Kể từ khi Việt Nam trở thành thành viên chính thức của Tổ chức Thương mại thế giới (WTO) năm 2007 đến nay, chu chuyển vốn quốc tế ở Việt Nam diễn ra khá mạnh mẽ. Đặc biệt, sự biến động của các dòng vốn vào đã góp phần tạo ra các cú hích cho sự phát triển kinh tế của Việt Nam.
Chu chuyển vốn quốc tế Việt Nam giai đoạn 2006-2015 Nguyễn Thị Vũ Hà1 Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Email: hantv@vnu.edu.vn Nhận ngày 26 tháng 11 năm 2016 Chấp nhận đăng ngày 15 tháng năm 2017 Tóm tắt: Kể từ Việt Nam trở thành thành viên thức Tổ chức Thương mại giới (WTO) năm 2007 đến nay, chu chuyển vốn quốc tế Việt Nam diễn mạnh mẽ Đặc biệt, biến động dòng vốn vào góp phần tạo cú hích cho phát triển kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, biến động dòng vốn gây nên bất ổn tài kinh tế vĩ mô Việt Nam năm 2007-2009 2011-2012 Từ khóa: Vốn quốc tế, chu chuyển vốn, kinh tế vĩ mô, Việt Nam Abstract: The international capital flows to and from Vietnam have been rather strong since the country became an official member of the World Trade Organisation (WTO) in 2007 In particular, the capital inflows have contributed to boosting its economic development However, the volatility of capital flows did cause the financial and macroeconomic instability in the periods of 2007 – 2009 and 2011 - 2012 in Vietnam Keywords: International capital, capital flows, macroeconomic, Vietnam Mở đầu Trong khoảng mười năm qua, Việt Nam thu hút lượng lớn vốn đầu tư nước ngoài, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) chiếm tỷ trọng lớn tương đối ổn định Dòng vốn khác (OI) vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FPI) biến động mạnh Bên cạnh dòng vốn vào, Việt Nam ghi nhận dịch chuyển dòng vốn nước nước ngồi Bài viết phân tích chu chuyển vốn quốc tế Việt Nam 10 năm gần đây; ảnh hưởng tới ổn định kinh tế vĩ mơ Việt Nam giải pháp điều tiết dòng vốn Các dòng vốn vào Việt Nam Tổng dòng vốn vào Việt Nam năm 2007 15,3 tỷ USD, tăng gấp 3,25 lần so với năm Khoa học xã hội Việt Nam, số (111) - 2017 2006 Tuy nhiên, khủng hoảng kinh tế năm 2007-2008 nên tổng dòng vốn nước ngồi vào Việt Nam năm 2008 đạt 11,9 tỷ USD, giảm 22% Sau năm 2008, dòng vốn nước ngồi vào Việt Nam có phục hồi đạt 15,4 tỷ USD năm 2012, 16,9 tỷ USD năm 2015 [4] Trong dòng vốn nước ngồi vào Việt Nam, vốn FDI ln chiếm tỷ trọng 50% tổng vốn vào (Hình 1) Năm 2006 Năm 2015 Năm 2007 FDI FPI OI Hình 1: Cơ cấu dòng vốn nước ngồi vào Việt Nam [4] Sau năm gia tăng mạnh (năm 2007, 2008), vốn FDI vào Việt Nam năm 2009 giảm khoảng 20% so với năm 2008 giữ mức ổn định khoảng 7,43 đến 8,368 tỷ USD từ năm 2009 đến năm 2012 Năm 2013, kinh tế toàn cầu phục hồi, dòng vốn FDI vào Việt Nam có tăng trưởng mạnh mẽ đạt 11,8 tỷ USD vào năm 2015 [4] Vốn FDI vào Việt Nam thông qua việc người đầu tư mua cổ phần doanh nghiệp Việt Nam, số vốn FDI vào Việt Nam thông qua việc người đầu tư mua công cụ nợ doanh nghiệp Việt Nam Vốn FDI vào Việt Nam: lĩnh vực công nghiệp chế biến, chế tạo chiếm 57,74% 10 tổng số vốn vào; lĩnh vực hoạt động kinh doanh bất động sản, chiếm 18,06% tổng số vốn vào; lĩnh vực sản xuất, phân phối điện chiếm 4,46% tổng vốn vào; lĩnh vực dịch vụ lưu trú ăn uống chiếm 4,24%; lĩnh vực xây dựng chiếm 3,86% tổng vốn vào Khoảng 70,48% vốn FDI vào Việt Nam theo hình thức 100% 23,52% theo hình thức liên doanh Trong số vốn FDI vào Việt Nam có 3,79% theo hình thức hợp đồng xây dựng - kinh doanh - chuyển giao (BOT), xây dựng - chuyển giao (BT), xây dựng - chuyển giao - kinh doanh (BTO); 2,2% theo hình thức hợp đồng hợp tác kinh doanh Tính đến 31/12/2015, có 62 quốc gia vùng lãnh thổ đầu tư vào Việt Nam, Nguyễn Thị Vũ Hà dẫn đầu Hàn Quốc, tiếp đến Malaysia, Nhật Đài Loan [5] Vốn FPI vào Việt Nam chủ yếu thông qua thị trường chứng khoán quỹ đầu tư vào cổ phiếu Sau năm tăng trưởng mạnh mẽ (2006, 2007), năm 2008, vốn FPI vào Việt Nam đảo chiều, 578 triệu USD vốn FPI chảy khỏi Việt Nam; năm 2009, FPI phục hồi nhẹ, đạt 128 triệu USD; năm 2010, FPI tăng mạnh, đạt 2,383 tỷ USD; giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2013, FPI đạt khoảng tỷ USD năm; năm 2014, FPI đạt 93 triệu USD; năm 2015, FPI lại đảo chiều, 65 triệu USD chảy khỏi Việt Nam [4] Điều cho thấy, thị trường đầu tư gián tiếp Việt Nam khơng sức hút nhà đầu tư nước ngồi Khơng vốn FDI FPI, vốn OI vào Việt Nam liên tục tăng từ năm 2006 đạt 5,1 tỷ USD năm 2009 Giai đoạn từ năm 2011 đến 2015 đạt khoảng 4,8 - 5,7 tỷ USD năm [4] Các dòng vốn khỏi Việt Nam Trong giai đoạn từ 2006-2015, dòng vốn Việt Nam chảy nước ngồi có đặc điểm sau: - Dòng vốn đầu tư Việt Nam nước liên tục tăng cao sau năm 2006, 2007, đạt gần tỷ USD năm 2010; năm 2013 tăng lên 14,75 tỷ USD; năm 2014 đạt 8,7 tỷ USD; năm 2015 đạt 15,3 tỷ USD - Dòng đầu tư Việt Nam nước ngồi chủ yếu dòng đầu tư khác, thể việc ngân hàng thương mại Việt Nam gửi tiền nước Đầu tư trực tiếp nước chưa nhiều Tổng số vốn đầu tư trực tiếp nước từ năm 2006 đến 2015 đạt 8,5 tỷ USD Hình Các dòng vốn khỏi Việt Nam (triệu USD) [4] 11 Khoa học xã hội Việt Nam, số (111) - 2017 Bất ổn kinh tế vĩ mơ tài Việt Nam Chu chuyển vốn quốc tế giai đoạn 2006-2015, đặc biệt biến động dòng vốn vào, ảnh hưởng lớn đến kinh tế vĩ mô tài Việt Nam Sự ảnh hưởng thể sau - Tăng trưởng kinh tế Sau thời kỳ suy giảm tăng trưởng vào năm 1998, 1999, tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm nước (GDP) Việt Nam phục hồi liên tục đạt mức tăng trưởng 8%/năm từ năm 2005 đến năm 2007 Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng GDP năm 2008 sụt giảm xuống 6% 5% năm 2009; năm 2010 có phục hồi nhẹ, năm 2011 lại sụt giảm Điều cho thấy biến động dòng vốn vào có tương đồng với biến động tăng trưởng GDP Các dòng vốn nước ngồi vào Việt Nam đóng góp phần quan trọng để giải thiếu hụt tiết kiệm đầu tư nước, tăng trưởng kinh tế Việt Nam Xem xét tỷ trọng vốn nước GDP tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm ta thấy có biến động chiều hai biến số Khi tỷ trọng vốn nước GDP tăng năm 2006, 2007 tăng trưởng GDP tăng tỷ trọng vốn nước GDP giảm từ năm 2008 trở tốc độ tăng trưởng GDP giảm theo - Lạm phát Sự gia tăng dòng vốn nước ngồi chảy vào quốc gia q mức tạo áp lực gia tăng lạm phát Giai đoạn 2007-2009, Việt Nam chứng kiến lạm phát tăng cao Nếu năm 2007, lạm phát 7,39% đến năm 2008, lạm phát Việt Nam 23,12% (gấp 12 lần so với năm 2007) Mức lạm phát Việt Nam sau kiềm chế xuống mức số hai năm 2009, 2010 lại tăng vọt lên 18% vào năm 2011 Có thể thấy, việc gia tăng mức dòng vốn vào giai đoạn trước năm 2008, đặc biệt hai năm 2006, 2007 khiến cho lạm phát Việt Nam tăng cao hai năm 2008, 2009 Việc sụt giảm dòng vốn vào năm 2008 với biện pháp can thiệp Chính phủ khiến lạm phát giảm bớt tốc độ vào năm 2009 quay trở lại dòng vốn đầu tư khiến cho lạm phát tăng trở lại năm 2010 - Thâm hụt cán cân thương mại thâm hụt ngân sách Sự gia tăng dòng vốn nước ngồi vào trong điều kiện để tài trợ cho nhập Do đó, dòng vốn vào nhiều dẫn tới thâm hụt cán cân thương mại, đặc biệt dòng vốn xuất phát từ hoạt động đầu tư trực tiếp đầu tư khác Giai đoạn từ 2006-2008, dòng vốn vào tăng mạnh (năm 2007 12,1% GDP) thâm hụt cán cân thương mại lớn (gần 16% GDP) Từ năm 2009, dòng vốn có dấu hiệu suy giảm thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam cải thiện Bên cạnh thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam phải đối mặt với thâm hụt ngân sách Thâm hụt ngân sách liên tục gia tăng từ năm 2003 đến năm 2009; năm 2010, thâm hụt ngân sách có giảm đơi chút mức gần 110 nghìn tỷ đồng Việt Nam (VND) Tổng thu ngân sách tăng liên tục từ mức khoảng 28,92% GDP năm 2003 lên gần 40% GDP vào năm 2010 Tuy nhiên, chi ngân sách tăng nhanh với tốc độ tương tự; điều khiến tình trạng Nguyễn Thị Vũ Hà thâm hụt diễn dai dẳng xung quanh mức 5-6% GDP Riêng năm 2009, mức thâm hụt chiếm gần 7% GDP với giá trị 114 nghìn tỷ VND Thâm hụt ngân sách liên tục kéo dài tạo số áp lực định cho việc trì bền vững nợ công Tổng nợ công Việt Nam liên tục tăng từ năm 2009 đạt đỉnh vào năm 2010 57,3% GDP Nợ công nước Việt Nam thường xuyên dao động khoảng 25-30% GDP, nợ nước ngồi dao động khoảng 3040% GDP Riêng năm 2010 2011, nợ nước Việt Nam chiếm 40% GDP Sự gia tăng tỷ lệ nợ công nợ cơng nước ngồi so GDP năm qua hệ việc tốc độ tăng trưởng nợ nước ngồi nợ nước ngồi khu vực cơng mức cao so với tốc độ tăng trưởng GDP - Tỷ giá hối đoái Biến động mạnh mẽ dòng vốn nước ngồi dẫn đến bất ổn cán cân toán, đặc biệt cán cân thương mại, gây áp lực lên tỷ giá hối đoái VND USD, khiến ngân hàng nhà nước quan khác phải liên tục điều chỉnh sách để hấp thu luồng vốn đối phó với thiếu hụt vốn VND giá thực tế giai đoạn 2000-2003, lên giá thực tế giai đoạn 2004-2007 cải thiện đôi chút giai đoạn 2008-2010, tính đến cuối năm 2010 tỷ giá thực hữu hiệu đa phương cao tỷ giá danh nghĩa năm 2003 khoảng 20% Điều cho thấy, dòng vốn vào tăng nhanh giai đoạn 20052007 VND lên giá thực so với đồng tiền khác Năm 2008, 2009, dòng vốn vào Việt Nam sụt giảm, VND giá thực tế so với đồng tiền khác Khi dòng vốn vào Việt Nam có dấu hiệu phục hồi vào năm 2010 VND lại lên giá thực tế so với đồng tiền khác Tuy nhiên mức độ biến động tỷ giá thực không mạnh giai đoạn 2006-2008 Biến động tỷ giá thực khiến ngân hàng nhà nước phải nhiều lần điều chỉnh biên độ giao dịch tỷ giá hối đoái danh nghĩa Cụ thể, giai đoạn 2007-2009, ngân hàng nhà nước liên tục nới rộng biên độ giao dịch đến tháng 3/2009, biên độ giao dịch nới rộng lên đến 5% Biến động kinh tế vĩ mô khiến ngân hàng nhà nước phải thu hẹp biên độ giao dịch tỷ giá từ sau năm 2009 đến tháng 2-2011, biên độ giao dịch tỷ giá 1% - Hoạt động huy động cho vay hệ thống ngân hàng Các dòng vốn vào tài trợ cho việc thành lập doanh nghiệp tạo nguồn vốn huy động cho ngân hàng thương mại Cùng với gia tăng mạnh dòng vốn vào năm 2007, tốc độ tăng tổng huy động vốn từ kinh tế tốc độ tăng tiền gửi ngoại tệ tăng mạnh (51,5% 33,2% tương ứng) Khi dòng vốn nước ngồi vào Việt Nam sụt giảm năm 2008 2009 tốc độ tăng tổng vốn huy động giảm Mặc dù dòng vốn vào có dấu hiệu phục hồi năm 20092011, tốc độ tăng tổng huy động vốn không cải thiện nhiều Một điểm cần lưu ý là, huy động vốn ngoại tệ tăng lên không đồng nhóm ngân hàng Huy động ngoại tệ chủ yếu tập trung vào nhóm ngân hàng thương mại nhà nước nhóm ngồi nhà nước liên doanh Thời kỳ hậu WTO, nhiều ngân hàng thương mại cổ phần quy mơ nhỏ, chưa có kinh 13 Khoa học xã hội Việt Nam, số (111) - 2017 nghiệm quản trị kinh doanh nên khó huy động vốn, nhu cầu tín dụng bùng nổ khiến nhiều ngân hàng thương mại vay thị trường liên ngân hàng để cấp tín dụng Biến động lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu lãi suất tái cấp vốn giai đoạn 2007-2009 cho thấy điều Ngoài ra, để đạt mục tiêu tăng trưởng cao, bối cảnh dòng vốn vào liên tục gia tăng từ năm đầu kỷ XXI, Việt Nam thực sách tiền tệ tài khóa theo hướng nới lỏng, lãi suất tỷ lệ dự trữ bắt buộc không thay đổi từ năm 2003-2007 Điều khiến cho tổng phương tiện tốn tăng nhanh bùng nổ tín dụng xảy Tốc độ tăng trưởng tín dụng nhảy vọt lên mức 53,89% năm 2007, sau giảm mạnh xuống 25% năm 2008 Năm 2009, tín dụng tăng trở lại với mức 39,58% Sau đó, nhờ biện pháp liệt Việt Nam, tốc độ tăng trưởng tín dụng giảm xuống hai năm 2010 2011 Năm 2011, tăng trưởng tín dụng mức 14% Một điều dễ nhận thấy là, Việt Nam, tín dụng cho kinh tế chủ yếu VND (chiếm 75 - 82% tổng tín dụng cho kinh tế) Tín dụng ngoại tệ mức thấp, chiếm 18 - 25% tín dụng mức biến động tín dụng ngoại tệ so với tổng tín dụng cho kinh tế vận động chiều với biến động tổng dòng vốn vào Việt Nam Từ thấy rằng, dòng vốn vào gia tăng làm tăng tín dụng cho kinh tế góp phần thổi bùng tín dụng vào năm 2007 Với nỗ lực nhằm giảm thiểu “đơ la hóa” (USD hóa) giai đoạn 2000-2001, cân đối tiền tệ tiền gửi ngoại tệ 14 tiền vay ngoại tệ giảm dần giai đoạn 2003-2006 Năm 2007, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ tổng tiền gửi tiền vay ngoại tệ tổng tiền vay chênh lệch (1,5%) Tuy nhiên, với gia tăng dòng vốn vào năm 2007, hai năm 2008, 2009, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng tiền gửi gia tăng, tiền vay ngoại tệ lại giảm mạnh khiến cân đối tiền tệ lại xảy Đến năm 2010, tình hình lại ngược lại, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ giảm mạnh tỷ lệ tiền vay ngoại tệ lại tăng cao có xu hướng tỷ lệ tiền vay ngoại tệ/tổng tiền vay lớn tiền gửi ngoại tệ/tổng tiền gửi - Biến động thị trường chứng khoán Việt Nam Những biến động vốn FPI động thái nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam khiến cho thị trường chứng khoán Việt Nam biến động mạnh Chẳng hạn như, dòng vốn FPI liên tục đổ vào Việt Nam từ quý I năm 2006 đến quý III năm 2007, số VNindex tăng mạnh đạt mức kỷ mục 1170,67 điểm (ngày 12/3/2007) Sau đó, vốn FPI sụt giảm mạnh chí chạy khỏi Việt Nam quý liên tiếp, từ quý II năm 2008 đến quý I năm 2009 với tổng số vốn gần 2,5 tỷ USD, VN-index giảm điểm liên tục chạm đáy vào ngày 24/2/2009 với 235,5 điểm Dòng vốn FPI bắt đầu quay trở lại Việt Nam từ quý II năm 2009 đạt giá trị 1,2 tỷ USD vào quý I năm 2010, khiến thị trường chứng khoán Việt Nam hồi phục phần nào, nhiên nay, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa khỏi tình trạng ảm đạm Bên cạnh tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam, biến động vốn FPI Nguyễn Thị Vũ Hà nhân tố làm tăng phi vụ thoái vốn doanh nghiệp Việt Nam Trong giai đoạn 2003-2010, xảy 150 vụ thoái vốn nhà đầu tư nước với tổng giá trị thoái vốn lên tới 1,8 tỷ USD Mỗi dự án góp vốn cổ phần vào doanh nghiệp hoạt động trung bình khoảng năm, sau nhà đầu tư nước ngồi tun bố thối vốn phần toàn Nghiên cứu cho thấy biến động dòng vốn nước ngồi nhân tố quan trọng gây bất ổn kinh tế vĩ mơ tài cho Việt Nam Do đó, Việt Nam cần có định sách phù hợp nhằm tận dụng tối đa tác động tích cực hạn chế tối thiểu tác động tiêu cực dòng vốn nước ngồi gây Một vài gợi ý sách Nghiên cứu cho thấy việc sử dụng cơng cụ sách vĩ mơ Việt Nam chưa hiệu kịp thời; cơng cụ thận trọng có hiệu chưa cao Các cơng cụ kiểm sốt vốn tập trung chủ yếu vào việc quản lý hành dòng vốn nước vào Việt Nam Cụ thể, dòng vốn FDI, việc quản lý di chuyển dòng vốn chưa rõ nét, chủ yếu tập trung vào quản lý hoạt động vốn FDI (quản lý ngoại hối vốn FDI tự do) Đối với dòng vốn FPI, việc quản lý dừng lại việc yêu cầu mở tài khoản FPI, thực giao dịch thông qua tài khoản quy định tỷ lệ nắm giữ vốn cổ phần nhà đầu tư nước ngồi mà chưa có biện pháp giảm biến động dòng vốn Đối với vốn đầu tư khác, việc quản lý dòng vốn tập trung vào hoạt động vay nợ nước ngồi, cá nhân vay nợ nước ngồi Quản lý dòng tiền tiền gửi đầu tư khác hạn chế Chính vậy, Việt Nam cần có biện pháp cụ thể hiệu để điều tiết di chuyển dòng vốn nước ngồi sau: Thứ nhất, lựa chọn công cụ điều tiết phù hợp với mục tiêu điều tiết biến động dòng vốn nước ngồi Để đối phó với biến động vĩ mơ dòng vốn nước ngồi, trước hết Việt Nam cần sử dụng sách can thiệp vào dự trữ kết hợp với sách trung hòa hóa, sử dụng sách tạm thời, sau sử dụng sách tiền tệ tài khóa thích hợp Tiếp sau biện pháp thuộc nhóm kinh tế vĩ mơ, dòng vốn vào gây rủi ro cho hệ thống tài Việt Nam cần áp dụng biện pháp thận trọng kiểm soát vốn Lưu ý là, trước áp dụng biện pháp điều tiết, Việt Nam cần xem xét dự đoán tiêu giám sát tài để xác định rủi ro đưa định có hay khơng điều tiết Thứ hai, nâng cao hiệu lực điều tiết sách kinh tế vĩ mơ Hiệu lực điều tiết sách kinh tế vĩ mơ nhân tố quan trọng góp phần điều tiết thành cơng di chuyển dòng vốn nước chảy vào Việt Nam Để nâng cao lực điều tiết sách kinh tế vĩ mơ, Việt Nam cần: điều hành tỷ giá ổn định, thận trọng linh hoạt; phối hợp sách lãi suất với sách tỷ giá cơng cụ thuộc sách tiền tệ nhằm điều tiết hợp lý lượng tiền dự trữ đảm bảo khoản thị trường; thực sách tài khóa chặt chẽ cải cách cấu kinh tế mạnh mẽ 15 Khoa học xã hội Việt Nam, số (111) - 2017 Thứ ba, tăng cường phát triển biện pháp giám sát thận trọng khu vực tài Hồn thiện quy chế thận trọng hoạt động ngân hàng; tổ chức tốt việc theo dõi, tra, giám sát thực quy định thận trọng, an toàn tổ chức tín dụng; xây dựng mạng lưới an ninh tài hệ thống cảnh báo sớm Đây hàng rào bảo vệ chống lại rủi ro tài biến động mạnh dòng vốn nước ngồi chảy vào gây Thứ tư, thiết kế biện pháp kiểm soát vốn hiệu Khi đối mặt với dòng vốn dự kiến tạm thời, Việt Nam cần sử dụng kiểm soát vốn kèm theo tăng cường biện pháp thận trọng nhằm chống lại xoay vòng tín dụng nên áp dụng biện pháp dòng vốn giảm bớt Nếu mục tiêu kiểm soát vốn nhằm ổn định kinh tế vĩ mơ nên áp dụng kiểm sốt vốn cho tồn dòng vốn nước ngồi vào tổng dòng vốn vào gây vấn đề cạnh tranh tỷ giá hối đối Nếu mục tiêu ổn định tài kiểm sốt vốn tập trung vào hình thức vốn vào rủi ro Việt Nam lựa chọn sử dụng kiểm sốt theo giá sách rõ ràng linh hoạt Thứ năm, phối hợp sách giải pháp hỗ trợ nhằm giữ ổn định kinh tế vĩ mô khu vực tài Việt Nam Kiểm sốt lạm phát, giữ ổn định giá cả; giảm dần nhập siêu, cải thiện cán cân vãng lai, nâng cao hiệu đầu tư, cân thu chi ngân sách nhà nước, giữ tỷ lệ nợ cơng giới hạn an tồn; phối hợp tốt sách tiền tệ, tỷ giá sách tài khóa; củng cố hồn thiện thị trường tài nước… 16 Kết luận Những phân tích cho thấy, chu chuyển vốn quốc tế, đặc biệt biến động dòng vốn nước nhân tố gây bất ổn kinh tế vĩ mơ tài cho Việt Nam thời gian qua Do đó, Việt Nam cần có định sách điều tiết, kiểm sốt phù hợp, nhằm tận dụng tối đa tác động tích cực hạn chế tối thiểu tác động tiêu cực dòng vốn nước ngồi gây Tài liệu tham khảo [1] Tô Thị Ánh Dương (2009), Báo cáo kết nghiên cứu đề tài khoa học cấp Ngành “Kiểm soát luồng vốn vào khỏi kinh tế giải pháp kiểm soát quản lý điều kiện nay”, mã số KNH 2008-09, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Hà Nội [2] Nguyễn Thị Vũ Hà (2014), Luận án Tiến sĩ “Điều tiết di chuyển dòng vốn nước ngồi vào Việt Nam”, Trường Đại học Kinh tế, Hà Nội [3] Võ Trí Thành (2010), “Quản lý dòng vốn vào thu hút FDI: Kinh nghiệm Việt Nam Các học”, Hội thảo: “Tăng cường khả phản ứng trước khủng hoảng tài tồn cầu Châu Á - Thái Bình Dương: vai trò sách kinh tế vĩ [4] mơ”, ngày 22-24 tháng 6, Phnom Penh http://www.data.imf.org/regular.aspx?key= [5] 60947517 http://www.fia.mpi.gov.vn/tinbai/4220/Tinh- [6] hinh-dau-tu-nuoc-ngoai-12-thang-nam-2015 http://www.neu.edu.vn/data/CacPhongBan/ VienSDH/LA_HaQuynhHoa.pdf Nguyễn Thị Vũ Hà 17 ... dòng vốn khỏi Việt Nam (triệu USD) [4] 11 Khoa học xã hội Việt Nam, số (111) - 2017 Bất ổn kinh tế vĩ mô tài Việt Nam Chu chuyển vốn quốc tế giai đoạn 2006-2015, đặc biệt biến động dòng vốn vào,... khoảng 4,8 - 5,7 tỷ USD năm [4] Các dòng vốn khỏi Việt Nam Trong giai đoạn từ 2006-2015, dòng vốn Việt Nam chảy nước ngồi có đặc điểm sau: - Dòng vốn đầu tư Việt Nam nước liên tục tăng cao sau năm... luận Những phân tích cho thấy, chu chuyển vốn quốc tế, đặc biệt biến động dòng vốn nước nhân tố gây bất ổn kinh tế vĩ mơ tài cho Việt Nam thời gian qua Do đó, Việt Nam cần có định sách điều tiết,