Đang tải... (xem toàn văn)
KTDT 17 2 mối quan hệ i irr r
I MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT, TSLN VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ A.LÃI SUẤT Khái nệm chung lãi suất Một số quan điểm lãi suất Có nhiều quan điểm khác lãi suất vốn vay, số quan điểm hay sử dụng: Theo K.Marx: Lãi suất phần giá trị thặng dư mà nhà tư sản xuất phải trả cho nhà tư tiền tệ sử dụng vốn thời gian định Theo quan điểm nhà kinh tế học lượng cầu tài sản: Các nhà kinh tế học lượng cầu tài sản chia giới tài sản thành hai phần.Phần thứ tiền mặt, phần thứ hai tài sản tiền măt trái phiếu, cổ phiếu hình thức đầu tư tài sản khác… Theo quan điểm lãi suất chi phí hội cho việc nắm giữ tài sản tài tiền mặt, phiếu, hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ cổ phiếu hay hình thức tài sản khác Theo quan điểm ngân hàng giới (WB): lãi suất tỷ lệ phần trăm tỷ lệ tiền lãi so với tiền vốn Lãi suất hiểu theo nghĩa chung giá tín dụng, giá quyền sử dụng vốn vay khoảng thời gian định, mà người sử dụng phải trả cho người cho vay; tỷ lệ tổng số tiền phải trả so với tổng số tiền vay khoảng thời gian định Lãi suất người vay phải trả để sử dụng tiền không thuộc sở hữu họ lợi tức người cho vay có việc trì hỗn chi tiêu Lợi tức phạm trù kinh tế gắn liền với vận động tín dụng chất tín dụng định Lợi tức tín dụng thu nhập mà người cho vay nhận người vay trả cho việc sử dụng tiền vay Thực chất, lãi suất biểu quan hệ tỷ lệ lợi tức tín dụng tổng số tiền vay thời gian định - Lãi suất giá vốn, chi phí phải trả cho việc thuê vốn Trong kinh tế ln có chủ thể tạm thời dư thừa vốn, lúc có người có hội đầu tư sinh lợi, cần vốn song lại thiếu vốn, thị trường tài đời làm thơng suốt trình chuyển vốn từ người thừa vốn sang người cần vốn, chủ thể qua quan hệ vay mượn tín dụng mua bán cơng cụ nợ đạt mục đích mình; người thừa vốn vừa bảo đảm vốn vừa thu lợi, người thiếu vốn vừa dược đáp ứng đủ cho đàu tư Từ thị trường đó, lãi suất hình thành giá loại hàng hoá(ở vốn), chi phí mà người vay phải trả cho người cho vay để quyền sử dụng vốn, vận động tuân theo quy luật cung cầu, xác định sở cân nhu cầu vốn vá cung vốn thị trường - Như vậy, lãi suất tín hiệu thị trường tham gia vào việc nâng cao hiệu sử dụng vốn phân bổ nguồn vốn cách hợp lý - Ở khái niệm lãi suất theo nguyên tắc thị trường, song lãi suất cịn hiểu cơng cụ chủ yếu sách tiền tệ quốc gia, ngân hàng trung ương - quan thay mặt nhà nước thực thi sách tài tiền tệ - nắm giữ, sử dụng nhằm điều chỉnh can thiệp vào thị trường giúp hạn chế khắc phục yếu kinh tế - Ngoài khái niệm lãi suất chi phí hội việc giữ tiền tương đối phổ biến Trong đời sống hàng ngày gặp nhiều loại lãi suất khác lãi suất chứng khoán, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất danh nghĩa-lãi suất thực, lãi suất trần-sàn Sự phân biệt loại lãi suất dựa liên quan đến vai trò cơng cụ sách tiền tệ, số lạm phát kỳ hạn rủi ro loại chứng khoán Tuy nhiên điều quan trọng hầu hết loại lãi suất diễn biến theo Vì vậy, khơng ghi cụ thể khác thuật ngữ lãi suất đề cập tập chuyên đề mang ý nghĩa lãi suất vốn vay Vậy theo nghĩa chung lãi suất giá tín dụng – giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng thức tài sản khác Khi đến hạn, người ta phải trả cho người cho vay khoản tiền dơi ngồi số tiền vốn gọi tiền lãi Tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số tiền vốn gọi lãi suất Vai trò lãi suất Lãi suất tín dụng địn bẩy kinh tế quan trọng kinh tế thị trường Nó tác động đến tất doanh nghiệp có sử dụng vốn tín dụng nói riêng đến tất lĩnh vực kinh tế quốc dân nói chung tác dụng lãi suất thể nội dung sau đây: Lãi suất tín dụng công cụ điều chỉnh kinh tế vĩ mô Dưới góc độ kinh tế vĩ mơ, lãi suất lại công cụ điều tiết cho vay kinh tế nhạy bén hiệu Tăng hay giảm lãi suất cho vay,sẽ làm vốn doanh nghiệp giảm xuống hay tăng lên.Như định đến việc thu hẹp hay mở rộng sản suất.Tình trạng dẫn đến số lượng công việc làm xã hội tăng lên hay giảm xuống.Điều có nghĩa rằng,lãi suất tín dụng có ảnh hưởng trực tiếp đến việc giải tình trạng thất nghiệp xã hội Mặt khác, tăng hay giảm lãi suất tiền gửi,đặc biệt lãi suất tái chiết khấu có ảnh hưởng trực tiếp đến số lượng ngoại tệ vào nước Do ảnh hưởng đén cung cầu ngoại tệ dẫn đến thay đổi tỷ giá quan hệ xuất nhập thời kỳ Như vậy,có thể khẳng định lãi suất công cụ điều tiết kinh tế vĩ mơ Lãi suất tín dụng cơng cụ điều chỉnh kinh tế vi mô Trong kinh tế,thường xảy đột biến khu vực hay toàn kinh tế quốc dân nguyên nhân không lường trước xảy tượng phủ thường sử dụng nhữnh cơng cụ kinh tế có lãi suất tín dụng để điều chỉnh lại quan hệ tạo điều kiện cho kinh tế khu vực,ngành hay toàn kinh tế phát triển Chẳng hạn,trong điều kiện lạm phát,chính phủ tăng lãi suất tiền gửi để rút bớt tiền lưu thơng về, áp dụng mức lãi suất khác khu vực , để điều hồ lưu thơng tạo mặt giá hợp lý, đảm bảo cho sản suất lưu thông hàng hố phát triển Dưới góc độ kinh tế vi mô: lãi suất sở cá nhân doanh nghiệp đưa định kinh tế như: chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm; đầu tư số vốn tích luỹ vào danh mục đầu tư hay danh mục đầu tư khác… Vậy với mức lãi suất cho vay hợp lý, kích thích nhà đầu tư vay vốn mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh cho xã hội, tăng thu nhập quốc dân, hạn chế thất nghiệp tăng mức sống người tạo điều kiện cho kinh tế phát triển.Và kinh tế phát triển, thu nhập quốc dân tăng, tác động trở lại kích thích đầu tư phát triển Là công cụ điều chỉnh kinh tế vi mô, lãi suất tín dụng phải xử lý kịp thời xác Điều địi hỏi hệ thống ngân hàng phải nắm vững thông tin kinh tế, biết xử lý thông tin, để có định xác việc thực sách lãi suất Lãi suất tín dụng cơng cụ khuyến khích cạnh tranh ngân hàng thương mại Trong khung lãi suất cho phép, để tăng khối lượng nguồn vốn huy động đồng thời để mở rộng quan hệ tín dụng với khách hàng, NHTM nâng lãi suất tiền gửi hạ lãi suất cho vay Đây hoạt động cạnh tranh ngân hàng thương mại Thực chất trình phân chia khối lượng tiền gửi mở rộng phạm vi ảnh hưởng ngaan hàng thị trường Để đảm bảo cạnh tranh thắng lợi, ngân hàng thương mại có chiến lược khách hàng mình.Chiến lược thực lãi suất ưu đãi Muốn ngân hàng thương mại tìm biện pháp giảm thấp chi phí kinh doanh chi phí quản lý Sự cạnh tranh lành mạnh NHTM tạo lợi ích kinh tế chung cho toàn kinh tế quốc dân Lãi suất tín dụng cơng cụ khuyến khích tiết kiệm đầu tư Theo lý thuyết tài chính, đưa phương trình đơn giản thu nhập Thu nhập = Tiêu dùng + Tiết kiệm Phương trình khơng với đặc điểm tài hộ gia đình, doanh nghiệp mà đói với tài quốc gia Giả sử , điều kiện mộy kinh tế bình thường, tỷ lệ tiêu dùng tiết kiệm hợp lý Để tăng tỷ lệ tiết kiệm,khuyến đầu tư,tức tăng khả tài cho tồn kinh tế quốc dân,thì biện pháp có hiệu tăng lãi suất huy động vốn Khi lãi suất huy động vốn tăng lên, trước hết hộ gia đình phải xem xét lại khoản chi cho tiêu dùng thường xuyên,có thể giảm chi hoãn số khoản chi , để tăng thêm tỷ lệ tiết kiệm tổng thu nhạp Sau từ khoản tiết kiệm này, họ chọn hướng đầu tư : Gửi vào ngân hàng , vào quĩ bảo hiểm , hay đầu tư vào thị trường chứng khoán thấy có lợi Như khẳng định lãi suất cơng cụ can thiệp có hiệu lực để phân chia quỹ tiêu dùng tiết kiệm.Nhưng nâng lãi suất huy động vốn đến mức độ nào,thì cần phải cân nhắc thận trọng để đảm bảo phát triển hài hoà kinh tế quốc dân Chính điều mà nước kinh tế thị trương phát triển theo đuổi sách tự hóa tài (financial liberalization), lãi suất hình thành sở thị trường, tức cung cầu vốn thị trương định Cơ chế xác định lãi suất Từ khái niệm lãi suất, ta mơ hình hố yếu tố tham gia vào việc hình thành nên lãi suất kinh tế Dựa vào mơ hình thấy có hai nhóm lực lượng tham gia vào việc xác định lãi suất Những yếu tố thuộc lực lượng thị trường Thành phần thuộc nhóm gồm : Người cho vay : người dư thừa vốn Người vay: người cần vốn để kinh doanh, tiêu dùng Các ngân hàng thương mại tổ chức tài trung gian: chủ thể tham gia vào thị trường tài chính, hoạt động tín dụng, huy động vốn vay nhằm mục đích kinh doanh thu lợi nhuận Họ có vai trị, vị trí, lợi mà tài trực tiếp khơng có Những thành phần tham gia vào việc xác dịnh lãi suất tuân theo theo quy luật thị trường Khi nhu cầu vốn đáp ứng cung vốn mức tồn dụng vốn lãi suất cân hình thành Những biến động biến số kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến hành vi thành phần này, thay đổi cung cầu vốn lãi suất cân điều chỉnh cho phù hợp Nhóm yếu tố thuộc sách tiền tệ Thành phần: Duy NHTƯ Cơ quan có nhiệm vụ phát hành tiền, quản lý hành hệ thống ngân hàng, vai trị người cho vay cuối cùng, xây dựng sách tiền tệ Nó tác động đến lãi suất cơng cụ mang tính quyền lực nhà nước cơng cụ mang tính thị trường NHTƯ sử dụng công cụ lãi suất để tác động vào lượng tiền cung ứng biến số kinh tế vĩ mô khác nhằm đạtđược mục tiêu sách tiền tệ: Ổn định tiền tệ Tạo việc làm Tăng trưởng kinh tế Cách sử dụng công cụ lãi suất phụ thuộc vào sách điều hành lãi suất NHTƯ giai đoạn khác kinh tế Xây dựng sách lãi suất đắn nhằm hướng dẫn phân bổ hợp lí nguồn vốn, huy động tất nguồn lực tiềm kinh tế, kích thích đầu tư, phù hợp tỷ giá tạo thuận lợi cho hoạt động ngoại thương, mang lại đà phát triển vững mạnh cho kinh tế yêu cầu thiết đặt cho quốc gia nhà hoạch định sách Các học thuyết , nhgiên cứu chế điều hành lãi suất rằng, NHTƯcó thể trực tiếp gián tiếp tác động (qua hệ thốngNHTM) lên lãi suất Cơ chế tác động trực tiếp: NHTƯ sử dụng lãi suất với vai trị cơng cụ trực tiếp chiính sách tiền tệ NHTƯ với hành động mang tính chủ quan áp đặt khung lãi suất, chênh lệch lãi suất tiền gửi- tiền vay trần- sàn lãi suất buộc tổ chức tín dụng phải tn theo Cơng cụ mang tính cưỡng với đảm bảo quyền lực nhà nước, đặc trưng chế kiểm soát lãi suất Cơ chế tác động gián tiếp: NHTƯ sử dụng cơng cụ gián tiếp- mang tính thị trườngcủa sách tiền tệ để tác động đến lãi suất thông qua hành vi hệ thống ngân hàng Các cơng cụ là: Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc cơng cụ sách tiền tệ Các ngân hàng thương mại yêu cầu phải giữ lại tỉ lệ phần trăm khoản tiền gửi họ dạng dự trữ tiền mặt quỹ tiền gửi quỹ dự trữ NHTƯ Sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc có tác động mạnh mẽ lên khả cho vay tổ chức tín dụng cho hệ thống tài Thí dụ, NHTƯmuốn kiềm chế lạm phát, họ nâng tỉ lệ dự trữ bắt buộc, hạn chế khả mở rộng tín dụng cá tổ chức tín dụng buộc ngân hàng thương mại phải nâng lãi suất cho vay Ngược lại,khi NHTƯ muốn đẩy mạnh tăng trưởng, họ giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng mở rộng tín dụng hạ lãi suất cho vay Lãi suất tái chiết khấu: Lãi suất tái chiết khấu lãi suất NHTƯ cho tổ chức tín dụng vay sở chứng từ có giá ngân hàng thương mại Đây lãi suất phạt ngân hàng thương mại thiếu hụt khả tốn NHTƯ thơng qua lãi suất tía chiết khấu tác động vào lãi suất thị trường Thí dụ, việc NHTƯ nâng lãi suất tái chiết khấu buộc ngân hàng thương mại phải tăng dự trữ để đảm bảo khả toán Đồng thời ngân hàng thương mại phải tăng lãi suất cho vay để bù đắp chi phí cho khoản tăng thêm dự trữ, mà lãi suất thị trường tăng lên Ngược lại, việc giảm lãi suất tái chiết khấu NHTƯ cho phép ngân hàng thương mại giảm dự trữ hạ lãi suất cho vay, mà hạ lãi suất thị trường Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua bán chứng khoán (thường chứng khoán nhà nước) thị trường tiền tệ ngắn hạn NHTƯ muốn đẩy mạnh tăng trưởng, mở rộng tín dụng, cách mua vào chứng khốn có giá làm cho cung tiền tệ tăng lên, dẫn tới làm giảm lãi suất Ngược lại, NHTƯ muốn thu hẹp tín dụng cách bán chứng khốn có giá làm cho cung tiền tệ giảm xuống dẫn tới tăng lãi suất thị trường tiền tệ Hợp đồng mua lại Hợp đồng mua lại hợp đồng bán chứng khoán, người bán cam kết mua lại chứng khốn vào thời điểm tương lai với mức giá xác định trước hợp đồng Như vậy, thực chất hợp đồng mua bán lại hợp đồng cho vay chấp, chứng khốn đóng vai trò chấp Khi mua chấp (tức cho vay), NHTƯ bơm tiền vào thị trường tài làm giảm lãi suất ngắn hạn Khi bán chấp từ tài khoản NHTƯ rút tiền khỏi thị trường tiền tệ tạo sức ép làm tăng lãi suất ngắn hạn Nguyên tắc xác định lãi suất Những nguyên tắc xác định lãi suất hình thành theo chế thị trường: Căn vào quan hệ cung-cầu tiền vay Cung tiền vay chịu tác động yếu tố: -Mức thu nhập:sự gia tăng thu nhập kinh tế làm tăng khoản tiền dư thừa chi tiêu dẫn đến tăng lêncủa cung tiền vay qua kéo lãi suất hạ xuống -Mức lạm phát: gia tăng lạm phát làm cho giá trị thực tế khoản tiền giảm xuống làm cho giá trị khoản tiền thu cho vay giảm,cung tiền giảm , đảy lãi suất tăng lên -Mức rủi ro việc cho vay: mức rủi ro cho vay tăng lên,làm giảm bớt việc cho vay,cung tiền vay giảm đẩy lãi suất lên cao Những yếu tố tác động đến cầu tiền vay: Mức lợi tức dự tính hội đầu tư: Khi mức lợi tức tăng làm tăng nhu cầu vốn đầu tư,cầu tiền vay tăng đẩy lãi lên suất lên cao Mức lạm phát: Sự gia tăng lạm phát làm giảm chi phí thực tế việc sử dụng tiền vay,cầu tiền vay tăng đẩy lãi suất lên cao Mức bội chi ngân sách nhà nước: ngân sách nhà nước bội chi làm tăng cầu tiền vay dẫn đến lãi suất tăng Khi cung tiền vay nhỏ cầu tiền vay lãi suất tăng ngược lại.Khi cung tiền vay cầu tiền vay lãi suất ổn định Căn vào thời hạn cho vay Lãi suất tín dụng ngắn hạn < Lãi suất tín dụng trung hạn < Lãi suất tín dụng dài hạn Căn vào chế lãi suất dương Tỷ lệ lạm phát
