Thực trạng hợp đồng kỳ hạn

HỢP ĐỒNG KỲ HẠN THỰC TRẠNG TẠI VIỆT NAM I/ GIỚI THIỆU SƠ VỀ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Hợp đồng kỳ hạn loại hợp đồng ký bên mua bên bán loại tài sản (có thể chứng khoán, dầu mỏ bất kỳ) thời điểm việc thực diễn tương lai to t1 II/HỢP ĐỒNG KỲ HẠN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI : Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn giao dịch mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ thực sau thời gian định kể từ thỏa thuận hợp đồng Lý xuất loại giao dịch : để cung cấp phương tiện phòng ngừa rủi ro hối đoái, tức rủi ro phát sinh biến động bất thường tỷ giá gây Với tư cách cơng cụ phòng ngừa rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo tỷ giá cố định biết trước, bất chấp biến động tỷ giá thị trường Tham gia giao dịch kỳ hạn chủ yếu ngân hàng thương mại, công ty đa quốc gia, nhà đầu tư thị trường tài quốc tế cơng ty xuất nhập khẩu, tức người mà hoạt động họ thường xuyên chịu ảnh hưởng cách đáng kể biến động tỷ giá Khi có nhu cầu giao dịch ngoại tệ, hai bên ngân hàng khách hàng thoả thuận giao dịch ký kết hợp đồng giao dịch ngoại tệ kỳ hạn.Thị trường hối đoái kỳ hạn thị trường thực giao dịch loại hợp đồng Ở Việt Nam

Nhóm : BLUE Thành viên : 1/ Vũ Ngọc Duy Quang 2/ Phạm Phan Cẩm Tú 3/ Lâm Ngọc Thiên Lý 4/ Trần Đinh Kiên 5/ Trần Thị Ngọc Linh 6/ Nguyễn Văn Luyến 7/Trang Kiều Thủy 8/Vũ Thị Chinh 9/Nguyễn Ngọc Quỳnh Anh (TF1) (TF1) (TF1) (TF1) (TF1) (TF1) (TF1) (TF2) (TF2) ĐỀ : HỢP ĐỒNG KỲ HẠN THỰC TRẠNG TẠI VIỆT NAM I/ GIỚI THIỆU SƠ VỀ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Hợp đồng kỳ hạn loại hợp đồng ký bên mua bên bán loại tài sản (có thể chứng khoán, dầu mỏ bất kỳ) thời điểm việc thực diễn tương lai to t1 II/HỢP ĐỒNG KỲ HẠN TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI : Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn giao dịch mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ thực sau thời gian định kể từ thỏa thuận hợp đồng Lý xuất loại giao dịch : để cung cấp phương tiện phòng ngừa rủi ro hối đoái, tức rủi ro phát sinh biến động bất thường tỷ giá gây Với tư cách cơng cụ phòng ngừa rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo tỷ giá cố định biết trước, bất chấp biến động tỷ giá thị trường Tham gia giao dịch kỳ hạn chủ yếu ngân hàng thương mại, công ty đa quốc gia, nhà đầu tư thị trường tài quốc tế cơng ty xuất nhập khẩu, tức người mà hoạt động họ thường xuyên chịu ảnh hưởng cách đáng kể biến động tỷ giá Khi có nhu cầu giao dịch ngoại tệ, hai bên ngân hàng khách hàng thoả thuận giao dịch ký kết hợp đồng giao dịch ngoại tệ kỳ hạn.Thị trường hối đoái kỳ hạn thị trường thực giao dịch loại hợp đồng Ở Việt Nam giao dịch hối đối kỳ hạn thức đời từ Ngân hàng Nhà nước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Theo quy chế giao dịch hối đối kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua, bán với số lượng ngoại tệ theo mức giá xác định việc toán thực tương lai Ở Việt Nam, hợp đồng kỳ hạn thức đưa thực từ năm 1998, đến nhu cầu giao dịch loại hợp đồng chưa nhiều Lý do, mặt, khách hàng chưa am hiểu loại giao dịch Mặt khác, chế điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước suốt thời gian qua ổn định theo hướng VND giảm giá từ từ so với ngoại tệ để khuyến khích xuất đảm bảo ổn định hoạt động nhập Chính lý khiến nhà xuất không cảm thấy lo ngại ngoại tệ xuống giá ký kết hợp đồng xuất nên khơng có nhu cầu bán ngoại tệ kỳ hạn Về phía nhà nhập khẩu, ngoại tệ có lên giá so với VND khiến nhà nhập lo ngại, lên giá ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước giữ mức kiểm sốt nên nhà nhập chưa thực cần giao dịch kỳ hạn để quản lý rủi ro tỷ giá Các doanh nghiệp sử dụng hợp đồng kỳ hạn nói ?: Ông Nguyễn Văn An, Chủ tịch HĐQT CTCP Cà phê An Giang cho biết, năm 2008, vòng tuần, chênh lệch tỷ giá giúp doanh nghiệp kiếm lời 20 tỷ đồng, song có đợt doanh nghiệp lỗ tỷ giá Dự báo năm 2009, đồng USD loại ngoại tệ khác biến động mạnh, doanh nghiệp xuất nhập có xu hướng trọng nhiều cho việc tìm kiếm sử dụng công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá Mỗi năm, Cà phê An Giang xuất 80.000 cà phê, ơng An cho hay, từ đầu năm 2009 Công ty chủ trương tăng cường sử dụng dịch vụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá Với doanh nghiệp xuất khẩu, sau hưởng hỗ trợ lãi suất, doanh nghiệp vay tiền đồng với lãi suất 1%/năm, phải cam kết bán ngoại tệ cho ngân hàng với tỷ giá ngày giải ngân; doanh nghiệp muốn bán ngoại tệ cho ngân hàng theo tỷ giá thực ngày trả nợ lãi suất vay sau hỗ trợ - 4,5%/năm Như vậy, tùy theo nhận định biến động tỷ nhà xuất lựa chọn phương án vay phù hợp, ngân hàng quảng cáo lãi suất - 2%/năm mà hấp dẫn Giám đốc tài doanh nghiệp thủy sản lớn Việt Nam với kim ngạch xuất ước 200 triệu USD/năm cho biết, năm 2008 doanh nghiệp thường sử dụng công cụ bán forward Ở thời điểm tỷ giá ổn định tháng đầu năm, lựa chọn hiệu quả, hồi tháng 5, tháng tỷ giá biến động tới 19.000 VND/USD họ bị lỗ khơng Tuy nhiên, với nhà nhập hạt nhựa CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (NTP) việc khơng sử dụng cơng cụ forward thời điểm “nóng bỏng” gây thiệt hại tới chục tỷ đồng Ơng Nguyễn Trung Kiên, Kế tốn trưởng NTP cho hay, đặc thù nhập lượng lớn nguyên vật liệu phục vụ sản xuất, doanh nghiệp thường sử dụng dịch vụ mua forward trước tháng, cách làm giúp Công ty xác định xác chi phí tài Năm 2008, có thời điểm USD khan hiếm, doanh nghiệp có muốn thực dịch vụ này, ngân hàng khơng cung cấp, có thời điểm chi phí để mua forward ngoại tệ cho đơn hàng tới 700 - 800 triệu đồng khiến lãnh đạo doanh nghiệp không “quyết”, hệ tháng đồng USD tăng vọt, chi phí tài ngốn thêm chục tỷ đồng Với số doanh nghiệp, điều kiện phải vay ngoại tệ A để nhập nguyên liệu, máy móc, thiết bị, song nguồn thu lại ngoại tệ B tìm đến ngân hàng cung ứng dịch vụ hốn đổi lãi suất tiền tệ Cơng cụ giúp doanh nghiệp cân đối luồng tiền, cấu lại tài sản nợ - có giảm bớt chi phí vốn sở nhận định diễn biến thị trường Thực tế cho thấy, cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá đóng vai trò quan trọng với nhiều doanh nghiệp Việt Nam, song năm trước doanh nghiệp thờ với công cụ bảo hiểm này? Lý lâu doanh nghiệp Việt Nam quen sử dụng đồng USD giao thương quốc tế, sách tỷ giá Chính phủ trì ổn định nên doanh nghiệp không chịu tác động Nay xu đẩy mạnh đầu tư, tập trung cho xuất nhập khẩu, giao thương quốc tế mở rộng đặc biệt thông điệp điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước “linh hoạt”, doanh nghiệp lơ Ngân hàng SACOMBANK, VIETCOMBANK, DONGABANK, TECHCOMBANK có hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ, kinh doanh vốn… Techcombank số ngân hàng khác thực dịch vụ ngoại hối có cung cấp sản phẩm cho doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro tỷ hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên hợp đồng phải trả phí Sau thơng tin giao dich kỳ hạn SACOMBANK (bạn thấy thơng tin website NH SACOMBANK) : Giao dịch kỳ hạn ngoại tệ, vàng Là giao dịch mua bán ngoại tệ, vàng theo tỷ giá xác định vào ngày giao dịch việc toán thực vào thời điểm tương lai theo thỏa thuận Các lợi ích chính: Đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ toán xuất nhập khẩu, chuyển tiền nước đầu tư theo tỷ giá xác định trước nhằm tránh rủi ro tỷ giá Khách hàng dự tính trước chi phí kinh doanh thu nhập, đảm bảo khả toán Các điểm giao dịch kỳ hạn: Tỷ giá kỳ hạn: tỷ giá thực thời điểm đáo hạn hợp đồng Tỷ giá Sacombank tính tốn sở thương mại hợp lý Thời gian toán: tối thiểu 03 ngày, tối đa (i) giao dịch ngoại tệ VND 365 ngày, (Theo Quyết định 679 : giới hạn thời hạn giao dịch từ đến 180 ngày tất loại giao dịch dù VND với ngoại tệ hay loại ngoại tệ với Quyết định 648 đổi thành từ đến 365 ngày ) (ii) (ii) giao dịch 02 loại ngoại tệ theo thỏa thuận Ngân hàng khách hàng Thủ tục thực hiện: đơn giản , khách hàng ký hợp đồng mua bán ngoại tệ, vàng kỳ hạn với Ngân hàng Khách hàng đặt cọc tỷ lệ x% tổng giá trị giao dịch để đảm bảo thực giao dịch ( Khắc phục hạn chế : Hợp đồng kỳ hạn rủi ro so với hợp đồng tương lai chưa được thực tức hợp đồng bị phá vỡ - Khơng chuẩn hóa mà dựa ngun tắc thỏa thuận (khơng phải ký quỹ, tức khơng có tổ chức đứng đảm bảo tính thực hợp đồng) Trường hợp giao dịch ngoại tệ VND: khách hàng cần cung cấp giấy tờ theo quy định Ngân hàng Nhà nước Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn (forward rate) tỷ giá áp dụng tương lai xác định Tỷ giá áp dụng cho giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn xác định dựa sở tỷ giá giao lãi suất thị trường tiền tệ Gọi: • • • • F tỷ giá kỳ hạn S tỷ giá giao ngay, chẳng hạn S = USD/VND rd lãi suất đồng tiền định giá, tức lãi suất VND ry lãi suất đồng tiền yết giá, tức lãi suất USD Ta có tỷ giá có kỳ hạn xác định công thức sau: F = S(1 + rd)/(1+ ry) (1) Công thức (1) dựa sở lý thuyết cân lãi suất (interest rate parity – IRP) Lý thuyết nói chênh lệch lãi suất hai quốc gia phải bù đắp chênh lệch tỷ giá hai đồng tiền để người kinh doanh chênh lệch giá sử dụng hợp đồng kỳ hạn kiếm lợi nhuận sở chênh lệch lãi suất Chúng ta sử dụng lý thuyết để chứng minh công thức (1) Chẳng hạn lãi suất ngắn hạn VND cao lãi suất ngắn hạn Mỹ thì, theo IRP, đồng tiền Việt Nam (VND) giảm giá so với USD đủ để ngăn chận nhà kinh doanh chênh lệch giá di chuyển vốn từ Mỹ sang Việt Nam sử dụng thị trường kỳ hạn để “khóa chặt” khoản thu nhập từ kinh doanh chênh lệch lãi suất Trong trường hợp nhà kinh doanh chênh lệch giá thực số giao dịch sau: • Bỏ số tiền p dollar Mỹ • Đổi sang VND theo tỷ giá giao S p*S đồng • Đầu tư pS đồng thị trường tiền tệ Việt Nam với lãi suất rVND thu lại pS(1+rVND) đồng đáo hạn • Chuyển số VND thu sang dollar Mỹ theo tỷ giá có kỳ hạn F p(1+rVND)S/F dollar Mỹ Nếu không di chuyển vốn sang Việt Nam nhà kinh doanh sử dụng p dollar Mỹ đầu tư thị trường tiền tệ Mỹ với lãi suất rUSD thu p(1 + rUSD) dollar Mỹ đáo hạn Nếu p(1 + rVND)S/F > p(1 + rUSD) nhà kinh doanh chênh lệch giá di chuyển vốn đầu tư sang Việt Nam Do đó, để ngăn chận khơng cho nhà kinh doanh chênh lệch giá thu lợi nhuận trời cho, chênh lệch lãi suất thị trường tiền tệ phải bù đắp chênh lệch tỷ giá thị trường hối đối cho thị trường ln trạng thái cân bằng, tức là: p(1+ rVND)S/F = p(1 + rUSD) ⇒ F = S(1 + rVND)/(1 + rUSD) (2) Nếu tổng qt hóa cơng thức (2) cho hai loại tiền tệ đó, thay cho USD VND, ta cơng thức (1) Nói chung tỷ giá có kỳ hạn phụ thuộc vào tỷ giá giao lãi suất đồng tiền yết giá đồng tiền định giá Trên thị trường tiền tệ, lãi suất đồng tiền định giá ( VND)có thể lớn nhỏ lãi suất đồng tiền yết giá (USD) Dựa vào cơng thức (1), rút số nhận xét sau: Nếu lãi suất đồng tiền định giá lớn lãi suất đồng tiền yết giá: rd > ry => 1+rd > 1+ry => (1+rd)/ (1+ry) >1 => F > S Khi người ta nói có điểm gia tăng tỷ giá có kỳ hạn 2 Nếu lãi suất đồng tiền định giá nhỏ lãi suất đồng tiền yết giá: rd < ry => 1+rd < 1+ry =>(1+rd)/ (1+ry) F < S Khi người ta nói có điểm khấu trừ tỷ giá có kỳ hạn Kết hợp hai trường hợp thấy tỷ giá có kỳ hạn tóm tắt sau: F = S + Điểm kỳ hạn, điểm kỳ hạn dương âm xác định dựa sở tỷ giá giao chênh lệch lãi suất hai đồng tiền định giá yết giá Từ nhận xét số ngân hàng thương mại Việt Nam, chẳng hạn Ngân hàng Á Châu, đưa cách tính tỷ giá có kỳ hạn họ sau: Tỷ giá có kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn Ở đây, có hai trường hợp xác định tỷ giá có kỳ hạn: tỷ giá mua có kỳ hạn tỷ giá bán có kỳ hạn Để tiện việc tính tốn, đặt: • Fm, Sm tỷ giá mua có kỳ hạn tỷ giá mua giao • Fb, Sb tỷ giá bán có kỳ hạn tỷ giá bán giao • Ltg(VND), Lcv(VND) lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam • Ltg(NT), Lcv(NT) lãi suất tiền gửi cho vay ngoại tệ • N số ngày hợp đồng có kỳ hạn Chúng ta có công thức xác định tỷ giá mua tỷ giá bán kỳ hạn thường áp dụng thực tiễn giao dịch sau: A Tỷ giá mua có kỳ hạn Fm = Sm + Sm[Ltg(VND) - Lcv(NT)]N (3) 100 * 360 B Tỷ giá bán có kỳ hạn Fb = Sb + Sb[Lcv(VND) - Ltg(NT)]N 100 * 360 (4) Trong công thức (3) (4) đây, người ta giả định năm tài có 360 ngày lãi suất tính theo %/năm Để minh họa cho việc sử dụng công thức xác định tỷ giá kỳ hạn, xem xét tình sau đây: VD: Ngày 04/08/200x Vietcombank có tỷ giá giao lãi suất kỳ hạn tháng thị trường tiền tệ sau: USD/VND: 15888 – 15890 VND: 6,9 – 9,6%/năm USD: 2,6 – 4,6%/năm Công ty A muốn mua công ty B muốn bán USD kỳ hạn tháng Làm xác định tỷ giá kỳ hạn mà Vietcombank chào cho hai khách hàng này? Công ty A muốn mua USD kỳ hạn tháng nên ngân hàng chào tỷ giá bán có kỳ hạn tháng Tỷ giá xác định theo công thức (4) trình bày Trong Sb = USD/VND = 15890, Lcv(VND) = 9,6%/năm, Ltg(USD) = 2,6%/năm, N = tháng = 90 ngày Fb = Sb + Sb[Lcv(VND) - Ltg(NT)]N = 15890 + 100 x 360 15890[9,6 − 2,6]90 = 16168 100 * 360 Công ty B muốn bán USD kỳ hạn tháng, Vietcombank xác định chào cho công ty B tỷ giá mua kỳ hạn tháng Tỷ giá mua kỳ hạn xác định theo công thức (3) vừa nêu đây, Sm = USD/VND = 15888, Ltg(VND) = 6,9%/năm, Lcv(NT) = 4,6%/năm N = 90 Fm = Sm + = 15888 + Sm[Ltg(VND) - Lcv(NT)]N 100 x 360 15888[6,9 − 4,6]90 = 15981 100 * 360 Sử dụng giao dịch kỳ hạn Hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn thường ngân hàng áp dụng để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ kỳ hạn khách hàng Chẳng hạn, nhà xuất có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba tháng đến hạn toán Giả sử thị trường ngoại hối thả tỷ giá USD/VND ba tháng khơng đốn USD có khả lên giá có khả xuống giá so với VND Nếu USD lên giá so với VND tốt cho nhà xuất khẩu, USD xuống giá so với VND nhà xuất bị thiệt hại Để tránh thiệt hại biến động tỷ giá USD/VND, nhà xuất thoả thuận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàng mua USD nhà xuất theo tỷ giá mua kỳ hạn thoả thuận trước cố định suốt thời hạn giao dịch Nhờ nhà xuất tránh rủi ro tỷ giá Ngược lại với nhà xuất khẩu, nhà nhập lo sợ USD lên giá làm cho chi phí nhập tăng lên Để tránh rủi ro tỷ giá, nhà nhập liên hệ thoả thuận mua ngoại tệ, USD, kỳ hạn từ ngân hàng Ngân hàng bán số ngoại tệ kỳ hạn vừa mua nhà xuất cho nhà nhập theo tỷ giá bán kỳ hạn Tỷ giá tỷ giá xác định trước cố định suốt kỳ hạn giao dịch Nhờ vậy, nhà nhập tránh rủi ro tỷ giá tỷ giá biến động Để minh họa cho việc sử dụng giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng, xem xét tình sau đây: Ngày 04/08/200x ngân hàng ACB có hai khách hàng liên hệ giao dịch ngoại tệ kỳ hạn: • Cơng ty Saigonimex liên hệ với ACB để bán 90.000EUR kỳ hạn tháng • Cơng ty Cholimex liên hệ muốn mua 100.000EUR kỳ hạn tháng Đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng, ACB chào tỷ giá mua kỳ hạn tháng cho công ty Saigonimex tỷ giá bán kỳ hạn tháng cho công ty Cholimex Thông tin cần thiết để xác định tỷ giá kỳ hạn bao gồm: • Tỷ giá giao USD/VND: 15888 – 15890 • Tỷ giá giao EUR/USD: 1,2248 – 1,2298 • Lãi suất kỳ hạn tháng kỳ hạn tháng VND EUR sau: Kỳ hạn EUR (%/năm) VND (%/tháng) Tiền gửi Cho vay Tiền gửi Cho vay tháng 4,5 6,2 0,65 0,96 tháng 4,8 6,5 0,68 0,98 Vào ngày thoả thuận, dựa vào thông tin tỷ giá lãi suất đây, ACB xác định chào tỷ giá kỳ hạn cho khách hàng sau: • Đối với Saigonimex, ACB chào tỷ giá mua EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá mua giao EUR/VND = EUR/USD x USD/VND = 1,2248 x 15888 =19459 Kế đến tỷ giá kỳ hạn xác định theo công thức: Sm[Ltg(VND) - Lcv(NT)]N 100*360 Fm = Sm + 19459[0,68 *12 − 6,5]180 = = 19459 + 19620 100*360 • Đối với Cholimex, ACB chào tỷ giá bán EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá bán giao EUR/VND = EUR/USD x USD/VND = 1,2298 x 15890 =19542 Kế đến tỷ giá kỳ hạn xác định theo công thức: Fb = Sb + Sb[Lcv(VND) - Ltg(NT)]N = 19542 + 100*360 19542[0,96 *12 − 6,2]90 100*360 =19801 Nếu ngân hàng khách hàng đồng ý giao dịch vào ngày đáo hạn thực chuyển giao ngoại tệ sau: • Saigonimex giao cho ngân hàng 90.000EUR, ngân hàng toán cho Saigonimex số tiền VND 90.000 x 19621 = 1.765.890.000VND • Choloimex nhận 100.000EUR toán cho ngân hàng số tiền 100.000 x 19801 = 1.980.100.000VND Hạn chế giao dịch k ỳ hạn Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn thoả mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ khách hàng mà việc chuyển giao thực tương lai Tuy nhiên, giao dịch kỳ hạn giao dịch bắt buộc nên đến ngày đáo hạn dù bất lợi hai bên phải thực hợp đồng Chẳng hạn tình đây, đến