Báo cáo kinh tế vĩ mô quý 4 năm 2018 của VEPR

BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM Quý - 2018 Báo cáo thực với hỗ trợ của: Văn phòng đại diện Viện Konrad Adenauer Việt Nam TÓM TẮT  Năm 2018 chứng kiến phục hồi thiếu đồng lẫn chắn kinh tế giới Nhiều tổ chức quốc tế liên tục điều chỉnh dự báo theo chiều hướng tích cực Những ước tính cho thấy tăng trưởng kinh tế giới năm 2018 vào khoảng 3,7% Tuy nhiên, tăng trưởng diễn khơng đồng nhóm chí nước nhóm  Những quan ngại kinh tế Trung Quốc ngày cao tăng trưởng thương mại đầu tư nước dự kiến tiếp tục sụt giảm căng thẳng thương mại với Mỹ thời gian tới Chỉ số PMI Trung Quốc giảm xuống mốc 50 Ngân hàng trung ương nước bắt đầu phải thực nới lỏng tiền tệ để kích thích kinh tế nước Mặc dù dư địa sách tất xu hướng xấu  Bên cạnh tiêu điểm tốc độ tăng trưởng bấp bênh chiến thương mại Mỹ - Trung, kinh tế giới năm 2018 chứng kiến kiện đáng ý khác tiến trình “bình thường hóa” sách tiền tệ tiếp tục diễn Mỹ châu Âu sau chương trình nới lỏng định lượng khổng lồ khứ Trong đó, nhiều khả Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục chương trình siêu nới lỏng định lượng lạm phát mức thấp  Kinh tế Việt Nam năm 2018 tăng trưởng cao 10 năm, mức 7,08% (yoy) Tăng trưởng tới từ phục hồi vững khu vực nông, lâm, ngư nghiệp dịch vụ, với bứt phá ngành công nghiệp chế tác FDI tiếp tục khu vực đóng góp vào tăng trưởng thông qua xuất Khu vực năm 2018 xuất siêu khoảng 32,81 tỷ USD (bằng gần 14%GDP)  Về tình hình doanh nghiệp, số doanh nghiệp thành lập số việc làm tạo khơng có nhiều biến chuyển so với năm 2017, số tạm ngừng hoạt động năm 2018 cao bất thường, đặt câu hỏi dịch chuyển cấu trúc kinh tế rủi ro tảng kinh tế  Lạm phát Quý 4/2018 có dấu hiệu giảm nhờ quay đầu đột ngột giá lượng Lạm phát bình quân (3,54%) đạt tiêu Quốc hội đề Trong bối cảnh giá hàng hóa giới trồi trụt thất thường, với việc áp kịch trần thuế bảo vệ môi trường lên xăng dầu từ 01/01/2019, NHNN cần theo dõi rủi ro lạm phát thời gian tới để có biện pháp ứng phó phù hợp  Cuộc chiến thương mại Mỹ -Trung tạo tác động tích cực tới kinh tế Việt Nam Nếu có sách tỷ giá phù hợp, thương mại Việt Nam hồn tồn hưởng lợi nhiều từ chiến này, bên cạnh việc tiếp nhận nhiều đơn hàng chuyển dịch từ Trung Quốc Về tác động lâu dài chuỗi cung ứng sản xuất dịch chuyển từ Trung Quốc tới nước láng giềng, Việt Nam cần cải thiện môi trường thể chế, kinh doanh chất lượng lao động để đón đầu hội Thách thức cho Việt Nam không nhỏ sở hạ tầng chưa sẵn sàng đón nhận sóng chuyển dịch sản xuất, bất lợi khơng có lợi quy mô Trung Quốc hay Ấn Độ 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ SUMMARY  The year of 2018 witnessed the uneven and unsteady recovery of the world economy Many international organizations have continuously lowered their forecasts The latest estimates show that the world economic growth in 2018 is about 3.7% However, there are difference in growth trends between different country groups and even among countries in the same groups  Concerns about China's economy are growing as its trade and investment growth is expected to continue to decline due to trade tension with the US in the coming time China's PMI dropped below 50 The PBoC has begun to implement monetary easing to stimulate the domestic economy Although there is still room for policy, everything is getting worse for China  Besides the unsteady economic growth and the US-China trade war, the world economy in 2018 also witnessed another remarkable event: the process of "normalizing" money policy that is happening in the US and Europe after quantitative easing programs in the past Meanwhile, it is likely that the Bank of Japan will continue the program of quantitative easing due to low inflation  Viet Nam's economy in 2018 saw the highest growth in 10 years, at 7.08% (yoy) Growth came from the solid recovery of the agriculture, forestry, fishery and service sectors, along with the breakthrough of the manufacturing industry The FDI sector continued to be the main contributor to growth through exports This sector in 2018 saw an export surplus of 32.81 billion USD (equal to nearly 14% of GDP)  Regarding business activities, while the number of newly established enterprises and new jobs did not differ much from that of 2017, the number of temporarily ceased enterprises in 2018 was unusually high, which yield questions whether that is because of the economic structural shift or the fundamental risk of the economy  Inflation in Q4/2018 showed signs of decline thanks to the sudden drop in energy prices Average inflation (3.54%) reached the National Assembly's target In the context of erratic global commodity prices, along with the increase of the environmental protection tax on petroleum to maximum level since 01/01/2019, the SBV still needs to evaluate inflation risks in the coming time to have appropriate measures  The US-China trade war is creating a positive impact on Vietnam's economy If there is an appropriate exchange rate policy, Viet Nam can benefit from this war, besides receiving many orders shifted from China In terms of long-term impact when the production supply chain shifts from China to neighboring countries, Viet Nam needs to improve the institutional, business and labor quality environments to grasp this opportunity The challenge for Viet Nam is also not small when the country’s infrastructure is not yet ready to receive waves of production shift, while there are no economies of scale like China and India 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ KINH TẾ THẾ GIỚI Giá giới số hàng hóa bản Thị trường hàng hóa tài sản Thị trường hàng hóa Quý 4/2018 chứng kiến sụt giảm giá lượng, giá lương thực khơng có biến động lớn so với Quý 160 480 120 360 80 240 40 120 Giá dầu thô WTI Quý đạt đỉnh vào đầu tháng Mười mức gần 77 USD/thùng, mức cao bốn năm Nguyên nhân chủ 12-18 09-18 06-18 03-18 12-17 09-17 06-17 03-17 12-16 Dầu thô WTI (USD/thùng, trái) Than đá Úc (USD/tấn, trái) Gạo Thái 5% (USD/tấn, phải) Gạo Việt 5% (USD/tấn, phải) yếu tới từ lo ngại nguồn cung Mỹ tái áp biện pháp trừng phạt lên ngành dầu lửa Iran Nhiều chun gia thời điểm dự đốn giá dầu thô vượt mốc 100 USD/thùng thời gian khơng xa Nguồn: The Pink Sheet (WB) Tuy nhiên, tất giá dầu đạt Quý Thời gian lại năm chứng kiến tụt dốc mạnh giá dầu thô Vào thời điểm ngày 24/12, giá dầu thô dầu thô suy giảm Bên cạnh đó, nỗi lo nguồn cung khơng ba quốc gia sản xuất dầu lớn giới gồm Mỹ, Nga Saudi Arabia tiến hành khai thác dầu mức kỷ lục tiệm cận kỷ lục Hơn nữa, trừng phạt quyền Donald WTI mức 42,5 USD/thùng, chạm đáy năm rưỡi tới gần 45% giá trị so với mức đỉnh tháng Mười Sự bi quan tổ chức quốc tế triển vọng tăng trưởng toàn cầu kéo theo nhu cầu Trump lên ngành dầu lửa Iran nới lỏng dự kiến cho phép quốc gia vùng lãnh thổ tiếp tục mua dầu Iran 180 ngày mà không chịu trừng phạt Động thái khiến cho tác động Giá vàng giới số USD 1,400 135.0000 130.0000 1,300 125.0000 1,200 120.0000 115.0000 1,100 110.0000 Giá vàng (USD/oz, trái) 12-18 11-18 10-18 09-18 08-18 07-18 06-18 05-18 04-18 02-18 03-18 01-18 12-17 11-17 10-17 09-17 08-17 07-17 06-17 05-17 04-17 02-17 03-17 01-17 105.0000 12-16 1,000 Chỉ số USD (danh nghĩa, 1970=100, phải) Nguồn: FRED, www.gold.org 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ lệnh trừng phạt tới nguồn cung khơng nghiêm trọng dự báo trước thị trường Trung Quốc, suy giảm Trong mặt hàng lượng khác, tăng trưởng kinh tế Chỉ số MSCI châu Á - giá than đá Úc Quý chứng kiến sụt giảm tương đối mạnh Mức giá trung bình hai tháng cuối năm 2018 đạt 100,7 101,4 USD/tấn, 15% giá trị so với mức đỉnh tháng Bảy Trong nhóm mặt hàng lương thực, gạo Việt Nam Thái Lan khơng có biến động giá q lớn Quý 4/2018 Trong giá gạo Thái Lan dao động lên xuống liên tục, gạo Việt Nam có xu hướng tăng sau giảm mạnh vào tháng Chín Nguyên nhân xuất phát từ nhu cầu tiêu thụ cải thiện nguồn cung hạn hẹp Quý Một điểm bật năm 2018 giá gạo Việt Nam có thời điểm vượt qua giá gạo Thái Lan thị trường Kết thúc năm 2018, giá gạo Việt Nam Thái Lan trung bình đạt 399,5 404 USD/tấn Chứng khoán giới có năm chao đảo chịu tác động mạnh từ chiến tranh thương mại Mỹ-Trung sách thắt chặt tiền tệ Fed Các số chứng khoán Mỹ bao gồm Nasdaq, S&P 500 Dow Jones chạm đáy năm vào ngày 24/12, trước phục hồi nhẹ vào phiên cuối năm 2018 Nhìn chung, năm tệ chứng khốn Mỹ sau khủng hoảng tài 2008-2009 Ví dụ, số S&P 500 ngày 24/12 đạt 2.351 điểm, giảm tới 12,8% so với phiên đầu năm Trong đó, chứng khốn châu Á, đặc biệt mạnh nhà đầu tư lo ngại tình hình Thái Bình Dương khơng bao gồm Nhật Bản chạm đáy mức 142,2 điểm vào ngày 25/12, 24% so với mức đỉnh hồi tháng Một Chỉ tính riêng Trung Quốc-nơi chịu thiệt hại nặng nhất, thị trường chứng khoán hai nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa năm 2018, theo tính tốn Bloomberg Năm 2018 thực năm đen tối với thị trường tiền mã hóa Đồng tiền chủ chốt Bitcoin chạm đáy vào ngày 15/12 mức 3.230 USD/BTC, tới 80% giá trị so với mức đỉnh gần 20.000 USD/BTC vào cuối năm 2017 Trang Coinmarketcap.com tính tốn tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền mã hóa 730 tỷ USD tính tới tháng Mười Hai so với thời kỳ đạt đỉnh vào tháng Một đầu năm Bong bóng tài vỡ, gần đánh dấu sụp đổ thị trường Trong Q 4, giá trị đồng USD khơng có biến động mạnh Chỉ số USD danh nghĩa dao động khoảng [127;129] Nhìn chung, năm 2018 chứng kiến vận động trái ngược với suy yếu năm 2017: đồng USD tăng giá mạnh sau bốn lần nâng lãi suất Fed Tính tới hết năm 2018, số USD danh nghĩa đạt 128,36, tăng 8,2% giá trị so với đầu năm Sự mạnh lên đồng USD dẫn tới đảo chiều dòng vốn từ kinh tế nổi, đặc biệt nước có tảng vĩ mơ yếu 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tại thời điểm Quý 1/2018 giá vàng giữ động sản toàn cầu Nguyên nhân mức 1.300 USD/oz, chuyên gia Ronald đưa nhu cầu từ lực thị Peter Stoeferle, Giám đốc quản lý quỹ trường quan trọng - người mua từ Trung Incrementum AG, cho giá vàng có Quốc đại lục suy giảm kinh tế đại lục thể vượt ngưỡng 1.500 USD/oz vào cuối yếu Chính phủ Trung Quốc tăng cường năm 2018 Nhận định hợp lý kiểm sốt dòng vốn Bên cạnh đó, nghiên nhìn vào diễn biến bán đảo cứu IMF (2018) cho thấy có Triều Tiên lo ngại căng thẳng thương “đồng hóa” ngày tăng giá nhà mại Mỹ-Trung giới đầu tư Quý quốc gia thành phố lớn Điều có Tuy nhiên, lên giá đồng USD nghĩa xảy cú sốc với thị trường bất nhân tố tác động mạnh tới diễn biến động sản quốc gia (nhất nước giá vàng năm 2018, đặc biệt hai lớn), khả cao bất ổn lan sang quý năm Đồng USD mạnh làm giảm nhiều nước khác Như nhận định IMF sức hấp dẫn lựa chọn đầu tư an toàn “sự xuống giá nhà tồn cầu Tuy giá vàng có phục hồi tích cực dẫn tới bất ổn tài kinh tế vĩ tháng cuối năm, chưa mơ” Tại Trung Quốc, giá bất động sản lấy lại mốc 1.300 USD/oz thiết lập trì cao mức giả tạo nhằm che vào đầu năm 2018 dấu nợ xấu tránh sụp đổ hệ thống Trên thị trường bất động sản giới, thị ngân hàng Nếu bong bóng bất động sản trường châu Á cuối chống lại xu hướng xuống giá bất vỡ tạo thảm họa kinh tế với nước khu vực Tiến trình “bình thường hóa” sách tiền tệ Fed tiếp tục diễn Só liẹ u ước tính là n thứ ba củ a Tăng trưởng kinh tế Mỹ Cụ c Phan tích Kinh té Mỹ (BEA) cho thá y tốc độ tăng trưởng GDP nước nà y Quý 3/2018 6% đạt 3,5% (qoq) Tăng trưởng tích cực 4% kinh tế Mỹ tới từ hồi phục khu 2% vực tư nhân sách mở rộng tài khóa 0% (tăng chi tiêu giảm thuế) phủ -2% I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II III 2014 2015 yoy 2016 2017 2018 qoq Nguồn: BEA, OECD Theo ước tính, kinh tế Mỹ năm 2018 tăng trưởng 2,9% (yoy) Fed dự báo kinh tế Mỹ sang năm 2019 tăng trưởng 2,3% bối cảnh kinh tế toàn cầu giảm sút 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Xét theo ngành, báo dịch vụ cho thấy triển vọng tích cực ngành Quý 4/2018 Chỉ số phi sản xuất NMI tháng Mười Mười Một đạt mức cao 60,3 60,7, thấp mức kỷ lục 61,6 tháng Chín Cùng với đó, số thành phần trì tăng trưởng mạnh Cụ thể, hai số thành phần Hoạt động kinh doanh Đơn hàng đạt tương ứng 65,2 62,5 điểm tháng Mười Một, cao mức tháng Chín Quý ghi nhận lần tăng lãi suất thứ tư cuối năm 2018 Fed vào ngày 19/12 Theo đó, lãi suất điều hành tiếp tục điều chỉnh tăng 25 điểm lên mức 2,25%-2,5% Nền kinh tế giai đoạn tăng trưởng tốt thị trường lao động vững mạnh nguyên nhân dẫn tới định nâng lãi suất Fed Một yếu tố quan trọng khác dẫn tới định tăng lãi suất Fed lạm phát lõi toàn phần trì mức mục tiêu 2% kể từ tháng 3/2018 Tại thời điểm tháng Mười Một, lạm phát lõi toàn phần Mỹ đạt mức 2,21% 2,18% Việc “bình thường hóa” sách tiền tệ năm 2018 nhằm đối trọng với mở rộng tài khóa, hạn chế gia tăng nóng tổng cầu kiểm soát lạm phát nước Trong thời gian tới, Fed tiếp tục việc có lẽ với tần suất thưa bối cảnh tăng trưởng kinh tế giới yếu Cụ thế, Fed cân nhắc nâng lãi suất hai lần năm 2019, thay ba lần tuyên bố đưa trước Trong đó, theo số liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), tỷ lệ thất nghiệp tháng Mười Hai tăng trở lại lên mức 3,9%, sau trì mức thấp vòng 50 năm 3,7% ba tháng Tổng số việc làm Quý 4/2018 cho thấy dấu hiệu cải thiện, nhiều 100 nghìn lao động so với kỳ năm 2017 (762 so với 662 nghìn việc làm mới) Lạm phát thất nghiệp Mỹ (%, yoy) Chỉ số phi sản xuất Mỹ 68 400 300 200 100 0 12-18 09-18 06-18 03-18 12-17 09-17 06-17 03-17 -100 12-16 -2 Viẹ c là m mới rò ng (nghìn người, phả i) Lạm phát (%, trá i) Lạm phát lõi (%, trá i) Tỷ lệ thất nghiệp (%, trá i) Nguồn: BLS 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 65 62 59 56 53 50 NMI NMI: Hoạt động kinh doanh NMI: Đơn hàng Nguồn: ISM Việt Nam với mức nhập siêu 29,6 tỷ USD chút ưu so với hàng hóa từ (theo sau Trung Quốc với 23,9 tỷ USD) Trung Quốc Nhưng hàng hóa xuất Nhập siêu cao với Hàn Quốc chủ yếu tới từ sang Trung Quốc gặp khó khăn Tổng thực tế doanh nghiệp FDI lớn hợp hai yếu tố gây Samsung nhập tư liệu sản xuất từ tác động mang tính cấu trúc đến nhà Hàn Quốc xuất Việt Nam Thêm vào đó, việc đón Trong tương lai gần, căng thẳng Mỹ - Trung nhận sóng đầu tư chuỗi cung ứng sản mang lại nhiều hội lớn cho kinh tế Việt Nam Trước mắt, hàng hóa Việt Nam xuất sang Mỹ tìm xuất dịch chuyển từ Trung Quốc giúp Việt Nam cải thiện cán cân thương mại nhiều tương lai Cán cân ngân sách thâm hụt đáng kể Số liệu thức từ Bộ Tài cho thấy tối đáng ý tình trạng tài khóa thu cân đối ngân sách năm 2018 đạt thời gian tới 1,422 triệu tỷ đồng, vượt 7,8% so với dự toán năm Thu ngân sách tăng đáng kể không đủ cho tiêu dùng nhà nước, dẫn tới thâm hụt ngân sách mức 3,6% Trong đó, tình hình giải ngân vốn đầu tư xây dựng dấu hiệu cải thiện đạt 67,6% dự toán năm (2017: 70,7%) Những biến động thu – chi NSNN qua tháng năm khơng nói lên nhiều Cơ cấu thu NSNN năm 2018 thay đổi tài khóa Việt Nam liệu tạm tính điều chỉnh mạnh vào thời điểm cuối năm Nhìn chung, cấu trúc NSNN chưa có cải thiện so với năm trước chi Thu từ DN có vốn FDI 13.3% Thu cân đối NSNN từ XNK 15.5% Thu từ dầu thô 4.7% thường xuyên chiếm tỷ trọng áp đảo nhu cầu chi tiêu vượt xa so với khả Cá c khoả n thu nọ i địa khá c 20.4% Thu từ DN NN 15.3% thu Chúng tơi cho Chính phủ khơng thể kiềm hãm nhu cầu chi tiêu cơng biện pháp tăng thu thông qua việc đưa vào sắc thuế tăng sắc thuế cũ điểm 22 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Thu tiè n sử dụ ng đá t 9.6% Thuế TNCN 7.0% Thu từ DN nhà nước Thuế 11.0% BVMT 3.3% Nguồn: TCTK Tiêu dùng tiếp tục giữ ổn định, vốn đăng ký đầu tư FDI giảm gỗ vật liệu xây dựng (13,7%) Số liệu từ TCTK cho thấy tiêu dùng tiếp tục tăng trưởng tích cực Quý năm mặt hàng hóa đạt mức tăng trưởng 2018 Tổng mức bán lẻ hàng hóa doanh bán lẻ tốt thu dịch vụ tiêu dùng năm 2018 ước đạt Trong đó, tổng vốn đầu tư tồn xã hội 4.395,7 nghìn tỷ đồng, tăng 11,7% (yoy) Quý tiếp tục chứng kiến hồi phục tốt giá trị so với kỳ năm trước Mức Tổng vốn đầu tư thực toàn tăng trưởng cao so với kỳ kinh tế Quý 4/2018 ước đạt 603,4 nghìn tỷ năm trước (2016: 10,2%; 2017:11,0%) đồng, tăng 11,9% so với kỳ năm 2017, Đồng thời, tiêu dùng có cải thiện mức tăng tốt quý năm lượng, với mức tăng 9,4% (yoy) loại trừ 2018 Trong đó, khu vực kinh tế Nhà yếu tố giá nước liên tục có mức tăng trưởng đầu tư Xét ngành bán lẻ hàng hóa, loại cao năm, đạt 19,6% (yoy) hàng hoá thiết yếu đạt mức tăng trưởng tốt như: lương thực, thực phẩm (tăng 12,6%); đồ dùng, dụng cụ, trang thiết bị gia đình (tăng 12,3%); may mặc (tăng 12,4%) Ngoài ra, đá quý, kim loại quý (13,8%) Tăng trưởng bán lẻ (%, ytd, yoy) Quý 4/2018 Trong đó, tăng trưởng đầu tư khu vực Nhà nước tiếp tục mức hai số gần bốn năm, thể phần việc giải ngân đầu tư công tương đối chậm chạp Đầu tư trực tiếp nước (tỷ USD) 12 15.0 12.0 9.0 6.0 3.0 0.0 12-16 02-17 04-17 06-17 08-17 10-17 12-17 02-18 04-18 06-18 08-18 10-18 12-18 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Giá trị Lượng Nguồn: TCTK 2015 2016 2017 2018 Vốn đăng ký bổ sung Vó n đăng ký mới Vó n thực hiẹ n Nguồn: Bộ KH&ĐT 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 23 Vốn đầu tư toàn xã hội (yoy), 2014-2018 145% 135% 125% 115% 105% 95% 85% I II III IV 2014 Tổng I II III IV I II III IV I 2015 2016 Khu vực NN Khu vực NN II III IV I 2017 II III IV 2018 Khu vực FDI Nguồn: Tính tốn từ số liệu TCTK Về dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi, Năm 2018 có tổng số 3.046 dự án FDI cấp lượng vốn giải ngân Quý 4/2018 đạt 1/3 số thuộc ngành cơng mức 5,75 tỷ USD, tăng tới 15% so với nghiệp chế biến, chế tạo với tổng vốn đăng kỳ năm 2017 mức giải ngân FDI theo ký tỷ USD Một số dự án FDI quý cao nhiều năm Trong lớn năm 2018 bao gồm dự án Thành đó, lượng vốn đăng ký đạt 3,85 tỷ phố thông minh Đông Anh, Hà Nội tập USD, giảm tới 42,6% so với kỳ 2017 đoàn Sumitomo đầu tư với tổng vốn 4,14 tỷ Tính chung năm 2018, tổng vốn FDI giải USD, dự án Nhà máy sản xuất ngân đạt 19 tỷ USD, số kỷ lục năm Vốn giải ngân cao tới từ luồng vốn đăng ký dồi năm trước Trong polypropylene (PP) khí hóa lỏng (LPG) Bà Rịa-Vũng Tàu Hyosung Corporation đầu tư với tổng vốn đó, lượng vốn đăng ký bổ sung 1,20 tỷ USD cho thấy dấu hiệu xuống đạt 17,98 Xét theo đối tác đầu tư, Nhật Bản dẫn đầu 7,60 tỷ USD năm 2018, giảm năm 2018 với tổng số vốn đăng ký đạt 15,5% 9,7% (yoy) so với năm 2017 Tuy 8,60 tỷ USD 429 dự án cấp Các vị trí chưa rõ tượng tạm thời hay thuộc Hàn Quốc (7,21 tỷ USD), tiếp tục bất ổn kinh tế Singapore (5,07 tỷ USD) Hong Kong giới, suy giảm nhiều gây lo (3,23 tỷ USD) Tính lũy kế tới hết năm 2018, lắng cho nhà hoạch định sách Hàn Quốc tiếp tục trì vị trí số động lực tăng trưởng kinh tế hầu đầu tư FDI vào Việt Nam với 62,57 tỷ USD, tới từ khu vực FDI theo sau Nhật Bản với 57,02 tỷ USD 24 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Thị trường tài tiền tệ Thị trường ngoại hối biến động mạnh Việc Fed tăng lãi suất lần thứ tư năm Theo số liệu từ Cơng ty chứng khốn HSC, vào ngày 19/12 góp phần củng cố giá trị tính tới thời điểm cuối tháng Mười, NHNN đồng USD so với đồng tiền khác, phải bán 5,3 tỷ USD kể từ tháng Bảy có VND để ổn định tỷ giá Việc bào mòn dự trữ Giống Quý 3, tỷ giá giao dịch VND/USD ngoại hối mức khiêm tốn (tính theo NHTM Quý sát mức trần 3% (so với tỷ giá trung tâm) mà NHNN đặt tháng nhập khẩu) để bảo vệ đồng nội tệ giải pháp lâu dài Việc số liệu thức dự trữ ngoại hối kể từ ra, có dịu vào ngày cuối năm NHNN can thiệp vào thị trường ngoại hối 2018 Theo đó, tỷ giá giao dịch không công bố thường xuyên đặt NHTM vào thời điểm 28/12/2018 mức 23.245 VND/USD, tăng khoảng 2,2% so với thời điểm cuối năm 2017 Trong đó, tỷ giá trung tâm NHNN vào ngày giao dịch cuối năm mức 22.825 VND/USD, tăng khoảng 1,8% so với cuối 2017 Thực tế cho thấy NHNN dù khơng tun bố lo ngại từ cơng chúng mức độ can thiệp thị trường ngoại hối khơng gian sách lại dự trữ ngoại hối bị bào mòn Theo số liệu Thống đốc Lê Minh Hưng, Việt Nam mua ròng tỷ USD để tăng dự trữ ngoại hối năm 2018 Như khuyến cáo thức phá giá tiền Đồng với tỷ lệ báo cáo trước, NHNN cần công khai thường tương đối hợp lý giống với VEPR khuyến nghị trước thời điểm đồng CNY bắt đầu giá so với USD Sự giá VND CNY so với USD, (29/12/2017=1) xuyên số liệu với công chúng để tăng tính minh bạch uy tín điều hành thị trường Tỷ giá danh nghĩa (VND/USD) 23500 1.08 23000 1.06 1.02 22000 1.00 21500 0.98 21000 0.96 20500 CNY/USD 12-18 11-18 10-18 09-18 08-18 07-18 06-18 05-18 04-18 03-18 02-18 01-18 12-17 0.94 VND/USD Nguồn: FRED, VCB 12-16 02-17 04-17 06-17 08-17 10-17 12-17 02-18 04-18 06-18 08-18 10-18 12-18 22500 1.04 VCB, bán Tỷ giá trung tâm Nguồn: NHNN, VCB 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM Q 25 Thêm vào đó, việc số liệu dự hợp với thông lệ quốc tế Điều trữ ngoại hối NHNN cơng bố làm giảm niềm tin nhà đầu tư nước tổ chức quốc tế IMF, ADB có khác ngồi khả điều hành ổn định thị biệt lớn lần cho thấy công tác làm trường NHNN định đầu tư vào số liệu Việt Nam nhiều điểm chưa phù Việt Nam Thanh khoản hệ thống diễn biến trái chiều hai nửa năm 2018 Trong nửa đầu năm 2018 tỷ giá dịp cuối năm Những nguyên nhân VND/USD tương đối ổn định, NHNN dẫn tới tình trạng khoản hệ thống eo mua vào 11 tỷ USD bổ sung dự trữ hẹp Một hệ tất yếu lãi suất ngoại hối, chủ động khơng trung hòa thị trường liên ngân hàng bị đẩy lên cao Lãi tuyệt đối khí hút vào 62,5 nghìn tỷ suất kỳ hạn qua đêm tuần nhiều thời qua kênh OMO tín phiếu Cùng với việc điểm tiệm cận mức 5,0%, cao tăng trưởng huy động cao tăng trưởng nhiều so với dịp Tết Nguyên đán đầu tín dụng (7,78% so với 6,35%) khiến cho năm 2018 cán cân thị trường vốn nghiêng phía Sự eo hẹp khoản hệ thống, cung, khoản hệ thống giữ trạng thái tương đối dồi với kỳ vọng lạm phát tăng dẫn tới thực tế nhiều NHTM có động thái tăng lãi suất Trong nửa sau năm 2018 đồng USD huy động thị trường tiền gửi Điều mạnh lên, áp lực tỷ giá buộc NHNN phải gây lo ngại cho doanh nghiệp chi phí vốn bán ngoại tệ để giữ giá trị đồng nội tệ Bên tăng, quy mô thị trường trái phiếu cạnh đó, nhu cầu vốn thường tăng vào doanh nghiệp khiêm tốn (chỉ khoảng Lãi suất liên ngân hàng (%) Tăng trưởng M2, huy động tín dụng, 2016-2018 20% 15% 16.5% 14.2% 11.3% 18.2% 16.5% 14.0% 16.9% 14.5% 11.6% 10% 5% 12-18 Một tuần 10-18 08-18 06-18 04-18 02-18 Qua đêm 12-17 10-17 08-17 06-17 04-17 02-17 12-16 Nguồn: NHNN 26 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 0% M2 Huy động 2016 2017 Tín dụng 2018 Nguồn: TCTK 7% GDP, theo Báo cáo Ủy ban Giám sát tập trung vào lĩnh vực sản xuất Tuy nhiên, Tài Quốc gia) chưa giảm theo báo cáo Ủy ban Giám sát Tài nhiều gánh nặng cho tín dụng ngân hàng Quốc gia, tỷ trọng tín dụng đổ vào BĐS cao Tăng trưởng tín dụng năm 2018 (khoảng năm 2017 (chưa kể phần núp bóng dạng tín dụng tiêu dùng) Điều cho 14%, theo Phó Thống đốc NHNN Nguyễn thấy NHNN cần có động thái mạnh Thị Hồng) thấp nhiều so với mục mẽ để kiểm soát chặt chẽ tín dụng đổ tiêu 17% đặt hồi đầu năm Hệ số thâm dụng tín dụng giảm đáng kể so với vào lĩnh vực rủi ro giai đoạn trước tăng trưởng kinh tế Trong năm 2018, tổng phương tiện đạt mức cao 10 năm sau khủng hoảng toán tăng chậm lại (2016: 16,5%; tài Đây tín hiệu tích cực cho 2017: 14,19%; 2018: 11,34%), tỷ lệ thấy kinh tế bớt phụ thuộc vào tín M2/GDP đạt khoảng 170%, theo dụng để tăng trưởng, đồng thời giúp giảm số liệu từ IMF Cùng với việc NHNN giữ bớt rủi ro lạm phát lãi suất điều hành mức thấp, điều Trong năm 2018, Thống đốc NHNN khiến cho dư địa sách tiền tệ không Chỉ thị 04 với định hướng kiểm sốt chặt tín nhiều dụng lĩnh vực rủi ro BĐS, Thị trường tài sản Giá vàng nước lạc nhịp với giới Giá vàng giới trải qua năm 2018 lên xuống trồi trụt thất thường chịu tác động căng thẳng thương mại đặc biệt mạnh lên đồng USD Giá vàng giới tăng nhẹ Quý 1, trước giá mạnh từ Quý Quý Giá vàng dao động quanh đáy trước dần hồi phục vào cuối Diễn biến giá vàng (triệu đồng/lượng) 40.0 38.0 năm, chưa thể lấy lại mức giá đỉnh 36.0 hồi đầu năm Trong đó, vàng 34.0 nước thể xu hướng giảm nhẹ 32.0 suốt năm 2018 nhìn chung 30.0 trì ổn định tương đối so với giá giới Giá vàng nội địa dao động ngưỡng 28.0 Trong nước (SJC) Quốc tế (quy đổi) 36,2-37 triệu VND/lượng năm Nguồn: SJC, www.gold.org 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 27 Trong đó, giá vàng giới nhiều thời VND/lượng Điều tiếp tục phản ánh điểm đầu năm 2018 chí vượt giá vàng thiếu liên thơng thị trường nước nước, trước chạm đáy năm giới giá nước tới gần 3,5 triệu Thị trường hộ bớt sôi động Thị trường bất động sản có hồi phục tương đối Quý 4/2018, đặc biệt khu vực Hà Nội Tuy nhiên, sụt giảm Bên cạnh đó, thị trường BĐS lĩnh vực thu hút nhiều ý nhà đầu tư nước Việt Nam so với thị trường hai quý năm ảnh hưởng phần từ vụ cháy chung cư Carina Plaza vào cuối Quý 1, tổng lượng hộ mở bán lượng giao dịch thành kỳ năm trước Theo Cục Đầu tư Nước - Bộ KH&ĐT, năm 2018, lĩnh vực BĐS đứng thứ hai sau nhóm ngành công nghiệp chế biến chế tạo tổng vốn công năm thấp năm 2017 hai khu vực Theo số liệu từ CBRE Viẹ t Nam, lượng tiêu thụ giảm 11% 12% so với năm 2017 thị trường Hà Nội TP Hồ Chí Minh đăng ký FDI với 6,6 tỷ USD, chiếm gần 20% tổng FDI đầu tư vào Việt Nam Tuy chiếm vai trò chủ đạo thị trường năm 2018, tỷ lệ phân khúc trung cấp lại cho thấy xu hướng khác biệt hai thị trường Cụ thể, phân khúc trung cấp chiếm 52% (2017: 64%) tổng nguồn cung TP Hồ Chí Mình, tỷ lệ lại tăng từ 63% lên 70% Hà Nội Chỉ thị 04 siết tín dụng đổ vào lĩnh vực rủi ro BĐS để tập trung vào kinh doanh sản xuất khiến việc tiếp cận vốn dự án bất động sản gặp nhiều khó khăn Bên cạnh đó, dòng vốn từ Trung Quốc chững lại khó khăn nội kinh tế nước gây ảnh hưởng chung lên Đơng Nam Á, tác động tới thị trường Việt Nam Thị trường hộ để bán Hà Nội Thị trường hộ để bán Tp HCM 12 15 10 0 I II III IV I II III IV I II III IV 2016 2017 2018 Lượng mở bán (nghìn căn) I II III IV I II III IV I II III IV 2016 2017 2018 Lượng mở bán (nghìn căn) Lượng bán (nghìn căn) Lượng bán (nghìn căn) Nguồn: CBRE 28 2018 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Nguồn: CBRE CÁC LƯU Ý VỀ CHÍNH SÁCH Dự báo tăng trưởng-lạm phát năm 2019 VÀ TRIỂN VỌNG KINH TẾ 2019 Năm 2018 chứng kiến phục hồi thiếu đồng lẫn chắn kinh tế giới Trong Mỹ đạt tốc độ tăng trưởng tốt, kinh tế phát triển khác quốc gia Kỳ họp thứ sáu Quốc hội khóa XIV thơng qua Nghị số 69/2018/QH14 mục tiêu phát triển kinh tế-xã hội cho năm 2019 sau: 2019 có vấn đề riêng Tăng trưởng GDP (%) Bên cạnh phân hóa tăng trưởng CPI bình qn (%) nước, tiến trình “bình thường hóa” Tăng trưởng kim ngạch xuất (%) 7-8% Tỷ lệ nhập siêu/tổng kim ngạch xuất (%)