Bài giảng Kinh tế vĩ mô: Chương 5 - ThS. Quan Minh Quốc Bình

 Bài giảng "Kinh tế vĩ mô - Chương 5: Thị trường ngoại tệ và cán cân thanh toán" cung cấp cho người học các kiến thức: Thị trường ngoại hối, cung và cầu ngoại tệ, dịch chuyển cung cầu ngoại tệ, các loại cơ chế tỷ giá hối đoái, tỷ giá hối đoái danh nghĩa & tỷ giá hối đoái thực,... Mời các bạn cùng tham khảo.

KINH TẾ HOC ̣ VĨ MÔ Thi Tr ̣ ường Ngoai Tê va ̣ ̣ ̀  Cán Cân Thanh Toán Thị Trường Ngoại Hới • Thị trường ngoại hối (foreign exchange market) – thị trường quốc tế tiền quốc gia đổi lấy tiền quốc gia khác Tỷ Giá Hối Đoái • Tỷ giá hới đoái (exchange rate) – Mức giá mà một đồng tiền trao đổi để lấy đờng tiền khác • Tỷ giá hới đoái có thể được biểu hiện theo cách: – – Cách 1: Một đơn vị nội tệ đổi lấy số lượng đơn vị ngoại tệ Sử dụng nước có đồng tiền mạnh Anh quốc VD: 2USD/GBP có nghĩa bảng Anh (nội tệ) đổi đô-la Mỹ (ngoại tệ) Cách 2: Một số lượng nội tệ đổi lấy đơn vị ngoại tệ VD: 21.000VND/USD Cách thông dụng Sự giá lên giá đồng tiền • • • • Đồng nội tệ giá/giảm giá (depreciation): phải đổi nhiều tiền nội tệ để lấy đồng ngoại tệ Đồng nội tệ lên giá/tăng giá (appreciation): đổi tiền nội tệ để lấy đồng ngoại tệ Tỷ giá hối đoái tăng  đồng ngoại tệ tăng giá (appreciation), đồng nội tệ giá (depreciation) Tỷ giá hối đoái giảm  đồng ngoại tệ giá (depreciation), đồng nội tệ tăng giá (appreciation) Sự hình thành tỷ giá hới đoái • • Tỷ giá hới đoái được hình thành cung và cầu ngoại tệ Cầu ngoại tệ sinh từ: - Nhập khẩu hàng hóa- dịch vụ - Đầu tư và chuyển nhượng vốn nước ngoài - Trả nợ nước ngoài - Cất trữ, nhu cầu du học, khám chữa bệnh ở nước ngoài • Cung ngoại tệ sinh từ: - Xuất khẩu hàng hóa dịch vụ - Đầu tư chuyển nhượng vốn nước vào nước - Người nước vào vào nước du lịch, khám chữa bệnh Cung và Cầu Ngoại Tệ • Tỷ giá hối đối danh nghĩa đồng biến với cung ngoại tệ nghịch biến với cầu ngoại tệ Giá (tiền nước mua) e1=21.000  e2=22.000  VND/USD VND/USD Hàng hóa Giá (tiền  nước bán) Tơm Việt  Nam (cung) 210.000  VND/kg 10 USD/kg 9.55USD/kg Máy tính Mỹ  (cầ u) 1.000  USD/cái 21 triệu  VND/cái 22 triệu  VND/cái Cân thị trường ngoại tệ  Cầu  ngoại  tệ  quan  hệ  nghịch  tỉ giá e với  tỉ  giá  hối  đoái  (e  giam,  ̉ hàng  hóa  nước  ngoài  re ̉ hơn,  nhập  khẩu  tăng,  cầu  ngoại  tệ  tăng).  Đường  cầu  ngoại  tệ dốc xuống S F  Cung  ngoại  tệ  quan  hệ  thuận  với  tỉ  giá  hối  đoái    (e  tăng,  hàng  hóa  trong  nước  re ̉ hơn,  xuất  khẩu  tăng,  cung ngoại tệ tăng). Đường cung ngoại  tệ dốc lên e0 D F Qe QE  Cân  bằng  trên  thị  trường  ngoại  hối  là  nơi  giao  nhau  của  đường  cung  ngoại tệ Se và đường cầu ngoại tệ De .  Tại đó xác định được tỉ giá hối đối cân  bằng  e0  và  lượng  ngoại  tệ  cân  bằng  Qe0  Cân thị trường ngoại tệ e Thừa ngoại tệ e1 S e e0 e2 Thiếu ngoại tệ Qe Qe Qe D e Qe Tỉ giá cân bằng sẽ tự giữ ổn  định  E1 cao hơn mức cân bằng: cung  ngoại tệ cao hơn cầu ngoại tệ Thị trường sẽ thừa ngoại tệ Thị trường sẽ tự điều chỉnh để  đạt mức cân bằng cũ   E2  thấp  hơn  tỉ  giá  cân  bằng:  cầu cao hơn cung Thị trường sẽ thiếu ngoại tệ Thị trường sẽ tự điều chỉnh để  đạt mức cân bằng cũ Dịch chuyển cung cầu ngoại tệ • Cầu ngoại tệ sinh từ: - Nhập khẩu hàng hóa- dịch vụ - Đầu tư và chuyển nhượng vốn nước ngoài - Trả nợ nước ngoài - Cất trữ, nhu cầu du học, khám chữa bệnh ở nước ngoài - Kỳ vọng tỷ giá hối đoái tương lai (tăng, cầu ngoại tệ sẽ cao) • Cung ngoại tệ sinh từ: - Xuất khẩu hàng hóa dịch vụ - Đầu tư chuyển nhượng vốn nước vào nước - Người nước vào vào nước du lịch, khám chữa bệnh - Kỳ vọng tỷ giá hối đoái tương lai (giảm, cung ngoại tệ sẽ cao) => Khi yếu tố sinh cung, cầu ngoại tệ thay đổi, đường cung, đường cầu dịch chuyển Dịch chuyển cầu ngoại tệ 10 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa & tỷ giá hối đoái thực • Tỷ giá hới đoái thực = exP P* Ví dụ 1: Giả sử đôi giày Mỹ giá 20 đôla đôi giày tương tự Việt Nam giá 200.000 đồng Nếu tỷ giá hối đóai 20.000 đờng/đơla  Thì giày Mỹ có giá 400.000 đồng  Tỷ giá hối đoái thực là giày Việt Nam/giày Mỹ Tại mức giá hiện hành có thể đổi lấy đôi giày Mỹ lấy giày VN Ví dụ 2: Xe BMW, Giá Việt Nam P* = 2.087.000.000 VND, Giá Mỹ P = 50.000 USD, e = 20.870 VND/USD Tính tỷ giá hối đoái thực 21 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa & tỷ giá hới đoái thực • • Tỷ giá hối đối thực tăng => hh nước rẻ so với hh nước => hh nước cạnh tranh => người nước tăng mua hh nước => Xuất ròng tăng Tỷ giá hối đối thực giảm => hh nước mắc so với hh nước => hh nước cạnh tranh => người nước tăng mua hh nước => xuất ròng giảm  Tỷ giá hối đối thực: • Là yếu tố định tính cạnh tranh hh quốc gia • Quan hệ đồng biến với xuất ròng 22 Cơng thức ty gia ̉ ́ hới đoái thực tơng qua ̉ ́t Er Po E Pi E: tỉ giá hối đối danh nghĩa Po : chỉ số giá nước ngồi Pi : chỉ số giá trong nước Er  chịu  ảnh  hưởng  bởi  mức  giá  chung/  chỉ  số giá • lạm phát trong nước cao hơn lạm phát nước  ngồi: Er giảm, giá hàng hố trong nước mắc  hơn so với nước ngồi, nhập khẩu tăng, xuất  khẩu giảm • lạm phát trong nước thấp hơn lạm phát nước  ngồi:  Er  tăng,  gia  hành  hố  trong  nước  rẻ  23 hơn so với nước ngoài, xuất khẩu tăng, nhập  Cán Cân Thanh Toán (BOP) Khái niệm: • Cán cân toán (Balance of Payments - BP): bảng ghi chép có hệ thống đầy đủ giao dịch dân cư phủ nước với dân cư phủ nước khác thời kỳ định, thường năm • Xét lãnh thổ Việt Nam, cán cân tốn phản ánh tồn lượng ngoại tệ vào • Ngun tắc hạch tốn: – Luồng ngoại tệ vào nước: ghi “Có” (+) – Luồng ngoại tệ khỏi quốc gia: ghi “Nợ” (-) 24 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TOÁN TÀI KHOẢN VÃNG LAI (CA- current account) + Cán