nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty quản lý quỹ ngân hàng TMCP công thương việt nam

MỤC LỤC MỤC LỤC I DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT IV DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU VI LỜI NÓI ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Tổng quan tình hình nghiên cứu 2.1 Tình hình nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm giới 2.2 Các cơng trình nghiên cứu nước .3 2.3 Khoảng trống nghiên cứu vấn đề mà luận án kế thừa: Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài 4.1 Đối tượng nghiên cứu 4.2 Phạm vi nghiên cứu đề tài Phương pháp nghiên cứu 6 Những điểm Luận án Kết cấu luận án CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ 1.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ 1.1.1 Quỹ đầu tư .9 1.1.2 Công ty quản lý quỹ đầu tư 16 1.1.3 Tổ chức quản lý hoạt động công ty quản lý quỹ .21 1.1.4 Hoạt động nghiệp vụ công ty quản lý quỹ .31 1.1.5 Vai trò cơng ty quản lý quỹ đầu tư 40 1.2 LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ 42 1.2.1 Khái niệm hiệu hoạt động công ty quản lý quỹ 42 1.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động đầu tư công ty quản lý quỹ 45 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu đầu tư công ty quản lý quỹ đầu tư 57 1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ 61 1.3.1 Kinh nghiệm quốc tế .61 1.3.2 Bài học Việt Nam .66 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 67 Viết thuê luận văn thạcIsĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 2.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM .67 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Cơng ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam .67 2.1.2 Cơ cấu tổ chức hoạt động Công ty quản lý quỹ Ngân hàng thương mại cổ phần Công Thương Việt Nam 69 2.1.3 Kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2011-2016 Công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam .71 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 79 2.2.1 Thực trạng hiệu hoạt động huy động nguồn vốn 79 2.2.2 Thực trạng hiệu hoạt động đầu tư Công ty quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam .82 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 110 2.3.1 Kết đạt 110 2.3.2 Hạn chế .111 2.3.3 Nguyên nhân .112 CHƯƠNG CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 125 3.1 ĐỊNH HƯỚNG VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 125 3.1.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô 125 3.1.2 Quan điểm tác giả mục tiêu phát triển Công ty 132 3.1.3 Định hướng phát triển hoạt động kinh doanh Công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 133 3.1.4 Định hướng nâng cao hiệu hoạt động Công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 136 3.2 CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM .137 3.2.1 Tái cấu mơ hình hoạt động Cơng ty, hồn thiện quy chế, quy trình nghiệp vụ .137 3.2.2 Nâng cao chất lượng thu thập xử lý thông tin thị trường nhằm tư vấn chiến lược đầu tư ngắn, trung dài hạn cho ban lãnh đạo 143 3.2.3 Xây dựng số làm sở xây dựng quỹ số hay danh mục đầu tư ủy thác 145 3.2.4 Thành lập quỹ đầu tư nhằm thu hút nhà đầu tư đưa sản phẩm mới, sản phẩm thị trường chứng khốn phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro đầu tư tạo đòn bẩy tài chính, đầu cấu rủi ro 146 3.2.5 Xây dựng cơng cụ phòng ngừa rủi ro cho mảng hoạt động Công ty sử dụng mơ hình tốn thống kê .152 Viết thuê luận văn thạcIIsĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 3.2.6 Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn đánh giá hiệu đầu tư 154 3.2.7 Nâng cao hiệu hoạt động cách xây dựng khung quản lý nguồn vốn hiệu 156 3.2.8 Nâng cao hiệu hoạt động cách nâng cao chất lượng hệ thống báo cáo nghiên cứu Công ty 156 3.2.9 Đầu tư, phát triển hệ thống công nghệ thông tin đại 158 3.2.10 Nâng cao lực, trình độ cán 159 3.2.11 Mở rộng quan hệ hợp tác với tổ chức tài nước 160 3.2.12 Phát triển hoạt động marketing, chăm sóc thu hút khách hàng 161 3.3 CÁC KIẾN NGHỊ 162 3.3.1 Các kiến nghị với Nhà Nước, Chính Phủ 162 3.3.2 Các kiến nghị với Ngân hàng Nhà nước Ủy ban chứng khoán Nhà nước .164 3.3.3 Các kiến nghị với Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 164 KẾT LUẬN 166 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC Viết thuê luận văn thạcIIIsĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Viết tắt CAPM ECB FED IMAS IMF IPO M&A NAV NCS OTC P/E PEG QLQ REITS ROA ROE SEC Giải nghĩa Capital Asset Pricing Model Mơ hình định giá tài sản vốn European Central Bank Ngân hàng Trung ương Châu Âu Federal Reserve System Cục dự trữ liên bang Mỹ Investment Management Association of Singapore Hiệp hội quản lý đầu tư Singapore International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế Initial Public Offering Chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng Mergers and Acquisitions Hoạt động mua bán, sát nhập Net Asset Value Giá trị tài sản Nghiên cứu sinh Over the Counter market Thị trường chứng khoán phi tập trung Price to Earnings ratio Hệ số giá thu nhập cổ phiếu Price/Earnings to Growth ratio Hệ số giá thu nhập chia cho tốc độ tăng trưởng Quản lý quỹ Real Estate Investment Trust Quỹ tín thác đầu tư Bất động sản Return on Assets Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Return on Equity Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu U.S Securities and Exchange Commission Ủy ban chứng khoán Sàn giao dịch Mỹ Viết thuê luận văn thạcIVsĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 SET SML SSGA UBCKNN VaR VVDIF WB The Stock Exchange of Thailand Thị trường chứng khoán Thái Lan Security Market Line Đường thị trường chứng khoán - Đường biểu diễn rủi ro thị trường thu nhập toàn thị trường State Street Global Advisors Công ty quản lý quỹ SSGA Ủy ban chứng khoán Nhà nước Value at Risk Giá trị chịu rủi ro/ Hạn mức giá trị chịu r ủi ro VietinBank Value Discovery Investment Fund Quỹ đầu tư Khám phá giá trị Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam World Bank - Ngân hàng giới Viết thuê luận văn thạcVsĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU Số hiệu Tên bảng biểu Trang Biểu đồ 1.1: Sơ đồ luân chuyển vốn quỹ đầu tư 16 Biểu đồ 1.2: Mơ hình tổ chức công ty quản lý quỹ 21 Biểu đồ 1.3: Tương tác phận giao dịch đầu tư 22 Biểu đồ 1.4: Mơ hình hoạt động quản lý quỹ đầu tư 32 Bảng 1.1: Bảng mô tả chiến thuật đầu tư Công ty quản lý quỹ 33 Biểu đồ 1.5: Quy trình quản lý danh mục đầu tư 36 Biều đồ 1.6: Các loại tài sản đầu tư mức độ rủi ro 38 Biểu đồ 1.7: Biểu đồ đánh giá danh mục đầu tư theo Jensen 55 Biểu đồ 2.1: Cơ cấu tổ chức Công ty Quản lý Quỹ VietinBank 70 Bảng 2.1: Cơ cấu tài sản ủy thác Công ty 74 Bảng 2.2: Doanh thu từ hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán 75 Bảng 2.3: Doanh thu từ hoạt động tư vấn 76 Bảng 2.4: Doanh thu từ hoạt động tài 77 Biểu đồ 2.2: Doanh Thu từ hoạt động Đầu tư Tài Chính 77 Bảng 2.5: Cơ cấu doanh thu Đầu tư Tài 78 Bảng 2.6: Tình hình Tài Sản - Nguồn vốn 79 Biểu đồ 2.3: Biến động Tổng nguồn vốn đầu tư Công ty 80 Biểu đồ 2.4: Biến động Tổng vốn đầu tư ủy thác Công ty 81 Bảng 2.8: Tổng nguồn vốn đầu tư Công ty giai đoạn 2011-2016 82 Bảng 2.9: So sánh vốn chủ sở hữu Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 83 Biểu đồ 2.5: Cơ cấu vốn đầu tư Công ty giai đoạn 2011-2016 83 Biểu đồ 2.6: Tốc độ tăng trưởng nguồn vốn đầu tư Cơng ty 84 Bảng 2.10: Đòn bẩy tài Cơng ty giai đoạn 2011-2016 85 Bảng 2.11: So sánh Hệ số đòn bẩy tài Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 85 Bảng 2.12: Tốc độ tăng trưởng doanh thu Công ty 86 Bảng 2.13: So sánh tăng trưởng doanh