TÁC ĐỘNG QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH CAO SU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Đề tài tìm hiểu các CTCP ngành cao su trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2014 2018
ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN THAM GIA XÉT GIẢI THƯỞNG “NHÀ KHOA HỌC TRẺ UEL” NĂM 2019 Tên đề tài: TÁC ĐỘNG QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH CAO SU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Lĩnh vực khoa học: Kinh tế TP.HCM, Tháng 03 Năm 2019 ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN THAM GIA XÉT GIẢI THƯỞNG “NHÀ KHOA HỌC TRẺ UEL” NĂM 2019 Tên đề tài: TÁC ĐỘNG QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH CAO SU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Nhóm sinh viên thực TT Họ tên Phạm Thành Tiến MSSV Đơn vị Nhiệm vụ Điện thoại K164040641 Khoa TC-NH Nhóm trưởng 0978 954 251 Email tienpt16404 @st.uel.edu.vn Đoàn Nguyễn Đăng Khoa K164040613 Khoa TC-NH Tham gia 0395 424 899 khoadnd16404 @st.uel.edu.vn Nguyễn Phúc Tài K164042229 Khoa TC-NH Tham gia 0386 085 577 tainpk16404c Khoa TC-NH Tham gia Khoa TC-NH Tham gia Trương Huỳnh Thúy Vy K164042233 Ngô Trần Anh Thư K164040638 @st.uel.edu.vn 0379 828 609 vythtk16404c @st.uel.edu.vn 038 674 7126 thunta16404 @st.uel.edu.vn Giảng viên hướng dẫn: Th.S Tô Thị Thanh Trúc TP.HCM, Tháng 03 Năm 2019 LỜI CẢM ƠN Trong suốt trình thực nghiên cứu khoa học, nhóm nghiên cứu nhận nhiều giúp đỡ động viên chân thành từ gia đình, thầy bạn Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới giáo viên hướng dẫn – Th.S Tô Thị Thanh Trúc, người ln quan tâm, dẫn, giúp em có định hướng đắn thời gian nghiên cứu thực khóa luận Qua đây, em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới Quý thầy trường Đại học Kinh tế - Luật dìu dắt, dạy dỗ truyền đạt học, kinh nghiệm quý báu cho em suốt ba năm học tập rèn luyện trường Cuối cùng, em xin cảm ơn lời động viên ý nghĩa gia đình bạn tạo động lực giúp em hồn thành khóa luận Mặc dù có nhiều cố gắng để thực đề tài cách hoàn chỉnh nhất, song vốn kiến thức hạn hẹp hạn chế kinh nghiệm nên nhóm nghiên cứu khơng tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận góp ý, bổ sung từ quý thầy, để viết em hồn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! TÓM TẮT Nhận thấy tầm quan trọng việc quản lý vốn lưu động (VLĐ) khả sinh lời (KNSL) công ty cổ phần (CTCP) ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam Nghiên cứu phân tích đánh giá mức độ tác động VLĐ công ty cổ phần ngành cao su niêm yết TTCK Nghiên cứu đề cập đến biện pháp nhằm quản lý hiệu VLĐ doanh nghiệp theo ngành Mục tiêu nghiên cứu nhóm phân tích mối quan hệ vốn lưu động khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bài nghiên cứu dung phương pháp chạy hồi quy tuyến tính, với phân tích biểu đồ, bảng biểu liệu thu thập Bài nghiên cứu cho thấy mối tương quan việc quản lý vốn lưu động khả sinh lời Các số tài liên quan đến vốn lưu động có tác động đến khả sinh lời tỉ lệ khoản nhanh có tác động tích cực đến việc tạo lợi nhuận cho công ty Nhưng ngược lại vài yếu tố lại khơng ảnh hưởng có ảnh hưởng không lớn đến khả sinh lời tỉ lệ nợ vốn sở hữu Bài nghiên cứu cho thấy cần thiết cần việc quản lý vốn lưu động cúa công ty ngành cao su Để tạo lợi nhuận mong muốn công ty cần phải đạt hiệu quản lý vốn lưu động thơng qua sách xây dựng sách bán chịu hợp lý, quản lý nợ, trích lập dự phòng I MỤC LỤC DANH SÁCH BẢNG DANH SÁCH HÌNH DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Câu hỏi nghiên cứu mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI 2.1 Tổng quan vốn lưu động 2.1.1 Khái niệm vốn lưu động 2.1.2 Các thành phần cấu thành vốn lưu động 2.2 Quản lý vốn lưu động 2.2.1 Khái niệm quản lý vốn lưu động 2.2.2 Các sách quản lý vốn lưu động 2.2.3 Các tiêu đo lường quản lý vốn lưu động 2.3 Khả sinh lời 11 2.3.1 Khái niệm khả sinh lời 11 2.3.2 Các tiêu đo lường khả sinh lời 12 2.4 Mối quan hệ quản lý vốn lưu động khả sinh lời 13 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Quy trình nghiên cứu 17 3.2 Phương pháp thu thập số liệu xử lý số liệu 20 3.2.1 Phương pháp thu thập số liệu 20 3.2.2 Phương pháp xử lý số liệu 20 3.3 Mơ hình hồi quy đo lường biến 22 3.3.1 3.4 Mơ hình nghiên cứu 22 Khung nghiên cứu 25 II CHƯƠNG 4: THỰC TRẠNG QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH CAO SU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 26 4.1 Đặc điểm ngành cao su 26 4.2 Thực trạng quản lý vốn lưu động công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 27 4.2.1 Quản lý thành phần vốn lưu động 27 4.2.2 Huy động nguồn tài ngắn hạn 29 4.2.3 Đánh giá qua tiêu đo lường quản lý vốn lưu động 29 4.3 Thực trạng khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 36 4.3.1 Khả sinh lời doanh thu 36 4.3.2 hữu Khả sinh lời tổng tài sản khả sinh lời vốn chủ sở 37 CHƯƠNG 5: NỘI DUNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 40 5.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 40 5.2 Kết kiểm tra liệu 43 5.2.1 Kiểm định đa cộng tuyến 43 5.2.2 Kiểm định tự tương quan 43 5.2.3 Phân tích hệ số tương quan Pearson 44 5.3 Phân tích hồi quy tuyến tính 45 5.3.1 Đánh giá kiểm định độ phù hợp mơ hình 45 5.3.2 Kiểm định nhân tố tác động 45 5.3.3 Kết mơ hình 47 CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 50 6.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 50 6.2 Một số hạn chế đề tài 50 6.3 Một số kiến nghị 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO I PHỤ LỤC III III DANH SÁCH BẢNG Bảng 2.1: Một số nghiên cứu tác động vốn lưu động tới khả sinh lời 15 Sơ đồ 3.2: Sơ đồ mơ hình nghiên cứu tác động quản lý vốn lưu động tới khả sinh lời CTCP ngành cao su niêm yết TTCK Việt Nam 22 Bảng 3.1: Các nhân tố ảnh hưởng tới khả sinh lời doanh nghiệp 25 Bảng 4.1: Khả toán hành ngành cao su năm 2015 - 2017 29 Bảng 4.2: Khả toán nhanh ngành cao su năm 2015 - 2017 31 Bảng 4.3: Khả toán tức thời ngành cao su năm 2015 - 2017 32 Bảng 4.4: Thời gian thu hồi nợ trung bình ngành cao su năm 2015 - 2017 33 Bảng 4.5: Thời gian quay vòng hàng tồn kho ngành cao su năm 2015 - 2017 34 Bảng 4.6: Thời gian trả nợ trung bình ngành cao su năm 2015 - 2017 35 Bảng 4.7: Thời gian luân chuyển vốn tiền ngành cao su năm 2015 - 2017 35 Bảng 4.8: Khả sinh lời doanh thu ngành cao su năm 2015 - 2017 36 Bảng 4.9: Khả sinh lời tổng tài sản ngành cao su năm 2015 - 2017 37 Bảng 4.10: Khả sinh lời vốn chủ sở hữu ngành cao su năm 2015 - 2017 37 Bảng 5.1: Kết thống kê mô tả 40 Bảng 5.2: Kết kiểm định đa cộng tuyến 43 Bảng 5.3: Kết kiểm định tự tương quan 43 Bảng 5.4: Kết phân tích hệ số tương quan Pearson 44 Bảng 5.5: Kết đánh giá kiểm định phù hợp mơ hình 45 Bảng 5.6: Kết phân tích hồi quy mơ hình ROA 45 Bảng 5.7: Kết phân tích hồi quy mơ hình ROE 46 Bảng 5.8: Tổng hợp kết phân tích tác động quản trị vốn lưu động tới khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2014 - 2018 49 IV DANH SÁCH HÌNH Sơ đồ 3.1: Quy trình nghiên cứu 17 Biểu đồ 4.1: Lượng dự trữ tiền mặt khoản tương đương tiền số công ty cổ phần ngành cao su từ 2015 đến 2017 27 Biểu đồ 4.2: Tỉ trọng khoản phải thu ngành cao su từ 2015 đến 2017 28 V DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu từ viết tắt Tên đầy đủ CTCP Công ty cổ phẩn TTCK Thị trường chứng khoán VLĐ Vốn lưu động VCSH Vốn chủ sở hữu KNSL Khả sinh lời TSLĐ Tài sản lưu động TSCĐ Tài sản cố định ROA Return on Assets ROE Return on Equity ROS Return on Sales CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Để có chiến lược quản lý dòng tiền hiệu khơng nên bỏ qua việc quản trị vốn lưu động (VLĐ) hầu hết tiền mặt công ty gắn chặt thành phần VLĐ Trong cấu vốn doanh nghiệp, vốn cố định ví xương cốt thể sống VLĐ ví huyết mạch thể đó, thể doanh nghiệp, đặc điểm vận động tuần hoàn liên tục gắn liền với chu kỳ hoạt động sản xuất kinh doanh Vì vậy, định liên quan tới quản lý VLĐ ảnh hưởng không nhỏ tới hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trong “Giáo trình Tài doanh nghiệp” (2002, trang 166), PGS TS Vũ Duy Hào có viết sau: “Quản lý sử dụng hợp lý loại tài sản lưu động có ảnh hưởng quan trọng việc hoàn thành nhiệm vụ chung doanh nghiệp Mặc dù hầu hết vụ phá sản kinh doanh hệ nhiều yếu tố, quản trị vốn lưu động tồi Nhưng cần thấy bất lực số công ty việc hoạch định kiểm soát cách chặt chẽ loại tài sản lưu động khoản nợ ngắn hạn nguyên nhân dẫn đến thất bại cuối họ.” Qua đây, ta vừa hiểu khái niệm quản lý VLĐ vừa nhận thấy tầm quan trọng quản lý VLĐ hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Theo lý thuyết vốn lưu động Eugene F.Brigham Joelf.Houston, việc sử dụng quy mô vốn lưu động mức độ thấp làm hiệu suất sử dụng tài sản cao, dẫn đến khả sinh lời công ty cao Tuy nhiên, với mức quy mô cho thấy cơng ty có rủi ro việc thiếu hụt dẫn đến ngưng hoạt động, khách hàng khơng hài lòng, vấn đề nghiêm trọng hoạt động dài hạn Quy mô vốn lưu động cao tối thiểu khó khăn hoạt động hậu doanh thu thấp, điều làm giảm khả sinh lời công ty Mỗi công ty có chiến lược tối ưu quy mơ vốn lưu động phù hợp với đặc điểm công ty nhằm tối đa hóa giá trị thực cổ phiếu Trong năm gần đây, với đổi khoa học công nghệ quản lý, sản phẩm nông nghiệp nước ta bước phát triển mạnh Trong khơng thể khơng nhắc đến ngành cao su Đây ngành phát triển mạnh nhiều năm qua Giá trị đóng góp vào tổng kim ngạch xuất ngành cao su không từ nguồn nguyên liệu cao su tự nhiên, mà từ sản phẩm cao su sản phẩm gỗ cao su ngành công nghiệp chế biến, đạt 4,847 tỉ USD năm 2016, đóng góp 2,7% vào tổng kim ngạch xuất nước có triển vọng vượt mức tỉ USD năm 2017 Góp phần thúc đẩy tốc độ tăng trưởng ấn tượng sản lượng xuất khẩu, suất cao su Việt Nam có tiến đáng kể nhờ giống cao sản tiến 47 5.3.2.3 Mơ hình ROS Như đánh giá phần 5.3.1, mơ hình ROS khơng có ý nghĩa hay nói cách khác ROS khơng ảnh hưởng đến việc quản lý VLĐ công ty ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (2015 – 2017) 5.3.3 Kết mô hình Từ phân tích nêu phần trên, tác giả đưa số kết luận sau: Giống với kết nghiên cứu Daniel Embrose (2013), Abbasali Milad (2012),… nghiên cứu mối quan hệ chiều khả toán tức thời (CAR)và khả khoản nhanh (QR) với khả sinh lời, mà cụ thể khả sinh lời tổng tài sản (ROA) khả sinh lời VCSH (ROE) Điều với lẻ thơng thường, để mua chịu nguyên vật liệu, hay dụng cụ phục vụ cho hoạt động công ty, đồng thời công ty phải đáp ứng mức khả toán tức thời định mà nhà cung cấp yêu cầu Sử dụng nguồn vốn làm giảm khoản chi phí lãi vay đáng kể, tăng lợi nhuận khả sinh lời tổng tài sản cho công ty cao su Ở nghiên cứu này, kết phân tích hồi quy chưa tìm mối tương quan khả toán tức thời khả sinh lời vốn chủ sỡ hữu (ROE) CTCP ngành cao su niêm yết TTCK Việt Nam từ năm 2014 – 2018 Qua kết phân tích hồi quy bảng 5.6 5.7, nhận thấy tốn tức thời có mối quan hệ đồng biến với khả sinh lời tổng tài sản (ROA) Để tăng khả tốn tức thời, doanh nghiệp tăng lượng tiền tương đương tiền cách khác giảm nợ ngắn hạn Song thực tế, nợ ngắn hạn công ty ngành cao su thường có xu hướng gia tăng nên để tăng khả tốn tức thời, cơng ty tăng mức dự trữ tiền tương đương tiền Vì tăng mức dự trữ tiền làm gia tăng khoản tiền nhàn rỗi chi phí hội công ty nên lợi nhuận thu không cao, khả sinh lợi VCSH không đạt mong đợi nhà đầu tư Vì hàng tồn kho chiếm tỉ trọng lớn cấu tài sản CTCP ngành cao su niêm yết TTCK Việt Nam nên tác động tới hàng tồn kho ảnh hưởng tới khả sinh lời doanh nghiệp, bao gồm ROA, ROE ROS Thời gian luân chuyển vốn tiền (CCC) nghiên cứu có mối quan hệ chiều với khả sinh lời tổng tài sản (ROA), hiểu kéo dài thời gian luân chuyển vốn tiền làm giảm ROA cho doanh nghiệp Đa số nghiên cứu trước nghiên cứu Shin Soenen (1998), Deloof (2003), Raheman Nasr (2007), Mohamad Saad (2010), Mathuva (2010),… đưa kết vậy, thời gian quay luân chuyển vốn tiền dài làm giảm khả sinh lời Trong nghiên cứu này, kết luận với tác động thời gian 48 luân vốn tiền đến khả sinh lời doanh thu (ROS) chi phí việc đầu tư nhiều vào VLĐ tăng nhanh lợi ích đem lại từ việc trì nhiều hàng tồn kho việc nới lỏng tín dụng cho khách hàng Ngược lại với số nghiên cứu nghiên cứu Amarjit cộng (2010) Mĩ nghiên cứu Sharma and Kumar (2011) Ấn Độ Việc kéo dài thời gian luân chuyển vốn tiền, tức tăng đầu tư vào VLĐ làm tăng khả sinh lời ROA làm doanh thu tăng lên Là nhân tố có tác động lớn tới khả sinh lời CTCP ngành cao su niêm yết TTCK Việt Nam, quy mô công ty (SIZE) lớn giúp khả sinh lời tổng tài sản (ROA) tăng, khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) tăng , hay nói cách khác khả sinh lời cơng ty tăng theo Tương tự với nghiên cứu Deloof (2003), Raheman Nars (2007), Daniel Ambrose (2013),… cơng ty có quy mơ lớn hơn, hay có thị phần kinh doanh rộng chiếm nhiều niềm tin thu hút nhiều nhà đầu tư khách hàng cơng ty có quy mơ nhỏ vừa Điều làm cho doanh thu tăng, chi phí giảm dẫn tới gia tăng lợi nhuận khả sinh lời Việc sử dụng đòn bẩy tài (DE) nghiên cứu có tác động có tác động tích cực tới khả sinh lời VCSH (ROE), khả sinh lời tổng tài sản (ROA) mà đặc biệt ảnh hưởng nhiều ROE Hầu hết nghiên cứu trước đưa kết ngược lại, tăng tỉ lệ nợ làm giảm khả sinh lời Sự trái ngược thước đo khả sinh lời thước đo tỉ lệ nợ nghiên cứu khác với thước đo sử dụng nghiên cứu Tăng tỉ lệ nợ giúp cho cơng ty cao su có thêm vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh làm gia tăng lợi nhuận mà bỏ nhiều VCSH nên khả sinh lời VCSH gia tăng Qua đây, nhóm nghiên cứu thấy cơng ty ngành cao su thành công việc sử dụng cơng cụ nợ (đòn bẩy tài chính) việc phát triển hoạt động kinh doanh sản xuất công ty 49 Bảng 5.8: Tổng hợp kết phân tích tác động quản trị vốn lưu động tới khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2014 - 2018 Các biến QR có ảnh hưởng CAR CCC SIZE DE có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng Lý thuyết Thực tế công ty cổ phần ngành cao su Việt Nam ROA ROE ROS không ảnh hưởng khơng ảnh hưởng khơng ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng khơng ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng có ảnh hưởng Nguồn: tác giả tự tổng hợp 50 CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 6.1 Tóm tắt kết nghiên cứu Nhiều nghiên cứu từ trước tới nước giới quản lý vốn lưu động khả sinh lời có mối quan hệ tương quan mạnh mẽ với Một sách quản lý vốn lưu động hiệu làm tăng khả sinh lời cơng ty Ngược lại, sách quản lý vốn lưu động hiệu làm giảm khả sinh lời công ty ảnh hưởng đến q trình hoạt động gây phá sản cho cơng ty Vì vậy, việc nghiên cứu đưa định liên quan tới vốn lưu động cần xem xét, đánh giá cách cẩn thận để hạn chế rủi ro khơng cần thiết phải xảy q trình kinh doanh hoạt động công ty Nghiên cứu sử dụng mẫu 19 công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2014 – 2018 Bằng phương pháp phân tích hồi quy OLS, kết nghiên cứu có mối tương quan quản lý vốn lưu động khả sinh lời công ty Trong đó, rút ngắn chu kỳ luân chuyển vốn tiền xuống làm tăng khả sinh lời cơng ty ngành cao su Ngồi ra, nghiên cứu cho thấy mối tương quan quy mô công ty tỉ lệ nợ vốn chủ sở hữu đến khả sinh lời công ty Khi quy mô công ty mở rộng làm cho khả sinh lời công ty tăng lên Đồng thời, việc tăng tỉ lệ nợ thơng qua sách tài cơng ty ngành cao su làm tăng khả sinh lời, đem lại hiệu cho cơng ty Qua đây, thấy quản lý VLĐ có tác động đáng kể tới khả sinh lời Vì vậy, trước đưa định liên quan đến VLĐ, nhà quản trị công ty cần phải cân nhắc kĩ Bên cạnh đó, nhà quản trị cần phải nắm rõ tình hình sản xuất kinh doanh công ty định hướng phát triển công ty ngành mà công ty hoạt động để đưa hứng đắn nhằm tối đa hóa lợi nhuận, tối thiểu chi phí cho cơng ty 6.2 Một số hạn chế đề tài Tuy cố gắng để hoàn thiện nghiên cứu cách tốt vấn đề chủ quan khách quan dẫn đến số hạn chế sau: Trên thị trường chứng khoán Việt Nam có 19 cơng ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên có vài cơng ty lại có số liệu biến phân tích lớn so với cơng ty lại làm ảnh hưởng đến việc phân tích hồi quy OLS Ngồi ra, cơng ty lấy liệu có vài cơng ty kinh doanh nhiều ngành có ngành cao su (cơng ty cổ phần nơng nghiệp quốc tế Hồng Anh Gia Lai (HNG)) Vì vậy, việc đưa kết phân tích sai lệch chút khơng bao qt tồn ngành cao su 51 Bên cạnh đó, thời gian thu thập liệu từ năm 2014-2018 khoảng thời gian tương đối ngắn, có nhiều biến động lớn thị trường nên kết nghiên cứu có phần khơng khách quan Khoảng thời gian nghiên cứu không dài nên mở rộng thời gian nghiên cứu thay đổi sang giai đoạn khác kết nghiên cứu bị thay đổi đồng thời liệu lấy từ báo cáo tài hay giá trị sổ sách cơng ty nên liệu có phần không khách quan 6.3 Một số kiến nghị Khi thấy tầm quan trọng quản trị vốn lưu dộng đến khả sinh lời cơng ty nhiệm vụ nhà quản trị phải điều chỉnh thành phần vốn lưu động cách hợp lý hiệu để tối đa hóa lợi nhuận, tối thiểu hóa chi phí cơng ty cân mục tiêu cơng ty để có tình trạng sản xuất kinh doanh tốt Dựa sở lý thuyết kết phân tích số liệu 19 công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, nhóm nghiên cứu xin đưa số đề xuất quản lý vốn lưu động nhằm nâng cao khả sinh lời cho cơng ty sau: - Chính sách quản lý thời gian luân chuyển tiền Như phân tích phần trên, sách quản lý thời gian ln chuyển tiền có ảnh hưởng ngược chìu tới khả sinh lời công ty, tác động đến hiệu sản xuất kinh doanh cơng ty Vì để gia tăng khả sinh lời công ty, công ty cần phải giảm thời gian luân chuyển tiền, thơng qua giảm kỳ thu tiền bình qn, vòng quay hàng tồn kho đơng thời tăng thời gia trả tiền bình qn - Xây dựng sách bán chịu hợp lý Trong xu cạnh tranh thương trường khóc liệt nay, lợi thuộc người bán hàng với sách giá cho nợ lâu dài Vì cơng ty thu hút lượng khách hàng lớn thông qua lợi bán hàng, đồng thời mở rộng nhiều mối quan hệ khách hàng, giảm lượng hàng tồn kho… Thế nên việc cho nợ mua hàng nên tất yếu thị trường cạnh tranh ngày Dù vậy, công ty ngành cao su, họ sử dụng sách bán chịu chưa hiệu cho Cho nên, công ty cần phải hạn chế thời gian thu nợ, hạn chế sử dụng sách bán chịu để gia tăng lợi nhuận cơng ty Thêm vào đó, cơng ty sử dụng sách bán chịu với ràng buộc rõ ràng, nằm hạn chế rủi ro tạo cạnh tranh với công ty lĩnh vực khác 52 - Quản lý tốt khoản phải trả Việc quản lý khoản phải trả trở nên cấp thiết, thơng qua việc chiếm dụng vốn đem lại lợi nhuận cho công ty cao Để quản lý tốt khoản phải trả, công ty cần phải thường xuyên kiểm tra, đối chiếu với khoản tốn với khả tốn cơng ty để chủ động đáp ứng yêu cầu đến hạn Doanh nghiệp phải lựa chọn hình thức tốn thích hợp an tồn hiệu cho cơng ty - Trích lập quỹ dự phòng Khi kinh doanh nên kinh tế thị trường, cơng ty ln phải nhận thức sẵn sàng đối phó với biến động, thay đổi thị trường công ty Những rủi ro bất thường kinh doanh như: nên kinh tế lạm phát, giá tăng lên, … mà nhiều nhà quản trị cơng ty khơng biết trước Vì vậy, để hạn chế phần tổn thất đó, cơng ty cần phải trích lập quỹ dự phòng tài chính, nợ phải thu khó đòi… để hạn chế rủi ro vốn lưu động, trình kinh doanh cơng ty Thơng qua đó, cơng ty bù đắp khoản lỗ, đảm bảo cho q trình kinh doanh cơng ty diễn liên tục hiệu - Nâng cao cơng tác quản lý chi phí Trong cơng ty ngành cao su, chi phí thường chiếm tỉ trọng lớn làm giảm phần lợi nhuận thu công ty Chi phí phát sinh chủ yếu từ việc vay nợ cơng ty Do đó, kiểm sốt chi phí cách hiệu vấn đề quan trọng cơng ty Bên cạnh đó, chi phí sản xuất kinh doanh cơng ty ln có biến động định thời điểm nên nhà quản trị cần phải tiến hành việc phân tích đưa cấu chi phí hợp lý nguồn vốn huy động tối ưu thời điểm định Đồng thời, nhà quản trị phải kiểm sốt việc sử dụng tài sản cơng ty, tránh lãng phí, sai mục đích I TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt: Nguyễn Văn Ngọc (2012), Từ điển Kinh tế học, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân PGS TS Nguyễn Minh Kiều (2009), Tài doanh nghiệp bản, Nhà xuất Thống kê PGS TS Lưu Thị Hương PGS TS Vũ Duy Hào (2002), Giáo trình Tài doanh nghiệp, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Nhà xuất Giáo dục PGS TS Nguyễn Năng Phúc (2013), Giáo trình Phân tích báo cáo tài chính, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân TS Nguyễn Thị Cành (2017), Quản trị tài chính, Nhà xuất Hồng Đức Tiếng Anh: Từ Thị Kim Thoa Nguyễn Thị Uyên Uyên (2014), Relationship between working capital management and profitability – empirical evidence from vietnamese listed firms Marc Deloof (2003), Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms?, Journal of Business & Accouting, pg 573-585 Melita Stephanou Charitou, Maria Elfani & Petros Lois (2010), The Effect of Working Capital Management on Firm’s Profitability: Empirical Evidence from an Emerging Market, Journal of Business & Economics Research, Vol 8, No 12, pg.6367 Kulkanya Napompech (2012), Effects of Working Capital Management on the Profitability of the Thai Listed Firms, International Journal of Trade, Economics and Finance, Vol 3, No.3, pg 227-231 Daniel Mogaka Makori & Ambrose Jagongo (2013), Working Capital Management and Firms Profitability: Empirical Evidence from Manufacturing and Construction Firms Listed on Nairobi Securities Exchange, Kenya, International Journal of Accounting and Taxation, Vol 1, No 1, pg 1-13 Mian Sajid Nazir & Talat Afza (2009), Impact of Aggressive Working Capital Management Policy on Firms’ Profitability, The IUP Journal of Applied Finance, Vol 15, No 8, pg 20-28 II Gill, A., Biger, N., & Neil, M (2010), The Relationship Between Working Capital Management And Profitability: Evidence From The United States, Business and Economics Journal, pg 1-8 Dong, Huynh Phuong and Jhy-tay Su (2010), The Relationship Between Working Capital Management and Profitability: A Vietnam Case, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 49, pg.59-67 Huyn-Han Shin and Soenen, Luc (1998), Efficiency of Working Capital Management and Corporate Profitability, Financial Practice & Education, Fall/Winter98, Vol 8, Issue 2, pg 37-45 III PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách mã chứng khốn Cơng ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (2014 – 2018) Mã chứng khoán Tên cơng ty HNG CTCP Nơng nghiệp Quốc tế Hồng Anh Gia Lai PHR CTCP Cao su Phước Hòa DRC CTCP Cao su Đà Nẵng DPR CTCP Cao su Đồng Phú CSM CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam BRR CTCP Cao su Bà Rịa HRC CTCP Cao su Hòa Bình RTB CTCP Cao su Tân Biên TRC CTCP Cao su Tây Ninh DRI CTCP Đầu tư Cao su Đắk Lắk SRC CTCP Cao su Sao Vàng TNC CTCP Cao su Thống Nhất VRG CTCP Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Cao su Việt Nam RBC CTCP Công nghiệp Xuất nhập Cao su BRC CTCP Cao su Bến Thành RCD CTCP Xây dựng - Địa ốc Cao su VHG CTCP Đầu tư Cao su Quảng Nam HRG CTCP Cao su Hà Nội CDR CTCP Xây dựng Cao su Đồng Nai IV Phụ lục 2: Giá trị nhân tố tác động đến khả sinh lời khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2014 Mã chứng khoán BRC BRR CDR CSM DPR DRC HNG HRC PHR RBC RCD RTB SRC TNC TRC VHG VRG CR 0.98 0.62 0.8 1.75 1.02 1.89 0.8 1.35 0.05 1.3 0.03 0.1 0.65 2.12 0.8 1.3 1.9 QR 0.98 0.6 0.31 0.04 2.41 0.11 0.01 0.2 0.11 0.56 0.43 0.03 0.98 0.31 4.67 1.93 0.55 CAR 76 110 39 153 144 121 176 47 140 74 22 84 25 127 173 43 WCP 55 14 70 43 10 28 118 11 78 10 11 304 25 108 111 ICP 35 50 26 23 38 60 14 18 23 ACP 96 119 59 170 150 126 256 54 158 79 24 384 26 138 263 43 89 APP 5.32 5.82 5.17 8.05 6.84 8.09 7.7 5.08 4.54 7.38 6.64 4.49 6.27 6.9 4.16 6.22 5.98 CCC 0.57 0.30 0.40 1.00 0.60 1.02 0.40 0.75 0.02 0.70 0.12 0.11 0.40 1.23 0.42 0.70 1.02 SIZE 0.06 0.04 0.05 0.10 0.06 0.11 0.05 0.08 0.00 0.08 -0.04 0.01 0.04 0.13 0.05 0.08 0.11 DE 0.09 0.05 0.18 0.26 0.10 0.24 0.12 0.11 0.01 0.15 -0.10 0.11 0.10 0.22 0.06 0.10 0.14 ROA 0.09 0.05 0.29 0.22 0.09 0.23 0.09 0.12 0.00 0.12 -0.07 0.07 0.06 0.30 0.06 0.11 0.15 ROE 0.98 0.62 0.8 1.75 1.02 1.89 0.8 1.35 0.05 1.3 0.03 0.1 0.65 2.12 0.8 1.3 1.9 ROS 0.98 0.6 0.31 0.04 2.41 0.11 0.01 0.2 0.11 0.56 0.43 0.03 0.98 0.31 4.67 1.93 0.55 V Phụ lục 3: Giá trị nhân tố tác động đến khả sinh lời khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2015 Mã chứng khoán HNG PHR DRC DPR CSM BRR HRC RTB TRC DRI SRC TNC VRG RBC BRC RCD VHG HRG CDR CR 0.5 1.19 2.20 0.70 1.46 0.05 0.71 0.36 0.51 0.02 2.40 0.58 0.02 0.03 0.80 0.09 0.81 0.01 0.40 QR CAR 0.05 214.54 0.52 62.70 0.27 108.73 2.58 108.91 0.13 125.72 0.46 92.70 0.55 24.04 0.68 71.88 0.94 100.50 0.05 23.48 0.25 126.66 8.29 97.21 2.86 199.55 0.43 46.28 0.68 102.92 0.03 1,345.82 2.27 6.91 0.02 195.38 0.06 45.00 WCP ICP ACP 96.24 10.01 29.22 9.21 45.14 19.83 7.88 8.13 5.53 4.93 30.82 43.89 0.00 19.05 75.53 179.35 108.15 89.28 101.24 45.86 8.88 20.85 2.85 16.69 2.29 5.33 26.48 7.61 1.79 15.91 7.89 16.16 13.96 28.62 871.85 13.57 74.82 55.72 264.92 63.83 117.10 115.27 154.17 110.24 26.59 53.53 98.42 26.62 141.57 133.21 183.39 51.37 149.83 653.32 101.49 209.84 90.52 APP 8.46 7.11 8.11 6.75 8.20 5.61 4.54 5.93 5.89 6.02 6.87 4.42 2.08 6.64 5.19 4.45 6.49 4.36 5.08 CCC 0.21 0.54 1.23 0.21 0.78 0.01 0.32 0.12 0.30 0.01 1.34 0.24 0.01 0.02 0.40 0.09 0.42 0.01 0.20 SIZE 0.03 0.06 0.13 0.04 0.09 0.00 0.04 0.02 0.03 0.00 0.14 0.04 0.00 -0.05 0.05 0.01 0.05 0.00 0.03 DE 0.09 0.10 0.26 0.06 0.21 0.02 0.06 0.05 0.04 0.00 0.23 0.04 -0.01 -0.10 0.08 0.11 0.06 0.01 0.09 ROA 0.16 0.18 0.13 0.18 0.08 0.06 0.32 0.12 0.15 0.00 0.08 0.15 -0.17 -0.02 0.08 0.08 0.11 0.00 0.02 ROE 0.5 1.19 2.20 0.70 1.46 0.05 0.71 0.36 0.51 0.02 2.40 0.58 0.02 0.03 0.80 0.09 0.81 0.01 0.40 ROS 0.05 0.52 0.27 2.58 0.13 0.46 0.55 0.68 0.94 0.05 0.25 8.29 2.86 0.43 0.68 0.03 2.27 0.02 0.06 VI Phụ lục 4: Giá trị nhân tố tác động đến khả sinh lời khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2016 Mã chứng khoán HNG PHR DRC DPR CSM BRR HRC RTB TRC DRI SRC TNC VRG RBC BRC RCD VHG HRG CDR CR 0.5 1.19 2.20 0.70 1.46 0.05 0.71 0.36 0.51 0.02 2.40 0.58 0.02 0.03 0.80 0.09 0.81 0.01 0.40 QR 0.05 0.29 0.06 2.35 0.02 0.56 0.33 1.44 0.88 0.13 0.26 7.73 0.75 0.57 0.23 0.12 0.31 0.17 0.04 CAR WCP ICP ACP 198.42 58.24 106.74 68.94 130.11 107.34 27.20 122.22 77.87 31.90 123.57 97.94 0.00 55.36 109.80 147.89 175.52 175.52 31.72 104.93 16.30 35.26 9.10 57.09 20.54 5.49 9.24 5.02 5.34 37.28 76.08 164.14 35.47 85.72 10.30 61.48 61.48 177.18 54.57 12.42 18.08 3.23 19.87 4.52 10.62 58.24 10.43 3.01 20.13 5.29 10.72 25.56 30.45 99.47 71.36 71.36 104.19 248.78 62.12 123.92 74.81 167.33 123.36 22.07 73.22 72.46 34.23 140.72 168.73 153.42 65.27 165.07 58.72 165.64 165.64 104.71 APP 8.47 7.07 8.12 6.75 8.10 5.38 4.44 5.57 5.86 5.99 6.81 4.08 1.95 6.17 5.31 6.80 7.06 4.54 4.84 CCC 0.01 0.56 1.23 0.32 0.78 0.12 0.09 0.34 0.31 0.12 0.90 0.60 0.01 0.05 0.65 1.60 0.01 0.06 0.12 SIZE -0.03 0.06 0.13 0.04 0.08 0.02 0.01 0.04 0.04 0.01 0.11 0.07 -0.01 0.01 0.08 0.17 -0.02 0.01 0.02 DE -0.10 0.10 0.24 0.06 0.19 0.03 0.02 0.07 0.05 0.03 0.20 0.07 -0.02 0.01 0.11 0.93 -0.02 0.02 0.07 ROA -0.21 0.19 0.12 0.19 0.08 0.15 0.11 0.40 0.20 0.05 0.07 0.38 -0.63 0.00 0.11 0.12 -0.03 0.00 0.01 ROE 0.5 1.19 2.20 0.70 1.46 0.05 0.71 0.36 0.51 0.02 2.40 0.58 0.02 0.03 0.80 0.09 0.81 0.01 0.40 ROS 0.05 0.29 0.06 2.35 0.02 0.56 0.33 1.44 0.88 0.13 0.26 7.73 0.75 0.57 0.23 0.12 0.31 0.17 0.04 VII Phụ lục 5: Giá trị nhân tố tác động đến khả sinh lời khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2017 Mã chứng khoán HNG PHR DRC DPR CSM BRR HRC RTB TRC DRI SRC TNC VRG RBC BRC RCD VHG HRG CDR CR 0.27 1.38 0.96 1.07 0.16 1.00 0.19 1.56 1.30 1.70 0.65 1.20 0.11 0.2 1.00 0.23 -0.21 0.14 0.30 QR 0.01 0.23 0.08 1.99 0.02 0.84 0.30 0.96 1.05 0.37 0.19 5.09 1.22 0.22 0.23 0.29 0.01 0.08 0.08 CAR WCP ICP ACP 232.21 57.98 77.68 59.89 136.72 75.73 22.52 139.98 80.98 41.84 117.16 93.15 0.00 37.14 107.72 35.03 152.80 177.33 58.39 202.77 18.65 38.54 7.52 63.88 11.30 9.32 5.97 12.07 2.06 40.24 54.99 92.19 38.82 97.32 46.36 553.14 132.29 120.00 115.14 14.89 19.68 2.93 29.02 4.69 8.49 36.03 9.64 2.04 23.38 5.55 54.84 21.38 32.54 28.33 67.18 76.42 113.45 319.84 61.74 96.54 64.48 171.58 82.34 23.35 109.92 83.41 41.86 134.02 142.59 37.35 54.58 172.50 53.06 638.76 233.20 64.94 APP 8.11 7.41 8.21 6.98 8.17 5.96 5.14 6.06 6.00 6.37 6.84 4.34 3.43 6.12 5.39 4.93 2.77 4.45 5.21 CCC 0.10 0.70 0.42 0.56 0.10 0.42 0.09 0.78 0.75 0.80 0.23 0.75 0.07 0.09 0.45 0.10 0.01 0.07 0.12 SIZE 0.02 0.08 0.06 0.06 0.01 0.06 0.01 0.09 0.08 0.10 0.04 0.08 0.01 0.01 0.06 0.02 -0.99 0.01 0.02 DE 0.05 0.14 0.11 0.08 0.04 0.08 0.02 0.13 0.10 0.18 0.10 0.09 0.01 0.02 0.08 0.04 -1.07 0.03 0.09 ROA 0.16 0.20 0.05 0.21 0.02 0.24 0.05 0.55 0.36 0.25 0.04 0.35 0.10 0.01 0.07 0.05 -74.13 0.01 0.01 ROE 0.27 1.38 0.96 1.07 0.16 1.00 0.19 1.56 1.30 1.70 0.65 1.20 0.11 0.2 1.00 0.23 -0.21 0.14 0.30 ROS 0.01 0.23 0.08 1.99 0.02 0.84 0.30 0.96 1.05 0.37 0.19 5.09 1.22 0.22 0.23 0.29 0.01 0.08 0.08 VIII Phụ lục 6: Giá trị nhân tố tác động đến khả sinh lời khả sinh lời công ty cổ phần ngành cao su niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2018 Mã chứng khoán CR BRC 10.96 BRR QR CAR WCP ICP ACP APP CCC SIZE DE ROA ROE ROS 0.26 110.00 106.00 35.00 181.00 5.45 0.56 0.06 0.09 0.11 10.96 0.26 0.70 0.45 72.00 17.00 5.00 84.00 5.91 0.45 0.05 0.07 0.07 0.70 0.45 CDR 0.19 0.18 58.00 107.00 105.00 60.00 5.25 0.12 0.02 0.09 0.19 0.19 0.18 CSM 0.02 0.04 29.00 60.00 34.00 55.00 8.27 0.02 0.00 0.01 0.08 0.02 0.04 DPR 1.13 0.57 74.00 7.00 3.00 78.00 6.69 0.78 0.09 0.11 0.12 1.13 0.57 DRC 0.50 0.05 84.00 35.00 26.00 93.00 8.18 0.45 0.05 0.09 0.12 0.50 0.05 DRI 0.42 0.17 70.00 6.00 2.00 74.00 6.24 0.23 0.03 0.05 0.08 0.42 0.17 HNG 0.21 0.01 202.00 214.00 93.00 323.00 8.21 0.01 -0.02 -0.06 0.00 0.21 0.01 HRC 0.30 0.29 42.00 18.00 7.00 53.00 5.18 0.09 0.01 0.01 0.02 0.30 0.29 PHR 2.12 0.46 80.00 27.00 19.00 88.00 7.35 1.23 0.13 0.25 0.21 2.12 0.46 RBC 0.01 0.30 35.00 58.00 28.00 65.00 6.15 0.02 0.00 0.00 0.01 0.01 0.30 RTB 1.78 1.72 116.00 10.00 18.00 108.00 6.09 0.98 0.11 0.15 0.14 1.78 1.72 SRC 0.21 0.17 128.00 41.00 28.00 141.00 6.83 0.10 0.01 0.04 0.04 0.21 0.17 TNC 1.30 1.50 107.00 40.00 8.00 139.00 4.23 0.70 0.08 0.09 0.10 1.30 1.50 TRC 1.10 1.20 82.00 17.00 8.00 91.00 5.87 0.54 0.06 0.08 0.08 1.10 1.20 VHG -0.21 0.02 120.00 497.00 223.00 394.00 2.01 0.01 -0.43 -0.60 -0.41 -0.21 0.02 VRG 0.06 0.60 6.00 761.00 715.00 52.00 1.95 0.04 0.00 0.01 0.00 0.06 0.60 IX