cân thương mại /Xuất ròng (NX=X-M) + Thu nhập yếu tố ròng từ ́u tớ nước ngoài (NFFI hay NIA) + Chuyển nhượng ròng (NTr): nhận viện trợ - viện trợ TÀI KHOẢN VỐN & TÀI CHÍNH (KA – capital and financial account) + Đầu tư ròng : đầu tư từ nước ngồi – đầu tư nước ngồi + Giao dịch tài chánh ròng : vốn chuyển vào – vốn chuyển SAI SỐ THỐNG KÊ : điều chỉnh sai số, có gọi hạng mục cân đối (balancing item) CÁN CÂN THANH TỐN = (1)+(2)+(3) : kết tốn thức TÀI TRỢ CHÍNH THỨC = -(4): khoản ngoại tệ mà NHTW mua vào hay bán để điều chỉnh cán cân tốn thặng dư hay 25 thâm hụt, ln mang dấu ngược với kết tốn thức CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TOÁN TÀI KHOẢN VÃNG LAI (CA- current account) Ghi lại luồng thu nhập vào khỏi lãnh thổ quốc gia thời kỳ định + Cán cân thương mại /Xuất ròng (NX=X-M) + Thu nhập yếu tố ròng từ ́u tớ nước ngoài (NFFI hay NIA) + Chuyển nhượng ròng (NTr): nhận viện trợ - viện trợ CA = NX + NIA + NTr 26 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TOÁN TÀI KHOẢN VÃNG LAI (CA- current account) + Cán cân thương mại /Xuất ròng (NX=X-M): chênh lệch giá trị XK NK hhdv NX = X - Z + Thu nhập yếu tố ròng từ ́u tớ nước ngoài (NFFI hay NIA): chênh lệch thu nhập từ yếu tố xuất (IFFI) thu nhập từ yếu tố nhập (OFFI), gồm tiền công, tiền lương, phúc lợi người lao động thu nhập từ đầu tư (FDI, FPI khác) NFFI = IFFI - OFFI + Chuyển nhượng ròng (NTr): chênh lệch khoản nhận viện trợ từ nước khoản viện trợ cho nước ngoài, gồm: viện trợ, bồi thường, quà biếu, kiều hối 27 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TỐN • TÀI KHOẢN VÃNG LAI (CA- current account) Do chuyển nhượng ròng (NTr) và thu nhập yếu tố ròng từ nước ngoài chiếm tỷ trọng nhỏ không ảnh hưởng đáng kể nên chúng ta bỏ qua CA = X - M Các nhân tố ảnh hưởng tài khoản vãng lai: a) Tỷ giá hối đoái thực b) Tính cạnh tranh c) Thu nhập nước và nước ngoài 28 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TOÁN TÀI KHOẢN VỐN & TÀI CHÍNH (KA – capital and financial account) Ghi lại luồng vốn vào khỏi lãnh thổ quốc gia thời kỳ định KA = Vốn vào – vớn + Đầu tư ròng : đầu tư từ nước – đầu tư nước chênh lệch lượng vốn mà người nước chuyển vào với lượng vốn mà cư dân nước chuyển nước để mua tài sản, xây dựng nhà máy, mua cổ phiếu cty + Giao dịch tài chánh ròng : vốn chuyển vào – vốn chuyển chênh lệch lượng vốn mà người nước chuyển vào với lượng vốn mà cư dân nước chuyển nước để gửi ngân hàng, cho vay, mua trái phiếu phủ 29 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TOÁN TÀI KHOẢN VỐN & TÀI CHÍNH (KA – capital and financial account) + Đầu tư ròng : đầu tư từ nước – đầu tư nước ngồi + Giao dịch tài chánh ròng : vốn chuyển vào – vốn chuyển Các nhân tố ảnh hưởng tk vốn tài chính:  Tỷ giá hối đối danh nghĩa (khi e tăng, đk r khơng đổi, ln đầu tư nn cao so với nước, vốn có khuynh hướng chạy nn KA giảm)  Lãi suất nước (r) (khi r tăng, đk e không đổi, vốn sẽ có khuynh hướng chạy vào nước  KA tăng) 30 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TOÁN SAI SỐ THỐNG KÊ (Errors & Omissions – EO): điều chỉnh sai số, có gọi hạng mục cân đối (balancing item) Nhằm điều chỉnh việc ghi sai sót tài khoản vãng lai tài khoản vốn 31 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TOÁN CÁN CÂN THANH TOÁN (Balance of Payments - BP): BP = CA + KA + EO BP > 0: cán cân toán thặng dư BP = 0: cán cân toán cân BP < 0: cán cân tốn thâm hụt • Giả sử EO = cán cân tốn cân khi: CA + KA = 32 CÁC HẠNG MỤC CỦA CÁN CÂN THANH TỐN TÀI TRỢ CHÍNH THỨC (Official Financing - OF): = -(4): khoản ngoại tệ mà NHTW mua vào hay bán để điều chỉnh cán cân tốn thặng dư hay thâm hụt, ổn định tỷ giá hối đoái Tài trợ chính thức mang dấu ngược với cán cân toán - Trong chế tỷ giá thả hoàn toàn: BP = => OF = • • • Trong chế tỷ giá cố định: OF xuất cán cân tốn khơng cân BP < => thiếu hụt ngoại tệ, tỷ giá có xu hướng tăng (ngoại tệ lên giá, nội tệ mất giá) => NHTW bán ngoại tệ => Dự trữ ngoại tệ NHTW giảm BP > => dư ngoại tệ, Tỷ giá có xu hướng giảm => NHTW mua ngoại tệ => Dự trữ ngoại tệ NHTW tăng 33 Cán Cân Thanh Toán (BOP) của Việt Nam Đơn vị tính: Tỷ USD 2008 2009 2010 Tài khoản vãng lai -12 -8 -9.1 1.1 Cán cân thương mại -15.2 -10.1 -12.1 1.2 Thu nhập yếu tố ròng -4.9 -4.9 -3.7 1.3 Chuyển nhượng ròng 8.1 6.7 Tài khoản vốn và tài chính 13.7 12.2 11.7 2.1 FDI (ròng) 10.3 7.4 7.3 2.2 Vay trung và dài hạn 1.1 4.8 2.5 2.3 Vốn ròng (khác) 2.9 -0.1 0.4 2.4 Đầu tư theo danh mục -0.6 0.1 1.5 Sai số thống kê -1.2 -13.1 Cán cân toán 0.5 -8.9 2.6 Khoản tài trợ chính thức -0.5 8.9 -2.6 Nguồn: WB (2010) 34 CHÍNH SÁCH CHÍNH PHỦ TRONG CƠ CHẾ 1) a) •) b) •) 2) Cơ chế tỷ giá hối đoái cố định Chính sách tiền tệ bị vơ hiệu hóa MS ↑ ⇨ r ↓⇨ thừa cung nội tệ ⇨ phủ mua nội tệ : Ms ↓ Chính sách tài khóa hiệu quả: việc tăng cung tiền củng cố thêm sách tài khóa mở rộng cách gián tiếp G↑⇨ Y↑⇨ MD↑⇨ r↑ ⇨ tỷ giá có xu hướng giảm ⇨ chính phủ bán nội tệ : MS↑cho đến lãi suất nước lãi suất giới Cơ chế tỷ giá hới đoái thả nởi a) Chính sách tiền tệ: hiệu Ms↑⇨ r↓⇨ tỷ giá hối đóai↑⇨ xuất nước↑ b) Chính sách tài khóa: vơ hiệu •) G↑⇨ Y↑⇨ r↑⇨ tỷ giá hối đóai↓⇨ xuất nội địa↓⇨ Y↓35 •) ... sinh từ: - Nhập khẩu hàng hóa- dịch vụ - Đầu tư và chuyển nhượng vốn nước ngoài - Trả nợ nước ngoài - Cất trữ, nhu cầu du học, khám chữa bệnh ở nước ngoài - Kỳ vọng... cầu ngoại tệ Cầu ngoại tệ sinh từ: - Nhập khẩu hàng hóa- dịch vụ - Đầu tư và chuyển nhượng vốn nước ngoài - Trả nợ nước ngoài - Cất trữ, nhu cầu du học, khám chữa... • Cung ngoại tệ sinh từ: - Xuất khẩu hàng hóa dịch vụ - Đầu tư chuyển nhượng vốn nước vào nước - Người nước vào vào nước du lịch, khám chữa bệnh - Kỳ vọng tỷ giá hối đoái