Bài giảng môn "Đầu tư tài chính - Chương 3: Phân tích công ty – Những nguyên tắc cơ bản" cung cấp cho người học các kiến thức: Sự tăng trưởng, khả năng sinh lợi, sức khỏe tài chính, trường hợp giảm giá chứng khoán, phân tích ban quản trị công ty, phân tích thế mạnh kinh tế. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
CHƯƠNG PHÂN TÍCH CƠNG TY – NHỮNG NGUN TẮC CƠ BẢN MƠN HỌC: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH GIẢNG VIÊN: THS TỪ THỊ HỒNG LAN CHƯƠNG PHÂN TÍCH CƠNG TY – NHỮNG NGUYÊN TẮC CƠ BẢN 3.1 Sự tăng trưởng 3.2 Khả sinh lợi 3.3 Tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư (ROIC) 3.4 Sức khỏe tài 3.5 Trường hợp giảm giá chứng khốn 3.6 Phân tích ban quản trị cơng ty 3.7 Phân tích mạnh kinh tế NỘI DUNG PHÂN TÍCH CƠNG TY Sự tăng trưởng Khả sinh lợi Sức khỏe tài Trường hợp giảm giá chứng khoán Phân tích ban quản trị cơng ty Phân tích mạnh kinh tế Sự tăng trưởng Nghiên cứu vấn đề sau: Công ty tăng trưởng nhanh thế nào? Nguồn gốc sự tăng trưởng Sự tăng trưởng đó trì bao lâu? Sự tăng trưởng Cắt giảm chi phí Sử dụng thủ thuật kế tốn Tăng trưởng doanh sớ TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN PHÂN TÍCH SỰ TĂNG TRƯỞNG Tăng trưởng doanh số Tăng trưởng lợi nhuận gộp Tăng trưởng lợi nhuận từ HĐKD Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Tăng trưởng lợi nhuận ròng Tăng trưởng EPS Nhìn vào chuỗi liệu khứ dự báo cho tương lai Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm IBM Tỷ lệ tăng trưởng 1995 1996 1997 1998 1999 Doanh số 12.3 5.6 3.4 4.0 8.2 51.7 13.2 5.8 0.7 30.2 43.7 41.4 17.6 9.3 25.2 TN hoạt động EPS PHÂN TÍCH SỰ TĂNG TRƯỞNG Tăng trưởng doanh số Tăng trưởng lợi nhuận gộp Tăng trưởng lợi nhuận từ HĐKD Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Tăng trưởng lợi nhuận ròng Tăng trưởng EPS Phải: - Tìm hiểu nguồn gốc tăng trưởng - Đánh giá chất lượng tăng trưởng Nhìn vào chuỗi liệu khứ dự báo cho tương lai Bán nhiều hàng hóa dịch vụ Tăng giá Bán hàng hóa dịch vụ Mua công ty khác Sự tăng trưởng Bốn nguồn gốc tăng trưởng Tăng trưởng doanh số Bán nhiều hàng hóa và dịch vụ Tăng giá Bán hàng hóa và dịch vu mớị Mua cơng ty khác Bán nhiều hàng hóa dịch vụ Cách dễ để tăng trưởng làm tốt đối thủ bạn, bán nhiều sản phẩm họ chiếm lấy thị phần họ Ví dụ: Cty điện thoại hàng đầu Nokia: tăng thị phần điện thọai di động giới từ 15% năm 1990 lên đến 35% năm 2008, làm tốt công việc bán điện thoại đối thủ Khả sinh lợi Tìm hiểu hai vấn đề 13 Một công ty tạo lợi nhuận so với số tiền đầu tư vào công ty? Các công cụ để đánh giá khả sinh lợi công ty ROA, ROE, OFCF, ROIC Khả sinh lợi Tỷ suất sinh lợi tài sản(ROA) Lợi nhuận sau thuế ROA = Doanh thu kinh doanh X Doanh thu kinh doanh Tỷ suất ROA = doanh lợi doanh thu Tài sản bình qn Số vòng quay X tài sản(hiệu suất sử dụng tài sản) ROA: thước đo hiệu Những cơng ty có ROA cao chuyển tài sản thành lợi nhuận tốt 14 2007 2008 2009 2010 2011 Tỷ suất doanh lợi doanh thu 1.4 1.6 1.9 1.4 2.0 Hiệu suất sử dụng tài sản 2.6 3.0 3.2 3.0 2.5 Tỷ suất sinh lợi tài sản 3.6 4.8 6.1 4.2 5.0 2007 2008 2009 2010 2011 Tỷ suất doanh lợi doanh thu 1.1 2.2 2.8 2.6 2.9 Hiệu suất sử dụng tài sản 4.4 4.4 4.5 3.6 3.2 Tỷ suất sinh lợi tài sản 4.8 9.7 12.6 10.1 9.3 Khả sinh lợi cty A Khả sinh lợi cty B Sử dụng ROA đủ cty có đống tài sản đồ sộ, nhiều công ty lại tài trợ phần từ nợ lợi nhuận có thành phần đòn bẩy Vậy ta cần xem xét lợi nhuận vốn cổ phần Khả sinh lợi Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROE) ROE = Lợi nhuận sau thuế D.thu kinh doanh X D.thu kinh doanh Tài sản bình quân X Tài sản bình quân VCSH bình quân ROE = Tỷ suất doanh lợi X Số vòng quay tài sản X Hệ số đòn bẩy tài Khả sinh lời Hiệu sử dụng tài sản Rủi ro tài ROE = ROA X Hệ số đòn bẩy tài •ROE: thước đo hiệu •Các cơng ty phi tài ROE ≥ 15% •Ngân hàng ln có tỷ số đòn bẩy cực lớn ROE ≥ 17% •ROE q cao bất bình thường, ROE ≥ 40% thường vơ nghĩa, có khả bị bóp méo cấu trúc tài chính, kiểm tra kỹ: cổ phiếu có bị mua lại kg? 16 Khả sinh lợi Dòng tiền tự - OFCF - Đo lường khả tạo tiền công ty sau đã trừ tiêu để trì hoạt động kinh doanh - Dòng tiền tự = Dòng tiền hoạt động – Chi tiêu vốn = EBIT x (1-t) + Khấu hao – Chi tiêu vốn 17 Khả sinh lợi ROIC = LNHĐ điều chỉnh trước thuế - Thuế = Tổng tài sản 18 - Các khoản NNH không trả lãi vay - Tiền mặt thặng dư (không cần thiết cho nhu cầu kinh doanh ngày) Phân tích sức khỏe tài Khả tốn Cơ cấu vốn Tài sản ngắn hạn • Tỷ số khả toán hành = -Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn – hàng tồn kho • Tỷ số khả tốn nhanh = Nợ ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền • Tỷ số khả toán tiền mặt= -Nợ ngắn hạn Lợi nhuận trước thuế lãi vay • Hệ số tốn lãi vay = -lãi vay Tổng tài sản • Hệ số đòn bẩy tài = -vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn • Hệ số nợ dài hạn vốn chủ sở hữu = -vốn chủ sở hữu Tổng nợ • Hệ số nợ = -Tổng tài sản CẤU TRÚC VỐN DÀI HẠN Nơ dài hạn Chỉ số Nợ = -Toàn vốn dài hạn Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi Chỉ số cổ phiếu ưu đãi = -Toàn vốn dài hạn Ï Mgiá CPT + thặng dư vốn + thu nhập giữ lại Chỉ số CPT = Toàn vốn dài hạn Khả giảm giá CK Liệt kê trường hợp xấu có khả xảy (có thể khó khăn gián tiếp từ khách hàng kéo theo khó khăn công ty) Có sai lầm việc định giá hay không Những khó khăn tạm thời? Hay thì khó khăn trở nên nghiêm trọng? 23 Phân tích Ban quản trị Đánh giá ban quản trị Sự đãi ngộ: Cơ chế lương thưởng 24 Cá nhân nhà quản lý Thành điều hành doanh nghiệp Phân tích thế mạnh kinh tế Thế mạnh kinh tế đặc trưng giúp công ty giữ vị thế (tiếp tục tương lai) Việc phân tích q trình tìm hiểu câu hỏi sau: o Đặc điểm ngành nghề mà đó DN hoạt động kinh doanh? o DN có thế mạnh kinh tế hay không? o Thế mạnh đó gì? 25 o Thế mạnh đó tồn thời gian bao lâu? Phân tích thế mạnh kinh tế Nhận diện nguồn gốc thế mạnh kinh tế Có cách để DN tạo thế mạnh kinh tế o Tạo sự khác biệt thực sự sản phẩm o Tạo sự khác biệt cảm nhận về sản phẩm o Giảm thiểu chi phí sản xuất để bán sản phẩm với giá rẻ o Giữ chân khách hàng o Hạn chế cạnh tranh 26 Phân tích thế mạnh kinh tế Thời gian tồn thế mạnh kinh tế Phân tích theo hướng Chiều rộng DN có thể thu lợi nhuận? 27 Chiều sâu DN có thể thu mức lợi nhuận cao mức trung bình bao lâu? ...CHƯƠNG PHÂN TÍCH CÔNG TY – NHỮNG NGUYÊN TẮC CƠ BẢN 3. 1 Sự tăng trưởng 3. 2 Khả sinh lợi 3. 3 Tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư (ROIC) 3. 4 Sức khỏe tài 3. 5 Trường hợp giảm... dụng tài sản 2.6 3. 0 3. 2 3. 0 2.5 Tỷ suất sinh lợi tài sản 3. 6 4.8 6.1 4.2 5.0 2007 2008 2009 2010 2011 Tỷ suất doanh lợi doanh thu 1.1 2.2 2.8 2.6 2.9 Hiệu suất sử dụng tài sản 4.4 4.4 4.5 3. 6 3. 2... Doanh số 12 .3 5.6 3. 4 4.0 8.2 51.7 13. 2 5.8 0.7 30 .2 43. 7 41.4 17.6 9 .3 25.2 TN hoạt động EPS PHÂN TÍCH SỰ TĂNG TRƯỞNG Tăng trưởng doanh số Tăng trưởng lợi nhuận gộp Tăng trưởng lợi nhuận từ HĐKD