Tiền nhàn rỗi ở Châu Á: Giải pháp thay thế cho một danh mục đầu tư đa dạng hơn

Tiền nhàn rỗi Châu Á: Giải pháp thay cho danh mục đầu tư đa dạng Đội ngũ chuyên gia đầu tư giàu lực Phát huy ưu nhờ nguồn lực hỗ trợ toàn cầu Tháng 7/2013 GIÀ HĨA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Giải thích thuật ngữ Bona Fide Real Return Lãi suất tiền gửi danh nghĩa (tức lãi suất lệ niêm yết ngân hàng) trừ tỷ lệ lạm phát trừ thuế thu nhập cá nhân, trừ bảo hiểm rủi ro tín dụng (phí ước tính để phản ánh rủi ro tín dụng ngân hàng hợp đồng bảo hiểm tiền gửi) Rủi ro tín dụng Khả ngân hàng nắm giữ tiền gửi khách hàng không trả khoản tốn lãi trả nợ gốc khó khăn tài Tài sản tài Bao gồm tài khoản ngân hàng hộ gia đình, quỹ dự phòng hưu trí, quỹ dự phòng bảo hiểm nhân thọ, tài sản quỹ tương hỗ, loại chứng khoán loại tài sản khác hộ gia đình nắm giữ Tỉ số tài sản tài Thước đo tài sản tài hộ gia đình kinh tế tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thu nhập Lạm phát Tình trạng giảm dần sức mua đơn vị tiền tệ Về chất, rủi ro mà gói hàng mua ngày hơm đắt gói hàng mua tương lai Rủi ro trường thọ Rủi ro người nghỉ hưu sống lâu nguồn thu nhập họ có Đảm bảo thu nhập hưu trí Có đủ thu nhập để trì mức sống thoải mái suốt thời gian nghỉ hưu cá nhân, thời gian kéo dài GIÀ HĨA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Lời nói đầu ngài Michael Dommermuth, Chủ tịch, Bộ phận quản lý tài sản quốc tế, Manulife Asset Management Đây ấn thứ tư chuỗi báo cáo nghiên cứu Châu Á Manulife Asset Management, khảo sát tác động kinh tế xã hội già hóa dân số diễn mạnh mẽ Các ấn trước chuỗi báo cáo nhấn mạnh cá nhân khu vực phải gánh vác trách nhiệm to lớn để chuẩn bị tài cho việc nghỉ hưu Một nhân tố quan trọng chúng tơi nhận nhà đầu tư khắp Châu Á nắm giữ phần đáng kể tài sản họ dạng tiền gửi ngân hàng Ví dụ, Hồng Kơng, Nhật Bản, Singapore Đài Loan, chúng tơi ước tính hầu hết 50% tài sản tài đầu tư dạng tiền gửi ngân hàng Mặc dù khoản tiền gửi thường giúp nhà đầu tư tránh khỏi tình trạng bất ổn, lãi suất tiền gửi toàn khu vực giảm xuống mức thấp lịch sử kể từ khủng hoảng tài giới Người cao tuổi, đối tượng thường phụ thuộc phần lớn vào thu nhập từ tài sản tích lũy, chịu ảnh hưởng nặng nề lãi suất tiền gửi thấp thực tế khoản tiền mặt họ nắm giữ có nguy biến động theo lạm phát Trong báo cáo này, giới thiệu thước đo “Bona Fide Real Return” Manulife Asset Management, điều chỉnh lãi suất toán ngân hàng khu vực Châu Á để minh họa lợi nhuận thực tế mà nhà đầu tư nhận nguồn vốn họ Bona Fide Real Return lãi suất tiền gửi danh nghĩa (tức lãi suất niêm yết ngân hàng) trừ tỷ lệ lạm phát trừ thuế thu nhập cá nhân trừ bảo hiểm rủi ro tín dụng (phí ước tính để phản ánh rủi ro tín dụng ngân hàng hợp đồng bảo hiểm tiền gửi) Phân bổ tài sản sang tiền gửi ngân hàng khu vực Châu Á mức cao cho thấy dân số dễ rơi vào tình trạng lo sợ rủi ro Tuy nhiên, báo cáo này, rằng, thực tế hầu hết kinh tế Châu Á, tiền gửi ngân hàng cuối lại khiến lợi nhuận thực tế âm Trong đó, nhiều phương án đầu tư thể tiềm tăng giá trị vốn chí phát sinh thu nhập liên tục để đẩy mạnh đảm bảo thu nhập hưu trí, khái niệm mà chúng tơi định nghĩa làcó đủ thu nhập để trì mức sống thoải mái suốt thời kỳ hưu trí cá nhân Với lịch sử lâu đời tổ chức quản lý tích cực có giải pháp đầu tư phân bổ tài sản, vốn chủ sở hữu thu nhập cố định, Manulife Asset Management cam kết giúp hộ gia đình chuẩn bị cho năm hưu trí cách tối đa hóa tiềm tăng trưởng khoản tiết kiệm đầu tư quản lý cách khôn ngoan việc giải ngân tài sản năm vàng Chúng tơi khuyến khích nhà đầu tư sử dụng báo cáo bắt đầu thảo luận với cố vấn đầu tư chuyên nghiệp, người giúp họ lựa chọn loại tài sản phù hợp với mục đích đầu tư, nhu cầu thu nhập danh mục rủi ro GIÀ HÓA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Giới thiệu Hình 1a: Các tỉ số tài sản tài thu nhập Indonesia Philippines Thái Lan Trung Quốc Malaysia Singapore Hong Kong Báo cáo cho thấy việc đảm bảo thu nhập hưu trí kinh tế giàu Châu Á dựa tỉ số tài sản tài thu nhập gặp nhiều khó khăn nhân tố xu hướng nhân học nổi, hỗ trợ tài từ phía gia đình giảm lương hưu nhà nước hỗ trợ chi tiêu phúc lợi xã hội phủ hạn hẹp Báo cáo nhấn mạnh thêm kết luận quan trọng hai ấn trước chuỗi báo cáo Sự già hóa dân số Châu Á: trách nhiệm tài trợ hưu trí Châu Á dần chuyển dịch từ nhà nước sang hộ gia đình Nhật Bản Đài Loan Báo cáo xây dựng tảng ấn phẩm thứ ba chuỗi báo cáo Sự già hóa dân số Châu Á, Tài sản giàu, thu nhập nghèo? Những thành phần đảm bảo thu nhập hưu trí cho lựclượng dân số già hóa Châu Á, báo cáo cho thấy nhiều hộ gia đình, chí kinh tế phát triển thịnh vượng Châu Á, tình trạng hưu với tài sản giàu thu nhập lại nghèo Malaysia Singapore Đài Loan Thái Lan Nhật Bản Hong Kong Philippines Indonesia Chúng thấy hộ gia đình kinh tế giàu Châu Á có mức tài sản tích lũy khổng lồ, họ thường có thu nhập tài sản tích lũy nhiều so với người có hồn cảnh tương tự Hoa Kỳ Điều phần lớn hầu hết hộ gia đình Châu Á phân bổ chủ yếu tài sản họ vào đầu tư tiền gửi ngân hàng bất động sản (thường đầu tư chủ yếu vào ăn ở), lĩnh vực khơng mang lại lợi nhuận Chúng tơi kinh ngạc trước số 13 nghìn tỉ la Hoa Kỳ mà chúng tơi ước tính hộ gia đình thị trường giàu có phân bổ sang tiền gửi ngân hàng, sinh lợi nhuận điều chỉnh theo lạm phát tối thiểu, chí mức âm Trung Quốc Hình 1b: Phần trăm tài sản tài tiền gửi ngân hàng Ghi chú: Việt Nam khơng trình bày hình khơng có nguồn liệu tin cậy Nguồn: Các tính tốn Manulife Asset Management dựa liệu dòng vốn bảng kê tài khoản hộ gia đình cung cấp Ngân hàng Trung ương Trung Hoa Dân Quốc (Đài Loan), OECD, Thống kê Singapore, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Ngân hàng Trung ương Malaysia, Niên giám thống kê Trung Quốc, Ngân hàng Trung ương Thái Lan, Bangko Sentral ng Pilipinas, Ngân hàng Indonesia Dữ liệu lấy từ năm 2011, ngoại trừ Đài Loan năm 2010 Tình trạng khơng khác nhiều kinh tế phát triển Châu Á Mặc dù hộ gia đình Trung Quốc, Indonesia, Malaysia, Philippin, Thái Lan Việt Nam nhìn chung tích lũy tài sản thu nhập so với hộ gia đình có hồn cảnh tương tự quốc gia phát triển Châu Á, họ thiên đầu tư vào tiền gửi ngân hàng Chúng tơi ước tính sáu kinh tế nắm giữ khoảng nghìn tỉ la Hoa Kỳ tiền gửi ngân hàng Trong điều nhiều lý khác – ví dụ thiếu thị trường tài phát triển chất lo sợ rủi ro – điều có tác động tương tự đảm bảo thu nhập hưu trí hộ gia đình Báo cáo việc tái triển khai chí phần tài sản nắm giữ tiền gửi ngân hàng châu Á cải thiện đáng kể đảm bảo thu nhập hưu trí hộ gia đình người cao tuổi khu vực Điều kéo theo việc rút khoản tiết kiệm từ tiền gửi ngân hàng sử dụng vào khoản đầu tư hiệu hơn, mang lại khả tăng giá trị vốn thực tế chí nguồn thu nhập liên tục GIÀ HÓA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Tiền nhàn rỗi Châu Á: Câu chuyện có thực Ba nhân tố cần xem xét là: lạm phát, thuế thu nhập cá nhân rủi ro tín dụng Khi kết hợp với lãi suất tiền gửi thấp, ba nhân tố làm giá trị tiền gửi ngân hàng giảm đáng kể tăng rủi ro trường thọ - rủi ro người nghỉ hưu sống lâu nguồn thu nhập họ có - hộ gia đình cao tuổi sống dựa vào khoản tiền gửi Lượng tiền gửi nắm giữ đáng kể trở thành vấn đề lo ngại hộ gia đình châu Á, đặc biệt người cao tuổi Trong khoảng từ cuối năm 2006 đến cuối năm 2012, lãi suất tiền gửi ngân hàng giảm hầu hết thị trường châu Á có diện Manulife Asset Management1, làm giảm đáng kể thu nhập tài sản nhiều trường hợp Mức độ suy giảm dao động từ khoảng 40 điểm (bp) Nhật Bản, Đài Loan Malaysia, tới 300bp Philippin, Indonesia, Hồng Kông Singapore Ở Nhật Bản Đài Loan, lãi suất tiền gửi mức thấp xảy khủng hoảng tài chính, lãi suất tiếp tục giảm tạo thêm áp lực mà hộ gia đình cao tuổi vốn phải chịu Lạm phát Lạm phát giảm dần sức mua đơn vị tiền tệ Về chất, rủi ro mà gói hàng mua ngày hơm đắt gói hàng mua tương lai Qua ví dụ, liệu lịch sử cho thấy gói hàng giá tương đương 100 đô la Hoa Kỳ Indonesia năm 2002 có giá 200 la Hoa Kỳ vào ngày hơm Thậm chí Đài Loan, quốc gia có tỷ lệ lạm phát thấp khu vực, chứng kiến tình trạng sức mua suy giảm 13% thập kỷ qua2 Thực tế, kinh tế lớn Châu Á chứng kiến gia tăng lạm phát Nhật Bản ngoại lệ, đất nước trải qua hai thập kỷ giảm phát suy thoái kèm giá trị tài sản Hình 2: Thay đổi lãi suất tiền gửi kỳ hạn ba tháng giai đoạn 2006 – 2012 Xét từ quan điểm lạm phát, lãi suất tiền gửi ngân hàng Singapore rơi vào tình trạng đặc biệt khó khăn, khiến lợi nhuận thực tế hàng năm giảm gần 4% vào năm 2012 Điều có nghĩa chí sau tính toán lãi thu từ tiền gửi, sức mua khoản tiền gửi giảm 4% năm 2012 Việt Nam Trung Quốc Nhật Bản Malaysia Đài Loan Thái Lan Singapore Indonesia Hong Kong Philippines Để phản ánh tác động lạm phát lên lợi nhuận đầu tư, chuyên gia phân tích tài thường điều chỉnh lãi suất danh nghĩa the tỷ lệ lạm phát để suy lợi nhuận thực tế từ khoản đầu tư Nguồn: Tính tốn Manulife Asset Management dựa lãi suất tiền gửi Đối với Hồng Kông, Singapore, Malaysia Nhật Bản, Tỉ lệ Hỗn hợp Bloomberg sử dụng Đối với Việt Nam, lãi suất tiền gửi kỳ hạn ba tháng từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Indonesia từ Ngân hàng Indonesia, Trung Quốc từ Ngân hàng nhân dân Trung Quốc, Thái Lan từ Ngân hàng Thái Lan, Đài Loan từ Ngân hàng Trung ương New York/Ngân hàng Hợp tác Đài Loan Philippin từ Bangko Sentral ng Pilipinas Tuy nhiên, chí mức giảm lãi suất đầy đủ câu chuyện mức lợi nhuận từ khoản tiền gửi ngân hàng giảm sáu năm qua Trong hộ gia đình thường trọng vào lãi suất tiền gửi danh nghĩa thực tế, lãi suất cần điều chỉnh để phản ánh nhân tố không rõ ràng với nhà đầu tư cá nhân đánh giá tính hiệu tiền gửi ngân hàng so với phương án đầu tư khác Trung Quốc Việt Nam trường hợp ngoại lệ, Trung Quốc quản lý lãi suất tiền gửi Việt Nam phải chịu áp lực lạm phát lớn khoảng từ cuối năm 2006 đến cuối năm 2012 Tính tốn Manulife Asset Management dựa số CPI Indonesia Đài Loan Số liệu tỉ lệ lạm phát Indonesia Badan Pusat Statistik Indonesia cung cấp Số liệu tỉ lệ lạm phát Đài Loan Tổng cục Ngân sách Kế toán Thống kê Đài Loan cung cấp GIÀ HĨA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Tình trạng lợi nhuận thực khoản tiền gửi ngân hàng Châu Á mức thấp diễn gần mà diễn hầu hết thị trường khu vực thập kỷ qua Thực tế, phân tích chúng tơi cho thấy tiền gửi kỳ hạn ba tháng gửi năm 2002 cộng dồn ba tháng vòng 10 năm (với lãi suất tái đầu tư) cho mức lợi nhuận âm tính tới năm 2012 đa số 10 thị trường nghiên cứu Tiền gửi Thái Lan đặc biệt bị ảnh hưởng mạnh, mang lại mức lợi nhuận thực tế âm 1,5% hàng năm thập kỷ Singapore Hong Kong Thái Lan Đài Loan Trung Quốc Philippines Nhật Bản Indonesia Malaysia Việt Nam Hình 3: Lãi suất tiền gửi thực tế Thuế thu nhập cá nhân Ghi chú: Cho giai đoạn từ ngày 1/1/2012 đến 31/12/2012 Lãi suất tiền gửi thực tế lãi suất tiền gửi danh nghĩa trừ tỉ lệ lạm phát Nguồn: Để tìm hiểu nguồn liệu lãi suất tiền gửi tỉ lệ lạm phát, xem Phụ lục Nhà đầu tư hầu Châu Á hưởng lợi từ việc thu nhập lãi kiếm từ tiền gửi ngân hàng miễn thuế thu nhập cá nhân Với người không hưởng quyền lợi miễn thuế này, bao gồm nhà đầu tư Nhật Bản, Đài Loan, Thái Lan, Philippin Indonesia, thuế thu nhập cá nhân khấu trừ từ lợi nhuận khoản đầu tư chẳng hạn tiền gửi ngân hàng Hình 4: Quy định thuế lãi từ tiền gửi thị trường Thị trường Quy định thuế lãi từ tiền gửi ngân hàng Trung Quốc Miễn Thuế doanh nghiệp Thuế thu nhập cá nhân Hồng Kông Miễn Thuế lợi nhuận Hồng Kông Indonesia 20% khoản thu thuế thu nhập cuối Nhật Bản Chiếu theo khoản thu thuế thu nhập 20,315%, thường số tiền thuế phải nộp cuối Malaysia Miễn thuế Philippin 20% thuế lợi tức cuối Singapore Miễn cho thu nhập lãi nhận từ ngân hàng chứng nhận công ty tài có giấy phép Đài Loan Thái Lan Việt Nam Thu nhập lãi cộng thêm vào tổng thu nhập hợp cá nhân miễn trách nhiệm đầu tư tiết kiệm lên tới 270.000 nhân dân tệ Theo quy định, bên trả lãi khấu trừ 10% thuế cho số tiền 270.000 nhân dân tệ nói 10% thuế khấu trừ ghi nhận tổng thuế thu nhập phải trả cá nhân đưa lợi nhuận thuế thu nhập cá nhân Thường áp dụng mức thuế lợi tức cuối 15% tính lựa chọn nhà đầu tư cá nhân, lãi coi thu nhập thơng thường tính tốn Thuế thu nhập cá nhân (Thuế TNCN) Thu nhập thông thường chiếu theo thuế suất lũy tiến (0-37%) sử dụng để cân đối thuế TNCN cuối Vui lòng lưu ý Nội gần phê duyệt giảm tỷ lệ thuế TNCN (từ 0-35%), luật có liên quan chưa có hiệu lực Miễn thuế cho khoản lãi nhận từ ngân hàng thành lập theo Luật Các tổ chức tín dụng Ghi chú: Việc quy định thuế nằm quyền hạn địa phương - thuế theo nơi cư trú, nhà đầu tư riêng lẻ kể từ ngày 31 tháng năm 2013 Thông tin đưa bảng dành cho mục đích tham khảo khơng bao hàm lời khuyên thuế Nhà đầu tư không nên dựa vào thông tin để đưa định đầu tư Nguồn: Deloitte Rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng tiềm ngân hàng nắm giữ tiền gửi khách hàng khơng trả khoản tốn lãi trả nợ gốc khó khăn tài Rủi ro tín dụng đánh giá từ hai phương diện bản: 1) có hay khơng quốc gia lãnh thổ có chương trình bảo hiểm tiền gửi ngân hàng độ tin cậy hệ thống nào, 2) xếp hạng tín dụng ngân hàng riêng lẻ kinh tế Sau khủng hoảng tài tồn cầu, hầu lãnh thổ Châu Á, ngoại trừ Trung Quốc, thành lập chương trình bảo hiểm tiền gửi cung cấp hình thức hạn chế bảo vệ nhà nước cho người gửi tiền trường hợp phá sản Những chương trình bảo hiểm thường hạn chế số lượng loại tiền gửi bảo vệ, giới hạn khác nhiều quốc gia vùng lãnh thổ Sự khác biệt phạm vi bảo hiểm có nghĩa giá trị bảo hiểm tiền gửi cho nhà đầu tư khác Do đó, chương trình bảo hiểm tiền gửi toàn diện tạo nên rủi ro tín dụng thấp lãi suất cao điều chỉnh theo nguy kiệm thông qua ngân hàng chất lượng cao khoản tiền gửi họ lớn Lãi suất tiền gửi Châu Á nhìn chung cho thấy khơng có khác biệt liên quan tới rủi ro tín dụng ngân hàng nhận tiền gửi - có nghĩa họ tất đưa lãi suất tiền gửi nhau, có mức khác biệt lớn rủi ro không trả tiền Trong trường hợp này, tiền gửi giữ ngân hàng với sơ lược rủi ro cao chào mời mức lãi suất thấp hơn, mà tỉ lệ tốn khơng phản ánh thích đáng mức rủi ro cao mà người gửi tiền giả định Hình 5: Xếp hạng tín dụng ngân hàng quốc gia Xếp hạng tình trạng tín dụng độc lập ngân hàng* Xếp hạng quốc gia (đồng nội tệ) Thị trường Fitch Moody’s S&P S&P Singapore AAA/Ổn định Aaa/Ổn định AAA/Ổn định a- Tuy nhiên, tiền gửi nhà đầu tư bảo hiểm đầy đủ theo chương trình bảo hiểm tiền gửi quốc gia hay lãnh thổ, bảo hiểm tiềm ẩn mạnh chủ quyền quốc gia ủng hộ chương trình Tất kinh tế phát triển khu vực thường xếp hạng cao ba quan xếp hạng tín dụng đa quốc gia lớn, tương ứng với mức rủi ro thấp mặc định chủ quyền kinh tế Tuy nhiên, rủi ro cao - số trường hợp – số kinh tế phát triển khu vực Hồng Kông AA+/Ổn định Aa1/Lạc quan AAA/Ổn định a- Đài Loan AA-/Ổn định Aa3/Ổn định AA-/Ổn định bbb Trung Quốc A+/Ổn định Aa3/Ổn định AA-/Ổn định bbb- Nhật Bản A+/Bi quan Aa3/Ổn định AA-/Bi quan bbb+ Malaysia A/Ổn định A3/Ổn định A/Ổn định bbb Thái Lan A-/Ổn định Baa1/Ổn định A-/Ổn định bbb- Philippin BBB/Ổn định Ba1/Ổn định BBB-/Ổn định bb Như trên, Trung Quốc chưa thành lập chương trình bảo hiểm tiền gửi, Ngân hàngTrung Quốc khơng trả nợ được, nhà nước khơng có nghĩa vụ bảo vệ khoản tiền gửi (mặc dù họ làm hoàn cảnh để ổn định hóa bảo vệ hệ thống tài tổng thể) Trong thị trường Trung Quốc, điều đặc biệt quan trọng người gửi tiền xem xét mức độ tín nhiệm ngân hàng riêng lẻ đa dạng hóa khoản tiết Indonesia BBB-/Ổn định Baa3/Ổn định BB+/Ổn định bb Việt Nam B+/Ổn định B2/Ổn định BB-/Ổn định b+ Ghi chú: * Xếp hạng tín dụng độc lập S&P cho ngân hàng quốc gia xác định rủi ro kinh tế rủi ro ngành quốc gia Xếp hạng điểm bắt nguồn cho tất xếp hạng nợ lai, cổ phiếu ưu đãi xếp hạng chứng khốn khơng bảo đảm ưu tiên Nguồn: Fitch, Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) GIÀ HÓA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Thước đo “Bona Fide Real Return” Manulife Asset Management Thước đo “Bona Fide Real Return” Manulife Asset Management thiết kế để mức lợi nhận thực tế khoản tiền gửi ngân hàng cá nhân sau điều chỉnh lãi suất tiền gửi danh nghĩa để phản ánh tác động lạm phát, thuế rủi ro tín dụng Chúng tơi tin lý quan trọng mà nhà đầu tư Châu Á ưa chuộng hình thức gửi tiền vào ngân hàng họ sợ rủi ro Nếu vậy, Bona Fide Real Return từ ngân hàng hầu hết 10 quốc gia vùng lãnh thổ nghiên cứu cho thấy niềm tin họ đặt nhầm chỗ Dựa Bona Fide Real Return, kết luận tiền gửi ngân hàng mang tính bất lợi cao coi giải pháp đầu tư dài hạn với tài sản cá nhân Chúng tơi nhận thấy: Chúng tơi tính tốn Bona Fide Real Return cho 10 năm qua với 10 quốc gia vùng lãnh thổ để lợi nhuận tiềm dài hạn tiền gửi ngân hàng Chúng tin Bona Fide Real Return sở xác so sánh lợi nhuận tiềm thu từ phương án đầu tư thay với từ tiền gửi ngân hàng, đặc biệt hộ gia đình người cao tuổi tìm kiếm phương thức đầu tư với dòng thu nhập liên tục Báo cáo cho thấy ngân hàng tất thị trường hai số 10 thị trường có mức lợi nhuận tiền gửi âm khoảng thời gian ■ ■ Hình 6: Bona Fide Real Return hàng năm 10 năm ■ Malaysia Nhật Bản Hong Kong Đài Loan Trung Quốc Singapore Thái Lan Việt Nam Philippines Indonesia ■ ■ Ghi chú: Cho giai đoạn từ ngày 1/1/2003 đến 31/12/2012 Xem Phụ lục để tìm hiểu phương pháp Xem Phụ lục để tìm hiểu nguồn liệu tỷ lệ lạm phát lãi suất tiền gửi Nguồn: Manulife Asset Management dựa liệu từ Deloitte, Fitch, Moodyvà S&P Bona Fide Real Return tiền gửi ngân hàng thị trường phát triển Indonesia, Philippin Việt Nam mức thấp đáng ngạc nhiên có khả làm giảm đáng kể sức mua sử dụng phương tiện đầu tư Những nhà đầu tư cá nhân Indonesia, Philippin Việt Nam đứng trước rủi ro tín dụng mức cao xêp hạng tín nhiệm quốc gia tương đối thấp khan ngân hàng có mức xếp hạng đầu tư Người gửi tiền vào ngân hàng Indonesia, Nhật Bản Philippin bị ảnh hưởng khoản thu thuế thu nhập tương đối cao mức khoảng 20% Mặc dù Singapore không đánh thuế thu nhập cá nhân thu nhập tiền gửi chương trình bảo hiểm tiền gửi biện pháp bảo vệ vững lãi suất tiền gửi ngân hàng thấp liên tục quốc gia không đủ để bù đắp cho lạm phát Ngược lại, người gửi tiền vào ngân hàng Nhật Bản lại hưởng lợi từ giảm phát vài thập kỷ qua, thực tế kéo theo lợi nhuận tăng từ tiền gửi ngân hàng Tuy nhiên, điều tương lai thay đổi phủ Abe thi hành sách tiền tệ chưa có nhằm nỗ lực châm ngòi lạm phát Vì vậy, tin nhà đầu tư cá nhân nên tự nhận thức biện pháp đầu tư thay sẵn có có khả làm tăng giá trị vốn chí mang lại nguồn thu nhập liên tục, đặc biệt quan trọng hộ gia đình cao tuổi Bona Fide Real Return = Lãi suất tiền gửi danh nghĩa – Tỉ lệ lạm phát – Thuế thu nhập cá nhân – Bảo hiểm rủi ro tín dụng GIÀ HĨA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Rủi ro lợi tức liên tục phương án đầu tư thay Với khoản tiền gửi ngân hàng mang lại Bona Fide Real Return âm hầu hết kinh tế mà nghiên cứu, điều quan trọng với nhà đầu tư xem xét kỹ lưỡng vị rủi ro lợi tức đánh giá hàng loạt phương án đầu tư thay sẵn có Điều đặc biệt kinh tế với thị trường tài phát triển mạnh, bao gồm Hồng Kông, Nhật Bản, Singapore, Đài Loan và, quy mô hẹp hơn, Malaysia Mỗi danh mục đầu tư có điểm mạnh điểm yếu riêng, hộ gia đình, người đánh giá phương án với mong muốn tăng cường đảm bảo thu nhập hưu trí, cần ý cẩn thận vấn đề: ■ ■ ■ ■ Báo cáo đưa tổng quan loạt loại tài sản nhằm cung cấp chi tiết danh mục sản phẩm đầu tư khác hồ sơ lợi tức rủi ro liên lục dựa diễn 10 năm qua kinh tế Ví dụ danh mục sản phẩm mà coi giải pháp thay hấp dẫn tiền gửi ngân hàng hình thức phương tiện đầu tư dài hạn, bao gồm: ■ ■ ■ khả dự báo thu nhập; tình trạng sẵn có bảo đảm tối thiểu, cung cấp số sản phẩm bảo hiểm nhân thọ; tính dễ biến động việc đầu tư nhìn từ góc độ giá cả; tiềm thu lợi nhuận từ vốn đầu tư thu nhập dự kiến ■ ■ ■ ■ ■ Trái phiếu Châu Á (ngoại trừ Nhật Bản) Trái khốn có lợi suất cao Châu Á Tài sản lợi tức cao Châu Á-Thái Bình Dương (ngoại trừ Nhật Bản) Danh mục phân bổ tài sản Trái phiếu tiền tệ Trung Quốc Trái phiếu hạng đầu tư toàn cầu Trái phiếu thị trường tồn cầu Vốn tồn cầu Hình thể danh mục sản phẩm theo mức độ rủi ro kéo theo (đo độ biến động tổng lợi nhuận) so với lợi nhuận mang lại 10 năm qua Những nhận xét giúp nhà đầu tư định xây dựng danh mục đầu tư đa dạng nhằm làm giảm phụ thuộc vào tiền gửi ngân hàng đồng thời cải thiện đảm bảo thu nhập hưu trí Hình 7: Rủi ro 10 năm hồ sơ lợi nhuận cho loại tài sản chủ yếu Doanh thu Trái phiếu thị trường toàn cầu Trái phiếu Chấu Á (ngoại trừ Nhật Bản) Trái phiếu tiền tệ Trung Quốc Tài sản nhận cổ tức cao Châu Á Thái Bình Dương trừ Nhật Bản Trái khốn có lợi suất cao Châu Á Phân bổ 50% vốn, 50%trái phiếu Phân bổ 40% vốn, 50%trái phiếu Vốn toàn cầu Phân bổ 25% vốn, 75%trái phiếu 10% vốn, 90% phân bổ trái phiếu Trái phiếu hạng đầu tư toàn cầu Tiền mặt Ghi chú: Thể tổng số đô la Hoa Kỳ cho giai đoạn từ ngày 1/6/2003 tới ngày 31/5/2013 Vốn toàn cầu = số MSCI giới (tổng thu nhập USD), tài sản lợi tức cao Châu Á-Thái Bình Dương ngoại trừ Nhật Bản = Chỉ số MSCI hàng ngày TR Tổng AC Châu Á-Thái Bình Dương trừ Nhật Bản USD; Trái phiếu hạng đầu tư toàn cầu = Tổng hợp Barclays Quốc tế (tổng tiền USD);Trái phiếu thị trường toàn cầu= Chỉ số JP Morgan EMBI Global Index, Trái khốn có lợi suất cao Châu Á (trừ Nhật Bản) = 50% Chỉ số Trái phiếu Địa phương HSBC Châu Á + 50% Chỉ số Trái phiếu HSBC Châu Á đô la, suất cao châu Á = Chỉ số suất cao BofA Merrill Lynch Asia Đô la , trái phiếu ngoại tệ Trung Quốc (trái phiếu bờ sử dụng để đại diện cho loại tài sản) = trái phiếu Chính phủ ngoại tệ địa phương HSBC Trung Quốc, 10% vốn, 90% phân bổ trái phiếu = 90% Citigroup WorldBig (USD) Tiền tự bảo hiểm + 4% số MSCI aily TR Gross World Free USD + 3% số MSCI Daily TR tổng AC Châu Á trừ Nhật Bản USD + 3% số MSCI Daily TR tổng EM USD, 25% vốn, 75% phân bổ trái phiếu = 75% Citigroup WorldBig (USD) Tiền tự bảo hiểm + 10% số MSCI Daily TRGross World Free USD + 7,5% Chỉ số MSCI Daily TR Gross AC.Châu Á trừ Nhật Bản USD + 7,5% Chỉ số MSCI Daily TR Gross EM USD, 40% vốn, 60% phân bổ trái phiếu = 60% Citigroup WorldBig (USD) tiền tự bảo hiểm + 16% số MSCI Daily TR Gross World FreeUSD + 12% số MSCI Daily TR Gross AC Châu Á trừ Nhật Bản USD + 12% số MSCI Daily TR Gross EM USD, 50% vốn, 50% phân bổ trái phiếu = 50% Citigroup WorldBig (USD) tiền tự bảo hiểm +20% số MSCI Daily TR Gross World Free USD + 15% số MSCI Daily TR Gross AC Châu Á trừ Nhật Bản USD + 15% số MSCI Daily TR Gross EM USD; Tiền mặt = tháng Kho bạc Citigroup Nội tệ Nguồn: Bloomberg, Factset, 31/5/2013 GIÀ HĨA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Hình 8: Lợi nhuận vòng 10 năm với loại tài sản Loại tài sản Lợi nhuận hàng năm Rủi ro Tỉ lệ Sharpe Tài sản lợi tức cao Châu Á Thái Bình Dương (ngoại trừ Nhật Bản) 14,5% 22,4% 0,6 Trái khốn có lợi suất cao Châu Á 9,9% 10,7% 0,8 Trái phiếu thị trường toàn cầu 9,4% 8,8% 0,9 Phân bổ 50% vốn, 50%trái phiếu 9,0% 9,9% 0,8 Vốn toàn cầu 8,3% 16,0% 0,4 Phân bổ 40% vốn chủ sở hữu, 60% trái phiếu 8,1% 8,0% 0,8 Trái phiếu Châu Á (ngoại trừ Nhật Bản) 7,1% 6,0% 0,9 Phân bổ 25% vốn chủ sở hữu, 50% trái phiếu 6,8% 5,2% 1,0 Trái phiếu tiền tệ Trung Quốc 6,2% 3,5% 1,3 Phân bổ 10% vốn chủ sở hữu, 90%trái phiếu 5,4% 3,1% 1,2 Trái phiếu hạng đầu tư toàn cầu 4,8% 6,1% 0,5 Tiền mặt 1,6% 0,5% Ghi chú: Thể tổng đô la Hoa Kỳ cho giai đoạn từ ngày 1/6/2003 đến 31/5/2013 Trái phiếu tiền tệ nội địa Trung Quốc sử dụng làm đại diện cho danh mục trái phiếu tiền tệ Trung Quốc Đối với thông tin số đại diện, xem ghi cho hình Nguồn: Bloomberg, 31/5/2013 10 GIÀ HÓA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Kết luận Khoản tiền mặt định tiền gửi ngân hàng phần quan trọng danh mục đầu tư hộ gia đình nào, thân tính khoản mà tài khoản ngân hàng đem lại có giá trị Tuy nhiên, thước đo Bona Fide Real Return cho thấy xét đến yếu tố lạm phát, loại thuế cá nhân rủi ro tín dụng, thực tế, tiền gửi ngân hàng mang lại lợi nhuận âm phần lớn kinh tế mà nghiên cứu Ý nghĩa quan trọng Bona Fide Real Return tiền gửi ngân hàng không nên coi sản phẩm đầu tư dài hạn nhiều trường hợp, tiền gửi ngân hàng không cung cấp tảng vững để đảm bảo thu nhập hưu trí Thay vào đó, nhà đầu tư nên xem xét cẩn trọng nhiều giiải pháp thay có sẵn thị trường phát triển danh mục đầu tư đa dạng có khả tăng giá trị vốn chí mang lại nguồn thu nhập liên tục 11 GIÀ HÓA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Phụ lục 1: Phương pháp tính toán Bona Fide Real Return Bona Fide Real Return thiết kế để mức thay đổi hàng năm sức mua cho nhà đầu tư riêng lẻ, người đầu tư khoản tiết kiệm nội tệ vào tiền gửi ngân hàng Bona Fide Real Return tính tốn cách trừ tỉ lệ hàng năm lạm phát, mức thuế cá nhân (hoặc khoản thuế lợi tức), bảo hiểm rủi ro tín dụng từ lãi suất tiền gửi danh nghĩa nội tệ tín nhiệm quốc gia ba quan xếp hạng quốc tế lớn đưa ra) nhân với với mức độ nghiêm trọng thiệt hại xảy trường hợp khơng có khả trả nợ (được đánh giá thơng qua tình trạng khả chi trả lịch sử) Các nước phát triển nghiên cứu chúng tơi nói chung xếp hạng cao và, đó, người gửi tiền bảo hiểm tiền gửi kinh tế phải chịu rủi ro thấp Phí bảo hiểm rủi ro cho người gửi tiền nước phát triển thị trường biên giới cao hơn, phản ánh có mặt rủi ro tín dụng cao thị trường Bảo hiểm rủi ro tín dụng phân bổ dựa quy ước áp dụng tổ chức quản lý thu nhập cố định chuyên nghiệp việc đánh giá tính đầy đủ chênh lệch tín dụng qua đường cong khơng rủi ro trái phiếu Mặc dù nhận thấy bảo hiểm tiền gửi áp dụng tất quốc gia nghiên cứu, ngoại trừ Trung Quốc, chúng tơi coi chương trình bảo hiểm tiền gửi áp dụng rộng rãi quốc gia ủng hộ chương trình Do đó, bảo hiểm rủi ro tín dụng chúng tơi áp dụng đưa dựa phương trình sau: khả quốc gia trả nợ (như ngụ ý xếp hạng Một giả định quan trọng phương pháp loại khoản tiền gửi khác bảo hiểm theo chương trình bảo hiểm tiền gửi quốc gia vùng lãnh thổ Nếu số tiền gửi vượt giới hạn chương trình tiền gửi nội địa, rủi ro tín dụng mà người gửi tiền phải đối mặt cao đáng kể, tùy thuộc vào mức độ tín nhiệm ngân hàng có liên quan 12 GIÀ HĨA DÂN SỐ Ở CHÂU Á Phụ lục 2: Nguồn liệu Thị trường Nguồn lãi suất tiền gửi kỳ hạn ba tháng (a) Nguồn tỷ lệ lạm phát Trung Quốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc Hồng Kông CMPN (b) Sở Thống kê Điều tra Dân số Hồng Kông Indonesia Ngân hàng Indonesia (c) Badan Pusat Statistik Indonesia Nhật Bản CMPN Bộ Nội vụ & Truyền thông Malaysia