CHƯƠNG 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN1.1Thị trường chứng khoán 1.1.1 Lịch sử hình thành Vào khoản thế kỷ XV, ở các nước phương Tây, các thương gia thường tụ tập traođổi, giao dịch. Các cuộc trao đổi chỉ diễn ra bằng lời nói, không có giấy tờ hay hàng hoá.Cuối thế kỷ XV, một khu chợ riêng được hình thành để các thương gia tụ họp trao đổi,mua bán. Từ đó, các quy tắc giao dịch dần dần xuất hiện. Năm 1453, tại Bruges (Vương Quốc Bỉ), ở quán của gia đình Vander, các thươnggia tụ họp để trao đổi, giao dịch hàng hoá thông thường, ngoại tệ và chứng khoán. Năm1947, địa điểm giao dịch được chuyển đến thị trấn Anbert (Bỉ). Tại đây, thị trường giaodịch đã phát triển rất mạnh mẽ. Các thị trường như vậy cũng được thành lập ở Anh, Pháp,Đức, Mỹ. Do tốc độ phát triển nhanh, thị trường giao dịch các loại hàng hoá được tách ra:Thị trường hàng hoá, Thị trường hối đoái, Thị trường chứng khoán.Như vậy, thị trường chứng khoán được hình thành cùng với thị trường hàng hoá vàthị trường hối đoái.1.1.2 Khái niệm TTCK Thị trường chứng khoán là một bộ phận của thị trường vốn dài hạn, thực hiện cơchế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành, qua đó thực hiện chức năngcủa thị trường tài chính là nguồn cung ứng vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế.Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổi các loạichứng khoán dài hạn như: các trái phiếu, cổ phiếu và các công cụ tài chính khác nhưchứng chỉ quỹ đầu tư, công cụ phái sinh, hợp đồng tương lai, quyền chọn, bảo chứngphiếu, chứng quyền.Thị trường chứng khoán là một thì trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượngtham gia với các mục đích, sự hiểu biết và lợi ích khác nhau, các giao dịch các sản phẩmtài chính được thực hiện với giá trị lớn
CHƯƠNG 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Thị trường chứng khốn 1.1.1 Lịch sử hình thành Vào khoản kỷ XV, nước phương Tây, thương gia thường tụ tập trao đổi, giao dịch Các trao đổi diễn lời nói, khơng có giấy tờ hay hàng hoá Cuối kỷ XV, khu chợ riêng hình thành để thương gia tụ họp trao đổi, mua bán Từ đó, quy tắc giao dịch xuất Năm 1453, Bruges (Vương Quốc Bỉ), quán gia đình Vander, thương gia tụ họp để trao đổi, giao dịch hàng hoá thơng thường, ngoại tệ chứng khốn Năm 1947, địa điểm giao dịch chuyển đến thị trấn Anbert (Bỉ) Tại đây, thị trường giao dịch phát triển mạnh mẽ Các thị trường thành lập Anh, Pháp, Đức, Mỹ Do tốc độ phát triển nhanh, thị trường giao dịch loại hàng hoá tách ra: Thị trường hàng hoá, Thị trường hối đoái, Thị trường chứng khoán Như vậy, thị trường chứng khốn hình thành với thị trường hàng hố thị trường hối đoái 1.1.2 Khái niệm TTCK Thị trường chứng khoán phận thị trường vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành, qua thực chức thị trường tài nguồn cung ứng vốn trung dài hạn cho kinh tế Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán dài hạn như: trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ tài khác chứng quỹ đầu tư, công cụ phái sinh, hợp đồng tương lai, quyền chọn, bảo chứng phiếu, chứng quyền Thị trường chứng khốn trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với mục đích, hiểu biết lợi ích khác nhau, giao dịch sản phẩm tài thực với giá trị lớn 1.1.3 Phân loại TTCK Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc thị trường chứng khốn phân loại theo nhiều tiêu thức khác Tuy nhiên, thơng thường, ta xem xét ba cách thức phân loại theo hàng hố, phân loại theo hình thức tổ chức thị trường phân loại theo trình luân chuyển vốn 1.1.3.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn Theo cách thức này, thị trường phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp a, Thị trường sơ cấp (thị trường cấp 1): Khái niệm: + Thị trường sơ cấp thị trường phát hành chứng khoán nơi mua bán chứng khoán lần phát hành + Trên thị trường này, vốn chuyển từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán lần Tại thị trường này, giá chứng khoán giá phát hành Đặc điểm thị trường sơ cấp: + Là nơi chứng khoán đem lại vốn cho nhà phát hành + Những người bán chứng khoán thị trường sơ cấp thường kho bạc, ngân hàng nhà nước, công ty phát hành… + Thị trường sơ cấp tổ chức lần cho loại chứng khoán định, thời gian định + Việc mua bán chứng khoán thị trường sơ cấp nhằm mục đích làm tăng vốn cho nhà phát hành Thơng qua việc mua bán, Chính phủ có thêm nguồn thu để tài trợ cho dự án đầu tư chi tiêu dùng Các doanh nghiệp huy động vốn thị trường nhằm đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh Qua đó, đưa nguồn vốn nhàn rỗi tạm thời dân chúng thị trường vào đầu tư b, Thị trường thứ cấp (thị trường cấp 2): Khái niệm: + Thị trường thứ cấp thị trường giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán phát hành nhằm mục đích kiếm lời + Chứng khoán sau phát hành thị trường sơ cấp mua bán lại thị trường thứ cấp Hoạt động mua bán thường xuyên thị trường thứ cấp tạo hội cho nhà đầu tư liên tục mua ban chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận chênh lệch giá Đặc điểm thị trường thứ cấp: + Trên thị trường thứ cấp, khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn khơng phải thuộc vè nhà phát hành + Thị trường thứ cấp xác định giá chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp xem thị trường định giá công ty + Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cành tranh tự do, giá chứng khoán thị trường cung cầu định + Thị trường thứ cấp tổ chức thường xuyên liên tục, nhà đầu tư mua bán nhiều lần thị trường Mối liên hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp: Điểm khác thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp: thị trường sơ cấp, nguồn vốn tiết kiệm thu hút vào cơng đầu tư phát triển kinh tế Còn thị trường thứ cấp, việc giao dịch không làm tăng quy mô đầu tư vốn, không thu hút thêm nguồn tài mà có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể sang chủ thể khác, đảm bảo tính khoản chứng khoán Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn Thị trường sơ cấp sở, tiền đề cho hình thành phát triển thị trường thứ cấp Nếu khơng có thị trường sơ cấp khơng có chứng khốn để lưu thơng thị trường thứ cấp Ngược lại, có mặt thị trường thứ cấp giúp cho chứng khốn có tính khoản, làm tăng tính hấp dẫn chứng khốn; từ làm tăng tiềm huy động vốn chủ thể phát hành chứng khốn khơng có thị trường thứ cấp thị trường sơ cấp khó hoạt động trơi chảy Mục đích cuối nhà quản lý phải tăng cường hoạt động huy động vốn thị trường sơ cấp, có thị trường này, vốn thực vận động từ người tiết kiệm sang người đầu tư, vận động vốn thị trường thứ cấp tư giả, không tác động trực tiếp tới việc tích tụ tập trung vốn 1.1.3.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường Theo cách phân loại này, thị trường chứng khoán tổ chức thành Sở giao dịch, thị trường chứng khoán phi tập trung thị trường tự a, Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK): + SGDCK thị trường giao dịch chứng khoán thực địa điểm tập trung + Các chứng khốn niêm yết giao dịch SGDCK thơng thường chứng khốn cơng ty lớn, có danh tiếng, trải qua nhiều thử thách thị trường đáp ứng yêu cầu, tiêu chuẩn niêm yết SGDCK đặt + SGDCK tổ chức quản lý cách chặt chẽ UBCKNN, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trường chứng khoán b, Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) + Thị trường chứng khoán phi tập trung thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khốn mua bán với với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán phi tập trung diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng cơng ty chứng khốn thơng qua điện thoại hay máy vi tính diện rộng + Khối lượng giao dịch thị trường thường lớn nhiều lần so với SGDCK + Thị trường chứng khoán phi tập trung chịu quản lý Sở giao dịch Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn 1.1.3.3 Căn vào hàng hóa thị trường Theo loại hàng hoá mua bán thị trường, người ta phân thị trường chứng khốn thành thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ phái sinh a, Thị trường trái phiếu: Thị trường trái phiếu thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi trái phiếu phát hành Bao gồm trái phiêu công ty, trái phiếu thị, trái phiếu Chính phủ b, Thị trường cổ phiếu: Thị trường cổ phiếu thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán cổ phiếu Bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi c, Thị trường công cụ phái sinh: Thị trường công cụ phái sinh thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán chứng khốn phái sinh Ví dụ: hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn 1.2 Vai trò, chức TTCK 1.2.1Vai trò TTCK a, Tạo tính khoản cho chứng khốn: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an tồn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khốn giao dịch thị trường cao b, Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm Sự biến động không ngừng giá chứng khoán, đặc biệt giá cổ phiếu, nhà đầu tư đánh giá doanh nghiệp cách khách quan khoa học thời điểm c, Hổ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển: Thị trường chứng khốn hỗ trợ chương trình cổ phần hóa việc thành lập phát triển công ty cổ phần qua việc quảng bá thông tin, định giá doanh nghiệp, bảo lãnh phát hành, phân phối chứng khốn cách nhanh chóng, tạo tính khoản cho chúng thu hút nhà đầu tư đến góp vốn vào cơng ty cổ phần Ngược lại, phát triển mơ hình cơng ty cổ phần làm phong phú đa dạng loại hàng hóa thị trường chứng khốn, thúc đẩy phát triển sơi động thị trường chứng khốn d, Thu hút vốn đầu tư nước ngoài: Thị trường chứng khốn khơng thu hút nguồn vốn nội địa mà giúp Chính phủ doanh nghiệp phát hành trái phiếu cổ phiếu công ty thị trường vốn quốc tế để thu hút thêm ngoại tệ 1.2.2 Chức TTCK a, Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội b, Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích c, Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ: Các số giá TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 1.3 Cơ chế hoạt động TTCK 1.3.1 Cơ chế điều hành giám sát TTCK Gồm nhóm: • Các quan quản lý phủ • Các tổ chức tự quản a, Các quan quản lý phủ: Đây quan thực chức quản lý Nhà nước hoạt động TTCK Cơ quan thực chức quản lý không trực tiếp điều hành giám sát thị trường Cơ quan có thẩm quyền ban hành quy định điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán tạo nên sở cho tổ chức tự quản trực tiếp thực chức điều hành giám sát thị trường Hiện quan quản lý chuyên ngành chứng khoán Nhà nước lĩnh vực chứng khoán Ủy ban chứng khoán b, Các tổ chức tự quản: Gồm có sở giao dịch hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán - Sở giao dịch: Là tổ chức tự quản bao gồm cơng ty chứng khốn thành viên, trực tiếp điều hành giám sát hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán sở Chức năng: + Điều hành hoạt động giao dịch diễn sở thông qua việc đưa đảm bảo thực quy định cho hoạt động giao dịch thị trường sở giao dịch + Giám sát, theo dỗi giao dịch công ty thành viên khách hàng họ Khi phát vi phạm sở giao dịch tiến hành xử lý, áp dụng biện pháp cưỡng chế thích hợp + Hoạt động điều hành giám sát sở giao dịch phải thực sở phù hợp với quy định pháp luật - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Là tổ chức thành lập với mục tiêu tạo tiếng nói chung cho tồn ngành kinh doanh chứng khốn đảm bảo lợi ích chung thị trường chứng khoán Chức năng: + Điều hành giám sát thị trường giao dịch phi tập trung + Đưa quy định chung cho cơng ty chứng khốn thành viên lĩnh vực kinh doanh chứng khoán đảm bảo thực quy định + Thu nhận khiếu nại khách hàng điều tra cơng ty chứng khốn thành viên để tìm sai phạm, điều tra để giải 1.3.2 Các chủ thể tham gia TTCK Trên thị trường chứng khốn có nhiều loại chủ thể tham gia hoạt động theo nhiều mục đích khác nhau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu tư, nhà môi giới a, Chủ thể phát hành: Chủ thể phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khốn Các chủ thể phát hành bao gồm: - Chính phủ + Chính phủ chủ thể phát hành chứng khốn: trái phiếu Kho bạc, trái phiếu cơng trình, tín phiếu Kho bạc nhằm mục đích tìm vốn tài trợ cho cơng trình lớn thuộc sở hạ tầng, phát triển nghiệp văn hoá giáo dục, y tế, bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nước + Chính quyền địa phương chủ thể phát hành trái phiếu địa phương để vay nợ nhằm huy động vốn phát triển kinh tế - xã hội địa phương - Doanh nghiệp Doanh nghiệp chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp để tìm vốn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp - Nhà đầu tư: Chủ thể đầu tư người có tiền, thực việc mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức + Các nhà đầu tư cá nhân: cá nhân hộ gia đình, người có vốn nhàn rỗi tạm Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận lại ln gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận cá nhân phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro + Các nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khốn ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư, cơng ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ bảo hiểm xã hội khác Đầu tư thông qua tổ chức đầu tư có ưu điểm đa dạng hố danh mục đầu tư định đầu tư thực chun gia có chun mơn có kinh nghiệm c, Nhà mơi giới: Các nhà môi giới đại diện thu xếp giao dịch cho khách hàng hưởng hoa hồng Họ không mua bán chứng khốn cho mình, họ người nối kết giúp thực yêu cầu người mua người bán Nhân viên môi giới người đại diện cho cơng ty chứng khốn văn phòng địa phương, người chịu tách nhiệm xử lý lệnh mua bán cho khách hàng Sở giao dịch Thị trường chứng khốn hoạt động khơng phải người muốn mua hay bán muốn bán chứng khốn thực hiện, mà người mơi giới trung gian thực Đây nguyên tắc cho hoạt động tổ chức thị trường chứng khoán với vai trò cơng ty chứng khốn, nhà môi giới làm cầu nối cung cầu hàng hóa Trên thị trường sơ cấp: Các nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp:Thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh cơng ty chứng khốn mua bán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khốn tài khoản 1.3.3 Ngun tắc hoạt động 1.3.3.2 Nguyên tắc cạnh tranh: Theo nguyên tắc này, giá thị trường phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường sơ cấp: Các nhà phát hành cạnh tranh với với để bán chứng khoán cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn chứng khoán theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp:Các nhà đầu tư cạnh tranh tự tìm kiếm cho lợi nhuận cao giá hình thành theo phương thức đấu gía hay khớp lệnh.Việc xác định giá chứng khoán xác định theo nguyên tắc cạnh tranh với nguyên tắc sau: Đấu giá trực tiếp: hình thức đấu giá theo phương thức nhà môi giới đại diện cho khách hàng đưa lệnh mua bán với giá đấu gía quầy giao dịch Đấu giá gián tiếp: hình thức nhà mơi giới khơng trực tiếp gặp Các cơng ty chứng khốn thường xuyên công bố giá cao sẵn sàng mua vào giá thấp bán cho loại chứng khốn mà cơng ty kinh doanh, thơng tin chuyền đến cơng ty chứng khốn thành viên có liên quan sở giao dịch chứng khốn thơng qua hệ thống computer nối mạng công ty chứng khoán với Khớp lệnh tự động: Là hình thức khớp lệnh qua hệ thống máy tính nối mạng máy chủ sở giao dịch với hệ thống thành viên, lệnh chuyển đến máy chủ thời gian định, máy chủ tự động khớp lệnh thông báo kết cho cơng ty chứng khốn thành viên Có hình thức khớp lệnh tự động: Khớp lệnh tục khớp lệnh định kỳ + Khớp lệnh liên tục: Các lệnh moa bán khách hàng liên tục đưa vào hệ thống, lệnh mua ban khớp giá thực hiên + Khớp lệnh định kỳ: Các lệnh mua bán khách hàng đưa vào hệ thống tích lũy thời, đến thời điểm định chốt mức mức giá chốt khối lượng mua bán nhiều 1.3.3.3 Nguyên tắc công khai: Người đầu tư kiểm tra trực tiếp chứng khốn hàng hóa thơng thường mà phải dựa vào thơng tin liên quan.Vì bên tổ chức phát hành phải có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thông tin liên quan tới tổ chức phát hành, đợt phát hành Công bố thông tin thực tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phương tiện thông tin đại chúng Nguyên tắc nhằm đảm bảo lợi ích cho tất người tham gia thị trường, thể hiên tính cơng nghĩa người tham gia thị trường tuân thủ quy định chung, cung cấp đầy đủ thông tin, kịp thời xác 1.4 Các hành vi tiêu cực TTCK Tác động TTCK kinh tế ví dao lưỡi, mặt có vai trò vơ quan trọng thiết yếu cho phát triển kinh tế, mặt khác không vận hành qui luật khơng có giám sát chặt chẽ luật pháp, mục đích lợi nhuận kẻ đầu lũng đoạn thị trường sẵn sàng dùng thủ đọan gian dối, phạm pháp để gây nên tác hại tiêu cực thị TTCK TTCK phát triển hành vi tiêu cực lại tinh vi xảo trá Sau số hành vi tiêu cực phổ biến TTCK: 1.4.1 Đầu chứng khoán, lũng đoạn thị trường Đầu yếu tố có tính tốn người đầu tư Họ mua chứng khốn với hy vọng giá chứng khoán tăng lên tương lai, qua thu lợi nhuận Yếu tố đầu dễ gây ảnh hưởng dây chuyền làm cho cổ phiếu tăng giá giả tạo Sự kiện dễ xảy có nhiều người cấu kết với để đồng thời mua vào hay bán loại chứng khốn đó, dẫn đến khan hay dư thừa chứng khoán cách giả tạo thị trường, làm cho giá chứng khốn tăng lên hay giảm xuống cách đột biến, gây tác động xấu đến thị trường 1.4.2 Mua bán nội gián Một cá nhân lợi dụng việc nắm bắt thông tin nội doanh nghiệp, thông tin mật không chưa phép cơng bố sử dụng thơng tin cho giao dịch chứng khốn nhằm thu lợi bất gọi giao dịch nội gián Các giao dịch nội gián xem phi đạo đức mặt thương mại, người có nguồn tin nội gián có lợi đầu tư so với nhà đầu tư khác để thu lợi bất cho riêng Điều làm nản lòng nhà đầu tư Như tác động tiêu cực tới tích luỹ đầu tư 1.4.3 Thông tin sai thật Thị trường chứng khốn hoạt động sở thơng tin hồn hảo Song có tin đồn khơng xác thông tin lệch lạc hoạt động doanh nghiệp, điều gây tác động đến tâm lý người đầu tư, dẫn tới thay đổi xu hướng đầu tư, ảnh hưởng đến thị giá chứng khoán doanh nghiệp thị trường gây thiệt hại cho đại đa số người đầu tư Người phao tin đồn thất thiệt hưởng lợi việc mua với giá thấp cổ phiếu công ty khác sau chờ thơng tin kiểm tra bán với giá cao Các công ty niêm yết vi phạm hành vi thơng tin sai thật cung cấp thông tin cho thị trường khơng cập nhật, khơng đầy đủ chí hồn tồn sai thật làm thiệt hại ích nhà đầu tư gây rối loạn thị trường Các cơng ty bị xử lý thích đáng bị đình niêm yết nghiêm trọng hủy bỏ niêm yết 1.4.4 Làm thiệt hại lợi ích nhà đầu tư Đối với cơng ty chứng khốn tổ chức đầu tư nghiêm cấm hành vi sau nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu tư: - Làm trái lệnh đặt mua, bán người đầu tư - Không cung cấp xác nhận giao dịch theo quy định - Tự ý mua, bán chứng khoán tài khoản khách hàng mượn danh nghĩa khách hàng để mua, bán chứng khoán - Các hành vi khác làm thiệt hại đén lợi ích người đầu tư Như vậy, vai trò thị trường chứng khốn thực nhiều khía cạnh khác Song vai trò tích cực hay tiêu cực thị trường chứng khoán thực phát huy hay bị hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trường d Lệnh dừng giới hạn Lệnh dừng giới hạn loại lệnh sử dụng nhằm khắc phục bất định mức giá thực tiềm ẩn lệnh dừng Đối với lệnh dừng giới hạn, người đầu tư phải rõ hai mức giá: Một mức giá dừng mức giá giới hạn Khi giá thị trường đạt tới vượt qua mức giá dừng lệnh dừng trở thành lệnh giới hạn thay lệnh thị trường Ví dụ: Ơng A lệnh dừng bán 100 cổ phiếu REE, giá dừng 55, giá giới hạn 54 Điều có nghĩa lệnh kích hoạt mức giá 55 hay thấp h ơn, nhiên v ì có lệnh giới hạn 54 nên lệnh không thực mức giá thấp 54 Quá tr ình thực lệnh dừng bán gồm bước: - Bước 1: Lệnh dừng châm ngòi - Bước 2: Thực lệnh mức giá giới hạn tốt Hạn chế: Không áp dụng thị trường OTC khơng có cân giá nhà môi giới người đặt lệnh e Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh (ATO) Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh lệnh mua bán chứng khốn khơng ghi mức giá, nhà đầu tư đưa cho người môi giới để thực theo mức giá khớp lệnh Khối lượng giao dịch lệnh cộng vào tổng khối lượng khớp lệnh lệnh ATO phân bổ sau lệnh giới hạn phân bổ hết f Các lệnh khác - Lệnh mở Lệnh mở lệnh có hiệu lực vơ hạn Với lệnh này, nhà đầu tư yêu cầu nhà môi giới mua bán chứng khoán mức giá cá biệt lệnh có giá trị thường xuyên huỷ bỏ - Lệnh sửa đổi Lệnh sửa đổi lệnh nhà đầu tư đưa vào hệ thống để sửa đổi số nội dung vào lệnh gốc đặt trước (giá, khối lượng, mua hay bán) Lệnh sữa đổi chấp thuận lệnh gốc chưa thực - Lệnh huỷ bỏ Lệnh huỷ bỏ lệnh khách hàng đưa vào hệ thống để huỷ bỏ lệnh gốc đặt trước Lệnh huỷ bỏ chấp nhận lệnh gốc chưa thực Đi kèm lệnh định lệnh chuẩn Định lệnh chuẩn điều kiện thực lệnh mà nhà đầu tư quy định cho nhà môi giới thực giao dịch Khi kết hợp định lệnh chuẩn với lệnh bản, có danh mục lệnh khác - Lệnh có giá trị ngày Lệnh có giá trị ngày lệnh giao dịch có giá trị ngày Nếu lệnh không thực ngày tự động huỷ bỏ - Lệnh đến cuối tháng Lệnh đến cuối tháng lệnh giao dịch có giá trị đến cuối tháng - Lệnh có giá trị đến huỷ bỏ Lệnh có giá trị đến huỷ bỏ lệnh giao dịch có giá trị đến khách hàng huỷ bỏ thực xong - Lệnh tự định Lệnh tự định lệnh giao dịch cho phép nh môi giới tự định thời điểm giá mua bán chứng khoán cho khách hàng Với loại lệnh này, nhà môi giới xem xét thị trường định thời điểm, mức giá mua bán tốt cho khách hàng song chịu trách nhiệm hậu giao dịch - Lệnh thực tất huỷ bỏ Lệnh thực tất huỷ bỏ tức toàn nội dung lệnh phải thực đồng thời giao dịch, khơng huỷ bỏ lệnh - Lệnh thực toàn huỷ bỏ Lệnh thực toàn huỷ bỏ l lệnh yêu cầu thực tồn nội dung lệnh khơng huỷ bỏ - Lệnh thực tức khắc huỷ bỏ Lệnh thực tức khắc huỷ bỏ tức lệnh tồn nội dung lệnh phần phải thực thi tức khắc, phần lại huỷ bỏ - Lệnh lúc mở cửa hay đóng cửa Lệnh lúc mở cửa hay đóng cửa lệnh vào thời điểm mở cửa đóng cửa - Lệnh tuỳ chọn Lệnh tuỳ chọn lệnh cho phép nhà môi giới lựa chọn hai giải pháp: mua theo lệnh giới hạn bán theo l ệnh dừng Khi thực theo giải pháp huỷ bỏ giải pháp - Lệnh tham dự tham dự Lệnh tham dự tham dự tức loại lệnh mà khách hàng mua bán số lớn chứng khốn khơng phụ thuộc vào thời kỳ tạo giá khơng làm thay đổi giá cổ phiếu, trái phiếu thị trường chứng khoán Loại giao dịch cho phép ngư ời mua ng ười bán tích luỹ phân phối chứng khốn thị trường mà không ảnh hưởng đến cung cầu loại chứng khốn thị trường - Lệnh hốn đổi Lệnh hoán đổi l lệnh bán chứng khoán n ày, mua chứng khoán khác để hưởng chênh lệch giá - Lệnh mua giảm giá Lệnh mua giảm giá lệnh giao dịch quy định nhà mơi giới mua theo lệnh giới hạn mua theo l ệnh thị trường với giá thấp giá giao dịch trước chút - Lệnh bán tăng giá Lệnh bán tăng giá lệnh giao dịch u cầu nhà mơi giới ban theo lệnh giới hạn bán theo lệnh thị trường với mức giá cao giá giao dịch trước chút - Lệnh giao dịch chéo cổ phiếu Lệnh giao dịch chéo lệnh mà nhà môi giới phối hợp lệnh mua lệnh bán với chứng khoán thời gian hai khách hàng để hưởng chênh lệch giá g Thời gian giao dịch Các giao dịch chứng khoán SGDCK thường tổ chức dạng phiên giao dịch (sáng; chiều) phiên liên tục (từ sáng qua trưa đến chiều) Yếu tố định thời gian giao dịch l quy mô c thi trường chứng khốn, đặc biệt tính khoản thị trường Ngày nay, xu quốc tế hoá thị tr ường chứng khoán phát triển cho phép nhà đầu tư mua bán ch ứng khốn thơng qua hệ thống giao dịch trực tuyến, múi chênh lệch nhau, nên SGDCK có xu hướng giao dịch 24/24h ngày Tại hầu hết S GDCK giới, giao dịch chứng khoán thường diễn vào ngày làm việc tuần Cũng có nơi, thị trường nhỏ bé tính khoản nên thực giao dịch phi ên giao dịch cách ng ày Tuy nhiên, việc giao dịch cách ng ày với chu kỳ toán kéo dài ảnh hưởng lớn đến tính khoản thị rường, làm chậm hội đầu tư vòng quay tài h Đơn vị giao dịch Trên thị trường chứng khốn, chứng khốn giao dịch khơng theo chứng khoán riêng lẻ mà theo đơn vị giao dịch hay gọi theo lơ (lot) ch ứng khốn Căn vào lơ chứng khốn để phân chia thành khu vực giao dịch khác Việc quy định đơn vị giao dịch lớn hay nhỏ sẻ có ảnh hưởng đến khả tham gia nhà đầu tư khả xử lý lệnh hệ thống toán bù trừ thị trường Đơn vị giao dịch quy định cụ thể cho loại chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, công cụ phái sinh) - Lô chẵn (round - lot hay board - lot) Một lô chẵn cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư thông thường 10 100 cổ phiếu chứng quỹ đầu tư Một lô chẵn trái phiếu thông thường 10 - Lô lẻ (odd - lot) Lơ lẻ giao dịch có khối lượng lô chẵn (dưới 10 hay 100 cổ phiếu 10 trái phiếu) - Lô lớn (block - lot) Lô lớn loại giao dịch có khối lượng tương đối lớn, thông thường từ 10.000 cổ phiếu trở lên Tuy nhiên, việc quy định đơn vị giao dịch thống trên, số Sở giao dịch chứng khốn quy định đơn vị giao dịch tương ứng với giá trị thị trường chứng khốn i Đơn vị yết giá Đơn vị yết giá mức giá tối thiểu đặt giá chứng khoán Đơn vị yết giá có tác động tới tính khoản thị trường hiệu nhà đầu tư Trường hợp đơn vị yết giá nhỏ, tạo nhiều mức giá lựa chọn cho nh đầu tư đặt lệnh, mức giá dàn trải, không tập trung Ngược lại đơn vị yết giá lớn tập trung mức giá lựa chọn, làm hạn chế mức giá lựa chọn nhà đầu tư, từ khơng khuyến khích nhà đầu tư nhỏ tham gia thị trường Hiện nay, Việt Nam theo thông tư 58-2004 ngày 17/6/2004, đơn vị yết giá theo phương thức khớp lệnh quy định sau: Mức giá Đơn vị yết giá ≤ 49.900 _100 đồng 50.000 - 99.500 _500 đồng >=100.000 _1.000 đồng Đối với giao dịch theo phương pháp thoả thuận, thơng thường thị trường chứng khốn khơng quy định đơn vị yết giá j Biên độ dao động giá Việc quy định bi ên độ dao dộng giá chứng khoán nhằm hạn chế biến động lớn giá chứng khoán thị trường ngày giao dịch Đây nhiều biện pháp nhằm ngăn chặn biến động giá chứng khoán thị trường Các nhà đầu tư đặt lệnh họ giá trần (ceiling) giá sàn (floor), lệnh mua hay bán nằm giới hạn bị loại khỏi hệ thống Giới hạn thay đổi giá hàng ngày xác định dựa giá giá thơng thường, giá đóng cửa ngày hơm trước Mức giá gọi giá tham chiếu Giới hạn thay đổi giá quy định theo tỷ lệ cố định mức cố định theo giá c Dải biên độ dao động giá cao, thấp có tác động ảnh hưởng lớn đến thị trường: mặt có tác dụng bảo đảm ổn định thị trường, đồng thời giảm tính khoản chứng khốn, chừng mực làm giảm suy yếu thị trường Thông thường, thị trường đưa vào vận hành quy định biên độ dao động giá thấp, sau nâng dần lên Giá tham chiếu Giá tham chiếu mức giá để làm sở tính tốn biên độ dao động giá giá khác ngày giao dịch Giá tham chiếu xác định cho loại giao dịch: - Giá tham chiếu chứng khốn giao dịch bình thường - Giá tham chiếu chứng khoán đưa vào niêm yết - Giá tham chiếu trường hợp chứng khoán bị đ ưa vào kiểm soát, hết thời hạn bị kiểm soát - Giá tham chiếu chứng khoán đưa vào giao d ịch lại sau bị tạm ngừng giao dịch - Giá tham chiếu chứng khoán trường hợp tách, gộp cổ phiếu - Giá tham chiếu cổ phiếu tr ường hợp giao dịch không hưởng cổ tức quyền kèm theo - Giá tham chiếu cổ phiếu sau công ty niêm yết Trên sở giá tham chiếu, giới hạn dao động giá chứng khốn đ ược tính sau: - Giá tối đa = Giá tham chiếu + (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) - Giá tối thiểu = Giá tham chiếu - (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) Việc xác định giá tham chiếu tr ường hợp phụ thuộc v quy định thị trường Việt Nam, theo Thông tư 58/2004 ngày 17/6/2004, giá tham chiếu xác định sau: - Giá tham chiếu cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư giao dịch giá đóng cửa ngày giao dịch gần + Trường hợp cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết, ngày giao dịch TTGDCK SGDCK nhận lệnh giới hạn, không áp dụng biên độ dao động giá khớp lệnh lần Nếu lần khớp lệnh khơng có giá khớp lệnh phép nhận lệnh tiếp đợt khớp lệnh Mức giá lần khớp lệnh làm giá tham chiếu cho ngày giao dịch Biên độ dao động giá áp dụng từ ngày giao dịch + Trường hợp chứng khoán bị tạm ngừng giao dịch 30 ngày giao dịch trở lại giá tham chiếu xác định tương tự tương tự chứng khoán niêm yết + Trường hợp giao dịch chứng khốn khơng hưởng cổ tức quyền kèm theo, giá tham chiếu ngày không hưởng quyền xác định theo nguy ên tắc lấy giá đóng cửa ngày giao dịch gần điều chỉnh theo giá trị cổ tức nhận giá trị quyền kèm theo + Trường hợp tách gộp cổ phiếu, giá tham chiếu ng ày giao dịch trở lại xác định theo nguyên tắc lấy giá đóng cửa ng ày giao dịch trước ngày tách, gộp điều hỉnh theo tỷ lệ tách, gộp cổ phiếu + Trong số trường hợp cần thiết, UBCKNN áp dụng phương pháp xác định giá tham chiếu khác 5.4 Một số trường hợp giao dịch đặc biệt 5.4.1 Cổ phiếu niêm yết 5.4.2 Tách, gộp cổ phiếu Tách cổ phiếu Tách cổ phiếu để gia tăng số lượng cổ phần lưu hành mà không làm thay đổi vốn cổ đông hay tổng giá trị thị trường vào thời điểm tách cổ phiếu Khi việc điều hành quản trị công ty thành cơng làm cho giá trị cổ phiếu cơng ty tăng Tại thời điểm giá thị trường cổ phiếu lên cao gây trở ngại cho việc giao dịch cổ phiếu thị trường thứ cấp Để giảm bớt khơng ảnh hưởng bất lợi đến vị trí cổ đơng hành, cơng ty tun bố tách cổ phiếu Gộp cổ phiếu Gộp cổ phiếu có ảnh hưởng ngược lại cổ phiếu, phương thức công ty muốn giảm số cổ phần lưu hành Sau gộp cổ phiếu, nhà đầu tư sở hữu số cổ phiếu hơn, có giá trị cổ phiếu lại cao Việc tách cổ phiếu xuất phát từ việc công ty muốn tăng giá cổ phiếu lưu hành giá cổ phiếu thấp không hấp dẫn nhà đầu tư Tách gộp cổ phiếu làm thay đổi giá trị công bố cổ phiếu, nên việc tách gộp cổ phiếu phải cổ đông chấp thuận qua bỏ phiếu 5.4.3 Giao dịch lô lớn Giao dịch lô lớn phương thức giao dịch người mua người bán thương lượng với Hai bên định số lượng giá trước nộp đơn xin phép giao dịch lô lớn lên Sở giao dịch chứng khốn Giao dịch lơ lớn phải chấp thuận Sở giao dịch chứng khoán với mức giá xác định trước nằm giới hạn cho phép để không làm ảnh hưởng đến giá đóng cửa Hiện có hai phương pháp giao dịch lơ lớn: • Giao dịch lơ lớn theo báo cáo • Giao dịch lơ lớn ngồi giao dịch 5.4.4 Giao dịch lơ lẻ Khách hàng mua hay bán chứng khốn lơ lẻ Sở giao dịch chứng khốn có quy định riêng cho giao dịch lơ lẻ Các giao dịch lơ lẻ xử lý qua hệ thống giao dịch cơng ty chứng khốn thực 5.4.5 Giao dịch không hưởng cổ tức hay quyền Cổ tức thể phân chia lợi nhuận công ty chia cho cổ đông Cổ đông phân phối cổ tức Hội đồng quản trị định thực việc phân phối Cổ đơng trả cổ tức theo số cổ phần mà họ làm chủ Nếu cổ tức tuyên bố trả, hội đồng ấn định thời điểm ngày đăng ký sở hữu cuối Điều có nghĩa cổ đơng thời điểm hay trước thời điểm có quyền nhận cổ tức Người mua cổ phiếu sau thời điểm phải đợi đến kỳ tuyên bố sau nhận cổ tức Như vậy, cổ phiếu khơng có cổ tức sau thời điểm Kết giao dịch không hưởng cổ tức giá thị trường cổ phiếu bị giảm CHƯƠNG 6: THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG 6.1 Giới thiệu 6.1.1 Khái niệm Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) loại thị trường chứng khoán xuất sớm lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn Thị trường mang tên OTC có nghĩa “Thị trường qua quầy” Điều xuất phát từ đặc thù thị trường giao dịch mua bán thị trường thực trực tiếp quầy ngân hàng công ty chứng khốn mà khơng phải thơng qua trung gian môi giới để đưa vào đấu giá tập trung Như vậy, hiểu: Thị trường OTC (Over The Counter) thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khoán mua bán với với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường OTC diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng công ty chứng khốn Thị trường OTC nước có đặc điểm riêng, phù hợp với điều kiện đặc thù nước Vai trò thị trường OTC - Hỗ trợ thúc đẩy thị trường chứng khoán tập trung phát triển - Hạn chế, thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo ổn định lành mạnh thị trường chứng khoán - Tạo thị trường cho chứng khốn cơng ty vừa nhỏ, chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết Mục tiêu thị trường OTC : - Tạo điều kiện cho nhà đầu tư tiếp cận thị trường thuận tiện, rẻ tiền, nhanh chóng qua hệ thống giao dịch máy tinh điện tử - Tạo điều kiện cho người đầu tư mua bán chứng khốn lúc nào, đâu với đối tác truy cập vào thị trường chứng khoán giới 6.2 Tổ chức hoạt động 6.2.1 Hình thức tổ chức thị trường Thị trường OTC tổ chức theo hình thức phi tập trung, khơng có địa điểm tập giao dịch mang tính tập trung bên mua bên bán Thị trường diễn địa điểm giao dịch ngân hàng, cơng ty chứng khốn địa điểm thuận tiện cho người mua bán Là thị trường tổ chức chặt chẽ, sử dụng kỹ thuật cao thông qua mạng máy tính điện tử diện rộng tiện lợi cho việc giao dịch, thông tin quản lý thị trường 6.2.2 Chứng khoán giao dịch thị trường OTC Chứng khoán giao dịch thị trường OTC đa dạng, bao gồm loại chứng khoán niêm yết SGDCK chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết SGDCK song đáp ứng yêu cầu quan quản lý thị trường OTC : cổ phiếu, trái phiếu công ty, chứng quỹ đầu tư dạng đóng, trái phiếu phủ tría phiếu chình quyến địa phương Do có độ rủi ro cao so với chứng khoán niêm yết 6.2.3 Hệ thống nhà tạo lập thị trường Thị trường OTC có tham gia vận hành nhà tạo lập thị tr ờng, cơng ty mơi giới giao dịch Các cơng ty hoạt động giao dịch hai hình thức: - Mua bán chứng khốn cho nguồn vốn cơng ty - hoạt động giao dịch - Làm mơi giới đại lý chứng khốn cho khách hàng để hưởng hoa hồng - hoạt động mơi giới Thị trường OTC có tham gia vận hành nhà tạo lập thị trường cho loại chứng khốn bên cạnh nhà mơi giới, tự doanh Nhiệm vụ quan trọng chủ yếu nhà tạo lập thị trường tạo tính khoản cho thị trường thông qua việc nắm giữ lượng chứng khoán để sẵn sàng mua bán, giao dịch với khách hàng 6.2.4 Tổ chức quản lý TTCK phi tập trung a, Hệ thống thông tin Thị trường OTC sử dụng hệ thống mạng máy tính diện rộng liên kết tất đối tượng tham gia thị trường Hệ thống thị trường đối tượng tham gia thị trường sử dụng để đặt lệnh giao dịch, đàm phán thương lượng giá, truy cập thông báo thông tin liên quan đến giao dịch chứng khoán Chức mạng đ ược sử dụng rộng rãi giao dịch mua bán quản lý thị trường OTC b, Quản lý thị trường Thị trường OTC thường tổ chức quản lý theo cấp: cấp quản lý Nhà nước cấp tự quản: - Cấp quản lý Nhà nước quan quản lý thị trường chứng khốn nói chung Uỷ ban chứng khoán trực tiếp quản lý sở luật chứng khoán luật liên quan - Cấp tự quản chủ yếu có hai hình thức: + Do Hiệp hội nhà giao dịch chứng khoán quản lý (như Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Thái Lan) + Do Sở giao dịch đồng thời quản lý (Anh, J-net Nhật, Pháp, Canada) Hiệp hội Sở giao dịch tổ chức hệ thống giao dịch thông tin, vận hành hệ thống, ban hành quy chế tự quản để thuận lợi cho việc giám sát đảm bảo thực tốt kỹ nghiệp vụ đạo đức hành nghề thành viên Nội dung, phương thức mức độ quản lý n ước có khác tuỳ điều kiện đặc thù nước có chung mục tiêu đảm bảo ổn định phát triển thị trường bảo vệ người đầu tư c, Cơ chế toán Cơ chế toán thị trường OTC linh hoạt đa dạng Do phần lớn giao dịch mua bán thị trường OTC thực sở thương lượng thoả thuận nên phương thức toán thị trường OTC linh hoạt người mua bán, khác với phương thức toán bù trừ đa phương thống thị trường tập trung Thời hạn tốn khơng cố định thị trường tập trung mà đa dạng: T+0, T+1, T+2, T+x thị trường, tuỳ theo thương vụ phát triển thị trường Tóm lại, thị trường OTC loại thị trường chứng khoán đại, giao dịch quản lý qua mạng máy tính điện tử, giao dịch chứng khốn khơng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn, có quản lý chặt chẽ Nhà nước tổ chức tự quản, có chế xác lập giá chủ yếu thương lượng giá có tham gia nhà tạo lập thị trường để tạo tính khoản cho thị trường 6.2.5 Cơ chế xác lập giá thị trường OTC Cơ chế xác lập giá chủ yếu thực thông qua phương thức thương lượng thoả thuận song phương bên mua bên bán Hình thức khớp lệnh thị trường OTC phổ biến áp dụng lệnh nhỏ Giá chứng khốn hình thành qua thương lượng thoả thuận riêng biệt nên phụ thuộc vào nhà kinh doanh đối tác giao dịch có nhiều mức giá khác chứng khoán thời điểm Điều khác với thị tr ường Sở giao dịch đấu giá tập trung nên có mức giá thời điểm Tuy nhiên, với chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử có ch ế cạnh tranh giá công khai nhà kinh doanh chứng khốn nên giá hình thành khơng chênh lệch nhiều so với chế đấu giá CHƯƠNG 7: CƠNG TY CHỨNG KHỐN 7.1 Sự cần thiết cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinh doanh chứng khoán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) cấp 7.2 Vai trò cơng ty chứng khốn thị trường chứng khốn 7.2.1 Vai trò huy động vốn Các ngân hàng, cơng ty chứng khốn quỹ đầu tư đề trung gian tài với vai trò huy động vốn Nói cách đơn giản, tổ chức có vai trò làm cầu nối đồng thời kênh dẫn cho vốn chảy từ hay số phận kinh tế có dư thừa vốn đến phận khác kinh tế thiếu vốn Các công ty chứng khốn thường đảm nhiệm vai trò qua hoạt động bảo lãnh phát hành môi giới chứng khốn 7.2.2 Vai trò cung cấp chế giá Ngành cơng nghiệp chứng khốn nói chung, cơng ty chứng khốn nói riêng, thơng qua Sở giao dịch chứng khốn thị trường OTC, có chức cung cấp chế giá nhằm giúp nhà đầu tư có đánh giá thực tế xác giá trị khoản đầu tư Các Sở giao dịch chứng khốn niêm yết giá cổ phiếu công ty ngày báo cáo tài Ngồi ra, chứng khốn nhiều cơng ty lớn khơng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn cơng bố tờ báo tài Cơng ty chứng khốn có chức quan trọng can thiệp thị trường, góp phần điều tiết giá chứng khốn Theo quy định nước, cơng ty chứng khoán bắt buộc phải dành tỷ lệ định giao dịch để mua chứng khốn vào giá chứng khoán thị trường giảm bán giá chứng khốn cao 7.2.3 Vai trò cung cấp chế chuyển tiền mặt Các nhà đầu tư ln muốn có khả chuyển tiền mặt thành chứng khốn có giá ngược lại môi trường đầu tư ổn định Các công ty chứng khoán đảm nhận chức chuyển đổi này, giúp cho nhà đầu tư thiệt hại tiến hành đầu tư 7.2.4 Thực tư vấn đầu tư Các cơng ty chứng khốn với đầy đủ dịch vụ không thực mệnh lệnh khách hàng mà tham gia vào nhiều dịch vụ tư vấn khác thông qua việc nghiên cứu thị trường cung cấp thơng tin cho cơng ty cá nhân đầu tư 7.2.5 Tạo sản phẩm Trong năm gần đây, chủng loại chứng khoán phát triển với tốc độ nhanh số nguyên nhân, có yếu tố dung lượng thị trường biến động thị trường ngày lớn, nhận thức rõ ràng khách hàng thị trường tài nỗ lực tiếp thị cơng ty chứng khốn Ngoài cổ phiếu trái phiếu biết đến, cơng ty chứng khốn bán trái phiếu Chính phủ, chứng quyền, trái quyền, hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn sản phẩm lai tạo đa dạng khác phù hợp với thay đổi thị trường môi trường kinh tế 7.3 Mô hình hoạt động 7.3.1 Cơng ty chun doanh chứng khốn Theo mơ hình này, hoạt động kinh doanh chứng khốn công ty độc lập chuyên môn hoá lĩnh vực chứng khoán đảm trách, ngân hàng khơng tham gia kinh doanh chứng khốn Mơ hình áp dụng rộng rãi thị trường Mỹ, Nhật, Hàn Quốc * Ưu điểm - Hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng - Tạo điều kiện cho công ty chứng khốn vào chun mơn hố sâu lĩnh vực chứng khoán để thúc đẩy thị trường phát triển * Hạn chế - Khả san rủi ro kinh doanh bị hạn chế 7.3.2 Công ty đa kinh doanh tiền tệ chứng khốn Theo mơ hình này, cơng ty chứng khốn tổ chức hình thức tổ hợp dịch vụ tài tổng hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài Theo đó, ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm kinh doanh tiền tệ Mơ hình biểu hai hình thức sau: - Công ty đa phần: Theo mơ hình này, ngân hàng muốn kinh doanh chứng khốn, kinh doanh bảo hiểm phải thành lập cơng ty hạch toán độc lập hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ - Công ty đa toàn phần: Các ngân hàng phép trực tiếp kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài khác * Ưu điểm - Các ngân hàng kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ giảm bớt rủi ro hoạt động kinh doanh việc đa dạng hoá đầu tư - Tăng khả chịu đựng ngân hàng trước biến động tài - Tận dụng lợi mình: vốn lớn, sở vật chất đại hiểu biết rõ khách hàng doanh nghiệp họ thực nghiệp vụ cấp tín dụng tài trợ dự án * Hạn chế - Ngân hàng vừa tổ chức tín dụng, vừa tổ chức kinh doanh chứng khốn nên khả chun mơn khơng sâu cơng ty chứng khốn chun doanh Điều làm cho thị trường chứng khốn phát triển hoạt động chủ yếu hệ thống ngân hàng dùng vốn để cấp tín dụng dịch vụ tốn, ngân hàng thường quan tâm đến lĩnh vực ngân hàng lĩnh vực chứng khoán - Do khó tách bạch hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh chứng khốn, điều kiện mơi trường pháp luật không lành mạnh, ngân hàng dễ gây nên tình trạng lũng đoạn thị trường Và đó, bi ến động thị trường chứng khoán tác động mạnh tới kinh doanh tiền tệ, gây tác động dây chuyền dẫn đến khủng hoảng thị trường tài Ngược lại, trường hợp thị trường tiền tệ biến động ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chứng khoán ngân hàng 7.4 Cơ cấu tổ chức Cơ cấu tổ chức công ty chứng khốn phụ thuộc vào loại hình nghiệp vụ mà cơng ty thực quy mơ hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, phải đảm bảo tách biệt hoạt động tư doanh với hoạt động môi giới quản lý danh mục đầu tư Nhìn chung, cấu tổ chức Cơng ty chứng khốn sau: Cơ cấu tổ chức cơng ty chứng khốn hệ thống phòng ban chức chia làm khối tương ứng với khối công việc Khối I (Front Office) Do phó giám đốc trực tiếp phụ trách, thực giao dịch mua bán kinh doanh chứng khốn như: tự doanh, mơi giới, bảo lãnh phát hành, tư vấn tài đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư Đây khối mang lại thu nhập cho cơng ty chứng khốn Nhìn chung, khối có quan hệ trực tiếp với khách hàng ngồi nghiệp vụ tư doanh, khối mang lại thu nhập cho công ty cách đáp ứng nhu cầu khách hàng tạo sản phẩm phù hợp với nhu cầu Khối II (Back Office) Thường phó giám đốc phụ trách, thực công việc yểm trợ cho khối I hành tổ chức, kế tốn… 7.5 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn: 7.5.1 Nghiệp vụ môi giới: Là hoạt động trung gian đại diện mua, đại diện bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng phí Theo đó, cơng ty chứng khoán đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch Sở giao dịch chứng khốn thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm kết giao dịch 7.5.2 Nghiệp vụ tự doanh: Là việc cơng ty chứng khốn tự tiến hành giao dịch mua, bán chứng khốn cho Gồm hai phương thức: giao dịch trực tiếp giao dịch gián tiếp 7.5.3 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành: Là việc công ty chứng khốn có chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn giúp bình ổn giá chứng khốn giai đoạn đầu sau phát hành 7.5.4 Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán: Tư vấn đầu tư chứng khốn việc cơng ty chứng khốn thơng qua hoạt động phân tích để đưa lời khuyên, phân tích tình thực số công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư cấu tài cho khách hàng 7.5.5 Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán: Là việc lưu giữ, bảo quản chứng khốn khách hàng thơng qua tài khoản lưu ký chứng khoán Lưu ký chứng khốn mặt giúp cho q trình tốn sở giao dịch diễn nhanh chóng dễ dàng mặt khác, hạn chế rủi ro cho người nắm giữ chứng khoán rủi ro bị rách, hỏng, thất lạc chứng chứng khoán 7.5.6 Nghiệp vụ tư vấn tài Là việc tư vấn tái cấu tài doanh nghiệp, thâu tóm, sáp nhập doanh nghiệp,tư vấn quản trị công ty cổ phần Tư vấn chào bán, niêm yết chứng khốn Tư vấn cổ phần hóa, xác định giá trị doanh nghiệp 7.5.7 Các nghịêp vụ hỗ trợ + Nghiệp vụ tín dụng: hình thức cấp tín dụng cơng ty chứng khốn cho khách hàng để họ mua chứng khốn v sử dụng chứng khốn làm vật chấp cho khoản vay Bao gồm cho vay cầm cố chứng khoán, cho vay bảo chứng, cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán + Nghiệp vụ quản lý thu nhập chứng khốn: hình thức cơng ty tổ chức theo dõi tình hình thu lãi chứng khốn đến hạn gởi báo cáo cho khách hàng Ngoài nghiệp vụ cơng ty chứng khốn thực số nghiệp vụ khác cho vay chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư, kinh doanh bảo hiểm ... sinh: Thị trường công cụ phái sinh thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán chứng khốn phái sinh Ví dụ: hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn 1.2 Vai trò, chức TTCK 1.2.1Vai trò TTCK. .. khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính... phát triển kinh tế - xã hội địa phương - Doanh nghiệp Doanh nghiệp chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp để tìm vốn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp - Nhà đầu