Chính sách tỷ giá hối đoái tác động đến tăng trưởng kinh tế, khuyến nghị cho Việt Nam

Qua bài viết này, bằng phương pháp định lượng tác giả nghiên cứu cùng với 5 yếu tố thì, tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế cũng là một yếu tố quan trọng. Qua đó, tác giả đưa ra một số kiến nghị đối với Việt Nam.

Chính sách tỷ giá hối đối Kinh tế CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TÁC ĐỘNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ, KHUYẾN NGHỊ CHO VIỆT NAM Trần Văn Biên* TÓM TẮT điểm khác mối quan hệ tỷ giá hối đoái tăng trưởng kinh tế quốc gia Qua viết này, phương pháp định lượng tác giả nghiên cứu với yếu tố thì, tác động tỷ giá hối đối đến tăng trưởng kinh tế yếu tố quan trọng Qua đó, tác giả đưa số kiến nghị Việt Nam Tăng trưởng kinh tế đóng vai trò quan trọng quốc gia nào, đặc biệt quốc gia phát triển Trong năm gần đây, có nhiều nhà nghiên cứu tập trung nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đối tăng trưởng kinh tế Có thể thấy lĩnh vực nghiên cứu tác động tỷ giá hối đối đến tăng trưởng kinh tế khơng phải chủ đề giới Các nghiên cứu gần đưa nhiều quan Từ khóa: tăng trưởng kinh tế, tỷ giá hối đối, Việt Nam EXCHANGE RATE POLICY IMPACT ON ECONOMIC GROWTH, RECOMMENDATIONS FOR VIETNAM ABSTRACT number of different views on the relationship between exchange rates and economic growth of nations Using this paper, the impact of exchange rates on economic growth is also an important factor in quantifying the authors’ contributions Thereby, the author makes a number of recommendations to Vietnam Economic growth plays an important role in any country, especially in developing countries In recent years, many researchers have focused on the relationship between exchange rates and economic growth It can be seen that the area of study on the impact of exchange rates on economic growth is not a new topic in the world Recent studies have given a Key words: economic growth, exchange rate, Vietnam TỔNG QUAN LÝ THUYẾT NGHIÊN CỨU cơng cụ sách tiền tệ Nhà nước quản lý điều hành sách kinh tế vĩ mơ Cho đến nay, 1.1 Lý thuyết tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế ThS GV Trường Đại học Kinh tế - Kỹ thuật Bình Dương NCS.Trường ĐH Ngân hang Tp HCM ĐT: 0914678759 Email: dtvbien@gmail.com * Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật thức thứ hai, nghĩa sử dụng hiệu nguồn lực vốn, lao động kết thu nhập trung bình đầu người tăng lên đồng thời cải thiện chất lượng sống người dân có nhiều nhà kinh tế đưa khái niệm khác tỷ giá hối đối như: Karl Mark (1818-1883) người đưa khái niệm tỷ giá hối đoái Trong “Tư bản”(1858) ơng viết: “Tỷ giá hối đối phạm trù kinh tế lịch sử, gắn với giai đoạn phát triển sản xuất xã hội, tính chất, cường độ tác động phụ thuộc vào trình độ phát triển thị trường giai đoạn cụ thể lưu thông tiền tệ giới” Đây khái niệm phức tạp mang nặng tính lý luận nghiên cứu thực tế song thể phần tính lịch sử vận động tỷ giá Tóm lại, tăng trưởng kinh tế tăng lên quy mô sản lượng kinh tế thời kỳ định Sự tăng trưởng so sánh theo thời điểm gốc để phản ánh tốc độ tăng lên kinh tế CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Theo nghiên cứu tăng trưởng kinh tế nhân tố ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế thơng thường nói tới nhân tố chủ yếu: vốn (K), lao động (L), tài nguyên đất đai (R), công nghệ kỹ thuật (T) suất nhân tố tổng hợp (TFP) Trong đó: Theo nhà kinh tế học Paul Anthony Samuelson tỷ giá hối đoái tỷ giá để đổi lấy tiền nước khác Đồng quan điểm với Paul Anthony Samuelson, nhà kinh tế học Ralph Slatyer định nghĩa tỷ giá đồng tiền quốc gia giá trị số lượng tiền quốc gia khác 2.1 Vốn (K): yếu tố vật chất đầu vào quan trọng có tác động trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế Vốn sản xuất đứng góc độ vĩ mô xét vốn vật chất dạng tiền (giá trị) Nó tồn tư liệu vật chất tích lũy lại kinh tế bao gồm: nhà máy, thiết bị, máy móc… Ở nước phát triển tăng trưởng thường theo chiều rộng, đóng góp vốn sản xuất vào tăng trưởng kinh tế thường chiếm tỷ trọng cao 1.2 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế Ngân hàng giới định nghĩa tăng trưởng kinh tế là: thay đổi hay mở rộng số lượng kinh tế đất nước Tăng trưởng kinh tế thường đo lường tỷ lệ tăng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tổng sản phẩm quốc dân (GNP) năm Tăng trưởng kinh tế có hai hình thức: thứ tăng trưởng theo chiều rộng cách sử dụng nhiều tài nguyên vật chất, lao động, vốn tự nhiên; thứ hai tăng trưởng theo chiều sâu cách sử dụng lượng tài nguyên hiệu 2.2 Lao động (L): trước đây, thường quan niệm lao động yếu tố vật chất đầu vào giống yếu tố vốn xác định số lượng dân số, nguồn lao động quốc gia tính đầu người hay thời gian lao động Tuy nhiên, mơ hình tăng trưởng kinh tế đại gần nhấn mạnh đến khía cạnh phi vật chất lao động gọi vốn nhân lực, kỹ năng, sáng kiến phương pháp lao động Xét yếu tố lao động theo hai nội dung có Theo hình thức thứ nhất, tăng trưởng kinh tế dựa vào tăng lao động lao động tăng cao nên việc không làm tăng thu nhập bình quân đầu người; tăng sử dụng tài nguyên gây ảnh hưởng đến hệ sinh thái, môi trường làm cạn kiệt tài nguyên quốc gia Nhưng tăng trưởng kinh tế theo hình Chính sách tỷ giá hối đối hội nhập hay phát triển vốn nhân lực giúp cho nước phát triển tiếp cận nhanh chóng công nghệ hàng đầu giới, tạo nên rượt đuổi dựa suất đóng góp TFP ngày cao trình thực mục tiêu tăng trưởng nhanh nước giới ý nghĩa đặc biệt quan trọng việc phân tích lợi vai trò lao động tăng trưởng kinh tế Hiện nay, tăng trưởng kinh tế nước phát triển xét theo yếu tố lao động đóng góp nhiều quy mơ, số lượng lao động đóng góp chất lượng lao động 2.3 Tài nguyên (R): yếu tố quan trọng sản xuất nông nghiệp yếu tố thiếu việc thực bố trí sở kinh tế thuộc ngành công nghiệp, dịch vụ Tài ngun thiên nhiên từ lòng đất, khơng khí, rừng biển chia làm hai loại: tài ngun tái tạo tài ngun khơng thể tái tạo Tài nguyên yếu tố quan trọng yếu tố quan trọng tăng trưởng kinh tế Một kinh tế nghèo tài nguyên sử dụng hiệu tăng trưởng kinh tế tốt nước giàu tài nguyên MỘT SỐ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 3.1 Nghiên cứu Ofair Razin Susan M.Collins (1997) Ofair Razin Susan M.Collins(1997) nghiên cứu tỷ giá hổi đoái thực tăng trưởng nhằm xây dựng số để đo lường mức độ định giá sai lệch tỷ giá hiệu lực Tác giả sử dụng phương pháp hồi quy để đưa kết việc đánh giá cao thấp đồng nội tệ dựa vào mô hình IS-LM Đồng thời xem xét mối tương quan tỷ giá tăng trưởng quốc gia phát triển Nghiên cứu mối liên hệ phi tuyến tính tỷ giá hiệu lực tốc độ tăng trưởng quốc gia 2.4 Khoa học công nghệ (T): coi nhân tố tác động ngày mạnh đến tăng trưởng kinh tế điều kiện đại Yếu tố công nghệ kỹ thuật cần hiểu đầy đủ hai góc độ: thứ nhất, khoa học cơng nghệ thành tựu khoa học, nguyên lý thử nghiệm cải tiến sản phẩm, quy trình cơng nghệ hay thiết bị kỹ thuật; thứ hai, khoa học công nghệ áp dụng phổ biến kết nghiên cứu, thử nghiệm vào thực tế nhằm nâng cao trình độ phát triển chung sản xuất Tỷ giá hiệu lực quốc gia định giá cao hay thấp tỷ giá lý tưởng Tỷ giá hiệu lực coi bị định giá sai lệch lệch khỏi tỷ giá cân Tỷ giá cân hiểu tỷ kinh tế đồng thời đạt trạng trái cân sản xuất nước ngoại thương nợ nước Và việc đo lường mức độ sai lệch giúp giải thích cho tốc độ tăng trưởng kinh tế Việc định giá cao đồng nội tệ xem rào cản việc phá giá nội tệ lại xem sách nhằm kích thích kinh tế tăng trưởng 2.5 Năng suất nhân tố tổng hợp (TFP): thể hiệu yếu tố công nghệ kỹ thuật hay tác động tiến khoa học kỹ thuật đến tăng trưởng kinh tế xác định phần dư tăng trưởng sau loại trừ tác động yếu tố vốn lao động TFP yếu tố chất lượng tăng trưởng hay tăng trưởng theo chiều sâu Ngày nay, tác động thể chế, sách mở cửa, Nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hiệu lực tăng trưởng kinh tế Bằng Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật kênh cần thiết cho tăng trưởng Đặc biệt khủng hoảng tiền tệ tác động mạnh mẽ đến tỷ giá qua ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế phương pháp hồi quy, tác giả thấy việc định giá cao đồng nội tệ tăng trưởng kinh tế có ý nghĩa thống kê có mối quan hệ ngược chiều Cụ thể tỷ giá định giá cao 10% làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế 0.6% Và ngược lại việc định giá thấp tỷ giá mức độ phù hợp giúp thúc đẩy kinh tế tăng trưởng Với số liệu lấy từ năm 1991-2005, tác giả mối quan hệ nghịch biến tốc độ tăng trưởng độ biến động tỷ giá hiệu lực.Trong ba trường hợp trênđều cho thấy độ biến động lớn đường tăng trưởng có xu hướng dốc xuống nước phát triển độ biến động tỷ giá hiệu lực lớn so với nước khác 3.2 Nghiên cứu Barry Eichengreen (2008) Nghiên cứu tỷ giá hối đoái thực tăng trưởng kinh tế vai trò quan trọng tỷ giá tăng trưởng kinh tế cần thiết phải quản lý tỷ giá Tác giả nghiên cứu cho sử dụng công cụ tỷ giá hiệu lực thúc đẩy nguồn lực chảy vào khu vực sản xuất, từ làm gia tăng thu nhập quốc gia tạo điều kiện cho ngành khác phát triển theo Kinh nghiệm số nước Nhật Bản, Hồng Kông, Singapore, Hàn Quốc, Đài Loan Trung Quốc cho thấy rõ điều 3.3 Nghiên cứu Dani Rodrik (2008) Dani Rodrik (2008)đã đưa chứng thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá thực hiệu lực tăng trưởng kinh tế số quốc gia điển hình: Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, Đài Loan, Uganda, Tanzania, Mexico Tác giả nghiên cứu đưa cách tính tốn tỷ giá hiệu lực Tuy nhiên dài hạn, hàng hóa phi ngoại thương nước nghèo ln rẻ nên tỷ giá hiệu lực cần điều chỉnh theo hiệu ứng Balassa-Samuelson Theo đó, tỷ giá hiệu lực hồi quy theo GDP bình qn đầu người Và từ tác giả tính tốn số định giá theo thời gian Tuy nhiên, cơng cụ tỷ giá có hai mặt nó, bên cạnh lợi ích đạt có số tác động tiêu cực khác Đặc biệt quốc gia theo đuổi chế độ định giá thấp nội tệ cách đáng thời gian dài kéo theo nhiều hệ xấu bên cạnh lợi ích ngoại thương mà quốc gia đạt Điển hình việc định giá thấp nội tệ gây nên tình trạng căng thẳng quan hệ quốc gia với