Bài giảng thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khốn CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN (TTCK) 1.1 Thị trường chứng khốn 1.1.1 Lịch sử hình thành Vào khoản kỷ XV, nước phương Tây, thương gia thường tụ tập trao đổi, giao dịch Các trao đổi diễn lời nói, khơng có giấy tờ hay hàng hoá Cuối kỷ XV, khu chợ riêng hình thành để thương gia tụ họp trao đổi, mua bán Từ đó, quy tắc giao dịch xuất Năm 1453, Bruges (Vương Quốc Bỉ), quán gia đình Vander, thương gia tụ họp để trao đổi, giao dịch hàng hố thơng thường, ngoại tệ chứng khoán Năm 1947, địa điểm giao dịch chuyển đến thị trấn Anbert (Bỉ) Tại đây, thị trường giao dịch phát triển mạnh mẽ Các thị trường thành lập Anh, Pháp, Đức, Mỹ Do tốc độ phát triển nhanh, thị trường giao dịch loại hàng hoá tách ra: Thị trường hàng hoá, Thị trường hối đoái, Thị trường chứng khoán Như vậy, thị trường chứng khoán hình thành với thị trường hàng hố thị trường hối đoái 1.1.2 Khái niệm TTCK Thị trường chứng khoán phận thị trường vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành, qua thực chức thị trường tài nguồn cung ứng vốn trung dài hạn cho kinh tế Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán dài hạn như: trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ tài khác chứng quỹ đầu tư, công cụ phái sinh, hợp đồng tương lai, quyền chọn, bảo chứng phiếu, chứng quyền Thị trường chứng khoán trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với mục đích, hiểu biết lợi ích khác nhau, giao dịch sản phẩm tài thực với giá trị lớn

Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN (TTCK) 1.1 Thị trường chứng khốn 1.1.1 Lịch sử hình thành Vào khoản kỷ XV, nước phương Tây, thương gia thường tụ tập trao đổi, giao dịch Các trao đổi diễn lời nói, khơng có giấy tờ hay hàng hoá Cuối kỷ XV, khu chợ riêng hình thành để thương gia tụ họp trao đổi, mua bán Từ đó, quy tắc giao dịch xuất Năm 1453, Bruges (Vương Quốc Bỉ), quán gia đình Vander, thương gia tụ họp để trao đổi, giao dịch hàng hố thơng thường, ngoại tệ chứng khoán Năm 1947, địa điểm giao dịch chuyển đến thị trấn Anbert (Bỉ) Tại đây, thị trường giao dịch phát triển mạnh mẽ Các thị trường thành lập Anh, Pháp, Đức, Mỹ Do tốc độ phát triển nhanh, thị trường giao dịch loại hàng hoá tách ra: Thị trường hàng hoá, Thị trường hối đoái, Thị trường chứng khoán Như vậy, thị trường chứng khoán hình thành với thị trường hàng hố thị trường hối đoái 1.1.2 Khái niệm TTCK Thị trường chứng khoán phận thị trường vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành, qua thực chức thị trường tài nguồn cung ứng vốn trung dài hạn cho kinh tế Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán dài hạn như: trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ tài khác chứng quỹ đầu tư, công cụ phái sinh, hợp đồng tương lai, quyền chọn, bảo chứng phiếu, chứng quyền Thị trường chứng khoán trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với mục đích, hiểu biết lợi ích khác nhau, giao dịch sản phẩm tài thực với giá trị lớn 1.1.3 Phân loại TTCK Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc thị trường chứng khốn phân loại theo nhiều tiêu thức khác Tuy nhiên, thơng thường, ta xem xét ba cách Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn thức phân loại theo hàng hoá, phân loại theo hình thức tổ chức thị trường phân loại theo trình luân chuyển vốn 1.1.3.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn Theo cách thức này, thị trường phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp a, Thị trường sơ cấp (thị trường cấp 1): Khái niệm: + Thị trường sơ cấp thị trường phát hành chứng khoán nơi mua bán chứng khoán lần phát hành + Trên thị trường này, vốn chuyển từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán lần Tại thị trường này, giá chứng khoán giá phát hành Đặc điểm thị trường sơ cấp: + Là nơi chứng khoán đem lại vốn cho nhà phát hành + Những người bán chứng khoán thị trường sơ cấp thường kho bạc, ngân hàng nhà nước, công ty phát hành… + Thị trường sơ cấp tổ chức lần cho loại chứng khoán định, thời gian định + Việc mua bán chứng khốn thị trường sơ cấp nhằm mục đích làm tăng vốn cho nhà phát hành Thông qua việc mua bán, Chính phủ có thêm nguồn thu để tài trợ cho dự án đầu tư chi tiêu dùng Các doanh nghiệp huy động vốn thị trường nhằm đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh Qua đó, đưa nguồn vốn nhàn rỗi tạm thời dân chúng thị trường vào đầu tư b, Thị trường thứ cấp (thị trường cấp 2): Khái niệm: + Thị trường thứ cấp thị trường giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán phát hành nhằm mục đích kiếm lời + Chứng khốn sau phát hành thị trường sơ cấp mua bán lại thị trường thứ cấp Hoạt động mua bán thường xuyên thị trường thứ cấp tạo hội Trang Bài giảng môn: Thị trường chứng khoán cho nhà đầu tư liên tục mua ban chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận chênh lệch giá Đặc điểm thị trường thứ cấp: + Trên thị trường thứ cấp, khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khoán thuộc vè nhà phát hành + Thị trường thứ cấp xác định giá chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp xem thị trường định giá công ty + Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cành tranh tự do, giá chứng khoán thị trường cung cầu định + Thị trường thứ cấp tổ chức thường xuyên liên tục, nhà đầu tư mua bán nhiều lần thị trường Mối liên hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp: Điểm khác thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp: thị trường sơ cấp, nguồn vốn tiết kiệm thu hút vào công đầu tư phát triển kinh tế Còn thị trường thứ cấp, việc giao dịch không làm tăng quy mô đầu tư vốn, khơng thu hút thêm nguồn tài mà có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể sang chủ thể khác, đảm bảo tính khoản chứng khốn Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn Thị trường sơ cấp sở, tiền đề cho hình thành phát triển thị trường thứ cấp Nếu khơng có thị trường sơ cấp khơng có chứng khốn để lưu thơng thị trường thứ cấp Ngược lại, có mặt thị trường thứ cấp giúp cho chứng khốn có tính khoản, làm tăng tính hấp dẫn chứng khốn; từ làm tăng tiềm huy động vốn chủ thể phát hành chứng khốn khơng có thị trường thứ cấp thị trường sơ cấp khó hoạt động trơi chảy Mục đích cuối nhà quản lý phải tăng cường hoạt động huy động vốn thị trường sơ cấp, có thị trường này, vốn thực vận động từ người tiết kiệm sang người đầu tư, vận động vốn thị trường thứ cấp tư giả, không tác động trực tiếp tới việc tích tụ tập trung vốn Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn 1.1.3.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường Theo cách phân loại này, thị trường chứng khoán tổ chức thành Sở giao dịch, thị trường chứng khoán phi tập trung thị trường tự a, Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK): + SGDCK thị trường giao dịch chứng khoán thực địa điểm tập trung + Các chứng khoán niêm yết giao dịch SGDCK thơng thường chứng khốn cơng ty lớn, có danh tiếng, trải qua nhiều thử thách thị trường đáp ứng yêu cầu, tiêu chuẩn niêm yết SGDCK đặt + SGDCK tổ chức quản lý cách chặt chẽ UBCKNN, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trường chứng khoán b, Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) + Thị trường chứng khốn phi tập trung thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khốn mua bán với với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán phi tập trung diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng công ty chứng khốn thơng qua điện thoại hay máy vi tính diện rộng + Khối lượng giao dịch thị trường thường lớn nhiều lần so với SGDCK + Thị trường chứng khoán phi tập trung chịu quản lý Sở giao dịch Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn 1.1.3.3 Căn vào hàng hóa thị trường Theo loại hàng hoá mua bán thị trường, người ta phân thị trường chứng khoán thành thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ phái sinh a, Thị trường trái phiếu: Thị trường trái phiếu thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi trái phiếu phát hành Bao gồm trái phiêu cơng ty, trái phiếu thị, trái phiếu Chính phủ b, Thị trường cổ phiếu: Thị trường cổ phiếu thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán cổ phiếu Bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn c, Thị trường cơng cụ phái sinh: Thị trường công cụ phái sinh thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán chứng khốn phái sinh Ví dụ: hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn 1.2 Vai trò, chức TTCK 1.2.1 Vai trò TTCK a, Tạo tính khoản cho chứng khốn: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao b, Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Sự biến động khơng ngừng giá chứng khốn, đặc biệt giá cổ phiếu, nhà đầu tư đánh giá doanh nghiệp cách khách quan khoa học thời điểm c, Hổ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển: Thị trường chứng khốn hỗ trợ chương trình cổ phần hóa việc thành lập phát triển công ty cổ phần qua việc quảng bá thông tin, định giá doanh nghiệp, bảo lãnh phát hành, phân phối chứng khốn cách nhanh chóng, tạo tính khoản cho chúng thu hút nhà đầu tư đến góp vốn vào cơng ty cổ phần Ngược lại, phát triển mơ hình cơng ty cổ phần làm phong phú đa dạng loại hàng hóa thị trường chứng khốn, thúc đẩy phát triển sôi động thị trường chứng khốn d, Thu hút vốn đầu tư nước ngồi: Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn khơng thu hút nguồn vốn nội địa mà giúp Chính phủ doanh nghiệp phát hành trái phiếu cổ phiếu cơng ty thị trường vốn quốc tế để thu hút thêm ngoại tệ 1.2.2 Chức TTCK a, Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội b, Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích c, Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô: Các số giá TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 1.3 Cơ chế hoạt động TTCK 1.3.1 Cơ chế điều hành giám sát TTCK Gồm nhóm:  Các quan quản lý phủ Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khoán  Các tổ chức tự quản a, Các quan quản lý phủ: Đây quan thực chức quản lý Nhà nước hoạt động TTCK Cơ quan thực chức quản lý không trực tiếp điều hành giám sát thị trường Cơ quan có thẩm quyền ban hành quy định điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán tạo nên sở cho tổ chức tự quản trực tiếp thực chức điều hành giám sát thị trường Hiện quan quản lý chuyên ngành chứng khoán Nhà nước lĩnh vực chứng khoán Ủy ban chứng khoán b, Các tổ chức tự quản: Gồm có sở giao dịch hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán b1, Sở giao dịch: Là tổ chức tự quản bao gồm cơng ty chứng khốn thành viên, trực tiếp điều hành giám sát hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán sở Chức năng: + Điều hành hoạt động giao dịch diễn sở thông qua việc đưa đảm bảo thực quy định cho hoạt động giao dịch thị trường sở giao dịch + Giám sát, theo dỗi giao dịch công ty thành viên khách hàng họ Khi phát vi phạm sở giao dịch tiến hành xử lý, áp dụng biện pháp cưỡng chế thích hợp + Hoạt động điều hành giám sát sở giao dịch phải thực sở phù hợp với quy định pháp luật b2, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Là tổ chức thành lập với mục tiêu tạo tiếng nói chung cho tồn ngành kinh doanh chứng khốn đảm bảo lợi ích chung thị trường chứng khoán Chức năng: + Điều hành giám sát thị trường giao dịch phi tập trung + Đưa quy định chung cho cơng ty chứng khốn thành viên lĩnh vực kinh doanh chứng khoán đảm bảo thực quy định Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn + Thu nhận khiếu nại khách hàng điều tra cơng ty chứng khốn thành viên để tìm sai phạm, điều tra để giải 1.3.2 Các chủ thể tham gia TTCK Trên thị trường chứng khốn có nhiều loại chủ thể tham gia hoạt động theo nhiều mục đích khác nhau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu tư, nhà môi giới a, Chủ thể phát hành: Chủ thể phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khoán Các chủ thể phát hành bao gồm: - Chính phủ + Chính phủ chủ thể phát hành chứng khốn: trái phiếu Kho bạc, trái phiếu cơng trình, tín phiếu Kho bạc nhằm mục đích tìm vốn tài trợ cho cơng trình lớn thuộc sở hạ tầng, phát triển nghiệp văn hoá giáo dục, y tế, bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nước + Chính quyền địa phương chủ thể phát hành trái phiếu địa phương để vay nợ nhằm huy động vốn phát triển kinh tế - xã hội địa phương - Doanh nghiệp Doanh nghiệp chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp để tìm vốn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp b, Nhà đầu tư: Chủ thể đầu tư người có tiền, thực việc mua bán chứng khốn thị trường chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức - Các nhà đầu tư cá nhân Nhà đầu tư cá nhân cá nhân hộ gia đình, người có vốn nhàn rỗi tạm Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận lại gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận cá nhân ln phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro - Các nhà đầu tư có tổ chức Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn Nhà đầu tư có tổ chức định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khốn ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư, cơng ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ bảo hiểm xã hội khác Đầu tư thơng qua tổ chức đầu tư có ưu điểm đa dạng hố danh mục đầu tư định đầu tư thực chun gia có chun mơn có kinh nghiệm c, Nhà môi giới: Các nhà môi giới đại diện thu xếp giao dịch cho khách hàng hưởng hoa hồng Họ không mua bán chứng khốn cho mình, họ người nối kết giúp thực yêu cầu người mua người bán Nhân viên môi giới người đại diện cho cơng ty chứng khốn văn phòng địa phương, người chịu tách nhiệm xử lý lệnh mua bán cho khách hàng Sở giao dịch Thị trường chứng khốn hoạt động khơng phải người muốn mua hay bán muốn bán chứng khoán thực hiện, mà người môi giới trung gian thực Đây nguyên tắc cho hoạt động tổ chức thị trường chứng khoán với vai trò cơng ty chứng khốn, nhà mơi giới làm cầu nối cung cầu hàng hóa Trên thị trường sơ cấp: Các nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp:Thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh cơng ty chứng khốn mua bán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khoán tài khoản 1.3.3 Nguyên tắc hoạt động 1.3.3.2 Nguyên tắc cạnh tranh: Theo nguyên tắc này, giá thị trường phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường sơ cấp: Các nhà phát hành cạnh tranh với với để bán chứng khoán cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn chứng khoán theo mục tiêu Trang Bài giảng mơn: Thị trường chứng khoán Trên thị trường thứ cấp:Các nhà đầu tư cạnh tranh tự tìm kiếm cho lợi nhuận cao giá hình thành theo phương thức đấu gía hay khớp lệnh Việc xác định giá chứng khoán xác định theo nguyên tắc cạnh tranh với nguyên tắc sau: Đấu giá trực tiếp: Là hình thức đấu giá theo phương thức nhà môi giới đại diện cho khách hàng đưa lệnh mua bán với giá đấu gía quầy giao dịch Đấu giá gián tiếp hình thức nhà mơi giới khơng trực tiếp gặp Các cơng ty chứng khốn thường xun công bố giá cao sẵn sàng mua vào giá thấp bán cho loại chứng khoán mà công ty kinh doanh, thông tin chuyền đến cơng ty chứng khốn thành viên có liên quan sở giao dịch chứng khốn thơng qua hệ thống computer nối mạng cơng ty chứng khốn với Khớp lệnh tự động:Là hình thức khớp lệnh qua hệ thống máy tính nối mạng máy chủ sở giao dịch với hệ thống thành viên, lệnh chuyển đến máy chủ thời gian định, máy chủ tự động khớp lệnh thông báo kết cho công ty chứng khốn thành viên Có hình thức khớp lệnh tự động: Khớp lệnh tục, khớp lệnh định kỳ + Khớp lệnh liên tục: Các lệnh moa bán khách hàng liên tục đưa vào hệ thống, lệnh mua ban khớp giá thực hiên + Khớp lệnh định kỳ: Các lệnh mua bán khách hàng đưa vào hệ thống tích lũy thời, đến thời điểm định chốt mức mức giá chốt khối lượng mua bán nhiều 1.3.3.3 Nguyên tắc công khai: Người đầu tư kiểm tra trực tiếp chứng khoán hàng hóa thơng thường mà phải dựa vào thơng tin liên quan.Vì bên tổ chức phát hành phải có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thông tin liên quan tới tổ chức phát hành, đợt phát hành Trang 10 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn - Giá tham chiếu chứng khoán đưa vào niêm yết - Giá tham chiếu trường hợp chứng khoán bị đ ưa vào kiểm soát, hết thời hạn bị kiểm soát - Giá tham chiếu chứng khoán đưa vào giao d ịch lại sau bị tạm ngừng giao dịch - Giá tham chiếu chứng khoán trường hợp tách, gộp cổ phiếu - Giá tham chiếu cổ phiếu tr ường hợp giao dịch không hưởng cổ tức quyền kèm theo - Giá tham chiếu cổ phiếu sau công ty niêm yết Trên sở giá tham chiếu, giới hạn dao động giá chứng khốn đ ược tính sau: - Giá tối đa = Giá tham chiếu + (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) - Giá tối thiểu = Giá tham chiếu - (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) Việc xác định giá tham chiếu tr ường hợp phụ thuộc v quy định thị trường Việt Nam, theo Thông tư 58/2004 ngày 17/6/2004, giá tham chiếu xác định sau: - Giá tham chiếu cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư giao dịch giá đóng cửa ngày giao dịch gần + Trường hợp cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết, ngày giao dịch TTGDCK SGDCK nhận lệnh giới hạn, không áp dụng biên độ dao động giá khớp lệnh lần Nếu lần khớp lệnh khơng có giá khớp lệnh phép nhận lệnh tiếp đợt khớp lệnh Mức giá lần khớp lệnh làm giá tham chiếu cho ngày giao dịch Biên độ dao động giá áp dụng từ ngày giao dịch + Trường hợp chứng khoán bị tạm ngừng giao dịch 30 ngày giao dịch trở lại giá tham chiếu xác định tương tự tương tự chứng khoán niêm yết + Trường hợp giao dịch chứng khốn khơng hưởng cổ tức quyền kèm theo, giá tham chiếu ngày không hưởng quyền xác định theo nguy ên tắc lấy giá đóng Trang 82 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn cửa ngày giao dịch gần điều chỉnh theo giá trị cổ tức nhận giá trị quyền kèm theo + Trường hợp tách gộp cổ phiếu, giá tham chiếu ng ày giao dịch trở lại xác định theo nguyên tắc lấy giá đóng cửa ng ày giao dịch trước ngày tách, gộp điều hỉnh theo tỷ lệ tách, gộp cổ phiếu + Trong số trường hợp cần thiết, UBCKNN áp dụng phương pháp xác định giá tham chiếu khác 5.4 Một số trường hợp giao dịch đặc biệt 5.4.1 Cổ phiếu niêm yết 5.4.2 Tách, gộp cổ phiếu 5.4.3 Giao dịch lô lớn - Lô chẵn (round - lot hay board - lot) Một lô chẵn cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư thông thường 10 100 cổ phiếu chứng quỹ đầu tư Một lô chẵn trái phiếu thông thường 10 - Lô lớn (block - lot) Lô lớn loại giao dịch có khối lượng tương đối lớn, thơng thường từ 10.000 cổ phiếu trở lên Tuy nhiên, việc quy định đơn vị giao dịch thống trên, số Sở giao dịch chứng khoán quy định đơn vị giao dịch tương ứng với giá trị thị trường chứng khốn 5.4.4 Giao dịch lô lẻ - Lô lẻ (odd - lot) Lô lẻ giao dịch có khối lượng lơ chẵn (dưới 10 hay 100 cổ phiếu 10 trái phiếu) 5.4.5 Giao dịch không hưởng cổ tức hay quyền Trang 83 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn Chương THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG 6.1 Giới thiệu Khái niệm Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) loại thị trường chứng khoán xuất sớm lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn Thị trường mang tên OTC có nghĩa “Thị trường qua quầy” Điều xuất phát từ đặc thù thị trường giao dịch mua bán thị trường thực trực tiếp quầy ngân hàng công ty chứng khốn mà khơng phải thơng qua trung gian môi giới để đưa vào đấu giá tập trung Như vậy, hiểu: Thị trường OTC (Over The Counter) thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khoán mua bán với với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường OTC diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng công ty chứng khốn Thị trường OTC nước có đặc điểm riêng, phù hợp với điều kiện đặc thù nước Vai trò thị trường OTC - Hỗ trợ thúc đẩy thị trường chứng khoán tập trung phát triển - Hạn chế, thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo ổn định lành mạnh thị trường chứng khoán - Tạo thị trường cho chứng khốn cơng ty vừa nhỏ, chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết Mục tiêu thị trường OTC : - Tạo điều kiện cho nhà đầu tư tiếp cận thị trường thuận tiện, rẻ tiền, nhanh chóng qua hệ thống giao dịch máy tinh điện tử - Tạo điều kiện cho người đầu tư mua bán chứng khốn lúc nào, đâu với đối tác truy cập vào thị trường chứng khoán giới 6.2 Tổ chức hoạt động Trang 84 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn 6.2.1 Hình thức tổ chức thị trường Thị trường OTC tổ chức theo hình thức phi tập trung, khơng có địa điểm tập giao dịch mang tính tập trung bên mua bên bán Thị trường diễn địa điểm giao dịch ngân hàng, cơng ty chứng khốn địa điểm thuận tiện cho người mua bán Là thị trường tổ chức chặt chẽ, sử dụng kỹ thuật cao thông qua mạng máy tính điện tử diện rộng tiện lợi cho việc giao dịch, thông tin quản lý thị trường 6.2.2 Chứng khoán giao dịch thị trường OTC Chứng khoán giao dịch thị trường OTC đa dạng, bao gồm loại chứng khoán niêm yết SGDCK chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết SGDCK song đáp ứng yêu cầu quan quản lý thị trường OTC : cổ phiếu, trái phiếu công ty, chứng quỹ đầu tư dạng đóng, trái phiếu phủ tría phiếu chình quyến địa phương Do có độ rủi ro cao so với chứng khoán niêm yết 6.2.3 Hệ thống nhà tạo lập thị trường Thị trường OTC có tham gia vận hành nhà tạo lập thị tr ờng, cơng ty mơi giới giao dịch Các cơng ty hoạt động giao dịch hai hình thức: - Mua bán chứng khốn cho nguồn vốn cơng ty - hoạt động giao dịch - Làm mơi giới đại lý chứng khốn cho khách hàng để hưởng hoa hồng - hoạt động mơi giới Thị trường OTC có tham gia vận hành nhà tạo lập thị trường cho loại chứng khốn bên cạnh nhà mơi giới, tự doanh Nhiệm vụ quan trọng chủ yếu nhà tạo lập thị trường tạo tính khoản cho thị trường thông qua việc nắm giữ lượng chứng khoán để sẵn sàng mua bán, giao dịch với khách hàng 6.2.4 Tổ chức quản lý TTCK phi tập trung a, Hệ thống thông tin Thị trường OTC sử dụng hệ thống mạng máy tính diện rộng liên kết tất đối Trang 85 Bài giảng môn: Thị trường chứng khoán tượng tham gia thị trường Hệ thống thị trường đối tượng tham gia thị trường sử dụng để đặt lệnh giao dịch, đàm phán thương lượng giá, truy cập thông báo thơng tin liên quan đến giao dịch chứng khốn Chức mạng đ ược sử dụng rộng rãi giao dịch mua bán quản lý thị trường OTC b, Quản lý thị trường Thị trường OTC thường tổ chức quản lý theo cấp: cấp quản lý Nhà nước cấp tự quản: - Cấp quản lý Nhà nước quan quản lý thị trường chứng khốn nói chung Uỷ ban chứng khốn trực tiếp quản lý sở luật chứng khoán luật liên quan - Cấp tự quản chủ yếu có hai hình thức: + Do Hiệp hội nhà giao dịch chứng khoán quản lý (như Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Thái Lan) + Do Sở giao dịch đồng thời quản lý (Anh, J-net Nhật, Pháp, Canada) Hiệp hội Sở giao dịch tổ chức hệ thống giao dịch thông tin, vận hành hệ thống, ban hành quy chế tự quản để thuận lợi cho việc giám sát đảm bảo thực tốt kỹ nghiệp vụ đạo đức hành nghề thành viên Nội dung, phương thức mức độ quản lý n ước có khác tuỳ điều kiện đặc thù nước có chung mục tiêu đảm bảo ổn định phát triển thị trường bảo vệ người đầu tư c, Cơ chế toán Cơ chế toán thị trường OTC linh hoạt đa dạng Do phần lớn giao dịch mua bán thị trường OTC thực sở thương lượng thoả thuận nên phương thức toán thị trường OTC linh hoạt người mua bán, khác với phương thức toán bù trừ đa phương thống thị trường tập trung Thời hạn toán không cố định thị trường tập trung mà đa dạng: T+0, T+1, T+2, T+x thị trường, tuỳ theo thương vụ phát triển thị trường Tóm lại, thị trường OTC loại thị trường chứng khoán đại, giao dịch quản lý qua mạng máy tính điện tử, giao dịch chứng khốn khơng niêm yết Trang 86 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn, có quản lý chặt chẽ Nhà nước tổ chức tự quản, có chế xác lập giá chủ yếu thương lượng giá có tham gia nhà tạo lập thị trường để tạo tính khoản cho thị trường 6.2.5 Cơ chế xác lập giá thị trường OTC Cơ chế xác lập giá chủ yếu thực thông qua phương thức thương lượng thoả thuận song phương bên mua bên bán Hình thức khớp lệnh thị trường OTC phổ biến áp dụng lệnh nhỏ Giá chứng khoán hình thành qua thương lượng thoả thuận riêng biệt nên phụ thuộc vào nhà kinh doanh đối tác giao dịch có nhiều mức giá khác chứng khoán thời điểm Điều khác với thị tr ường Sở giao dịch đấu giá tập trung nên có mức giá thời điểm Tuy nhiên, với chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử có ch ế cạnh tranh giá công khai nhà kinh doanh chứng khốn nên giá hình thành khơng chênh lệch nhiều so với chế đấu giá Câu hỏi ôn tập chương 6: Thị trường OTC gì? Sự cần thiết nhà tạo lập thị trường? So sánh giống nhau,khác nhau, điểm mạnh điiẻm yếu thị trường OTC với TTCK tập trung ( sở giao dịch) Tổ chức quản lý thị trường OTC? Trang 87 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn Chương CƠNG TY CHỨNG KHỐN 7.1 Sự cần thiết cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinh doanh chứng khoán Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) cấp 7.2 Vai trò cơng ty chứng khốn thị trường chứng khốn 5.4 Vai trò cơng ty chứng khốn 5.4.1 Đối với tổ chức phát hành Mục tiêu tham gia vào thị trường chứng khoán tổ chức phát hành huy động vốn thông qua việc phát h ành chứng khốn Vì vậy, thơng qua hoạt động đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, công ty chứng khốn có vai trò tạo chế huy động vốn phục vụ nhà phát hành Một nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán nguyên tắc trung gian Nguyên tắc yêu cầu nhà đầu tư nhà phát hành khơng mua bán trực tiếp chứng khốn mà phải thông qua trung gian mua bán Các công ty chứng khốn thực vai tr ò trung gian cho c ả người đầu t nhà phát hành Và thực công việc này, công ty chứng khoán tạo chế huy động vốn cho kinh tế thơng qua thị trường chứng khốn 5.4.2 Đối với nhà đầu tư Thông qua hoạt động môi giới, tư vấn đầu t ư, quản lý danh mục đầu t ư, công ty chứng khốn có vai trò làm giảm chi phí thời gian giao dịch, nâng cao hiệu khoản đầu tư Đối với hàng hố thơng thường, mua bán trung gian làm tăng chi phí cho người mua người bán Tuy nhi ên, thị tr ường chứng khoán, biến đổi thường xuyên giá chứng khoán mức độ rủi ro cao làm cho nhà đầu tư tốn chi phí, cơng sức thời gian tìm hiểu thông tin trước định đầu tư Nhưng thông qua cơng ty chứng khốn, với trình độ chun mơn Trang 88 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn cao uy tín nghề nghiệp giúp nhà đầu tư thực khoản đầu tư cách có hiệu 5.4.3 Đối với thị trường chứng khốn Đối với thị trường chứng khốn, cơng ty chứng khốn thể hai vai trò chính: - Góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường Giá chứng khoán thị trường định Tuy nhiên, để đưa mức giá cuối cùng, người mua người bán thơng qua cơng ty chứng khốn họ khơng tham gia trực tiếp vào trình mua bán Các cơng ty chứng khốn thành viên thị trường, vậy, họ góp phần tạo lập giá thị trường thông qua đấu giá Trên thị trường sơ cấp, cơng ty chứng khốn c ùng với nhà phát hành đưa m ức giá Chính vậy, giá loại chứng khốn giao dịch có tham gia định giá cơng ty chứng khốn Các cơng ty chứng khốn thể vai trò lớn tham gia điều tiết thị trường Để bảo vệ khoản đầu tư khách hàng bảo vệ lợi ích mình, nhiều cơng ty chứng khốn dành tỷ lệ định giao dịch để thực vai tr ò bình ổn thị trường - Góp phần làm tăng tính khoản tài sản tài Thị trường chứng khốn có vai trò mơi trường làm tăng tính khoản tài sản tài Nhưng cơng ty chứng khốn người thực tốt vai trò cơng ty chứng khốn tạo chế giao dịch thị trường Trên thị trường cấp thực hoạt động bảo lãnh phát hành, chứng khốn hố, cơng ty chứng khốn khơng huy động lượng vốn lớn đưa vào sản xuất kinh doanh cho nhà phát hành mà làm tăng tính khoản tài sản tài đầu tư chứng khốn qua đợt phát hành mua bán giao dịch thị trường cấp Điều làm giảm rủi ro, tạo tâm lý yên tâm cho người đầu tư Trên thị trường cấp 2, thực giao dịch mua bán cơng ty chứng khốn giúp người đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt ngược lại Những hoạt động làm tăng tính khoản tài sản tài Trang 89 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khoán 5.4.4 Đối với quan quản lý thị trường Cơng ty chứng khốn có vai trò cung cấp thơng tin thị tr ường chứng khoán cho quan quản lý thị trường Các cơng ty chứng khốn thực vai trò họ vừa người bảo lãnh phát hành cho chứng khoán mới, vừa trung gian mua bán chứng khoán thực giao dịch thị trường Một yêu cầu thị trường chứng khốn thơng tin cần phải cơng khai hoá giám sát quan quản lý thị trường Việc cung cấp thông tin vừa quy định hệ thống luật pháp, vừa nguyên tắc nghề nghiệp cơng ty chứng khốn cơng ty ch ứng khốn cần phải minh bạch công khai hoạt động Các thông tin công ty chứng khốn cung cấp bao gồm thơng tin giao dịch mua, bán tr ên thị trường, thông tin cổ phiếu, trái phiếu tổ chức phát hành, thông tin nhà đầu tư… Nhờ thông tin này, quan quản lý thị trường kiểm sốt chống tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường Tóm lại, cơng ty chứng khốn tổ chức chun nghiệp thị trường chứng khốn, có vai trò cần thiết quan trọng nhà đầu tư, nhà phát hành, quan quản lý thị trường thị trường chứng khoán nói chung Những vai trò thể thơng qua nghiệp vụ hoạt động công ty chứng khốn 7.2.1 Vai trò huy động vốn 7.2.2 Vai trò cung cấp chế giá 7.2.3 Vai trò cung cấp chế chuyển tiền mặt 7.2.4 Thực tư vấn đầu tư 7.2.5 Tạo sản phẩm 7.3 Mơ hình hoạt động 7.3.1 Cơng ty chun doanh chứng khốn Theo mơ hình này, hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty độc lập chun mơn hố lĩnh vực chứng khốn đảm trách, ngân hàng khơng tham gia kinh doanh chứng khốn Mơ hình áp dụng rộng rãi thị trường Mỹ, Nhật, Hàn Quốc Trang 90 Bài giảng môn: Thị trường chứng khoán 5.2.1.1.Ưu điểm - Hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng - Tạo điều kiện cho cơng ty chứng khốn vào chun mơn hố sâu lĩnh vực chứng khoán để thúc đẩy thị trường phát triển 5.2.1.2.Hạn chế Khả san rủi ro kinh doanh bị hạn chế 7.3.2 Công ty đa kinh doanh tiền tệ chứng khốn Theo mơ hình này, cơng ty ch ứng khốn tổ chức hình thức tổ hợp dịch vụ tài tổng hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài Theo đó, ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm kinh doanh tiền tệ Mơ hình biểu hai hình thức sau: - Cơng ty đa phần: Theo mơ hình này, ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm phải thành lập cơng ty hạch tốn độc lập hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ - Công ty đa toàn phần: Các ngân hàng phép trực tiếp kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài khác 5.2.2.1.Ưu điểm - Các ngân hàng kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ giảm bớt rủi ro hoạt động kinh doanh việc đa dạng hoá đầu tư - Tăng khả chịu đựng ngân hàng trước biến động tài - Tận dụng lợi mình: vốn lớn, sở vật chất đại hiểu biết rõ khách hàng doanh nghiệp họ thực nghiệp vụ cấp tín dụng tài trợ dự án 5.2.2.2.Hạn chế - Ngân hàng vừa tổ chức tín dụng, vừa tổ chức kinh doanh chứng khốn nên khả chun mơn khơng sâu cơng ty chứng khốn chun doanh Điều Trang 91 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn 62 làm cho thị trường chứng khốn phát triển v ì hoạt động chủ yếu hệ thống ngân hàng dùng vốn để cấp tín dụng dịch vụ tốn, ngân hàng thường quan tâm đến lĩnh vực ngân hàng lĩnh vực chứng khoán - Do khó tách bạch hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh chứng khốn, điều kiện mơi trường pháp luật không lành mạnh, ngân hàng dễ gây nên tình trạng lũng đoạn thị trường Và đó, bi ến động thị trường chứng khốn tác động mạnh tới kinh doanh tiền tệ, gây tác động dây chuyền dẫn đến khủng hoảng thị trường tài Ngược lại, trường hợp thị trường tiền tệ biến động ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chứng khoán ngân hàng 7.4 Cơ cấu tổ chức 7.5 Các nghiệp vụ công ty chứng khốn Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn: 7.5.1 Nghiệp vụ mơi giới: Là hoạt động trung gian đại diện mua, đại diện bán chứng khốn cho khách hàng để hưởng phí Theo đó, cơng ty chứng khốn đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch Sở giao dịch chứng khoán thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm kết giao dịch 7.5.2 Nghiệp vụ tự doanh: Là việc cơng ty chứng khốn tự tiến hành giao dịch mua, bán chứng khốn cho Gồm hai phương thức: giao dịch trực tiếp giao dịch gián tiếp 7.5.3 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành: Là việc cơng ty chứng khốn có chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành 7.5.4 Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán: Trang 92 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn Tư vấn đầu tư chứng khốn việc cơng ty chứng khốn thơng qua hoạt động phân tích để đưa lời khun, phân tích tình thực số công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư cấu tài cho khách hàng 7.5.5 Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán: Là việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán khách hàng thơng qua tài khoản lưu ký chứng khốn Lưu ký chứng khốn mặt giúp cho q trình tốn sở giao dịch diễn nhanh chóng dễ dàng mặt khác, hạn chế rủi ro cho người nắm giữ chứng khoán rủi ro biị rách, hỏng, thất lạc chứng chứng khoán 7.5.6 Nghiệp vụ tư vấn tài Là việc tư vấn tái cấu tài doanh nghiệp, thâu tóm, sáp nhập doanh nghiệp,tư vấn quản trị công ty cổ phần Tư vấn chào bán, niêm yết chứng khoán Tư vấn cổ phần hóa, xác định giá trị doanh nghiệp 7.5.7 Các nghịêp vụ hỗ trợ + Nghiệp vụ tín dụng: hình thức cấp tín dụng cơng ty chứng khốn cho khách hàng để họ mua chứng khốn v sử dụng chứng khốn làm vật chấp cho khoản vay Bao gồm cho vay cầm cố chứng khoán, cho vay bảo chứng, cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán + Nghiệp vụ quản lý thu nhập chứng khốn: hình thức cơng ty tổ chức theo dõi tình hình thu lãi chứng khốn đến hạn gởi báo cáo cho khách hàng Ngồi nghiệp vụ cơng ty chứng khốn thực số nghiệp vụ khác cho vay chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư, kinh doanh bảo hiểm 2.2.3 Phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Trang 93 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn Điều kiện phát hành Trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Chính phủ quyền địa phương định, khơng phải xin phép đăng ký với Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, tuân theo điều kiện, quy định công bố phát hành Tuy nhiên, cần phải tuân thủ: 29 + Kế hoạch + Trình tự Chính phủ đề 2.2.3.1 Bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước Bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nh nước việc đ ơn vị Kho bạc Nhà nước bán trái phiếu trực tiếp cho người mua Trái phiếu bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước phát hành theo phương thức chiết khấu ngang mệnh giá 2.2.3.2.Phát hành qua đại lý Đại lý phát hành việc tổ chức phép làm đại lý phát hành trái phiếu thoả thuận với Bộ Tài nhận bán trái phiếu Chính phủ Trường hợp không bán hết, tổ chức đại lý trả lại cho Bộ Tài số trái phiếu lại 2.2.3.3 Phát hành qua bảo lãnh Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp Bộ Tài thực thủ tục trước phát hành trái phiếu Chính phủ thị tr ường, nhận mua trái phiếu Chính phủ để bán lại mua số trái phiếu Chính phủ lại chưa phân phối hết 2.2.3.4 Phát hành qua đấu thầu a Nguyên tắc đấu thầu trái phiếu Chính phủ - Bí mật thông tin đặt thầu đơn vị đặt thầu - Tổ chức đấu thầu cơng khai, bình đẳng quyền lợi nghĩa vụ đơn vị đặt thầu Trang 94 Bài giảng mơn: Thị trường chứng khốn - Đơn vị trúng thầu có quyền hạn v trách nhiệm mua trái phiếu theo khối lượng lãi suất trúng thầu b Hình thức đấu thầu Việc đấu thầu trái phiếu Chính phủ thực hình thức: đấu thầu cạnh tranh không cạnh tranh - Đấu thầu cạnh tranh đấu thầu lãi suất Thông qua đấu thầu cạnh tranh hình thành lãi suất khối lượng trúng thầu thành viên tham gia đấu thầu - Đấu thầu không cạnh tranh việc đăng ký mua trái phiếu Chính phủ theo mức lãi suất trúng thầu hình thành qua kết đấu thầu cạnh tranh Từng đợt phát hành, Bộ Tài quy định hình thức đấu thầu cạnh tranh hai hình thức cạnh tranh khơng cạnh tranh Tr ường hợp áp dụng hai hình thức đấu thầu cạnh tranh khơng cạnh tranh khối lượng trái phiếu đấu thầu không cạnh tranh không vượt 30% tổng khối lượng trái phiếu dự kiến phát hành đợt đấu thầu c Đối tượng tham gia đấu thầu Các doanh nghiệp, tổ chức tín dụng, cơng ty t ài chính, cơng ty b ảo hiểm, quỹ đầu tư d Điều kiện tham gia đấu thầu Các đơn vị muốn tham gia đấu thầu trái phiếu Chính phủ qua thị trường giao dịch chứng khoán tập trung phải bảo đảm điều kiện sau: - Có tư cách pháp nhân, thành lập theo luật pháp hành Việt Nam - Có mức vốn pháp định tối thiểu 22 tỷ đồng Việt Nam - Hoạt động kinh doanh có hiệu quả, tình hình tài lành mạnh - Có tài khoản tiền đồng Việt Nam mở ngân hàng theo quy định Trung tâm GDCK, Sở GDCK - Có đơn xin tham gia đ ấu thầu trái phiếu Chính phủ gửi đến Trung tâm GDCK, Sở GDCK Hàng năm, Trung tâm GDCK, Sở GDCK xem xét điều kiện đối t ượng để cấp Trang 95 Bài giảng môn: Thị trường chứng khoán thu hồi giấy chứng nhận thành viên tham gia đấu thầu trái phiếu Chính phủ Trang 96 ... Ví dụ: hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn 1.2 Vai trò, chức TTCK 1.2.1 Vai trò TTCK a, Tạo tính khoản cho chứng khốn: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt... dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 1.3 Cơ chế hoạt động TTCK 1.3.1 Cơ chế điều hành giám sát TTCK Gồm nhóm:  Các quan quản lý... gian dối, phạm pháp để gây nên tác hại tiêu cực thị TTCK TTCK phát triển hành vi tiêu cực lại tinh vi xảo trá Sau số hành vi tiêu cực phổ biến TTCK: 1.4.1 Đầu chứng khoán, lũng đoạn thị trường