GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ NGOẠI HỐI Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY

Tính cấp thiết của đề tài Chính sách dự trữ ngoại hối là một bộ phận cấu thành của chính sách tiền tệ quốc gia, là công cụ quản lý vĩ mô của Nhà nước đối với nền kinh tế, đặc biệt là ho

Khóa Giáo viên hướng dẫn

: Bùi Trung Hiếu : 1111110567 : Anh 15 – Kinh tế đối ngoại : 50

: PGS.TS Nguyễn Thị Quy

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

1.1 Tổng quan về dự trữ ngoại hối 3

1.1.1 Khái niệm ngoại hối, dự trữ ngoại hối 3

1.1.2 Các tiêu chí đánh giá quy mô dự trữ ngoại hối 4

1.1.3 Mục đích của dự trữ ngoại hối 5

1.2 Chính sách dự trữ ngoại hối quốc gia 6

1.2.1 Khái niệm về chính sách dự trữ ngoại hối 6

1.2.2 Mục tiêu của chính sách dự trữ ngoại hối 7

1.2.3 Chủ thể thực hiện chính sách dự trữ ngoại hối 8

1.2.4 Những nội dung cơ bản của chính sách dự trữ ngoại hối 9

1.3 Kinh nghiệm quốc tế về chính sách dự trữ ngoại hối 11

1.3.1 Kinh nghiệm của Trung Quốc 11

1.3.2 Kinh nghiệm của Hàn Quốc 14

1.3.3 Bài học kinh nghiệm rút ra 15

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ NGOẠI HỐI Ở VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 20

2.1 Cơ sở pháp lý về chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam 20

2.1.1 Chủ thể thực hiện chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam 20

2.1.2 Những nội dung cơ bản của chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam 22

2.2 Thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam 25

2.2.1 Thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam giai đoạn 2005-200925 2.2.2 Thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam giai đoạn 2010 đến nay 41

2.2.3 Đánh giá chính sách dự trữ ngoại hối Việt Nam thời gian qua 51

CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ NGOẠI

HỐI CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 55

3.1 Định hướng hoàn thiện chính sách dự trữ ngoại hối của Việt Nam trong thời gian tới 2015-2020 55

3.1.1 Chính sách dự trữ ngoại hối đối với các giao dịch vãng lai 55

3.1.2 Chính sách dự trữ ngoại hối đối với các giao dịch vốn 55

3.1.3 Chính sách dự trữ ngoại hối đối với các hoạt động ngoại hối và thị trường vàng 55

3.2 Giải pháp hoàn thiện chính sách dự trữ ngoại hối của Việt Nam thời gian tới 57

3.2.1 Nhóm giải pháp về gia tăng quy mô dự trữ 57

3.2.2 Nhóm giải pháp tăng cường chính sách dự trữ ngoại hối 59

3.2.3 Nhóm giải pháp tăng cường hiệu quả sử dụng và an toàn của dự trữ ngoại hối 64

3.2.4 Nhóm giải pháp khác 65

3.3 Một số kiến nghị 68

3.3.1 Đối với chính phủ 68

3.3.2 Đối với Ngân hàng nhà nước 69

3.3.3 Đối với các TCTD 69

KẾT LUẬN 70

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 72

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ VÀ HÌNH

Bảng 2.1:Tổng dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2005-2009 25

Bảng 2.2: Lượng kiều hối chính thức chuyển về Việt Nam từ năm 2005-2010 30

Bảng 2.3: Quy mô dự trữ ngoại hối theo tuần nhập khẩu 33

Biểu đồ 2.1: Tổng dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2005-2008 26

Biểu đồ 2.2: Lượng kiều hối và Việt Nam từ năm 2005 – 2010 30

Biểu đồ 2.3: Vốn FDI vào Việt Nam giai đoạn 2010-4/2015 45

Biểu đồ 2.4: Dòng vốn ODA vào Việt Nam giai đoạn 2010-2014 46

Hình 1.1: Quy mô dự trữ ngoại hối của Trung Quốc trong thời gian qua 12

Hình 1.2: Top 10 quốc gia có dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới 12

Hình 1.3: Dự trữ ngoại hối Hàn Quốc giai đoạn 2000-2014 14

Hình 2.1: Quy mô dự trữ ngoại hối Việt Nam theo tháng từ 2006-2012 26

Hình 2.2: Vốn FDI vào Việt Nam giai đoạn 2005-2009 34

Hình 2.3: Tỷ giá USD NHTM và thị trưòng tự do T4-T6/2009 41

Hình 2.4: Dự trữ ngoại hối Việt Nam 2010- 2015 (Dự đoán DTNH 2015) 42

Hình 2.5: Lượng kiểu hối gửi về Việt Nam giai đoạn 2000-2013 44

Hình 2.6: Diễn biến tỷ giá 2012-2014 48

Hình 2.7: Cán cân thương mại giai đoạn 2004-2013 49

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Chính sách dự trữ ngoại hối là một bộ phận cấu thành của chính sách tiền tệ quốc gia, là công cụ quản lý vĩ mô của Nhà nước đối với nền kinh tế, đặc biệt là hoạt động kinh tế đối ngoại Để tạo điều kiện phát triển hài hòa giữa kinh tế đối nội

và kinh tế đối ngoại, hội nhập và phát triển bền vững, các quốc gia đều phải có chính sách tiền tệ nói chung và chính sách dự trữ ngoại hối nói riêng phù hợp với thực tiễn mỗi nước Dự trữ ngoại hối là một trong những nội dung cơ bản và quan trọng mà Ngân hàng nhà nước phải quan tâm để đạt mục tiêu của chính sách tiền tệ

là ổn định giá trị của đồng tiền, kiểm soát lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm an ninh quốc phòng, an ninh nhân dân và nâng cao đời sống nhân dân Đặc biệt là trong nền kinh tế thị trường, dự trữ ngoại hối là công cụ quản lý vĩ mô quan trọng của Nhà nước đối với nền kinh tế

Tuy nhiên, tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế cũng như yêu cầu đổi mới của nền kinh tế thị trường đòi hỏi phải hoàn thiện cũng như nâng cao chất lượng ngoại hối để chính sách dự trữ ngoại hối tiếp tục thể hiện được vai trò quan trọng của mình trong nền kinh tế thị trường Nhận thức tầm quan trọng của chính sách dự trữ ngoại hối một cách có hệ thống, nhằm tìm hiểu đánh giá thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối trong thời gian qua và đưa ra các giải pháp nâng cao chất lượng dự trữ ngoại hối phù hợp với tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế của Việt Nam là hết sức

cần thiết Xuất phát từ những lý do đó, em chọn đề tài “Giải pháp hoàn thiện

chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay” làm đề tài

khóa luận

2 Mục tiêu nghiên cứu

Trên cơ sở làm rõ lý luận chung về ngoại hối, dự trữ ngoại hối, và chính sách

dự trữ ngoại hối, tổng hợp những kinh nghiệm về chính sách dự trữ ngoại hối của các nước trên thế giới, phân tích và đánh giá thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối

ở Việt Nam trong giai đoạn gần đây, mục tiêu của đề tài là đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện chính sách dự trữ ngoại hối của Việt Nam trong thời gian tới

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: Những vấn đề cơ bản về chính sách dự trữ ngoại hối

Phạm vi nghiên cứu: Thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối tại Việt Nam (từ năm

2005-2014)

4 Phương pháp nghiên cứu

Trong quá trình nghiên cứu, đề tài đã sử dụng tổng hợp các phương pháp nghiên cứu sau:

- Phân tích số liệu, tổng hợp thông tin để nghiên cứu sự biến động của lượng

dự trữ ngoại hối và đánh giá chính sách quản lý qua các thời kì

- Phương pháp biện chứng: nghiên cứu mối quan hệ nhân quả giữa các yếu tố kinh tế tác động tới lượng dự trữ ngoại hối cũng nhưng ảnh hưởng của lượng dự trữ ngoại hối tới các biến số vĩ mô

- Suy luận logic về những điểm yếu của chính sách dự trữ ngoại hối từ đó đưa

Chương 3: Giải pháp hoàn thiện chính sách dự trữ ngoại hối của Việt Nam thời gian tới

Với những hiểu biết còn hạn chế cũng như giới hạn về mặt thời gian nên trong quá trình thực hiện chắc chắn sẽ không tránh khỏi những thiếu sót, em rất mong nhận được sự thông cảm, góp ý chân thành của thầy cô và các bạn có quan tâm đến vấn đề này để giúp cho bài viết được hoàn thiện hơn

Qua đó em cũng xin chân thành cảm ơn đến tất cả các thầy cô giáo trong trường vì những chỉ bảo, hướng dẫn trong suốt bốn năm đại học vừa qua và nhất là

cô giáo PGS.TS Nguyễn Thị Quy đã tận tình giúp đỡ, hướng dẫn em trong suốt

quá trình thực hiện và hoàn thành khóa luận tốt nghiệp này

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NGOẠI HỐI VÀ CHÍNH

SÁCH DỰ TRỮ NGOẠI HỐI

1.1 Tổng quan về dự trữ ngoại hối

1.1.1 Khái niệm ngoại hối, dự trữ ngoại hối

Ngoại hối (foreign exchange) là ngoại tệ và các phương tiện có giá trị dùng chi trả trong thanh toán quốc tế (theo Foreign exchange market định nghĩa)

Theo Pháp lệnh số 28/2005/PL-UBTVQH11, ngày 13/12/2005 của Ủy ban Thường vụ Quốc hội nước CHXNCN Việt Nam, tại Điều 4, khoản 1 có quy định: Ngoại hối bao gồm:

- Đồng tiền của quốc gia khác hoặc đồng tiền chung châu Âu và đồng tiền chung khác được sử dụng trong thanh toán quốc tế và khu vực (sau đây gọi là ngoại tệ)

- Phương tiện thanh toán bằng ngoại tệ, gồm séc, thẻ thanh toán, hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận nợ và các phương tiện thanh toán khác

- Các loại giấy tờ có giá bằng ngoại tệ, gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu và các loại giấy tờ có giá khác

- Vàng thuộc dự trữ ngoại hối nhà nước, trên tài khoản ở nước ngoài của người cư trú; vàng dưới dạng khối, thỏi, hạt, miếng trong trường hợp mang vào và mang ra khỏi lãnh thổ Việt Nam

- Đồng tiền của nước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam trong trường hợp chuyển vào và chuyển ra khỏi lãnh thổ Việt Nam hoặc được sử dụng trong thanh toán quốc tế

Dự trữ ngoại hối là một quỹ dự trữ vô cùng quan trọng mà hầu hết các quốc gia trên thế giới hiện nay đều phải duy trì và sử dụng

Trong Cẩm nang Cán cân Thanh toán Quốc tế, IMF định nghĩa:

“Dự trữ ngoại hối là toàn bộ tài sản bằng ngoại hối sẵn sàng sử dụng để can

thiệp, thể hiện trên bảng cân đối tiền tệ của Ngân hàng Trung ương”

Theo Nghị định của Chính phủ số 86/1999/NĐ-CP ngày 30 tháng 8 năm

1999 về quản lý dự trữ ngoại hối nhà nước, tại Điều 1 có quy định:

Dự trữ ngoại hối nhà nước là tài sản thuộc sở hữu của Nhà nước được thể hiện trong bảng cân đối tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Nhà nước là

cơ quan quản lý dự trữ ngoại hối nhà nước nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, bảo đảm khả năng thanh toán quốc tế, bảo toàn dự trữ ngoại hối Nhà nước

Theo Pháp lệnh số 28/2005/PL-UBTVQH11, ngày 13/12/2005 của Ủy ban

Thường vụ Quốc hội nước CHXNCN Việt Nam, tại Điều 4, khoản 19 có viết: “Dự

trữ ngoại hối nhà nước là tài sản bằng ngoại hối thể hiện trong bảng cân đối tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.”

Rõ ràng là khái niệm về dự trữ ngoại hối khá trùng khớp với nhau dù được trích dẫn theo nguồn nào Hiện nay, quỹ dự trữ ngoại hối của Việt Nam được lập thành hai quỹ là quỹ dự trữ ngoại hối và quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng

1.1.2 Các tiêu chí đánh giá quy mô dự trữ ngoại hối

1.1.2.1 Tỷ lệ dự trữ ngoại hối và giá trị nhập khẩu

Theo định nghĩa IMF: “Tỷ lệ của dự trữ ngoại hối trên nhập khẩu được

xem như là một đại diện cho tính dễ bị tổn thương của tài khoản vãng lai của một quốc gia”

Tỷ lệ này đo lường số các tháng mà một nước có thể tài trợ bằng tiền tệ cho nhập khẩu Theo Fisher (2001), tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên nhập khẩu bằng 3 hoặc 4 thì được đánh giá là đủ Hay có thể hiểu theo cách khác là quy mô dự trữ ngoại hối được tính bằng số tuần nhập khẩu Tiêu chí này đại diện cho mức độ hỗ trợ thanh toán quốc tế của dự trữ ngoại hối Và theo như đánh giá của IMF, nếu mức dự trữ ngoại hối có quy mô tương đương 12 đến 14 tuần nhập khẩu thì mức này được xem

là đủ

1.1.2.2 Tỷ lệ dự trữ ngoại hối và nợ ngắn hạn nước ngoài

Tỷ số của dự trữ trên nợ nước ngoài ngắn hạn đo lường khả năng của một nước trong việc trả các khoản nợ nước ngoài vào những năm sắp tới, nếu những điều kiện tài trợ nước ngoài giảm đi một cách đột ngột (theo IMF định

nghĩa)

Nghĩa là dự trữ ngoại hối cho phép một quốc gia tồn tại một cách thoải mái trong điều kiện không có khoản vay mượn nước ngoài đến 1 năm Theo quy tắc của Greenspan- Guidotti, phần tử số biểu thị một nước nắm giữ mức dự trữ thích

hợp để đối mặc với rủi ro rài chính, trong khi phần mẫu số cho thấy một tài khoản vốn vốn dễ bị tổn thương (Greenspan,1999 và BIS 2000) Nếu dự trữ ngoại hối vượt quá nợ ngắn hạn thì vào năm sắp đến một nước có thể đủ khả năng trả các món nợ nước ngoài tới hạn Thêm vào đó, tiêu chí này cũng có thể cho thấy khả năng đối phó của quốc gia khi có hiện tượng tấn công ngoại tệ hoặc rút tiền ra nước ngoài

1.1.2.3 Tỷ lệ dự trữ ngoại hối và mức cung tiền rộng

WorldBank cho rằng: “Một chỉ báo thông thường được sử dụng là tỷ số của

dự trữ ngoại hối trên mức cung tiền rộng (M2) Phạm vi thông thường cho tỷ số này là từ 5-20%”

Lý do căn bản cho tỷ số này là tiền rộng phản ánh rủi ro của một quốc gia khi rút tài sản từ nguồn trong nước vào dự trữ ngoại hối (Calvo, 1996; De Beaufort-Wijnholds and Kapteyn, 2001)

Khi mà nhu cầu tiền không ổn định hay hệ thống tài chính yếu kém cho thấy một cơ hội lớn hơn cho việc đào thoát vốn Trong trường hợp này, tỷ số dự trữ trên mức cung tiền rộng là một chỉ tiêu thích hợp Tỷ lệ thấp hay sụt giảm được xem như một cảnh báo sớm cho khủng hoảng tiền tệ Tiêu chí này còn cho thấy khả năng can thiệp tỷ giá hối đoái của ngân hàng trung ương Tỷ lệ từ 10% đến 20% được coi là đủ dự trữ ngoại hối Các tỷ số được trình bày ở đây chỉ có thể được dùng để đánh giá tính thích hợp của mức dự trữ ngoại hối tại một nước Chúng không cung cấp một mức dự trữ ngoại hối tối ưu đối với đặc điểm của từng quốc gia Do đó, cần có những quan sát và phương pháp nhất định để tìm ra các nhân tố ảnh hưởng đến dự trữ ngoại hối và từ đó xác định được mức dự trữ ngoại hối cần thiết cho quốc gia

1.1.3 Mục đích của dự trữ ngoại hối

1.1.3.1 Điều tiết tỷ giá thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia

NHTW sử dụng chính sách ngoại hối như một công cụ có hiệu lực để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, thông qua mua bán ngoại hối trên thị trường để can thiệp tỷ giá khi cần thiết nhằm ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền, tác động vào lượng tiền cung ứng

1.1.3.2 Bảo tồn quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nước

Là cơ quan quản lý tài sản quốc gia, NHTW phải quản lý quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nước nhưng không chỉ bảo quản và cất giữ mà còn biết sử dụng để phục

vụ cho đầu tư phát triển kinh tế, luôn đảm bảo an toàn không bị ảnh hưởng rủi ro

về tỷ giá ngoại tệ trên thị trường quốc tế Vì thế NHTW cần phải mua bán chuyển đổi để phát triển chống thất thoát, sói mòn quỹ dự trữ ngoại hối của Nhà nước, bảo

vệ độc lập chủ quyền về tiền tệ

1.1.3.3 Cải thiện cán cân thanh toán

Cán cân thanh toán quốc tế thể hiện quan hệ thu chi quốc tế của một nước với nước ngoài Cán cân thanh toán phải phản ánh đầy đủ những xu hướng cung cầu về ngoại tệ trong các giao dịch quốc tế nên nó tác động lớn đến tỷ giá hối đoái của đồng tiền Khi cán cân thanh toán quốc tế bội thu, lượng ngoại tệ chảy vào trong nước dẫn đến khả năng cung về ngoại tệ cao hơn nhu cầu, trường hợp này tỷ giá vận động theo xu hướng giảm Ngược lại khi cán cân thanh toán quốc tế bội chi, tăng lượng ngoại tệ chạy ra nước ngoài dẫn đến nhu cầu về ngoại tệ cao hơn khả năng cung ứng, trường hợp này tỷ giá vận động theo xu hướng tăng lên.Như vậy trong cả hai trường hợp nếu không có sự can thiệp của NHTW, tỷ giá sẽ tăng hoặc giảm theo cung cầu ngoại hối trên thị trường Ở nhiều nước NHTW đóng vai trò điều tiết tỷ giá để thực hiện mực tiêu của chính sách kinh tế Nếu NHTW muốn xác lập một tỷ giá ổn định nghĩa là giữ cho tỷ giá không tăng, không giảm, thì NHTW hoặc mua vào số ngoại tệ từ nước ngoài chuyển vào trong nước làm cho quỹ dự trữ ngoại hối tăng lên tương ứng, hoặc NHTW sẽ bán ngoại tệ ra để đáp ứng nhu cầu của thị trường khi có luồng ngoại tệ chảy ra nước ngoài, quỹ dự trữ ngoại hối giảm đi tương ứng

1.2 Chính sách dự trữ ngoại hối quốc gia

1.2.1 Khái niệm về chính sách dự trữ ngoại hối

1.2.1.1 Khái niệm

Chính sách DTNH là tổng hợp những thể chế về dự trữ ngoại hối và biện pháp có liên quan để quản lí và tác động đến lượng dự trữ ngoại hối cũng như các hoạt động ngoại hối của một quốc gia nhằm tạo sự cân đối, ổn định để thúc đẩy kinh tế- xã hội phát triển (theo IMF định nghĩa)

Chính sách DTNH là bộ phận của chính sách tiền tệ quốc gia, là một trong những công cụ quản lý vĩ mô của Nhà nước đối với nền kinh tế, do đó không phải là một chính sách độc lập hoàn toàn, mà nó phụ thuộc vào các bộ phận khác của chính sách tiền tệ quốc gia Nó bao gồm những quy định pháp lý điều chỉnh hoạt động ngoại hối như mua bán, đầu tư, vay, cho vay và các GD khác về ngoại hối của các bên liên quan nhằm thực hiện được các mục tiêu DTNH trong từng thời kỳ

Thông thường, Chính phủ các nước uỷ nhiệm chức năng QLDTNH và hoạt động ngoại hối cho một cơ quan Bộ hoặc cơ quan ngang Bộ đảm trách nhiệm vụ này Phần lớn trên thế giới, NHTW giữ trọng trách QLDTNH và hoạt động ngoại hối Tại Việt Nam, Chính phủ giao cho NHNN là cơ quan chủ quản và phối hợp với các Bộ, ngành liên quan để thực hiện việc QLDTNH

