Khái niệm về nhà đầu tư thiên thần (NĐTTT), tiếng Anh là Angel Investor, đã xuất hiện ở Hoa Kỳ và châu Âu trong vài thập niên qua và đang phát triển nhanh chóng ở các khu vực khác trên thế giới. Lĩnh vực ĐTTT không chỉ phát triển mà còn trở nên chính thức hóa, được tổ chức thông qua việc tạo ra các nhóm và mạng lưới thiên thần; gần đây xu hướng này đã du nhập vào Việt Nam. Bài báo đề cập đến khái niệm, vai trò và tổng quan tình hình phát triển mạng lưới các nhà đầu tư này.
Diễn đàn khoa học công nghệ Nhà đầu tư thiên thần vai trò dự án khởi nghiệp sáng tạo Trần Văn Bình1, Lê Vũ Toàn2, Nguyễn Vũ Khuyên1 Viện Kinh tế Quản lý, Trường Đại học Bách khoa Hà Nội Học viện Khoa học, Công nghệ Đổi sáng tạo Khái niệm nhà đầu tư thiên thần (NĐTTT), tiếng Anh Angel Investor, xuất Hoa Kỳ châu Âu vài thập niên qua phát triển nhanh chóng khu vực khác giới Lĩnh vực ĐTTT không phát triển mà trở nên thức hóa, tổ chức thơng qua việc tạo nhóm mạng lưới thiên thần; gần xu hướng du nhập vào Việt Nam Bài báo đề cập đến khái niệm, vai trò tổng quan tình hình phát triển mạng lưới nhà đầu tư Khái niệm NĐTTT Cụm từ Angel Investor khái niệm cá nhân đầu tư tiền túi vào dự án doanh nghiệp khởi nghiệp giai đoạn đầu Họ người có nhiều kinh nghiệm đầu tư, kinh doanh, tham gia hỗ trợ, hướng dẫn cho doanh nghiệp khởi nghiệp đầu tư người sáng lập, lãnh đạo hay nhân viên doanh nghiệp Để đổi lại, thông thường họ có quyền sở hữu phần cơng ty Họ gọi Nhà tài trợ thiên thần, Nhà đầu tư hạt giống… Ngồi mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận, NĐTTT đầu tư mong muốn đóng góp, có niềm đam mê, yêu thích tham gia vào doanh nghiệp đổi sáng tạo Rất nhiều NĐTTT chuyên gia, doanh nhân sở hữu cơng ty riêng, có kiến thức, kinh nghiệm, tiền bạc, sẵn lòng cố vấn cho start-up Bên cạnh đầu tư tài hỗ trợ chun mơn, quản lý cố vấn có vai trò vơ quan trọng với doanh nghiệp khởi nghiệp Nhiều thương hiệu hùng mạnh giới Facebook, Google, Apple, Amazon… lúc doanh nghiệp khởi nghiệp lên nhờ NĐTTT dìu dắt nâng đỡ Việc tìm kiếm hội tài trợ NĐTTT trở nên ngày phổ biến, nhiên điều khơng có nghĩa start-up chấp nhận tiền đầu tư từ NĐTTT Việc chọn lựa xác NĐTTT vấn đề quan trọng cần nắm bắt từ đầu startup Nhìn chung, NĐTTT phân loại thành nhóm sau: - Nhà đầu tư kết nối - Connectors; - Nhà đầu tư phát triển sản phẩm - Product People; - Nhà đầu tư chiến thuật xây dựng - Tacticians & Builders; - Nhà đầu tư kinh doanh - Smart Business People; - Nhà đầu tư chuyên gia - Domain Expert; - Nhà đầu tư thương hiệu - The Brand; - Nhà đầu tư tiền bạc - The Filler (AKA Dumb Money) Số 12 năm 2019 17 Diễn đàn Khoa học Cơng nghệ Bảng so sánh NĐTTT NĐTMH Tiêu chí so sánh a Giống NĐTTT NĐTMH - Mục tiêu: tìm kiếm lợi nhuận kỳ vọng cao chấp nhận rủi ro đầu tư vào dự án, doanh nghiệp khởi nghiệp - Lợi nhuận kỳ vọng tất danh mục đầu tư khoảng 20-30%/năm - Hầu hết NĐTTT NĐTMH tìm kiếm hội thối vốn (exit), hay gọi kiện tạo khoản (Liquidity Event) để thu hồi vốn vòng 3-5 năm b Khác b1 Tư cách pháp nhân Được hình thành điển hình dạng Cơng ty Hợp danh hữu hạn Là nhà đầu tư cá nhân, không đại diện (Limited Partnerships) cho tổ chức pháp nhân Thành viên trách nhiệm hữu hạn (Limited Partners) góp vốn vào Quỹ ĐTMH (Venture Capital fund) b2 Quy mô đầu tư Thường đầu tư với quy mô nhỏ, khoảng từ 25.000 USD 100.000 Thường đầu tư với quy mơ trung bình USD cho nhà đầu tư Tổng số tiền 7.000.000 USD (business.gov.vn) đầu tư nhóm NĐTTT thường không 1.000.000 USD b3 Đối tượng đầu tư Doanh nghiệp bắt đầu khởi nghiệp Các công ty khởi nghiệp thể (dựa niềm tin vào người đứng đầu tiềm tăng trưởng hứa doanh nghiệp khởi nghiệp) hẹn thành công Thường tham gia doanh nghiệp Giai đoạn góp vốn phổ biến từ hồn thiện cơng nghệ kỹ thuật cuối giai đoạn hồn thiện cơng nghệ b4 Giai đoạn đầu tư gia nhập thị trường nhằm thúc đẩy kỹ thuật đến đầu giai đoạn gia nhập tăng trưởng mở rộng thị phần thị trường cách nhanh chóng b5 Thẩm định chi tiết Được diễn nhanh chóng không nhiều hạng mục thẩm định Tuy nhiên, đầu tư theo nhóm, họ thực nhiều thẩm định chi tiết so với đầu tư riêng lẻ b6 Ra định Ủy ban đầu tư quỹ làm việc để đưa định Nhờ Tự định khơng bị chi đó, định trở nên khách phối ai, ngoại trừ quan khơng bị ảnh hưởng ý chí vợ, chồng họ chủ quan thành viên thương vụ định đầu tư b7 Rủi ro Rủi ro cao đầu tư vào giai Rủi ro thấp đầu tư vào giai đoạn sớm doanh nghiệp khởi đoạn sau, thẩm định chi tiết kỹ lưỡng nghiệp khoa học Được thực kỹ với nhiều hạng mục điều tra thẩm định NĐTMH chịu trách nhiệm nhận ủy thác đầu tư Thành viên trách nhiệm hữu hạn khác Khi NĐTTT đầu tư theo nhóm, có nhà đầu tư tham gia vào Hội đồng quản trị đại diện cho quyền b8 Sự tham gia vào NĐTMH đại diện nhà đầu tư tham lợi nhà đầu tư Nếu NĐTTT có hội đồng quản trị gia vào hội đồng quản trị đóng góp đáng kể, họ tiếp tục có chỗ đứng Hội đồng quản trị kể sau NĐTMH đầu tư Nguồn: Tổng hợp tác giả1 Tổng hợp từ http://www.rockiesventureclub.org/colorado-capital-conference/how-do-angelinvestors-differ-from-venture-capitalists/ https://www.virginstartup.org/how-to/differencebetween-angel-investment-and-venture-capital 18 Số 12 năm 2019 Sự khác biệt NĐTTT nhà đầu tư mạo hiểm (NĐTMH) Trên thực tế, thuật ngữ NĐTTT NĐTMH cộng đồng khởi nghiệp quan tâm việc nhầm lẫn hay đánh đồng ĐTTT ĐTMH phổ biến Tuy nhiên, hình thức chủ thể đứng đầu tư có nhiều điểm khác biệt mà start-up đối tượng liên quan khác cần nắm rõ Các NĐTTT bệ phóng doanh nghiệp khởi nghiệp Họ đóng vai trò quan trọng khơng cung cấp vốn mà đồng hành hỗ trợ doanh nghiệp giai đoạn đầu trước chúng đủ trưởng thành để tiếp cận quỹ ĐTMH Họ nhà đầu tư cá nhân, không đại diện cho tổ chức pháp nhân NĐTMH hình thành điển hình dạng Cơng ty Hợp danh hữu hạn (Limited Partnerships), Thành viên trách nhiệm hữu hạn (Limited Partners) góp vốn vào Quỹ ĐTMH (Venture Capital Fund) Công ty quản lý quỹ thường gọi Thành viên chung (General Partner), công việc họ tìm kiếm đầu tư vào thương vụ thu lại nhiều tiền cho Thành viên trách nhiệm hữu hạn Bảng bên thể điểm giống khác đối tượng: NĐTTT NĐTMH Vai trò NĐTTT dự án khởi nghiệp Các dự án khởi nghiệp dựa tảng sản phẩm công nghệ thường cần huy động vốn từ giai đoạn nghiên cứu hoàn thiện sản phẩm nên độ rủi ro cao Ở giai đoạn này, NĐTMH thường chưa quan tâm đến dự án Để tìm nguồn vốn triển khai dự án, dự án khởi nghiệp phải tìm đến NĐTTT Như nêu trên, họ người có khối tài sản lớn, có kinh nghiệm lĩnh vực kinh doanh Những NĐTTT tham gia vào dự án Diễn đàn khoa học công nghệ khởi nghiệp thường đầu tư vốn coi khoản vốn ĐTMH Họ chấp nhận rủi ro dự án khởi nghiệp/ start-up thất bại Vì vậy, NĐTTT đóng vai trò quan trọng giai đoạn “thai nghén” khởi nghiệp Bên cạnh đó, nhiều NĐTTT chuyên gia, doanh nhân sở hữu doanh nghiệp riêng Họ có kiến thức, kinh nghiệm, tiền bạc sẵn lòng cố vấn cho start-up Một NĐTTT dày dạn kinh nghiệm đưa lời khuyên quý giá cho doanh nghiệp thời kỳ khởi nghiệp, tạo động lực, cảm hứng, đồng thời giúp kết nối start-up với đối tác nguồn lực khác Như vậy, bên cạnh hỗ trợ tài NĐTTT hỗ trợ chun mơn trở thành cố vấn có vai trò vơ quan trọng với doanh nghiệp khởi nghiệp Họ người đồng hành với doanh nghiệp khởi nghiệp Tình hình phát triển thực trạng ĐTTT giới Việt Nam Một số nhóm khơng thức nhà đầu tư quan tâm đến dự án khởi nghiệp từ giai đoạn hình thành đời vào cuối năm 1980 Đến năm 1996, Hoa Kỳ có 10 nhóm NĐTTT 10 năm sau, số lên đến 200 Những năm gần đây, giới hình thành mạng lưới NĐTTT Theo nghiên cứu Trung tâm Nghiên cứu ĐTMH Trường Đại học New Hampshire, từ năm 2002 đến năm 2014, tổng số thương vụ ĐTTT Hoa Kỳ có xu hướng tăng lên đặn, tổng giá trị giao dịch thực có biến động đột ngột khoảng thời gian từ 2007 đến 2009 Giá trị thương vụ đạt đỉnh năm 2007 với mức 26 tỷ USD (xem hình) Tổng quy mơ ĐTTT Hoa Kỳ năm 2014 24,1 tỷ USD, giảm 2,8% so với năm 2013 Tổng cộng 73.400 Thống kê ĐTTT Hoa Kỳ giai đoạn 2002-2014 Nguồn: Trung tâm Nghiên cứu ĐTMH, Trường Đại học New Hampshire, 2016 doanh nghiệp nhận tài trợ NĐTTT, tăng 3,8% so với năm 2013 Tổng số NĐTTT hoạt động năm 2014 316.600 người, tăng 5,9% so với 2013 Sự thay đổi tổng quy mô số thương vụ giảm, cho thấy dù tăng lên số lượng NĐTTT giá trị đầu tư cho thương vụ giảm Cụ thể, quy mơ thương vụ trung bình năm 2014 328.500 USD, giảm 6,4% so với 2013 Đến năm 2015, tổng quy mô ĐTTT 24,6 tỷ USD, tăng 1,9% so với năm trước tổng số doanh nghiệp nhận tài trợ thiên thần giảm 3,1% xuống 71.110 doanh nghiệp Số lượng NĐTTT giảm xuống 304.930 cá nhân, tương ứng giảm 3,7% so với năm 2014 Tại châu Âu, theo báo cáo Hiệp hội Thương mại dành cho doanh nhân thiên thần (EBAN), ĐTTT châu Âu tăng lên đến 6,1 tỷ Euro năm 2015, tăng 8,3% so với năm 2013, trì vị trí nhà tài trợ chủ yếu cho start-up châu Âu Năm 2015, cộng đồng nhà đầu tư tăng lên 303.650 cá nhân với 32.940 thương vụ thực Trong thị trường hữu hình, Vương quốc Anh tiếp tục quốc gia dẫn đầu với 80 triệu Euro đầu tư năm 2014 96 triệu Euro năm 2015 Tây Ban Nha đứng vị trí thứ năm 2014 2015 với tổng giá trị ĐTTT 55 triệu Euro/năm, theo sau Đức Pháp với 44 42 triệu Euro tương ứng Lĩnh vực mà NĐTTT châu Âu hướng tới công nghệ thông tin truyền thông năm 2014 2015, theo sau công nghệ y khoa công nghệ sinh học Điện thoại di động, sản xuất lượng chiếm 6,6% tỷ trọng, giữ vai trò quan trọng lượng vốn số thương vụ Các doanh nghiệp giai đoạn ban đầu giai đoạn khởi nghiệp đối tượng nhận tỷ trọng đầu tư lớn (32%) NĐTTT năm 2015 Tại Việt Nam, hoạt động đổi sáng tạo khởi nghiệp bắt đầu trọng năm gần Nhiều trung tâm hỗ trợ khởi nghiệp Vườn ươm (Incubator), Trung tâm tăng tốc (Accelerator) đời bước đầu hình thành mạng lưới NĐTTT Đặc biệt, ngày 18/6/2016 kiện Đà Nẵng Startup Fair, mạng lưới NĐTTT Mekong (MAIN) thức mắt cộng đồng khởi nghiệp Việt Nam MAIN nỗ lực hợp tác Sáng kiến hỗ trợ khu vực tư nhân vùng Mekong (MBI) Lotus Fund với mong muốn hình thành mạng lưới NĐTTT quốc tế nội địa quốc gia tiểu vùng Mekong, giúp dự án khởi nghiệp vùng tiếp Soá 12 năm 2019 19 Diễn đàn Khoa học Cơng nghệ cận kết nối dễ dàng, hiệu với NĐTTT MAIN tài trợ Chính phủ Úc đặt mục tiêu ươm mầm cho 30 dự án khởi nghiệp, dẫn dắt cho 20 công ty khởi nghiệp phát triển lớn mạnh Hiện tại, mạng lưới NĐTTT MAIN quy tụ nhà đầu tư đến từ Úc, Hoa Kỳ, châu Âu Việt Nam Bên cạnh đó, MAIN gửi lời kêu gọi đến nhà đầu tư từ Campuchia, Lào Myanmar Một số khuyến nghị giải pháp phát triển NĐTTT Việt Nam Sự thiếu vắng NĐTTT thị trường ĐTMH Việt Nam khiến doanh nghiệp khởi nghiệp bị thiệt thòi đáng kể Các quỹ ĐTMH nhắm tới doanh nghiệp phát triển đến độ chín định, doanh nghiệp khởi nghiệp giai đoạn trứng nước ban đầu thường phải tự lực cánh sinh Các vườn ươm, Hiệp hội hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp chừng mực định họ nhà đầu tư, người trực tiếp góp vốn để đồng hành doanh nghiệp chặng đường dài Đảm nhận chức sứ mệnh NĐTTT NĐTTT mắt xích khơng thể thiếu hệ sinh thái khởi nghiệp đổi sáng tạo, “vốn ĐTTT yếu tố thiếu khởi nghiệp”2 Chính vậy, việc khuyến khích NĐTTT có tiềm thực đầu tư vào dự án khởi nghiệp nguồn lực quan trọng phát triển hệ sinh thái khởi nghiệp đổi sáng tạo Việt Nam Trong giai đoạn sơ khai hình thành phát triển NĐTTT https://baodautu.vn/thu-hut-nha-dau-tuthien-than-nuoc-ngoai-kinh-nghiem-tuquoc-gia-khoi-nghiep-d92406.html 20 vai trò Nhà nước đặc biệt quan trọng, Nhà nước quan quản lý nhà nước cần thực nhiều giải pháp thúc đẩy phát triển hoạt động ĐTTT nói chung, NĐTTT nói riêng: Tạo chế khuyến khích thành lập mạng lưới NĐTTT theo nhóm ngành nghề: mạng lưới NĐTTT giúp nhà đầu tư đơn lẻ liên kết nguồn lực chuyên môn, thông tin để có phương án đầu tư vào lĩnh vực có tiềm Đồng thời, giúp họ chia sẻ rủi ro đầu tư dự án khởi nghiệp bị thất bại Luật hóa khái niệm NĐTTT: việc quy định rõ khái niệm NĐTTT giúp cho nhà làm sách, nhà nghiên cứu sách xác định rõ đối tượng sách, quan trọng để hình thành chế, sách cụ thể khuyến khích hoạt động ĐTTT nhiều quốc gia giới thực thành công Có sách ưu đãi dành cho cá nhân NĐTTT đầu tư cho dự án khởi nghiệp sáng tạo: mục đích giúp thu hút NĐTTT tiềm tham gia đầu tư Một số sách ưu đãi điển hình thực nhiều quốc gia giới kể đến như: (1) Chính sách ưu đãi, giảm thuế thu nhập cá nhân3 nhiều quốc gia phát triển Anh, Đức, Pháp, Hoa Kỳ… sử dụng để khuyến khích cá nhân đầu tư cho dự án khởi nghiệp4; (2) Chính sách vốn đối ứng Theo Luật Thuế thu nhập cá nhân Việt Nam nhà đầu tư cá nhân chuyển nhượng vốn nộp thuế thu nhập cá nhân thu nhập nhận từ chuyển nhượng vốn với thuế suất 20% tính thu nhập từ chuyển nhượng vốn góp 0,1% thu nhập từ chuyển nhượng chứng khoán lần Phan Hoàng Lan, Từ Minh Hiệu (2017), “Quy định pháp lý cho nhà đầu tư thiên thần”, Tạp chí Khoa học Công nghệ Việt Nam, số năm 2017 Số 12 năm 2019 Nhà nước NĐTTT rót vốn cho dự án khởi nghiệp Đây công cụ đòn bẩy kinh tế để phát triển doanh nghiệp khởi nghiệp Hình thành chế thúc đẩy khoản cho NĐTTT: thực tế, NĐTTT lúc đầu tư cho nhiều dự án khởi nghiệp khác thường thu hồi khoản đầu tư sau 5-10 năm Do đó, cần đơn giản hóa thủ tục chuyển nhượng vốn góp, chuyển nhượng cổ phần, góp phần thúc đẩy doanh nghiệp khởi nghiệp thực mua bán sáp nhập nhiều hơn, qua tạo khoản cho NĐTTT ? TÀI LIỆU THAM KHẢO Phan Hoàng Lan, Từ Minh Hiệu (2017), “Quy định pháp lý cho NĐTTT”, Tạp chí Khoa học Cơng nghệ Việt Nam, 8, tr.57-60 EBAN (2015), European Early Stage Market Statistics 3.vJeffrey Sohl (2015), “The angel investor market in 2014: a market correction in deal size”, Center for Venture Research, 13, https://scholars.unh.edu/cgi/viewcontent cgi?article=1012&context=cvr OECD (2011), Financing high-growth firms: the role of angel investors 5.vhttp://www.rockiesventureclub.org/ colorado-capital-conference/how-do-angelinvestors-differ-from-venture-capitalists/ 6.vhttps://www.virginstart-up.org/how-to/ difference-between-angel-investment-andventure-capital https://baodautu.vn/thu-hut-nha-dautu-thien-than-nuoc-ngoai-kinh-nghiem-tuquoc-gia-khoi-nghiep-d92406.html Quốc hội (2007), Luật Thuế thu nhập cá nhân số 04/2007/QH12 ngày 21/11/2007 văn hướng dẫn thi hành Luật ... khơng q 1.000.000 USD b3 Đối tư ng đầu tư Doanh nghiệp bắt đầu khởi nghiệp Các công ty khởi nghiệp thể (dựa niềm tin vào người đứng đầu tiềm tăng trưởng hứa doanh nghiệp khởi nghiệp) hẹn thành cơng... Thành viên trách nhiệm hữu hạn Bảng bên thể điểm giống khác đối tư ng: NĐTTT NĐTMH Vai trò NĐTTT dự án khởi nghiệp Các dự án khởi nghiệp dựa tảng sản phẩm công nghệ thường cần huy động vốn từ giai... giữ vai trò quan trọng lượng vốn số thương vụ Các doanh nghiệp giai đoạn ban đầu giai đoạn khởi nghiệp đối tư ng nhận tỷ trọng đầu tư lớn (32%) NĐTTT năm 2015 Tại Việt Nam, hoạt động đổi sáng tạo