thu năm 2016 Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 87 Bảng 2.14: Tốc độ tăng trưởng tổng doanh thu Công ty 88 Bảng 2.15: So sánh tổng doanh thu năm 2016 Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 88 Bảng 2.16: Tăng trưởng lợi nhuận gộp 89 Bảng 2.18: Một số tiêu tỉ suất lợi nhuận Công ty 90 Bảng 2.20: Hệ số biến thiên số tiêu tài 93 Bảng 2.22: Chi phí nhân Công ty QLQ Vietinbank từ 2011-2016 95 Bảng 2.23: So sánh chi phí nhân Cơng ty QLQ thuộc Ngân hàng 96 Bảng 2.24: Cơ cấu danh mục đầu tư ủy thác 97 Viết thuê luận văn thạcVIsĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 Bảng 2.25: Cơ cấu danh mục đầu tư ủy thác công ty quản lý quỹ trực thuộc ngân hàng thương mại 2016 97 Bảng 2.26: Doanh thu ủy thác/Tổng tài sản ủy thác 98 Bảng 2.27: So sánh doanh thu từ phí quản lý tài sản ủy thác Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng Thương mại 99 Bảng 2.29: So sánh tăng trưởng NAV VVDIF với thị trường 101 Bảng 2.30: Các số đánh giá hiệu Quỹ VVDIF 102 Bảng 2.31: Tỷ lệ an toàn vốn khả dụng Công ty quản lý quỹ NH TMCP Công thương Việt Nam 109 Bảng 2.32: Tỷ lệ an toàn vốn khả dụng công ty QLQ năm 2016 109 Bảng 2.33: Tốc độ tăng trưởng GDP Việt nam 06 năm 113 Bảng 2.34: Chỉ số CPI giai đoạn từ 2011-2016 114 Biểu đồ 2.7: Tình hình thu chi ngân sách giai đoạn từ 2000-2016 115 Biểu đồ 3.1: Đề xuất thay đổi cấu tổ chức Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam 139 Viết thuê luận văn thạcVIIsĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 LỜI NÓI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Nền kinh tế Việt Nam nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng q trình hội nhập mạnh mẽ với giới Lĩnh vực quản lý quỹ khơng nằm ngồi xu hội nhập phát triển Sau 14 năm phát triển, lĩnh vực quản lý quỹ có tham gia 46 công ty quản lý quỹ với 30 quỹ đầu tư hoạt động Sự cạnh tranh gay gắt công ty quản lý quỹ nước tổ chức trung gian tài tham gia thị trường dẫn đến yêu cầu cấp thiết công ty việc nâng cao hiệu hoạt động để tồn phát triển Cùng với xu hội nhập, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ với việc bổ sung hoàn thiện sản phẩm đầu tư Điều đem lại cho ngành quản lý quỹ hội để đa dạng hóa loại hình đầu tư với với quỹ đóng, quỹ mở, quỹ thành viên, quỹ ETF, quỹ bất động sản… Số lượng quỹ tăng trở lại với nhiều chiến lược đầu tư khác Điều đòi hỏi cơng ty quản lý quỹ phải quan tâm nhiều đến việc kiểm soát nâng cao hiệu trong lĩnh vực hoạt động Bên cạnh đó, phát triển Cách mạnh công nghệ 4.0 mở cho công ty quản lý quỹ hội lớn việc áp dụng khoa học công nghệ không lĩnh vực đầu tư mà quản lý, giám sát lĩnh vực hoạt động công ty Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam công ty quản lý quỹ trẻ, tham gia thị trường từ năm 2011 Bên cạnh kết khả quan đạt lĩnh vực đầu tư, quản lý quỹ việc tăng cường quản lý, nâng cao hiệu hoạt động, áp dụng công nghệ vào lĩnh vực hoạt động để tồn phát triển môi trường cạnh tranh chưa quan tâm mức Xuất phát từ thực trạng trên, nghiên cứu sinh chọn đề tài “Nâng cao hiệu hoạt động Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng thương mại cổ phần Công thương Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sĩ kinh tế Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 Tổng quan tình hình nghiên cứu 2.1 Tình hình nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm giới Khái niệm quản lý quỹ giới thiệu Ray Russel năm 2011 với đầy đủ khái niệm điều hành công ty quản lý quỹ, biện pháp đo lường hiệu đầu tư công ty quản lý quỹ [53] Nghiên cứu khía cạnh, mơ hình cơng ty quản lý quỹ giới thực nhiều nhà nghiên cứu Trong đó, Michael K Berkowitz đánh giá rủi ro nhà đầu tư định đầu tư vào quỹ vào năm 2000 [49], Qiu nghiên cứu khác biệt công nghệ sử dụng công ty quản lý quỹ [50] Hiệu đầu tư quỹ khác quỹ tương hỗ, quỹ đầu hay quỹ số so sánh vào năm 2011 Robert Pozen Theresa Hamacher [54] Riêng quỹ trái phiếu, Christopher R Blake, Edwin J Elton Martin J Gruber mối quan hệ tỷ lệ nghịch chi phí quản lý lợi suất đầu tư quỹ trái phiếu [31] Năm 2001, Melissa B Frey chứng minh rằng: chiến lược đầu tư công ty quản lý quỹ thuộc ngân hàng bảo thủ so với chiến lược công ty quản lý quỹ khác không hiệu [35] Cũng nghiên cứu công ty quản lý quỹ trực thuộc ngân hàng thương mại, John G Gallo, Vincent P Apilado James W Kolari rằng: quỹ tương hỗ làm tăng hiệu hoạt động ngân hàng thương mại làm giảm rủi ro ngân hàng [36].Nhờ ảnh hưởng tích cực vào năm 1996 mà sau ngân hàng thương mại liên tục mở cơng ty tài sân sau, nhằm làm giảm rủi ro tăng hiệu hoạt động ngân hàng Huang Li, vào năm 2010, đưa kết luận phương pháp nâng cao khả cạnh tranh công ty quản lý quỹ trực thuộc ngân hàng Trung Quốc [40] Cheong Sing Tng vào năm 2006 đánh giá mối quan hệ hiệu hoạt động công ty quản lý quỹ nhân tố sau: rủi ro, chi phí, quy mơ quỹ, loại hình cơng ty quản lý quỹ (thuộc ngân hàng hay phi ngân hàng) Singapore [33] Về mô hình đánh giá hiệu cơng ty quản lý quỹ, tiêu giá trị tài sản ròng quỹ (NAV) lần đầu giới thiệu Đạo luật quỹ đầu tư (Investment Company Act) năm 1940 Mỹ Mơ hình đánh giá danh mục Viết th luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 đầu tư công bố H M Markowitz vào năm 1955 [38] Ơng vận dụng tốn học phương pháp máy tính vào giải vấn đề thực tiễn, chẳng hạn không chắn việc định đầu tư Markowitz cố gắng lượng hóa rủi ro, nghiên cứu thực phát triển William Sharpe phát triển mơ hình CAPM vào năm 1964 Ơng số liệu khứ tiêu đáng tin cậy để dự đoán hiệu hoạt động đầu tư tương lai [57] Nghiên cứu John L Evans Stephen H Archer kết luận với danh mục xấp xỉ 10 cổ phiếu đạt lợi ích biên việc đa dạng hóa, để chứng minh cho khả hạn thiểu rủi ro việc đa dạng hóa danh mục đầu tư [43] Jensen [51] kiểm tra mơ hình CAPM lần công ty quản lý quỹ nên đầu tư nhiều vào việc nghiên cứu thị trường chứng khoán để dự đoán xu hướng chung thị trường, giúp nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sở rủi ro thấp Robert R Grauer vào năm 2008 lại nhấn mạnh: phương pháp đo lường hiệu danh mục đầu tư quỹ không phù hợp với hiệu danh mục bị động [55] Ngồi có nhiều nhà nghiên cứu hiệu công ty quản lý quỹ thị trường quản lý quỹ châu Á [41], châu Âu [42] [43] 2.2 Các cơng trình nghiên cứu nước Tại Việt Nam, tính đến thời điểm tại, có tương đối nhiều cơng trình nghiên cứu khoa học Ngân hàng thương mại cổ phần Công Thương Việt Nam, chủ yếu lĩnh vực quản trị rủi ro luận án tiến sĩ Nguyễn Đức Tú năm 2012 [26], luận án tiến sĩ Hoàng Xuân Phong năm 2014 [19] Tuy nhiên, số lượng cơng trình nghiên cứu cơng ty quản lý quỹ Đưa lý thuyết làm tảng cho việc đào tạo tài nói chung ngành quản lý quỹ nói riêng, Đại học kinh tế quốc dân (1993) biên dịch xuất sách “Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài chính” Federic S Miskhin Giáo trình Quản lý quỹ (dịch từ giáo trình “Quản lý danh mục đầu tư: trình động” Maginn, J.L., Tuttle, D.L., Pinto, J.E and McLeavey, D.W xuất năm 2007) Ngoài ra, thạc sỹ Châu Thiên Trúc Quỳnh tìm hiểu hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam vào năm 2006 [22], thạc sỹ Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 ... trạng hiệu hoạt động đầu tư Công ty quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam .82 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG... tắc huy động, quản lý phân bổ vốn công ty quản lý quỹ Một hoạt động quan trọng Công ty Quản lý quỹ huy động vốn quản lý vốn đầu tư Để huy động vốn cho quỹ mà quản lý, Cơng ty Quản lý quỹ phát... đề lý luận thực tiễn nâng cao hiệu hoạt động công ty quản lý quỹ Chương - Thực trạng hiệu hoạt động Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam Chương - Giải pháp nâng cao hiệu hoạt