Thị trường công cụ tài chính phái sinh thị trường và các định chế tài chính(C5)

Thị trường công cụ tài chính phái sinh. Với sự phát triển mạnh mẽ của nền kinh tế thị trường, các hoạt động của nền kinh tế diễn ra đa dạng dưới nhiều hình thức và cách thức khác nhau: đầu tư đi kèm với rủi ro, lợi nhuận tăng cao đồng nghĩa với việc rủi ro đối với nhà đầu tư ngày một gia tăng. Do đó để hạn chế thấp nhất những rủi ro có thể xảy ra, các công cụ tài chính phái sinh ra đời. Công cụ tài chính phái sinh được hiểu là những công cụ được phát hành trên cơ sở những công cụ tài chính đã có nhằm nhiều mục tiêu khác nhau như phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo ra lợi nhuận. Giá trị của công cụ phái sinh bắt nguồn từ một số công cụ cơ sở khác như tỉ giá, trị giá cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số chứng khoán, lãi suất…

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - BÀI BÁO CÁO THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Lớp : 43K06.3 Nhóm : 3A Sinh viên thực : Nguyễn Lan Anh Hồ Thị Mỹ Hiền Trần Quốc Long Lê Bảo Ngọc Nguyễn Thị Anh Thư Đoàn Thị Hồng Vân - Đà Nẵng, 19/03 - Bài tập nhóm Thị trường định chế tài BÁO CÁO HOẠT ĐỘNG CỦA THÀNH VIÊN TRONG NHÓM Tên thành viên Phân cơng chi tiết cơng việc Nhóm đánh giá (Thái độ, Nhóm xếp hồn thành hạn,…) loại (theo Nguyễn Lan Anh Hồ Thị Mỹ Hiền Tìm hiểu soạn word đặc thang 10) Thái độ tích cực tham gia, 10/10 điểm thị trường công cụ tài hồn thành hạn, đáp phái sinh Việt Nam ứng yêu cầu Tổng hợp Word Tìm hiểu soạn word khái Thái độ tích cực tham gia, 10/10 niệm phân loại phân loại hoàn thành hạn, đáp thị trường cơng cụ tài ứng yêu cầu Trần Quốc Long Lê Bảo Ngọc Nguyễn Thị Anh Thư Đồn Thị Hồng Vân phái sinh Tìm hiểu soạn word Đặc Thái độ tích cực tham gia, 10/10 điểm thị trường cơng cụ tài hồn thành hạn, đáp phái sinh Việt Nam ứng yêu cầu Tìm hiểu soạn word Thị Thái độ tích cực tham gia, 10/10 trường kỳ hạn thị trường hoàn thành hạn, đáp tương lai ứng yêu cầu Tìm hiểu soạn word thị Thái độ tích cực tham gia, 10/10 trường kỳ hạn thị trường hoàn thành hạn, đáp tương lai ứng yêu cầu Tìm hiểu soạn word thị Thái độ tích cực tham gia, 10/10 trường quyền chọn hồn thành hạn, đáp ứng yêu cầu Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài MỤC LỤ I Khái niệm phân loại thị trường cơng cụ tài phái sinh 1 Giới thiệu Công cụ tài phái sinh: Khái niệm phân loại thị trường cơng cụ tài phái sinh: .1 II Thị trường kỳ hạn thị trường tương lai Thị trường kỳ hạn 2 Thị trường tương lai .2 Lợi nhuận lỗ hợp đồng tương lai III Thị trường quyền chọn .4 Các loại quyền chọn .5 Lợi nhuận lỗ hợp đồng quyền chọn .5 Các nhân tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn bán IV Thị trường hoán đổi V Đặc điểm thị trường công cụ tài phái sinh Việt Nam .10 Quá trình hình thành phát triển 10 Thị trường tập trung (Sở GD chứng khoán) 10 Thị trường OTC 14 VI Tài liệu tham khảo 17 Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH I Khái niệm phân loại thị trường cơng cụ tài phái sinh Giới thiệu Cơng cụ tài phái sinh: Với phát triển mạnh mẽ kinh tế thị trường, hoạt động kinh tế diễn đa dạng nhiều hình thức cách thức khác nhau: đầu tư kèm với rủi ro, lợi nhuận tăng cao đồng nghĩa với việc rủi ro nhà đầu tư ngày gia tăng Do để hạn chế thấp rủi ro xảy ra, cơng cụ tài phái sinh đời Cơng cụ tài phái sinh hiểu công cụ phát hành sở cơng cụ tài có nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Giá trị công cụ phái sinh bắt nguồn từ số công cụ sở khác tỉ giá, trị giá cổ phiếu, trái phiếu, số chứng khoán, lãi suất… Khái niệm phân loại thị trường công cụ tài phái sinh: Cơng cụ tài phái sinh cơng cụ tài mà giá trị phụ thuộc vào (hoặc bắt nguồn từ) giá trị tài sản sở (là tài sản gốc hợp đồng phái sinh) Mơ hình tổ chức thị trường cơng cụ chứng khoán phát sinh Thị trường tập trung thị trường chủ thể giao dịch hợp đồng chuẩn hóa quy định Sở giao dịch Một số thị trường điển hình Ví dụ: Sở giao dịch quyền chọn Chicago - The Chicago Board Options Exchange Trung tâm giao dịch Chicago Board of Trade (CBT) q Sở giao dịch hợp đồng tương lai Chicago Mercantile Exchange (CME) Thị trường OTC Điện thoại máy tính kết nối người mua người bán (các hợp đồng không thoả thuận sàn giao dịch) Các hợp đồng thường hai định chế tài định chế tài khách hàng Các điều kiện HĐ theo điều kiện cụ thể sở giao dịch, thiết kế theo yêu cầu khách hàng Rủi ro tín dụng liên quan đến thị trường OTC rủi ro mà đối tác không “trung thực” hợp đồng Các loại hợp đồng phái sinh phổ biến: Hợp đồng kỳ hạn: thỏa thuận hai bên tham gia để mua bán loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước thời điểm Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Hợp đồng tương lai: hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Hợp đồng quyền chọn: cho phép người nắm giữ có quyền mua bán khối lượng hàng hóa sở định với mức giá xác định vào thời điểm định trước Có hai loại quyền chọn bản: quyền chọn mua (call option) quyền chọn bán (put option) Các hàng hóa sở là: cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, tiền hay hợp đồng tương lai Hợp đồng hoán đổi: thỏa thuận hai bên việc hoán đổi dòng tiền phát sinh từ cơng cụ tài tương lai Hợp đồng quy định rõ thời điểm hốn đổi dòng tiền phương pháp tính tốn cụ thể Các cơng cụ chứng khốn phái sinh quan trọng việc quản trị rủi ro tính hiệu chi phí sử dụng công cụ II Thị trường kỳ hạn thị trường tương lai Thị trường kỳ hạn Là nơi để người xếp trao đổi HĐ kỳ hạn phù hợp với nhu cầu HĐKH thỏa thuận hai bên để mua bán tài sản sở mức giá xác định vào ngày xác định trước tương lai Người mua HĐKH người giữ vị mua bắt buộc phải trả mức giá kỳ hạn để mua tài sản sở Người bán HĐKH người giữ vị bán có trách nhiệm phải bán tài sản cho người mua HĐKH với giá kỳ hạn Thời điểm tương lai mà người mua toán cho người bán gọi ngày tốn (settlement date) Thơng thường hai đối tác bị giới hạn điều khoản hợp đồng chấm dứt hợp đồng sớm trừ họ thương lượng lại hợp đồng trước đến hạn Thị trường tương lai Hợp đồng tương lai tương tự hợp đồng kỳ hạn, thỏa thuận hai bên để mua bán tài sản mức giá xác định vào ngày xác định trước tương lai Về chất, hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai có nhiều đặc điểm giống Tuy nhiên, hai hợp đồng có điểm khác đáng kể, chúng giao dịch thị trường khác Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài a) Các cơng cụ thị trường tương lai Thị trường tương lai bắt đầu với loại chứng khoán, ngoại tệ hàng hóa Ban đầu, Sở giao dịch phát hành hợp đồng tương tự nhau, Sở giao dịch mua bán nhiều hợp đồng tương tự Tuy nhiên, theo thời gian hợp đồng có xu hướng mua bán tập trung số Sở giao dịch định sở giao dịch việc mua bán tập trung vào số hợp đồng cụ thể b) Các chủ thể tham gia vào thị trường tương lai Có nhóm chủ thể tham gia: Những người phòng ngừa rủi ro (Hedgers) người đầu (Speculators) Những người phòng ngừa rủi ro cố gắng giảm rủi ro danh mục đầu tư giao dịch tương lai cách đảm bảo mức giá mua, giá bán gần với giá tương lai Những người đầu sẵn sàng chấp nhận rủi ro thị trường tương lai Họ tham gia vào giao dịch tương lai với hi vọng giá thị trường theo hướng họ phán đoán Những người giao dịch (traders) là dạng đầu cơ, họ tận dụng thay đổi giá ngắn hạn để đầu Hầu hết hoạt động đầu diễn sàn giao dịch Họ thu lợi nhuận từ thay đổi giá ngắn hạn thị trường cách mua bán tức thời giá có xu hướng thay đổi Sự khác hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai Lợi nhuận lỗ hợp đồng tương lai Ta có phương trình lợi nhuận mua HĐTL y = S T – K K giá thực hợp đồng, T thời điểm giao dịch, ST giá thị trường thời điểm T Thu sơ đồ lời lỗ hợp đồng tương lai Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Khi mua HĐTL Khi bán HĐTL Lãi ST > K Lãi ST < K Lỗ ST < K Lỗ ST > K Hòa ST = K Hòa ST = K III Thị trường quyền chọn Hợp đồng quyền chọn cho phép người tham gia hợp đồng mua bán chứng khốn, hàng hóa cơng cụ khác với mức giá xác định trước, gọi giá thực hiện, vào trước ngày đến hạn Không giống hợp đồng tương lai, người mua hợp đồng quyền chọn có quyền mua bán, khơng bắt buộc mua bán Người mua quyền chọn trả cho người bán quyền chọn mức phí quyền chọn (an option premium) Có hai kiểu quyền chọn: Quyền chọn kiểu Mỹ: quyền chọn thực lúc trước đến hạn Quyền chọn kiểu Châu Âu: quyền chọn thực vào ngày đến hạn Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Các loại quyền chọn Quyền chọn mua (Call option) cho phép người mua quyền (nhưng không bắt buộc) mua tài sản sở giá thực Người bán quyền chọn mua đồng ý bán tài sản sở với giá thực người mua quyền thực quyền chọn mua Quyền chọn bán (Put option) cho phép người mua quyền (nhưng không bắt buộc) bán tài sản sở với mức giá thực Người bán quyền chọn bán đồng ý mua tài sản sở với mức giá thực người mua quyền chọn bán thực hợp đồng để bán tài sản sở Lợi nhuận lỗ hợp đồng quyền chọn a) Hợp đồng quyền chọn mua Ta có phương trình lợi nhuận mua QCM y = S T – (K + c) k giá thực hợp đồng, T thời điểm giao dịch, ST giá thị trường thời điểm T, c phí trả quyền chọn mua Thu sơ đồ lời, lỗ hợp đồng quyền chọn mua Khi mua QCM Khi bán QCM Lãi ST > K+ c Lãi ST < K + c Lỗ ST < K + c Lỗ ST > K + c Hòa ST = K + c Hòa ST = K+c Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài b) Hợp đồng quyền chọn bán Ta có phương trình lợi nhuận mua QCB y = (K - d) - S T K giá thực hợp đồng, T thời điểm giao dịch, ST giá thị trường thời điểm T, d phí trả quyền chọn bán Thu sơ đồ lời, lỗ hợp đồng quyền chọn bán Lợi nhuận K-d Bán QCB, giá thực K, phí d d K ST -d K-d Mua QCB, giá thực K, phí d -(K – d) Khi mua QCB Khi bán QCB Lãi ST < K - d Lãi ST > K - d Lỗ ST > K - d Lỗ ST < K - d Hòa ST = K - d Hòa ST = K - d Các nhân tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn bán Giá thị trường – Giá thị trường chứng khốn sở cao, phí quyền chọn bán thấp, nhân tố khác không đổi Sự bất ổn định chứng khốn – Tính bất ổn định chứng khốn sở cao, phí quyền chọn bán cao, nhân tố khác không đổi Thời gian đến hạn quyền chọn – Thời gian đến hạn quyền chọn dài, phí quyền chọn bán cao, nhân tố khác không đổi So sánh hợp đồng công cụ phái sinh Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Hợp đồng tương lai Là hợp đồng Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng kỳ hạn Người nắm giữ hợp Là hợp đồng chuẩn hóa bên bán đồng quyền chọn có bên bán bên bên mua việc giao quyền (không phải mua việc giao dịch dịch tài sản sở nghĩa vụ) mua bán loại tài sản sở thời điểm định tài sản sở một thời điểm định tương lai với mức thời Định nghĩa giá xác định trước điểm định tương lai với mức tương lai với mức giá xác định trước giá xác định trước Người bán hợp đồng quyền chọn phải có nghĩa vụ thực giao dịch người nắm giữ hợp đồng quyền chọn Điểm thực quyền Đều công cụ phát sinh, thực vào tài sản sở thời điểm giống định tương lai với mức giá xác định trước Tính chuẩn hóa: HĐTL Khơng cần chuẩn Khơng cần chuẩn niêm yết giao dịch hóa: HĐQC khơng cần hóa: HĐKH khơng cần sở giao dịch chứng chuẩn hóa điều khoản, chuẩn hóa điều khoản, khốn phái sinh Vì vậy, giá trị, khối lượng giá trị, khối lượng HĐTL chuẩn hóa tài sản sở tfai sản tài sản sở Tài sản điều khoản, giá trị , khối sở HĐQC có sở HĐKH lượng tài sản sở, thể loại tài sản loại tài sản nào Được niêm yết: HĐTL Giao dịch thị Giao dịch thị niêm yết giao dịch trường OTC: HĐTL trường OTC: HĐKH thị trường tập trung không niêm yết giao không niêm yết giao dịch thị trường dịch thị trường Khác OTC OTC Do tính Một vài hợp đồng có khoản hợp đồng kỳ thể giao dịch thị hạn thấp hợp đồng trường tập trung Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A tương lai Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Bù trừ ký quỹ: Không cần ký quỹ: HĐTL yêu cầu bên Các bên tham Không cần ký quỹ: gia Các bên tham gia tham gia thực ký quỹ HĐQC không cần thực HĐQT không cần thực để đảm bảo việc nghĩa vụ ký quỹ Bên mua ký quỹ tốn mang tính bắt quyền chọn phải trả buộc HĐTL bù trừ phí sau kỹ hợp vè hach toán theo giá đồng Bên bán quyền thực tế hàng ngày chọn nhận phí thơng báo lãi ( lỗ) vào tài có nghĩa vụ thực khoản ký quỹ nhà đầu bên mua tư theo giá thực tế gọi ký quỹ bổ sung cần Do làm giảm rủi ro khả tốn bên tham gia Dễ dàng đóng vị : Các Nhà đầu tư tham gia HĐTL chọn: loại Có quyên Đóng vị : Nhà đầu hai loại tư tham gia HĐKH có thực đóng vị quyền chọn quyền thể thực đóng vị lúc cách chọn mua quyền cách tham gia vị tham gia vị ngược đối chọn bán ngược HĐTL tương tự Giúp HĐKH tương tự với người sở hữu HĐTL linh hoạt việc sử dụng nguồn vốn Tính bắt buộc: Người Tính bắt buộc: Người Khơng có tính bắt tham gia HĐTL có nghĩ vụ tham gia HĐQC có buộc thực ngày đáo hạn quyền thực ngày đáo hạn, khơng có tính nghĩa vụ IV Thị trường hoán đổi Trong hợp đồng hoán đổi truyền thống, hai chủ thể thỏa thuận để trao đổi khoản toán bắt buộc hai khoản nợ có giá trị ban đầu khác cách tốn Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Hợp đồng hốn đổi giống hợp đồng kỳ hạn bảo đảm việc trao đổi giá trị hai đối tác vào thời gian xác định tương lai Tuy nhiên, không giống hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi thường chuyển giao phần vốn chênh lệch Không giống hợp đồng kỳ hạn, điều kiện giao dịch thường không xác định trước mà thường thay đổi theo lãi suất, tỷ giá hối đoái số mức giá tương lai khác a) Hợp đồng hoán đổi lãi suật Khái niệm: Hợp đồng hoán đổi lãi suất thỏa thuận hai bên để trao đổi chuỗi toán tiền lãi Các yếu tố hợp đồng hoán đổi lãi suất: Vốn danh nghĩa (notional principal) Lãi suất cố định Lãi suất thả Kỳ hạn lần toán Thời hạn hợp đồng hoán đổi Sử dụng HĐ hoán đỗi lãi suất cho việc phòng ngừa rủi ro Các định chế tài Mỹ có khoản vốn huy động có lãi suất thả nhiều khoản cho vay có lãi suất thả dễ bị tác động bất lợi lãi suất tăng Các định chế tài châu Âu huy động nguồn vốn dài hạn có lãi suất cố định sử dụng chúng chủ yếu cho khoản vay có lãi suất thả gặp bất lợi lãi suất giảm HĐ hoán đổi lãi suất cho phép hai định chế tài giảm rủi ro lãi suất biến động Sử dụng hợp đồng hoán đổi cho việc đầu Hợp đồng hoán đổi lãi suất đơi sử dụng cho mục đích đầu Ví dụ, doanh nghiệp tham gia hợp đồng hoán đổi lãi suất để hưởng lợi từ kỳ vọng lãi suất gia tăng, hoạt động DN không liên quan đến biến động lãi suất Khi hợp đồng hoán đổi sử dụng cho mục đích đầu phòng ngừa rủi ro, thua lỗ từ hợp đồng hốn đổi bù đắp từ khoản lợi nhuận hoạt động đầu tư khác mang lại b) Hợp đồng hoán đổi tiền tệ Khái niệm: thỏa thuận mà loại tiền tệ trao đổi mức tỷ giá xác định vào thời điểm cụ thể Hợp đồng hoán đổi tiền tệ thường doanh nghiệp sử dụng để phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài V Đặc điểm thị trường cơng cụ tài phái sinh Việt Nam Q trình hình thành phát triển Thực tế, thập kỉ qua Việt Nam có hoạt động cho việc đời thị trường tài phái sinh sau: Năm 1988, Bộ Thương mại có đề án phát triển thị trường hàng hóa giao sau nơng sản Năm 2002, Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM hợp tác với tổ chức tài Hoa Kì tổ chức sàn giao dịch kỳ hạn hạt điều Năm 2004, UBND tỉnh Đắk Lắk cho đời Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột ngân hàng TMCP Techcombank cung cấp dịch vụ môi giới giao dịch mua bán cà phê thị trường cà phê quốc tế Năm 2005, Quốc hội ban hành luật thương mại, quy định giao dịch hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa Năm 2006, Chính phủ ban hành Nghị định 158/2006/NĐ-CP hướng dẫn hoạt động mua bán hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa Năm 2010, công ty trách nhiệm hữu hạn Triệu Phong cho đời sở giao dịch hàng hóa Việt Nam giao dịch quyền lựa chọn cà phê, cao su, sắt thép Năm 2011, UBCK nhà nước bắt đầu xây dựng đề án tổ chức nhiều hội thảo thị trường chứng khốn phái sinh Trên thị trường hàng hóa, giao dịch kì hạn tương lai hàng hóa gạo, cà phê, cao su, thép doanh nghiệp sử dụng nhiều sở giao dịch phái sinh nước SIOMEX, COMEX LME Thị trường hàng hóa nước có ba sàn giao dịch: Trung tâm cà phê Buôn Mê Thuột, sở giao dịch hàng hóa Việt Nam sàn giao dịch hàng hóa Sài Gòn Thương Tín bước đầu triển khai số sản phẩm phái sinh SGD hàng hóa Việt Nam (VNX) thực niêm yết giao dịch hợp đồng tương lai ba nhóm hàng hóa gồm cà phê (Robusta Arabica), cao su (RSSS3) thép thơi cá nóng (HRC), đa phần giao dịch phái sinh dừng mức độ thăm dò thử nghiệm, tham gia doanh nghiệp xuất nhập nhà đâu tư hạn chế Thị trường tập trung (Sở GD chứng khoán) a) Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 Đây loại chứng khốn phái sinh Việt Nam thức niêm yết giao dịch Đây sản phẩm lựa chọn cho HĐTL Thông số HĐTL số VN30 Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A 10 Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Bảng thơng số mơ tả tiêu chí cần biết tham gia giao dịch HĐTL VN30: ST ĐẶC ĐIỂM HĐTL CHỈ SỐ VN30 Tên hợp đồng Mã hợp đồng Tài sản sở Hệ số nhân Quy mô hợp đồng Tháng đáo hạn HĐTL số cổ phiếu VN30 VN30Fyymm Chỉ số VN30 100.000 đồng 100.000 đồng * (điểm số VN30 tương lai) Tháng T Tháng Phương thức giao dịch tháng cuối quý Phương thức khớp lệnh Thời gian giao dịch Phương thức thỏa thuận Phiên ATO: 8:45 – 9:00 Phiên liên tục sáng: 9:00 – 11:30 Phiên liên tục chiều: 13:00 – 14:30 Phiên ATC: 14:30 – 14:45 10 11 12 Biên độ giao động Bước giá/Đơn vị yết giá Đơn vị giao dịch Ngày giao dịch cuối Thỏa thuận: 8:45 – 14:45 +/-7% 0,1 điểm số (tương đương 10.000 đồng) 01 hợp đồng Ngày thứ Năm thứ ba tháng đáo hạn, trường hợp trùng ngày nghỉ điều chỉnh lên ngày giao 13 14 15 Ngày toán cuối Phương thức toán Phương pháp xác định giá 16 toán ngày Phương pháp xác định giá 17 toán cuối Giá tham chiếu 18 Giới hạn vị dịch liền trước Ngày làm việc liền sau ngày cuối Thanh toán tiền Theo quy định VSD Là giá trị số sở đóng cửa ngày giao dịch cuối HĐTL Giá toán cuối giao dịch liền trước giá lí thuyết (trong ngày giao dịch đầu tiên) Số lượng HĐTL tối đa nắm giữ 01 tài khoản: NĐT chứng khoán chuyên nghiệp: 20.000 NĐT tổ chức: 10.000 NĐT cá nhân: 5.000 Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A 11 Bài tập nhóm Thị trường định chế tài 19 Mức ký quỹ 20 Ngày niêm yết 21 Giới hạn lệnh Ưu điểm HĐTL số VN30 Theo quy định VSD Khi mắt hợp đồng 1.000 hợp đồng/lệnh Công khai minh bạch: HĐTL hoạt động khuôn khổ pháp lý, đầy đủ quy chế quy trình Đảm bảo cho việc niêm yết, giao dịch, bù trừ khoản Điều giúp cho thị trường hoạt động cách cơng khai, minh bạch an toàn Giao dịch dễ dàng, thuận tiện, cho phép giao dịch T0: Giao dịch HĐTL tương tự giao dịch cổ phiếu Nhà đầu tư hồn tồn đặt lệnh mua - bán loại hợp đồng tương lai dựa vào dự đoán thị trường để thu lợi nhuận Cơ hội kiếm lời thị trường CK giảm điểm: Nhà đầu tư tham gia vào vị bán hợp đồng tương lai lúc với điều kiện cần đáp ứng nộp đủ số lượng ký quỹ yêu cầu trước tham gia hợp đồng Khi số giảm dự đoán, nhà đầu tư có lợi nhuận từ giao dịch bán hợp đồng tương lai Đòn bẩy cao mà khơng phí vay Margin: hấp dẫn chủ yếu phái sinh nằm mức sinh lời cao Với mức đòn bẩy cao, khiến cho số lãi nhận lớn nhiều so với đầu tư vào cổ phiếu Tuy nhiên, dự đoán nhà đầu tư khơng xác, gây tổn thất thiệt hại Chính thế, nhà đầu tư cần theo dõi thị trường chặt chẽ nắm giữ hợp đồng tương lai b) Sản phẩm triển khai – Hợp đồng tương lai trái phiếu phủ HĐTL trái phiếu phủ (HĐTL TPCP) loại hợp đồng tương lai có tài sản sở trái phiếu phủ Tương tự loại hợp đồng tương lai khác, hợp đồng tương lai trái phiếu phủ công cụ giao dịch sở giao dịch tập trung với điều khoản chuẩn hóa Các yếu tố chuẩn hóa nêu chi tiết mơ tả đặc tính hợp đồng Được biết, HĐTL TPCP, Bộ Tài trình Chính phủ cần thêm khoảng thời gian để vận hành thị trường CKPS ổn định trước thức triển khai sản phẩm Thông số HĐTL trái phiếu phủ Mơ tả Tên hợp đồng Tài sản sở HĐTL Trái phiếu phủ Hợp đồng tương lai Trái phiếu phủ 05 năm Trái phiếu phủ kỳ hạn năm, mệnh giá 100.000 đồng, lãi suất danh nghĩa 5%/năm, trả lãi định kỳ cuối kỳ 12 Tháng đáo hạn Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A tháng/lần, trả gốc lần đáo hạn 03 tháng cuối 03 quý gần 12 Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Bước giá Quy mô hợp đồng Tỷ lệ ký quỹ theo quy định VSD Giới hạn vị Biên độ giao động giá Ngày giao dịch cuối Giá toán hàng ngày Giá toán cuối Ngày toán cuối Phương thức toán Ưu điểm sản phẩm: 1,0 (tương đương 10.000 đồng) 1.000.000.000 đồng Theo quy định VSD ± 3% so với giá tham chiếu Ngày 15 tháng đáo hạn ngày giao dịch liền trước ngày 15 ngày nghỉ Theo quy định VSD Giá toán cuối ngày ngày giao dịch cuối Ngày làm việc thứ ba kể từ ngày giao dịch cuối Chuyển giao vật chất TPCP loại chứng khốn an tồn, có độ rủi ro thấp so với loại chứng khoán khác có quy mơ giao dịch lớn cần tính chuyên nghiệp cao Thu hút nhiều nhà đầu tư: HĐTL TPCP gọi HĐTL lãi suất dài hạn, HĐTL TPCP khơng thu hút ngân hàng thương mại nắm giữ, mà thu hút nhà đầu tư ngồi nước Phòng ngừa rủi ro: nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro giá trị trái phiếu bị giảm lãi suất tăng cách bán HĐTL TPCP, nhà đầu tư có ý định mua trái phiếu lo sợ giá trái phiếu tăng phòng ngừa cách mua HĐTL TPCP Kích thích thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển c) Hợp đồng tương lai giá hàng hóa Tiện ích giải pháp: Cơng cụ hiệu giúp Khách hàng bao gồm: Doanh nghiệp, Hợp tác xã, Liên hợp tác xã, … bảo hiểm rủi ro giá liên quan đến loại hàng hóa kinh doanh Hiện thực hóa lãi/lỗ việc đóng vị trước ngày đáo hạn Sàn giao dịch hàng hóa quốc tế Sàn giao dịch hàng hoá giới Đối tác lớn uy tín nên rủi ro Đối tác thấp Đặc tính Hàng hóa giao dịch: cà phê Robusta, cà phê Arabica, cao su, đường, đồng, sợi, phơi thép, lúa mì,… Mỗi loại hàng hố giao dịch Sàn giao dịch quốc tế tương ứng như: CME, CBOT, COMEX, ICE FUTURES US, ICE FUTURES EU, Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A 13 Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Khối lượng hàng hoá Khách hàng phép giao dịch nằm phạm vi khối lượng hàng hóa Giao dịch gốc mà Khách hàng cung cấp Khối lượng hàng hố giao dịch tính lơ Đối với loại hàng hố, lơ giao dịch tính đơn vị cụ thể theo thông lệ quốc tế Thời hạn giao dịch Hợp đồng tiêu chuẩn tương lai giá hàng hố tối đa khơng thời hạn lại Giao dịch gốc Khách hàng tất toán Hợp đồng tiêu chuẩn tương lai giá hàng hóa cách thực đối ứng Hợp đồng tương lai giá hàng hóa với loại hàng hóa, số lượng, tháng giao hàng, Sàn giao dịch, khác chiều mua/bán Nhằm đảm bảo việc tham gia giao dịch theo yêu cầu Khách hàng, Khách hàng cần ký quỹ với số tiền phụ thuộc vào quy định Sàn giao dịch hàng hố thời kỳ Phí giao dịch phí mà Khách hàng phải tốn cho Sacombank áp dụng cho lệnh đặt sau lệnh khớp Điều kiện: Có khả tài để đảm bảo thực nghĩa vụ tốn phát sinh có liên quan Cung cấp Giao dịch gốc hiệu lực Cung cấp đủ hồ sơ pháp lý Thủ tục: Ký Hợp đồng nguyên tắc Bản công bố rủi ro Ký Phiếu đăng ký giao dịch Hợp đồng tiêu chuẩn tương lai giá hàng hóa Ký quỹ theo quy định hành Thị trường OTC a) Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ Quyền chọn ngoại tệ : Các giao dịch quyền chọn thực Việt Nam quyền chọn tiền tệ, năm 2004 theo định số 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004 Thống đốc NHNN Việt Nam: - Giao dịch quyền chọn tiền tệ bao gồm giao dịch ngoại tệ (không liên quan đến VND) - Đối tượng tham gia giao dịch quyền chọn tiền tệ bao gồm TCTD phép giao dịch hối đoái, tổ chức kinh tế, tổ chức khác, cá nhân, NHNN Việt Nam - Các TCTD không mua quyền chọn mà bán quyền chọn cho đối tượng tham gia, phép trì tổng giá trị hợp đồng quyền chọn khơng có giao dịch đối ứng tối đa 10% so với vốn tự có - Thời hạn hợp đồng khơng bị hạn chế, hồn tồn phụ thuộc vào thỏa thuận bên tham gia Năm 2005 ngân hàng VCB, VIB, Eximbank, chi nhánh ngân hàng Citibank, BIDV, Techcombank, MB, ACB Agribank triển khai nghiệp Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A 14 Bài tập nhóm Thị trường định chế tài vụ Hiện ngoại tệ sử dụng nhiều giao dịch quyền chọn USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CHF, Tại Việt Nam, quyền chọn ngoại tệ không phổ biến giao dịch phái sinh ngoại tệ khác Các doanh nghiệp thường không lựa chọn phương thức để phòng ngừa rủi ro Hơn nữa, TCTD phép mua quyền chọn từ phía doanh nghiệp nước tìm đối tác nước ngồi để tái bảo hiểm Trong q trình đó, TCTD phải nộp thuế giá trị gia tăng 10% khoản phí thu từ phía đối tác nước lại khơng khấu trừ khoản thuế trả phí cho đối tác nước Điều khiến TCTD chịu khoản lỗ 10% từ ban đầu b) Giao dịch hoán đổi tiền tệ chéo (CCS) CCS thỏa thuận pháp lý hai bên bên tham gia cam kết toán cho số tiền gốc lãi hai loại tiền tệ khác theo tỷ giá thỏa thuận vào lúc ký kết hợp đồng, khoảng thời gian định CCS giúp doanh nghiệp giảm thiểu chi phí vay vốn thị trường nước nước Đây giải pháp đơn giản hiệu cho nhu cầu phòng chống rủi ro ngoại tệ lãi suất dài hạn Đặc điểm Ln ln có trao đổi khoản tiền gốc vào cuối kỳ Dùng tỉ giá giao thời điểm ký hợp đồng để xác định số tiền gốc đối ứng Lãi suất xác định thời điểm ký hợp đồng Yêu cầu phải có hạn mức tín dụng Doanh nghiệp loại bỏ hồn toàn rủi ro tỷ giá khoản tiền vốn gốc lãi c) Quyền chọn vàng Cùng với sản phẩm quyền chọn ngoại tệ quyền chọn tiền đồng, quyền chọn vàng xuất vào cuối năm 2004 Do năm 2005 giá vàng liên tục biến động, doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc đá quý thực quan tâm tìm kiếm cơng cụ bảo vệ rủi ro giá vàng Quyền chọn vàng mẻ ngân hàng cung cấp nhà đầu tư thị trường Việt Nam Về đối tượng giao dịch, quyền chọn vàng áp dụng cá nhân tổ chức có nhu cầu muốn bảo hiểm rủi ro biến động vàng.Tuy nhiên, loại quyền chọn khác, khách hàng người mua quyền chọn người bán.Thực tế cho thấy lượng khách hàng giao dịch quyền chọn vàng chủ yếu doanh nghiệp kinh doanh vàng, sử dụng quyền chọn vàng để phòng ngừa rủi ro cho hoạt động nhập vàng mua bán vàng Mục đích đầu khơng phổ biến Việt Nam chủ thể chưa am hiểu tình hình thị trường vàng giới nước thiếu khả phân tích, dự đốn biến động giá Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A 15 Bài tập nhóm Thị trường định chế tài vàng tương lai Khách hàng muốn thực quyền chọn vàng phải giao dịch vàng tối thiểu 50 lượng mức trả phí cao Vì vậy, thị trường vàng, hợp đồng quyền chọn vàng dần bị thay nghiệp vụ mua bán giao kỳ hạn đến tháng phí phải trả hợp đồng kỳ hạn thấp nhiều so với dịch vụ quyền chọn vàng phù hợp với khách hàng có thu nhập ổn định nhu cầu toán thực d) Hợp đồng kỳ hạn lãi suất (“Forward Rate Agreement”, hay “FRA”) hợp đồng (hay thỏa thuận) hai bên ấn định mức lãi suất phải trả nhận ứng với khoản vay/cho vay bắt đầu có hiệu lực thời điểm định tương lai (cũng thời điểm đáo hạn hợp đồng) Bên mua FRA có nghĩa vụ trả lãi suất cố định (đồng thời hưởng lãi suất thả nổi), bên bán FRA có nghĩa vụ nhận lãi suất cố định (đồng thời hưởng lãi suất thả nổi) Số tiền toán hai bên xác định theo nguyên tắc bù trừ (bên phải trả cuối bên có dòng tiền