Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 13 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
13
Dung lượng
118,5 KB
Nội dung
Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng MÔ HÌNH CHỨNGKHOÁNHÓACÁCKHOẢN VAY, THỰC MÔ HÌNH CHỨNGKHOÁNHÓACÁCKHOẢN VAY, THỰC TRẠNG VÀ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG TẠI VIỆT NAM TRẠNG VÀ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG TẠI VIỆT NAM MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU 5 Chương 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNGKHOÁNHOÁCÁCKHOẢNNỢ TRONG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI .6 1.1.Khái niệm chứngkhoánhoá .6 1.2.Đặc tính các loại tài sản có thể được chứngkhoánhoá 6 1.3. Các thành viên có liên quan .7 1.4.Chứng khoánhóacáckhoảnnợ tại các Ngân hàng Thương mại 7 Chương 2 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNGKHOÁNHOÁ TẠI VIỆT NAM . 10 2.1 Sự cần thiết phải áp dụng kỹ thuật Chứngkhoánhoá tại Việt Nam .10 2.2 Nội dung mô hình chứngkhoánhóa ở Việt Nam 10 2.3 Thực trạng thị trường chứngkhoánhoá tại Việt Nam .12 2.4 Những lợi ích khi áp dụng mô hình trong điều kiện Việt Nam . 14 2.5 Những bất cập khi áp dụng mô hình trong điều kiện Việt Nam .15 Chương 3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM ĐƯA MÔ HÌNH CHỨNGKHOÁNHOÁ VÀO THỰC TIỄN 17 3.1 Chủ động thích nghi với thông lệ quốc tế .17 3.2 Sự phối hợp giữa các ngân hàng trong việc xây dựng hệ thống thông tin về khách hàng . 17 3.3 Nhóm giải pháp về thị trường 17 3.4 Tạo điều kiện cho các nhà đầu tư tham gia chứngkhoánhóa 19 3.5 Mở rộng phạm vi của trung gian đặc biệt .19 3.6 Nâng cao chất lượng của đội ngũ nhân viên ngân hàng 19 3.7. Hiện đại hoá hoạt động ngân hàng .19 1 Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng Chương 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNGKHOÁNHOÁCÁCKHOẢNNỢ TRONG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI. 1.1.Khái niệm chứngkhoánhoá Khái niệm chứngkhoánhoá chính thức xuất hiện trong những năm 70. "Chứng khoánhóa là việc phát hành ra các trái quyền dưới dạng cácchứngkhoán có thể bán trên thị trường trên cơ sở một tập hợp các tài sản đảm bảo cho nó" Mục tiêu của chứngkhoánhóa là chuyển các tài sản có tính lỏng thấp thành tài sản có tính lỏng cao. Tính lỏng thấp Tính lỏng cao Hình 1: Minh họa mục tiêu của chứngkhoán hoá. 1.2. Đặc tính các loại tài sản có thể được chứngkhoánhoá Như ta biết bất cứ doanh nghiệp nào từ doanh nghiệp sản xuất, dịch vụ cho tới nhưng doanh nghiệp đặc biệt như ngân hàng đều nắm giữ rất nhiều các loại tài sản khác nhau. Tuy nhiên, cũng cần phải khẳng định rằng không phải bất cứ các loại tài sản nào cũng có thể được chứngkhoán hoá. Muốn được chứngkhoánhoá tài sản phải có những đặc điểm sau: Tài sản phải được quy về dòng tiền Tính hợp pháp Tính nhượng bán Tính phân tán rủi ro 2 Tính lỏng thấp Tăng cường tí tính lỏng Tính lỏng cao hơn Chứngkhoán giao dịch Phát hành chứngkhoánNhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng Tính độc lập với người khởi tạo Tính đồng nhất của tài sản 1.3. Các thành viên liên quan Hình 1: Mô hình chứngkhoánhoá đơn giản Nguyên lý ở đây là: mỗi thành viên tham gia đều phải có những lợi ích nhất định tương xứng sự đóng góp của họ. Do vậy để có thể hiểu được quy trình làm việc của chứngkhoánhoá thì cũng cần thiết phải biết được lợi ích của các đối tượng tham gia. Tuy nhiên đề tài chỉ giới hạn trong việc phân tích các thành viên tham gia cơ bản. 1.4. Chứngkhoánhóacáckhoảnnợ tại các Ngân hàng Thương mại Chứngkhoánhoákhoảnnợ trong ngân hàng là hình thức mà trong đó ngân hàng đóng vai trò tổ chức khởi tạo, cố gắng tập hợp cáckhoản mục tài sản của mình, sau đó đem chứngkhoánhoá để bán ra thị trường- nó có tên gọi chung là CDO (Collateratized Debt Obligation). Thực chất của hình thức này là ABS (Asset Backed Security) nhưng tài sản để bảo đảm cho nó là một danh mục trái phiếu hoặc khoản cho vay của ngân hàng. Đồng thời 3 Chứngkhoán Tổ chức khởi tạo Trung gian đặc biệt (SPV) Nhà đầu tư Tiền Phải thu Tiền Khách hàng Tổ chức cung cấp dịch vụ tăng cường tín dụng Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng trên cơ sở quy trình chứngkhoánhoákhoảnnợ ngân hàng nói chung lại có 2 biến thái của CDO đó là : + CDO chênh lệch đặc trưng dưới hình thức CBO(Collateratized Bond Obligation) thường do ngân hàng khởi tạo mua khoản vay hoặc khoảnnợ trên thị trường sau đó đem chứngkhoánhoá để hưởng những chênh lệch do bán lại nợ và phí quản lý hoạt động thu tiền. Đây là hình thức thuần tuý kinh doanh của ngân hàng. + CDO trên bảng cân đối mà đặc trưng dưới hình thức CLO ( Collateratized Loan Obligation) được thiết kế để loại một khoản vay ra khỏi bảng cân đối nhằm đạt được trạng thái yêu cầu về vốn và nhằm tăng giá trị tài sản thông qua việc làm tăng tính lỏng của tài sản. CLO là một công cụ cực kỳ hữu hiệu đối với ngân hàng trong việc loại cáckhoản mục tài sản, đặc biệt là cáckhoảnnợ tồn đọng, nợ xấu ra khỏi bảng cân đối tài sản nhằm đạt được trạng thái tài chính tốt hơn. Để làm hiểu rõ hơn cấu trúc CLO và động lực tiến hành ta cần có sự phân biệt giữa CLO với các loại chứngkhoán khác ở một số đặc điểm. * Số lượng của cáckhoảnnợ được tập hợp vào danh mục cho vay không quá lớn như trong chứngkhoánhoácáckhoản cho vay ô tô hoặc thẻ tín dụng, thông thường một danh mục được tập hợp bao gồm 100-200 khoản vay. * Tính đồng nhất của khoản vay hoặc trái phiếu khá cao. Tổ chức khởi tạo phải cố gắng tập hợp cáckhoản vay sao cho có thể cung cấp cho danh mục chứngkhoánhoá những lợi ích và độ phân tán nhất định. * Hầu hết cấu trúc của CDO là cấu trúc nhiều lớp, những lớp này có độ ưu tiên khác nhau về dòng tiền, thời gian đáo hạn tuỳ thuộc vào nhu cầu của nhà đầu tư. Có một số lớp sẽ có mức rủi ro rất thấp do được bên thứ ba bảo lãnh và có những lớp sẽ chịu hầu hết các rủi ro cho các lớp xếp hạng trên nó. * Một đặc trưng khác là trong thời kỳ thanh toán có giai đoạn tái đầu tư đối với những khoảnnợ được thanh toán sớm hoặc do bán tài sản. 4 Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng Nhìn chung, CDO cũng có những rủi ro và lợi ích nhất định mà khi thực hiện cả nhà đầu tư và tổ chức khởi tạo cần phải có những tính toán để đảm bảo lợi ích cho riêng mình. Về nội dung này ta sẽ làm rõ hơn ở phần quy trình chứngkhoán hoá. Chương 2 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNGKHOÁNHOÁ TẠI VIỆT NAM 2.1 Sự cần thiết phải áp dụng kỹ thuật Chứngkhoánhoá tại Việt Nam: Chứngkhoánhoá không những là một giải pháp huy động vốn hữu hiệu trong nền kinh tế để tài trợ cho việc đô thị hoá, cải tạo hệ thống nhà ở, nâng cao hiệu quả hoạt động của ngân hàng, mà còn là một biện pháp mang tính xã hội. Cụ thể là: các doanh nghiệp, ngân hàng thực hiện Chứngkhoánhoá để huy động vốn một cách hiệu quả với chi phí thấp và thực hiện quản lý khoản mục nguồn vốn và tài sản tốt hơn; các nhà đầu tư có thêm chứngkhoán để lựa chọn cho danh mục đầu tư, do đó sẽ dễ dàng hơn cho việc đa dạng hoá đầu tư và phân tán rủi ro; để đáp ứng kịp thời nhu cầu chi tiêu Chính phủ cũng thực hiện Chứngkhoánhoácáckhoản phải thu như thu thuế, thu phí… Mặt khác Chứngkhoánhoá tạo điều kiện cho các thành phần dân cư có thu nhập trung bình và thấp sở hữu nhà, thúc đẩy kinh tế phát triển. Như vậy có thể cho rằng, những lợi ích cơ bản mà Chứngkhoánhoá mang lại cho nền kinh tế cũng chính là những mục tiêu mà các quốc gia theo đuổi để phát triển kinh tế. Một động lực khác thúc đẩy các ngân hàng áp dụng kỹ thuật chứngkhoán là nhằm giảm gánh nặng về các loại thuế qui chế (yêu cầu về tỷ lệ vốn tự có, yêu cầu về tỷ lệ dự trữ tối thiểu không có lãi suất, yêu cầu về tỷ lệ dự trữ bằng tài sản cơ bản), và nhằm tăng lợi nhuận của ngân hàng sau thuế, góp phần giảm về lãi suất, rủi ro thanh khoản. Do Chứngkhoánhoá khắc phục được khó khăn do thiếu vốn, giúp các tổ chức tài chính quản lý nguồn vốn linh hoạt và hiệu quả; tăng tính thanh khoản cho các tài sản; giảm thời lượng của mỗi hạng mục đầu tư; tăng cáckhoản thu từ phí… Vì vậy, thị trường tài chính ổn định hơn nhờ đó cũng góp phần ổn định chính trị xã hội. 5 Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng 2.2 Nội dung mô hình chứngkhoánhóa ở Việt Nam Trong điều kiện thị trường tài chính và đặc biệt là thị trường mua bán nợ của nước ta hiện nay thì việc xây dựng một mô hình đầy đủ để chứngkhoánhoácáckhoảnnợ là hết sức khó khăn. Rất nhiều nhân tố khách quan cũng như chủ quan sẽ có những ảnh hưởng và tác động không nhỏ tới việc vận hành mô hình. Tuy nhiên, trên quan điểm hoàn thiện về mặt lý thuyết, tiểu luận xin đề xuất và xây dựng một mô hình giả định. Theo như mô hình này thì tất cả các đối tượng tham gia đều có có sẵn tại Việt Nam. Cụ thể là: Tổ chức khởi tạo sẽ là một NHTM, tổ chức muốn giải quyết cáckhoảnnợ tồn đọng của mình thông qua chứngkhoánhoácáckhoảnnợ tồn đọng. Trung gian đặc biệt là AMC do NHTM đó thành lập hoặc AMC do NHNN thành lập, có thời hạn hoạt động theo dự kiến là 5 năm, sau đó sẽ chuyển sang công việc khác. Đối tượng tham gia thành lập góp vốn và đồng thời sẽ là tổ chức cam kết tăng cường tín dụng là Bộ Tài chính và NHNN. Công chúng đầu tư sẽ bao gồm giới đầu tư trong nước và nước ngoài. Trong trường hợp có đối tác nước ngoài cần có tổ chức nước ngoài đứng ra bảo lãnh cho phát hành chứngkhoán ra nước ngoài. Theo như mô hình này, NHTM sẽ tập hợp cáckhoảnnợ tồn đọng rồi chuyển qua AMC của mình hoặc bán lại cho AMC của NHNN. Sau đó NH có thể xoá khoản mục nợ khoanh và nợ chờ xử lý trên bảng tổng kết tài sản của mình. AMC tiếp nhận khoảnnợ sẽ phân loại phát hành chứngkhoán ra thị trường trên cơ sở những khoảnnợ có bảo đảm. Và kết quả là chứngkhoán sẽ được tung ra trị trường và giao dịch như những trái phiếu thông thường khác, đồng thời NH nhận đuợc tiền ngay từ việc phát hành chứng khoán. Ngoài ra, cũng cần phải có một số điều kiện để có thể đưa mô hình vào hoạt động. Trước tiên là một hệ thống pháp luật hoàn chỉnh với luật về chứngkhoán hóa, cơ chế mua bán nợ và những vấn đề có liên quan khác. Tiếp đó là sự phát triển của nền kinh tế, thị trường tài chính , sự phát triển của công nghệ . 6 NHTM Nhà đầu tư nước ngoài Nhà đầu tư trong nước NHNN & BTC AMC (Vốn pháp định: 30 tỷ) Tổ chức bảo lãnh Công ty chứngkhoánNhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng 2.3 Thực trạng thị trường chứngkhoánhoá tại Việt Nam: Vào ngày 18/5/2013 vừa qua, Chính phủ đã công bố Nghị định về thành lập, tổ chức và hoạt động của Công ty Quản lý tài sản (VAMC) của các tổ chức tín dụng. Công ty quản lý tài sản là doanh nghiệp đặc thù, được tổ chức dưới hình thức công ty TNHH một thành viên do Nhà nước sở hữu 100% vốn điều lệ và chịu sự quản lý nhà nước, thanh tra, giám sát của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) với vốn điều lệ là 500 tỷ đồng. Các ngân hàng có khoảnnợ xấu bán cho VAMC và có phương án sản xuất, kinh doanh khả thi được tổ chức tín dụng xem xét, cấp tín dụng theo thỏa thuận và quy định của pháp luật. Công ty mua nợ xấu của tổ chức tín dụng theo giá trị thị trường trên cơ sở thỏa thuận và giá trị khoảnnợ xấu được đánh giá lại. Trong trường hợp này, Công ty đánh giá lại giá trị khoảnnợ xấu trên cơ sở khả năng thu hồi vốn và tài sản bảo đảm của khoảnnợ xấu; khi cần thiết, VAMC thuê tổ chức tư vấn định giá khoảnnợ xấu và tài sản bảo đảm. Về phương thức mua nợ xấu, Nghị định nêu rõ, VAMC mua nợ xấu của tổ chức tín dụng theo giá trị ghi sổ bằng trái phiếu đặc biệt do công ty phát hành. Ngoài ra, VAMC còn mua nợ xấu của tổ chức tín dụng theo giá trị thị trường bằng nguồn vốn không phải trái phiếu đặc biệt. Trái phiếu đặc biệt được phát hành dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử với mệnh giá có giá trị bằng giá mua của khoảnnợ xấu. Trái phiếu đặc biệt được phát hành bằng đồng Việt Nam có thời hạn tối đa 5 năm và lãi suất bằng 0%; được sử dụng để vay tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nước. Cáckhoảnnợ xấu phải đáp ứng đủ 5 điều kiện sau mới được VAMC mua: Khoảnnợ xấu của tổ chức tín dụng, bao gồm nợ xấu trong các hoạt động cấp tín dụng, mua trái phiếu doanh nghiệp, ủy thác mua trái phiếu doanh nghiệp, ủy thác cấp tín dụng và hoạt động khác theo quy định của Ngân hàng Nhà nước; Khoảnnợ xấu có tài sản bảo đảm; Khoảnnợ xấu, tài sản bảo đảm phải hợp pháp và có hồ sơ, giấy tờ hợp lệ; Khách hàng vay còn tồn tại; Số dư của khoảnnợ xấu hoặc dư nợ xấu của khách hàng vay không thấp hơn mức quy định của Ngân hàng Nhà nước. 7 Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng Đối với việc mua nợ xấu của tổ chức tín dụng theo giá thị trường bằng nguồn vốn không phải trái phiếu đặc biệt đối với cáckhoảnnợ xấu đáp ứng 4 điều kiện: Đáp ứng 5 điều kiện đối với cáckhoảnnợ xấu nêu trên; Được đánh giá có khả năng thu hồi đầy đủ số tiền mua nợ xấu; Tài sản bảo đảm của khoảnnợ xấu có khả năng phát mại; Khách hàng vay có triển vọng phục hồi khả năng trả nợ. Tuy nhiên, việc chứngkhoánhóacáckhoảnnợ còn gặp nhiều trở ngại, nguyên nhân do thị trường chứngkhoán ở Việt Nam mặc dù đã có nhưng trình độ phát triển còn sơ khai. Thị trường chứngkhoán của chúng ta những năm gần đây đạt rất nhiều thành tựu tuy nhiên do thị trường chứngkhoán ở Việt Nam ra đời không lâu nên thực sự vẫn tồn tại nhiều hạn chế, điều quan trọng nhất là thị trường phi tập trung chưa được hình thành mà theo kinh nghiệm các nước thì đây là thị trường rất quan trọng đối với các giao dịch chứngkhoánhoá để chứngkhoán được phát hành và mua bán. Bên cạnh đó, mặc dù các ngân hàng thương mại nhà nước có vai trò chủ đạo trên thị trường tài chính ở Việt Nam nhưng hiện nay tiến trình cải cách của các ngân hàng này diễn ra chậm chạp. Đồng thời, năng lực tài chính của nhiều NHTM còn yếu, nợ quá hạn cao và tiềm ẩn nhiều rủi ro. Do vậy nên chưa đáp ứng được yêu cầu về năng lực quản lý và khả năng tài chính để thực hiện được vai trò tổ chức tài chính trung gian trong giao dịch chứng khoán. 2.4 Những lợi ích khi áp dụng mô hình trong điều kiện Việt Nam 2.4.1. Giảm dự phòng rủi ro Việc trích lập dự phòng rủi ro để xử lý rủi ro trong hoạt động ngân hàng, đặc biệt là hoạt động tín dụng đã được các NHTM thực hiện từ lâu. Tuy nhiên, trong thời điểm hiện nay số nợ tồn đọng còn lớn hơn số dự phòng đó nhiều. 2.4.2. Rút ngắn thời gian xin vay tái cấp vốn từ NHNN Để có thể vay vốn từ NHNN thì NHTM phải đáp ứng đầy đủ các điều kiện ràng buộc rất chặt từ phía NHNN. Với các phương pháp xử lý nợ tồn đọng hiện nay thì đây sẽ là một trở ngại vô cùng lớn đối với NHTM. Nhưng nếu chứngkhoánhoá thì các NHTM sẽ nhanh 8 Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng chóng xoá được một tỷ lệ lớn nợ tồn đọng và nhanh chóng thực hiện được mục tiêu xin tái cấp vốn của mình. 2.4.3. Nhanh chóng giải quyết nợ tồn đọng Thực tế cho thấy việc bán tài sản thế chấp theo quy chế Bán đấu giá hoặc bán công khai hiện nay thường gặp nhiều khó khăn và trong một thời gian ngắn ngân hàng khó có thể thanh lý được tài sản. Khó khăn về cáckhoản thuế, về thủ tục giấy tờ… sẽ làm ảnh hưởng tới tiến trình giải quyết nợ tồn đọng của ngân hàng. Chứngkhoánhoá sẽ giải quyết vấn đề này bằng cách giúp ngân hàng nhanh chóng loại khoảnnợ tồn đọng ra khỏi bảng cân đối và thay thế bằng một khoản mục tiền mặt. Còn thời gian xử lý tài sản sẽ qua các năm tiếp theo do AMC đảm nhận. Và khi chính sách, cơ chế đang trở lên hoàn thiện hơn thì cũng là lúc ngân hàng đã thu được tiền. 2.5 Những bất cập khi áp dụng mô hình trong điều kiện Việt Nam Những bất cập này thể hiện ở một số rủi ro có thể xảy ra khi áp dụng mô hình. 2.5.1. Rủi ro tài sản Trong điều kiện nước ta hiện nay, rủi ro tài sản có thể xảy ra bởi vì đối với một tập hợp nhiều tài sản dùng để bảo đảm cho việc chứngkhoánhóa thì có thể dự đoán là khó tránh khỏi được những mất mát. Những tổn thất này xảy ra khi một con nợ không hoàn thành được nghĩa vụ trả nợ của mình và bất kỳ một tài sản hay khoản thế chấp nào được cam kết bảo đảm việc trả nợ đó không đủ để thanh toán cho khoảnnợ đó. Trong khi đó, ở Việt Nam tài sản thế chấp thường là bất động sản mà nhiều trong số đó lại chưa được hoàn thiện về mặt pháp lý. Cũng có nhiều tài sản bị giảm về mặt giá trị do nhiều lý do khác nhau. Chính điều này đã làm gia tăng thêm rủi ro về tài sản. 2.5.2.Rủi ro cấu trúc Rủi ro cấu trúc là rủi ro mà một yếu tố nào đó về luật pháp hay về cấu trúc của chứngkhoán không phù hợp. Rủi ro này không chỉ bao gồm việc không tránh khỏi được phá sản mà còn cả sự gian lận của người khởi tạo tài sản hoặc là một sự giảm sút hay không thực 9 Nhóm 2-NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng hiện trách nhiệm của bất kỳ bên nào trong giao dịch chứngkhoán hóa. Xếp hạng tín dụng của những giao dịch không được đảm bảo sẽ giảm xuống nếu như một thành viên nào đó của giao dịch bị đánh giá thấp. Ở nước ta do còn thiếu những văn bản pháp luật cần thiết, năng lực quản lý, đạo đức của khách hàng còn thấp nên khó thể tránh khỏi những rủi ro này. 2.5.3. Tính hấp dẫn của chứngkhoán chưa cao Như đã nói ở trên chứngkhoánhóa liên quan đến nhiều đối tượng tham gia. Nghiệp vụ này cho phép các nhà đầu tư khác nhau cùng hùn vốn nhận nợ có cơ hội san sẻ, phân chia rủi ro và lợi nhuận. Mỗi đối tượng sẽ có những vai trò nhất định trong việc phân tán rủi ro và tăng tính hấp dẫn của chứng khoán. Việc có quá ít các chủ thể có đủ điều kiện tham gia vào chứngkhoán hoá, sự thiếu vắng các tổ chức có đủ uy tín cung cấp dịch vụ tăng cường tín dụng sẽ là một trở ngại làm giảm tính hấp dẫn của chứng khoán. Việt Nam chưa có tổ chức xếp hạng tín dụng hoặc không có đủ thông tin để tổ chức xếp hạng tín dụng quốc tế đánh giá (nếu tham gia) khiến cho nhà đầu tư đánh giá không chính xác về chất lượng của chứngkhoán . Chương 3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM ĐƯA MÔ HÌNH CHỨNGKHOÁNHOÁ VÀO THỰC TIỄN 3.1 Chủ động thích nghi với thông lệ quốc tế: Để tạo lập một thị trường chứngkhoánhóa phát triển ở Việt Nam, yếu tố quan trọng nhất là sự tham gia của các đối tác nước ngoài. Chính sự hội nhập này sẽ là động lực để thúc đẩy các ngân hàng thương mại Việt Nam chủ động hơn trong việc điều chỉnh và hòa nhập với môi trường quốc tế. 3.2 Sự phối hợp giữa các ngân hàng trong việc xây dựng hệ thống thông tin về khách hàng Trong quá trình chứngkhoán hóa, khâu quan trọng nhất là khâu phân tích khả năng thanh toán của khách hàng, do đó phải luôn có dòng tiền chảy qua giữa con nợ, ngân hàng, trung gian đặc biệt rồi mới đến nhà đầu tư. Mức độ rủi ro của nhà đầu tư sẽ phụ thuộc chủ yếu vào chất lượng tín dụng của con nợ và tài sản thế chấp. Hơn nữa, trung gian đặc biệt sẽ 10 . cường tín dụng Nhóm 2- NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng trên cơ sở quy trình chứng khoán hoá khoản nợ ngân hàng nói chung lại có 2 biến thái của CDO. nhờ đó cũng góp phần ổn định chính trị xã hội. 5 Nhóm 2- NH Đêm3 K21 GVHD: PGS.TS: Trần Huy Hoàng 2. 2 Nội dung mô hình chứng khoán hóa ở Việt Nam Trong điều