Xây dựng mô hình đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp và bước đi mới cho việt nam..pdf

Xây dựng mô hình đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp và bước đi mới cho việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -

BƯỚC ĐI MỚI CHO VIỆT NAM

THUỘC NHÓM NGÀNH: KHOA HỌC KINH TẾ

TÓM TẮT ĐỀ TÀI

o Lý do chọn đề tài

Chọn đề tài là ý tưởng xuất phát từ thực tế phát sinh Khi hầu hết các doanh nghiệp Việt Nam chưa biết biết và sử dụng nhiều đến hệ số tín nhiệm doanh nghiệp, một công cụ đắc lực giúp cho các doanh nghiệp thực hiện các họat động của doanh nghiệp mình

o Mục tiêu nghiên cứu

Mục tiêu lớn nhất là tìm ra được một mô hình thực sự phù hợp với tình hình của nền kinh tế Việt Nam, phù hợp với các doanh nghiệp trong nước Đồng thời, mục tiêu học tập, nghiên cứu, tìm hiểu thông tin, mở rộng kiến thức và áp dụng những điều đã học vào thực tế cũng là một điều hướng đến qua đề tài nghiên cứu này

o Phương pháp nghiên cứu

Sử dụng nhiều phương pháp phối hợp nhau, nghiên cứu dựa trên các phân tích định tính, các nhận định và đưa ra hướng giải quyết Đồng thời, sử dụng phương pháp định lượng, tìm kiếm số liệu, thực hiện các phương pháp tính toán, xử lý số liệu,… Cuối cùng là kết hợp cả hai phương pháp phân tích định tính và định lượng vào việc xem xét, phân tích và đưa ra ý kiến của cá nhân

o Nội dung nghiên cứu

Nội dung nghiên cứu tập trung vào việc tìm hiểu các mô hình đánh giá hệ số tín nhiệm ở các nước hiện tại và ở Việt Nam, tìm ra những điều còn chưa phù hợp Qua đó, xây dựng mô hình mới, kế thừa những ưu điểm cũ, áp dụng cho tình hình mới của các Doanh

nghiệp trong nước Cuối cùng, đưa ra những giải pháp và kiến nghị còn thiếu sót khi thực hiện đề tài nhằm năng cao hiệu quả khi sử dụng mô hình vào thực tế

o Đóng góp của đề tài

Đề tài hi vọng đóng góp được một phần nhỏ vào việc đánh thức suy nghĩ của hầu hết các doanh nghiệp Việt Nam hiểu hơn về hệ số tín nhiệm doanh nghiệp và vai trò của việc xếp hạng tín dụng đối với các doanh nghiệp Đặc biệt trong thời kỳ hội nhập, công việc này là hết sức quan trọng Đồng thời, đề tài hi vọng mang đến cho các doanh nghiệp, các nhà đầu tư, và đặc biệt là các nhà thực hiện công tác quản lý, một mô hình đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp được nghiên cứu dựa trên nhiều nhận định khách quan và chính xác Qua đề tài , mong muốn được cung cấp cho các đối tượng sử dụng một cách thức đẻ bổ sung cho công việc của họ, mang lại hiệu quả cao nhất trong kinh doanh và đầu tư Cuối cùng đề tài góp phần giúp những người nghiên cứu có thêm nguồn thông tin, kiến thực thực hiện các họat động nghiên cứu tiếp theo sau này

o Hướng phát triển của đề tài

Đề tài ra đời chắc chắn gặp rất nhiều những hạn chế và thiếu sót Chính vì vây, hướng đi tiếp theo cho đề tài là tiếp tục nghiên cứu, phát triển và ứng dụng rộng rãi vào thực tế Muốn vậy, các dữ liệu và thông tin cần phải được nghiên cứu kỹ càng hơn, thường xuyên đánh giá sao cho phù hợp với tình hình mới của nền kinh tế và sự phát triển của đất nước

NHIỆM DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 1

1.1 Khái quát về hệ số tín nhiệm doanh nghiệp 2

1.1.1 Cách nhìn chung về hệ số tín nhiệm 2

1.1.2 Vai trò và ứng dụng thực tiễn của hệ số tín nhiệm 3

1.1.3 Các cách tiếp cận của hệ số tín nhiệm của các quốc gia trên thế giới 5

1.2 Thực trạng đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp ở Việt Nam 6

1.2.1 Việc đánh giá hệ số tín nhiệm ở một số nước phát triển 6

1.2.2 Thực trạng ở Việt Nam 14

1.2.3 Các mô hình đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp ở Việt Nam 14

CHƯƠNG 2 XÂY ĐỰNG MÔ HÌNH MỚI ĐÁNH GIÁ HỆ SỐ TÍN NHIỆM DOANH NGHIỆP CHO VIỆT NAM……… 17

2.1 Kế thừa những thành tựu đạt được 18

2.2 Xây dựng mô hình mới……… 18

2.2.1 Các chỉ tiêu 18

2.2.2 Xem xét tỷ trọng của các chỉ tiêu 21

2.2.2.1 Nhóm chỉ tiêu tài chính 22

2.2.2.2 Nhóm chỉ tiêu phi tài chính 24

CHƯƠNG 3 ỨNG DỤNG MÔ HÌNH ĐÁNH GIÁ HỆ SỐ TÍN NHIỆM DOANH NGHIỆP ĐỐI VỚI MỘT SÔ DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 35

3.1 Ứng dụng mô hình đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp đối với một số doanh

nghiệp ở Việt Nam 36

3.1.1 Nhóm ngành sản xuất kinh doanh 36

3.1.1.1 Chọn doanh nghiệp và chạy mô hình 36

3.1.1.2 Kết quả chạy mô hình 44

3.1.2 Nhóm ngành tài chính ngân hàng 45

3.1.2.1 Chọn doanh nghiệp và chạy mô hình 45

3.1.2.2 Kết quả chạy mô hình 53

3.2 Đánh giá tính khả thi của mô hình 53

3.2.1 Những ưu điểm của mô hình 54

Số liệu của ngân hàng Á Châu ACB 59

Số liệu của công ty sữa Việt Nam Vinamilk 60

Lời mở đầu

Nền kinh tế Việt Nam kể từ sau khi thực hiện công cuộc đổi mới đã có những bước chuyển rất mạnh mẽ Đặc biệt, sau khi Việt Nam gia nhập vào tổ chức thương mại thế giới WTO, kinh tế Việt Nam đã khởi sắc hơn rất nhiều Với xu thế toàn cầu hóa và một thị trường cạnh tranh khốc liệt, yêu cầu đặt ra cho chính phủ và các doanh nghiệp trong nước là phải phấn đấu và xây dựng một tiềm lực vững chắc Thế nhưng, thời gian qua, chúng ta vẫn chưa thật sự hòa nhập được vào thị trường quốc tế, và chưa đủ sức mạnh để tự mình bước vào một sân chơi mới Sự hạn chế đó bắt nguồn từ nhiều nguyên nhân, nhưng chung quy lại vẫn là ở nhận thức và khả năng cũng như tư duy của các thành phần kinh tế trong nước Một dẫn chứng điển hình đó chính là việc các doanh nghiệp chưa xem việc đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp hay tín dụng doanh nghiệp là một công việc quan trọng, cần làm ngay Với một nền kinh tế mới nổi như Việt Nam chúng ta, việc thu hút các nhà đầu tư là hết sức quan trọng và hơn hết là khẳng định vị thế của các doanh nghiệp trong nước không phải là một chuyện dễ dàng Tuy vậy, các doanh nghiệp vẫn xem thường công việc này

Từ thực tiễn phát sinh, tôi nhận thấy rằng, ngay lập tức chúng ta phải giải quyết những vấn đề trước mắt đó Một phần để chúng ta hòa nhập với thế giới nhưng quan trọng hơn là chúng ta tự khẳng định bản thân mình và tìm được cho mình một hướng đi đúng đắn Công việc đánh giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp không phải quá khó, nó đã xuất hiện từ lâu ở hầu hết các nền kinh tế phát triển Điều mà chúng ta còn gặp khó khăn lớn nhất đó là nhận thức của các doanh nghiệp và ngay trong chính phủ

Bài nghiên cứu được thực hiện để phát họa một bức tranh toàn diện về công việc đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp ở các nước và ngay ở Việt Nam, xem xét các mô hình hiện tại thực hiện công việc đó cũng như nhìn nhận đúng đắn về vai trò của hệ số tín nhiệm doanh nghiệp đối với các doanh nghiệp Việt Nam Từ thực tế đó, bài nghiên cứu đề xuất một mô hình thực hiện công việc này phù hợp với nền kinh tế chúng ta, phù hợp với các doanh nghiệp trong nước mà vẫn đảm bảo đi đúng với tiến trình hội nhập với khu vực và thế giới Mô hình mới được xây dựng dựa trên nền tảng của nhiều nhân tố tác động đến

tình hình họat động của một doanh nghiệp, xem xét rất kỹ vai trò của từng nhân tố và việc đánh giá tỷ trọng của từng nhân tố được xếp lên hàng đầu Mô hình được thiết lập dựa trên các thành tựu đạt được ở các nước và ở nhiều công ty lớn trên thế giới và đã được chọn lọc để phù hợp với tình hình của Việt Nam Kết thúc bài nghiên cứu, tôi có đề xuất một số khuyến nghị cho mô hình và đặc biệt là công việc đánh giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp ở nước ta cần phải thực hiện đồng bộ và chuyên nghiệp Hi vọng rằng với những bước đi mới, những nhận thức mới và những kinh nghiệm học được, chúng ta, chính phủ và ngay các doanh nghiệp sẽ thực hiện tốt công việc đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp góp phần đẩy mạnh công cuộc đổi mới, từng bước hội nhập và đưa Việt Nam trở thành một nền kinh tế phát triển nhanh và bền vững, đem lại một cuộc sống sung túc cho người dân Việt Nam

Chương 1

TỔNG QUAN VỀ HỆ SỐ TÍN NHIỆM DOANH NGHIỆP VÀ THỰC TRẠNG CỦA VIỆC ĐÁNH GIÁ HỆ SỐ TÍN NHIỆM DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY

1.1 Khái quát về hệ số tín nhiệm doanh nghiệp

1.1.1 Cách nhìn chung về hệ số tín nhiệm doanh nghiệp

Trến thế giới, cho tới hiện tại, hầu hết ở các quốc gia có nền kinh tế phát triển, qui mô các doanh nghiệp mở rộng ra toàn cầu, hệ số tín nhiệm doanh nghiệp đã khá quen thuộc với hầu hết các đối tượng: nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu tư, nhà quản lý chính sách…Xét trên tổng thể, hệ số tín nhiệm của một doanh nghiệp là một chỉ số phản ánh được toàn diện tình hình của một công ty đang họat động Đó là từ tình hình họat động sản xuất kinh doanh, khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính, các cơ hội huy động vốn trên thị trường tài chính (đối với các doanh nghiệp niếm yết trên thị trường chứng khoán), khả năng trả nợ, uy tín trên thị trường đối cới các nhà đầu tư,…Có thể hiểu rằng, hệ số tín nhiệm là một thông số để phản ánh “linh hồn” của một doanh nghiệp

Ở nước ta, thuật ngữ "corporate credit rating" được dịch với nhiều nghĩa khác nhau như xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, xếp hạng tín dụng doanh nghiệp, phân loại tín dụng doanh nghiệp, xếp loại doanh nghiệp, phân loại doanh nghiệp Trong đó, sát nghĩa nhất là xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, xếp hạng tín dụng doanh nghiệp và phân loại tín dụng doanh nghiệp

Theo Standards & Poor, xếp hạng tín nhiệm là những ý kiến đánh giá hiện tại về rủi ro tín dụng, chất lượng tín dụng, khả năng và thiện ý của chủ thể đi vay trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính một cách đầy đủ và đúng hạn

Theo Moody's, xếp hạng tín nhiệm là những ý kiến đánh giá về chất lượng tín dụng và khả năng thanh toán nợ của chủ thể đi vay dựa trên những phân tích tín dụng cơ bản và biểu hiện thông qua hệ thống ký hiệu Aaa-C

Định nghĩa của Viện nghiên cứu Nomura: Xếp hạng tín nhiệm là đánh giá hiện tại về mức độ sẵn sàng và khả năng trả gốc hoặc lãi đối với chứng khoán nợ của một nhà phát hành trong suốt thời gian tồn tại của chứng khoán đó

Như vậy, có thể định nghĩa, xếp hạng tín nhiệm là những ý kiến đánh giá về rủi ro tín dụng và chất lượng tín dụng, thể hiện khả năng và thiện ý trả nợ (gốc, lãi hoặc cả hai) của đối tượng đi vay để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính một cách đầy đủ và đúng hạn thông qua hệ thống xếp hạng theo ký hiệu

Trong thực tế, xếp hạng tín nhiệm mới chỉ đánh giá khả năng trả nợ của chủ thể trong quá khứ và hiện tại Nên các tổ chức xếp hạng tín nhiệm lớn thường cung cấp thêm những tín hiệu bổ sung thể hiện những sự kiện xảy ra trong khoảng thời gian gần (3 tháng) mà có thể tác động đến hạng mức tín nhiệm hay dựa trên cơ sở đánh giá triển vọng hạng mức tín nhiệm của doanh nghiệp trong tương lai với thời hạn trung bình (6 - 24 tháng) Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm cũng dự báo hạng mức tín nhiệm, bằng cách dự phóng báo cáo tài chính tương lai rồi xếp hạng lại hoặc xây dựng mô hình toán học để dự báo hạng mức tín nhiệm doanh nghiệp

1.1.2 Vai trò và ứng dụng thực tiễn của hệ số tín nhiệm

Trong khi nền kinh tế ở mỗi quốc gia có xu hướng toàn cầu hóa, việc các doanh nghiệp muốn quản bá hình ảnh của mình cho các nhà đầu tư là hết sức quan trọng Không chỉ thế, các doanh nghiệp cũng cần tự mình đánh giá lại các nguồn lực mà mình đang có, phát tín hiệu cho các nhà đầu tư, các nhà hoạch định chính sách và các nhà quản lý trên thị trường Đó là những vai trò quan trọng mà hệ số tín nhiệm mang lại cho các doanh nghiệp Ngoài ra chúng ta cũng dễ thấy được rằng, với một nền kinh tế mở cửa như Việt Nam, các cơ hội để mở rộng thị trường, năng cao năng lực và uy tín trên thị trường, thu hút các nhà đầu tư là hết sức có ý nghĩa Chính vì vậy, hệ số tín nhiệm sẽ là một công cụ quan trọng để giúp các doanh nghiệp trong nước mạnh dạng bước ra thị trường lớn, khẳng định được vị thế của mình và có khả năng đứng vững khi gặp khó khăn hay khủng hoảng

Trong thực tiễn hiện nay, với xu thế toàn cầu hóa, thị trường chứng khóan là một kênh huy động vốn quan trọng và chính yếu thì hệ số tín nhiệm sẽ là một kênh thông tin không thể thiếu cho các doanh nghiệp, các nhà đầu tư và đối với tất cả những ai quan tâm đến doanh nghiệp Và như thế, hệ số tín nhiệm nghiễm nhiên giữ một vị trí hết sức đáng kể khi các doanh nghiệp gia nhập vào một sân chơi mới Thực tế ở Việt Nam trong những năm vừa qua, chúng ta đã từng bước hòa nhập với thế giới, tuy nhiên, việc một “người lính trẻ vào hàng ngủ quân đội” sẽ không tránh những bỡ ngỡ và khó khăn Phần lớn các doanh nghiệp của chúng ta là doanh nghiệp vừa và nhỏ, cấu trúc vốn ở tầm khiêm tốn và khả năng chiếm lĩnh thị trường hạn chế Chính vì điều đó, các doanh nghiệp khá khó

khăn trong hầu hết các khâu: huy động vốn trên thị trường, mở rộng qui mô, thực hiện các chính sách,… Nếu muốn làm được điều đó, cần có những thông tin đưa đến cho những nhà đầu tư, những người thực hiện chính sách quản lý và ngay chính các giám đốc của doanh nghiệp đó để có thể hiểu được mình đang ở vị trí nào trên thị trường Hệ số tín nhiệm sẽ là một công cụ đắc lực giúp họ làm được điều đó Chính vì vậy, yêu cầu bức thiết hiện nay là ở Việt Nam, cần có ngay một tổ chức, một cơ quan, đánh giá doanh nghiệp thông qua hệ số tín nhiệm cho doanh nghiệp một cách chính xác nhất có thể Sau đây là vai trò cụ thể của hệ số tín nhiệm đối với từng đối tượng sử dụng nó

Đối với nhà đầu tư: Xếp hạng tín nhiệm giúp nhà đầu tư có thêm công cụ đánh giá rủi ro tín dụng, giảm thiểu chi phí thu thập, phân tích, giám sát khả năng trả nợ của các tổ chức phát hành trái phiếu, công cụ nợ

Đối với doanh nghiệp: Xếp hạng tín nhiệm giúp các công ty mở rộng thị trường vốn trong và ngoài nước, giảm bớt sự phụ thuộc vào các khoản vay ngân hàng Xếp hạng tín nhiệm cũng giúp duy trì sự ổn định nguồn tài trợ cho công ty, các công ty được xếp hạng cao có thể duy trì được thị trường vốn hầu như trong mọi hoàn cảnh, ngay cả khi thị trường vốn có những biến động bất lợi Xếp hạng tín nhiệm càng cao thì chi phí vay (lãi suất) càng giảm, các nhà đầu tư sẵn sàng nhận một mức lãi suất thấp hơn cho một chứng khoán an toàn hơn Xếp hạng tín nhiệm giúp cho nguồn tài trợ linh hoạt hơn, công ty phát hành có thể cơ cấu thời hạn và tổng giá trị chứng khoán phát hành một cách thích hợp Đối với ngân hàng: Xếp hạng tín nhiệm là cơ sở để quản trị rủi ro tín dụng nhằm hạn chế và giới hạn rủi ro ở mức mục tiêu Đồng thời cũng hỗ trợ ngân hàng trong việc phân loại nợ và trích lập dự phòng rủi ro, tiến tới mục đích tối đa hóa lợi nhuận và bảo vệ sự ổn định của hệ thống ngân hàng

Đối với chính phủ và thị trường tài chính: Xếp hạng tín nhiệm giúp thị trường tài chính minh bạch hơn, nâng cao hiệu quả của nền kinh tế và tăng cường khả năng giám sát thị trường của chính phủ

1.1.3 Các cách tiếp cận của hệ số tín nhiệm của các quốc gia trên thế giới

Ở các quốc gia có qui mô doanh nghiệp nhỏ và chưa phát triển

Ở các quốc gia có nền kinh tế chưa phát triển, các doanh nghiệp có qui mô không lớn, thì hệ số tín nhiệm chưa được quan tâm đúng mức Cách nhìn nhận ở các doanh nghiệp còn hạn chế Điều này có thể có nhiều lý do để giải thích, có thể qui mô vốn của những doanh nghiệp này ở mức hạn chế, khả năng quản lý và tiếp cận thị trường yếu,… vì thế mà đối với các doanh nghiệp ấy, hệ số tín nhiệm còn là một cái gì đó lạ lẫm và chưa thật sự cần thiết Ở Việt Nam chúng ta, cũng không tránh khỏi thực trạng đó Hầu hết các doanh nghiệp còn khá lạ lẫm với cách xếp hạng tín nhiệm thông qua chỉ tiêu hệ số tín nhiệm Sau khi Việt Nam gia nhập WTO năm 2007, một số doanh nghiệp đã bắt đầu biết đến vai trò quan trọng của hệ số tín nhiệm và cũng bắt đầu nghỉ đến xếp hạng tín nhiệm Tuy nhiên, hoạt động đánh giá hệ số tín nhiệm còn rất hạn chế và tự phát Chưa có một cơ quan chính thức nào đứng ra thực hiện họat động này và đảm bảo mức chính xác của hoạt động này

Ở các quốc gia có qui mô doanh nghiệp lớn và phát triển

Đối với các quốc gia phát triển, các doanh nghiệp có qui mô họat động lớn và khả năng tin dụng ổn định cũng như uy tín trên thị trường ở mức cao thì hệ số tín nhiệm trở nên hết sức quan trọng đối với họ Ở hầu hết các nước Châu Âu, Mỹ và các nước Đông Á, xếp hạng tín nhiệm đã trở nên một công việc thường xuyên và quen thuộc đối với họ Chính vì nhu cầu muốn phát tín hiệu cho các nhà đầu tư, khả năng họat động của công ty ở mức ổn định và những chỉ tiêu kinh doanh ở mức tốt, các doanh nghiệp cần thiết thực hiện họat động này Và cũng chính vì thế, các tổ chức thực hiện việc xếp hạng tín nhiệm cũng ra đời ngày càng nhiều và hoạt động hết sức hiệu quả, phục vụ đắc lực cho việc đánh giá các doanh nghiệp Đây chính là những mẫu hình rất tốt cho chúng ta học tập và tổ chức cho phù hợp với tình hình nền kinh tế chúng ta nói riêng và các nước trong khu vực nói chung

1.2 Thực trạng đánh giá hê số tín nhiệm doanh nghiệp ở Việt Nam 1.2.1 Việc đánh giá hệ số tín nhiệm ở một số nước phát triển

Cho đến thời điểm hiện taị, cách tính hệ số tín nhiệm có khá nhiều cách tiếp cận Để xếp hạng tín nhiệm, các tổ chức xếp hạng trên thế giới có thể sử dụng phương pháp chuyên gia hoặc mô hình toán học hoặc cả hai

Phương pháp chuyên gia (analyst driven ratings): Một cách tổng quát, các tổ chức xếp hạng tín nhiệm sẽ phân công một nhà phân tích đứng đầu, kết hợp với một đội ngũ chuyên gia để đánh giá khả năng thanh toán nợ của đối tượng cần xếp hạng Các nhà phân tích sẽ tìm kiếm thông tin trong các báo cáo của công ty, thông tin thị trường và cả thông tin từ phỏng vấn hay thảo luận với ban quản trị công ty Họ sử dụng những thông tin đó để đánh giá tình trạng tài chính, hoạt động kinh doanh, chính sách và các chiến lược quản trị rủi ro của toàn công ty, từ đó đưa ra hạng mức tín nhiệm cho công ty Mô hình toán học xếp hạng tín nhiệm (model driven ratings): Một số tổ chức xếp hạng khác thì hầu như chỉ tập trung vào các dữ liệu định lượng mà họ kết hợp chặt chẽ chúng trong một mô hình toán học Thông qua mô hình, các tổ chức xếp hạng có thể đánh giá chất lượng tài sản, khả năng sinh lợi, khả năng trả nợ dựa trên chủ yếu là các báo cáo tài chính được công bố kèm theo những điều chỉnh thích hợp

Xin được phép trích dẫn phương pháp tính điểm xếp hạng tín nhiệm của Moody's

Trước hết nói đến hệ số tín nhiệm, khả năng tín dụng được nghỉ đến đầu tiên, chính vì vậy xếp hạng năng lực tài chinch của doanh nghiệp được xem là thành phần không thể thiếu trong khuôn khổ xếp hạng tín nhiệm của toàn bộ một doanh nghiệp Tại Moody's, việc đánh giá khả năng tài chính được đánh giá khá phức tạp và gồm nhiều bước quan trọng Sức mạnh tài chính của doanh nghiệp phụ thuộc vào nhiều nhân tố như: Lơi thế kinh tế, Vị thế rủi ro, Môi trường pháp lý, Môi trường kinh doanh và Nền tảng tài chính

Nhân tố 1 Lợi thế kinh tế

Đánh giá lợi thế kinh tế của một ngân hàng là yếu tố trung tâm trong phân tích của tổ chức này Một lợi thế kinh tế vững chắc là nhân tố chính làm cơ sở để tạo ra và duy trì

nguồn thu nhập của một tổ chức, do đó, giúp các ngân hàng duy trì và cải thiện khả năng phòng chống rủi ro trong những thị trường mục tiêu của nó Tóm lại, các ngân hàng có lợi thế kinh tế mạnh có vị thế tốt hơn khi chống chọi với các điều kiện thị trường khó khăn kéo dài

Trong bảng điểm, Moody's tập trung vào 4 nhân tố phụ để đánh giá lợi thế kinh tế: Thị phần và tính ổn định, đa dạng hóa khu vực địa lý, tính ổn định của nguồn thu nhập, tính đa dạng hóa nguồn thu nhập

Nhân tố 2 Vị thế rủi ro

Vị thế rủi ro của ngân hàng là một nhân tố định tính quan trọng trong phân tích tín dụng của Moody's Cách tiếp cận của ban quản lý để quản trị các rủi ro là thành phần chính yếu làm nền tảng cho các quyết định mang tính chiến lược và có thể là nền tảng cho cả các quyết định tiếp theo sau đó Tở chức này nhận thấy rằng các quy tắc, quan điểm về rủi ro thì song hành với chiến lược của ngân hàng

Trong phương pháp phân tích của họ, họ dựa trên sự kết hợp các đánh giá định tính và định lượng để có thể cung cấp cái nhìn thấu đáo về các nguyên tắc quản trị rủi ro và hiệu lực quản trị rủi ro của một ngân hàng Quản trị rủi ro ám chỉ việc giảm thiểu hoặc kiểm soát rủi ro mà ngân hàng phải đối mặt Những rủi ro này ảnh hưởng đến khả năng dự báo thu nhập và lợi nhuận cơ bản của ngân hàng, và trong một vài trường hợp gây nguy hiểm đến vị thế tín dụng của ngân hàng nếu chúng không được quản trị hợp lý Các nhân tố phụ khi đánh giá Vị thế rủi ro là quản trị xung đột lợi ích trong tổ chức, quyền kiểm soát và quản trị rủi ro, tính minh bạch của báo cáo tài chính , mức độ tập trung rủi ro tín dụng, quản trị thanh khoản, tham vọng rủi ro thị trường

Nhân tố 3 Môi trường pháp lý

Moody's tin rằng sức mạnh tài chính của một ngân hàng có thể bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các luật lệ ngân hàng Sức mạnh tài chính của một ngân hàng thường được cải thiện

cùng với sự tồn tại một hệ thống luật pháp ngân hàng độc lập được tín nhiệm các điều khoản phù hợp với thực tiễn toàn cầu và được giải thích rõ ràng Mục tiêu chính của hệ thống pháp lý ngân hàng thường tập trung bảo vệ người gửi tiền vào ngân hàng và thúc đẩy xây dựng một hệ thống ngân hàng lành mạnh để hỗ trợ cho tăng trưởng và phát triển

kinh tế

Nhân tố 4 Môi trường kinh doanh

Hoạt động kinh doanh của ngân hàng thường bị chi phối bởi môi trường kinh doanh của nó, và ở những nơi mà các điều kiện đặc biệt khó khăn, các ngân hàng thường được nói là nạn nhân trong môi trường của họ Chu kỳ kinh tế khắc nghiệt, các quyết định mang tính chính trị gây nguy hại cho hoạt động kinh doanh, hệ thống luật pháp yếu kém và môi trường cạnh tranh không công bằng có thể tác động riêng lẻ hoặc kết hợp với nhau làm suy yếu khả năng thanh toán của ngân hàng Trong nhiều nhân tố, Moody's tin rằng các nhân tố chính là biến động của nền kinh tế, hiệu quả của hệ thống pháp luật, hiệu quả của các tổ chức chính trị và xã hội, động lực cạnh tranh và cấu trúc ngành ngân hàng

Trong phân tích ban đầu của họ về môi trường kinh doanh để cho điểm sức mạnh tài chính tập trung vào 3 thước đo khác nhau, tất cả chúng đều có thể được định lượng Moody's chọn các thước đo này như là cách tốt nhất để nắm bắt các khác biệt lớn trong các môi trường kinh doanh khác nhau Thực tế, Moody's đánh giá môi trường kinh doanh của một nước ít nhất một lần trong mỗi năm Đánh giá đó sẽ được áp dụng đối với tất cả các ngân hàng hoạt động trong cùng hệ thống Đối với những ngân hàng có một phần tài sản hoặc lợi nhuận đáng kể (hơn 20%) từ quốc gia khác (quản lý trực tiếp hoặc công ty con), họ sẽ tính toán điểm môi trường kinh doanh đối với mỗi nhân tố phụ dựa trên hỗn hợp tài sản và lợi nhuận của nó Từ đó, phản ánh môi trường kinh doanh tổng thể của ngân hàng

Nhân tố 5 Nền tảng tài chính

Nền tảng tài chính là cách tương đối dễ dàng để so sánh hiệu quả hoạt động của các ngân hàng trong phạm vi toàn cầu, bởi vì nhìn chung ngân hàng có hai hoạt động chính là mươn tiền và cho vay tiền Moody's xem xét nhân tố nền tảng tài chính theo 4 nhân tố phụ sau: khả năng sinh lợi, tính thanh khoản, an toàn vốn, hiệu quả hoạt động, chất lượng tài sản

Ngoài ra ở Moody's cũng có các hình thức xếp hạn tín nhiệm cho các công ty thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau Ở đây, tôi xin được đưa ra cách xếp hạn tín nhiệm của Moody's cho các công ty trong ngành bán lẻ

Moody's xếp hạng các doanh nghiệp trong ngành bán lẻ dựa trên 6 nhân tố chính, trong đó bao gồm 16 nhân tố phụ Tỷ trọng các nhân tố phụ được các chuyên gia của Moody's xây dựng và điều chỉnh để có thể đánh giá được tốt nhất các doanh nghiệp trong danh mục của Moody's

Bảng 1 Các nhân tố xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp ngành bán lẻ của Moody’s

Nhân tố xếp hạng

Tỷ trọng nhân tố

nhân tố phụ

Doanh nghiệp và biến động dòng

tiền

Tính thời vụ của dòng tiền hoạt động kinh doanh

3%

Vị thế trong ngành bán lẻ

Phương pháp tính điểm của Moody's qua 5 bước như sau:

Bước 1: Từng nhân tố phụ sẽ sẽ được đánh giá theo các hạng mức từ Aaa đến Caa bằng

cách so sánh giá trị từng nhân tố phụ của công ty với giá trị chuẩn mà Moody's đưa ra Nhân tố đó nằm ở hạng mức nào thì sẽ ghi số 1 vào ô tương ứng với nó Ví dụ, giá trị chuẩn mà Moody's đưa ra cho nhân tố phụ Doanh thu như sau

Bảng 2 Giá trị thuần của nhân tố phụ doanh thu Giá trị thuần của nhân tố phụ Doanh thu

Doanh thu >200 75-200 25-75 7.5-25 1-7.5 0.375-1 <0.375

Nguồn: Global Retail Industry Moody’s

Công ty chúng ta đang xét có mức doanh thu 300 USDbn nên chúng ta ghi số 1 vào ô Aaa như ở Bảng 3

Bảng 3 Xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp ngành bán lẻ của Moody’s B1

B 1 đánh giá các nhân tố xếp hạng Aaa Aa A Baa Ba B Caa

Doanh nghiệp và biến động dòng tiền

Tính biến động của sản phẩm bán lẻ 1

Tính thời vụ của dòng tiền hoạt động kinh doanh

Bước 2: Sau khi đã điền số 1 vào đầy đủ các nhân tố, chúng ta nhân các ô chứa số 1 này với Tỷ trọng nhân tố phụ ở Bảng 1 và tính tổng theo từng mức xếp hạng Aaa - Caa

Bảng 4 Xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp ngành bán lẻ của Moody’s B2 – B5

B2: Tổng điểm đã điều chỉnh theo tỷ trọng

B5: Điều chỉnh theo thang đo của Moody’s

0.44 0.82 0.22 0.92 0.83 1.17 0 4.4

Nguồn: Tổng hợ từ Global Retail Industry Moody’s

Bước 3: Điều chỉnh theo Trọng số ứng với từng hạng mức Tổng điểm của các nhân tố

phụ ở B1 nằm trong mức từ Ba trở xuống thì trọng số của hạng mức sẽ càng cao (1.5, 2.8, 3) Sự điều chỉnh mang tính thận trọng này làm cho sự sụt giảm trong nhân tố này không thể bù đắp được bởi sự gia tăng của nhân tố khác, nhằm phân biệt tốt hơn nhóm đầu tư (invested grade) và không đầu tư (speculated grade)

Bước 4: Trong bước này ta điều chỉnh điểm số ở B3 thành tỷ lệ phần trăm trên tổng điểm

của các hạng mức

Bước 5: Nhân % điểm số ở B4 với Giá trị điều chỉnh thang đo để điều chỉnh sang

thang đo của Moody's, chúng ta có tổng điểm là 4.4 So với Bảng 5 thì doanh nghiệp này được xếp hạng Aa

Bảng 5 Thang điểm xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp ngành bán lẻ của Moody’s Xếp

hạng

Tổng điểm

0-1.49 1.5-4.49 4.5-7.49 7.5-10.49 13.49

1.2.3 Các mô hình đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp ở Việt Nam

Ở Việt Nam hiện đang có một số tổ chức thực hiện công việc đánh giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp như: Trung tâm Đánh giá tín nhiệm doanh nghiệp (Credit Ratings TS Center - CRVC) thuộc Công ty Phần mềm và Truyền thông VASC, Trung tâm thông

tin tín dụng (CIC) thuộc NHNN Việt Nam, Trung tâm Khoa học Thẩm định Tín nhiệm Doanh nghiệp Trong đó, Trung tâm Khoa học Thẩm định Tín nhiệm Doanh nghiệp là đơn vị sự nghiệp duy nhất ở Việt Nam hoạt động trong lĩnh vực thẩm định tín nhiệm doanh nghiệp Hầu hết đánh giá xếp hạng doanh nghiệp trước đây là cấp trên đánh giá cấp dưới, cơ quan chủ quản đánh giá doanh nghiệp thuộc quản lý của mình Vì vậy, nó thường mang tính chất quản lý hành chính nhiều hơn, và chắc chắn yếu tố khách quan không thật sự cao Chỉ các đánh giá của công ty, tổ chức thẩm định độc lập mới đưa ra được kết quả bảo đảm ba yếu tố: khách quan, trung thực, và độc lập Trung tâm Khoa học Thẩm định Tín nhiệm Doanh nghiệp xây dựng tiêu trí đánh giá dựa trên tham khảo của các tổ chức hàng đầu trong lĩnh vực này, đồng thời lượng hoá các tiêu chuẩn cho phù hợp với điều kiện của Việt Nam Đây là bộ đánh giá mở và nó sẽ liên tục được bổ sung cập nhật cho phù hợp với thực tế, phù hợp với pháp luật của Việt Nam Bên cạnh đó thiết lập cơ chế kiểm sát, giám sát nội bộ chặt chẽ Việc đánh giá phải được tiến hành thận trọng, khách quan và khoa học dựa trên thông tin mà Doanh nghiệp đưa ra

Ở các nước, xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp (financial strength rating, gọi tắt là rating) là hoạt động phổ biến nhưng ở Việt Nam, điều này vẫn khá mới mẻ Hiện tại, không nhiều doanh nghiệp trong nước tiến hành xếp hạng tín nhiệm, tuy nhiên đây lại là "tấm hộ chiếu" cho quá trình quốc tế hóa thương hiệu doanh nghiệp nói riêng, hội nhập nói chung Tuy ở nước ta cũng đã có một số tổ chức như đã kể trên nhưng công việc đánh giá doanh nghiệp không được quan tâm một cách đúng mức và họat động này chưa được chú trọng trong khi trên thế giới đây là một trong những kênh thông tin rất có giá trị đối với rất nhiều đối tượng sử dụng thông tin mà hệ số tín nhiệm mang đến Hầu hết các mô hình mà một số tổ chức ở Việt Nam áp dụng để tính chỉ số quan trọng này là các mô hình có sẵn trên thế giới Nhưng có một điều rất bất cập là nền kinh tế nước ta khác rất nhiều so với hầu hết các quốc gia phát triển khác, nên việc áp dụng cách tính của các tổ chức trên thế giới vào Việt Nam sẽ gặp rất nhiều hạn chế Các chỉ tiêu sự dụng và cách tính các trọng số của các chỉ tiêu đó cũng không được xem xét một cách tổng quát Điều đó làm cho kết quả thu được không phản ánh được vai trò quan trọng của hệ số tín nhiệm Công việc

thiết lập một khung hoàn chỉnh và đạt đến mức độ tốt nhất đang là câu hỏi đặt ra cho các nhà quản lý

Kết luận chương 1

Chương 1 đã tập trung vào việc khái quát một cách có hệ thống về hệ số tín nhiệm doanh nghiệp Khái quát và nêu lên được vai trò quan trọng của hệ số tín nhiệm doanh nghiệp đối với nhiều đối tượng sử dụng nó Bên cạnh đó, chương 1 cũng tập trung vào việc nêu lên thực trạng công việc đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp ở một số nước trên thế giới, một số công ty và đặc biệt là thực trạng ở Việt Nam Qua đó, chúng ta nhận thấy được tính cấp bách của việc thiết lập một hệ thống các tổ chức, công ty xử lý số liệu và xây dựng mô hình để thực hiện việc xếp hạng tín dụng thông qua đánh giá hệ số tín nhiệm doanh nghiệp

Chương 2

XÂY ĐỰNG MÔ HÌNH MỚI ĐÁNH GIÁ HỆ SỐ TÍN NHIỆM DOANH NGHIỆP CHO VIỆT NAM

Thông qua các nghiên cứu trong thời gian qua, việc thu thập thông tin từ nhiều nguồn và phân tích các yếu tố tác động đến hệ số tín nhiệm doanh nghiệp trong tình hình nền kinh tế Việt Nam, tôi xin đề xuất một mô hình xây dựng hệ số tín nhiệm doanh nghiệp, đánh giá xếp hạnh tín nhiệm doanh nghiệp

2.1 Kế thừa những thành tựu đạt đƣợc

Dựa trên các thành tựu đạt được từ các mô hình trước và hiện tại còn đang áp dụng cho việc đánh giá hệ số tín tín nhiệm doanh nghiệp trên thế giới cũng như trong nước, mô hình mới được xây dựng trên tinh thần hoàn thiện hơn và cụ thể hơn, cũng như xem xét một cách tổng quát hơn và đnáh giá lại các chỉ tiêu một cách khách quan và phù hợp với tình hình kinh tế của Việt Nam, qui mô các doanh nghiệp Việt Nam

2.2 Xây dựng mô hình mới 2.2.1 Các chỉ tiêu

Mô hình được xây dựng gồm 3 nhóm chỉ tiêu sau đây: qui mô doanh nghiệp, các yếu tố tài chính và các yếu tố phi tài chính

Nhóm chỉ tiêu thứ nhất: Qui mô doanh nghiệp Nhóm này gồm các chỉ tiêu sau: Vốn

kinh doanh, lao động, doanh thu thuần, nộp ngân sách

Nhóm chỉ tiều thứ hai: Các yếu tố tài chính Nhóm này gồm các yếu tố sau:

Doanh thu so với năm trước liền kề

Lợi nhuận thực hiện và tỷ suất lợi nhuận thực hiện trên vốn chủ sở hữu (ROE) Các chỉ số tài chính Yếu tố này gồm các chỉ tiêu sau:

Nhóm chỉ số Các tỷ số Công thức

Chỉ số thanh khoản

Tỷ số thanh toán ngắn hạn = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn phải trả

Nợ ngắn hạn phải trả

Chỉ tiêu hoạt động

Vòng quay Hàng tồn kho

Tổng giá vốn hàng bán trong kỳ

Giá trị HTK bình quân trong kỳ

Kỳ thu tiền bình quân (ngày) =

[Các khoản phải thu bình quân*360 ngày]

Doanh thu thuần trong kỳ Hiệu quả sử dụng tài sản =

[Giá trị Tài sản bình quân * 360 ngày]

Tổng doanh thu trong kỳ

Chỉ tiêu đòn cân nợ (%)

Tổng Doanh thu trong kỳ

Tổng giá trị Tài sản

á Nguồn: tổng hợp từ nhiều nguồn nghiên cứu

Nhóm chỉ tiêu thứ ba: Các chỉ tiêu phi tài chính Nhóm này gồm các chỉ tiêu sau: Chấm điểm tín dụng theo tiêu chí lưu chuyển tiền tệ Chỉ tiêu này gồm nhiều nhân tố

như: Hệ số khả năng trả lãi, hệ số khả năng trả nợ gốc, xu hướng lưu chuyển tiền tệ thuần trong qua khứ, trạng thái lưu chuyền tiền tệ từ hoạt động, tiền và các khoản tương đương tiền /vốn chủ sở hữu

Chấm điểm theo tiêu chí năng lực và kinh nghiệm quản lý Chỉ tiêu này gồm nhiều

nhân tố như: kinh nghiệm trong ngành của ban quản lý ảnh hưởng trực tiếp đến dự án dề xuất, kinh nghiệm của ban quản lý trong hoạt động điều hành, môi trường kiểm soát nội bộ, các thành tựu đạt được và những thất bại trước đây của ban quản lý, tính khả thi của phương án, kinh doanh và dự toán tài chính

Chấm điểm theo tiêu chí môi trường kinh doanh Chỉ tiêu này gồm nhiều nhân tố như :

triển vọng ngành, được biết đến (về thương hiệu công ty), số lượng đối thủ cạnh tranh, vị thế cạnh tranh, thu nhập của doanh nghiệp trước quá trình đổi mới, cải cách doanh nghiệp nhà nước

Chấm điểm theo tiêu chí đặc điểm hoạt động khác Chỉ tiêu này gồm nhiều nhân tố

như : đa dạng hoá các hoạt động thị trường (theo ngành, thị trường, vị trí), thu nhập từ hoạt động sản xuất, sự phụ thuộc các đối tác (đầu vào, đầu ra), lợi nhuận sau thuế của công ty trong những năm gần đây, vị thế của công ty

Chấm điểm tín dụng theo tiêu chí tình hình và uy tín giao dịch với Ngân hàng Chỉ tiêu

này gồm nhiều nhân tố như: trả nợ đúng hạn (trả nợ gốc), số lần giãn nợ hoặc gia hạn nợ, nợ quá hạn trong giới hạn, số lần các cam kết mất khả năng thanh toán (thư tín dụng, bảo lãnh, các cam kết khác ), số lần chậm trả lãi vay, thời gian duy trì tài khoản với ngân hàng cho vay, số lượng giao dịch trung bình hàng tháng với tài khoản tại ngân hàng cho vay, số lượng giao dịch với ngân hàng cho vay (tiền gửi, ngoại hối, thanh toán, luân chuyển, số dư tiền gửi trung bình tháng tại ngân hàng cho vay

2.2.2 Xem xét tỷ trọng của các chỉ tiêu

Dựa trên các nghiên cứu có liên quan, thông qua các nhận định của các chuyên gia về tài chính cũng như dựa trên các lý thuyết cổ điển và hiện đại, mô hình được xây dựng với tỷ trọng của các chỉ tiêu được mô tả sau đây Các tỷ trọng này được xem xét trong mối quan hệ tương quan với chỉ tiêu lớn nhất: hệ số tín nhiệm doanh nghiệp, đồng thơi cũng được xem xét trong mối tương quan với các chỉ tiêu khác trong mô hình Điều này nhằm mục đích đánh giá đúng đắn và nghiêm tức của sự đóng góp của từng thông số đến kết quả chung Để tiện cho việc theo dõi và dễ tính toán, tỷ trọng của các chỉ tiêu được trình bày theo nhiều bảng sau đây

Nhóm chỉ tiêu tài chính 55% Nhóm chỉ tiêu phi tài chính 45%

Riêng nhóm chỉ tiêu về qui mô doanh nghiệp không tính điểm vào kết quả mà xem xét riêng ở từng mức độ: lớn, vừa và nhỏ Cụ thể như sau:

2 Lao động Từ 1500 người trở lên 15

Chỉ tiêu thứ nhất: doanh thu so với năm trước liền

Chỉ tiêu thứ hai: Lợi nhuận thực hiện và tỷ suất lợi nhuận thực hiện trên vốn chủ sở hữu: (ROE) so với năm trước liền kề

Các chỉ số tài chính

Tỷ trọng các chỉ tiêu tài chính

2.2.2.2 Nhóm chỉ tiêu phi tài chính

Tỷ trọng các chỉ tiêu phi tài chính

Tình hình và uy tín giao dịch với Ngân hàng 33% Các chỉ tiêu cụ thể được xây dựng như sau:

Chấm điểm các chỉ tiêu lưu chuyên tiền tệ

Xác định các chỉ tiêu lưu chuyển tiền tệ

Chấm điểm các chỉ tiêu lưu chuyển tiền tệ

í ả ã

Hệ số khả năng trả nợ gốc ư ể ề ầ ừ ạ độ ề ả ợ ê à í ề ả ợ ố Xu hướng lưu chuyển tiền tệ thuần

trong qua khứ

ư ể ề ầ ă ư ể ề ầ ă ướ Trạng thái lưu chuyền tiền tệ từ hoạt

động

ư ể ề ầ ừ ạ độ ợ ậ ầ

Tiền và các khoản tương đương tiền /vốn chủ sở hữu

ề ươ đươ ề ố ỳ ố ủ ở ữ

Tăng trưởng trung bình ( từ 0.31-0.99) 12

Không tăng trưởng hoặc âm ( từ 0 trở xuống) 4

Chấm điểm các tiêu chí năng lực và kinh nghiệm quản lý

Mục này gồm 5 chỉ tiêu Mỗi chỉ tiêu đươc trình bày chi tiết sau đây:

Kinh nghiệm trong ngành của ban quản lý ảnh hưởng trực tiếp đến dự án dề xuất

Kinh nghiệm trong ngành của ban quản lý ảnh hưởng trực tiếp đến dự án dề xuất

Có chuyên môn, thời gian hoạt động trong ngành trên 10 năm 20 Có chuyên môn, thời gian hoạt động trong ngành từ 3 đến 9 năm 16 Có chuyên môn, thời gian họat động trong ngành dưới 3 năm 12

Kinh nghiệm của ban quản lý trong hoạt động điều hành

Kinh nghiệm của ban quản lý trong hoạt động điều hành