ngày đáo hạn, tỷ giá giao thị trường lớn tỷ giá kỳ hạn (19621) Saigonimex bị thiệt phải thực hợp đồng bán ngoại tệ cho ngân hàng theo tỷ giá 19621, thay bán theo tỷ giá giao lúc cao tỷ giá kỳ hạn Ngược lại, tỷ giá giao vào ngày đáo hạn nhỏ tỷ giá kỳ hạn (19801), Cholimex phải mua ngoại tệ ngân hàng theo tỷ giá cao hơn, thay mua theo tỷ giá giao ngay, lúc thấp tỷ giá kỳ hạn Một điểm hạn chế hợp đồng kỳ hạn đáp ứng nhu cầu khách hàng cần mua bán ngoại tệ tương lai khơng có nhu cầu mua bán ngoại tệ Đôi thực tế, khách hàng vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ đồng thời vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ tương lai Chẳng hạn, nhà xuất nhập cần VND để toán khoản chi tiêu nước đồng thời cần ngoại tệ để toán hợp đồng nhập ba tháng đến hạn Đáp ứng nhu cầu này, nhà xuất nhập liên hệ với ngân hàng thực hai giao dịch: • Bán ngoại tệ giao để lấy VND chi tiêu nước • Mua ngoại tệ kỳ hạn để ba tháng sau có ngoại tệ tốn hợp đồng nhập đến hạn Trong hai giao dịch trên, giao dịch thứ giao dịch hối đoái giao ngay, giao dịch thứ hai giao dịch hối đoái kỳ hạn Rõ ràng tình với giao dịch hối đoái giao hay với giao dịch hối đoái kỳ hạn chưa thể đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng, mà phải kết hợp hai loại giao dịch lại với đáp ứng nhu cầu khách hàng Sự kết hợp hình thành nên loại giao dịch mới, giao dịch hoán đổi III/ THỰC TRẠNG: Ở Việt Nam giao dịch hối đối kỳ hạn thức đời từ Ngân hàng Nhà nước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Theo quy chế giao dịch hối đoái kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua, bán với số lượng ngoại tệ theo mức giá xác định việc toán thực tương lai Quy chế xác định tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư phát triển yết giá hai bên tham gia giao dịch tự tính tốn thoả thuận với nhau, phải bảo đảm biên độ qui định giới hạn tỷ giá kỳ hạn hành Ngân hàng Nhà nước thời điểm ký kết hợp đồng Đối tượng : Các thành viên chủ yếu tham gia thị trường doanh nghiệp, tổ chức kinh tế có nguồn thu nhu cầu ngoại tệ hợp pháp với mong muốn bảo hiểm rủi ro tỷ giá, lãi suất tổ chức tín dụng (TCTD) phép kinh doanh ngoại tệ thực giao dịch với mục đích phục vụ nhu cầu khách hàng, bảo hiểm rủi ro tỷ giá kinh doanh sinh lời 3.Mặt tích cực : Thị trường ngoại tệ kỳ hạn, hoán đổi Việt Nam năm qua bước phát triển vào hoạt động có hiệu quả, góp phần giảm tình trạng căng thẳng thị trường ngoại tệ giao ngay, tạo thêm công cụ để doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro tỷ giá, đồng thời giúp thị trường ngoại hốiViệt Nam bước làm quen với nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ thị trường quốc tế 4.Mặt hạn chế : - Tuy nhiên, sau năm hoạt động, thị trường ngoại tệ kỳ hạn, hoán đổi Việt Nam bộc lộ số hạn chế Chẳng hạn, doanh số giao dịch nhỏ, tương đương khoảng 4-6% doanh số mua bán ngoại tệ giao ngay; giao dịch tập trung chủ yếu vào kỳ hạn ngắn (7 đến 60 ngày); cấu giao dịch bất hợp lý, bán ngoại tệ chủ yếu, doanh số bán thường gấp 3-6 lần doanh số mua; đối tượng giao dịch tập trung nhiều vào khối ngân hàng nước * Nguyên nhân hạn chế : - Những hạn chế nêu mặt bắt nguồn từ yếu tố khách quan phần đông chủ thể tham gia thị trường chưa quen sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá trước thực tế tỷ giá giao đô-la Mỹ (USD) đồngViệt Nam (VND) ổn định năm gần Cụ thể, mức biến động tỷ giá hàng ngày tăng/giảm vài VND/USD, mức tăng năm bình quân khoảng 1,5%, mức tăng cao năm kể từ năm 2000 đến chưa vượt 4%/năm, ký hợp đồng mua ngoại tệ kỳ hạn năm (chẳng hạn tương đương với giao dịch kỳ hạn tháng), mức gia tăng tỷ giá kỳ hạn so với tỷ giá giao mà doanh nghiệp phải trả cho ngân hàng khoảng 5% (theo mức trần quy định Quyết định 679) Vì vậy, doanh nghiệp khơng có nhu cầu sử dụng giao dịch kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, dẫn tới doanh số bán ngoại tệ kỳ hạn ngân hàng cho khách hàng thấp - Bên cạnh đó, mức biến động tỷ giá giao thường dự đốn việc bán ngoại tệ kỳ hạn cho khách hàng ln có lãi, nên bán ngoại tệ kỳ hạn cho khách hàng, hầu hết ngân hàng thương mại (NHTM) chưa phải lo mua kỳ hạn đối ứng để phòng ngừa rủi ro, vậy, doanh số mua ngoại tệ kỳ hạn ngân hàng mức thấp - Ngoài ra, có khơng ngun nhân chủ quan dẫn đến bất cập thị trường kỳ hạn, hoán đổi ngoại tệ + Thứ nhất, việc giới hạn thời hạn giao dịch từ đến 180 ngày tất loại giao dịch dù VND với ngoại tệ hay loại ngoại tệ với (theo Quyết định 679) chưa thực đáp ứng nhu cầu đa dạng doanh nghiệp chưa phù hợp với thông lệ quốc tế Theo phản ánh NHTM, đa số doanh nghiệp có xu hướng muốn thực kỳ hạn ngắn (3 ngày) dài (1 năm) để đáp ứng nhu cầu toán hoạt động xuất nhập vay/trả nợ, đảm bảo quản lý chi phí kinh doanh hạn chế rủi ro tỷ giá + Thứ hai, biện pháp giới hạn trần tỷ giá kỳ hạn theo cách truyền thống phân đoạn kỳ hạn áp dụng mức trần chung cho đoạn kỳ hạn điều kiện lãi suất bị kiểm soát ngày tỏ linh hoạt khơng phù hợp với bối cảnh Mặc dù mức trần tỷ giá kỳ hạn thời gian qua chuyên gia NHNN tính tốn mức tương đối rộng thường xun điều chỉnh sở khoa học nhằm lường phần đột biến lãi suất, từ nhiều đem lại quyền tự chủ cho NHTM giao dịch kỳ hạn, đồng thời hạn chế phần mức lỗ cho tỷ giá kỳ hạn, song với thực tế chế quản lý lãi suất thả nổi, lãi suất tín dụng NHTM tự thoả thuận với khách hàng biến động hàng ngày, việc giới hạn cách cứng nhắc mức trần tỷ giá kỳ hạn nhiều gây tác động tiêu cực hạn chế nhu cầu bảo hiểm rủi ro tỷ giá cách sử dụng giao dịch kỳ hạn khiến NHTM bị lỗ thực giao dịch Có thể nói, với chất tỷ giá kỳ hạn hồ vốn theo thơng lệ quốc tế tính sở chênh lệch lãi suất hai đồng tiền tham gia giao dịch, việc tự hố xác định lãi suất Việt Nam từ tháng năm 2002 đặt yêu cầu cấp thiết phải nới lỏng quy định tỷ giá kỳ hạn * Khắc phục hạn chế : - Nắm bắt yêu cầu cấp thiết thị trường nhằm khắc phục bất cập nói trên, tạo thuận lợi cho việc phát triển thị trường ngoại tệ hoán đổi, kỳ hạn, ngày 28 tháng năm 2004, Thống đốc NHNN Việt Nam ký ban hành Quyết định số 648/ 2004/QĐ- NHNN việc sửa đổi, bổ sung Quyết định số 679/ 2002/QĐ- NHNN liên quan đến giao dịch ngoại tệ TCTD phép kinh doanh ngoại tệ - Theo Quyết định 648, giới hạn thời hạn giao dịch ngoại tệ hoán đổi, kỳ hạn dỡ bỏ giao dịch loại ngoại tệ với cho phép thực theo thông lệ quốc tế, đồng thời mở rộng giới hạn thời hạn giao dịch từ mức đến 180 ngày trước lên mức từ đến 365 ngày giao dịch VND loại ngoại tệ nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng doanh nghiệp ngân hàng, khuyến khích thị trường ngoại hối Việt Nam phát triển - Quyền xác định tỷ giá giao dịch kỳ hạn, hoán đổi VND với đồng ngoại tệ khác USD loại ngoại tệ với tiếp tục giao cho tổng giám đốc TCTD sở thoả thuận với khách hàng, theo thông lệ quốc tế, nhằm tạo chủ động cho khách hàng TCTD - Điểm đổi đáng ý Quyết định thay đổi cách thức quản lý mức tỷ giá giao dịch kỳ hạn, hoán đổi USD VND Theo đó, tỷ giá kỳ hạn VND USD khơng bị khống chế mức trần áp dụng cho kỳ hạn sở tỷ lệ % gia tăng so với trần tỷ giá giao theo tính tốn chủ quan NHNN thời kỳ trước, mà cho phép TCTD doanh nghiệp tự xác định thoả thuận phạm vi mức tỷ giá kỳ hạn tính theo thơng lệ quốc tế, sở chênh lệch hai mức lãi suất hành VND USD Hai mức lãi suất hành lựa chọn mức lãi suất cụ thể áp dụng NHTM, chúng khác đa dạng kỳ hạn (đa dạng phạm vi ngân hàng), quy định thống mức lãi suất bình quân năm VND NHNN công bố (hiện 7,5%/năm) lãi suất mục tiêu bình quân năm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ công bố (hiện 1%) - Cơng thức cách tính tốn điểm kỳ hạn cụ thể theo thông lệ quốc tế NHNN hướng dẫn chi tiết Phụ lục đính kèm Quyết định 648 Theo cách tính này, mức chênh lệch cặp lãi suất nói trên 6%, tỷ giá kỳ hạn USD VND có điểm gia tăng khoảng đồng/ngày Mức gia tăng phù hợp với nhu cầu doanh nghiệp giao dịch có kỳ hạn ngắn Với kỳ hạn dài hơn, khách hàng so sánh với tốc độ gia tăng tỷ giá USD/VND giao hàng tháng với mức chào tỷ giá kỳ hạn cạnh tranh NHTM để định thực giao dịch Sau khắc phục hạn chế , Việt Nam tồn đọng vấn đề sau : - Đã có 81% DN VN đánh giá dao động tỉ giá hối đối rào cản phát triển thương mại (con số quý II/2009 62%) Trong đó, tình trạng NK số nhập siêu liên tục tăng cao, ngược lại với tình trạng hụt xuất Nhập (NK) kiềm chế biện pháp thúc đẩy xuất tiến hành Các DN NK cho rơi vào tình trạng khó khăn từ nhiều phía - Nguồn USD Cty mua NH không đủ, phải vay để bổ sung Nhưng số ngoại tệ vay (khơng hưởng sách hỗ trợ lãi suất) lại phải chịu mức lãi suất thỏa thuận mức cao thời gian qua NH đẩy lãi suất huy động USD lên cao - Theo phản ánh đại diện CTCP nhựa Tân Phú, "khoản chênh lệch", DN ký hợp đồng kỳ hạn mua USD với NH bị tính thêm khoản phí mà phải tới tốn hợp đồng DN biết tổng mức phí NH dựa vào mức biến động tỉ giá thời gian để định DN tìm tới hợp đồng kỳ hạn nhằm hạn chế rủi ro tỉ giá Nhưng phải chịu thêm rủi ro từ hợp đồng "NH bị thiệt" Nếu tình trạng tiếp diễn thời gian tới, DN NK phải đẩy giá bán hàng Điều tác động tới giá nước tác động trực tiếp tới người tiêu dùng - Hiện số lượng DN sử dụng hợp đồng kỳ hạn để mua USD NH dao động từ 10-20% số DN có nhu cầu giao dịch ngoại tệ Lượng DN vay USD tháng tăng 15% so với tháng trước Hiện tỉ giá ngoại tệ liên NH USD VND điều chỉnh tăng thêm 2VND/USD - lên mức 16.997VND/USD áp dụng cho ngày giao dịch 6.10.09 o0o THE END o0o ... forward trước tháng, cách làm giúp Cơng ty xác định xác chi phí tài Năm 2008, có thời điểm USD khan hiếm, doanh nghiệp có muốn thực dịch vụ này, ngân hàng không cung cấp, có thời điểm chi phí... điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước “linh hoạt”, doanh nghiệp lơ Ngân hàng SACOMBANK, VIETCOMBANK, DONGABANK, TECHCOMBANK có hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ, kinh doanh vốn… Techcombank số ngân hàng khác