Phân tích các công cụ thuộc chính sách tiền tệ mà chính phủ VN sử dụng nhằm kiềm chế lạm phá trong những năm gần đây

THẢO LUẬN NHÓM MÔN KINH TẾ VĨ MÔ Đề tài: Phân tích các công cụ thuộc chính sách tiền tệ mà chính phủ VN sử dụng nhằm kiềm chế lạm phá trong những năm gần đây IChính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trường : 1, Khái niệm : Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó ngân hàng Trung ương sử dụng các công cụ của mình để điều tiết và kiểm soát các điều kiện tiền tệ của nền kinh tế nhằm đảm bảo sự ổn định giá trị tiền tệ, tạo nền tảng thúc đẩy sự tăng trường kinh tế và duy trì các mục tiêu xã hội hợp lý. 2, Vị trí của chính sách tiền tệ : Trong hệ thống các công cụ điều tiết vĩ mô của nhà nước thì chính sách tiền tệ là một trong những chính sách vĩ mô quan trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ. Song nó cũng có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác như : chính sách tài khóa, chính sách thu nhập, chính sách kinh tế đối ngoại. Đối với ngân hàng trung ương, việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ là hoạt động cơ bản nhất, mọi hoạt động của nó đều nhằm làm cho chính sách tiền tệ quốc gia được thực hiện có hiệu quả hơn. 3, Phân loại chính sách tiền tệ : Chính sách tiền tệ gồm hai loại : Thứ nhất : chính sách mở rộng tiền tệ còn gọi là chính sách nới lỏng tiền tệ,loại chính sách này được áp dụng trong điều kiện nền kinh tế bi suy thoái nạnthất nghiệp gia tăng. Trong trường hợp này việc nới lỏng làm cho lượng tiềncung ứng cho nền kinh tế tăng sẽ tạo được công ăn việc làm cho người lao độngthúc đây mở rộng đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh. Chính sách mở rộng tiền tệ đồng nghĩa chính sách tiền tệ chống suy thoái. Thứ hai : chính sách mở rông thắt chặt tiền tệ còn gọi là chính sách” đóng băng” tiền tệ, loại chính sách này được áp dụng khi trong nền kinh tế đã có sựphát triển thái quá,đồng thời lạm phát ngày càng gia tăng . Chính sách thắt chặt tiền tệ đồng nghĩa với chính sách tiền tệ chống lạm phát 4, Mục tiêu của chính sách tiền tệ : 4.1, Ổn định giá trị đồng tiền : Ngân hàng trung ương thông qua chính sách tiền tệ có thể tác động đến sự tăng hay giảm giá trị đồng tiền của nước mình. Gía trị ổn định của đồng tiền được xem xét trên hai mặt : Sức mua đối nội của đồng tiền (chỉ số giá cả hàng hóa và dịch vụ trong nước ) và sức mua đối ngoại ( tỷ giá của đồng tiền nước mình so với ngoại tệ). Tuy vậy chính sách tiền tệ hướng đến ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là tỉ lệ lạm phát bằng không vì như vậy nền kinh tế sẽ không phát triển được. Để tỉ lệ lạm phát giảm thì phải chấp nhận một tỉ lệ thất nghiệp ăng lên. 4.2, Tăng công ăn việc làm Chính sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp đến việc sử dụng có hiệu quả các nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh và từ đó ảnh hưởng tới tỉ lệ thất nghiệp của nền kinh tế. Để có một tỉ lệ thất nghiệp giảm thì phải chấp nhận một tỉ lệ lạm phát tăng lên. 4.3, Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế là mục tiêu của mọi chính phủ trong việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình để giữ cho nhịp độ tăng trưởng đó ổn định. Đặc biệt ổn định giá trị đồng bản tệ là rất quan trọng vì nó thể hiện lòng tịn của dân chúng đối với chính phủ. Mục tiêu này chỉ đạt được khi hai mục tiêu trên đạt được một cách hài hòa. II.Các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay. 1.Các công cụ của chính sách tiền tệ. 1.1.Công cụ tái cấp vốn Khi người gửi tiền đến rút tiền quá nhiều, ngân hàng sẽ rơi vào tình trạng thiếu vốn dẫn tới khả năng thiếu chi trả. Lúc này ngân hàng trung ương sẽ cấp tín dụng cho ngân hàng thương mại qua nhiều hình thức, thông dụng nhất là tái cấp vốn dưới hình thức là chiết khấu và tái chiết khấu các thương phiếu.Khi chấp nhận chiết khấu hay tái chiết khấu là ngân hàng trung ương đã làm tăng khối lượng tiền lưu thông. Bên cạnh đó, việc cho vay này luôn gắn liền luôn gắn liền với yêu cầu của nền kinh tế do sự tác động trực tiếp của quy luật cung cầu. Việc điều hành công cụ tái cấp vốn để thực thi chính sách tiền tệ được thông qua lãi suất tái chiết khấu, ngân hàng trung ương có thể khuyến khích giảm hoặc tăng mức cung ứng tín dụng của ngân hàng thương mại đối với nền kinh tế đồng thời giảm hoặc tăng mức cung tiền.  Khi thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, NHTW sẽ nâng lãi suất chiết khấu lên. Khi đó các NHTM sẽ nâng lãi suất cho vay hoặc hạn chế những cơ hội cho vay và ngược lại.  Nếu thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng, NHTW hạ thấp lãi suất chiết khấu, NHTM trong trường hợp này đi vay rẻ nên có khuynh hướng hạ thấp lãi suất cho vay dẫn đến nhu cầu vay gia tăng. Tái cấp vốn cho các NHTM là công cụ đắc lực trong định hướng phát triển kinh tế. Đối với chính sách kích thích xuất khẩu, NHTW sẽ ưu tiên tái chiết khấu các thương phiếu xuất khẩu. Khi chấp nhận tái chiết khấu là NHTW đã chấp nhận tăng khối lượng tiền cung ứng. Chính vì tầm quan trọng đó nên NHTW chỉ có thể tái chiết khấu theo điều kiện:  Khối lượng tiền cung ứng bằng con đường tín dụng, tức ấp tín dụng cho nền kinh tế còn được phép cung ứng thêm.  Bản thân các NHTM đem hối phiếu để tái xuất khẩu phải là những hối phiếu tốt. Ưu điểm và nhược điểm của tái chiết khấu: Ưu điểm: Các khoản cho vay của NHTW đều được đảm bảo bằng giấy tờ có giá do nó có khả năng tự thanh toán đồng thời công cụ tái chiết khấu có tính chất chủ động trong việc thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng hay hạn chế. Nhược điểm: NHTW thụ động trong việc vay hay không vay đều phụ thuộc vào NHTM. 1.2.Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc hay tỉ lệ dự trữ bắt buộc là tỉ lệ phần trăm tính trên tổng tiền huy động được mà các NHTM không được sử dụng để kinh doanh. Mục đích của việc thực hiện dự trữ bắt buộc là nhằm:  Duy trì khả năng thanh toán thường xuyên của các ngân hàng trung gian hoặc trong những trường hợp khẩn cấp như trường hợp xảy ra tình trạng đồng loạt rút gửi tiền của công chúng tránh được tình trạng khủng hoảng ngân hàng.  Giới hạn khả năng cho vay của ngân hàng trung gian, tránh được trường hợp ngân hàng này quá ham kiếm lợi nhuận bằng cách cho vay quá mức có thể làm hại đến quyền lợi của người kí gửi tiền ở ngân hàng, tức là đảm bảo an toàn tiền gửi của khách hàng.  Việc tập trung dự trữ của các ngân hàng trung gian ở NHTW là một phương

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI o _o

THẢO LUẬN NHÓM MÔN KINH TẾ VĨ MÔ

Đề tài: Phân tích các công cụ thuộc chính sách tiền tệ mà chính phủ

VN sử dụng nhằm kiềm chế lạm phá trong những năm gần đây

IChính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trường :

1, Khái niệm :

Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó ngân hàng Trung ương sử dụng các công cụ của mình để điều tiết và kiểm soát các điều kiện tiền tệ của nền kinh tế nhằm đảm bảo sự ổn định giá trị tiền tệ, tạo nền tảng thúc đẩy sự tăng trường kinh tế và duy trì các mục tiêu xã hội hợp lý.

2, Vị trí của chính sách tiền tệ :

Trong hệ thống các công cụ điều tiết vĩ mô của nhà nước thì chính sách tiền tệ là một trong những chính sách vĩ mô quan trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Song nó cũng có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác như : chính sách tài khóa, chính sách thu nhập, chính sách kinh tế đối ngoại.

Đối với ngân hàng trung ương, việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ là hoạt động

cơ bản nhất, mọi hoạt động của nó đều nhằm làm cho chính sách tiền tệ quốc gia được thực hiện có hiệu quả hơn.

3, Phân loại chính sách tiền tệ :

Chính sách tiền tệ gồm hai loại :

Thứ nhất : chính sách mở rộng tiền tệ còn gọi là chính sách nới lỏng tiền tệ,loại chính sách này được áp dụng trong điều kiện nền kinh tế bi suy thoái nạnthất nghiệp gia tăng Trong trường hợp này việc nới lỏng làm cho lượng tiềncung ứng cho nền kinh tế tăng sẽ

tạo được công ăn việc làm cho người lao độngthúc đây mở rộng đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh Chính sách mở rộng tiền tệ đồng nghĩa chính sách tiền tệ chống suy thoái Thứ hai : chính sách mở rông thắt chặt tiền tệ còn gọi là chính sách” đóng băng” tiền tệ, loại chính sách này được áp dụng khi trong nền kinh tế đã có sựphát triển thái quá,đồng thời lạm phát ngày càng gia tăng Chính sách thắt chặt tiền tệ đồng nghĩa với chính sách tiền tệ chống lạm phát

4, Mục tiêu của chính sách tiền tệ :

4.1, Ổn định giá trị đồng tiền :

Ngân hàng trung ương thông qua chính sách tiền tệ có thể tác động đến sự tăng hay giảm giá trị đồng tiền của nước mình Gía trị ổn định của đồng tiền được xem xét trên hai mặt : Sức mua đối nội của đồng tiền (chỉ số giá cả hàng hóa và dịch vụ trong nước ) và sức mua đối ngoại ( tỷ giá của đồng tiền nước mình so với ngoại tệ) Tuy vậy chính sách tiền

tệ hướng đến ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là tỉ lệ lạm phát bằng không vì như vậy nền kinh tế sẽ không phát triển được Để tỉ lệ lạm phát giảm thì phải chấp nhận một tỉ

lệ thất nghiệp ăng lên.

4.2, Tăng công ăn việc làm

Chính sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp đến việc sử dụng có hiệu quả các nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh và từ đó ảnh hưởng tới tỉ lệ thất nghiệp của nền kinh tế Để có một tỉ lệ thất nghiệp giảm thì phải chấp nhận một tỉ lệ lạm phát tăng lên.

4.3, Tăng trưởng kinh tế

Tăng trưởng kinh tế là mục tiêu của mọi chính phủ trong việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình để giữ cho nhịp độ tăng trưởng đó ổn định Đặc biệt ổn định giá trị đồng bản tệ là rất quan trọng vì nó thể hiện lòng tịn của dân chúng đối với chính phủ Mục tiêu này chỉ đạt được khi hai mục tiêu trên đạt được một cách hài hòa.

II.Các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay.

1.Các công cụ của chính sách tiền tệ

1.1.Công cụ tái cấp vốn

Khi người gửi tiền đến rút tiền quá nhiều, ngân hàng sẽ rơi vào tình trạng thiếu vốn dẫn tới khả năng thiếu chi trả

Lúc này ngân hàng trung ương sẽ cấp tín dụng cho ngân hàng thương mại qua nhiều hình thức, thông dụng nhất là tái cấp vốn dưới hình thức là chiết khấu và tái chiết khấu các thương phiếu.Khi chấp nhận chiết khấu hay tái chiết khấu là ngân hàng trung ương đã làm tăng khối lượng tiền lưu thông

Bên cạnh đó, việc cho vay này luôn gắn liền luôn gắn liền với yêu cầu của nền kinh tế do sự tác động trực tiếp của quy luật cung cầu

Việc điều hành công cụ tái cấp vốn để thực thi chính sách tiền tệ được thông qua lãi suất tái chiết khấu, ngân hàng trung ương có thể khuyến khích giảm hoặc tăng mức cung ứng tín dụng của ngân hàng thương mại đối với nền kinh tế đồng thời giảm hoặc tăng mức cung tiền

 Khi thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, NHTW sẽ nâng lãi suất chiết khấu lên Khi đó các NHTM sẽ nâng lãi suất cho vay hoặc hạn chế những

cơ hội cho vay và ngược lại

 Nếu thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng, NHTW hạ thấp lãi suất chiết khấu, NHTM trong trường hợp này đi vay rẻ nên có khuynh hướng hạ thấp lãi suất cho vay dẫn đến nhu cầu vay gia tăng

Tái cấp vốn cho các NHTM là công cụ đắc lực trong định hướng phát triển kinh

tế Đối với chính sách kích thích xuất khẩu, NHTW sẽ ưu tiên tái chiết khấu các thương phiếu xuất khẩu

Khi chấp nhận tái chiết khấu là NHTW đã chấp nhận tăng khối lượng tiền cung ứng Chính vì tầm quan trọng đó nên NHTW chỉ có thể tái chiết khấu theo điều kiện:

 Khối lượng tiền cung ứng bằng con đường tín dụng, tức ấp tín dụng cho nền kinh tế còn được phép cung ứng thêm

 Bản thân các NHTM đem hối phiếu để tái xuất khẩu phải là những hối phiếu tốt

Ưu điểm và nhược điểm của tái chiết khấu:

-Ưu điểm: Các khoản cho vay của NHTW đều được đảm bảo bằng giấy tờ có giá

do nó có khả năng tự thanh toán đồng thời công cụ tái chiết khấu có tính chất chủ động trong việc thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng hay hạn chế

-Nhược điểm: NHTW thụ động trong việc vay hay không vay đều phụ thuộc vào NHTM

1.2.Dự trữ bắt buộc

Dự trữ bắt buộc hay tỉ lệ dự trữ bắt buộc là tỉ lệ phần trăm tính trên tổng tiền huy động được mà các NHTM không được sử dụng để kinh doanh

Mục đích của việc thực hiện dự trữ bắt buộc là nhằm:

 Duy trì khả năng thanh toán thường xuyên của các ngân hàng trung gian hoặc trong những trường hợp khẩn cấp như trường hợp xảy ra tình trạng đồng loạt rút gửi tiền của công chúng tránh được tình trạng khủng hoảng ngân hàng

 Giới hạn khả năng cho vay của ngân hàng trung gian, tránh được trường hợp ngân hàng này quá ham kiếm lợi nhuận bằng cách cho vay quá mức có thể làm hại đến quyền lợi của người kí gửi tiền ở ngân hàng, tức là đảm bảo

an toàn tiền gửi của khách hàng

 Việc tập trung dự trữ của các ngân hàng trung gian ở NHTW là một phương tiện để NHTW có thêm quyền lực điều khiển hệ thống ngân hàng, tạo sự lệ thuộc của các ngân hàng trung gian với NHTW

 Khi ấn định một mức dự trữ bắt buộc ở mức thấp, NHTW muốn khuyến khích các ngân hàng trung gian mở rộng mức cho vay của họ Điều này sẽ kích thích được các hoạt động kinh tế, tăng khả năng giao lưu các nguồn vốn tài chính giữa các doanh nghiệp thể hiện một chính sách tiền tệ “nới lỏng”

 Khi nâng cao mức dự trữ bắt buộc, NHTW muốn giới hạn khả năng cho vay của ngân hàng trung gian, báo hiệu một chính sách tiền tệ thắt chặt Điều này tác động đến khả năng thu lợi của ngân hàng trung gian

Để ngân hàng trung gian không bị lỗ và cộng tác với NHTW trong việc thực thi chính sách tiền tệ, NHTW có thể trả lãi cho mức dự trữ thặng dư nào đó của ngân hàng trung gian, kèm theo một lãi suất thích hợp Thêm vào đó NHTW có thể thêm một mức dự trữ bắt buộc một cách uyển chuyển hơn, bằng cách phân biệt nhiều mức dự trữ bắt buộc

Tóm lại, biện pháp thay đổi dự trữ bắt buộc cần thực hiện một cách thận trọng Muốn có hiệu quả cần đi kèm với các biện pháp khác Việc điều chỉnh dự trữ bắt buộc thay đổi tùy theo mỗi nước, mỗi thời kỳ khác nhau

1.3.Nghiệp vụ thị trường mở rộng

Nghiệp vụ thị trường mở rộng là việc NHTW tham gia mua hoặc bán giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị trường tiền tệ với các NHTM với các mục đích tác động đến thị trương tiền tệ, điều hòa cung và cầu về các giấy tờ có giá trị, gây ảnh hưởng đến khối dự trữ của các NHTM tại NHTW, từ đó tác động đến khả năng cung ứng tín dụng của các ngân hàng này

Công cụ nghiệp vụ thị trường mở xuất hiện đầu tiên ở Mỹ vào năm 1920 Nó là công cụ tác động nhanh, linh hoạt và chủ động Nó có thể hạn chế những khiếm khuyết của công cụ dự trữ bắt buộc Công cụ này linh hoạt là ở chỗ dễ đảo ngược được tình huống khi phát hiện tiền lưu thông thừa hay thiếu bằng cách bán hay mua giấy tờ có giá trị

Tuy nhiên, hạn chế của nó là chỉ có thể áp dụng trong điều kiện mà hầu hết tiền trong lưu thông đều nằm ở tài khoản tại ngân hàng Ở Việt Nam công cụ thị trường

mở được thực hiện bằng việc phát hành tín phiếu NHNN và tổ chức đấu thầu Tín phiếu Kho bạc Nhà nước

Thị trường mở được xem là một trong những cửa ngõ để NHTW phát hành tiền vào lưu thông hoặc rút bớt khối lượng tiền lưu thông Nếu như chính sách chiết khấu, tái chiết khấu có tác động tổng hợp và có những hạn chế tạm thời, thị nghiệp

vụ thị trường mở là công cụ nhanh và linh hoạt

1.4.Công cụ tỷ giá hối đoái

NHTW can thiệp vào thị trường hối đoái nhằm ổn định tỷ giá hối đoái bằng cách mua hoặc bán một lượng ngoại tệ

 Khi tỷ giá giảm mạnh thì NHTW đưa tiền mặt ra mua ngoại tệ, dẫn đến giá trị ngoại tệ lên cao, đồng bản tệ giảm giá trị làm cho tỷ giá được cải thiện, nhưng sẽ làm gia tăng lượng tiền trong lưu thông

 Khi tỷ giá hối đoái tăng thì NHTW đưa ngoại tệ ra bán dẫn đến giá trị ngoại

tệ giảm làm cho tỷ giá được cải thiện nhưng sẽ làm giảm lượng tiền trong lưu thông

Kết quả của sự cản thiệp của NHTW vào thị trường hối đoái nhằm ổn định tỷ giá hối đoái để giữ vững sức mua đối ngoại của đồng tiền bản tệ sẽ làm cho tiền lưu thông tăng lên hoặc giảm đi

1.5 Công cụ lãi suất

Lãi suất là tỷ lệ phần trăm giữa số lợi tức thu được hàng năm so với tổng số tiền cho vay

Để thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng NHTW thường điều chỉnh hạ lãi suất để kích thích NHTM và tổ chức tín dụng sư dụng tiền vay của NHTW để tăng cường tín dụng cho nền kinh tế

Để thực hiện chính sách tiền tệ hạn chế, NHTW điều chỉnh tăng lãi suất để hạn chế quy mô tín dụng của các NHTM cho nền kinh tế

Đây là công cụ linh hoạt và được NHTW sử dụng để điều chỉnh chính sách tiền

tệ quốc gia Như vậy để thực hiện chính sách tiền tệ như đã xây dựng NHTW của các nước sử dụng các công cụ trên để điều hành tiền tệ quốc gia nhằm thực hiện các mục tiêu của chính sách kinh tế đã định

Ở Việt Nam hiện nay, Ngân hàng nhà nước Việt Nam công bố lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn và quy định lãi suất cơ bản, làm cho các NHTM xác định mức lãi suất cho vay, từ lãi suất này sẽ điều chỉnh lãi suất cho vay, lãi suất chiết khấu, lãi suất tiền gửi của các NHTM

2 Chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay.

Chính sách tiền tệ của NHNN là tổng hoà các giải pháp đảm bảo ổn định đồng tiền và thị trường tiền tệ, góp phần giải quyết các mục tiêu vĩ mô của nền kinh tế Chúng ta sẽ tiến hành nghiên cứu chính sách tiền tệ ở Việt Nam 2 năm 2008-2009

Kế hoạch phát triển kinh tế, xã hội nước ta trong hai năm 2008 - 2009 được thực hiện trong bối cảnh kinh tế có nhiều biến động khó lường Sự lên xuống thất thường của giá dầu thô, diễn biến phức tạp của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu cùng với thiên tai dịch bệnh đã ảnh hưởng lớn đến sự phát triển kinh tế, xã hội của nước ta trong năm qua Nhờ sự chỉ đạo, điều hành quyết liệt, thống nhất của Đảng và nhà nước cùng sự đồng thuận cao của các tầng lớp nhân dân, cán bộ ngành, các tập đoàn kinh tế…nền kinh tế nước ta đã từng bước vượt qua kho khăn thách thức, kiềm chế va đẩy lùi được lạm phát, an sinh xã hội được đảm bảo, nhiều vấn đề bức xúc xã hội được giải quyết Trong giai đoạn này mục tiêu của chính sách tiền tệ là ổn định kinh tế vĩ mô và đảm bảo sự tăng trưởng cao của nền kinh

tế Gia tăng tốc độ phát triển là mục tiêu chính trong giai đoạn này, mục tiêu kinh

tế vĩ mô bao hàm nghĩa rộng hơn so với mục tiêu kiểm soát, ổn định kinh tế, tốc độ

tăng trưởng đụngf đều trong các năm , tỷ lệ lạm phát giao động không quá mạnh.

Cố gắng đạt cán cân thanh toán quốc tế từ thiếu hụt tới cân bằng và tiến tới thặng

dư Đảm bảo trạng thái cân bằng ngân sách, tăng thu giảm chi nhõts là các khoản chi điều hành để tập trung cho đầu tư công cộng Một số nội dung chính trong điều hành các công cụ chính sách tiền tệ trong hai năm 2008-2009:

- Hạn mức tín dụng:

Đây là công cụ được coi là cần thiết ở Việt Nam trong những năm đầu của thời kỳ đổi mới hiệu quả của nú đã thể hiện rõ rểttong việc chống lạm phát

Tuy nhiên từ năm 1998 đến nay, công cụ hạn mức tín dụng đã mất dần vai trò của nú trong việc hạn chế sự gia tăng của tổng phương tiện thanh toán vì lạm phát

có xu hướng giảm và thấp dần; mặt khác nhu cầu vốn của nền kinh tếngày càng tăng và cần phải mở rộng tín dụng để thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế Do

đó trong quý 2 năm 2008, NHNN đã không áp dụng công cụ này như một công cụ thường xuyên để điều hành chính sách tiền tệ (mặc dù có thể coi nú như một giải pháp tình thế khi càn thiết) Công cụ này sẽ được xoá hoàn toàn khi thị trường tiên

tệ ổn định, thị trường vốn phát triển và thị trường mở đi vào hoạt động có hiệu quả Hạn mức tín dụng 30% năm 2008 đã góp phần tăng thêm sự méo mó của việc phân bổ nguồn lực, khiến cho dòng vốn không lưu chuyển một cách thông suốt đến những nơi cần vốn và sử dụng vốn có hiệu quả

với nền kinh tế, kể cả việc cho vay đối với các dự án đầu tư theo chương trình kích cầu của chính phủ

Năm 2008 do phải thực hiện các chính sách tiền tệ nhằm vùa chống lạm phát vừa ngăn đà suy giảm kinh tế nên các ngân hàng thương mại gặp khó khăn và ngân hàng nhà nước đã hỗ trợ bằng cách trả lãI cao hơn cho dự trữ bắt buộc bằng VND Tuy nhiên trong năm 2009 tình hình đã khả quan hơn cho phép ngân hàng giảm lãI suất

- Tái cấp vốn :

Ngày 3/ 11/ 2008 NHNN đã quyết định số 2561/ QĐ-NHNN về lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suõt cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN

Việt Nam đối với các ngân hàng, theo đó lãi suất tái cấp vốn giảm từ 14% năm xuống 13% năm ; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 12% xuống 11% năm ; lãi suất cho vay qua đêm xuống từ 14% xuống 13% năm Mục đích của việc thực hiện các giải pháp nêu trên là nhằm tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng đảm bảo khả năng huy động vốn và thanh toán, hoạt động kinh doanh an toàn, hiệu quả, giảm lãi suất cho vay tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp và các hộ sản xuất tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng, thúc đẩy đầu tư, sản xuất kinh doanh phát triển

Tuy nhiên hiện nay hiệu lực can thiệp của công cụ này đến thị trường tiền tệ chưa cao và mối liên hệ giữa công cụ tái cấp vốn và tổng phương tiện thanh toán chưa rõ ràng

Thời gian hoàn thành một đề nghị cho vay cầm cố một giấy tờ cấp vốn (GTCG) của NHNN còn dài Đối với đề nghị vay vốn của các ngân hàng có trụ sở chính tại Hà Nội thì thời gian thực hiện từ khi nhận đủ hồ sơ đến khi vay vốn thường không quá 2 ngày làm việc, nhưng đối với các ngân hàng không có trụ sở chính tại Hà Nội thì thời gian này thường bị kéo dài ra, có khi lên tới 5 ngày làm việc Đây là một trong những hạn chế cơ banr của công cụ này, làm giảm tính chất hỗ trợ khẩn cấp của công cụ tái cấp vốn để bổ sung hỗ trợ cho ngân hàng

Bảng 1:Những dấu mốc thay đổi lãi suất cơ bản từ tháng 12/ 2005 - đến

tháng 6/ 2008

hiện

14%/

năm

1317/ QĐ-NHNN ngày 10/ 6/ 2008

11/ 06/

2008 12%/

năm

1099/ QĐ-NHNN ngày 16/ 5/ 2008

19/ 05/

2008 8

75%/năm

305/ QĐ-NHNN ngày 30/ 1/ 2008

01/ 02/

2008

8, 1746/ QĐ-NHNN 01/ 12/

25%/năm ngày 1/ 12/ 2005 2005 Trong điều kiện tiền quá nhiều trong lưu thông thì việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để giảm lượng tiền thừa là hoàn toàn đúng xét c v lý thuy tả về lý thuyết ề lý thuyết ết

l n th c ti n S can thi p quy t li t c a Ngân hàng Nhà nệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ết ệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ủa Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ước cho thấy đượcc cho th y đấy được ượcc chính ki n cũng nh s quy t tâm c a toàn h th ng ngân hàng trong vi cết ư ết ủa Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ống ngân hàng trong việc ệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước cho thấy được

ki m ch l m phát Cu c ch y đua lãi su t cũng b t đ u có d u hi u ch ngề lý thuyết ết ạm phát Cuộc chạy đua lãi suất cũng bắt đầu có dấu hiệu chững ộc chạy đua lãi suất cũng bắt đầu có dấu hiệu chững ạm phát Cuộc chạy đua lãi suất cũng bắt đầu có dấu hiệu chững ấy được ắt đầu có dấu hiệu chững ầu có dấu hiệu chững ấy được ệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ững

l i sau m t lo t các quy t đ nh c a Ngân hàng nhà nạm phát Cuộc chạy đua lãi suất cũng bắt đầu có dấu hiệu chững ộc chạy đua lãi suất cũng bắt đầu có dấu hiệu chững ạm phát Cuộc chạy đua lãi suất cũng bắt đầu có dấu hiệu chững ết ịnh của Ngân hàng nhà nước trong việc sử dụng ủa Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ước cho thấy đượcc trong vi c s d ngệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ử dụng ụng các công c c a chính sách ti n t Lãi su t c b n gi m xu ng t 14%/ nămụng ủa Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ề lý thuyết ệp quyết liệt của Ngân hàng Nhà nước cho thấy được ấy được ơ bản giảm xuống từ 14%/ năm ả về lý thuyết ả về lý thuyết ống ngân hàng trong việc ừ 14%/ năm còn 8,5%/năm (Xem b ng 2).ả về lý thuyết B ng 2: Di n bi n Lãi su t c b n năm ảng 2: Diễn biến Lãi suất cơ bản năm ễn biến Lãi suất cơ bản năm ến Lãi suất cơ bản năm ất cơ bản năm ơ bản năm ảng 2: Diễn biến Lãi suất cơ bản năm 2008

Lãi suất

Ngày thực hiện

8,5% 3161/ QĐ-NHNN ngày

19/ 12/ 2008

22/ 12/

2008

10% 2948/ QĐ-NHNN ngày

03/ 12/ 2008

05/ 12/

2008

11%/ năm 2808/ QĐ NHNN ngày

20/

21/ 11/

2008

với việc điều chỉnh đối với các công cụ khác như tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở

Công cụ tái cấp vốn cần được hoàn thiện theo hướng thực hiện vai trò là công

cụ cấp tín dụng ngắn hạn của Ngân hàng nhà nước, Ngân hàng nhà nước cung ứng phương tiện thanh toán cho các ngân hàng thương mại và thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng Quy chế tái cấp vốn cần được tiếp tục hoàn thiện, quy định rõ từng hình thức tái cấp vốn: tái chiết khấu, chiết khấu thương phiếu và các giấy tờ

có giá ngắn hạn, cho vay có bảo đảm bằng cầm cố thương phiếu và giấy tờ có giá ngắn hạn… Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu cần được điều chỉnh linh

hoạt hơn trên cơ sở bám sát diễn biến thị trường và mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ

Đứng trước xu hướng hội nhập quốc tế, việc điều hành lãi suất, tỷ giá cần được thực hiện linh hoạt theo hướng tiến tới mục tiêu tự do hoá Việc điều hành lãi suất cần tiếp tục gắn liền với điều hành tỷ giá Riêng đối với tỷ giá, thay cho việc gắn đồng Việt Nam với đồng USD, tỷ giá chính thức gắn với rổ tiền tệ (gồm USD và các đồng tiền khác như Nhật, NEI, khối EU và các nước trong khu vực) Hơn nữa, Ngân hàng trung ương cần có các biện pháp tiếp tục phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng để tỷ giá thực sự do các lực lượng thị trường quyết định

trong hoạt động điều tiết kinh tế vĩ mô

Như chúng ta đã biết, chính sách tiền tệ là một bộ phận quan trọng của chính sách kinh tế tài chính của nhà nước, nhằm kiểm soát khối lượng tiền cung ứng, đảm bảo ổn định hệ thống tiền tệ trong nền kinh tế Nhưng chính vì là một chính sách kinh tế vĩ mô, chính sách điều tiết khối lượng tiền, trong quá trình thực thi chính sách này, có thể dẫn đến mâu thuẫn với các chính sách kinh tế

khác Do vậy, cần có sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ với các chính sách kinh tế khác, nhằm tránh những tổn thất cho nền kinh tế Khi chính sách tiền tệ hoạt động không hiệu quả, sẽ ảnh hưởng đến các chính sách khác

Thứ nhất phải làm đồng bộ những chính sách đã có, kể cả những chính sách mới bổ sung (khuyến khích xuất khẩu, tiêu dùng, đầu tư, chống suy giảm kinh tế…) từ đó cần phải nới chính sách tiền tệ, tăng vốn vào những nơi, dự án tạo ra xuất khẩu, việc làm, hàng tiêu dùng, thậm chí cả tín dụng cho tiêu dùng Tiếp tục tính đến bài toán giảm lãi suất, đơn giản thủ tục hành chính để doanh nghiệp tiếp cận được vốn và sử dụng vốn này