Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các công ty ngành khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ  TRỊNH THỊ THÙY LINH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY KHOÁNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đà Nẵng – Năm 2018 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG lao TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ  TRỊNH THỊ THÙY LINH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY KHỐNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số : 60.34.02.01 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Công Phƣơng Đà Nẵng – Năm 2018 MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục luận văn Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 11 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 11 1.1.1 Khái niệm 11 1.1.2 Các tiêu phản ảnh cấu trúc tài 12 1.1.3 Mối quan hệ cấu trúc tài giá trị doanh nghiệp 14 1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 16 KẾT LUẬN CHƢƠNG 23 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 24 2.1 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 24 2.2 DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 27 2.2.1 Thu thập liệu 27 2.2.2 Xác định mã hóa biến mơ hình 29 2.2.3 Xây dựng ma trận hệ số tƣơng quan để lựa chọn đo lƣờng thích hợp cho biến độc lập 32 2.2.4 Mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng 32 2.2.5 Kiểm định mơ hình 36 KẾT LUẬN CHƢƠNG 38 CHƢƠNG KẾT QUẢ PHÂN TÍCH 39 3.1 KHÁI QUÁT ĐẶC ĐIỂM HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH KHỐNG SẢN 39 3.1.1 Khái quát đặc điểm hoạt động kinh doanh 39 3.1.2 Khái quát cấu trúc tài doanh nghiệp khoáng sản niêm yết 43 3.1.3 Khái quát mối liên hệ nhân tố có liên quan cấu trúc tài doanh nghiệp ngành khoáng sản 48 3.2 KẾT QUẢ ƢỚC LƢỢNG TỪ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 52 3.2.1 Kết nghiên cứu 52 3.2.2 Phân tích kết nghiên cứu mơ hình lựa chọn 61 KẾT LUẬN CHƢƠNG 68 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 69 4.1 KẾT LUẬN 69 4.2 KHUYẾN NGHỊ 71 4.2.1 Xây dựng cấu trúc tài hợp lý 71 4.2.2 Đa dạng kênh huy động vốn 75 KẾT LUẬN CHƢƠNG 77 KẾT LUẬN 78 PHỤ LỤC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CÁC KÝ HIỆU: Max : Giá trị lớn Mean : Giá trị trung bình Min : Giá trị nhỏ ROA : Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE : Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Std.Deviation : Độ lệch chuẩn CÁC CHỮ VIẾT TẮT: CTTS : Cấu trúc tài sản ĐBKD : Đòn bẩy kinh doanh ĐLC ROA : Độ lệch chuẩn ROA LNTT : Lợi nhuận trƣớc thuế LNST : Lợi nhuận sau thuế NNH : Nợ ngắn hạn NDH : Nợ dài hạn TĐTT : Tốc độ tăng trƣởng TTS : Tổng tài sản TSN : Tỷ số nợ TSNNH : Tỷ số nợ ngắn hạn TSNDH : Tỷ số nợ dài hạn TSCĐ : Tài sản cố định DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng bảng 2.1 Tổng hợp kết nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài Trang 24 2.2 Danh sách 23 công ty mẫu nghiên cứu 28 2.3 Tổng hợp đo lƣờng biến mơ hình 31 2.4 So sánh mơ hình FEM REM 35 3.1 Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành khoáng sản 42 Cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành khoáng sản 3.2 đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 44 thời gian 2012-2016 3.3 Đặc trƣng nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài 48 3.4 Cấu trúc tài hiệu kinh doanh 50 3.5 Cấu trúc tài đòn bẩy kinh doanh 50 3.6 Cấu trúc tài cấu trúc tài sản 51 3.7 Cấu trúc tài quy mơ doanh nghiệp 51 3.8 Cấu trúc tài tốc độ tăng trƣởng 52 3.9 Kết kiểm định tính phân phối chuẩn 53 3.10 Bảng chuyển đổi biến 54 3.11 Bảng kết ma trận hệ số tƣơng quan 54 3.12 Hồi quy theo mơ hình ảnh hƣởng cố định 57 3.13 Hồi quy theo mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên 59 3.14 Kết kiểm định Hausman 61 Số hiệu Tên bảng bảng 3.15 Kết hồi quy Trang 62 Bảng thống kê kết nghiên cứu nhân tố ảnh 3.16 hƣởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp 64 khoáng sản 4.1 4.2 4.3 4.4 Các doanh nghiệp có cấu trúc tài ƣu tiên sử dụng vốn chủ sở hữu Doanh nghiệp có sách tài trợ ổn định Doanh nghiệp có cấu trúc tài ƣu tiên sử dụng vốn vay Nhu cầu vốn định tài trợ theo chu kỳ sống doanh nghiệp 70 70 70 73 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Vốn doanh nghiệp đƣợc tài trợ từ nguồn khác Hoạt động tài trợ không mang lại vốn cho hoạt động doanh nghiệp mà tạo cấu trúc vốn định Cấu trúc tài có ảnh hƣởng đến hiệu rủi ro doanh nghiệp Một cấu trúc tài phù hợp định quan trọng với doanh nghiệp không nhu cầu tối đa hóa lợi ích thu đƣợc từ cá nhân tổ chức liên quan tới doanh nghiệp hoạt động doanh nghiệp mà tác động định tới lực kinh doanh doanh nghiệp môi trƣờng cạnh tranh Việt Nam đƣợc “mẹ thiên nhiên” ƣu đãi cho nguồn tài ngun phong phú, ngành khống sản Việt Nam đƣợc đánh giá tiềm năng, tƣơng đối đa dạng với 5000 điểm mỏ thuộc 60 loại khoáng sản đƣợc phát khai thác Nhu cầu giá bán nhiều loại khoáng sản đƣợc định thị trƣờng giới Các sản phẩm chủ yếu ngành khống sản Việt Nam dầu thơ, kém, chì, titan, antimony, mangan… Trung bình năm ngành cơng nghiệp khống sản nƣớc ta cung cấp cho kinh tế khoảng 90 triệu đá vôi xi măng, khoảng 70 triệu m3 đá vật liệu xây dựng thông thƣờng, gần 100 triệu m3 cát xây dựng, cát san lấp, 45 triệu than, triệu quặng sắt v.v ; giá trị sản lƣợng ngành khống sản (khơng kể dầu khí) chiếm khoảng 4-5% tổng GDP hàng năm; đóng góp trực tiếp cho ngân sách từ tiền cấp quyền khai thác khống sản, thuế tài ngun, phí bảo vệ mơi trƣờng (khơng kể dầu khí) từ năm 2014 đến nay, trung bình năm từ 1620.000 tỷ đồng, thuế tài nguyên từ 10.000 - 11.000 tỷ đồng Với thành tích đạt đƣợc, ngành khống sản xứng đáng ngành kinh tế mũi nhọn nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nƣớc, mang triển vọng lâu dài sức cầu từ phát triển kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Tuy nhiên, ngành khống sản gặp nhiều khó khăn nhƣ: hiệu đầu tƣ ngành chƣa cao so với ngành khác doanh nghiệp ý đầu tƣ mở rộng chƣa tập trung phát triển theo chiều sâu, áp lực gia tăng chi phí nguyên vật liệu đầu vào kèm theo biểu thuế loại khoáng sản gia tăng từ năm 2011 làm gia tăng chi phí cho doanh nghiệp, nhƣ chịu cạnh tranh liệt toàn cầu Thực tế cho thấy số lƣợng doanh nghiệp Việt Nam hoạt động ngành không nhiều, rào cản gia nhập ngành lớn, nhu cầu vốn lớn Để đạt đƣợc vị trí mong muốn thị trƣờng, nâng cao hiệu giá trị doanh nghiệp, nhà quản lý cần nghiên cứu đƣa giải pháp đắn Và số phải xây dựng cấu trúc tài hợp lý Trong năm gần đây, có nhiều nghiên cứu ngồi nƣớc cấu trúc tài ngành nhƣng ngành khống sản chƣa có đề tài nghiên cứu cụ thể Bên cạnh đó, việc phân tích tác động nhân tố đến cấu trúc tài ngành khống sản để giúp doanh nghiệp tham khảo, định hƣớng hoạt động chƣa đƣợc đề cập đến cách trực quan với số liệu Chính vậy, xuất phát từ nhiều lý trên, lựa chọn đề tài nhằm nghiên cứu cấu trúc tài cơng ty ngành khoáng sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán, nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài ngành; từ giúp cơng ty ngành khống sản xây dựng sách tài trợ hợp lý, nâng cao hiệu kinh doanh Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu nhằm tìm kiếm chứng nhân tố ảnh hƣởng thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam , Luận văn thạc sỹ quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng [8] Trƣơng Đông Lộc, Võ Kiều Trang (2008), “Các yếu tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp cổ phần niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí kinh tế, số 361 [9] Đặng Thị Hồng Linh (2013), Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam , Luận văn thạc sỹ quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng [10] Trần Đình Khơi Nguyên (2006), Phân tích nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam, Kỷ yếu khoa học Đại học kinh tế Đại học Đà nẵng [11] Nguyễn Hòa Nhân (2013), Giáo trình Tài doanh nghiệp, Nhà xuất tài [12] Lƣu Văn Thạch (2013), Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh du lịch địa bàn tỉnh Quảng Nam, Luận văn thạc sỹ quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng [13] Hoàng Thị Thắm (2014), Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động ngành khoáng sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng Tiếng Anh [14] Bevan, A.A and Danbolt, J (2002), “Capital structure and its determinants in the United Kingdom – a decompositional analysis”, Applied Financial Economics, 12(3):p.p 159-170 [15] Marc Bertonèche and Jacques Teulie (1976), Théorie et gestion financières:fondements et tendances, Paris Presses Universitaires de France [16] Aswath Damodaran (1997), Corporate Finance: Theory and Practice, New York: Wiley & Sons, 1997 [17] Chen, J (2004), “Determinants of capital structure of Chinese listed companies”, Journal of Business Research, 57, 1341 – 1351 [18] Samuel G H Huang and Frank M Song (2001), The Determinants of the Capital Structure: Evidence from China, Working paper, School of Economics and Finance and Centre for China Financial Research (CCFR) [19] Michael C Jensen and William H Meckling (1976), “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, Vol 3, page 305- 360 [20] Modihliani and Miller, M.H (1958), “The Cost of Capital, Corporate Finance, and The Theory of Investment”, American Economic Review, Vol 48, No (6/1958), Page 261- 297 [21] Myers, S.C and Maluf, N.S (1984), “Corparate financing and investment, decisions when firms have information that investors not have”, Jounal of Financial Economics, Vol 13 (6/1984), page 187- 221 [22] Sheridan Titman and Roberto Wessels (1988), “The determinants of Capital Structure Choice”, The Journal of Finance Website, Vol 43, No.1 (3/1988), page 1-19 Website http://cafef.vn/khoang-san.html.chn https://www.stockbiz.vn/Reports/4079/bao-cao-phan-tich-nganh-khoangsan.aspx file:///C:/Users/Linh/Downloads/Bao+cao+cap+nhat+Nganh+Khoang+san+V N_15112012_FPTS.pdf vietstock.vn ...  TRỊNH THỊ THÙY LINH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY KHOÁNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG... nghiệp ngành khoáng sản 42 Cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành khoáng sản 3.2 đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 44 thời gian 2012-2016 3.3 Đặc trƣng nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài 48... thuộc nhóm ngành khống sản đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu cấu trúc tài 23 cơng ty thuộc nhóm ngành khống sản đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán,