Nguồn ngoại tệ

LỜI MỞ ĐẦU Việt Nam đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ, đặt biệt là sự phát triển của thị trường tài chính, thị trường chứng khoán, ngân hàng – các tổ chức tín dụng. đã và đang thu h

NHÓM FRIENDSHIPCÁC THÀNH VIÊN TRONG NHÓM:1. Nguy n Th Thu Hoài ( Nhóm Tr ng)ễ ị ưở2. Nguy n Th Ng c Vân ễ ị ọ3. Đ Văn Thànhỗ4. Lê Bá T nhị5. Lê Đăng Nh t Quy nậ ề6. Nguy n Tu n Vũễ ấ7. Võ Th Th mị ơ8. Nguy n Văn L iễ ợL I M Đ UỜ Ở ẦVi t Nam đang trong giai đo n phát tri n m nh m , đ t bi t là s phátệ ạ ể ạ ẽ ặ ệ ự tri n c a th tr ng tài chính, th tr ng ch ng khoán, ngân hàng – các t ch cể ủ ị ườ ị ườ ứ ổ ứ tín d ng. đã và đang thu hút m t l ng l n ngu n ngo i t đ u t t n cụ ộ ượ ớ ồ ạ ệ ầ ư ừ ướ ngoài. Đây là ngu n ngo i t l n, quan tr ng giúp t c đ tăng tr ng kinh tồ ạ ệ ớ ọ ố ộ ưở ế phát tri n m nh. Bên c nh đó, nó hàm ch a nh ng nguy c r i ro cao và có khể ạ ạ ứ ư ơ ủ ả năng x y ra kh ng ho ng tài chính - kinh t .ả ủ ả ếĐ s d ng t t ngu n ngo i t này, đòi h i chúng ta ph i xây d ng đ c nh ngể ử ụ ố ồ ạ ệ ỏ ả ự ượ ữ c ch , chính sách phù h p. mu n làm đ c nh v y, m i ng i c n tìm hi uơ ế ợ ồ ượ ư ậ ọ ườ ầ ể Friendship_TCNHEK33 Page 1 các bài h c kinh nghiêm t nh ng cuôc kh ng ho ng kinh t - tài chính - ti n tọ ừ ữ ủ ả ế ề ệ đã x y ra tr c đây trong khu v c và trên th gi i.ả ướ ự ế ớĐây là lí do mà nhóm friendship – chúng tôi ch n chuyên đ :” cu c kh ng ho ngọ ề ộ ủ ả kinh t - tài chính – ti n t ĐNÁ – Châu Á (Thái lan)”.ế ề ệL I C M NỜ Ả ƠL i đ u chúng em xin g i t i th y Tr n Văn Hùng, gi ng viên h ng d nờ ầ ở ớ ầ ầ ả ướ ẫ môn Tài Chính Ti n T l p TCNHE l i chúc s c kh e và l i c m n sâu s cề ệ ớ ờ ứ ỏ ờ ả ơ ắ nh t. ấTrong th i gian v a qua th y đã t n tình h ng d n cho chúng em v các kĩờ ừ ầ ậ ướ ẫ ề năng v n có c a môn Tài Chính Ti n T ,giúp chúng em hi u sâu h n v mônố ủ ề ệ ể ơ ề h c, và th i gian đó th y đ a ra m t đ tài thú v cho chúng em. Nhómọ ờ ầ ư ộ ề ị FriendShip đã ch n chuyên đ “cu c kh ng ho ng tài chính ti n t Châu Á”,ọ ề ộ ủ ả ề ệ Cũng nh ki n th c mà th y đã truy n d y,nhóm em đã làm hoàn thành chuyênờ ế ứ ầ ề ạ đ c a mình. Không nh ng v y còn giúp chúng em rèn luy n thêm kh năng làmề ủ ữ ậ ệ ả vi c theo nhóm.Cu i cùng, chúng em m t l n n a c m n th y và chúc th yệ ố ộ ầ ữ ả ơ ầ ầ luôn có s c kh e t t và g t hái nhi u thành công trên con đ ng gi ng d y. ứ ỏ ố ặ ề ườ ả ạTPHCM, Ngày 4 tháng 3 năm 2011 Friendship GroupFriendship_TCNHEK33 Page 2 CH NG I. T NG QUAN V KH NG HO NG TÀI CHÍNH ƯƠ Ổ Ề Ủ ẢI. KH NG HO NG TÀI CHÍNH LÀ GÌ?Ủ Ả1. Khái ni mệKh ng ho ng Tài chính là cu c kh ng ho ng nh h ng đ n cácủ ả ộ ủ ả ả ưở ế th tr ng ch ng khoán, trung tâm ti n t l n, và giá c c a nh ngị ườ ứ ề ệ ớ ả ủ ữ tài s n khác. s đ v tr m tr ng các b ph n c a th tr ng Tàiả ự ổ ỡ ầ ọ ộ ậ ủ ị ườ chính ti n t kéo theo s v n c a hàng lo t ngân hàng và t ch cề ệ ự ỡ ợ ủ ạ ổ ứ tài chính do s s t gi m nhanh chóng v giá tài s n mà k t qu cu iự ụ ả ề ả ế ả ố cùng c a nó là s đông c ng và b t l c c a th tr ng tài chính sủ ự ứ ấ ự ủ ị ườ ự s t gi m nghiêm tr ng các ho t đ ng kinh t .ụ ả ọ ạ ộ ế2. Phân lo iạa. Kh ng ho ng ti n t ủ ả ề ệLà cu c kh ng ho ng t giá h i đoái hay kh ng ho ng cán cânộ ủ ả ỷ ố ủ ả thanh toán n ra khi ho t đ ng đ u c ti n t d n đ n s gi m giáổ ạ ộ ầ ơ ề ệ ẫ ế ự ả m t cách đ t ng t c a đ ng n i t ho c tr ng h p bu c các cộ ộ ộ ủ ồ ộ ệ ặ ườ ợ ộ ơ quan có trách nhi m b o v đ ng ti n c a n c mình b ng cáchệ ả ệ ồ ề ủ ướ ằ nâng cao lãi su t ho c chi ra m t kh i l ng l n d tr ngo i h iấ ặ ộ ố ượ ớ ự ữ ạ ốb. Kh ng ho ng ngân hàngủ ảLà tính b t n c a h th ng ngân hàng b t ngu n t nh ngấ ổ ủ ệ ố ắ ồ ừ ữ thông tin b t cân x ng, là tình tr ng khi m t bên trong m i quan hấ ứ ạ ộ ố ệ kinh t hay giao d ch có ít thông tin v phía bên kia.ế ị ềc. Kh ng ho ng képủ ảLà kh ng ho ng x y ra khi kh ng ho ng ti n t và kh ng ho ngủ ả ả ủ ả ề ệ ủ ả ngân hàng x y ra đ ng th i v i nhauả ồ ờ ớd. Kh ng ho ng n n nủ ả ợ ầLà kh ng ho ng x y ra các n c đang phát tri n vào th p kủ ả ả ở ướ ể ậ ỉ 80 th k XX. Có nhi u kh năng đánh giá kh năng thanh toánế ỷ ề ả ả ngu n vay n c ngoài c a m t qu c gia, trong đó chi tiêu quanồ ướ ủ ộ ố tr ng nh t là t l gi a ngu n v n vay n c ngoài c g c và lãi màọ ấ ỉ ệ ữ ồ ố ướ ả ố qu c gia đó tr trong m t năm trên t ng kim ng ch xu t kh u c aố ả ộ ổ ạ ấ ẩ ủ qu c gia đó trong năm đó ho c trong năm tr c đó. Bình th ng chố ặ ướ ườ ỉ tiêu này n m d i 20%, n u ch tiêu này l n h n 20% ch ng tằ ướ ế ỉ ớ ơ ứ ỏ l ng v n vay n c ngoài c a qu c gia đó quá l n.ượ ố ướ ủ ố ớII. S L C V KH NG HO NG TÀI CHÍNHƠ ƯỢ Ề Ủ Ả1. S l c ơ ượThái Lan là đi m đ t gãy đ u tiên, là phát súng báo hi u, nóiể ứ ầ ệ chính xác h n là k t li u h th ng tài chính v n nhi u y u kémơ ế ễ ệ ố ố ề ế ti m tàng c a các n c trong khu v c.ề ủ ướ ựFriendship_TCNHEK33 Page 3 Nguyên nhân tr c ti p c a kh ng ho ng tài chính Đông Á năm 1997ự ế ủ ủ ả là nh ng cu c t n công c a m t s th ch đ u c vĩ mô đ i v iữ ộ ấ ủ ộ ố ể ế ầ ơ ố ớ h th ng ti n t châu Á (George Soros) và sau đó là vi c rút v nệ ố ề ệ ệ ố đ ng lo t c a các nhà đ u t do ng i ta không còn tin r ng cácồ ạ ủ ầ ư ườ ằ chính ph đ kh năng gi n i t giá h i đoái c đ nh trong đi uủ ủ ả ữ ổ ỷ ố ố ị ề ki n d tr ngo i h i đã c n. Nhi u bài phân tích v sau này nh nệ ự ữ ạ ố ạ ề ề ậ xét r ng khi m i b t n công ti n t , các n c châu Á l ra ph i l pằ ớ ị ấ ề ệ ướ ẽ ả ậ t c th n i đ ng ti n c a mình ch không nên c s c b o v t giáứ ả ổ ồ ề ủ ứ ố ứ ả ệ ỷ đ đ n n i c n ki t c d tr ngo i h i nhà n c mà l i càng làmể ế ố ạ ệ ả ự ữ ạ ố ướ ạ cho t n công đ u c thêm kéo dài.ấ ầ ơT i Thái Lan, ngày 14/5/1997, baht Thái b t n công quy mô l n. 2/7ạ ị ấ ớ bu c ph i th n i baht và baht ngay l p t c m t giá 50%. Financeộ ả ả ổ ậ ứ ấ One, công ty tài chính l n nh t c a Thái Lan b phá s n do thớ ấ ủ ị ả ị tr ng nhà đ t đóng băng, m t kh năng thanh toán các kho n nườ ấ ấ ả ả ợ ng n h n. ắ ạNgay l p t c, đ ng Ringgit c a Malaysia và th tr ng ch ng khoánậ ứ ồ ủ ị ườ ứ Kuala Lumpur l p t c b s t gi m m nh. Ph n l n s c ép gi m giáậ ứ ị ụ ả ạ ầ ớ ứ ả đ i v i Ringgit là t vi c buôn bán đ ng ti n này trên th tr ngố ớ ừ ệ ồ ề ị ườ ti n n c ngoài. Trong Q2 và Q3, l ng v n ch y ra đ t t i m cề ở ướ ượ ố ả ạ ớ ứ 24,6 t Ringgitỷ3/7, Philippines c can thi p đ gi giá đ ng peso nh ng peso v nố ệ ể ữ ồ ư ẫ m t giá nghiêm tr ng.ấ ọTháng 8, đ ng Rupiah Inđo b gi i đ u c t n công và đ n ngày 14ồ ị ớ ầ ơ ấ ế thì ch đ t giá h i đoái th n i có qu n lý đ c thay th b ngế ộ ỷ ố ả ổ ả ượ ế ằ ch đ th n i hoàn toàn. Tr c tình hình đó, nhi u công ty đ yế ộ ả ổ ướ ề ẩ m nh mua Dollar vào khi n Rupiah thêm m t giá và t l l m phátạ ế ấ ỷ ệ ạ tăng v t do lo s Rupiah m t giá làm suy y u b ng cân đ i tài s nọ ợ ấ ế ả ố ả và làm cho món n ngân hàng n c ngoài c a các công ty tăng lên.ợ ướ ủ4/10, Dollar H ng Kông b t n công . C quan Ti n t Hong Kongồ ị ấ ơ ề ệ đã ph i chi h n 1 t USD đ b o v đ ng ti n c a mình. T 20/10ả ơ ỷ ể ả ệ ồ ề ủ ừ - 23/10, Hangseng Index gi m 23%.ảT i Hàn, vào th i đi m này đang ch u gánh n ng n n c ngoàiạ ờ ể ị ặ ợ ướ kh ng l . Tháng 11, các nhà đ u t b t đ u x ch ng khoán quyổ ồ ầ ư ắ ầ ả ứ ở mô l n. T 28/11 t i 11/12, Moody's đánh t t h ng c a Hàn .ớ ừ ớ ụ ạ ủCu c kh ng ho ng b t đ u t Thái lan và ti p làộ ủ ả ắ ầ ừ ế Malaysia, Philipines, H ng Kông, Hàn Qu c.ồ ố2. Tác đ ngộKh ng ho ng đã gây ra nh ng nh h ng vĩ mô nghiêm tr ng, baoủ ả ữ ả ưở ọ g m m t giá ti n t , s p đ th tr ng ch ng khoán, gi m giá tàiồ ấ ề ệ ụ ổ ị ườ ứ ả Friendship_TCNHEK33 Page 4 s n m t s n c châu Á. Nhi u doanh nghi p b phá s n, d nả ở ộ ố ướ ề ệ ị ả ẫ đ n hàng tri u ng i b đ y xu ng d i ng ng nghèo trong cácế ệ ườ ị ẩ ố ướ ưỡ năm 1997-1998. Nh ng n c b nh h ng n ng n nh t làữ ướ ị ả ưở ặ ề ấ Indonesia, Hàn Qu c và Thái Lan.ốKh ng ho ng kinh t còn d n t i m t n đ nh chính tr v i s ra điủ ả ế ẫ ớ ấ ổ ị ị ớ ự c a Suharto Indonesia và Chavalit Yongchaiyudh Thái Lan. Tâmủ ở ở lý ch ng ph ng Tây gia tăng cùng v i s phê phán gay g t nh mố ươ ớ ự ắ ằ vào George Soros và Qu Ti n t Qu c t . Các phòng trào H i giáoỹ ề ệ ố ế ồ và ly khai phát tri n m nh Indonesia khi chính quy n trung ngể ạ ở ề ươ c a n c này suy y u.ủ ướ ếM t nh h ng lâu dài và nghiêm tr ng, đó là GDP và GNP bìnhộ ả ưở ọ quân đ u ng i tính b ng Dollar M theo s c mua t ng đ ngầ ườ ằ ỹ ứ ươ ươ gi m đi. N i t m t giá là nguyên nhân tr c ti p c a hi n t ngả ộ ệ ấ ự ế ủ ệ ượ này. Cu n CIA World Fact Book cho bi t thu nh p bình quân đ uố ế ậ ầ ng i c a Thái Lan đã gi m t m c 8.800 USD năm 1997 xu ngườ ủ ả ừ ứ ố còn 8.300 USD vào năm 2005, c a Indonesia gi m t 4.600 USDủ ả ừ xu ng 3.700 USD, c a Malaysia gi m t 11.100 USD xu ng 10.400ố ủ ả ừ ố USD.Cu c kh ng ho ng không ch lây lan khu v c Đông Á mà nó gópộ ủ ả ỉ ở ự ph n d n t i kh ng ho ng tài chính Nga và kh ng ho ng tài chínhầ ẫ ớ ủ ả ủ ả Brasil. M t s n c không b kh ng ho ng, nh ng kinh t cũngộ ố ướ ị ủ ả ư ế ch u nh h ng x u do xu t kh u gi m và do FDI vào gi m.ị ả ưở ấ ấ ẩ ả ảCH NG II. TH C TR NG CU C KH NG HO NG ĐÔNG NAM ÁƯƠ Ự Ạ Ộ Ủ ẢI. NGUYÊN NHÂN1. N n t ng kinh t vĩ mô y u kémề ả ế ếThái Lan và m t s n c Đông Nam Á đã c g ng th c hi n cái màộ ố ướ ố ắ ự ệ -các nhà kinh t g i là B ba chính sách không th đ ng th i. H v aế ọ ộ ể ồ ờ ọ ừ c đ nh giá tr đ ng ti n c a mình vào Dollar M , v a cho phép t doố ị ị ồ ề ủ ỹ ừ ự l u chuy n v n (t do hóa tài kho n v n). Kinh t Đông Nam Á tăngư ể ố ự ả ố ế tr ng nhanh trong th p niên 1980 và n a đ u th p niên 1990 đã t o raưở ậ ử ầ ậ ạ s c ép tăng giá n i t . Đ b o v t giá c đ nh, các ngân hàng trungứ ộ ệ ể ả ệ ỷ ố ị ng Đông Nam Á đã th c hi n chính sách ti n t n i l ng. K t quươ ự ệ ề ệ ớ ỏ ế ả là cung ti n tăng gây ra s c ép l m phát. Chính sách vô hi u hóaề ứ ạ ệ (sterilization policy) đã đ c áp d ng đ ch ng l m phát vô hình chungượ ụ ể ố ạ đ y m nh các dòng v n ch y vào n n kinh t .ẩ ạ ố ả ề ếVào gi a th p niên 1990, Hàn Qu c có n n t ng kinh t vĩ mô t ngữ ậ ố ề ả ế ươ đ i t t ngo i tr vi c đ ng Won Hàn Qu c không ng ng lên giá v iố ố ạ ừ ệ ồ ố ừ ớ Dollar M trong th i kỳ t sau năm 1987. Đi u này làm cho tài kho nỹ ờ ừ ề ả Friendship_TCNHEK33 Page 5 vãng lai c a Hàn Qu c suy y u vì giá hàng xu t kh u c a Hàn Qu củ ố ế ấ ẩ ủ ố trên th tr ng hàng hóa qu c t tăng. Trong hoàn c nh đó, Hàn Qu cị ườ ố ế ả ố l i theo đu i m t ch đ t giá h i đoái neo l ng l o và chính sách tạ ổ ộ ế ộ ỷ ố ỏ ẻ ự do hóa tài kho n v n. Vì th , thâm h t tài kho n vãng lai đ c bù đ pả ố ế ụ ả ượ ắ l i b ng vi c các ngân hàng c a n c này đi vay n c ngoài mà ph nạ ằ ệ ủ ướ ướ ầ l n là vay n ng n h n và n không t b o hi m r i ro.ớ ợ ắ ạ ợ ự ả ể ủNăm 1994, nhà kinh t Paul Krugman c a tr ng đ i h c Princeton,ế ủ ườ ạ ọ (lúc đó còn MIT), cho đăng bài báo t n công ý t ng v "th n kỳở ấ ưở ề ầ kinh t Đông Á".Ông ta cho r ng: S tăng tr ng kinh t c a Đông Á,ế ằ ự ưở ế ủ trong quá kh , là do k t qu c a đ u t theo hình th c t b n, d n t iứ ế ả ủ ầ ư ứ ư ả ẫ ớ s tăng năng su t lao đ ng. Trong khi đó, năng su t t ng nhân t l i chự ấ ộ ấ ổ ố ạ ỉ đ c nâng lên m t m c đ r t nh , ho c h u nh gi nguyên.ượ ở ộ ứ ộ ấ ỏ ặ ầ ư ữ Krugman cho r ng vi c ch tăng tr ng năng su t t ng nhân t khôngằ ệ ỉ ưở ấ ổ ố thôi, mà không c n đ u t v n, đã có th mang l i s th nh v ng dàiầ ầ ư ố ể ạ ự ị ượ h n. Krugman có th đ c nhi u ng i coi nh m t nhà tiên tri sau khiạ ể ượ ề ườ ư ộ kh ng ho ng tài chính lan r ng, tuy nhiên chính ông ta cũng đã t ngủ ả ộ ừ phát bi u r ng ông ta không d đoán c n kh ng ho ng ho c nhìn tr cể ằ ự ơ ủ ả ặ ướ đ c chi u sâu c a nó.ượ ề ủ2. Các dòng v n n c ngoài kéo vàoố ướChính sách ti n t n i l ng và vi c t do hóa tài chính M , châuề ệ ớ ỏ ệ ự ở ỹ Âu và Nh t B n cu i th p niên 1980 đã khi n cho tính thanh kho nậ ả ố ậ ế ả toàn c u tr n n cao quá m c. Các nhà đ u t các trung tâm ti n tầ ở ề ứ ầ ư ở ề ệ nói trên c a th gi i tìm cách thay đ i danh m c tài s n c a mình b ngủ ế ớ ổ ụ ả ủ ằ cách chuy n v n đ u t ra n c ngoài. Trong khi đó, các n c châu Áể ố ầ ư ướ ướ l i th c hi n chính sách t do hóa tài kho n v n. Lãi su t các n cạ ự ệ ự ả ố ấ ở ướ châu Á cao h n các n c phát tri n. Chính vì th , các dòng v n qu cơ ở ướ ể ế ố ố t đã t ch y vào các n c châu Á.ế ồ ạ ả ướNgoài ra, nh ng xúc ti n đ u t c a chính ph và nh ng b o h ng mữ ế ầ ư ủ ủ ữ ả ộ ầ c a chính ph cho các th ch tài chính cũng góp ph n làm các công tyủ ủ ể ế ầ châu Á b t ch p m o hi m đ đi vay ngân hàng trong khi các ngânở ắ ấ ạ ể ể hàng b t ch p m o hi m đ đi vay n c ngoài mà ph n l n là vay nắ ấ ạ ể ể ướ ầ ớ ợ ng n h n và n không t b o hi m r i ro. (Hi n t ng thông tin phiắ ạ ợ ự ả ể ủ ệ ượ đ i x ng d n t i l a ch n ngh ch và r i ro đ o đ c.)ố ứ ẫ ớ ự ọ ị ủ ạ ứ3. Nh ng thay đ i b t l i c a kinh t th gi iữ ổ ấ ợ ủ ế ế ớNh t B n, m t trong nh ng th tr ng xu t kh u l n nh t c a cácậ ả ộ ữ ị ườ ấ ẩ ớ ấ ủ n c châu Á b trì tr t đ u th p niên 1990. Nhân dân t đ c đ nhướ ị ệ ừ ầ ậ ệ ượ ị giá th p so v i Dollar M t năm 1994 cùng nhi u nhân t khác làmấ ớ ỹ ừ ề ố cho hàng xu t kh u c a Trung Qu c r h n so v i hàng xu t kh uấ ẩ ủ ố ẻ ơ ớ ấ ẩ cùng lo i c a Đông Nam Á. Trong khi đó, n n kinh t c a M đangạ ủ ề ế ủ ỹ Friendship_TCNHEK33 Page 6 đ c khôi ph c l i sau tình tr ng suy thoái đ u nh ng năm 1990, C cượ ụ ạ ạ ầ ữ ụ D tr Liên bang Hoa Kỳ d i s lãnh đ o c a Alan Greenspan b tự ữ ướ ự ạ ủ ắ đ u nâng lãi su t c a M lên đ ngăn ch n l m phát. Vi c này làm choầ ấ ủ ỹ ể ặ ạ ệ M tr thành m t th tr ng h p d n đ u t h n so v i các n c ỹ ở ộ ị ườ ấ ẫ ầ ư ơ ớ ướ ở Đông Á, và do đó h p d n nh ng lu ng v n đ u t ng n h n thôngấ ẫ ữ ồ ố ầ ư ắ ạ qua lãi su t ng n h n cao và làm tăng giá đ ng Đô La M . Và do đ ngấ ắ ạ ồ ỹ ồ ti n c a các n c Đông Nam Á đ c neo vào Dollar M , nên xu tề ủ ướ ượ ỹ ấ kh u c a các n c này tr nên kém c nh tranh. T mùa Xuân nămẩ ủ ướ ở ạ ừ 1996, tăng tr ng trong xu t kh u c a Đông Nam Á gi m xu ng m tưở ấ ẩ ủ ả ố ộ cách nhanh chóng, làm suy y u tài kho n vãng lai c a h .ế ả ủ ọ4. T n công đ u c và rút v n đ ng lo tấ ầ ơ ố ồ ạNguyên nhân tr c ti p c a kh ng ho ng tài chính Đông Á năm 1997ự ế ủ ủ ả là nh ng cu c t n công đ u c và vi c rút v n đ ng lo t kh i cácữ ộ ấ ầ ơ ệ ố ồ ạ ỏ n c châu Á.ướNh ng nguyên nhân sâu xa nói trên r i cũng b c l . Th tr ng b tữ ồ ộ ộ ị ườ ấ đ ng s n c a Thái Lan đã v . M t s th ch tài chính b phá s n.ộ ả ủ ỡ ộ ố ể ế ị ả Ng i ta không còn tin r ng chính ph đ kh năng gi n i t giá h iườ ằ ủ ủ ả ữ ổ ỷ ố đoái c đ nh. Khi phát hi n th y nh ng đi m y u ch t ng i trong n nố ị ệ ấ ữ ể ế ế ườ ề kinh t c a các n c châu Á, m t s th ch đ u c vĩ mô đã ti nế ủ ướ ộ ố ể ế ầ ơ ế hành t n công ti n t châu Á. Các nhà đ u t n c ngoài đ ng lo t rútấ ề ệ ầ ư ướ ồ ạ v n ra.ốM t nguyên nhân tr c ti p n a c a kh ng ho ng là năng l c x lýộ ự ế ữ ủ ủ ả ụ ử kh ng ho ng y u kém. Nhi u nhà kinh t cho r ng khi m i b t n côngủ ả ế ề ế ằ ớ ị ấ ti n t , đáng l các n c châu Á ph i l p t c th n i đ ng ti n c aề ệ ẽ ướ ả ậ ứ ả ổ ồ ề ủ mình ch không nên c s c b o v t giá đ đ n n i c n ki t c dứ ố ứ ả ệ ỷ ể ế ố ạ ệ ả ự tr ngo i h i nhà n c mà l i càng làm cho t n công đ u c thêm kéoữ ạ ố ướ ạ ấ ầ ơ dài.Ngo i tr ng 10 n c ASEAN lúc đó tin r ng, vi c liên k t các hạ ưở ướ ằ ệ ế ệ th ng ti n t ch t ch là m t n l c th n tr ng nh m c ng c v ngố ề ệ ặ ẽ ộ ỗ ự ậ ọ ằ ủ ố ữ ch c các n n kinh t ASEAN. H i ngh Ngo i tr ng ASEAN l n thắ ề ế ộ ị ạ ưở ầ ứ 30 di n ra t i Subang Jaya, Malaysia đã thông quan m t Tuyên bễ ạ ộ ố chung vào ngày 25 tháng 7 năm 1997 nêu rõ m i quan ng i sâu s c vàố ạ ắ kêu goi các n c ASEAN c n h p tác ch t ch h n nh m b o v vàướ ầ ợ ặ ẽ ơ ằ ả ệ tăng c ng l i ích c a ASEAN trong giai đo n này. Ng u nhiên làườ ợ ủ ạ ẫ trong cùng ngày này, các Ngân hàng Trung ng c a h u h t các n cươ ủ ầ ế ướ ch u tác đ ng c a kh ng ho ng đã g p nhau t i Th ng H i trong H iị ộ ủ ủ ả ặ ạ ượ ả ộ ngh c p cao Đông Á Thái Bình d ng EMEAP, và th t b i trong vi cị ấ ươ ấ ạ ệ đ a ra m t bi n pháp Dàn x p cho vay m i. Tr c đó m t năm, Bư ộ ệ ế ớ ướ ộ ộ tr ng Tài chính c a các n c này cũng đã tham d H i ngh Bưở ủ ướ ự ộ ị ộ tr ng Tài chính APEC l n th 3 t i Kyoto, Nh t B n vào ngày 17ưở ầ ứ ạ ậ ả Friendship_TCNHEK33 Page 7 tháng 3 năm 1996, và theo nh Tuyên b chung, các bên đã không thư ố ể nhân đôi đ c Qu tài chính ph c v cho Hi p đ nh chung v cho vayượ ỹ ụ ụ ệ ị ề và C ch Tài chính trong tình tr ng kh n c p. Vì v y, cu c kh ngơ ế ạ ẩ ấ ậ ộ ủ ho ng có th xem nh m t th t b i trong vi c xây d ng năng l c phùả ể ư ộ ấ ạ ệ ự ự h p k p th i, th t b i trong vi c ngăn ch n s lôi kéo ti n t .ợ ị ờ ấ ạ ệ ặ ự ề ệM t s nhà kinh t l i ch trích chính sách tài chính th t ch t c a IMFộ ố ế ạ ỉ ắ ặ ủ đ c áp d ng các n c x y ra kh ng ho ng càng làm cho kh ngượ ụ ở ướ ả ủ ả ủ ho ng thêm tr m tr ng.ả ầ ọII. DI N BI NỄ Ế1. Thái LanT năm 1985 đ n năm 1995, kinh t Thái Lan tăng tr ng v i t c đừ ế ế ưở ớ ố ộ bình quân hàng năm là 9%. Cu i năm 1996, báo cáo Tri n v ng Kinh tố ể ọ ế Th gi i c a IMF đã c nh báo n n kinh t Thái Lan tăng tr ng quáế ớ ủ ả ề ế ưở nóng và bong bóng kinh t có th không gi đ c lâu. Cu i năm 1996,ế ể ữ ượ ố th tr ng ch ng khoán Thái Lan b t đ u có s đi u ch nh. C m cị ườ ứ ắ ầ ự ề ỉ ả ứ v n hóa th tr ng v n l n ch s th tr ng ch ng khoán đ u gi m đi.ố ị ườ ố ẫ ỉ ố ị ườ ứ ề ảNgày 14 tháng 5 và ngày 15 tháng 5 năm 1997, đ ng baht Thái b t nồ ị ấ công đ u c quy mô l n. Ngày 30 tháng 6, th t ng Thái Lan Chavalitầ ơ ớ ủ ướ Yongchaiyudh tuyên b s không phá giá baht, song r t c c l i th n iố ẽ ố ụ ạ ả ổ baht vào ngày 2 tháng 7. Baht ngay l p t c m t giá g n 50%. Vào thángậ ứ ấ ầ 1 năm 1998, nó đã xu ng đ n m c 56 baht m i đ i đ c 1 dollar M .ố ế ứ ớ ổ ượ ỹ Ch s th tr ng ch ng khoán Thái Lan đã t t t m c 1.280 cu i nămỉ ố ị ườ ứ ụ ừ ứ ố 1995 xu ng còn 372 cu i năm 1997. Đ ng th i, m c v n hóa thố ố ồ ờ ứ ố ị tr ng v n gi m t 141,5 t USD xu ng còn 23,5 t USD. Financeườ ố ả ừ ỷ ố ỷ One, công ty tài chính l n nh t c a Thái Lan b phá s n. Ngày 11 thángớ ấ ủ ị ả 8, IMF tuyên b s cung c p m t gói c u tr tr giá 16 t dollar Mố ẽ ấ ộ ứ ợ ị ỷ ỹ cho Thái Lan. Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua m t gói c u tr n a trộ ứ ợ ữ ị giá 3,9 t dollar.ỷ2. PhilippinesSau khi kh ng ho ng bùng phát Thái Lan, ngày 3 tháng 7 ngân hàngủ ả ở trung ng Philippines đã c g ng can thi p vào th tr ng ngo i h iươ ố ắ ệ ị ườ ạ ố đ b o v đ ng peso b ng cách nâng lãi su t ng n h n (lãi su t choể ả ệ ồ ằ ấ ắ ạ ấ vay qua đêm) t 15% lên 24%. Đ ng peso v n m t giá nghiêm tr ng, từ ồ ẫ ấ ọ ừ 26 peso ăn m t dollar xu ng còn 38 vào năm 2000 và còn 40 vào cu iộ ố ố kh ng ho ng.ủ ảKh ng ho ng tài chính nghiêm tr ng thêm do kh ng ho ng chính trủ ả ọ ủ ả ị liên quan t i các v bê b i c a t ng th ng Joseph Estrada. Do kh ngớ ụ ố ủ ổ ố ủ Friendship_TCNHEK33 Page 8 ho ng chính tr , vào năm 2001, Ch s T ng h p PSE c a th tr ngả ị ỉ ố ổ ợ ủ ị ườ ch ng khoán Philippines gi m xu ng còn kho ng 1000 đi m t m cứ ả ố ả ể ừ ứ cao kho ng 3000 đi m h i năm 1997. Nó kéo theo vi c đ ng peso thêmả ể ồ ệ ồ m t giá.ấGiá tr c a đ ng peso ch đ c ph c h i t khi Gloria Macapagal-ị ủ ồ ỉ ượ ụ ồ ừArroyo lên làm t ng th ng.ổ ố3. Hong KongTháng 10 năm 1997, Dollar Hong Kong b t n công đ u c . Đ ng ti nị ấ ầ ơ ồ ề này v n đ c neo vào Dollar M v i t giá 7,8 HKD/USD. Tuy nhiên,ố ượ ỹ ớ ỷ t l l m phát Hong Kong l i cao h n M . Đây là c s đ choỷ ệ ạ ở ạ ơ ở ỹ ơ ở ể gi i đ u c t n công. Nh có d tr ngo i t hùng h u lên t i 80 tớ ầ ơ ấ ờ ự ữ ạ ệ ậ ớ ỷ USD vào th i đi m đó t ng đ ng 700% l ng cung ti n M1 hayờ ể ươ ươ ượ ề 45% l ng cung ti n M3, nên C quan Ti n t Hong Kong đã dám chiượ ề ơ ề ệ h n 1 t USD đ b o v đ ng ti n c a mình. Các th tr ng ch ngơ ỷ ể ả ệ ồ ề ủ ị ườ ứ khoán ngày càng tr nên d đ v . T ngày 20 tháng 10 đ n 23 thángở ễ ổ ỡ ừ ế 10, Ch s Hang Seng đã gi m 23%. Ngày 15 tháng 8 năm 1998, Hongỉ ố ả Kong nâng lãi su t cho vay qua đêm t 8% lên thành 23% và ngay l pấ ừ ậ t c nâng v t lên 500%. Đ ng th i, C quan Ti n t Hong Kong b tứ ọ ồ ờ ơ ề ệ ắ đ u mua vào các lo i c phi u thành ph n c a Ch s Hang Seng đầ ạ ổ ế ầ ủ ỉ ố ể gi m áp l c gi m giá c phi u. C quan này và ông Donald Tsang, lúcả ự ả ổ ế ơ đó là B tr ng Tài chính và sau này làm Tr ng Đ c khu hành chínhộ ưở ưở ặ Hong Kong, đã công khai tuyên chi n v i gi i đ u c . Chính quy n đãế ớ ớ ầ ơ ề mua vào kho ng 120 t Dollar Hong Kong (t ng đ ng 15 t Dollarả ỷ ươ ươ ỷ M ) các lo i ch ng khoán. Sau này, vào năm 2001, chính quy n đã bánỹ ạ ứ ề ra s ch ng khoáng này và thu l i kho ng 30 t Dollar Hong Kongố ứ ờ ả ỷ (kho ng 4 t Dollar M ).ả ỷ ỹCác ho t đ ng đ u c nh m vào Dollar Hong Kong và th tr ngạ ộ ầ ơ ằ ị ườ ch ng khoán c a n c này đã ng ng l i vào tháng 9 năm 1998 ch y uứ ủ ướ ừ ạ ủ ế do các nhà đ u c b thi t h i b i chính sách đi u ti t dòng v n n cầ ơ ị ệ ạ ở ề ế ố ướ ngoài c a chính ph Malaysia và b i s s p đ c a th tr ng tráiủ ủ ở ự ụ ổ ủ ị ườ phi u và ti n t Nga.ế ề ệ ởT giá neo gi a Dollar Hong Kong và Dollar M v n đ c b o toàn ỷ ữ ỹ ẫ ượ ả ở m c 7,8 : 1.ứ4. Hàn Qu cốVào th i đi m kh ng ho ng bùng phát Thái Lan, Hàn Qu c có m tờ ể ủ ả ở ố ộ gánh n ng n n c ngoài kh ng l . Các công ty n ngân hàng trongặ ợ ướ ổ ồ ợ n c, còn ngân hàng trong n c l i n ngân hàng n c ngoài. M t vàiướ ướ ạ ợ ướ ộ v v n đã x y ra. Khi th tr ng châu Á b kh ng ho ng, tháng 11ụ ỡ ợ ả ị ườ ị ủ ả Friendship_TCNHEK33 Page 9 các nhà đ u t b t đ u bán ra ch ng khoán c a Hàn Qu c quy môầ ư ắ ầ ứ ủ ố ở l n. Ngày 28 tháng 11 năm 1997, t ch c đánh giá tín d ng Moody đãớ ổ ứ ụ h th h ng c a Hàn Qu c t A1 xu ng A3, sau đó vào ngày 11 thángạ ứ ạ ủ ố ừ ố 12 l i h ti p xu ng B2. Đi u này góp ph n làm cho giá ch ng khoánạ ạ ế ố ề ầ ứ c a Hàn Qu c thêm gi m giá. Riêng trong ngày 7 tháng 11, th tr ngủ ố ả ị ườ ch ng khoán Seoul t t 4%. Ngày 24 tháng 11 l i t t 7,2% do tâm lý loứ ụ ạ ụ s IMF s đòi Hàn Qu c ph i áp d ng các chính sách kh c kh .ợ ẽ ố ả ụ ắ ổTrong khi đó, đ ng Won gi m giá xu ng còn kho ng 1700 KRW/USDồ ả ố ả t m c 1000 KRW/USD.ừ ứ5. MalaysiaNgay sau khi Thái Lan th n i đ ng Baht (ngày 2 tháng 7 năm 1997),ả ổ ồ đ ng Ringgit c a Malaysia và th tr ng ch ng khoán Kuala Lumpurồ ủ ị ườ ứ l p t c b s c ép gi m giá m nh. Ringgit đã gi m t m c 3,75ậ ứ ị ứ ả ạ ả ừ ứ Ringgit/Dollar M xu ng còn 4,20 Ringgit/Dollar. Ph n l n s c épỹ ố ầ ớ ứ gi m giá đ i v i Ringgit là t vi c buôn bán đ ng ti n này trên thả ố ớ ừ ệ ồ ề ị tr ng ti n n c ngoài. Nh ng ng i tham gia th tr ng ti n duyườ ề ở ướ ữ ườ ị ườ ề trì tài kho n b ng đ ng Ringgit tr ng thái bán ra nhi u h n mua vàoả ằ ồ ở ạ ề ơ v i d tính v s gi m giá c a đ ng Ringgit trong t ng lai. K t quớ ự ề ử ả ủ ồ ươ ế ả là lãi su t trong n c c a Malaysia gi m xu ng khuy n khích dòngấ ướ ủ ả ố ế v n ch y ra n c ngoài. L ng v n ch y ra đ t t i m c 24,6 tố ả ướ ượ ố ả ạ ớ ứ ỷ Ringgit vào quý hai và quý ba năm 1997.6. IndonesiaTháng 7, khi Thái Lan th n i đ ng Baht, c quan h u trách ti n t c aả ổ ồ ơ ữ ề ệ ủ Indonesia đã n i r ng biên đ dao đ ng c a t giá h i đoái gi a Rupiahớ ộ ộ ộ ủ ỷ ố ữ và Dollar M t 8% lên 12%. Tháng 8, đ ng Rupiah b gi i đ u c t nỹ ừ ồ ị ớ ầ ơ ấ công và đ n ngày 14 thì ch đ t giá h i đoái th n i có qu n lý đ cế ế ộ ỷ ố ả ổ ả ượ thay th b ng ch đ th n i hoàn toàn. Đ ng Rupiah liên t c m t giá.ế ằ ế ộ ả ổ ồ ụ ấ IMF đã thu x p m t gói vi n tr tài chính kh n c p cho Indonesia lênế ộ ệ ợ ẩ ấ t i 23 t Dollar, nh ng Rupiah ti p t c m t giá do đ ng Rupiah b bánớ ỷ ư ế ụ ấ ồ ị ra t và l ng c u Dollar M Indonesia tăng v t. Tháng 9, c giáồ ạ ượ ầ ỹ ở ọ ả Rupiah l n ch s th tr ng ch ng khoán đ u gi m xu ng m c th pẫ ỉ ố ị ườ ứ ề ả ố ứ ấ l ch s .ị ửRupiah m t giá làm suy y u b ng cân đ i tài s n c a các công tyấ ế ả ố ả ủ Indonesia, đ c bi t là làm cho món n ngân hàng n c ngoài c a cácặ ệ ợ ướ ủ công ty tăng lên. Tr c tình hình đó, nhi u công ty đ y m nh muaướ ề ẩ ạ Dollar vào (có nghĩa là bán Rupiah ra) khi n cho n i t thêm m t giá vàế ộ ệ ấ t l l m phát tăng v t.ỷ ệ ạ ọL m phát tăng t c cùng v i chính sách tài chính kh c kh theo yêu c uạ ố ớ ắ ổ ầ c a IMF khi n chính ph ph i b tr giá l ng th c và xăng đã khi nủ ế ủ ả ỏ ợ ươ ự ế giá hai m t hàng này tăng lên. Tình tr ng b o đ ng đ tranh giành muaặ ạ ạ ộ ể Friendship_TCNHEK33 Page 10 [...]... mô hình lý luận về khủng hoảng tiền tệ trước đây trong việc giải thích nguồn gốc và sự lây lan của khủng hoảng tài chính Đông Á Đã có nhiều nỗ lực nhằm đưa ra một mô hình mới v ề kh ủng hoảng tiền tệ, chẳng hạn như mô hình phương pháp tiếp cận bảng cân đối tài sản, lý thuyết bong bóng, lý thuy ết về nguồn g ốc kh ủng ho ảng từ chính sách tài chính và chính sách tiền tệ Quốc từ A1 xuống B2 càng khiến... giá các mặt hàng nhập khẩu giảm Các nguồn vốn FDI, ODA, FII chảy vào Việt Nam năm 2009 sẽ giảm nhiều hơn so với các năm trước CHƯƠNG III : KẾT LUẬN, KIẾN NGHỊ, ĐỀ RA GIẢI PHÁP KH ẮC PHỤC I KẾT LUẬN - Khủng hoảng tài chính Đông Á làm người ta nhận th ức rõ h ơn s ự cần thiết phải có một hệ thống tài chính - ngân hàng vững mạnh, minh bạch Điều này thôi thúc Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thanh toán... chính bắt đầu từ tháng 7 năm 1997 ở Thái Lan rồi ảnh hưởng đ ến các th ị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, và giá cả của những tài sản khác ở vài nước châu Á, nhiều quốc gia trong đó được coi nh ư là "những con Hổ Đông Á" Cuộc khủng hoảng này còn thường được gọi là Khủng hoảng tiền tệ châu Á Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan là những nước bị ảnh hưởng mạnh nhất bởi cuộc khủng hoảng này Hồng... khủng hoảng Hồi tháng 5.2008, ASEAN+3 đã đồng ý thành lập quỹ trao đổi tiền tệ dựa trên Sáng kiến Chiang Mai với số ti ền 80 tỉ USD nhưng sau đó đề xuất nâng số tiền này Đây cũng được coi là tâm điểm của cuộc họp hôm qua Kết thúc phần họp sáng qua, các bộ trưởng tài chính đã đồng ý trên nguyên tắc việc mở rộng quỹ trao đổi tiền tệ từ 80 tỉ USD lên 120 tỉ USD Trong đó, 80% số tiền trong quỹ sẽ do Trung... cả Cụ thể, các nước t ừ b ỏ chế độ tỷ giá hối đoái neo và hướng tới chế độ mục tiêu lạm phát Đồng thời, các nước nỗ lực gia tăng lượng dữ trự ngoại h ối nhà n ước của mình Từ 1997 đến 2005, năm nước bị ảnh hưởng nặng nhất của khủng hoảng đã tăng lượng dự trữ ngoại hối của mình lên 2 Cải cách khu vực tài chính Các nước Đông Á đã thực thi các biện pháp, chính sách sau đ ể c ải cách khu vực tài chính:... quan chức đến từ Trung Quốc, Nh ật Bản và Hàn Quốc Đoàn đại biểu Việt Nam do Bộ trưởng Tài chính Vũ Văn Ninh dẫn đầu Từ trước khi cuộc họp này diễn ra, vấn đề được bàn thảo là mở rộng quỹ trao đổi tiền tệ dựa trên Sáng kiến Chiang Mai từ 80 tỉ USD lên 120 tỉ USD Sáng kiến Chiang Mai, một thỏa thuận trao đ ổi song phương, được 10 nước ASEAN cùng Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc đưa ra hồi năm 2000 tại Chiang... Bản cũng không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự khủng hoảng, song nền kinh tế Nhật phải kinh qua những khó khăn kinh tế dài hạn của chính bản thân mình Mặc dù được gọi là cơn khủng hoảng "Đông Á" bởi vì nó bắt nguồn từ Đông Á, nhưng ảnh hưởng của nó lại lan truy ền toàn c ầu và gây nên sự khủng hoảng tài chính trên toàn cầu, với những tác động lớn lan rộng đến cả các nước như Nga, Brasil và Hoa Kỳ 2 Tác Động... yếu của các cơ quản điều hành pháp lý ngân hàng, bản thân ngân hàng thiếu chuyên gia trong việc theo dõi và giám sát hành vi của đối tương vay, tác động tiêu c ực đ ến c ả ngu ồn vốn thực của ngân hàng Nguồn lực bị bào mòn, ngân hàng không còn đủ khả năng cho vay, các hoạt động của nền kinh tế bị thu hẹp Friendship_TCNHEK33 Page 13 II ĐNÁ ĐỐI PHÓ VỚI CUỘC KHỦNG HOẢNG Friendship_TCNHEK33 Page 14 Trong... với doanh nghiệp trong nước cũng như với doanh nghiệp nước ngoài 4 Cải cách các thị trường Friendship_TCNHEK33 Page 16 Các nước Đông Á đã và đang phát triển thị trường trái phi ếu đ ịnh danh bằng nội tệ của mình Đồng thời, cải cách thị trường lao động đã cho phép các xí nghiệp tuyển dụng và sa thải lao động dễ dàng hơn, giúp xí nghiệp của các nước Đông Á trở nên linh hoạt hơn THAM KHẢO NỘI DUNG TỪ . Đ UỜ Ở ẦVi t Nam đang trong giai đo n phát tri n m nh m , đ t bi t là s ph tệ ạ ể ạ ẽ ặ ệ ự tri n c a th tr ng tài chính, th tr ng ch ng khoán, ngân