Trường CĐ Cơng Nghiệp Tuy Hòa Bài giảng: Quản trị tài Chương 4: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN 4.1 Đầu tư dài hạn yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư dài hạn doanh nghiệp 4.1.1 Đầu tư dài hạn doanh nghiệp I/ Khái niệm đầu tư Khái niệm: Đầu tư tài hi sinh giá trị chắn thời điểm để đổi lấy (khả không chắn) giá trị tương lai Đầu tư trình mua sắm trang thiết bị nhằm phục vụ hoạt động lâu dài doanh nghiệp mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh liên kết hoạt động với đơn vị khác với mong muốn đạt hiệu II/ Phân loại đầu tư Căn theo thời gian bỏ vốn thực đầu tư - Đầu tư ngắn hạn: đầu tư có thời hạn năm: đầu tư mua trái phiếu, kỳ phiếu, góp vốn liên doanh theo vụ việc - Đầu tư dài hạn: đầu tư muacổ phiếu, trái phiếu năm, góp vốn liên doanh, đầu tư mua sắm TSCĐ để phục vụ sản xuất kinh doanh Căn theo mục đích đầu tư - Đầu tư bên ngồi doanh nghiệp: góp vốn liên doanh, mua cổ phiếu, trái phiếu … đơn vị khác - Đầu tư vào bên doanh nghiệp: + Đầu tư chiều sâu: đầu tư cho nghiên cứu phát triển sản phẩm, tạo điều kiện phát triển lâu dài cho doanh nghiệp + Đầu tư mở rộng: đầu tư thêm máy móc thiết bị mới, mở đơn vị trực thuộc… nhằm mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh + Đầu tư thay trì: việc đầu tư tài sản cho phù hợp với tiến khoa học công nghệ nhằm thỏa mãn yêu cầu thị trường, giữ vững thị trường Căn vào chủ thể đầu tư: - Đầu tư trực tiếp - Đầu tư gián tiếp Phân loại theo mối quan hệ dự án đầu tư 4.1 Các dự án độc lập lẫn Hai dự án gọi độc lập mặt kinh tế việc chấp nhận từ bỏ dự án không ảnh hưởng đến lưu lượng tiền tệ dự án khác Vì việc đánh giá dự án hoàn toàn độc lập 4.2 Các dự án phụ thuộc lẫn Nếu lưu lượng tiền tệ cho dự án đầu tư bị tác động định chấp nhận hay từ bỏ dự án đầu tư khác hai dự án coi phụ thuộc 4.3 Các dự án loại trừ Hai dự án coi loại trừ khoản thu nhập bắt nguồn từ dự án hoàn toàn dự án đầu tư khác chấp nhận Đây phương án lựa chọn GV : Bùi Thị Thanh Mai Trường CĐ Công Nghiệp Tuy Hòa Bài giảng: Quản trị tài 4.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư dài hạn doanh nghiệp Quyết định đầu tư dài hạn doanh nghiệp định có tính chất chiến lược, có ảnh hưởng đến thành bại kinh doanh doanh nghiệp thương trường Do vậy, đầu tư dài hạn doanh nghiệp nên xem xét đến nhân tố ảnh hưởng Chính sách kinh tế nhà nước Chính sách kinh tế thể hiến pháp, luật lệ biện pháp kinh tế nhằm tạo hành lang, môi trường kinh tế lành mạnh, định hướng cho doanh nghiệp phát triển kinh doanh có lợi cho thân cho đất nước Thị trường cạnh tranh Thị trường tiêu thụ quan trọng doanh nghiệp định đầu tư Bởi kinh tế thị trường doanh nghiệp sản xuất loại sản phẩm phải phù hợp với yêu cầu người tiêu dùng, phải xem xét mức cầu thị trường đồng thời định đầu tư phải ý khai thác lợi riêng doanh nghiệp đứng vững thị trường tự cạnh tranh Chính sách lãi suất số thuế phải nộp Đây yếu tố ảnh hưởng đến việc tăng hay giảm chi phí đầu tư Vì xem xét định đầu tư bỏ qua yếu tố Sự tiến khoa học công nghệ Đầu tư dài hạn phải đón tiến khoa học công nghệ, không tiếp cận lâm vào tình trạng thua lỗ, dẫn đến phá sản Độ vững tin cậy đầu tư Đầu tư dài hạn gắn với rủi ro, đầu tư có khả chắn nhà đầu tư tham gia Nếu tình trạng khơng ổn định, doanh nghiệp hạn chế đầu tư Khả tài doanh nghiệp Việc đầu tư tài doanh nghiệp khơng thể vượt q giới hạn khả tài gồm nguồn vốn tự có nguồn vốn huy động thêm Bởi định đầu tư định tài dài hạn doanh nghiệp, có ảnh hưởng lớn đến tương lai doanh nghiệp, đến thành bại kinh doanh doanh nghiệp 4.2 Các phương pháp chủ yếu đánh giá lựa chọn dự án đầu tư 4.2.1 Phương pháp giá ròng (NPV) 1.1 Cơng thức: Hiện giá dự án giá trị lưu lượng tiền tệ dự kiến tương lai quy giá trừ số vốn đầu tư dự kiến ban đầu dự án n NPV = Ai x (1 + k)-i - Ci x (1+k)-i - I i=1 Trong đó: Ai : khoản thu nhập phát sinh vào năm thứ i Ci : khoản chi phí phát sinh vào cuối năm thứ i k = WACC: chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp n: đời sống dự án I : vốn đầu tư ban đầu GV : Bùi Thị Thanh Mai Trường CĐ Cơng Nghiệp Tuy Hòa Bài giảng: Quản trị tài Hiện giá giá trị dự án đầu tư khoản chênh lệch thu chi đưa vào thời điểm 1.1 Ví dụ: Phương án đầu tư A có vốn ban đầu 1.000 triệu đồng, đời sống dự án năm khoản thu nhập dự án A sau 12 400 500 200 300 Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp 10% Hãy tính NPV NPV = 400x(1+0,1)-1+500x(1+0,1)-2+200(1+0,1)-3+300(1+0,1)-4 = 1.3 Ưng dụng phương pháp NPV thẩm định dự án đầu tư: Khi dự án đầu tư độc lập mặt kinh tế với dự án khác, việc chấp nhận loại bỏ dự án phụ thuộc vào NPV âm hay dương + NPV > 0: chấp nhận dự án + NPV < 0: loại bỏ dự án + NPV = 0: tuỳ theo nhà đầu tư Lựa chọn dự án đầu tư loại trừ nhau: Trong nhiều trường hợp nhà đầu tư phải lựa chọn dự án loại trừ nhau, việc chấp nhận dựa án đòi hỏi từ bỏ dự án khác NPV > NPV = max: dự án chọn 4.2.2 Phương pháp suất sinh lợi nội (IRR) 1.1 Công thức n NPV = Aj x (1 + i)-j - Cj x (1+i)-j - I = j=1 n I = Ai x (1 + IRR)-j - Ci x (1+IRR)-j j=1 IRR mức lãi suất mà NPV = Như IRR tỷ suất doanh lợi dự án đầu tư mà dự án hoàn vốn đầu tư ban đầu 1.2 Vận dụng phương pháp IRR định đầu tư: Hai phương án độc lập nhau: IRR > i: chấp nhận dự án IRR < i: loại bỏ dự án IRR = i: tùy theo định nhà đầu tư Hai phương án loại trừ nhau: IRR > i IRR = max: dự án chọn 1.3 Ví dụ minh họa Đầu tư ban đầu GV : Bùi Thị Thanh Mai A $500.000 B $450.000 Trường CĐ Cơng Nghiệp Tuy Hòa CF hàng năm Đời sống dự án Chi phí sử dụng nguồn vốn Tính NPV, IRR, lựa chọn phương án nào? Bài giảng: Quản trị tài $80.000 năm 10% $100.000 năm 10% So sánh hai phương pháp NPV IRR - IRR diễn đạt tỷ lệ % tỷ suất doanh lợi dự án thu Trong đó, tình hình tài doanh nghiệp lại đo tiền Do IRR dự án khơng thể giải thích trực tiếp gia tăng tình hình tài doanh nghiệp Phương pháp NPV đo mõt số tiền cụ thể, giải thích cách trực tiếp hiệu tình hình tài doanh nghiệp Vì phương pháp NPV có ưu - Khi phương án có NPV E(k 0, NPV0), với chi phí sử dụng vốn ko, doanh nghiệp chọn phương án có vốn đầu tư thấp - < WACC < k0 NPVB > NPVA > + Nếu phương án độc lập hai phương án chọn + Nếu phương án loại trừ phương án B chọn - k0 < WACC < IRRB NPVA > NPVB > + Nếu phương án độc lập hai phương án chọn + Nếu phương án loại trừ phương án A chọn - WACC = IRRA NPVA > ; NPVB = + Phương án B: tuỳ thuộc theo định nhà đầu tư + Phương A chọn - IRRB < WACC < IRRA + NPVA > : phương án A chọn + NPVB < : phương án B không chọn IRRA WACC : phương án không chọn 4.2.3 Phương pháp thời gian hoàn vốn (PBP) 4.2.4 Phương pháp suất sinh lợi bình quân sổ sách 4.2.5 Chỉ số sinh lợi (PI) 4.3 Lựa chọn dự án đầu tư trường hợp đặc biệt 4.3.1 Các dự án có mâu thuẫn NPV IRR 4.3.2 Các dự án không đồng thời gian 4.3.3 Lựa chọn dự án nguồn vốn bị giới hạn GV : Bùi Thị Thanh Mai ... đến định đầu tư dài hạn doanh nghiệp Quyết định đầu tư dài hạn doanh nghiệp định có tính chất chiến lược, có ảnh hưởng đến thành bại kinh doanh doanh nghiệp thương trường Do vậy, đầu tư dài hạn. .. tin cậy đầu tư Đầu tư dài hạn gắn với rủi ro, đầu tư có khả chắn nhà đầu tư tham gia Nếu tình trạng không ổn định, doanh nghiệp hạn chế đầu tư Khả tài doanh nghiệp Việc đầu tư tài doanh nghiệp... xét định đầu tư bỏ qua yếu tố Sự tiến khoa học cơng nghệ Đầu tư dài hạn phải đón tiến khoa học công nghệ, không tiếp cận lâm vào tình trạng thua lỗ, dẫn đến phá sản Độ vững tin cậy đầu tư Đầu tư