nước giới có quan hệ ngoại thương Đồng thời dẫn đến dự trữ ngoại tệ tăng đáng kể, lạm phát gia tăng Vì vậy, vấn đề phủ cần xây dựng che độ tỷ giá mang tính ổn định cạnh tranh nhằm giúp kinh tế tăng trưởng.Nghiên cứu tác động việc biến động tỷ giásẽ ảnh hưởng xấu đến ngoại thương đầu tư - Kết mà Dani Rodrik tìm hệ số phản ánh mối quan hệ tỷ giá thu nhập bình quân đầu người mang dấu âm (-0.24) Tức thu nhập tăng lên 10% tỷ giá bị định giá cao 2.4%, điều theo lý thuyết Balassa Samuelson mà ơng trình bày Đồng thời, tác giả sử dụng phương pháp hồi quy để tìm mối quan hệ tỷ giá hiệu lực tăng trưởng kinh tế Tác giả giải thích cho q trình tăng trưởng thần kỳ nước phát triển Chính sách tỷ giá hối đoái dựa vào ngoại thương Hai lý đưa cho phát triển khơng cân đối nhóm ngành ngoại thương phi ngoại thương nước bắt nguồn từ quản lý yếu phủvà từ thất bại thị trường khơng hồn hảo.Cuối cùng, nghiên cứu trình bày mơ hình đơn giản mối quan hệ tỷ giá hiệu lực tăng trưởng kinh tế Đây nguyên lý nhà nghiên cứu tăng trưởng kinh tế ứng dụng sau này, có Dani Rodrik Theo ơng, yếu tố người hay thu nhập bình quân đầu người đóng vai trò đặc biệt hầu hết mơ hình tăng trưởng kinh tế ft: yếu tố cố định giai đoạn thời gian fi: yếu tố cố định quốc gia 3.4 Các mơ hình nghiên cứu UNDERVALit: Chỉ số định giá, xác định thông qua hàm: Trong nhiều nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hiệu lực tăng trưởng kinh tế, tốc độ tăng trưởng GDP tỷ giá hiệu lực hai biến lựa chọn chủ yếu Với đề tài này, nhóm nghiên cứu lựa chọn sử dụng mơ hình Dani Rodrik (2008) Mơ hình giải thích mối quan hệ tỷ giá thực hiệu lực tăng trưởng kinh tế, đặc biệt nước có thu nhập thấp thu nhập trung bình giới (dưới 6.000 USD/ người/năm) Q trình tác động tỷ giá hối đối thực hiệu lực đến tốc độ tăng trưởng kinh tế Dani Rodrik giải thích qua phát triển thần kỳ ngoại thương nước phát triển, mơ hình có dạng: lnUNDERVALit= ln REERit- lnit (2) Trong đó: REERit: tỷ giá hiệu lực đa phương quốc gia i năm thứ t it: giá trị dự báo tỷ giá hiệu lực đa phương mô hình: ln REERit= α + β ln GDPCit + ft + (3) Mơ hình (3) Balassa Samuelson (1964) giải thích cho biến động tỷ giá hối đối thực hiệu lực dài hạn Balassa Samuelson cho không tồn ngang giá sức mua dài hạn, hay nói cách khác tỷ giá thực hiệu lực dài hạn thay đổi Lý thuyết ngang giá sức mua cổ điển giả định tất loại hàng hóa có khả trao đổi mậu dịch quốc gia giới Nhưng thực tế hàng hóa kinh tế lại phân thành loại hàng hóa trao đổi hàng hóa khơng trao đổi giới Khi giá hàng hóa trao đổi thay đổi tỷ giá danh nghĩa thay đổi để phù hợptheo lý thuyết ngang giá sức mua Tuy nhiên tỷ giá danh nghĩa lại không phản ánh thay đổi giá hàng hóa khơng trao đổi được, khơng phản ánh thay đổi giá tương đối hai rổ hàng hóa hai quốc gia Git = α+ βlnGDPC(it-1) + δlnUNDERVALit +i+ft+uit (1) Trong đó: Git: tốc độ tăng trưởng GDP quốc gia thứ i năm t GDPCit-1: thu nhập bình quân đầu người quốc gia thứ i kỳ (t -1) Theo Robert J.Barro (1991), người xem chìa khóa cốt lõi đầu lĩnh vực nghiên cứu, sáng tạo nhiều sản phẩm mới, hay, ý tưởng giúp khoa học ngày phát triển Vì vậy, quốc gia mà người trọng, thu nhập cải thiện xem tiền đề giúp kinh tế tăng trưởng nhanh sau Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật 3.5 Dữ liệu nghiên cứu Mơ hình Balassa Samuelson giả định tăng trưởng quốc gia chủ yếu dựa vào gia tăng năngsuất lao độngở khuvực sản xuất đại.Trong đó, suất lao động khu vực sản xuất truyền thống dịch vụ lại thay đổi Ta giả định nguồn nhân lực dịch chuyển qua lại lĩnh vực kinh tế mà khả dịch chuyển phạm vi giới Vì vậy, suất lao động gia tăng lĩnh vực sản xuất đại mức lương lĩnh vực gia tăng, để giữ cân mức lương lĩnh vực truyền thống dịch vụ gia tăng theo Dữ liệu thứ cấp biến mơ hình nghiên cứu tác giả thu thập từ nguồn đáng tin cậy, cụ thể: G: tốc độ tăng trưởng GDP quốc gia giai đoạn 1985-2015 lấy từ công bố thức Worldbank: Việt Nam, Indonesia, Singapore, Philipine; Malaysia GDPCit-1: thu nhập bình quân đầu người quốc gia giai đoạn 1985-2015 lấy từ công bố thức Worldbank REERit: tỷ giá hiệu lực đa phương quốc gia giai đoạn 1985-2015 lấy từ cơng bố thức Worldbank Như vậy, nước phát triển có khoa học cơng nghệ tiên tiến, sản xuất đại, sản xuất truyền thống dịch vụ phát triển mức lương lĩnh vực sản xuất truyền thống dịch vụ cao nước phát triển Hay nói cách khác, mức sống người dân (thu nhập bình quân đầu người) nước cao Do đó, tính chung rổ hàng hóa quốc gia, nước phát triển có mặt giá cao nước phát triển hay nói cách khác tỷ giá nước phát triển có khuynh hướng định giá cao Vì vậy,để có ý nghĩatrong dàihạn,Dani Rodrik đãđiềuchỉnhtỷgiáhiệulực theohiệu ứng Balassa Samuelson cách hồi quy theo biến thu nhập bình quân đầu người (GDPC) Theo nguyên tắc kinh nghiệm, kích thước mẫu tối thiểu phải gấp lần số biến mơ hình (Nguyễn Đình Thọ, 2011) Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm bao gồm biến, kích thước mẫu tối thiểu 25 quan sát Với liệu bảng bao gồm quốc gia thu thập theo năm từ 1985-2015, mẫu nghiên cứu bao gồm 150 quan sát đáp ứng yêu cầu độ phù hợp 3.5.1 Phương pháp ước lượng Mơ hình nghiên cứu (1) đươc tác giả đề xuất sở nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái thực hiệu lực đến tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia giới Tác giả sử dụng phương pháp ước lượng dành cho liệu bảng tác động cố định (Fixed Effects), tác động ngẫu nhiên (Random Effects), ước lượng bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (Feasible General Least Square – FGLS) để khắc phục tượng phương sai thay đổi tự tương quan nhằm xây dựng mô hình đo lường tác động tỷ giá thực hiệu lực đa phương đến tốc độ tăng trưởng phần mềm Stata với liệu bảng (Panel Data) Trong công thức này, theo lý thuyết Balassa Samuelson mà Giáo sư Dani Rodrik giải thích (2) kỳ vọng mang dấu âm, tức nước giàu tỷ giá có xu hướng định giá cao Tuy nhiên Việt Nam, tác giả kỳ vọng (2) mang dấu dương, nước ta thuộc nhóm nước phát triển, thu nhập cao tỷ giá tăng, tức nội tệ định giá thấp Mơ hình (1) ước lượng phương pháp ước lượng liệu bảng Cụ thể: Chính sách tỷ giá hối đối 3.5.3 Mơ hình tác động ngẫu nhiên (random effects - REM) Trên liệu bảng, xét mơ hình có dạng yit = B1+ B2 Xit + aZit+ uit Điểm khác biệt mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên mơ hình ảnh hưởng cố định thể biến động thực thể.Nếu biến động thực thể có tương quan đến biến độc lập – biến giải thích mơ hình ảnh hưởng cố định mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên biến động thực thể giả sử ngẫu nhiên không tương quan đến biến giải thích Trong đó: Z biến đại diện cho đặc điểm riêng (ở ta xét đặc điểm riêng quốc gia thứ i) Tùy vào việc xem xét tác động đặt điểm riêng Zi lên mơ hình hình thành mơ hình khác liệu bảng - Tác động khơng tính tốn ngẫu nhiên ta sử dụng, mơ hình Random effects - Ngược lại, tác động tính tốn được, xác định ta sử dụng mơ hình Fixed effects Chính vậy, khác biệt thực thể có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc REM thích hợp so với FEM Trong đó, phần dư thực thể (không tương quan với biến giải thích) xem biến giải thích 3.5.2 Mơ hình tác động cố định (Fixed effects- FEM) Với giả định thực thể có đặc điểm riêng biệt ảnh hưởng đến biến giải thích, Fixed effects phân tích mối tương quan phần dư thực thể với biến giải thích qua kiểm sốt tách ảnh hưởng đặc điểm riêng biệt (không đổi theo thời gian) khỏi biến giải thích để ước lượng ảnh hưởng thực (net effects) biến giải thích lên biến phụ thuộc Ý tưởng mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên mơ hình: Yit = Ci + BXit + uit Thay mơ hình FEM, Ci cố định REM có giả định biến ngẫu nhiên với trung bình C giá trị hệ số chặn mô tả sau: Mơ hình ước lượng sử dụng Ci = C+ εi với (i=1,2,3 n) Yit = Ci +BXit + uit εit sai số ngẫu nhiên có trung bình phương sai khơng đổi Trong - Yit: biến phụ thuộc với i: quốc gia thứ i, t: thời gian (q mấy) Thay vào mơ hình ta có: Yit = C + BXit + uit+εi - Xit: biến độc lập Hay - Ci : hệ số chặn cho thực thể quan sát Yit = C + BXit + wit với wit= εi + uit - B : hệ số góc εi: Sai số thành phần đối tượng khác (đặc điểm riêng khác quốc gia) - Uit : phần dư Mơ hình thêm vào số i cho hệ số chặn C để phân biệt hệ số chặn quốc gia khác khác nhau, khác biệt đặc điểm khác quốc gia khác sách quản lý, hoạt động quốc gia uit : Sai số thành phần kết hợp khác đặc điểm riêng theo đối tượng theo quốc gia Nhìn chung mơ hình random effects hay Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật Philippines Malaysia dựa nghiên cứu thực giới Để ước lượng mơ hình này, tác giả sử dụng phương pháp ước lượng liệu bảng Fixed effects Random effects Kiểm định hausman cho thấy mơ hình ước lượng theo phương pháp ixed effects phù hợp phương pháp Random effects Tuy nhiên tượng phương sai thay đổi tự tương quan xảy mô hình ước lượng phương pháp Fixed effects.Nhóm tác giả khắc phục tượng phương pháp Prais-Winsten (PCSE) Mơ hình cuối cho thấy tỷ giá hiệu lực đa phương (ln UNDERVALit) gia tăng 1% có tác động tích cực làm tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia tăng 2,09% ixed effects tốt cho nghiên cứu phụ thuộc vào giả định có hay khơng tương quan biến giải thích X Nếu giả định khơng tương quan mơ hình Fixed effects phù hợp ngược lại Kiểm định Hausman phương pháp để lựa chọn random effects hay ixed effects 3.5.4 So sánh mơ hình random effects hay Fixed effects Sử dụng kiểm định Hausman: Ho : Cov (Xit, ui) = ( random effects) H1: Cov (Xit, ui) ≠ ( ixed effects) - Nếu p-value < α bác bỏ giả thuyết H0 - Nếu p-value > α chấp nhận giả thuyết H0 Việt Nam quốc gia chọn mẫu nghiên cứu vào kết nghiên cứu định lượng thấy gia tăng tỷ giá hiệu lực đa phương làm cho tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam tăng theo 3.5.5 Các kiểm định cần thiết - Kiểm định Wald dùng để kiểm định phương sai thay đổi qua thực thể đổi H0: Phương sai qua thực thể không Với p-value > 0.05 giả thuyết H0 chấp nhận THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM - Kiểm định Wooldridge dùng để kiểm định tự tương quan liệu bảng 4.1 Đánh giá sách tỷ giá hối đối Việt Nam H0: Khơng có tương tự tương quan Với p-value > 0.05 giả thuyết H0 chấp nhận Chính sách tỷ giá Việt Nam VND neo cứng theo USD điều chỉnh theo biên độ Hàng ngày NHNN ban hành tỷ giá điều chỉnh biên độ cần thiết - Nếu mơ hình chọn có xảy tượng tự tương quan hay phương sai thay đổi qua thực thể, tác giả sử dụng phương pháp ước lượng bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (Feasible General Least Square – FGLS) để khắc phục tượng Thứ nhất, với chế điều hành tỷ giá hành đặt câu hỏi: tỷ giá có hỗ trợ cho mặt hàng xuất Việt Nam hay khơng? Câu trả lời, có lợi cho mặt hàng xuất mà hàm lượng nhập thấp.Còn tiêu cực cho hoạt động nhập nhập phục vụ nhóm hàng xuất sau (phần lớn, mặt hàng xuất có giá trị Việt Nam có hàm lượng nhập 3.5.6 Kết nghiên cứu thực nghiệm Tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu phản ánh mối quan hệ tỷ giá hiệu lực đa phương tới tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia Việt Nam, Indonesia, Singapore, Chính sách tỷ giá hối đoái phần nguyên giá nằm chi phí sản xuất lợi thương mại cao) Điều ảnh hưởng lớn đến cán cân toán áp lực lạm phát nước Hơn nữa, nước ta cần có sách bền vũng để nâng cao lợi so sánh hàng xuất xác định mặt hàng có lợi so sánh, mặt hàng khơng có lợi so sánh cần nhập thỏa mãn nhu cầu nội địa Chứ dùng công cụ tỷ giá để can thiệp giá hàng xuất giải Thứ hai, lạm phát, cán cân tốn sách tỷ giá Việt Nam vấn đề trình bày nhiều hội thảo chuyên ngành Việt Nam cố gắng chăm lo dùng công cụ tỷ giá để điều chỉnh lạm phát Trong đó, lạm phát nhiều nguyên nhân khác nhau, sơ đồ dẫn truyền lạm phát Nguồn: Word Bank Nguyễn Trí Hiếu phát biểu “Tỷ giá thấp theo sách đồng tiền mạnh Ngồi thị trường, giá trị tiền đồng vào khoảng 40.000 VND/USD, NHNN niêm yết mức 22.106 đồng Nếu giá rẻ vậy, kẻ đầu kiếm hời, ăn sống lưng NHNN” Qua đó, tỷ giá công cụ điều chỉnh lạm phát, nên nước ta ưu tiên cơng cụ khác ngồi tỷ giá để kiểm soát lạm phát.Lạm phát Việt Nam yếu tố tiền tệ chi tiêu công mức phân bổ vốn thiên lệch khu vực thị trường (doanh nghiệp) Điều giải thích cụ thể sau:Chúng ta biết lạm phát mức tăng giá chung kinh tế Nguyên nhân gây lạm phát từ bên (khách quan) hay vấn đề nội kinh tế (nguyên nhân chủ quan), nguyên lạm phát yếu tố tiền tệ Thứ tư, Với sách neo tỷ giá làm VND lên giá đồng nghĩa giảm lực cạnh tranh Việt Nam thương mại quốc tế hệ thâm hụt thương mại lớn.Bên cạnh đó, làm nguồn lực kinh tế không phân bổ cách hiệu mà gây khó khăn bất ổn cho hoạt động kinh tế khác Thứ ba, với chế neo tỷ giá cứng chúng ta, USD ngày mạnh lên điều đồng nghĩa với việc làm cho VND mạnh hơn, điều tạo chênh lệch tỷ giá thị trường thức thị trường tự Chun gia tài Thứ năm,trong bối cảnh tồn cầu hóa ngày sâu rộng nay, tùy thuộc lẫn kinh tế đồng tiền ngày lớn, quốc gia áp dụng chế độ cố định tỷ giá (nếu có Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật quốc gia có kinh tế đóng cửa Triều Tiên, hay bị bao vây cấm vận Cuba) Bởi, neo cứng tỷ giá bối cảnh đồng ngoại tệ mạnh có biến động lớn khiến tỷ giá bị neo cứng, mặt, không phản ánh giá trị thực tế đồng nội tệ.Mặt khác, gây bất lợi cho quốc gia quan hệ kinh tế - thương mại với quốc gia khác đồng nội tệ bị neo giá cao so với giá trị thực kìm hãm xuất khẩu, kích thích nhập Neo cứng tỷ giá tạo chênh lệch lớn tỷ giá thức tỷ giá chợ đen, dẫn đến làm bùng phát hoạt động đầu ngoại tệ, gây khó khăn cơng tác quản lý ngoại hối biệt, tỷ giá biến động lớn (lên xuống mạnh) gây bất lợi cho kinh tế, ngân hàng trung ương can thiệp (bằng cách bán mua vào ngoại tệ) nhằm giữ cho tỷ giá khơng dao động q lớn Điều có nghĩa điều tiết tỷ giá, cơng cụ tác động vào cung – cầu theo quy luật thị trường Tuy nhiên, khả can thiệp hiệu can thiệp phụ thuộc lớn vào tiềm lực ngân hàng trung ương (lượng dự trữ ngoại hối nắm giữ) trình độ xử lý (thời điểm can thiệp lượng ngoại hối sử dụng để can thiệp có thích hợp) Ba là, neo tỷ giá có điều chỉnh (soft pegged hay pegged loat).Chế độ thực chất lai ghép chế độ neo cứng thả nổi.Các quốc gia áp dụng chế độ neo tỷ giá có điều chỉnh thường neo tỷ giá giá trị, đồng thời cho phép tỷ giá dao động hàng ngày biên độ định (ví dụ ±3%) Khi thị trường ngoại hối giới có biến động lớn kéo dài, ngân hàng trung ương cân nhắc để điều chỉnh tỷ giá Có nhiều nước giới áp dụng chế độ tỷ giá (trong có Việt Nam) Trên giới tồn nhiều loại chế độ điều hành tỷ giá khác nhau, song quy dạng sau: Một là, sách cố định tỷ giá hay neo cứng tỷ giá (ixed hay hard pegged).Các quốc gia áp dụng sách thường trì tỷ giá cố định khoảng thời gian tương đối dài (chẳng hạn năm) không phụ thuộc vào biến động ngoại tệ mạnh thị trường ngoại hối giới.Tác dụng chế độ neo cứng tỷ giá giúp trì ổn định đồng nội tệ thị trường tiền tệ nước 4.2 Kiến nghị Để việc thực thi sách neo tỷ giá có điều chỉnh đạt hiệu tốt hơn, đề xuất số kiến nghị sau: Hai là, thả tỷ giá (loat) Các quốc gia áp dụng