1.2.1.2 Phạm vi của chính sách dự trữ ngoại hối

Bao gồm các hoạt động liên quan đến dự trữ ngoại hối: đó là các hoạt động làm nảy sinh cung cầu ngoại tệ như giao dịch thương mại, chuyển tiền một chiều, đầu tư và hoạt động vay, trả nợ nước ngoài

1.2.2 Mục tiêu của chính sách dự trữ ngoại hối

Mục tiêu chung của chính sách DTNH được quyết định bởi mục tiêu phát triển kinh tế của mỗi quốc gia trong từng thời kỳ nhất định và nó phải phù hợp với mức độ phát triển của nền kinh tế Mục tiêu chính sách DTNH tổng thể mà hầu hết các quốc gia đều phấn đấu là góp phàn bảo đảm sự cân bằng giữa hoạt động kinh tế đối nội với hoạt động kinh tế đối ngoại Muốn vậy, chính sách DTNH cần đạt được những mục tiêu sau: duy tri tỷ lệ tăng trưởng cao và bền vững, duy trì ổn định tiền

tệ và giá cả, ổn định cán cân thanh toán quốc tế

Đối với Việt Nam, để thực hiện mục tiêu xây dựng nền kinh tế TT theo định hướng XHCN trong xu thế hội nhập mở cửa, ngoài các mục tiêu chung trên, chính sách DTNH cần đảm bảo các yêu càu sau:

- Đưa nền kinh tế đạt được mức cân bằng đối ngoại góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế

- Đảm bảo khả năng thanh toán quốc tế cho quốc gia

- Hạn chế luồng vốn đi ra, thu hút nguồn vốn từ bên ngoài tập trung phát triển kinh tế

- Bảo vệ chủ quyền về tiền tệ

- Tránh những tác động tiêu cực từ bên ngoài ảnh hưởng tới nền kinh tế

1.2.3 Chủ thể thực hiện chính sách dự trữ ngoại hối

Qua thống kê tình hình quản lý dự trữ ngoại hối của 82 quốc gia và vùng lãnh thổ (SBV: 2007), cho thấy có tới 78 nước, chiếm 95% các nước giao NHTW trực tiếp điều hành chính sách dự trữ ngoại hối, chỉ một vài quốc gia là có sự tham gia chính sách dự trữ ngoại hối của Bộ Tài chính hay Quỹ đầu tư như Canada, Anh, Nhật Tuy nhiên, ở các nước này, NHTW vẫn là cơ quan trực tiếp thực hiện chính sách dự trữ ngoại hối

Theo báo cáo IMF (2007) về cơ quan quản lý và sở hữu dự trữ ngoại hối, có bốn hình thức quản lý:

(1) NHTW sở hữu và quản lý;

(2) Chính phủ sở hữu và quản lý;

(3) Chính phủ sở hữu nhưng NHTW quản lý tài sản có;

(4) Chính phủ và NHTW đồng sở hữu dự trữ, nhưng NHTW quản lý tài sản

có

Trong đó, đa phần ở các nước, NHTW hoặc các cơ quan tiền tệ là người sở hữu dự trữ ngoại hối và quản lý dự trữ dưới dạng một phần tài sản trong bảng cân đối Chỉ có hai nước (Nhật Bản và Mỹ), dự trữ ngoại hối do chính phủ sở hữu và quản lý

Với hình thức dự trữ ngoại hối do chính phủ sở hữu nhưng NHTW quản lý,

có 3 nước (Canada, Hongkong và Anh), dự trữ do chính phủ sở hữu và do đại lý quản lý Ở Canada, dự trữ do chính phủ sở hữu nhưng NHTW Canada và Bộ Tài chính đồng quản lý; ở Anh, Bộ Tài chính sở hữu dự trữ, NHTW Anh quản lý theo các hạn mức của Bộ Tài chính; và ở Hồng Kông, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông quản

• Tại Estonia, NHTW điều hành quản lý dự trữ ngoại hối do NHTW sở hữu, trong khi đó, NHTW cung cấp dịch vụ quản lý đối với phần dự trữ do Bộ Tài chính

dự trữ ngoại hối trên thị trường quốc tế trừ trường hợp của Mỹ và Nhật Tại Nhật,

Bộ Tài chính chịu trách nhiệm về chính sách tỷ giá và quản lý dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, can thiệp ngoại hối do NHTW Nhật thực hiện thay mặt cho Bộ Tài chính Tại

Mỹ, Bộ Tài chính quản lý Quỹ bình ổn hối đoái nhưng hoạt động can thiệp ngoại hối được thực hiện thông qua Ngân hàng Dự trữ liên bang New York

1.2.4 Những nội dung cơ bản của chính sách dự trữ ngoại hối

1.2.4.1 Đối với các GD vãng lai

Hoạt động DTNH đối với các GD vãng lai tập trung chủ yếu vào việc theo dõi luồng ngoại tệ đi vào (từ XK, viện trợ, kiều hối, lãi đầu tư ), kiểm soát luồng ngoại tệ đi ra (thanh toán NK hàng hoá, dịch vụ, trả lãi đàu tư, chuyển tiền một chiều )

- Thông thường, việc theo dõi luồng ngoại tệ đi vào được thực hiện qua yêu cầu bắt buộc người cư trú có nguồn thu vãng lai phải chuyển về nước và khai báo để các cơ quan chức năng nắm được lượng ngoại tệ đi vào

- Quy định về nghĩa vụ bán ngoại tệ từ các nguồn thu vãng lai (kết hối) cũng được xem là một bộ phận của chính sách DTNH đối với các GD vãng lai được nhiều quốc gia sử dụng Người cư trú bắt buộc phải bán một lượng nhất định (thường theo tỷ lệ %) trong số nguồn thu ngoại tệ từ các GD vãng lai của mình cho các NHTM Đây là một biện pháp hành chính nhằm tăng cung ngoại tệ cho nền kinh

tế

- Kiểm soát luồng ngoại tệ đi ra chủ yếu tập trung vào các quy định về điều kiện được mua và chuyển ngoại tệ ra nước ngoài Thông thường, các quốc gia áp dụng QLNH đều quy định những đối tượng mua bán được phép mua ngoại tệ và giới hạn tối đa lượng ngoại tệ được mua Người cư trú thuộc đối tượng được phép

mua ngoại tệ khi có nhu cầu ngoại tệ để thanh toán cho phía nước ngoài phải xuất trình những giấy tờ chứng minh nhu cầu được phép Trong trường hợp tất cả các đối tượng đều được phép mua ngoại tệ phục vụ cho các GD vãng lai với số lượng không hạn chế thi đồng tiền của quốc gia đó được công nhận là có khả năng chuyển đổi hoàn toàn đối với cán cân vãng lai (hay còn gọi là tự do hoá cán cân vãng lai) Hầu hết các quốc gia là thành viên của IMF hiện nay đều đã và đang từng bước thực hiện tạo khả năng chuyển đổi hoàn toàn cho đồng bản tệ đối với cán cân vãng lai

1.2.4.2 Đối với các GD vốn

Chính sách DTNH đối với các GD vốn nhằm mục đích thu hút nguồn vốn từ nước ngoài và hạn chế luồng vốn đi ra Nó được thể hiện ở quy định QLNH trong lĩnh vực đầu tư và vay hứa trả nợ nước ngoài

- Hầu hết các nước đều khuyến khích nguồn vốn nước ngoài đầu tư vào nền kinh tế, đặc biệt là nguồn VĐT trực tiếp FDI Chủ trương khuyến khích FDI thể hiện bằng việc chỉ theo dõi nguồn VĐT vào thông qua các quy định về khai báo và đăng kí cam kết cho phép nhà đầu tư được chuyển lợi nhuận về nước trong quá trình hoạt động và chuyển vốn về nước khi hết thời hạn đầu tư Còn nguồn VĐT gián tiếp

có thể bị hạn chế hơn do tính chất bất ổn và sự nhạy cảm của nó đối với các chuyển biến chính trị xã hội và kinh tế của nước nhận đầu tư

Việc kiểm soát luồng VĐT ra nước ngoài được thể hiện thông qua các quy định chặt chẽ về đối tượng, thủ tục, địa bàn đàu tư và giới hạn mức VĐT ra nước ngoài Các đối tượng muốn đầu tư ra nước ngoài phải được các cơ quan chức năng cấp phép trên cơ sở từng trường hợp

- Trong hoạt động vay nợ nước ngoài, cơ chế QLNH thường quy định chặt chẽ hơn đối với các khoản vay trung dài hạn so với các khoản vay ngắn hạn Người cư trú vay vốn ngắn hạn nước ngoài thường chỉ càn đăng kí để cơ quan có thẩm quyền

có thể theo dõi và làm cơ sở cho việc mua ngoại tệ để trả nợ gốc và lãi Còn với các khoản vay trung dài hạn, người đi vay có thể phải xin phép các cơ quan có thẩm quyền

1.2.4.3 Kiểm soát việc sử dụng ngoại tệ trong nước

Thông thường, các quốc gia áp dụng quy chế QLNH chặt chẽ là những quốc gia có đồng tiền không ổn định Tại những nước này, người dân có xu hướng sử

dụng ngoại tệ để thay thế các chức năng thanh toán Điều này ảnh hưởng đến chủ quyền tiền tệ của quốc gia Vì vậy, một trong những nội dung quan tong của chính sách QLNH là kiểm soát được việc sử dụng ngoại tệ trong nước

Các quốc gia thường cho phép người cư trú được cất trữ ngoại tệ, hay nói cách khác là cho phép sử dụng ngoại tệ làm phương tiện cất trữ giá trị nhưng nghiêm cấm việc sử dụng ngoại tệ trong thanh toán và định giá

Ngoài ra, Chính phủ các nước còn kiểm soát hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các NHTM nhằm mục đích tạo dòng luân chuyển ngoại tệ trong nền kinh tế, chống găm giữ ngoại tệ, phòng tránh rủi ro góp phàn thực hiện chính sách tỷ giá đã định NHTW sẽ kiểm soát hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các NHTM bằng việc xem xét cấp giấy phép kinh doanh ngoại tệ cho các NHTM, ban hành các quy chế

GD hối đoái, tổ chức và điều hành TTNTLNH, ban hành các quy định về trạng thái ngoại tệ

Bên cạnh đó, các quốc gia này còn theo dõi và kiểm soát việc mở TK ở nước ngoài của người cư trú bằng cách giới hạn mục đích sử dụng trong các trường hợp đòi hỏi thanh toán thường xuyên cho phía nước ngoài như ngành hàng không, hàng hải, XK lao động Các đối tượng được mở TK ở nước ngoài phải báo cáo tinh hinh

sử dụng TK cho các cơ quan chức năng theo định kỳ

1.3 Kinh nghiệm quốc tế về chính sách dự trữ ngoại hối

1.3.1 Kinh nghiệm của Trung Quốc

Việt Nam và Trung Quốc đều là những nước đang phát triển ở trong quá trình chuyển đổi từ nền kinh tế kế hoạch hóa sang nền kinh tế thị trường có sự quản

lý của Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa Mặc dù thời điểm chuyển đổi

và mức độ chuyển đổi có thể khác nhau nhưng giữa hai nền kinh tế có những nét tương đồng Do đó, những kinh nghiệm của Trung Quốc trong việc xây dựng dự trữ ngoại hối, cũng như những chính sách liên quan là những bài học quý cho Việt Nam

Hình 1.1: Quy mô dự trữ ngoại hối của Trung Quốc trong thời gian qua

Nguồn: Global Economy

Theo số liệu của Ngân hàng trung ương Trung Quốc, dự trữ ngoại hối của nước này tính đến hết quý I năm 2015 vừa qua đạt 3,95 nghìn tỷ USD, tăng 130 tỷ USD so với cuối năm 2013 Đây cũng là mức cao nhất thế giới Dự trữ ngoại hối của Trung Quốc tiếp tục tăng mạnh trong những năm gần đây, từ 100 tỷ USD năm

2000 Như vậy, Trung Quốc chỉ mất 1 thập kỷ để vượt Nhật Bản trở thành nước có

dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới vào năm 2006 – thời điểm đánh dấu dự trữ vượt mốc 1.000 tỷ USD Hiện tại, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đã gấp 3 lần của Nhật Bản

Hình 1.2: Top 10 quốc gia có dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới

Nguồn: IMF

Chính sách dự trữ ngoại hối Trung Quốc

Sau khi gia nhập WTO, Trung Quốc phải thực hiện từng bước tự do hóa tài khoản vốn, tự do hóa thị trường tài chính theo lộ trình đã cam kết Mặt khác, kể từ năm 2005, Trung Quốc phát triển quá nóng khiến dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII) chảy vào ồ ạt, do đó các biện pháp hành chính không còn giữ được vai trò chủ đạo trong quản lý vốn ĐTNN Để ngăn chặn tình trạng đảo ngược dòng vốn, việc áp dụng các biện pháp quản lý vốn trên cơ chế thị trường đạt hiệu quả hơn Với

dự trữ ngoại hối lớn, tiềm lực tài chính trong nước mạnh, cho đến nay quan điểm của

Trung Quốc rất rõ ràng đối với các nhà đầu tư tài chính quốc tế, đó là: Hạn chế dòng

vốn FII (Trung Quốc quy định theo định lượng để phân biệt FII và FDI)

Hoạt động FII - là việc nắm giữ dưới 10% cổ phần tại một tổ chức phát hành Nắm giữ trên 10% được coi là FDI, do đó chỉ cho phép các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp lớn, có kinh nghiệm và uy tín trên thế giới được tham gia đầu tư một cách hạn chế để định hướng sự phát triển bền vững của TTCK

Với quan điểm này, Trung Quốc đã có những quy định cụ thể như sau:

 Đối với các nhà đầu tư cá nhân nước ngoài: không cho phép các nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Trung Quốc

 Đối với các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài: cấp phép đầu tư theo hạn ngạch cho một số tổ chức đầu tư lớn trên thế giới sau khi đã đáp ứng một số điều kiện tối thiểu, gọi tắt là QFII

Về quản lý dự trữ ngoại hối, theo Luật, NHTW Trung quốc quản lý dự trữ ngoại hối và theo đó Cục quản lý ngoại hối ra các quyết định quản lý và Vụ quản lý

dự trữ ngoại hối là đơn vị thực hiện các quyết định này NHTW Trung quốc quản lý

dự trữ theo các tiêu chuẩn đầu tư và quản lý rủi ro theo mô hình tính toán rủi ro theo ngày Hiện nay, TQ cố gắng đào tạo đội ngũ quản lý dự trữ ngoại hối chuyên nghiệp theo tiêu chuẩn quốc tế Với các yêu cần an toàn, thanh khoản trong quản lý ngoại hối, dự trữ được đầu tư vào các công cụ trái phiếu Chính phủ, tiền gửi các NH có tín nhiệm cao và một ít vào trái phiếu công ty và theo đuổi các chiến lược đầu tư dài hạn chứ không theo đuổi việc đầu cơ ngắn hạn trên thị trường ngoại hối

1.3.2 Kinh nghiệm của Hàn Quốc

Thời gian gần đây, Hàn Quốc không ngừng nâng cao chất lượng chính sách

dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Trung ương (NHTW) Nhờ đó, quy mô dự trữ ngoại hối (DTNH) của nước này liên tục tăng đều qua các năm Việt Nam nên thông qua cách thức quản lý dự trữ ngoại hối Hàn Quốc để hoàn thiện chính sách quản lý ngoại hối trong nước

Hình 1.3: Dự trữ ngoại hối Hàn Quốc giai đoạn 2000-2014

Từ giữa những năm 90 đến nay, chính sách dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc

có nhiều thay đổi Việc dự trữ ngoại hối chủ yếu dựa vào các tiêu chuẩn đầu tư để xây dựng các chiến lược đầu tư và các mô hình quản lý rủi ro, triển khai áp dụng các mô hình kinh tế (sử dụng IT sy stem) để tính mức sinh lời theo giá thị trường và tiêu chuẩn hóa việc đánh giá thực hiện quản lý dự trữ ngoại hối

Với mục tiêu thanh khoản, một phần dự trữ được đầu tư vào công cụ của thị trường tiền tệ bằng đồng USD như tiền gửi, tín phiếu Tuy nhiên, mức đầu tư ngắn hạn chỉ ở quy mô nhỏ, đủ để đáp ứng nhu cầu để giảm chi phí cơ hội Với mục tiêu sinh lời nhưng vẫn phải an toàn và thanh khoản, dự trữ ngoại hối được đầu tư một cách đa dạng theo các đồng tiền mạnh như USD, EUR, JPY, GBP … và các công

cụ có lãi suất cố định như trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quốc gia, trái phiếu công

ty do các tổ chức tài chính phát hành, trái phiếu công ty do người nước ngoài quản

lý Và một phần dự trữ ngoại hối được giao cho các nhà quản lý nước ngoài đầu tư

là loại hình đầu tư gián tiếp vào các tài sản có mức sinh lời cao và đi kèm có mức rủi ro cao đồng thời thông qua chiến lược này đào tạo cán bộ về kỹ năng đầu tư và tham gia các chương trình đào tạo nước ngoài Về tiêu chuẩn đối tác đầu tư, thì Hàn quốc chỉ đầu tư vào các đối tác có xếp hạng tín nhiệm từ AA trở lên Về việc xác định cơ cầu đồng tiền trong dự trữ, cần xem xét các yếu tố như: cơ cấu đồng tiền của nợ nước ngoài, cơ cấu đồng tiền trong thanh toán cán cân vãng lai, cơ cấu của các thị trường trái phiếu toàn cầu chủ chốt Cơ cấu đồng tiền này chỉ xem xét để thay đổi hàng năm và không thường xuyên thay đổi và việc thay đổi cơ cấu đồng tiền chỉ diễn ra dần dần Việc quản lý dự trữ còn được thực hiện dựa vào việc phân

bổ theo đối tác như Chính phủ, tổ chức tài chính và phân bổ dự trữ dựa vào đường thu nhập và mục tiêu kỳ hạn Tại Hàn Quốc, các nhà quản lý dự trữ ngoại hối trực tiếp có thể được phép đầu tư trên nguyên tắc tuân thủ các tiêu chuẩn đầu tư đã được quyết định (benchmarks) nhưng các tiêu chuẩn đầu tư này thường được qui định theo biên độ trần để linh hoạt Các tiêu chuẩn đầu tư được phân bổ chi tiết theo khu vực như Chính phủ, đại lý, công ty và theo kỳ hạn dựa vào phân tích về đường cong lợi tức và xu hướng lãi suất, loại chứng khoán và việc mua bán ngắn hạn trên thị trường ngoại hối Ngoài ra, Hàn Quốc còn sử dụng nghiệp vụ cho thuê chứng khoán

để có thêm thu nhập với rủi ro tối thiểu thông qua việc sử dụng các công ty chứng khoán và Hàn quốc còn mở đại diện tại New York và London Về mô hình tổ chức, Hàn quốc phân tách rõ rệt 3 chức năng: giao dịch, phân tích và hạch toán bằng việc thành lập front office, middle office và back office và đơn vị quản lý dự trữ ngoại hối tập trung (Vụ Quản lý dự trữ) trong đó chú trọng và thành lập bộ phận phân tích kinh tế lượng dựa vào mô hình kinh tế (middle office) và bộ phận xây dựng chiến lược đầu tư (front office) để tăng cường và nâng cao hiệu quả quản lý dự trữ ngoại hối, thuê chuyên gia có kinh nghiệm từ khu vực tư nhân để quản lý dự trữ ngoại hối

và đào tạo đội ngũ cán bộ chuyên sâu

1.3.3 Bài học kinh nghiệm rút ra

1.3.3.1 Bài học từ kinh nghiệm chính sách dự trữ ngoại hối của Trung Quốc

Thứ nhất, tiếp tục phát huy các nguồn lực để gia tăng nguồn thu ổn định cho

dự trữ ngoại hối Trung Quốc là một kinh nghiệm tốt để Việt Nam học tập trong việc thu hút các nguồn ngoại tệ từ nước ngoài vào trong nước Để có được một tiềm lực ngoại hối vững mạnh, Việt Nam phải tiếp tục đẩy mạnh chính sách sản xuất hướng vào xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu Thực thi chính sách tỷ giá hợp lý cũng có thể là một công cụ mang lại lợi thế lớn cho xuất khẩu trong nước Thặng dư cán cân thương mại là nguồn cung cấp ngoại tệ cơ bản và ổn định cho dự trữ ngoại hối quốc gia Mặt khác phải tăng cường thu hút vốn đầu tư nước ngoài Tiếp tục điều chỉnh một cách linh hoạt các quy định về đầu tư quốc tế, tạo môi trường thuận lợi

để thu hút các dòng ngoại hối chảy vào Việt Nam

Thứ hai, duy trì quy mô dự trữ ngoại hối hợp lý Theo thông lệ quốc tế mức

dự trữ ngoại hối vừa đủ là mức đủ để trang trải tổng số nợ nước ngoài đến hạn thanh toán trong vòng một năm và về dài hạn thì ở mức 12 tuần nhập khẩu Bài học của Trung Quốc cho thấy sự gia tăng về dự trữ quá mức cần thiết đặt ra thách thức với các NHTW phải đa dạng hóa đầu tư dự trữ ngoại hối để sinh lời Trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu như hiện nay thì việc đa dạng hóa danh mục đầu tư lại càng trở nên khó khăn Vì vậy Cơ quan Quản lý dự trữ cần đo lường một mức dự trữ vừa đủ và xây dựng kế hoạch phân bổ lượng dự trữ dư thừa nếu có một cách hiệu quả

Thứ ba, xây dựng mục tiêu, chiến lược quản lý dự trữ ngoại hối theo các

nguyên tắc cơ bản: An toàn, thanh khoản và sinh lời Duy trì dự trữ ngoại hối nghĩa

là quốc gia đã chấp nhận đánh đổi một mức chi phí cơ hội nhất định Tuy nhiên, tùy thuộc vào chiến lược quản lý dự trữ ngoại hối và mức độ đa dạng hóa công cụ đầu

tư mà các chi phí cơ hội một quốc gia phải chịu có thể thấp hơn, đồng thời vẫn bảo đảm độ an toàn và thanh khoản Dự trữ nên được đầu tư vào các công cụ Trái phiếu Chính phủ, tiền gửi tại các ngân hàng có tín nhiệm cao và một ít vào Trái phiếu Công ty; theo đuổi các chiến lược đầu tư dài hạn chứ không chạy theo các cuộc đầu

cơ ngắn hạn trên Thị trường ngoại hối

Thứ tư, thành lập các Cơ quan chuyên trách về quản lý dự trữ Để xây dựng

chiến lược đầu tư hiệu quả và biến dự trữ ngoại hối thực sự trở thành một công cụ của Chính phủ trong điều hành Thị trường ngoại hối, đáp ứng tốt vai trò của nó

trong thương mại quốc tế, đòi hỏi cần có một cơ quan độc lập và chuyên nghiệp về vấn đề này Cơ quan đó sẽ được giao toàn bộ trách nhiệm trong việc hình thành chính sách và thực thi các chiến lược liên quan đến dự trữ ngoại hối Về lâu dài, cần phải đào tạo đội ngũ nhân lực có trình độ cao chuyên trách trong việc gia tăng, sử dụng và đầu tư vốn, tạo cơ sở cho việc xây dựng cũng như duy trì nguồn dự trữ ngoại hối vững mạnh

Thứ năm, gia tăng tính minh bạch trong quản lý dự trữ ngoại hối quốc gia và

công khai hoá số liệu Hầu hết các số liệu về quy mô và cơ cấu dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đều được đăng tải đầy đủ trên các trang thông tin của Chính phủ Điều này giúp tạo lập niềm tin của dân chúng vào việc ổn định tỷ giá và tăng cường việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài

1.3.3.2 Bài học từ kinh nghiệm chính sách dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc

Thứ nhất, hoàn thiện mô hình tổ chức hoạt động của cơ quan trực tiếp quản

lý DTNH nhà nước có sự thống nhất, phân cấp rõ ràng về chức năng, nhiệm vụ và quan hệ chặt chẽ, hiệu quả

Tại Việt Nam, ngày 20/5/2014, Chính phủ ban hành Nghị định

50/2014/NĐ-CP (có hiệu lực thi hành từ ngày 15/7/2014) về quản lý DTNH, thay thế cho Nghị định 86/1999/NĐ-CP, đã quy định rõ hơn về mô hình tổ chức quản lý DTNH quốc gia tại Việt Nam Theo đó, NHNN Việt Nam sẽ trực tiếp quản lý DTNH Mô hình

tổ chức này cũng tương đồng với Hàn Quốc và đa số các nước khác trên thế giới, khi NHTW là cơ quan quản lý DTNH quốc gia

Để việc xây dựng chiến lược quản lý DTNH hiệu quả, NHTW nên quản lý theo mô hình thống nhất, đồng thời có sự phân cấp rõ rệt về chức năng, nhiệm vụ Trên cơ sở đó, việc quản lý DTNH của Việt Nam nên tham khảo mô hình tổ chức hoạt động và xây dựng quy trình thực hiện quản lý DTNH của NHTW Hàn Quốc

Theo mô hình tổ chức hoạt động quản lý DTNH của Hàn Quốc, Vụ Quản lý

dự trữ chịu trách nhiệm quản lý dự trữ trên các phương diện như: lựa chọn mức chuẩn, đưa ra các định hướng đầu tư, quản lý rủi ro, quản lý danh mục vốn đầu tư,

kế toán; được tổ chức thành 3 bộ phận (Front Office, Middle Office và Back Office) Trong đó, bộ phận Middle office có vai trò quan trọng trong việc đề xuất ra các chiến lược đầu tư, nắm bắt được các mô hình kinh tế và thông hiểu thị trường

tài chính Trong khi đó, nhiệm vụ của Vụ Quốc tế là quản lý các giao dịch ngoại hối, cung - cầu ngoại hối, can thiệp trên thị trường ngoại hối, kiểm soát lượng DTNH và thông báo ra công chúng

Thứ hai, hoàn thiện quy trình quản lý DTNH Việc xây dựng được quy trình

quản lý DTNH chặt chẽ, phù hợp, là yếu tố góp phần không nhỏ quyết định chất lượng, hiệu quả của chính sách quản lý DTNH Để nâng cao hiệu quả quản lý DTNH của Việt Nam trong thời gian tới, chúng ta cần xem xét học tập kinh nghiệm của Hàn Quốc theo 7 bước về quy trình quản lý DTNH, cụ thể là :

 Bước 1: Xác định cơ cấu đầu tư DTNH

 Bước 2: Xây dựng chiến lược đầu tư

 Bước 3: Xác định tài sản có chiến lược

 Bước 4: Thực hiện đầu tư

 Bước 5: Thanh toán các giao dịch

 Bước 6: Hạch toán kế toán các giao dịch

 Bước 7: Quản lý rủi ro và đánh giá quá trình thực hiện

Thứ ba, không ngừng đa dạng hóa cơ cấu DTNH và xây dựng chiến lược đầu

tư DTNH phù hợp với mục tiêu của quản lý DTNH quốc gia, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế từng thời kỳ

Với mục tiêu sinh lời nhưng vẫn phải an toàn và thanh khoản, DTNH được đầu tư một cách đa dạng theo các đồng tiền mạnh khác ngoài đồng USD là đồng Euro (EUR), đồng bảng Anh (GBP) và đồng Yên Nhật (JPY) vào các công cụ có lãi suất cố định như trái phiếu Chính phủ hoặc trái phiếu công ty được Chính phủ bảo lãnh Một phần DTNH được giao cho các nhà quản lý nước ngoài đầu tư là loại hình đầu tư gián tiếp vào các tài sản có mức sinh lời cao và đi kèm có mức rủi ro cao, đồng thời thông qua chiến lược này đào tạo cán bộ về kỹ năng đầu tư và tham gia các chương trình đào tạo nước ngoài

Tóm lại, bài học rút ra từ kinh nghiệm hoạt động quản lý DTNH của Hàn Quốc nếu vận dụng tốt sẽ góp phần nâng cao chất lượng chính sách quản lý DTNH của NHNN Việt Nam trong thời gian tới, nhằm thực hiện được các mục tiêu quan trọng của quản lý DTNH: (i) đảm bảo thực hiện song song chính sách tiền tệ và tỷ

giá, duy trì tính thanh khoản của thị trường ngoại hối, góp phần thúc đẩy hoạt động xuất nhập khẩu, đảm bảo tính cân đối của cán cân thanh toán; (ii) duy trì uy tín về khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ nước ngoài của nền kinh tế, hỗ trợ giá trị đồng nội tệ, đảm bảo an toàn tài chính quốc gia, phòng ngừa và chống đỡ được những tác động tiêu cực khi xảy ra khủng hoảng hay các cú sốc tài chính từ bên ngoài Từ đó, tạo điều kiện thu hút FDI và vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII), để xây dựng cơ

sở hạ tầng và phát triển kinh tế bền vững

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ NGOẠI HỐI Ở VIỆT NAM THỜI GIAN QUA

2.1 Cơ sở pháp lý về chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam

2.1.1 Chủ thể thực hiện chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam

Nghị định số 86/1999/NĐ-CP ngày 30-08 năm 1999 về chính sách dự trữ ngoại hối nhà nước quy định 3 tổ chức chính tham gia thực hiện chính sách dự trữ ngoại hối nhà nước: Thủ tướng chính phủ, Ngân hàng nhà nước, Bộ tài chính

2.1.1.1 Thủ tướng chính phủ

Theo điều 17 nghị quyết 86/1999/NĐ-CP, thủ tướng có quyền quyết định:

 Mức Dự trữ ngoại hối nhà nước dự kiến đạt được hàng năm do Thống đốc Ngân hàng Nhà nước trình

 Tạm ứng từ Quỹ dự trữ ngoại hối cho ngân sách nhà nước để đáp ứng các nhu cầu đột xuất, cấp bách của Nhà nước do Bộ trưởng Bộ Tài chính trình

 Hạn mức ngoại hối của Quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng

 Điều chuyển ngoại hối từ Quỹ dự trữ ngoại hối sang Quỹ bình ổn tỷ giá

và giá vàng theo đề nghị của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Trong trường hợp hạn mức Quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng không đáp ứng được yêu cầu can thiệp, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước trình Thủ tướng Chính phủ cho phép điều chuyển ngoại hối từ Quỹ dự trữ ngoại hối sang Quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng

2.1.1.2 Ngân hàng nhà nước

Ngân hàng Nhà nước là cơ quan quyết định các chính sách tiền tệ nên sẽ

có tác động tới nhà nước dựa theo tình hình của chính sách tiền tệ, cán cân thanh toán quốc tế Hàng năm Thống đốc Ngân hàng Nhà nước dự kiến mức dự trữ ngoại hối nhà nước trình Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Mức dự trữ ngoại hối dự kiến

có vai trò rất quan trọng trong việc thực hiện các chính sách của chính phủ và ngân hàng nhà nước trong nghiệp vụ thị trường mở Nó giúp góp phần đảm bảo sự an toàn trong giao dịch quốc tế, tránh việc thâm hụt ngoại hối cũng như đảm bảo cân bằng tỉ giá hối đoái Vì vậy, việc xác định mức dự trữ ngoại hối dự kiến là rất quan trọng trong việc hoạch định các chính sách tiền tệ và quan hệ kinh tế quốc

tế, phải được dựa trên tình hình cán cân ngoại hối năm nay và dự kiến tình hình

thay đổi về thương mại trong năm sau và đệ trình Thủ tướng Chính phủ quyết định Ngoài ra ngân hàng nhà nước có thể tác động tới quản lí dự trữ ngoại hối thông qua việc quyết định những nội dung sau:

Đối với Quỹ dự trữ ngoại hối, bao gồm các quy định về:

- Tỷ lệ dự trữ bằng ngoại tệ và bằng vàng

- Loại ngoại tệ và tỷ lệ giữa các loại ngoại tệ

- Tỷ lệ giữa đầu tư ngắn hạn, trung hạn và dài hạn

- Hình thức đầu tư và thời hạn đầu tư

- Lựa chọn tổ chức đối tác để thực hiện đầu tư

Cơ cấu Quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng, bao gồm các quy định về:

- Tỷ lệ dự trữ bằng ngoại tệ và bằng vàng

- Loại ngoại tệ và tỷ lệ giữa các loại ngoại tệ

- Can thiệp thị trường ngoại tệ và thị trường vàng trong nước khi cần thiết

để thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ từng thời kỳ

- Điều chuyển ngoại hối từ Quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng sang Quỹ dự trữ ngoại hối trong trường hợp mức ngoại hối của Quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng vượt hạn mức đã được Thủ tướng Chính phủ quyết định

- Việc sử dụng Quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng để đầu tư ngắn hạn trên các thị trường tiền tệ trong nước và quốc tế

Trách nhiệm của ngân hàng nhà nước Việt Nam( nghị định 160/2006/NĐ-CP)

- Chịu trách nhiệm trước Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ về thực hiện quản lý nhà nước đối với hoạt động ngoại hối

- Thực thi việc tạm ứng từ Quỹ dự trữ ngoại hối cho nhân sách nhà nước (theo điều 10, quyết định số 653/2001/QĐ-NHNN)

- Chủ trì xây dựng và soạn thảo các văn bản quy phạm pháp luật về ngoại hối thuộc thẩm quyền

- Phối hợp với các Bộ, ngành liên quan khi xây dựng các văn bản pháp luật có nội dung liên quan đến ngoại hối

- Chịu trách nhiệm trước Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ về hợp tác quốc tế trong lĩnh vực ngoại hối

- Cấp, thu hồi Giấy phép hoạt động ngoại hối

- Kiểm tra, thanh tra việc thực hiện các hoạt động ngoại hối quy định tại Nghị định này và việc chấp hành chế độ chứng từ và thông tin báo cáo

- Xử lý các hành vi vi phạm về ngoại hối thuộc thẩm quyền

Hằng năm hoặc nếu cần thiết, Ngân hàng Trung ương phải thực hiện các công tác báo cáo hạch toán tình hình thực hiện việc quản lý dự trữ ngoại hối Nhà nước, tình hình thực tế sử dụng dự trữ ngoại hối Nhà nước gửi cho chính phủ

và Bộ Tài chính; Báo cáo Chính phủ và ủy ban thường vụ Quốc hội tình hình biến động dự trữ ngoại hối Nhà nước Công việc hạch toán diễn ra theo quy định của pháp luật, trong đó thu nhập và các chi phí phát sinh trong qúa trình quản lý dự trữ ngoại hối nhà nước được hạch toán vào thu nhập và chi phí nghiệp vụ ngân hàng của Ngân hàng Nhà nước

2.1.1.3 Bộ Tài chính

Bộ Tài chính chịu trách nhiệm:

 Kiểm tra việc quản lý dự trữ ngoại hối nhà nước của Ngân hàng Nhà nước theo chức năng, nhiệm vụ được giao và việc chấp hành các quy định tại Nghị định này Ngân hàng Nhà nước sao gửi văn bản xác nhận đăng ký khoản phát hành của doanh nghiệp cho Bộ Tài chính để phối hợp theo dõi và quản lý hoạt động vay, trả nợ của doanh nghiệp thông qua hình thức phát hành trái phiều quốc tế

 Trình Thủ tướng Chính phủ quyết định tạm ứng từ Quỹ dự trữ ngoại hối cho ngân sách nhà nước để đáp ứng các nhu cầu đột xuất, cấp bách của Nhà nước Ngân hàng nhà nước là cơ quan thực thi quyết định tạm ứng này

 Sử dụng và hoàn trả các khoản tạm ứng từ Quỹ dự trữ ngoại hối theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ

2.1.2 Những nội dung cơ bản của chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam

2.1.2.1 Chính sách dự trữ ngoại hối đối với các giao dịch vãng lai

 Giao dịch vãng lai là những giao dịch làm tăng và/ hoặc giảm tài sản tài chính về quyền sở hữu của Việt Nam với nước ngoài Giao dịch vãng lai bao gồm các loại sau đây:

- Giao dịch xuất nhập khẩu hàng hóa

- Giao dịch xuất nhập khẩu dịch vụ như tài chính, Ngân hàng, vận tải, bảo hiểm, bưu chính viễn thông

- Giao dịch trong lĩnh vực du lịch

- Giao dịch một chiều nước ngoài vào Việt Nam và Việt Nam ra nước ngoài

- Giao dịch các thu nhập yếu tố

 Nguyên tắc quản lý ngoại hối đối với giao dịch vãng lai là tự do hóa trong khuôn khố của Pháp lệnh Ngoại hối 2005 của nước CHXHCN Việt Nam và những cam kết của Việt Nam khi là thành viên của Tổ chức thương mại thế giới (WTO) và những cam kết khu vực hoặc song phương của Chính phủ Việt Nam với chính phủ các nước khác

 Cơ chế quản lý giao dịch vãng lai

- Mọi giao dịch vãng lai phải thông qua tài khoản của người cư trú và hoặc của người phi cư trú mở tại tổ chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối

- Mọi giao dịch thanh toán và chuyển tiền trong giao dịch vãng lai phải thực hiện bằng cơ chế thanh toán không dùng ngoại tệ tiền mặt, hạn chế việc thanh toán

và chuyển tiền bằng ngoại tệ tiền mặt, nếu có thì phải tuân thủ theo nguyên tắc:

 Quy định hạn ngạch tối đa được chuyển tiền bằng ngoại tệ tiền mặt hoặc VND tiền mặt ra bên ngoài Việt Nam, trên hạn ngạch đó phải có giấy phép

 Việc thanh toán bằng ngoại tệ tiền mặt phải được phép của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

- Tất cả các khoản thu ngoại tệ từ các giao dịch vãng lai của người cư trú phải chuyến về tài khoản của mình mở ở các tố chức tín dụng được phép, nếu muốn đế ở tài khoản nước ngoài thì phải được sự cho phép của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

- Thực hiện cơ chế quản lý chặt chẽ các khoản thu ngoại tệ một chiều của người cư trú là cá nhân ở Việt Nam

2.1.2.2 Chính sách dự trữ ngoại hối đối với các giao dịch vốn

 Giao dịch vốn là những giao dịch làm tăng hoặc giảm tài sản tài chính về quyền sử dụng của Việt Nam với nước ngoài, còn quyền sở hữu tài sản vốn đó vẫn thuộc về người cho vay hay đầu tư Giao dịch vốn gồm có:

- Đầu tư trục tiếp của nước ngoài vào Việt Nam và ngược lại

- Đầu tư gián tiếp của nước ngoài vào Việt Nam và ngược lại

- Giao dịch tín dụng quốc tế giữa Việt Nam và các tố chức quốc tế, nước ngoài

 Nguyên tắc quản lý ngoại hối đối với giao dịch vốn là khuyến khích dòng vốn đầu tư của nước ngoài vào Việt Nam, quản lý có hiệu quả các dòng vốn đầu tư của Việt Nam ra nước ngoài

 Cơ chế quản lý giao dịch vốn

Mọi giao dịch vốn đầu tư trực tiếp hay gián tiếp bằng ngoại tệ hay bằng VND đều phải thông qua hệ thống tài khoản mở tại các tổ chức tín dụng được phép Tất cả các khoản vay và trả nợ nước ngoài bằng ngoại tệ của chính phủ và các tổ chức được chính phủ ủy quyền phải được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt hàng năm

Các khoản vay và trả nợ nước ngoài không thuộc các tố chức của Chính phủ được thực hiện theo nguyên tắc tự chịu trách nhiệm, nhưng phải được sự quản lý của Ngân hàng Nhà nước

2.1.2.3 Chính sách dự trữ ngoại hối đối với thị trường ngoại tệ và thị trường vàng

Thị trường ngoại tệ

- Phát triển bền vững thị trường ngoại tệ ở Việt Nam: thị trường bán buôn và thị trường bán lẻ Thị trường ngoại tệ bán buôn (thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng) bao gồm thành viên là Ngân hàng Nhà nước và các tổ chức tín dụng được phép Thị trường ngoại tệ bán lẻ bao gồm các tổ chức tín dụng được phép, bàn đổi ngoại tệ và khách hàng là người cư trú và người phi cư trú

- Tỷ giá hối đoái ở Việt Nam là tỷ giá thả nổi có sự điều tiết của Nhà nước Tỷ giá bình quân hình thành trên thị trường ngoại tệ bán buôn do Ngân hàng Nhà nước công bố hàng ngày là cơ sở để xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại tệ bán lẻ

Thị trường vàng

- Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quản lý hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu vàng dưới dạng khối, thỏi, hạt, miếng của các tố chức tín dụng được phép kinh doanh vàng

- Quản lý có hiệu quả thị trường vàng trên lãnh thố Việt Nam giữa các tố chức tín dụng được phép kinh doanh vàng và các khách hàng là người cư trú và phi cư trú

2.2 Thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam

2.2.1 Thực trạng chính sách dự trữ ngoại hối ở Việt Nam giai đoạn 2005-2009

Đây là giai đoạn mà lượng dự trữ ngoại hối của nước ta tăng lên một cách mạnh mẽ, cán cân thương mại tăng nhưng vẫn dừng ở mức âm, đồng thời do tình trạng đầu tư nóng dẫn tới việc vốn đầu tư thực hiện rất nhỏ so với vốn đăng ký Điều chính phủ quan tâm đó là giữ vững tốc độ tăng trưởng của dự trữ ngoại hối và cùng lúc đó giảm được tỷ lệ đầu tư nóng từ các doanh nghiệp nước ngoài

Năm 2005 khi pháp lệnh về ngoại hối vừa mới được ban hành, điều này đã tạo cơ sở pháp lý hết sức quan trọng cho chính sách quản lý ngoại hối của NHNN trong điều kiện hội nhập quốc tế

Bảng 2.1: Tổng dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2005-2009 (bao gồm cả

Biểu đồ 2.1: Tổng dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2005-2008

(bao gồm cả vàng- đơn vị: Tỷ USD)

cả các nền kinh tế cũng như các bất ổn kinh tế vĩ mô trong nước đã khiến cho thị trường ngoại hối cũng như tỷ giá USD/VND liên tục bị biến động mạnh và cụ thể

lượng dự trữ ngoại hối của Việt Nam giảm mạnh trong năm 2009 xuống còn dưới

20 tỷ USD Chúng ta cùng tìm hiểu thực trạng các chính sách DTHN Việt Nam giai đoạn 2005-2009

2.2.2.1 Chính sách dự trự ngoại hối đối với các giao dịch vãng lai

Năm 2005, cơ chế ngoại hối được thả lỏng để phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế theo hướng hội nhập với nền kinh tế quốc tế, do đó các giao dịch vãng lai đã được tự do hóa

Trong năm 2005, các quy định về quản lý ngoại hối đã có nhũng thay đối quan trọng không chỉ để thể chế hóa đường lối, chính sách của Đảng trong lĩnh vực tài chính, tiền tệ mà còn đáp ứng được những nhu cầu khách quan của nền kinh tế, nhu cầu hội nhập và tăng cường hiệu lực quản lý Nhà nước về ngoại hối và hoàn thiện hệ thống quản lý ngoại hối, cụ thể như:

Theo điều 1 của quyết định số 337/1998/QĐ-NHNN ngày 10-10-1998 của thống đốc Ngân hàng Nhà nước về việc mang ngoại tệ bằng tiền mặt và đồng Việt Nam bằng tiền mặt khi xuất, nhập cảnh (đã được sửa đổi, bổ sung theo quyết định

số 921/2005/QĐ-NHNN ngày 27-6-2005 của thống đốc Ngân hàng Nhà nước), người cư trú, người không cư trú là cá nhân khi xuất cảnh, nhập cảnh qua cửa khẩu Việt Nam có mang theo người ngoại tệ bằng tiền mặt (bao gồm tiền giấy, tiền kim loại và séc du lịch) và đồng Việt Nam bằng tiền mặt trên mức quy định dưới đây thì phải khai báo với hải quan cửa khẩu:

- 7.000 USD (bảy nghìn đôla Mỹ) hoặc các loại ngoại tệ khác có giá trị tương đương

- 15.000.000 VNĐ (mười lăm triệu đồng Việt Nam)

Cá nhân mang ngoại tệ bằng tiền mặt và đồng Việt Nam bằng tiền mặt từ mức quy định trên trở xuống thì không phải khai báo hải quan

Chiếu theo quy định nêu trên, khi qua cửa khẩu Móng Cái thì người dân có quyền mang ngoại tệ bằng tiền mặt với mức không hạn chế, nhưng khi xuất cảnh qua cửa khẩu Móng Cái phải mang ngoại tệ bằng tiền mặt trên 7.000 USD hoặc các loại ngoại tệ khác có giá trị tương đương thì bắt buộc phải khai báo với hải quan cửa khẩu

Ngày 18/10/2005, Chính phủ ban hành Nghị định số 131/2005/NĐ-CP về việc sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định số 63/1998/NĐ-CP ngày 17/8/1998 của Chính phủ về quản lý ngoại hối có hiệu lực kế từ ngày 8/11/2005 Nội dung chính của Nghị định này là khẳng định nguyên tắc tự do hóa vãng lai, theo đó các khoản thanh toán và chuyến tiền đối với các giao dịch vãng lai được tự' do thực hiện trên lãnh thố Việt Nam Bằng việc ban hành Nghị định này, Việt Nam đã thực hiện cam kết nêu tại Điều khoản VIII Điều lệ Quỹ tiền tệ quốc tế về tự do hóa vãng lai, đồng thời thế hiện nỗ lực của Việt Nam gia nhập WTO Ngày 5/1/2006, IMF đã ra thông cáo chính thức công nhận Việt Nam đã hoàn toàn chấp nhận các nghĩa vụ được nêu tại các mục 2, 3, 4 của Điều VIII Điều lệ Quỹ Tiền tệ Quốc tế

Năm 2006, cơ chế quản lý ngoại hối tiếp tục được hoàn thiện theo hướng từng bước mở cửa thị trường tài chính, tác động tích cực đến điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước và làm ổn định lượng dự trữ ngoại hối quốc gia

Pháp lệnh Ngoại hối ra đời đã tạo cơ sở pháp lý hết sức quan trọng cho công tác quản lý dự trữ ngoại hối của NHNN trong điều kiện hội nhập quốc tế Để kịp thời cụ thế hóa các nội dung quan trọng của Pháp lệnh, NHNN đã khẩn trường xây dựng, trình và được Chính phủ ban hành Nghị định hướng dẫn Pháp lệnh Ngoại hối Đồng thời, NHNN tiếp tục bổ dung, chỉnh sửa các quy định liên quan nhằm thực hiện tự dơ hóa các giao dịch vãng lai, như: hướng dẫn việc ủy quyền cho TCTD xem xét giải quyết nhu cầu mua, chuyển, mang ngoại tệ ra nước ngoài của công dân Việt Nam thay cho cơ chế xem xét, cấp pháp của NHNN trước đây; hủy bỏ việc báo cáo thu, chi ngoại tệ trong ngày đối với các ngân hàng được phép hoạt động ngoại hối; cho phép triển khai thí điểm cơ chế mua, bán ngoại tệ tiền mặt theo tỷ giá thỏa thuận tại các tố chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối

Năm 2007, cơ chế giao dịch vãng lai được nghiên cứu và soạn thảo nhằm xử

lý những bất cập, đảm bảo các quy định về quản lý ngoại hối phù hợp với tình hình thực tiễn của nền kinh tế, tạo một khuôn khổ pháp lý hoàn thiện, thống nhất đáp ứng yêu cầu hội nhập quốc tế Điểm nổi bật của cơ chế quản lý ngoại hối năm 2007 là quy định về tự do hóa các giao dịch vãng lai, phù hợp với Điều 8 Điều lệ Quỹ tiền tệ Quốc tế

Bên cạnh đó, cơ chế quản lý ngoại hối cũng được xây dựng theo hướng hạn chế sử dụng ngoại tệ trên lãnh thố Việt Nam, tiến tới thực hiện trên lãnh thố Việt Nam chỉ sử dụng đồng Việt Nam Đơn giản hóa thủ tục cấp giấy phép hoạt động cung ứng dịch vụ ngoại hối của các TCTD, đồng thời đa dạng hóa phạm vi cung ứng dịch vụ ngoại hối của các TCTD

Năm 2008 và nửa đầu năm 2009, chính sách dự trữ ngoại hối đối với các giao dịch vãng lai tiếp tục theo hướng hoàn thiện pháp luật Cụ thể như:

- Đơn giản hóa thủ tục cấp phép hoạt động cung ứng dịch vụ ngoại hối của TCTD, đa dạng hóa phạm vi cung ứng dịch vụ ngoại hối của các TCTD;

- Xây dựng các quy định đầy đủ, chi tiết tạo cơ sở pháp lý để hoạt động của đại lý thu đổi ngoại tệ từng bước đi vào nề nếp, đáp ứng nhu cầu đổi tiền của cá nhân, thu hút ngoại tệ trên thị trường tụ’ do vào hệ thống ngân hàng, góp phần hạn chế việc sử dụng ngoại tệ rộng rãi trên lãnh thổ Việt Nam;

- Gắn trách nhiệm kiếm tra, kiếm soát, đảm bảo an toàn của các TCTD trong quá trình hoạt động ngoại hối, đồng thời nâng cao vai trò của NHNN Chi nhánh tỉnh, thành phố

Diễn biến cung cầu ngoại tệ không ổn định do nhiều yếu tố, trong đó có yếu

tố đầu cơ Để ổn định thị trường, NHNN đã phối hợp với Bộ Tài chính kiểm soát chặt chẽ nhập siêu, tăng cường kiểm tra, giám sát việc thực hiện các suy định về quản lý ngoại hối của các TCTD; sửa đổi bổ sung, ban hành mới các quy định về quản lý ngoại hối, nhất là quản lý các đại lý thu đổi ngoại tệ nhằm hạn chế tình trạng đầu cơ và mua bán ngoại tệ bất hợp pháp trên thị trường tự do

Ngoài ra, chính sách kiều hối được cởi mở hơn, như người gửi tiền về nước không bị hạn chế về mặt số lượng, người nhận không phải đóng thuế, phí gửi tiền thấp tạo tiền đề vững chắc cho sự phát triển dự trữ ngoại hối của nước ta

Bảng 2.2: Lƣợng kiều hối chính thức chuyển về Việt Nam từ năm 2005-2010

tỉ USD Năm 2010 đạt hơn 8.5 tỷ USD tương đương 8% GDP tăng 25,6% so với năm 2009 và vượt mục tiêu dự kiến ban đầu là quanh mức 6 tỷ USD Tuy nhiên, các

ngân hàng chỉ mua lại khoảng 10% lượng ngoại tệ này Tuy chưa thể thống kê chính xác lượng ngoại tệ giao dịch trên thị trường này nhưng có thể thấy rằng đó là số lượng khá lớn vì nếu chỉ xét trên lượng kiều hối gửi về và số lượng ngoại tệ mà các ngân hàng mua được có sự chênh lệch đáng kể, điều này xảy ra vì đa số những người nhận tiền kiều hối đều rút ngoại tệ và bán ra trên TTKCT vì tỷ giá cao hơn tỷ giá chính thức trong ngân hàng Đây là số lượng tính toán được chuyển qua con đường chính thức chưa kể đến số lượng chuyển tiền thông qua con đường không chính thức, trên thực tế lượng kiều hối phi chính thức còn cao hơn nhiều, chiếm khoảng 30-60% lượng kiều hối chính thức, do vậy có thể nói lượng ngoại tệ từ nguồn kiều hối còn cao

2.2.2.2 Chính sách dự trữ ngoại hối đối với các giao dịch vốn

Ngày 26/8/2005 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước ký ban hành Thông tư 04/2005 sửa đổi, bổ sung Thông tư 01/1999 hướng dẫn về quản lý ngoại hối đối với đầu tư trực tiếp ra nước ngoài, đây là một thay đổi quan trọng nhằm tăng khả năng tiếp cận nguồn vốn ngoại tệ cho các dự án đầu tư ra nước ngoài, từng bước mở rộng khả năng và triển vọng vươn ra nước ngoài của các doanh nghiệp Việt Nam trong tiến trình hội nhập quốc tế

Ngày 21/12/2005, Chủ tịch nước Trần Đức Lương đã ký Lệnh số 35/2005/L/CTN công bố Pháp lệnh ngoại hối đã được ủy ban thường vụ Quốc hội thông qua ngày 13/12/2005 PLNH có hiệu lực kể từ ngày 1/6/2006 Đây là văn bản pháp lý chuyên ngành cao nhất trong lĩnh vực quản lý ngoại hối PLNH được ban hành đã tạo ra những bước thay đổi quan trọng trong chính sách quản lý ngoại hối của Việt nam Bên cạnh việc khẳng định nguyên tắc tự do hóa đối với các giao dịch vãng lai, PLNH đã thực hiện từng bước nới lỏng, quản lý có chọn lọc các giao dịch vốn; qui định những nguyên tắc nhằm hạn chế đôla hóa, tiến tới thực hiện trên lãnh thổ Việt Nam chỉ sử dụng đồng Việt Nam Bên cạnh đó, còn mở cửa mạnh mẽ thị trường ngoại hối thông qua việc cho phép các TCTD phi ngân hàng tham gia thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, đa dạng hóa các sản phấm, dịch vụ kinh doanh ngoại hối, xóa bỏ chế độ cấp phép đối với các loại hình giao dịch ngoại hối, các đối tượng tham gia thị trường được thực hiện các loại hình giao dịch ngoại hối theo thông lệ quốc tế khi đáp ứng đủ các điều kiện do NHNN qui định

Chính sách quản lý nợ nước ngoài của Doanh nghiệp được cải tiến theo hướng thông thoáng hơn: Trong năm 2005, sau khi Thông tư 09/2004/TT-NHNN ngày 21/12/2004 của NHNN hướng dẫn vay trả nợ nước ngoài đi vào thực tiễn, về

cơ bản cơ chế quản lý vay trả nợ nước ngoài đã được cải tiến theo hướng đơn giản hóa, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp đi vay Khái niệm doanh nghiệp phải đăng ký vay vốn nước ngoài được qui định rõ rang phù hợp với các qui định tại các văn bản luật hiện hành; phân cấp quản lý cụ thể, hợp lý hơn so với những quy định trước đây đã tạo điều kiện cho các doanh nghiệp đăng ký khoản vay một cách nhanh chóng, giảm chi phí đi lại, tạo môi trường đầu tư thuận lợi, góp phần thu hút vốn đầu tư nước ngoài và đảm bảo việc quản lý nhà nước về vay trả nợ nước ngoài của Doanh nghiệp Việc quy định thời gian xử lý, thẩm quyền xử lý, quy định về rút vốn, trả nợ, kiểm soát chứng từ của các tổ chức tín dụng và chế độ báo cáo càng rõ ràng hơn

Năm 2006, cùng với đổi mới các cơ chế chính sách khác, việc đổi mới, hoàn thiện cơ chế, chính sách dự trữ ngoại hối theo hướng thông thoáng, đáp ứng yêu cầu hội nhập quốc tế đã có tác động tích cực đến đầu tư của nước ngoài vào Việt Nam (bao gồm cả đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp), cải thiện đáng kể cung cầu ngoại

tệ của Việt Nam

Nhờ nguồn cung ngoại tệ dồi dào nên lượng ngoại tệ NHNN mua được lớn hơn nhiều so với lượng ngoại tệ NHNN bán ra, làm cho dự trữ ngoại hối nhà nước tăng đều và tương đối ổn định, góp phần thực hiện tốt mục tiêu chiến lược của ngành Ngân hàng Tại thời điểm này, dự trữ ngoại hối Nhà nước đã đáp ứng được nhu cầu ngoại tệ (đạt mức tối thiểu theo thông lệ quốc tế), giúp nâng cao khả năng thanh toán quốc tế và hệ số tín nhiệm quốc gia của Việt Nam

Bảng 2.3: Quy mô dự trữ ngoại hối theo tuần nhập khẩu

Nguồn: Thống kê tài chính quốc tế của IMF và Tổng cục Thống kê

Các số liệu về dự trữ ngoại hối theo tuần nhập khẩu cho thấy quy mô dự trữ ngoại hối của Việt Nam đạt mức trung bình theo tiêu chuẩn của IMF trong giai đoạn 2006-2009 Mặc dù khủng hoảng kinh tế toàn cầu diễn ra vào năm 2008 nhưng do tại thời điểm đó Việt Nam chưa thực sự hòa nhập vào nền kinh tế toàn cầu nên quy

mô ảnh hưởng còn chưa lớn

Năm 2007, Việt Nam gia nhập WTO, VN đang dần mở cửa và đảm bảo đến năm 2020 sẽ thực hiện mở cửa hoàn toàn theo cam kết của WTO Tuy nhiên Việt nam vẫn là một nước nghèo, vì vậy VN rất thiếu vốn để đầu tư mở rộng và phát triển sản xuất Do đó, Việt Nam vẫn chưa thể tự do hóa hoàn toàn các giao dịch vốn

và các giao dịch vốn vẫn chịu sự quản lý của Nhà nước theo nguyên tắc khuyến khích luồng vốn chuyển vào và hạn chế luồng vốn ra khỏi lãnh thổ Mọi nguồn thu ngoại tệ từ giao dịch vốn đều phải chuyển về nước Quản lý đối với giao dịch vốn bao gồm các loại:

 Quản lý vay trả nợ nước ngoài

Hoạt động vay trả nợ nước ngoài hiện nay được quản lý theo Nghị định 134/2005/NĐ-CP do Chính phủ ban hành ngày 11/01/2005 Nghị định này quy định

rõ trách nhiệm của các cơ quan quản lý, đồng thời tạo cơ chế thông thoáng hơn với hoạt động vay vốn nước ngoài của Doanh nghiệp Đồng thời nhằm đánh giá đúng hiện trạng nợ của quốc gia từ đó có những giải pháp quản lý và trả nợ một cách toàn diện, tránh gây gánh nặng nợ nần cho thế hệ tương lai, ngày 16/10/2006 Quy chế

“Xây dựng và quản lý hệ thống chỉ tiêu đánh giá giám sát tình trạng nợ nước ngoài của quốc gia” đã được ban hành Theo quy định của quy chế này, hàng năm Bộ tài

chính chủ trì, phối hợp với Bộ kế hoạch và đầu tư và Ngân hàng nhà nước tổng hợp

và xây dựng trình thủ tướng chính phủ thông qua Tổng hạn mức vay thương mại nước ngoài của quốc gia như một bộ phận kế hoạch hàng năm để vay và trả nợ nước ngoài Cơ chế quản lý vay trả nợ nước ngoài được chuyển hướng từ quản lý trực tiếp sang gián tiếp, tạo cơ sở từng bước cho việc tự do hóa giao dịch vốn Quản lý đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI)

Quan điểm chủ đạo trong chính sách dự trữ ngoại hối đối với giao dịch vốn là: Ban hành các cơ chế, chính sách với mục đích tạo thuận lợi cho hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài, thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài để phục vụ phát triển kinh tế Năm 2005, với sự thống nhất và ban hành luật đầu tư đã đánh dấu một nỗ lực đáng kể của Việt Nam trong thu hút đầu tư nước ngoài Mọi vấn đề liên quan đến đầu tư được nhà nước về điều kiện, những chế độ ưu đãi nhà đầu tư được hưởng khi đầu tư vào những lĩnh vực khuyến khích đầu tư, cũng như thủ tục và trình tự cấp phép đầu tư cũng được quy định rõ ràng trong luật đầu tư nhằm tạo điều kiện thuận lợi nhất cho nhà đầu tư có thể tiến hành đầu tư vào Việt Nam một cách nhanh chóng và bớt những thủ tục phiền hà và sự chờ đợi cấp giấy phép đầu tư như trước đây Nhờ nguồn cung ngoại tệ dồi dào nên lượng ngoại tệ NHNN mua được lớn hơn nhiều so với lượng ngoại tệ NHNN bán ra, làm cho dự trữ ngoại hối nhà nước tăng đều và tương đối ổn định, góp phần thực hiện tốt mục tiêu chiến lược của ngành Ngân hàng giai đoạn đến là tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước

Hình 2.2: Vốn FDI vào Việt Nam giai đoạn 2005-2009

Nguồn: Báo cáo KTXH hàng tháng- Tổng cục thống kê 2009