PHÁT TRIỂN tài CHÍNH và HIỆU lực của CHÍNH SÁCH TIỀN tệ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ LAM PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU LỰC CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ LAM PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU LỰC CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9340201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS TS TRẦN NGỌC THƠ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận án tiến sĩ “Phát triển tài hiệu lực sách tiền tệ” cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập Các thông tin, số liệu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng, cụ thể, đáng tin cậy Tác giả Hồ Thị Lam ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành sâu sắc đến thầy hướng dẫn tôi, GS TS Trần Ngọc Thơ, dẫn định hướng khoa học trí tuệ thầy Thầy người ln động viên khuyến khích tơi giai đoạn khó khăn nhất, q trình thực luận án sống Luận án khơng thể thành cơng khơng có lời khun, góp ý, bình luận thực hữu ích thầy Để hồn thành luận án này, tơi nhận nhiều động viên giúp đỡ từ giảng viên Khoa Tài khoa khác từ cán phòng ban chức Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Bên cạnh đó, tơi nhận nhiều giúp đỡ tạo điều kiện từ Ban Giám hiệu Trường Đại học Tài – Marketing, Ban Lãnh đạo Khoa Tài – Ngân hàng, thầy cô anh chị em đồng nghiệp Trường Đại học Tài – Marketing Tơi xin chân thành bày tỏ lòng cảm ơn sâu sắc giúp đỡ nhiệt tình Cuối cùng, tơi muốn nhân hội để bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc dành tặng luận án cho chồng tôi, anh Nguyễn Thế Long, cho trai nhỏ tơi, Nguyễn Thế Khơi Nguyễn Thế Bình cho gia đình u q tơi - người hy sinh nhiều cho tôi, người bên cạnh động viên hỗ trợ tinh thần vật chất cho suốt năm học tập nghiên cứu để hoàn thành luận án Trên thực tế, nhận nhiều giúp đỡ mà đề cập hết được, xin cảm ơn tất người góp ý cho luận án tơi, hỗ trợ động viên tơi suốt q trình học tập nghiên cứu iii MỤC L LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TÓM TẮT ABSTRACT CHƯƠNG – GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu liệu 1.5.1 Phương pháp nghiên cứu 1.5.2 Dữ liệu 1.6 Các đóng góp nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận án CHƯƠNG – KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU LỰC CSTT 2.1 Chính sách tiền tệ 2.1.1 Giới thiệ 2.1.2 Mục tiêu CSTT 2.1.3 Công cụ CSTT 2.1.4 CSTT phi truyền thống 2.2 Hiệu lực sách tiền tệ lý thuyết đ 2.2.1 Lý thuyết đường cong Taylor 2.2.2 Hiệu lực CSTT 2.2.3 Các nhâ iv 2.3.Phát triển tài 2.3.1 Vai trò hệ thống tài chế truyền dẫn tiền tệ 2.3.2 Phát triển tài 2.3.3 Đo lường phát triển tài 2.4.Cơ sở lý thuyết tác động phát triển tài 2.4.1 Tác động phát triển tài đến kiểm sốt cung tiền 2.4.2 Tác động phát triển tài đến cầu tiền 2.4.3 Tác động phát triển tài đến chế truyền dẫn tiền tệ 2.5.Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước 2.5.1 Các nghiên cứu đường cong Taylor hiệu lực CSTT 2.5.2 Các nghiên cứu tác động phát triển tài đến hiệu lực CSTT 2.6.Tóm tắt động nghiên cứu CHƯƠNG – KIỂM ĐỊNH LÝ THUYẾT ĐƯỜNG CONG TAYLOR 3.1.Giới thiệu 3.2.Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ đường cong 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu 3.2.2 Dữ liệu nghiên cứu 3.3.Kết kiểm định mối quan hệ đường cong Taylor 3.4.Kết luận CHƯƠNG – ĐO LƯỜNG HIỆU LỰC CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 4.1.Giới thiệu 4.2.Phương pháp nghiên cứu 4.2.1 Mơ hình ước lượng 4.2.2 Dữ liệu 4.3.Kết nghiên cứu thảo luận 4.3.1 Đường cong Taylor ước lượng 4.3.2 Hiệu lực CSTT theo thời gian 4.3.3 Sự dịch chuyển đường cong Taylor 4.4.Kết luận v CHƯƠNG –TÁC ĐỘNG CỦA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU LỰC CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 99 5.1 Giới thiệu 99 5.2 Phương pháp nghiên cứu 101 5.2.1 Kiểm định tính dừng 101 5.2.2 Kiểm định đồng liên kết 102 5.2.3 Mơ hình nghiên cứu 103 5.2.4 Dữ liệu 104 5.3 Kết nghiên cứu thảo luận 113 5.3.1 Kiểm định tính dừng 113 5.3.2 Kiểm định đồng liên kết 113 5.3.3 Phân tích ma trận tương quan kiểm định đa cộng tuyến .114 5.3.4 Kiểm định nội sinh 117 5.3.5 Kiểm định tự tương quan 119 5.3.6 Kiểm định phương sai thay đổi 119 5.3.7 Tác động phát triển tài đến hiệu lực CSTT 120 5.4 Kết luận 125 CHƯƠNG – KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 127 6.1 Kết luận 127 6.2 Hàm ý sách 128 TÀI LIỆU THAM KHẢO 132 PHỤ LỤC vi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt AIC APC BIC BLC BSC CSTT EFP ERC FD FEM FGLS FI FIA FID FIE FM FMA FMD FME GFCF GLS IMF IRC LLC MPE NHTM NHTW OLS REM TTTC viii DANH MỤC CÁC BẢNG Tên bảng Bảng 2.1 Tóm tắt tác động phát triển tài đến hiệu lực CSTT Bảng 3.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Bảng 3.2 Kết kiểm định tính dừng Bảng 3.3 Kết ước lượng mơ hình GARCH Bảng 3.4 Kết kiểm định phần dư với thống kê Q Ljung-Box Bảng 5.1 Trung bình mẫu giai đoạn 1980 - 2016 Bảng 5.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Bảng 5.3 Kết kiểm định tính dừng LLC Bảng 5.4 Kết kiểm định đồng liên kết Bảng 5.5 Ma trận tương quan Pearson biến nghiên cứu Bảng 5.6 Hệ số phóng đại phương sai Bảng 5.7 Tương quan phần dư từ mơ hình (5.1), (5.2), (5.3) biến độc lập mơ hình tương ứng Bảng 5.8 Kết kiểm định tự tương quan Wooldridge Bảng 5.9 Kết kiểm định phương sai thay đổi Bảng 5.10 Kết hồi quy tác động phát triển tài đến hiệu lực CSTT Trang phụ lục - 36 Trang phụ lục - 37 Phụ lục 4.2.2 Thống kê mô tả tồn mẫu Phụ lục 4.3 Kết kiểm định tính dừng Trang phụ lục - 38 Trang phụ lục - 39 Trang phụ lục - 40 Phụ lục 4.4 Kết kiểm định đồng liên kết Phụ lục 4.4.1 Kiểm định độ trễ tối ưu để kiểm định đồng liên kết - Mơ hình (5.1): Trang phụ lục - 41 - Mơ hình (5.2): - Mơ hình (5.3): Phụ lục 4.4.2 Kết kiểm định đồng liên kết - Mô hình (5.1): - Mơ hình (5.2): - Mơ hình (5.3): Trang phụ lục - 42 Phụ lục 4.5 Kết lựa chọn mơ hình - Mơ hình (5.1): Trang phụ lục - 43 - Mơ hình (5.2): Trang phụ lục - 44 - Mơ hình (5.3): Trang phụ lục - 45 Phụ lục 4.6 Kết hồi quy với mô hình lựa chọn - Mơ hình (5.1): - Mơ hình (5.2): - Mơ hình (5.3): Trang phụ lục - 46 Phụ lục 4.7 Kết kiểm định tự tương quan - Mơ hình (5.1): - Mơ hình (5.2): - Mơ hình (5.3): Phụ lục 4.8 Kết kiểm định nội sinh - Mơ hình (5.1): - Mơ hình (5.2): - Mơ hình (5.3): Trang phụ lục - 47 Phụ lục 4.8 Kết kiểm định phương sai thay đổi - Mơ hình (5.1): - Mơ hình (5.2): - Mơ hình (5.3): Phụ lục 4.9 Kết hồi quy với mơ hình FGLS - Mơ hình (5.1): Trang phụ lục - 48 - Mơ hình (5.2): Trang phụ lục - 49 - Mơ hình (5.3): Trang phụ lục - 50 ... Mức độ phát triển tài quốc gia Hình 5.3 Mức độ phát triển tài thành phần x PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU LỰC CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TĨM TẮT Các NHTW quốc gia hướng đến gia tăng hiệu lực CSTT Do... tiền tệ 2.3.2 Phát triển tài 2.3.3 Đo lường phát triển tài 2.4.Cơ sở lý thuyết tác động phát triển tài 2.4.1 Tác động phát triển tài đến kiểm sốt cung tiền 2.4.2 Tác động phát. .. động phát triển tài đến hiệu lực CSTT đầy đủ tất khía cạnh Do đó, với mục tiêu nghiên cứu tác động phát triển tài đến hiệu lực CSTT, để loại bỏ ảnh hưởng ngoại lai bên phát triển tài đến hiệu lực