chế độ thả tỷ giá cho phép tỷ giá dao động hoàn toàn theo cung – cầu quan hệ mua – bán đồng nội tệ với đồng tiền khác (đặc biệt ngoại tệ mạnh) thị trường ngoại hối giới 4.2.1 Neo tỷ giá hối đoái vào rổ tiền tệ Khái niệm neo vào rổ tiền tệ hiểu kinh tế neo đồng tiền theo nhiều đồng tiền nước có quan hệ ngoại thương với giá trị lớn Khi đó, tỷ giá hối đoái hiệu lực xác định dựa vào nhiều đồng tiền thay đồng ngoại tệ Hiện nay, hầu phát triển có kinh tế thị trường áp dụng chế độ thả tỷ giá.Mặc dù lý thuyết vậy, thực tế nước (ngay quốc gia có kinh tế thị trường phát triển) cho phép thả tỷ giá hoàn toàn (free loat).Trong số trường hợp đặc Khái niệm nhắc đến nhiều báo bình 10 Chính sách tỷ giá hối đối quan hệ ngoại thương, đồng tiền Việt Nam phụ thuộc vào nhiều đồng tiền khác đồng USD luận chuyên gia kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, thấy đồng VND neo vào đồng USD chủ yếu, Nhà nước vào biến động USD thị trường để đánh giá quản lý tỷ giá, doanh nghiệp, người dân nước xem USD đồng tiền cần dự trữ phương tiện tốn hoạt động ngoại thương Thứ hai, neo vào rổ tiền tệ hạn chế rủi ro cho thân kinh tếvĩ mô cho doanh nghiệp.Với xu hội nhập việc tác động qua lại kinh tế giới lớn Vì vậy, việc lựa chọn nhiều đồng tiền ngoại tệ mạnh khác vào rổ tiền tệ mình, Việt Nam phần tránh rủi ro từ khủng hoảng Mỹ so với việc neo tỷ giá theo đồng USD nay, từ phân bổ rủi ro cho kinh tế nước Có thực tế USD đồng tiền có vai trò quan trọng hàng đầu thị trường giới, đồng thời phần lớn giao dịch xuất - nhập Việt Nam với nhiều quốc gia khác thực USD Song, theo giá trị kim ngạch xuất – nhập sau thị trường Mỹ có khối lượng giao dịch đáng kể đồng tiền khác, chẳng hạn Euro với EU Yen với Nhật Bản (hai thị trường chiếm khoảng 1/3 kim ngạch xuất - nhập Việt Nam) Nhân Dân Tệ với Trung Quốc Ngoài ra, vay nợ Euro Yen chiếm tỷ trọng đáng kể tổng nợ nước Ngay USD đồng tiền chuyển đổi neo theo rổ tiền tệ gồm: EUR, JPY, GBP, CAD, CHF SEK Do đó, Việt Nam sử dụng số đồng tiền mạnh, đồng tiền đối tác ngoại thương lớn để chọn vào rổ tiền tệ Điển hình đồng USD (đôla Mỹ), JPY (Yên Nhật), CHF( Franc Thụy Sĩ), NDT (nhân dân tệ), SGD (đôla Singapore), AUD (đôla Úc) Thứ ba, neo vào rổ tiền tệ giúp cho Việt Nam đánh giá tỷ giá thực có hiệu lực cách xác dựa vào tỷ giá đa phương với nước.Tỷ giá hiệu lực phản ánh giá trị đồng nội tệ với nước thường xuyên có quan hệ ngoại thương Việt Nam Vì vậy, việc lựa chọn sử dụng rổ tiền tệ giúp phản ánh tranh tỷ giá hiệu lực xác sát với thực tế kinh tế Thứ tư, neo vào rổ tiền tệ tạo nhiều sản phẩm thị trường ngoại hối, giúp thị trường phong phú hơn, doanh nghiệp có nhiều lựa chọn gián tiếp làm phát triển kinh tế Các doanh nghiệp tự tìm cho hướng khác nhằm dự phòng rủi ro đến từ tỷ giá, chủ động lựa chọn loại ngoại tệ an toàn can thiết cho giao dịch họ Đây cách để giảm bớt căng thẳng cho phủ việc quản lý kinh tế Trong bối cảnh giới nước nay, việc sử dụng khái niệm rổ tiền tệ kinh tế việc nên làm cần làm lúc này, lý sau: Do vậy, nên có cơng thức neo tỷ giá dựa rổ ngoại tệ chủ chốt (USD, Euro, Yen Nhân dân Tệ, đô la singapore) có tính đến quyền số ngoại tệ tổng kim ngạch xuất – nhập khẩu, đầu tư, tín dụng viện trợ nước ta Thứ nhất, xét theo quan hệ song phương Việt Nam Mỹ tổng giá trị ngoại thương năm 2015 đạt 11%, số Trung Quốc 17% Nhật Bản 11.19% Như vậy, tính đến 11 Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật 4.2.2 Phá giá đồng nội tệ mức độ vừa phải Một chế độ tỷ giá có xu hướng làm suy yếu đồng nội tệ có khả khuyến khích xuất hàng hóa nước rẻ hàng nhập khẩu, làm giảm tỷ lệ thất nghiệp, nhiên lại làm tăng nguy lạm phát Ngược lại, chế độ tỷ giá làm tăng giá đồng nội tệ có khả làm giảm tỷ lệ lạm phát lại giảm giá trị xuất tăng tỷ lệ thất nghiệp Việt Nam nên vào tỷ giá thực hiệu lực để đánh giá kinh tế mức độ phù hợp tỷ giá Tỷ giá thực hiệu lực điều chỉnh dựa vào tỷ lệ lạm phát, phản ánh sức khỏe kinh tế mức độ ổn định kinh tếvĩ mô Đồng thời, tỷ giá thực hiệu lực cần đặt tương quan với khái niệm rổ tiền tệ, Nhà nước điều chỉnh tỷ giá USD biên độ cho phép cần đặt mối quan hệ so sánh với loại tỷ giá hiệu lực khác rổ tiền tệ Với tính toán tác giả nghiên cứu thực nghiệm, việc giảm giá đồng nội tệ kích thích tăng trưởng kinh tế.Tuy nhiên, số dựa tính tốn từ cơng thức kết thực tế phụ thuộc nhiều vào yếu tố chủ quan khách quan khác Đồng thời, khơng phải lúc mục tiêu phủ tỷ lệ tăng trưởng cao, ngồi có mục tiêu ổn định kinh tế, kiềm chế lạm phát giảm thiểu áp lực nợ công, từ tiến đến mục tiêu tăng trưởng bền vững Ngồi ra, theo lý thuyết Balassa Samuelson tỷ giá hiệu lực điều chỉnh với loại hàng hóa khơng trao đổi hàng hóa trao đổi hai quốc gia có quan hệ ngoại thương Theo cách này, tỷ giá hiệu lực vừa sát thị trường vừa phản ánh đầy đủ yếu tố giá hàng hóa hai quốc gia Có nhiều nước lựa chọn sách phá giá đồng nội tệ để đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế ngắn hạn, Trung Quốc, Hàn Quốc điển hình Nhưng họ phải đối mặt với mn vàn khó khăn thực tế: tỷ lệ lạm phát tăng cao, đời sống nhân dân bị ảnh hưởng Tuy nhiên, với điều kiện thực tế Việt Nam cần áp dụng linh hoạt tỷ giá, kiềm chế lạm phát, kéo theo giảm lãi suất, từ tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp nước phá giá đồng nội tệ mức độ vừa phải nhằm khuyến khích xuất khẩu, đồng thời tạo niềm tin cho nhà đầu tư nước ngồi Tuy nhiên, cho dù tỷ giá có tính theo cách vai trò Nhà nước việc quản lý tỷ giá can quan tâm Chính sách tỷ giá phù hợp Việt Nam tỷ giá linh hoạt, mềm dẻo theo quan hệ cung cầu có quản lý nhà nước mà áp dụng Tuy nhiên, quan niệm quản lý Nhà nước cần làm rõ hơn, xác đắn nữa.Chính sách tỷ giá thả có quản lý nhiều quốc gia lựa chọn giai đoạn nay, đặc biệt nước phát triển.Đối với Việt Nam, cần tập trung xây dựng chế độ tỷ giá linh hoạt nhằm tiến đến “tỷ giá mục tiêu”.Tỷ giá hiểu mức độ tỷ giá đáp ứng mục tiêu phát triển quốc gia giai đoạn định.Theo đó, mức độ giảm giá hay tăng giá đồng nội tệ điều chỉnh cho phù hợp với mục tiêu kinh tế Để thực điều này, Nhà nước có vai trò vơ quan trọng.Tỷ giá dao động mức ngang giá trung tâm điều tiết Nhà nước.Tỷ giá lên xuống dao động với biên động thống rộng Nó thay đổi 12 Chính sách tỷ giá hối đối tỷ giá tăng, lạm phát khó kiểm sốt làm lệch mục tiêu phát triển phủ Vì vậy, thực nên đầu tư vào dự áncần thiết, phục vụ thiết yếu cho đời sống nhân dân, kiên cắt bỏ dự án không hiệu Và phủ cần minh bạch hơn, rõ ràng việc công bố dự án công, mức đầu tư cụ thể cho dự án để tăng cường giám sát nhân dân, tránh việc lợi dụng thẩm quyền gây thiệt hại lớn cho kinh tế tỷ giá hiệu lực dài hạn tính rổ tiền tệ thay đổi, mục tiêu phát triển kinh tế bị tác động, Nhà nước cần điều chỉnh yếu tố ba bất khả thi cần hạ nhiệt thị trường ngoại hối 4.2.3 Kết hợp sách tiền tệ kiểm sốt vốn nhằm kết hợp hài hòa yếu tố ba bất khả thi Bộ ba bất khả thi lý thuyết mà hầu quan tâm việc lựa chọn sách thích hợp điều hành kinh tế Trong bối cảnh hội nhập nay, việc mở cửa hội nhập điều khơng thể thay đổi, lại hai đường ổn định tỷ giá độc lập tiền tệ Tóm lại, Việt Nam cần kết hợp hài hòa yếu tố ba bất khả thi, áp dụng linh hoạt cho bối cảnh kinh tế nước, nhằm đạt mục tiêu trung dài hạn Đối với Việt Nam, cần ưu tiên sách tiền tệ độc lập để tạo linh hoạt cho Ngân hàng nhà nước (NHNN), vừa tháo gỡ khó khăn mặt hành vừa tạo cho NHNN khả chủ động thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ 4.2.4 Phát triển thị trường tài đặc biệt trọng thị trường ngoại hối Một sách phủ có khả thi đạt mục tiêu mong muốn hay khơng phụ thuộc vào nhiều yếu tố Và sách tỷ giá thực Việt Nam có thị trường tài thị trường ngoại hối đủ minh bạch mạnh mẽ.Chính sách Nhà nước tạo điều kiện để phát triển thị trường này, ngược lại thị trường vận động ổn định hỗ trợ cho Nhà nước thực thi nhiều sách khác Một sách tiền tệ độc lập hiểu quy trình tiến đến độc lập phủ NHNN, NHNN NH Thương mại.Mục tiêu sách tiền tệ độc lập nhằm ổn định giá trị đồng tiền, linh hoạt lãi suất, kiểm soát lạm phát.Khi Việt Nam chưa đạt sách tiền tệ độc lập nghĩa, tỷ giá chịu nhiều tác động bất ngờ từ phía phủ, vấn đề ba bất khả thi dường chưa định hình rõ Trong năm gần đây, chuyên gia kinh tế đề cập nhiều đến vai trò dự trự ngoại hối kinh tế, coi phận tác động qua lại với ba bất khả thi.Dự trữ ngoại hối kết việc thực thi sách ba bất khả thi phủ muốn giữ ổn định tỷ giá ổn định tiền tệ Đồng thời dự trữ ngoại hối lại tạo điều kiện cho phủ thực chế độ linh hoạt tỷ giá, khơng bị động tình rủi ro liên quan đến cán cân toán Bên cạnh yếu tố sách tiền tệ tỷ giá, Việt Nam cần kiểm soát lượng vốn chảy vào nước cách khơn ngoan Chính phủ cần cụ thể hóa ưu tiên cho lĩnh vực cần đau tư trước, khu vực cần luồng vốn bổ sung khu vực cần cắt bỏ, đầu tư cơng lãng phí gây dư cung VND làm 13 Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật qua biện pháp giảm nhập khẩu, tăng xuất cách tăng khả cạnh tranh hàng hóa nước chất lượng giá Khai thông thị trường ngoại hối việc làm cấp bách, mong muốn hầu hết doanh nghiệp có nhu cầu đáng ngoại tệ.Trong bối cảnh áp lực ngoại tệ cuối năm lên cao việc tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn ngoại tệ cần thiết Nhà nước cần cho phép mở thêm trung tâm giao dịch ngoại tệ bên cạnh việc trao đổi thông qua Ngân hàng Thương mại, đồng thời kiểm soát ngăn chặn hành vi liên quan đến việc đầu cơ, găm giữ ngoại tệ tổ chức cá nhân kinh tế 4.2.5 Các biện pháp hành khác Thứ nhất, tránh đưa tuyên bố mức điều chỉnh tối đa tỷ giá năm Việc tuyên bố mức điều chỉnh tối đa cứng tỷ giá năm có tác dụng tốt thể tâm ý chí Chính phủ Ngân hàng Nhà nước muốn trì ổn định thị trường sẵn sàng cần thiệp cần để đảm bảo ổn định Tuyên bố định hướng để doanh nghiệp yên tâm lên kế hoạch sản xuất, kinh doanh năm mà lo ngại biến động lớn tỷ giá Các công cụ lãi suất tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ nên sử dụng để điều tiết ngoại tệ cho kinh tế.Lãi suất tỷ lệ trữ bắt buộc thấp coi biện pháp nhằm tạo cung ngoại tệ cao cho kinh tế Ngược lại, nhà nước cần thu bớt ngoại tệ từ kinh tế, tăng dự trữ ngoại hối sách lãi suất tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao giải pháp tồn vẹn Tuy nhiên, hai cơng cụ áp dụng áp lực tỷ giá vượt qua mức chịu đựng kinh tế (rời xa tỷ giá mục tiêu) cần thay đổi có lộ trình để tránh gây sốc cho ngân hàng kinh tế Ngoài ra, Nhà nước nên lãi suất vận động theo quy luật thị trường, tạo nên tin tưởng an tâm doanh nghiệp nắm giữ ngoại tệ, hạn chế cần thiệp mức “bàn tay” Nhà nước Tuy nhiên, việc đưa mức điều chỉnh tối đa cứng tỷ giá năm gặp bất lợi tỷ giá thị trường ngoại hối quốc tế biến động mạnh.Chỉ khoảng thời gian từ tháng 6/2014 đến tháng 3/2015, USD lên giá 24%.Trong đó, Ngân hàng Nhà nước tuyên bố tỷ giá điều chỉnh không 2%/năm năm 2014 2015 Điều đẩy Ngân hàng Nhà nước vào khó xử.Nếu thực tuyên bố để giữ chữ tín với thị trường, VND định giá cao, gây bất lợi cho doanh nghiệp kinh tế (như nêu trên) Còn điều chỉnh tỷ giá vượt 2% để đảm bảo phù hợp với diễn biến thực tế Ngân hàng Nhà nước lại chịu tiếng khơng giữ cam kết mình, gây niềm tin vào tuyên bố Một giải pháp không thiếu cho phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam, việc nhân rộng áp dụng triệt để cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá.Để giảm thiểu rủi ro, doanh nghiệp cần chủ động sử dụng hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi, quyền chọn qua trung gian NH Thương mại Thứ hai, không nên để lâu không điều chỉnh tỷ giá Việc USD liên tục tăng giá Ngân hàng Nhà nước trì tỷ giá ổn định thời gian dài, khiến buộc phải điều chỉnh tỷ giá cho sát thực tế phải điều chỉnh với biên độ lớn, gây cú sốc bất ổn lớn Do vậy, nên điều chỉnh tỷ giá Tăng dự trữ ngoại hối bền vững thơng 14 Chính sách tỷ giá hối đoái thường xuyên hơn, song lần với biên độ điều chỉnh nhỏ để tránh gây sốc thị trường tạo chế thị trường không gây áp lực ngoại tệ cho NHNN, đồng thời góp phần tăng dự trữ quốc gia, từ góp phần làm cho VND ngày mạnh (vì bảo đảm dự trữ ngoại tệ)./ Thứ ba, NHNN dùng nhiều biện pháp cần thiệp mua bán ngoại tệ thị trường liên ngân hàng đặc biệt công cụ kỳ hạn hay công cụ phái sinh, kiểm soát BoP… TÀI LIỆU THAM KHẢO [11] Crosby Otto (2001), “Growth and real exchange rate – Evidence from eleven countries”, Working papers from Hong Kong Institute for Monetary research [12] Dani Rodrik (2008), “The real exchange rate and Economic growth”, John F Kenedy School of Government Harvard University Cambridge, MA 02138 [13] Damyana Bakardzhieva, Sami Ben Naceur, Bassem Karmar (2010), “ The impact of capital and Foreign exchange lows on the competitiveness of developing countries”, IMF Working Paper [14] Gala, P (2008), “Real exchange Rate Levels and Economic Development : Theoretical Analysis and Empirical Evidence”,Cambridge Journal of Economics, No.32, pp.273-288 [15] Olugbenga Onafowora (2003), “Exchange rate and trade balance in East Asia: Is there a J-curve?”, Economics Bulletin, Vol.5, No.18, pp.1-13 [16] Samuelson, P A., (1964), “Theoretical notes on trade problems”, Review of Economics and Statistics 46 (May): 145-54 [17] Yunfa Zhu, Adian A McFarlane (2003), “ Real exchange rate and Economic growth - A theoretical re-examination of Balassa Hypothesis” Website: [18] www.worldbank.org [19] www.imf.org [20] www.sbv.gov.vn [1] Nguyễn Đăng Dờn (2009), “Lý thuyết tài tiền tệ”, Nhà xuất bản: Đại học quốc gia, thành phố Hồ Chí Minh [2] Nguyễn Đình Thọ ( 2011 ), “Phương pháp nghiên cứu khoa học kinh doanh”, NXB Lao động - Xã Hội [3] Nguyễn Nam (2015a).Hồ sơ thị trường Indonesia Ban Quan hệ Quốc tế: VCCI [4] Nguyễn Nam (2015b) Hồ sơ thị trường Philippines Ban Quan hệ Quốc tế: VCCI [5] Trần Ngọc Thơ (2006), “Phương pháp tiếp cận chế điều hành tỷ giá Việt Nam”, Đại học Kinh tế TP.HCM, Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ [6] Từ Cao Ánh (2008), “Hiệu ứng đường cong J cán cân thương mại song phương Việt Nam” [7] Trần Huy Hoàng (2010), “Quản trị ngân hàng thương mại”, Nhà xuất bản: Lao động xã hội [8] Akpan, E.O and Atan, J.A (2012) “Effects of exchange rate movement on Economic growth in Nigeria” CBN Journal for applied statistic: – 14 [9] Barry Eichengreen (2008), “The real exchange rate and Economic growth”, The World Bank [10] Chen, I.-C., Hill, J.K., Ohlemüller, R., Roy, D.B & Thomas, C.D (2011), “Rapid Range Shifts of Species Associated with High Levels of Climate Warming”, Science, 333, pp.1024-1026 15 ... THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM - Kiểm định Wooldridge dùng để kiểm định tự tương quan liệu bảng 4.1 Đánh giá sách tỷ giá hối đối Việt Nam H0: Khơng... (2008) Nghiên cứu tỷ giá hối đoái thực tăng trưởng kinh tế vai trò quan trọng tỷ giá tăng trưởng kinh tế cần thiết phải quản lý tỷ giá Tác giả nghiên cứu cho sử dụng công cụ tỷ giá hiệu lực thúc... quan trọng tăng trưởng kinh tế Một kinh tế nghèo tài nguyên sử dụng hiệu tăng trưởng kinh tế tốt nước giàu tài nguyên MỘT SỐ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 3.1