lớn hơn), vào giá trị danh nghĩa hợp đồng, lãi suất cố định theo hợp đồng lãi suất tham chiếu thị trường thời điểm đáo hạn Với tính chất vậy, FRA sử dụng với vị mua nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất tăng (ví dụ: cơng ty muốn cố định chi phí vay nợ cho khoản vay dự kiến tương lai), với vị bán nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất giảm (ví dụ: nhà đầu tư muốn bảo vệ khoản thu nhập nhận từ khoản cho vay hay tiền gửi tương lai) e) Hợp đồng quyền chọn lãi suất Đem lại cho người sở hữu (hay người mua) công cụ quyền, nghĩa vụ, trả nhận mức lãi suất xác định trước (còn gọi lãi suất thực hiện) thời kỳ định theo thỏa thuận hai bên tham gia hợp đồng Nếu bên mua quyền chọn có quyền trả lãi suất cố định, có hợp đồng quyền chọn lãi suất trần (interest rate cap); bên mua quyền chọn có quyền nhận lãi suất cố định, có hợp đồng quyền chọn lãi suất sàn (interest rate floor) Hợp đồng quyền chọn lãi suất trần chuỗi quyền chọn mua lãi suất kiểu châu Âu dựa lãi suất tham chiếu định, quyền chọn mua có ngày đáo hạn trùng với thời điểm điều chỉnh (hay ấn định lại) lãi suất thả khoản vay Với hợp đồng này, bên bán đồng ý bù đắp cho bên mua khoản tiền lãi suất tham chiếu thị trường cao mức lãi suất cố định thời điểm đáo hạn quyền chọn thành phần Vì vậy, cơng cụ thường người vay sử dụng nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất tăng Ngược lại, hợp đồng quyền chọn lãi suất sàn chuỗi quyền chọn bán lãi suất kiểu châu Âu dựa lãi suất tham chiếu cụ thể, quyền chọn bán có ngày đáo hạn trùng với thời điểm điều chỉnh (hay ấn định lại) lãi suất thả khoản vay Với hợp đồng này, bên Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A 16 Bài tập nhóm Thị trường định chế tài bán đồng ý bù đắp cho bên mua khoản tiền lãi suất tham chiếu thị trường giảm xuống thấp mức lãi suất cố định thời điểm đáo hạn quyền chọn thành phần Vì vậy, cơng cụ thường người cho vay sử dụng nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất giảm f) Hợp đồng hoán đổi lãi suất Là thỏa thuận (hợp đồng) hai bên tham gia, bên đồng ý thực khoản toán định kỳ cho bên thời gian định, vào giá trị vốn danh nghĩa định Khoản vốn danh nghĩa sử dụng để xác định số tiền tốn mà khơng có giá trị hốn đổi bên Hợp đồng hốn đổi lãi suất thiết kế dạng: Hợp đồng hoán đổi lãi suất cố định với lãi suất thả nổi: đó, luồng tốn tương lai bên tham gia hợp đồng tính theo mức lãi suất cố định, luồng tốn bên lại tính theo lãi suất thả Hợp đồng hoán đổi lãi suất thả với lãi suất thả nổi: đó, luồng tốn hai bên tính theo lãi suất thả nổi, bên tham chiếu lãi suất thả khác Các chứng khốn phái sinh OTC, nói, có ưu điểm thiết kế với nội dung linh hoạt, khơng chuẩn hóa Vì vậy, loại sản phẩm thích hợp để sử dụng cho mục đích phòng ngừa rủi ro mục tiêu nhu cầu phòng ngừa rủi ro cá nhân, tổ chức cụ thể có tính đặc thù riêng Tuy vậy, cần nhớ rủi ro đối tác thị trường OTC lớn Nhược điểm khắc phục giao dịch toán bù trừ tập trung qua đối tác bù trừ trung tâm VI Tài liệu tham khảo Website Ủy Ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam Website Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, Tp Hồ Chí Minh Slide môn Thị trường định chế tài (Nguyễn Thị Nam Thanh) Các Nghị định Chính Phủ Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A 17 ... Thái độ tích cực tham gia, 10/10 trường quyền chọn hồn thành hạn, đáp ứng yêu cầu Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài MỤC LỤ I Khái niệm phân loại thị trường cơng cụ... 10 Thị trường OTC 14 VI Tài liệu tham khảo 17 Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH I Khái niệm... bán loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước thời điểm Lớp thứ 3_tiết 789_nhóm 3A Bài tập nhóm Thị trường định chế tài Hợp đồng tương lai: hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm