

Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm)

Sn: tỷ giá giao ngay dự tính sau n năm

Sn = Fn

Lý thuyết ngang giá lãi suất

(không có bảo hiểm)

(1 + rd)n = Sn/S*(1 + rf)n

(1 + rd)n = (1 + ∆S)n(1 + rf)n

rd - rf = ∆S

Khi thay đổi tỷ giá dẫn đến:

– thay đổi giá hàng xuất khẩu và nhập khẩu

Hiệu ứng lên tổng giá trị Xuất Khẩu (X) và

E M  /

NX > 0 khi EX + EM > 1

NX < 0 khi EX + EM < 1

Cân bằng Marshall - Lerner

Trớc khi phá giá, tài khoản thờng xuyên xuyên cân bằng

Xuất khẩu 100 1 GBP 100 GBP 200 USD Nhập khẩu 40 5 USD 100 GBP 200 USD

1 - Phá giá 33% GBP dẫn đến thâm hụt tài khoản hiện thời

Xuất khẩu 105 1 GBP 105 GBP 157.5 USD Nhập khẩu 36 5 USD 120 GBP 180,0 USD Cân bằng - 15 GBP -22,5 USD

Hệ số co giãn: EX = 0,05/0,33 = 0,15; EM = 0,10/0,33 = 0,30 (EX + EM

= 0,45 <1)

3- Phá giá 33% GBP dẫn đến cải thiện tài khoản thờng xuyên

Xuất khẩu 130 1 GBP 130 GBP 195 USD Nhập khẩu 30 5 USD 100 GBP 150 USD Cân bằng +30 GBP +45 USD

Cán cân thanh toán quốc tế

Khái niệm

bảng tổng hợp thống kê kế toán tất cả mọi hoạt động giao dịch kinh tế giữa một nước với các nước khác trong một thời kỳ nhất định

Phương pháp ghi nợ, ghi có

Người cư trú và người không cư trú