Phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo quy định của pháp luật việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP THEO QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT VIỆT NAM Ngành: LUẬT KINH TẾ Giảng viên hướng dẫn: ThS ĐOÀN TRỌNG CHỈNH Sinh viên thực hiện: KHỔNG MINH CƯỜNG MSSV: 1511270940 Lớp: 15DLK09 TP Hồ Chí Minh, 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHỆ TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP THEO QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT VIỆT NAM Ngành: LUẬT KINH TẾ Giảng viên hướng dẫn : ThS ĐOÀN TRỌNG CHỈNH Sinh viên thực : KHỔNG MINH CƯỜNG MSSV: 1511270940 Lớp: 15DLK09 TP Hồ Chí Minh, 2019 LỜI CẢM ƠN Em xin cảm ơn Quý Thầy Cô Khoa Luật - Trường đại học Cơng nghệ Thành phố Hồ Chí Minh (HUTECH) dạy dỗ tất tâm huyết, kiến thức cho sinh viên thời gian học tập trường Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới Thầy Đoàn Trọng Chỉnh tận tâm hướng dẫn, giúp đỡ em suốt khoảng thời gian học tập, thực tập làm khóa luận Nếu khơng có hướng dẫn tận tâm thầy, em nghĩ khơng thể hồn thiện Khóa luận tốt nghiệp cách hoàn chỉnh Một lần em xin chân thành cảm ơn Thầy Khóa luận tốt nghiệp bước nghiên cứu em thực tiễn kiến thức pháp luật liên quan đến đề tài Mà kiến thức em nhiều hạn chế, khóa luận chắn khơng tránh khỏi sai sót, em mong nhận đóng góp q giá từ Q Thầy, Cơ để Khóa luận tốt nghiệp hồn thiện Sau cùng, em xin kính chúc Ban giám hiệu nhà trường, Quý Thầy, Cô Khoa Luật dồi sức khỏe tiếp tục gặt hái thành công công việc Sinh viên (ký tên, ghi đầy đủ họ tên) KHỔNG MINH CƯỜNG LỜI CAM ĐOAN Tôi tên: KHỔNG MINH CƯỜNG, MSSV: 1511270940 Tôi xin cam đoan số liệu, thơng tin sử dụng Khố luận tốt nghiệp thu thập từ nguồn tài liệu khoa học chun ngành (có trích dẫn đầy đủ theo quy định); Nội dung khố luận KHƠNG SAO CHÉP từ nguồn tài liệu khác Nếu sai sót tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm theo quy định nhà trường pháp luật Sinh viên (ký tên, ghi đầy đủ họ tên) KHỔNG MINH CƯỜNG MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu đề tài Phạm vi, đối tượng nghiên cứu đề tài Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài Phương pháp nghiên cứu Kết cấu khóa luận Chương 1: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1 Lịch sử hình thành trái phiếu doanh nghiệp 1.1.1 Giai đoạn trước năm 1994 .6 1.1.2 Giai đoạn từ năm 1994 đến năm 2006 1.1.3 Giai đoạn từ năm 2006 đến .8 1.2 Khái niệm đặc điểm phát hành trái phiếu doanh nghiệp 11 1.2.1 Khái niệm phát hành trái phiếu doanh nghiệp .11 1.2.2 Đặc điểm phát hành trái phiếu doanh nghiệp 13 1.3 Mục đích, vai trị ý nghĩa phát hành trái phiếu doanh nghiệp16 1.3.1 Mục đích phát hành trái phiếu doanh nghiệp 16 1.3.2 Vai trò phát hành trái phiếu doanh nghiệp 17 1.3.3 Ý nghĩa phát hành trái phiếu doanh nghiệp 19 Chương 2: QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 21 2.1 Chủ thể phát hành trái phiếu doanh nghiệp phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp 21 2.1.1 Chủ thể phát hành trái phiếu doanh nghiệp 21 2.1.3 Phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp 23 2.2 Nguyên tắc, điều kiện phương án phát hành trái phiếu doanh nghiệp 25 2.2.1 Nguyên tắc phát hành trái phiếu doanh nghiệp 25 2.2.2 Điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp 27 2.2.3 Phương án phát hành trái phiếu doanh nghiệp 32 2.3 Trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu doanh nghiệp 35 2.3.1 Trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu doanh nghiệp cho đợt phát hành .35 2.3.2 Trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu doanh nghiệp cho nhiều đợt phát hành .40 CHƯƠNG 3: THỰC HIỆN PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN 42 3.1 Thực tiễn thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp 42 3.1.1 Kết đạt thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp 50 3.1.2 Hạn chế, bất cập tồn thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp 54 3.2 Kiến nghị thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp 56 3.2.1 Phát huy kết đạt thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp 56 3.2.2 Giải pháp khắc phục hạn chế, bất cập tồn phát hành trái phiếu doanh nghiệp 57 KẾT LUẬN 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Đất nước ta giai đoạn hội nhập phát triển, nhu cầu đăng ký thành lập doanh nghiệp huy động vốn cho doanh nghiệp tăng cao Để nâng cao khả huy động vốn cho doanh nghiệp, phát triển thị trường chứng khoán cần thiết cho doanh nghiệp công ty cổ phần cơng ty trách nhiệm hữu hạn Các loại hàng hóa thị trường chứng khoán biết tới Việt Nam bao gồm: chứng khoán cổ điển chứng khoán phái sinh Các loại chứng khoán cổ điển phổ biến đóng vai trị quan trọng thị trường chứng khốn nói riêng kinh tế nói chung, cổ phiếu có sức hút lớn nhà đầu tư nước thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, hoạt động liên quan đến trái phiếu thị trường im ắng, xa lạ nhà tư nước, nhà đầu tư nước với ngân hàng thương mại, trái phiếu doanh nghiệp loại hàng hóa khơng thể thiếu hoạt động đầu tư loại hàng hóa mang lại rủi ro Để đáp ứng cho nhu cầu phát triển đất nước, đặc biệt phát triển vượt bậc kinh tế Việt Nam năm gần đây, yêu cầu thị trường chứng khốn phát triển hồn thiện hơn, đa dạng hàng hóa phải đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư, pháp luật quy định trái phiếu doanh nghiệp vốn loại chứng khốn an tồn loại chứng khốn phải hồn thiện Vì thế, Chính phủ ban hành Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp có hiệu lực vào ngày 01/02/2019 để thay cho Nghị định số 90/2011/NĐ-CP với nhiều quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp Nghị định “nới lỏng” điều kiện phát hành phải lưu ký trái phiếu, kèm theo quy định liên quan đến hồ sơ phát hành trái phiếu hoàn thiện theo hướng rõ ràng, thuận tiện cho doanh nghiệp hoạt động liên quan đến trái phiếu Đồng thời doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải tăng tính cơng khai, minh bạch qua việc công bố thông tin đầy đủ, nhằm tăng tính an tồn cho nhà đầu tư Nghị định số 163/2018/NĐ-CP trở thành yếu tố quan trọng nhằm thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng thị trường chứng khốn nói chung Mặc dù có thay đổi tích cực quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp, song việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn khiến cho doanh nghiệp có xu hướng lựa chọn phát hành cổ phiếu thay trái phiếu, huy động vốn từ hình thức khác nhà đầu tư không “mặn mà” với trái phiếu Vì vậy, vướng mắc đặt yêu cầu phải tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện quy định pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp, tạo môi trường pháp lý đầy đủ hơn, an toàn hơn, phá bỏ dần khó khăn, vướng mắc doanh nghiệp phát hành trái phiếu Từ lý nêu trên, người viết lựa chọn đề tài “Phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo quy định pháp luật Việt Nam” làm đề tài nội dung nghiên cứu cho khóa luận tốt nghiệp nhằm nghiên cứu cách tổng quan đầy đủ quy định pháp luật xung quanh nội dung phát hành trái phiếu doanh nghiệp Đồng thời đánh giá thực trạng phát hành trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam qua thực tiễn thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp để từ đưa kiến nghị nhằm hồn thiện pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Mục tiêu nghiên cứu đề tài Khóa luận tốt nghiệp hướng tới việc làm rõ sở lý luận phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo quy định pháp luật Việt Nam, phân tích quy định pháp luật hành điều chỉnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp thực tiễn thực quy định Song song đó, khóa luận cịn phân tích mối quan hệ quy định pháp luật thực tiễn phát hành trái phiếu doanh nghiệp, để thấy ưu điểm vấn đề tồn phát hành trái phiếu loại hình doanh nghiệp Qua đưa kiến nghị pháp luật nhằm hoàn thiện quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp Khóa luận tốt nghiệp phân tích quy định pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Cùng với việc phân tích quy định pháp luật mới, khóa luận so sánh điểm tiến bộ, hạn chế mặt quy định so với văn cũ, từ có phân tích nhằm làm rõ quy định xung quanh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp Hơn nữa, từ việc thu thập, phân tích số liệu liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp Khóa luận tốt nghiệp đánh giá phần việc thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp chủ thể thực Ngồi ra, khóa luận tốt nghiệp cịn phân tích số quy định khác liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp quy định chung chứng khoán, quyền lợi chủ sở hữu trái phiếu (chủ nợ), hoạt động niêm yết trái phiếu,… Từ có nhìn tổng quan pháp luật trái phiếu doanh nghiệp pháp luật chứng khoán Phạm vi, đối tượng nghiên cứu đề tài Phát hành trái phiếu doanh nghiệp hoạt động quy định nhiều văn pháp luật có liên quan, nội dung nghiên cứu tương đối rộng, bao hàm nhiều vấn đề Tuy nhiên khn khổ khóa luận, người viết tập trung vào vấn đề khái quát, lý luận doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp xem xét tình hình thực quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp thực tế Phạm vi nghiên cứu đề tài nằm tập trung chủ yếu phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo quy định pháp luật Việt Nam hành Trong đó, khóa luận tập trung chủ yếu vào hoạt động phát hành trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp, pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ vừa thay đổi theo quy định Nghị định số 163/2018/NĐ-CP có hiệu lực vào ngày 01 tháng 02 năm 2019 với nhiều nội dung thay đổi so với quy định cũ Vậy nên, khóa luận tập trung phân tích nhiều quy định pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp, thực tiễn thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp hai địa phương có Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh khoảng thời gian từ năm 2017 đến (khoảng thời gian giao thoa hai nghị định quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp) Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài Phát hành trái phiếu doanh nghiệp không luận văn, sách báo, khóa luận nghiên cứu vấn đề này, đó: Luận văn thạc sĩ Luật học Nguyễn Thị Huế (2013) – Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội: “Pháp luật phát hành trái phiếu Ngân hàng thương mại Việt Nam” Luận văn làm rõ phát hành trái phiếu riêng lẻ Ngân hàng thương mại Luận văn thạc sĩ Luật học Trần Thanh Ngọc (2015) – Khoa Luật Đại học Quốc Gia Hà Nội: “Pháp luật phát hành trái phiếu công ty cổ phần đại chúng Việt Nam” Luận văn nghiên cứu đề tài Pháp luật phát hành trái phiếu chủ thể hẹp công ty cổ phần đại chúng Luận văn thạc sĩ Kinh tế có nội dung phát triển thị trường trái phiếu thuộc Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh: “Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam” Đặng Tấn Tài (2009), “Phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2008 – 2020” Phạm Thị Anh Thư (2008), “Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam” Nguyễn Việt Trung (2009) Các luận văn có nêu phát hành trái phiếu doanh nghiệp nội dung luận văn, đặc biệt có số giải pháp nhằm hoàn thiện quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp Giáo trình Luật Chứng khốn TS Nguyễn Văn Tuyến chủ biên (2011) – Nhà xuất Giáo dục Giáo trình có nhiều nội dung đề cập đến phát hành trái phiếu doanh nghiệp, đề cập đến nội dung chung hoạt động phát hành chứng khốn Các nghiên cứu phân tích, làm rõ phát hành trái phiếu doanh nghiệp Tuy nhiên thời điểm tại, phát hành trái phiếu doanh nghiệp có văn ban hành Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định Phát hành trái phiếu doanh nghiệp thay cho Nghị định số 90/2011/NĐ-CP Nghị định số 52/2006/NĐ-CP, mà vốn nghiên cứu tập trung chủ yếu vào hai nghị định hết hiệu lực Vì chưa có nghiên cứu Nghị định số 163/2018/NĐ-CP Nghị định cịn q có hiệu lực từ tháng 02 năm 2019, số đề xuất giải pháp mà luận văn thạc sĩ đến thời điểm khơng cịn phù hợp với quy định vấn đề tồn phát hành trái phiếu doanh nghiệp Phương pháp nghiên cứu Để thực viết, người viết sử dụng số phương pháp để làm sáng tỏ mặt khoa học, lý luận thực tiễn đề tài nội dung cụ thể, với phương pháp: phiếu), giảm sức cạnh tranh trái phiếu doanh nghiệp khác, làm giảm đa dạng trái phiếu thị trường Cùng với khởi sắc đáng kể thị trường trái phiếu, việc áp dụng pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp năm gần khiến cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp khởi sắc Đặc biệt số lượng trái phiếu đăng ký trái phiếu lưu ký Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội có số tăng trưởng trước thời điểm Nghị định số 163/2018/NĐ-CP có hiệu lực Theo thống kê Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tính từ ngày 30 tháng năm 2018 đến ngày 31 tháng 12 năm 2018, lượng trái phiếu đăng ký tăng từ 10,35 tỷ lên 11,23 tỷ (tăng 108,5%), lượng trái phiếu lưu ký tăng từ 100,03 tỷ lên 100,53 tỷ (tăng 109,3%).37 Sau Nghị định số 163/2018/NĐ-CP vào ngày 01 tháng 02 năm 2019, thay đổi quy định doanh nghiệp thi hành, tuân thủ, sử dụng có hiệu quả, việc áp dụng pháp luật phát hành trái phiếu theo quy định Nghị định số 163/2018/NĐ-CP mang lại số tín hiệu tích cực Theo thơng tin Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh, tháng đầu năm 2016 có nhiều doanh nghiệp phát hành trái phiếu với khối lượng lớn: Tập đồn VINGROUP – Cơng ty cổ phần phát hành trái phiếu niêm yết thành đợt (tính đến ngày 24 tháng năm 2019) với số lượng 61 triệu trái phiếu với mệnh giá 100.000 đồng; Công ty cổ phần Vinpearl phát hành trái phiếu đợt với số lượng 75 triệu trái phiếu mệnh giá 100.000 đồng, Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật thành phố HCM phát hành triệu trái phiếu mệnh giá 100.000 đồng, Cơng ty cổ phần Địa ốc Sài Gịn Thương Tín phát hành 4,7 triệu trái phiếu mệnh giá 100.000 đồng thời điểm tháng năm 2019.38 Tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, tháng tháng 6, doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ, bao gồm Ngân hàng Thương mại cổ phần Bưu điện Liên Việt, Công ty cổ phần Xây lắp 6, Công ty cổ phần Chứng khoán Vndirect, Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu kèm theo thông tin công bố theo quy định thông tin công bố Nghị định số 163/2018/NĐ-CP Đặc biệt năm 2019, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2018), Khối lượng chứng khoán lưu ký đến tháng 03.2019, Khối lượng chứng khoán đăng ký đến tháng 03.2019 Nguồn: http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vithongtinthitruong/thongkettck/quymothitruong?_adf ctrl-state=e5u8wd3qp_268&_afrLoop=202307439188000 38 Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, Danh sách niêm yết trái phiếu Nguồn: https://www.hsx.vn/Modules/Listed/Web/NewSymbolListView?fid=8f9542f7fa974a08a701051cda8bfb18 37 49 lần có doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, Tổng cơng ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam (VEC) Theo quy định Nghị định số 163/2018/NĐ-CP, với thông báo Bộ Tài chính, Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội thành lập chuyên trang thông tin trái phiếu doanh nghiệp thức hoạt động vào ngày 25 tháng năm 2019 Đây coi động thái nhanh chóng Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội nhằm làm tăng tính minh bạch cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Đồng thời, tránh tình trạng nhà đầu tư khơng tiếp cận thông tin phát hành trái phiếu, giúp cho trái phiếu doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ dễ tiếp cận nhà đầu tư hơn, tránh tình trạng có cầu có cung cung cầu không gặp Việc áp dụng pháp luật phát hành trái phiếu năm gần thực cách mạnh tay Điển hình vụ án Phạm Công Danh đồng phạm, sai phạm phát hành trái phiếu bốn sai phạm lớn mà nội dung án hình sơ thẩm số 268/2018/HS-ST ngày 06 tháng 08 năm 2018 Tòa án Nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh nêu ra, lại nội dung quan trọng nhất, gây thiệt hại lớn Cơ quan nhà nước người có thẩm quyền áp dụng pháp luật phát hành trái phiếu với ngành luật có liên quan để xử lý vụ án cách triệt để, hợp tình hợp lý Trong có tổng cộng 44 bị cáo bị áp dụng khoản Điều 165 Bộ luật Hình 1999 sửa đổi, bổ sung 2009 tội Cố ý làm trái quy định Nhà nước quản lý kinh tế gây hậu nghiêm trọng tùy thuộc vào sai phạm vai trị của bị cáo việc phát hành trái phiếu sai trình tự, thủ tục 3.1.1 Kết đạt thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Dưới góc độ quy định, Nghị định số 163/2018/NĐ-CP văn pháp luật có liên quan quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt kết đáng ý như: Thứ nhất: Điều kiện phát hành trái phiếu theo Nghị định số 163/2018/NĐCP khơng cịn quy định phải có lãi năm liền kề trước phát hành Thực tế triển khai cho thấy điều kiện có lãi năm liền trước phát hành Nghị định số 90/2011/NĐ-CP cho tương đối chặt, doanh nghiệp thực phát 50 hành trái phiếu để cấu lại nợ khơng đáp ứng quy định Đồng thời Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định cụ thể, chi tiết việc mua lại trái phiếu trước hạn, hoán đổi trái phiếu điều kiện phát hành trái phiếu thành nhiều đợt phát hành Điều phù hợp với nhu cầu phát hành trái phiếu thực tế nhiều doanh nghiệp nhiều doanh nghiệp thường chọn giải pháp phát hành trái phiếu thành nhiều đợt số lợi ích định thăm dị thị trường, thăm dò khả khoản trái phiếu mình,… Một điểm quy định chặt chẽ giới hạn số lượng nhà đầu tư trái phiếu giao dịch sơ cấp thứ cấp Theo Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định trái phiếu doanh nghiệp bị hạn chế giao dịch phạm vi 100 nhà đầu tư khơng bao gồm nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp vịng năm kể từ ngày hồn thành đợt phát hành (trừ trường hợp theo định Tòa án thừa kế theo quy định pháp luật) Quy định làm giảm bớt trường hợp “lách luật” doanh nghiệp phát hành trái phiếu, trước để né tránh việc phát hành trái phiếu công chúng (không phải công bố thông tin xin cấp phép Ủy ban Chứng khoán Nhà nước), doanh nghiệp phát hành trái phiếu theo hình thức riêng lẻ cho 100 nhà đầu tư, sau pha loãng số lượng nhà đầu tư sở hữu trái phiếu thông qua giao dịch chuyển nhượng thị trường thứ cấp Qua cơng ty phát hành trái phiếu vừa phát hành cho 100 nhà đầu tư khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp, vừa thực phát hành trái phiếu công chúng Điều kiện, hồ sơ phát hành trái phiếu theo quy định Nghị định số 163/2018/NĐ-CP có nhiều thay đổi vừa tạo điều kiện cho công ty, vừa để siết chặt nhằm bảo vệ cho quyền lợi nhà đầu tư Phương thức bán trực tiếp cho nhà đầu tư áp dụng cho nhiều ngành nghề khác thay áp dụng cho tổ chức tín dụng quy định Nghị định số 90/2011/NĐ-CP, doanh nghiệp không bắt buộc phải bán trái phiếu thông qua đại lý phát hành Nghị định số 163/2018/NĐ-CP bỏ quy định đợt phát hành năm tài khác phải làm thủ tục phát hành Hoạt động công bố thông tin theo quy định Nghị định số 163/2018/NĐ-CP chặt chẽ Nghị định số 90/2011/NĐ-CP với quy định rõ ràng công bố thông tin trước đợt phát hành, công bố thông tin kết phát hành, công bố thông tin định kỳ, công bố thông tin bất thường công bố thông tin khác, đồng thời Sở giao dịch chứng khốn tiếp nhận thơng tin cơng bố mà khơng cịn Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Nghị định số 163/2018/NĐ- 51 CP cho thấy Chính phủ có nhìn xác tầm quan trọng hoạt động công bố thông tin, yếu tố để kích thích phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp Thứ hai: Các quy định quyền lợi chủ sở hữu trái phiếu có thay đổi tích cực Tại Điều Nghị định số 163/2018/NĐ-CP, chủ sở hữu trái phiếu có quyền sau đây: Được doanh nghiệp phát hành trái phiếu toán đầy đủ, hạn gốc, lãi trái phiếu đến hạn bảo đảm việc thực quyền kèm theo (nếu có) theo điều kiện, điều khoản trái phiếu phát hành Được dùng trái phiếu để chuyển nhượng, cho, tặng, để lại, thừa kế, chiết khấu sử dụng trái phiếu làm tài sản bảo đảm quan hệ dân quan hệ thương mại theo quy định pháp luật Quyền chủ sở hữu trái phiếu nêu Nghị định số 163/2018/NĐ-CP có số khác biệt so với Nghị định số 90/2011/NĐ-CP Quy định việc trái phiếu sử dụng làm tài sản bảo đảm quan hệ dân mở rộng quy định sử dụng trái phiếu cho mục đích cầm cố Nghị định số 90/2011/NĐ-CP, điều mở rộng quyền hạn cho chủ sở hữu trái phiếu Việc sử dụng trái phiếu vào giao dịch bảo đảm điều làm tăng tính hấp dẫn trái phiếu Thị trường trái phiếu dù có tính khoản thấp thị trường cổ phiếu, lợi nhuận, vấn đề phát sinh quyền sở hữu, nên việc trái phiếu lưu thông thị trường thứ cấp khó khăn nhiều cho nhà đầu tư trái phiếu Vì sở hữu trái phiếu, họ có tay lượng tài sản lớn, lại khơng thể làm nhiều việc với trái phiếu ngồi việc ngồi chờ trái phiếu đáo hạn, nhu cầu sử dụng tài sản tình cấp bách xảy Hơn thế, trái phiếu tham gia vào giao dịch bảo đảm, bên nhận bảo đảm chắn n tâm tính an toàn trái phiếu cao nhiều so với cổ phiếu, giao dịch bảo đảm, bên nhận bảo đảm thường khơng có nhiều thơng tin chứng khốn họ khơng phải nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp, bên nhận bảo đảm khơng phải lo lắng ngày số chứng khoán tay bị giảm giá trị 52 Trái phiếu chứng khoán nợ, nên chủ sở hữu trái phiếu chủ nợ Vì vậy, theo Luật Phá sản 2014, chủ sở hữu trái phiếu cịn có số quyền nghĩa vụ quy định Điều 18 Luật Phá sản 2014 Ngoài ra, chủ sở hữu trái phiếu khơng bảo đảm (chủ nợ khơng có bảo đảm) có quyền nộp đơn yêu cầu mở thủ tục phá sản hết thời hạn 03 tháng kể từ ngày khoản nợ đến hạn mà doanh nghiệp không thực nghĩa vụ tốn.39 Theo đó, chủ sở hữu trái phiếu khơng bảo đảm có quyền đề xuất với Tòa án nhân dân tên Quản tài viên, doanh nghiệp quản lý, lý tài sản trước mở thủ tục phá sản; nghĩa vụ nộp lệ phí phá sản, tạm ứng án phí phá sản, trừ trường hợp khơng phải nộp lệ phí phá sản, tạm ứng chi phí phá sản; việc nộp đơn phải trung thực Thứ ba: Việc xử lý mạnh tay sai phạm liên quan đến phát hành trái phiếu doanh nghiệp thời gian gần kết đáng khích lệ Việc xử lý mạnh vừa tăng tính răn đe cho hành vi vi phạm khác xung quanh phát hành trái phiếu, vừa hồi chuông cảnh tỉnh cho đối tượng có ý định vi phạm pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp, vừa tạo an tâm cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp Những yếu tố tiền đề quan trọng cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Thứ tư: Công tác xây dựng hệ thống thông tin phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chính phủ quan chức quan tâm Chỉ tháng sau quy định có hiệu lực, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội đưa chuyên trang thông tin phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ với đầy đủ thông tin từ Bản công bố thông tin, công bố kết phát hành, đến công bố thông tin mua lại trái phiếu trước hạn Mặc dù chuyên trang chưa có giao diện thân thiện với người sử dụng, bước đầu xây dựng chuyên trang Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội mang lại tín hiệu tích cực, đặc biệt cho nhà đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, tránh mắc phải tình trạng “có cung có cầu” cầu cung cung cầu Khoản Điều Luật Phá sản năm 2014 quy định Người có quyền, nghĩa vụ nộp đơn yêu cầu mở thủ tục phá sản 39 53 3.1.2 Hạn chế, bất cập tồn thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Mặc dù quy định phát hành trái phiếu có nhiều cải tiến nới lỏng cho doanh nghiệp, vừa có quy định nhằm bảo vệ tốt cho nhà đầu tư sở hữu trái phiếu Tuy nhiên pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp chưa giải số vấn đề tồn mặt quy định, đặc biệt chưa thực quy định đạt hiệu tốt Về mặt khách quan, trái phiếu khơng có sức hấp dẫn với nhà đầu tư chứng khoán cổ phiếu Dù trái phiếu có ưu điểm an tồn đầu tư loại chứng khốn khác, nhà đầu tư trái phiếu vừa chủ nợ nên có quyền quy định Luật Phá sản,… Chính an tồn trái phiếu mà đem lại lợi nhuận cổ phiếu nhiều Sách báo nói hoạt động thị trường chứng khoán, hay đầu sách hướng dẫn nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán ưu tiên nhiều cho nội dung cổ phiếu Thậm chí, để làm tăng sức hấp dẫn trái phiếu, khơng cơng ty cổ phần lựa chọn hình thức phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền Nếu so sánh lãi suất trái phiếu hoạt động gửi tiền ngân hàng, lãi suất trái phiếu thường cao hơn, trường hợp trái phiếu lại mang đến rủi ro cao cho nhà đầu tư, việc tiếp cận với hoạt động gửi tiền thường dễ dàng hơn, ngân hàng ln hỗ trợ cách tận tình Những bất cập tồn mặt quy định pháp luật hay việc thực quy định pháp luật chưa thật hiệu bao gồm: Thứ nhất: Việt Nam chưa có quy định nhằm hỗ trợ phát triển mơ hình thị trường trái phiếu thứ cấp phát triển quy định tổ chức xếp hạng tín nhiệm Thậm chí, quy định việc hạn chế nhà đầu tư sở hữu trái phiếu quy định tốt cho công tác quản lý công ty đại chúng, lại hạn chế thêm hoạt động giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp Ở Mỹ, bên cạnh thị trường tập trung điện tử sở giao dịch, họ cịn có giao dịch “outcry”, giao dịch nhà môi giới lớn (market maker), người làm tăng tính khoản thị trường thứ cấp cho trái phiếu Hơn thế, việc xác định định mức tín nhiệm giữ vai trị đánh giá khả thực tốn hạn nghĩa vụ tài tổ chức phát hành quan trọng Việt Nam có nhiều văn quy định hoạt động tổ chức này, nhiên cần phải siết chặt tổ chức hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm nhằm kiểm sốt chặt chẽ doanh nghiệp phát hành trái phiếu hơn, giảm rủi ro cho nhà đầu tư thị trường 54 Việc quy định tổ chức xác định định mức tín nhiệm quan trọng cho trường hợp giúp doanh nghiệp thành lập muốn thực phát hành trái phiếu Thứ hai: Việt Nam chưa có quy định chi tiết đường cong lãi suất, chưa áp dụng đường cong lãi suất cách hiệu quả, đường cong lãi suất đồ thị mô tả mối quan hệ lãi suất kỳ hạn công cụ nợ (ở trái phiếu), báo kinh tế quan trọng vào thơng tin mà phản ánh yếu tố tác động đến phát triển thị trường trái phiếu sơ cấp, thúc đẩy phát hành trái phiếu doanh nghiệp.40 Hiện tại, Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (HNX) có biểu thị đường cong lãi suất, đường cong lãi suất quy định cụ thể Quyết định số 1191/QĐ-TTg Quyết định Phê duyệt lộ trình phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2017 – 2020, tầm nhìn đến năm 2030 Nhưng từ ban hành Quyết định, có quan tâm nhằm hồn thiện đường cong lãi suất, năm 2018 năm 2019 tạo bùng nổ phát hành trái phiếu Thứ ba: Nghị định số 163/2018/NĐ-CP chưa có quy định khuyến khích doanh nghiệp phát hành trái phiếu, đặc biệt doanh nghiệp Trên thực tế, công ty cổ phần ưu tiên phát hành cổ phiếu, cổ phiếu nhà đầu tư quan tâm lợi nhuận cổ phiếu mang lại có tính khoản cao, nhà đầu tư cổ phiếu trở thành đồng chủ sở hữu công ty nên chủ động tham gia vào việc sử dụng vốn cơng ty, mà công ty cổ phần dễ dàng huy động vốn Đồng thời, công ty cổ phần khơng phải hồn trả quỹ vốn thu từ việc phát hành cổ phiếu Các doanh nghiệp phát hành trái phiếu nêu tên hầu hết cơng ty có tên tuổi kinh nghiệm lĩnh vực phát hành trái phiếu, mục đích họ phát hành trái phiếu chủ yếu trái phiếu không phát sinh thêm đồng chủ sở hữu công ty (trừ phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền), tránh việc cổ phần bị xáo trộn Phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền thường cơng ty cổ phần thực nhằm làm tăng tính hấp dẫn trái phiếu, vừa bước an tồn cơng ty cổ phần mà trái phiếu chuyển đổi thường có điều kiện để chuyển đổi, cơng ty cổ phần phần chọn Ngân hàng Nhà nước (2011), “Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng số 14 tháng 7/2011, Hà Nội, tr – tr 25 40 55 lọc nhà đầu tư, trái phiếu phát hành kèm theo chứng quyền thường doanh nghiệp phát hành cho thành viên, nhân viên công ty mà thôi, tránh việc pha loãng cổ phần vào nhà đầu tư lạ 3.2 Kiến nghị thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Những kết đạt thực pháp luật hạn chế, bất cập tồn phát hành trái phiếu doanh nghiệp để thấy nên phát huy, mặt tồn đọng pháp luật việc thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Những nội dung sở để từ đưa kiến nghị thực pháp luật cho phát hành trái phiếu doanh nghiệp, tạo hành lang pháp lý vững cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 3.2.1 Phát huy kết đạt thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Những điểm cần phát huy từ kết đạt mặt quy định pháp luật mà Nghị định số 163/2018/NĐ-CP làm so với văn trước tiền đề để hoàn thiện quy định pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp, điều cần phát huy: Thứ nhất: Tiếp tục nghiên cứu nhằm nới lỏng quy định điều kiện phát hành trái phiếu, đồng thời quy định cụ thể, chi tiết trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu, tránh gây ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư sở hữu trái phiếu Trong đó, Nghị định số 163/2018/NĐ-CP thực bám sát vào nhu cầu doanh nghiệp việc huy động vốn, đặc biệt mục đích cấu lại nợ, việc mua lại trái phiếu trước hạn, hoán đổi trái phiếu để giảm nợ, cấu lại nợ Quy định điều kiện phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phải có lãi năm liền kề trước phát hành, mở rộng phương thức chào bán trái phiếu, bán trực tiếp cho nhà đầu tư áp dụng cho nhiều ngành nghề khác thay áp dụng cho tổ chức tín dụng tiền đề tốt để tiếp tục nghiên cứu, quy định hoàn thiện để kích thích doanh nghiệp, đặc biệt cơng ty cổ phần tham gia vào phát hành trái phiếu theo nhiều tiếp cận khác Thứ hai: Việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư sở hữu trái phiếu quan tâm Để tiếp tục phát huy kết đạt được, cần lấy quy 56 định quyền lợi nhà đầu tư sở hữu trái phiếu Nghị định số 163/2018/NĐ-CP văn pháp luật liên quan, quy định Luật Phá sản 2014 làm sở để nhà đầu tư sở hữu trái phiếu bảo vệ tốt Đặc biệt tiếp tục nghiên cứu nhằm hồn thiện kênh cơng bố thông tin tổ chức phát hành tới nhà đầu tư tổ chức xếp hạng tín nhiệm Nhà đầu tư trái phiếu phát hành trái phiếu có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, mà nhà đầu tư thực biết, thực tin tưởng muốn đầu tư vào thị trường trái phiếu doanh nghiệp, cơng ty cổ phần nói riêng doanh nghiệp nói chung dành ý vào phát hành trái phiếu Thứ ba: Cơ quan chức tiếp tục thực công tác theo dõi, tra, kiểm tra, xử lý vi phạm kịp thời phát hành trái phiếu doanh nghiệp, chí xử lý mạnh tay vi phạm gây hậu nghiêm trọng Đồng thời tránh để tình trạng “mất bị lo làm chuồng”, ưu tiên cơng tác phịng ngừa xử lý nhằm hạn chế tối đa sai phạm gây ảnh hưởng lớn đến thị trường trái phiếu, thị trường chứng khoán cho kinh tế Thứ tư: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh cần tiếp tục xây dựng, hồn thiện chun trang thông tin trái phiếu doanh nghiệp Từ thành công ban đầu chuyên trang thông tin trái phiếu doanh nghiệp Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, Sở cần tiếp tục hoàn thiện chuyên trang, cần tách bạch thơng tin cơng bố, thơng tin phát hành trái phiếu, thông tin mua lại trái phiếu, thông tin kết phát hành trái phiếu thông tin kết mua lại trái phiếu Việc tách bạch thông tin giúp người sử dụng chuyên trang tiếp cận thơng tin cần tìm hiểu dễ dàng hơn, hiệu hơn, tránh phải tình trạng lọc số thông tin cần biết nhiều thông tin đưa Đồng thời, Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh cần bắt đầu xây dựng chuyên trang thông tin trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, thực tế doanh nghiệp lớn ln niêm yết trái phiếu Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 3.2.2 Giải pháp khắc phục hạn chế, bất cập tồn phát hành trái phiếu doanh nghiệp Những vấn đề tồn quy định pháp luật hay việc thực quy định pháp luật khiến cho phát hành trái phiếu chưa thể xứng đáng vai trò phát hành việc phát triển thị trường trái phiếu doanh 57 nghiệp Vì vậy, để tháo gỡ vấn đề tồn tại, người viết xin đề xuất số giải pháp nhằm khắc phục hạn chế, bất cập cịn tồn tại, đồng thời hồn thiện pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Thứ nhất: Chúng ta cần quy định cụ thể thị trường trái phiếu thứ cấp trái phiếu doanh nghiệp, đồng thời nên có quy định nhằm khuyến khích tổ chức xếp hạng tín nhiệm Trong đó, quy định thị trường trái phiếu phi tập trung cần quy định chi tiết, đặc biệt giao dịch có liên quan đến hoạt động mơi giới trái phiếu Hiện tại, ngồi doanh nghiệp nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, có nhà đầu tư trái phiếu cá nhân hay tổ chức nhỏ, mà lý họ khơng đủ thơng tin doan nghiệp phát hành trái phiếu, khơng có phương tiện hay công cụ giúp họ cảm thấy an tâm Thêm đó, cần nới lỏng thị trường trái phiếu thứ cấp, quy định khoản Điều Nghị định số 163/2018/NĐ-CP góc độ quy định mang tính “chữa cháy” cho việc lách luật doanh nghiệp, thực việc hạn chế làm giảm tính khoản trái phiếu, vấn đề hạn chế doanh nghiệp khơng muốn phát hành cơng chúng mà có 100 nhà đầu tư khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp sau năm phát hành lại khơng giải tận gốc Thứ hai: Đường cong lãi suất báo kinh tế quan trọng khơng dễ tiếp cận Vì quy định rõ hơn, chi tiết hơn, giúp doanh nghiệp quan tâm hơn, hiểu rõ đường cong lãi suất, giúp doanh nghiệp có nhìn cụ thể mà lại tiện lợi để quan sát lãi suất kỳ hạn trái phiếu Điều giúp phát triển thị trường trái phiếu toàn diện thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, có nghĩa vừa kích thích doanh nghiệp phát hành trái phiếu, vừa giúp cho nhà đầu tư trái phiếu tiếp cận thông tin trái phiếu hiệu Thứ ba: Cần có thêm quy định hỗ trợ thủ tục hành phát hành trái phiếu nhằm khuyến khích doanh nghiệp thành lập, chưa có danh tiếng, doanh nghiệp tham gia vào thị trường trái phiếu Bởi phát hành trái phiếu doanh nghiệp làm tăng mức độ đa dạng hàng hóa cho thị trường trái phiếu, vừa giúp doanh nghiệp có thêm lựa chọn tốt cho việc huy động vốn mà họ giữ tỷ lệ cổ phần giai đoạn thành lập 58 KẾT LUẬN Phát hành trái phiếu doanh nghiệp không kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp từ nguồn vốn nhàn rỗi xã hội, hoạt động nhằm đa dạng hàng hóa thị trường chứng khoán, thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán kinh tế Việc nghiên cứu phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhằm hoàn thiện quy định pháp luật liên quan đến phát hành trái phiếu doanh nghiệp cần thiết Khóa luận tốt nghiệp nghiên cứu phát hành trái phiếu doanh nghiệp, từ khái quát chung phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chương 1, sở pháp lý phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chương 2, từ đối chiếu với thực tiễn thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp để đưa số kiến nghị nhằm hoàn thiện Chương trình bày khái quát chung phát hành trái phiếu doanh nghiệp, khái quát lịch sử hình thành trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam qua giai đoạn, giải thích khái niệm đặc điểm phát hành trái phiếu doanh nghiệp, trình bày mục đích, vai trò ý nghĩa phát hành trái phiếu doanh nghiệp doanh nghiệp hoạt động sản xuất, kinh doanh kinh tế nước Chương phân tích sở pháp lý phát hành trái phiếu doanh nghiệp, bao gồm chủ thể phát hành trái phiếu doanh nghiệp phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp, nguyên tắc, điều kiện phương án phát hành trái phiếu doanh nghiệp trình tự thủ tục phát hành trái phiếu doanh nghiệp Trong điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu doanh nghiệp hai nội dung cịn chưa hồn thiện trở thành rào cản việc thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Chương trình bày thực tiễn thực pháp luật tài liệu, thông tin, số liệu tổng hợp từ nhiều nguồn khác Qua hình thức thực pháp luật chủ thể phát hành trái phiếu doanh nghiệp thể thực tế Những kết đạt số hạn chế, bất cập tồn thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp thuyết minh, làm rõ từ nội dung phân tích Thơng qua đó, tác giả nêu lên số kiến nghị thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp, phát huy kết đạt thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp khắc phục hạn chế, bất cập việc thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp số giải pháp./ 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO I CÁC VĂN BẢN PHÁP LUẬT Quốc hội (1992), Hiến pháp năm 1992, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2013), Hiến pháp năm 2013, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2006), Luật Chứng khốn 2006, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2010), Luật Các tổ chức tín dụng 2010, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2010), Luật Sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán 2010, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2011), Luật Kiểm toán độc lập 2011, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2014), Luật Đầu tư 2014, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2014), Luật Doanh nghiệp 2014, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội Quốc hội (2014), Luật Phá sản 2014, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 10 Quốc hội (2014), Luật Quản lý, sử dụng vốn Nhà nước đầu tư vào sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp 2014, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 11 Quốc hội (2017), Luật Quản lý nợ cơng 2017, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 12 Chính phủ (1994), Nghị định số 120-CP ngày 17 tháng năm 1994 Chính phủ ban hành quy chế tạm thời việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 13 Chính phủ (1995), Nghị định số 23-CP ngày 22 tháng năm 1995 Chính phủ ban hành việc phát hành trái phiếu quốc tế, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 14 Chính phủ (2006), Nghị định số 52/2006/NĐ-CP Chính phủ ban hành vào ngày 19 tháng năm 2006 quy định quy định Phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 60 15 Chính phủ (2011), Nghị định số 90/2011/NĐ-CP Chính phủ ngày 14 tháng 10 năm 2011 quy định quy định Phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 16 Chính phủ (2012), Nghị định số 58/2012/NĐ-CP Chính phủ ban hành ngày 20 tháng năm 2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật Sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 17 Chính Phủ (2013), Quyết định số 261/QĐ-BTC định Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến 2020, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 18 Chính phủ (2018), Nghị định số 163/2018/NĐ-CP Chính phủ ngày 04 tháng 12 năm 2018 quy định Phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 19 Bộ Tài (2015), Thơng tư số 155/2015/TT-BTC hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 20 Ngân hàng Nhà nước (1994), Quyết định số 212/QĐ/NH1 Thể lệ phát hành trái phiếu Ngân hàng thương mại, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội 21 Ngân hàng Nhà nước (2016), Thông tư số 03/2016/TT-NHNN hướng dẫn số nội dung quản lý ngoại hối việc vay, trả nợ nước ngồi doanh nghiệp, Nhà xuất Chính trị quốc gia, Hà Nội II SÁCH TIẾNG VIỆT 22 David Brown, Kassandra Bentley – Thanh Hương, Mỹ Hạnh dịch (2010), Chiến lược đầu tư chứng khoán, Nhà xuất Lao động – Xã hội, Hà Nội 23 Nguyễn Thị Huế (2013), Pháp luật phát hành trái phiếu Ngân hàng Thương mại Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Luật học, Khoa Luật – Đại học quốc gia Hà Nội, Hà Nội 24 Ngân hàng Nhà nước (2011), Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng (số 14 tháng 7/2011), Hà Nội 25 Phan Phương Nam (2017), Tài liệu học tập Luật Chứng khốn Kinh doanh bảo hiểm, Trường Đại học Cơng nghệ Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh 61 26 Trần Thanh Ngọc (2015), Pháp luật phát hành trái phiếu Công ty cổ phần đại chúng Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Luật học, Khoa Luật – Đại học quốc gia Hà Nội, Hà Nội 27 Tịa án Nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh (2018), Bản án hình sơ thẩm số 268/2018/HS-ST Tịa án Nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh ngày 06 tháng năm 2018, Vụ án Phạm Công Danh đồng phạm, Thành phố Hồ Chí Minh 28 Đặng Tấn Tài (2009), Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh 29 Nguyễn Đình Thọ (2008), “Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu Hàn Quốc học kinh nghiệm cho Việt Nam”, Tạp chí phát triển kinh tế (số 216, tháng 10 năm 2008), tr 30-36 30 Phạm Thị Anh Thư (2008), Phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2008 – 2020, Luận văn thạc sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh 31 Nguyễn Việt Trung (2009), Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh 32 Trần Thị Thanh Tú (2008), “Thị trường trái phiếu doanh nghiệp – thực trạng giải pháp”, Tạp chí kinh tế phát triển (tháng năm 2008), tr 22-26 33 Nguyễn Văn Tuyến, Lê Đình Vinh, Nguyễn Thị Ánh Vân, Nguyễn Đức Ngọc, Phạm Nguyệt Thảo (2011), Giáo trình Luật Chứng khốn, Nhà xuất Giáo dục, Hà Nội 34 Bùi Kim Yến (2008), Phân tích đầu tư chứng khốn, Nhà xuất Thống Kê, Hà Nội III CÁC TRANG WEB 35 Trần Dũng (2013), “Lịch kiện tin vắn chứng khoán ngày 26/06” Nguồn: https://tvsc.vn/Default.aspx?tvsc=4-42676-lich-su-kien-va-tin-van-chungkhoan-ngay-2606 36 Bảo Ngọc (2015), “Phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng mạnh” Nguồn: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-tang-manhd30598.html 62 37 Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (2019), Thơng tin TPDN phát hành riêng lẻ Nguồn: https://hnx.vn/tin-tuc-su-kien-ttcbhnx.html 38 Sở giao Danh dịch chứng khoán sách niêm thành yết phố Hồ trái Chí Minh phiếu (2019), Nguồn: https://www.hsx.vn/Modules/Listed/Web/Bond/153?fid=1db6fa19ada84841a0 57fdae2ddc5906 39 Thanh Thủy (2018), “Ông Trần Nhật Nam: 2018 năm bùng nổ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp” Nguồn: http://ndh.vn/ong-tran-nhat-nam-2018-la-nambung-no-dau-tu-trai-phieu-doanh-nghiep-20190111050223967p146c156.news 40 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2018), Khối lượng chứng khoán lưu ký đến tháng 03.2019, Khối lượng chứng khoán đăng ký đến tháng 03.2019 Nguồn: http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vithongtinthitruong/thon gkettck/quymothitruong?_adf.ctrlstate=e5u8wd3qp_268&_afrLoop=202307439188000 63 ... rõ sở lý luận phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo quy định pháp luật Việt Nam, phân tích quy định pháp luật hành điều chỉnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp thực tiễn thực quy định Song song... thực pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp bao gồm: Tuân thủ (tuân theo) pháp luật (xử thụ động) phát hành trái phiếu doanh nghiệp, thi hành (chấp hành) pháp luật phát hành trái phiếu doanh. .. trạng phát hành trái phiếu doanh nghiệp cho thấy ý nghĩa tầm quan trọng phát hành trái phiếu doanh nghiệp nghiệp phát triển đất nước 20 Chương 2: QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH