BÁO CÁ ÁO CẬ ẬP NH HẬT TỔNG G CÔNG TY KHÍ VIỆT V NAM M Mã ứng khốn: GAS (HS SX) PV Gas có bả ản tài h tốt tiếp p tục đạt đ tăng trưởng t ững lợii nhuận So S sánh vvới giá thị trường hiiện tại, bền vữ đưa khuyến ng ghị Nắm giữ cổ c phiếu nà ày Chuyên n viên phân n tích: Đinh h Thị Thu T Thủy Trung tâm t phân tích t ACBS 21/06/2 2013 PV Gas – Báo cáo cập nhật PVngày Gas – Báo cáo cập Cập nhật 21/06/2013 Cập nhật đến ngày 21/06/2013 GIỮ nhật Giá mục tiêu: 65.001 GIỮ Giá tại: 59.500 Giá mục tiêu: Giá thị trường: 65.001 đồng 60.000 đồng Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng quý 1/2013 Mặc dù doanh thu quý 1/2013 PV Gas giảm, lợi nhuận tăng mạnh so với kỳ năm trước Cụ thể, doanh thu đạt gần 16.055 tỷ đồng, giảm 13% so với kỳ năm trước Nguyên nhân đường ống dẫn khí PM3 – Cà Mau, từ năm 2013, PV Gas ghi nhận doanh thu vận chuyển khí thay trước PV Gas ghi doanh thu bán khí vận chuyển khí thơng qua đường ống Việc ghi nhận doanh thu bán khí chuyển cho cơng ty mẹ PVN Tuy nhiên, thay đổi không ảnh hưởng đến lợi nhuận PV Gas khứ, công ty ghi nhận lợi nhuận từ việc vận chuyển, không kiếm lợi nhuận từ việc bán khí Đặc biệt, quý 1/2013 PV Gas đạt tăng trưởng lợi nhuận GVHB giảm nhanh mức giảm doanh thu Điều giúp cho lề sinh lợi gộp mở rộng đáng kể thêm 11 điểm phần trăm Bên cạnh đó, chi phí lãi vay quý 1/2013 giảm mạnh 40% xuống 90 tỷ đồng, làm cho chi phí tài phí giảm đáng kể 23% xuống mức 133 tỷ đồng Kết là, lợi nhuận PV Gas tăng nhanh 83%, lên mức 4.375 tỷ đồng, hoàn thành 57% kế hoạch LNST năm 2013 Đầu năm 2013, PV Gas trả 30% cổ tức cho năm 2012 có kế hoạch chi trả 20% cổ tức tiền mặt cho năm 2013 Kế hoạch đầu tư lớn Tính đến q 1/2013, cơng ty giải ngân mạnh khoảng 5.513 tỷ đồng cho kho chứa LPG nhà máy sản xuất ống thép dầu khí để kịp hồn thành hai dự án vào cuối năm 2013 PV Gas nhà cung cấp khí hàng đầu cho nhà máy điện, đạm hộ cơng nghiệp Theo đó, PV Gas mở rộng thực dự án ống dẫn khí Nam Cơn Sơn 2, Lơ B – Ơ Mơn GPP Cà Mau Tuy nhiên, dự án hoàn thành trễ năm so với dự kiến Trong năm 2013, PV Gas tập trung giải ngân để xây dựng sở hạ tầng chuẩn bị nhập LNG cho ba dự án kể Triển vọng tương lai Theo kế hoạch thận trọng PV Gas, sản lượng kinh doanh khí khơ, khí condensate LPG dự kiến đạt khoảng 9.010 triệu m3, 920.000 51.000 tấn, giảm nhẹ so với năm 2012 Hơn nữa, doanh thu LNST năm 2013 cổ đông thông qua 55.751 tỷ đồng 7.693 tỷ đồng, giảm 19% 24% so với năm 2012 Tuy nhiên, cho PV Gas vượt kế hoạch 7% 52%, đạt 59.392 tỷ đồng 11.658 tỷ đồng Ngồi ra, năm 2013, PVID, cơng ty PV Gas niêm yết cổ phiếu sàn giao dịch Trong giai đoạn 2014-2018, chúng tơi dự phóng doanh thu tăng trung bình 14% ngoại trừ năm 2016 tăng 55% ba dự án NCS 2, lô B – Ơ Mơn GPP Cà Mau bắt đầu đóng góp vào doanh thu công ty Sau tăng mạnh 15% năm 2013, chúng tơi ước tính LNST tăng trưởng bền vững trung bình 2,2% qua năm 2014-2018 Khuyến nghị Nắm giữ PV Gas có tài tốt lợi nhuận tăng trưởng bền vững với suất sinh lợi 15,5%, phương pháp DCF xác định giá trị nội GAS 61.285 đồng phương pháp so sánh cho kết 68.717 đồng So với giá thị trường nay, đưa khuyến nghị Nắm giữ cổ phiếu chiến lược đầu tư dài hạn Đinh Thị Thu Thủy, Chuyên viên phân tích | ĐT: +84 404 3054 (683) | Email: thuydtt@acbs.com.vn Trung tâm phân tích ACBS | ĐT: +84 404 3257 | research@acbs.com.vn Trung tâm Bizlink | ĐT: +84 39 107 107 | contact.center@acbs.com.vn Website: acbs.com.vn Bloomberg: ACBS Bloomberg: ACBS 2/4 PV Gas – Báo cáo cập nhật GIỮ Giá mục tiêu: 65.001 Giá tại: 59.500 Cập nhật ngày 21/06/2013 THÔNG TIN CƠ BẢN 3000 Ngàn cổ phiếu Ngàn đồng Biểu đồ giao dịch 70 60 2500 50 2000 40 1500 30 1000 20 500 10 06/12 08/12 10/12 12/12 02/13 04/13 Thông tin giao dịch Giá thị trường (đồng/cp) Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) Cao 52 tuần (đồng/cp) Thấp 52 tuần (đồng/cp) KLGD trung bình 100 ngày (cp) Số cổ phiếu lưu hành (cp) Lợi suất tháng (%) Lợi suất tháng (%) Lợi suất tháng (%) Lợi suất 12 tháng (%) Cơ cấu cổ đông Cổ đông nhà nước (%) Cổ đông khác (%) KQKD (tỷ đồng) Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Doanh thu tài Chi phí tài Chi phí bán hàng Chi phí QLDN Lợi nhuận từ HĐKD Lợi nhuận khác Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận ròng EPS (đồng) CĐKT (tỷ đồng) Tài sản ngắn hạn Tiền Đầu tư tài ngắn hạn Khoản phải thu Tồn kho Tài sản dài hạn Đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Tổng nguồn vốn Giá trị sổ sách (đồng) Chỉ số tài Khả toán Hiện hành (Lần) Nhanh (Lần) Khả sinh lợi Tỷ lệ lãi gộp (%) Lợi nhuận HĐKD/DTT (%) Tỷ lệ lãi ròng (%) ROA (%) ROE (%) Chỉ số nợ Nợ/Tổng tài sản (%) Nợ / Vốn CSH (%) Tổng tài sản/VCSH (Lần) Khả đảm bảo lãi vay (Lần) Chất lượng thu nhập Theo CĐKT (%) Theo dòng tiền (%) Bloomberg: ACBS Biểu đồ P/E - P/B 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 P/E 06/13 06/12 59.500 112.752.50 65.500 36.800 628.973 1.895.000.000 4,39 21,18 58,62 65,38 Tên Công ty Tên tiếng Anh Mã CK Vốn điều lệ Trụ sở Điện thoại Nhóm ngành Ngành 2010 48.077 40.514 7.563 787 1.154 703 1.072 5.421 294 5.006 4.830 4.620 2010 16.241 4.927 2.202 7.412 868 23.438 3.237 39.679 9.810 7.202 22.051 1.658 39.679 21.091 2010 96,7 3,3 2011 64.300 53.660 10.640 1.341 1.711 1.234 1.611 7.424 333 6.496 5.988 3.160 2011 19.228 10.045 317 6.950 1.058 26.382 3.005 45.611 10.349 10.243 23.482 3.542 45.611 12.392 2011 08/12 4.9 4.4 3.9 3.4 2.9 2.4 1.9 1.4 0.9 0.4 P/B 10/12 12/12 02/13 04/13 06/13 Thông tin doanh nghiệp Tổng Công ty Khí Việt Nam – CTCP PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation GAS (HSX) 18.950.000.000.000 đồng PV Gas Tower – 673 Nguyễn Hữu Thọ, H Nhà Bè 08 3781 6777 Dầu khí Khí Ngày GDKHQ 15/05/2013 04/12/2012 2012F 2013F 68.301 59.393 53.395 43.404 14.907 15.989 1.144 1.186 557 492 1.366 1.273 1.927 1.901 12.295 13.416 53 1.153 11.658 10.102 9.807 11.407 5.472 5.167 2012F 2013F 20.372 18.463 12.753 11.879 69 76 5.374 4.668 1.614 1.296 24.774 30.949 2.291 2.288 45.146 49.412 8.056 9.666 5.374 8.255 27.193 32.478 6.751 5.072 45.146 49.412 15.581 14.350 2012F 2013F Ngày ĐKCC Tỷ lệ Loại cổ tức 17/05/2013 10% Tiền 06/12/2012 10% Tiền 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 65.382 72.209 112.150 131.092 154.035 47.771 53.400 90.425 108.386 130.474 17.611 18.809 21.725 22.706 23.561 1.058 801 501 400 459 548 628 843 1.246 801 1.373 1.408 2.019 2.163 2.311 1.961 2.058 3.028 3.343 3.697 14.787 15.516 16.336 16.354 17.212 59 62 65 68 72 11.656 11.686 12.303 12.319 12.965 11.405 11.435 12.052 12.068 12.714 4.974 4.533 4.344 4.142 4.156 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 16.997 12.862 15.399 17.992 21.143 9.807 5.055 3.364 3.933 4.621 83 92 101 111 122 5.098 5.591 8.496 9.876 11.548 1.435 1.518 2.629 3.168 3.830 38.431 48.584 65.289 61.050 55.146 2.289 2.290 2.290 2.291 2.292 55.427 61.446 80.687 79.042 76.289 8.558 6.571 16.127 12.104 19.188 7.547 11.216 16.667 15.185 3.101 37.178 41.264 45.246 48.855 50.851 7.655 7.734 7.386 7.797 6.430 55.427 61.446 80.687 79.042 76.289 16.214 16.360 16.308 16.770 16.624 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 1,66 1,48 1,86 1,67 2,53 2,26 1,91 1,72 1,99 1,75 1,96 1,63 0,95 0,74 1,49 1,15 1,10 0,85 15,7 11,3 10,0 16 33 16,5 11,5 9,3 14 26 21,8 18,0 14,4 22 39 26,9 22,6 19,2 24 38 26,9 22,6 17,4 22 33 26,0 21,5 15,8 20 29 19,4 14,6 10,7 17 28 17,3 12,5 9,2 15 26 15,3 11,2 8,3 16 26 19 34 2,09 6,03 24 47 1,87 5,54 20 34 1,79 23,18 16 24 1,58 30,63 15 23 1,51 28,09 15 23 1,49 25,81 26 46 1,64 20,45 17 28 1,70 14,18 13 1,56 22,57 84 13 11 53 -2 -1 18 25 23 29 24 29 31 35 -6 -4 -10 -7 3/4 PV Gas – Báo cáo cập nhật Cập nhật ngày 21/06/2013 GIỮ Giá mục tiêu: 65.001 Giá tại: 59.500 Chứng thực chuyên viên phân tích Các chuyên viên phân tích nêu tên trang đầu tiên, người chịu trách nhiệm cho việc lập báo cáo này, chứng thực ý kiến quan điểm hay dự báo nêu báo cáo phản ánh ý kiến, quan điểm hay dự báo cá nhân vấn đề trình bày Khơng có khoản thu nhập chun viên phân tích có nguồn gốc phát sinh, trực tiếp hay gián tiếp, từ đề nghị, quan điểm hay dự báo cụ thể báo cáo Phân phối báo cáo Báo cáo dành cho khách hàng ACBS Việt Nam Trong trường hợp khách hàng nhận hay sử dụng báo cáo lãnh thổ Việt Nam, trách nhiệm khách hàng đảm bảo việc nhận hay sử dụng báo cáo pháp luật nước sở cho phép Nếu khách hàng đảm bảo pháp luật nước sở khơng cho phép khách hàng nên hoàn trả báo cáo lại nguyên vẹn cho ACBS tiêu hủy báo cáo đồng thời thông báo cho ACBS việc khơng thể tiếp tục nhận báo cáo tương tự Cơng bố lợi ích vật chất Vào ngày phát hành báo cáo, ACBS chun viên phân tích khơng nắm giữ lợi ích vật chất sở hữu cổ phiếu, khoản cho vay, khoản nợ có liên quan đến Tổng Cơng ty Khí Việt Nam Tun bố miễn trách ACBS Báo cáo phát hành với mục đích cung cấp thơng tin cho khách hàng ACBS có tham gia hoạt động kinh doanh chứng khốn, khơng nhằm mục đích quảng cáo hay mời gọi khách hàng mua bán loại chứng khoán cụ thể Mặc dù thông tin báo cáo ACBS thu thập từ nguồn đáng tin cậy, nhiên ACBS không đưa đảm bảo cam kết độ xác đầy đủ thông tin cung cấp báo cáo NỘI DUNG BẢN BÁO CÁO NÀY CÓ THỂ BỊ THAY ĐỔI MÀ ACBS KHÔNG CẦN PHẢI THÔNG BÁO CHO KHÁCH HÀNG Khách hàng không nên xem báo cáo phân tích tồn diện đầy đủ chứng khoán nêu báo cáo Khách hàng hoàn toàn chịu trách nhiệm khoản lỗ, tổn thất thiệt hại phát sinh từ việc khách hàng thực đầu tư dựa ý kiến, quan điểm, đề nghị thông tin báo cáo ACBS miễn trừ trách nhiệm khoản lỗ, tổn thất thiệt hại phát sinh trực tiếp gián tiếp cho khách hàng bắt nguồn từ việc sử dụng báo cáo khách hàng, khoản lỗ, tổn thất thiệt hại phát sinh từ sai sót, khiếm khuyết, lỗi khơng xác nội dung báo cáo Trong báo cáo có chứa đựng sử dụng giả định, quan điểm phương pháp phân tích chuyên viên phân tích, giả định, quan điểm phương pháp cá nhân ACBS nên ACBS không chịu trách nhiệm tính đắn hợp lý chúng Trong tương lai, ACBS phát hành báo cáo có đề nghị, quan điểm dự báo trái ngược hoàn toàn với nội dung báo cáo Mặc dù thời điểm tại, ACBS chun viên phân tích khơng nắm giữ lợi ích vật chất có liên quan đến cơng ty phân tích cơng bố bên Tuy nhiên, tương lai ACBS chuyên viên phân tích có quyền mua, bán cổ phiếu công ty thực hoạt động làm phát sinh mối quan hệ lợi ích vật chất với cơng ty phân tích @ ACBS giữ quyền sở hữu báo cáo Không phép chép gửi toàn phần nội dung báo cáo cho bên thứ ba mà khơng có đồng ý trước văn từ ACBS Bloomberg: ACBS 4/4