Đang tải... (xem toàn văn)
Thị trường chứng khốn sơ cấp Bách khoa tồn thư mở Wikipedia Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trong thị trường sơ cấp, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành [sửa]Đặc điểm Thị trường chứng khoán sơ cấp phận cấu thành hữu tách rời thị trường chứng khoán Thị trường sơ cấp tiền đề cho đời phát triển thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường phát hành chứng khốn hay gọi thị trường phát hành Hoạt động thị trường sơ cấp tạo kênh huy động vốn đầu tư cho kinh tế Ở thị trường sơ cấp, người phát hành nhận tiền từ việc bán chứng khoán Qua hoạt động thị trường sơ cấp, nguồn tiền nhàn rỗi dân cư, tổ chức kinh tế, xã hội chuyển thành vốn đầu tư dài hạn cho người phát hành chứng khoán Thị trường sơ cấp kênh phân bổ vốn có hiệu Chính vậy, thị trường sơ cấp khơng đóng vai trò tập hợp nguồn vốn mà cơng cụ hữu hiệu nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh tế Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường hoạt động khơng liên tục, hoạt động có đợt phát hành chứng khốn Tham gia vào thị trường chứng khoán sơ cấp chủ yếu nhà phát hành, nhà đầu tư nhà bảo lãnh (trường hợp phát hành chứng khoán theo phương thức bảo lãnh phát hành) Tiền bán chứng khoán thị trường sơ cấp thuộc nhà phát hành, hoạt động thị trường làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế Khối lượng nhịp độ giao dịch thị trường sơ cấp thấp nhiều so với thị trường thứ cấp [sửa]Chủ thể phát hành Chính phủ Doanh nghiệp: Chỉ có số loại hình doanh nghiệp pháp luật cho phép phát hành chứng khoán để huy động vốn Theo pháp luật Việt Nam (Luật Doanh nghiệp năm 2005), có loại hình doanh nghiệp: Công ty trách nhiệm hữu hạn: Chỉ phát hành trái phiếu; Công ty cổ phần: phép phát hành cổ phiếu trái phiếu; Công ty hợp danh; Doanh nghiệp tư nhân Quỹ Đầu tư [sửa]Phương thức phát hành Phát hành riêng lẻ: Chứng khoán bán phạm vi số nhà đầu tư định (thông thường nhà đầu tư có tổ chức) với điều kiện hạn chế không tiến hành rộng rãi công chúng Chào bán cơng chúng: Chứng khốn chào bán rộng rãi cho tất nhà đầu tư với điều kiện thời gian nhau.[1] [sửa]Chào bán chứng khoán lần đầu Điều kiện chào bán Điều kiện quy mô vốn:
Thị trường chứng khốn sơ cấp Bách khoa tồn thư mở Wikipedia Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trong thị trường sơ cấp, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành [sửa]Đặc điểm Thị trường chứng khoán sơ cấp phận cấu thành hữu tách rời thị trường chứng khoán Thị trường sơ cấp tiền đề cho đời phát triển thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường phát hành chứng khốn hay gọi thị trường phát hành Hoạt động thị trường sơ cấp tạo kênh huy động vốn đầu tư cho kinh tế Ở thị trường sơ cấp, người phát hành nhận tiền từ việc bán chứng khoán Qua hoạt động thị trường sơ cấp, nguồn tiền nhàn rỗi dân cư, tổ chức kinh tế, xã hội chuyển thành vốn đầu tư dài hạn cho người phát hành chứng khoán Thị trường sơ cấp kênh phân bổ vốn có hiệu Chính vậy, thị trường sơ cấp khơng đóng vai trò tập hợp nguồn vốn mà cơng cụ hữu hiệu nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh tế Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường hoạt động khơng liên tục, hoạt động có đợt phát hành chứng khốn Tham gia vào thị trường chứng khoán sơ cấp chủ yếu nhà phát hành, nhà đầu tư nhà bảo lãnh (trường hợp phát hành chứng khoán theo phương thức bảo lãnh phát hành) Tiền bán chứng khoán thị trường sơ cấp thuộc nhà phát hành, hoạt động thị trường làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế Khối lượng nhịp độ giao dịch thị trường sơ cấp thấp nhiều so với thị trường thứ cấp [sửa]Chủ thể phát hành Chính phủ Doanh nghiệp: Chỉ có số loại hình doanh nghiệp pháp luật cho phép phát hành chứng khoán để huy động vốn Theo pháp luật Việt Nam (Luật Doanh nghiệp năm 2005), có loại hình doanh nghiệp: Công ty trách nhiệm hữu hạn: Chỉ phát hành trái phiếu; Công ty cổ phần: phép phát hành cổ phiếu trái phiếu; Công ty hợp danh; Doanh nghiệp tư nhân Quỹ Đầu tư [sửa]Phương thức phát hành Phát hành riêng lẻ: Chứng khoán bán phạm vi số nhà đầu tư định (thông thường nhà đầu tư có tổ chức) với điều kiện hạn chế không tiến hành rộng rãi công chúng Chào bán cơng chúng: Chứng khốn chào bán rộng rãi cho tất nhà đầu tư với điều kiện thời gian nhau.[1] [sửa]Chào bán chứng khoán lần đầu Điều kiện chào bán Điều kiện quy mô vốn: Doanh nghiệp phải có mức vốn điều lệ định theo quy định pháp luật Điều kiện tính hiệu quả: Hoạt động kinh doanh doanh nghiệp có hiệu định số năm liên tục trước xin phép chào bán công chúng Điều kiện tính khả thi: Doanh nghiệp phải có phương án khả thi việc sử dụng số vốn huy động thơng qua phát hành chứng khốn Thủ tục chào bán: Doanh nghiệp phát hành chứng khoán chào bán công chúng phải đăng ký phải phép Chính phủ thơng qua quan quản lý nhà nước (ở Việt Nam Ủy ban Chứng khoán Nhà nước) Các bước tiến hành: 11 Nộp hồ sơ đăng kỳ chào bán; 11 Công bố việc phát hành; 11 Phân phối chứng khốn cơng chúng; 11 Báo cáo kết đợt phát hành Phương thức chào bán: Phát hành trực tiếp; Ủy thác phát hành (bảo lãnh phát hành); Chào bán qua đấu thầu (đấu giá) Phát hành niêm yết chứng khốn TTO - * Tơi muốn tìm hiểu phát hành niêm yết chứng khoán Hiện nay, số lượng chứng khoán niêm yết Việt Nam bao nhiêu? (minhhai_02@yahoo ) Sơ phát hành niêm yết chứng khoán sau: BÁO TUỔI TRẺ : Phát hành chứng khoán Khái niệm phát hành chứng khoán: Việc chào bán lần chứng khoán gọi phát hành chứng khoán Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại chứng khoán tổ chức lần cơng chúng gọi phát hành lần đầu công chúng Nếu việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có chứng khốn loại lưu thơng thị trường gọi đợt phát hành chứng khốn bổ sung Tuy nhiên, đối tượng phát hành chứng khoán mà chủ thể phát hành có quyền Phương thức phát hành chứng khốn: Có phương thức phát hành chứng khốn thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Phát hành riêng lẻ (Private Placement): Là việc công ty phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khốn cách lâu dài) cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng Các ngân hàng đầu tư tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu thường - cổ phiếu phổ thơng thực hình thức Phát hành chứng khốn cơng chúng: việc phát hành chứng khốn chuyển nhượng bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư định (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định Ý nghĩa việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng để xác định người phát hành rộng rãi công chúng phải cơng ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho công chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồng thời, điều kiện để xây dựng thị trường chứng khốn an tồn, cơng khai có hiệu Việc phát hành chứng khốn riêng lẻ thơng thường chịu điều chỉnh Luật Cơng ty Chứng khốn phát hành hình thức đối tượng niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán sơ cấp Bảo lãnh phát hành chứng khoán Khái niệm: Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán giúp bình ổn giá chứng khốn giai đoạn đầu sau phát hành Trên giới, ngân hàng đầu tư thường tổ chức đứng làm bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh người chịu trách nhiệm mua chào bán chứng khoán tổ chức phát hành nhằm thực việc phân phối chứng khoán để hưởng hoa hồng Các phương thức bảo lãnh phát hành: Việc bảo lãnh phát hành thường thực theo phương thức sau: - Bảo lãnh với cam kết chắn: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh cam kết mua tồn số chứng khốn phát hành cho dù có phân phối hết chứng khốn hay khơng Trong hình thức bảo lãnh tổ hợp theo "cam kết chắn", nhóm tổ chức bảo lãnh hình thành tổ hợp để mua chứng khoán tổ chức phát hành với giá chiết khấu so với giá chào bán công chúng (POP) bán lại chứng khốn cơng chúng theo giá POP Chênh lệch giá mua chứng khoán tổ chức bảo lãnh giá chào bán công chúng gọi hoa hồng chiết khấu - Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: phương thức thường áp dụng công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thường nước phát triển Trong trường hợp đó, cơng ty cần phải bảo vệ quyền lợi cho cổ đông hữu, vậy, công ty phải chào bán cổ phiếu bổ sung cho cổ đông cũ trước chào bán cơng chúng bên ngồi Dĩ nhiên, có số cổ đơng khơng muốn mua thêm cổ phiếu công ty Do vậy, công ty cần có tổ chức bảo lãnh dự phòng sẵn sàng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối ngồi cơng chúng Có thể nói, bảo lãnh theo phương thức dự phòng việc tổ chức bảo lãnh cam kết mua nốt số chứng khốn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành bán lại công chúng Tại nước phát triển, tổ chức bảo lãnh non trẻ chưa có tiềm lực lớn phương thức bảo lãnh phát hành dự phòng lại phương thức bảo lãnh thơng dụng - Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh khơng cam kết bán tồn số chứng khốn mà cam kết cố gắng để bán chứng khốn thị trường, khơng phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành phần lại - Bảo lãnh theo phương thức bán tất không: phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán số lượng chứng khốn định, khơng phân phối hết huỷ toàn đợt phát hành - Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: phương thức trung gian phương thức bảo lãnh với cố gắng cao phương thức bảo lãnh bán tất không Theo phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểu tỷ lệ chứng khoán định (mức sàn) Vượt mức ấy, tổ chức bảo lãnh tự chào bán chứng khoán đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỷ lệ thấp mức u cầu tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ Niêm yết chứng khoán: Niêm yết chứng khoán việc đưa chứng khoán có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký giao dịch thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm Giao dịch Chứng khốn, Sở Giao dịch Chứng khốn) Hay nói cách khác, để niêm yết Sở giao dịch chứng khốn cơng ty xin niêm yết phải đáp ứng đủ tiêu chuẩn Sở đặt Mỗi Sở giao dịch chứng khốn có điều kiện đặt khác để đảm bảo cho hoạt động an toàn đồng thời phù hợp với mục đích hoạt động Sở giao dịch * Đến thời điểm này, số mã chứng khoán niêm yết TTGDCK TP.HCM 109 mã (trong có cổ phiếu quỹ), TTGD Hà Nội có 97 mã niêm yết TTO Phát hành niêm yết chứng khốn PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN Khái niệm phát hành chứng khoán Việc chào bán lần chứng khoán gọi phát hành chứng khoán Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại chứng khoán tổ chức lần cơng chúng gọi phát hành lần đầu cơng chúng Nếu việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có chứng khốn loại lưu thơng thị trường gọi đợt phát hành chứng khốn bổ sung Tuy nhiên, khơng phải đối tượng phát hành chứng khoán mà chủ thể phát hành có quyền Phương thức phát hành chứng khốn Có phương thức phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng 2.1 Phát hành riêng lẻ (Private Placement) Phát hành riêng lẻ việc công ty phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khốn cách lâu dài) cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng Các ngân hàng đầu tư tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu thường - cổ phiếu phổ thơng thực hình thức 2.2 Phát hành chứng khốn cơng chúng Phát hành chứng khốn cơng chúng việc phát hành chứng khốn chuyển nhượng bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư định (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định 2.3 Ý nghĩa việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng để xác định người phát hành rộng rãi công chúng phải cơng ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho cơng chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồng thời, điều kiện để xây dựng thị trường chứng khốn an tồn, cơng khai có hiệu Việc phát hành chứng khốn riêng lẻ thơng thường chịu điều chỉnh Luật Cơng ty Chứng khốn phát hành hình thức khơng phải đối tượng niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán sơ cấp Bảo lãnh phát hành chứng khoán 3.1 Khái niệm Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành Trên giới, ngân hàng đầu tư thường tổ chức đứng làm bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh người chịu trách nhiệm mua chào bán chứng khoán tổ chức phát hành nhằm thực việc phân phối chứng khoán để hưởng hoa hồng 3.2 Các phương thức bảo lãnh phát hành Việc bảo lãnh phát hành thường thực theo phương thức sau: · Bảo lãnh với cam kết chắn: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh cam kết mua tồn số chứng khốn phát hành cho dù có phân phối hết chứng khốn hay khơng Trong hình thức bảo lãnh tổ hợp theo "cam kết chắn", nhóm tổ chức bảo lãnh hình thành tổ hợp để mua chứng khoán tổ chức phát hành với giá chiết khấu so với giá chào bán công chúng (POP) bán lại chứng khốn cơng chúng theo giá POP Chênh lệch giá mua chứng khoán tổ chức bảo lãnh giá chào bán công chúng gọi hoa hồng chiết khấu · Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: phương thức thường áp dụng công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thường nước phát triển Trong trường hợp đó, cơng ty cần phải bảo vệ quyền lợi cho cổ đông hữu, vậy, công ty phải chào bán cổ phiếu bổ sung cho cổ đông cũ trước chào bán cơng chúng bên ngồi Dĩ nhiên, có số cổ đông không muốn mua thêm cổ phiếu công ty Do vậy, cơng ty cần có tổ chức bảo lãnh dự phòng sẵn sàng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối ngồi cơng chúng Có thể nói, bảo lãnh theo phương thức dự phòng việc tổ chức bảo lãnh cam kết mua nốt số chứng khốn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành bán lại công chúng Tại nước phát triển, tổ chức bảo lãnh non trẻ chưa có tiềm lực lớn phương thức bảo lãnh phát hành dự phòng lại phương thức bảo lãnh thông dụng · Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán tồn số chứng khốn mà cam kết cố gắng để bán chứng khoán thị trường, không phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành phần lại · Bảo lãnh theo phương thức bán tất không: phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán số lượng chứng khoán định, khơng phân phối hết huỷ tồn đợt phát hành · Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: phương thức trung gian phương thức bảo lãnh với cố gắng cao phương thức bảo lãnh bán tất không Theo phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểu tỷ lệ chứng khoán định (mức sàn) Vượt mức ấy, tổ chức bảo lãnh tự chào bán chứng khoán đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỷ lệ thấp mức u cầu tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ NIÊM YẾT CHỨNG KHỐN Niêm yết chứng khốn việc đưa chứng khốn có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký giao dịch thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khốn) Hay nói cách khác, để niêm yết Sở giao dịch chứng khốn cơng ty xin niêm yết phải đáp ứng đủ tiêu chuẩn Sở đặt Mỗi Sở giao dịch chứng khốn có điều kiện đặt khác để đảm bảo cho hoạt động an toàn đồng thời phù hợp với mục đích hoạt động Sở giao dịch Phát hành riêng lẻ việc công ty phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số người định, thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khốn cách lâu dài, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng Các ngân hàng đầu tư tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành Tức ngân hàng đầu tư đứng mua trọn gói số chứng khốn phát hành phân phối lại cho nhà đầu tư Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu phổ thơng thực hình thức lẽ cổ phiếu mặt hàng hấp dẫn phổ biến thị trường chứng khốn, cơng ty thường phát hành rộng rãi cổ phiếu cơng chúng hình thức huy động vốn hiệu Ngược với phát hành riêng lẻ, phát hành chứng khốn cơng chúng việc phát hành chứng khốn chuyển nhượng bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định Chính thủ tục phát hành cơng chúng thường phức tạp phát hành riêng lẻ, thường phải kèm với số điều kiện tình hình kinh doanh cơng ty khối lượng phát hành có thẩm định Ủy ban chứng khoán nhà nước Việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành cơng chúng có ý nghĩa lớn Việc phân biệt để xác định người phát hành rộng rãi công chúng phải công ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho công chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồng thời, điều kiện để xây dựng thị trường chứng khoán hướng tới mục tiêu an tồn, cơng khai có hiệu cho nhà đầu tư Quỹ thành viên (Quỹ đầu tư cá nhân) ví dụ điển hình cho phương thức phát hành riêng lẻ Quỹ huy động vốn phương thức phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước, cá nhân hay định chế tài tập đồn kinh tế lớn, tính khoản quỹ thấp quỹ công chúng Bởi lẽ mục tiêu Quỹ nhằm tập hợp số nhà đầu tư có tiềm lực tài để tham gia đầu tư mạo hiểm triển vọng đem lại lợi nhuận cao rủi ro vô lớn Các nhà đầu tư vào quỹ tư nhân thường với lượng vốn lớn, đổi lại họ tham gia vào việc kiểm sốt đầu tư quỹ wikipedia.org Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tổ chức lấy ý kiến rộng rãi cơng chúng thành viên thị trường chứng khốn tham gia góp ý dự thảo Nghị định phát hành cổ phiếu riêng lẻ từ tới ngày 10/1/2008, dự kiến Nghị định ban hành quý 1/2008 Theo dự thảo, doanh nghiệp phát hành cổ phiếu riêng lẻ gồm: doanh nghiệp thành lập hình thức cơng ty cổ phần, doanh nghiệp chuyển đổi thành công ty cổ phần bao gồm doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành công ty cổ phần, trừ doanh nghiệp Nhà nước thực cổ phần hóa, cơng ty cổ phần công ty đại chúng Chào bán cổ phiếu riêng lẻ việc phát hành cổ phiếu trực tiếp cho tổ chức đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp 100 nhà đầu tư tổ chức đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp Trước thực việc chào bán cổ phiếu riêng lẻ, tổ chức phát hành không quảng cáo phương tiện thông tin đại chúng Một điều kiện thiếu doanh nghiệp muốn chào bán cổ phiếu riêng lẻ phải có phương án phát hành phương án sử dụng số tiền thu từ đợt phát hành, Đại hội cổ đông thông qua, hội đồng quản trị thơng qua theo điều lệ cơng ty, có hồ sơ đăng ký phát hành Trường hợp chào bán cho đối tác chiến lược, phải xây dựng tiêu chí xác định, lựa chọn đối tác chiến lược Ý nghĩa việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng để xác định người phát hành rộng rãi công chúng phải cơng ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho cơng chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồng thời, điều kiện để xây dựng thị trường chứng khốn an tồn, cơng khai có hiệu Việc phát hành chứng khốn riêng lẻ thơng thường chịu điều chỉnh Luật Cơng ty Chứng khốn phát hành hình thức khơng phải đối tượng niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán sơ cấp Khái niệm phát hành lần đầu công chúng (IPO) hiểu việc phát hành cổ phiếu Do sau đây, chủ yếu đề cập đến việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Điều kiện phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng Mỗi nước có qui định riêng cho việc phát hành chứng khoán lần đầu công chúng Tuy nhiên, để phát hành chứng khốn cơng chúng thơng thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều kiện sau: - Về qui mô vốn: tổ chức phát hành phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, sau phát hành phải đạt tỷ lệ phần trăm định vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng cơng chúng tham gia - Về tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty thành lập hoạt động vòng thời gian định (thường khoảng từ đến năm) - Về đội ngũ quản lý cơng ty: cơng ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh công ty - Về hiệu sản xuất kinh doanh: cơng ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp mức qui định số năm liên tục định (thường từ 2-3 năm) - Về tính khả thi dự án: cơng ty phải có dự án khả thi việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, nước phát triển thường cho phép số trường hợp ngoại lệ, tức có doanh nghiệp miễn giảm số điều kiện nêu trên, ví dụ: doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực cơng ích, hạ tầng sở miễn giảm điều kiện hiệu sản xuất kinh doanh Ở Việt Nam, theo qui định Nghị định 48/1998/-NĐ-CP chứng khốn thị trường chứng khốn Thơng tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/-NĐ-CP, tổ chức phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng phải đáp ứng điều kiện sau: - Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; - Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất; - Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu - Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành - Cổ đơng sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khốn cơng chúng a Những điểm thuận lợi - Phát hành chứng khoán cơng chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ công ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng công ty thường trở thành cổ đông công ty cơng ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm - Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng giá trị tài sản ròng, giúp cơng ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu cơng ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khốn cơng chúng giúp công ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn cơng ty nước ngồi với tư cách làm đối tác liên doanh - Phát hành chứng khốn cơng chúng giúp cơng ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khốn cơng chúng, cơng ty dành tỷ lệ chứng khoán định để bán cho nhân viên Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên công ty trở thành cổ đông, hưởng lãi vốn thay thu nhập thơng thường Điều làm cho nhân viên cơng ty làm việc có hiệu coi thành bại công ty thực thành bại - Phát hành chứng khốn cơng chúng, cơng ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên nghiệp xây dựng chiến lược phát triển rõ ràng Công ty dễ dàng việc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty giúp tăng cường kiểm tra cân đối quản lý điều hành cơng ty - Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo cơng ty báo cáo công ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động công ty thực dễ dàng xác b Những điểm bất lợi - Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đơng sáng lập hoạt động thơn tín cơng ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu công ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày - Chi phí phát hành chứng khốn cơng chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm tốn, chi phí niêm yết… Ngồi ra, hàng năm cơng ty phảI chịu thêm khoản chi phí phụ chi phí kiểm tốn báo cáo tài , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khoán chi phí cơng bố thơng tin định kỳ - Cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng phải tn thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thơng tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy bị rò rỉ thơng tin mật ngồi đưa cơng ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi - Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn trước cơng chúng Ngồi ra, qui định pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần họ thường bị hạn chế ... hành có quyền Phương thức phát hành chứng khốn: Có phương thức phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Phát hành riêng lẻ (Private Placement): Là việc... Chứng khốn phát hành hình thức khơng phải đối tượng niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán sơ cấp Bảo lãnh phát hành chứng khoán Khái niệm: Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ... hành có quyền Phương thức phát hành chứng khốn Có phương thức phát hành chứng khốn thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng 2.1 Phát hành riêng lẻ (Private Placement) Phát