CMPN Sở Thống kê Malaysia Philippin Bangko Sentral ng Pilipinas Cục Thống kê Quốc gia Philippins Singapore CMPN Sở Thống kê Singapore Đài Loan Ngân hàng New York/Ngân hàng Hợp tác Đài Loan Tổng cục Ngân sách Kế toán Thống kê Đài Loan Thái Lan Ngân hàng Thái Lan (d) Bộ Thương mại Việt Nam Quỹ Tiền tệ Quốc tế Tổng Cục thống kê Việt Nam (a) Lãi suất huy động chuẩn Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố (b) CMPN: Tỉ lệ Hỗn hợp Bloomberg (CMP) phép tính thị trường tốt Tại thời điểm nào, lãi suất tiền gửi hỗn hợp với mức lãi suất tiền gửi cao tất hoạt động ngân hàng đóng góp Lãi suất cho vay hỗn hợp mức lãi suất cho vay thấp mà hoạt động đem lại Với lãi suất cần chấp nhận vào hỗn hợp, lãi suất phải cung cấp người đóng góp liệu đặc quyền gửi liệu tới hỗn hợp, việc định giá phải coi hợp lệ diễn (c) Chỉ số cho thấy tỷ lệ trung bình lên tới 131 ngân hàng gửi mức lãi suất họ cho Ngân hàng Indonesia vào lúc 1:00 pm Jakarta vào ngày định trước (d) Lãi suất tiền gửi cố định kỳ hạn ba tháng trung bình Ngân hàng Bangkok, Ngân hàng Krung Thai, Kasikornbank Ngân hàng Thương mại Siam 13 Văn phòng tồn cầu Bắc Hoa Kỳ Châu Á Toronto Hồng Kông Manulife Asset Management (Asia) 47/F, The Lee Gardens 33 Hysan Avenue Causeway Bay, Hồng Kông ĐT: (852) 2910 2600 Manulife Asset Management Limited 200 Bloor Street East, Toronto, Ontario M4W 1E5 Canada ĐT: (416) 852 2204 Boston Manulife Asset Management (US) LLC 197 Clarendon Street Boston, MA 02117 Hoa Kỳ ĐT: (617) 375 1500 Châu Âu London Manulife Asset Management (Europe) Limited 10 King William Street London, EC4N 7TW England, U.K ĐT: (020) 7256 3500 Indonesia PT Manulife Aset Manajemen Indonesia 31/F Sampoerna Strategic Square, South Tower, Jalan Sudirman Kav 45-46 Jakarta 12930, Indonesia ĐT: (6221) 2555 7788 Nhật Bản Manulife Asset Management (Japan) Limited 15/F Marunouchi Trust Tower North Building, 1-8-1 Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokyo, 100-0005 Nhật Bản ĐT: (81) 6267 1940 Malaysia Manulife Asset Management Services Berhad 13/Floor, Menara Manulife, Jalan Gelenggang, Damansara Heights, 50490 Kuala Lumpur, Malaysia ĐT: (603) 2719 9228 Singapore Manulife Asset Management (Singapore) Pte Ltd Kim Seng Promenade #11-07/08 Great World City, West Tower Singapore 237994 ĐT: (65) 6501 5411 Đài Loan Manulife Asset Management (Taiwan) Co., Ltd 9F, No.89, Sungren Road, Taipei 11073 Đài Loan , Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa ĐT: (886) 2757 5615 Thái Lan Manulife Asset Management (Thailand) Co., Ltd 6/F Manulife Place 364/30 Sri Ayudhaya Road, Rajthevi Bangkok 10400, Thái Lan ĐT: (66) 2246 7650 Việt Nam Manulife Asset Management (Vietnam) Co., Ltd 4/F Manulife Plaza, 75 Hoàng Văn Thái, Phường Tân Phú, Quận 7, TP Hồ Chí Minh, Việt Nam ĐT: (848) 5416 6777 Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm Manulife Asset Management phân nhánh kinh doanh chuyên quản lý tài sản/quỹ đầu tư tập đồn Manulife Financial Các chi nhánh cơng ty trực thuộc Manulife Asset Mangement cung cấp cho nhà đầu tư tổ chức, quỹ đầu tư khách hàng cá nhân giải pháp quản lý đầu tư tồn diện thị trường tài lớn giới Tập đoàn đầu tư chuyên nghiệp quản lý đầy đủ loại tài sản bao gồm quỹ, thu nhập cố định khoản đầu tư thay dầu, ga, bất động sản, gỗ, đất nông nghiệp chiến lược phân bổ tài sản Manulife Asset management có văn phòng đầu tư Hoa Kỳ, Canada, Anh, Nhật, Hồng Kông khắp Châu Á Thông tin chi tiết Manulife Asset management có website: www.manulifeam.com Manulife Asset management, Manulife thiết kế trang thương hiệu Công ty Bảo hiểm Nhân thọ The Manufacturers Life Insurance Company công ty chi nhánh bao gồm Tổng cơng ty Tài Manulife (Manulife financial Corporation) sử dụng Tài liệu sử dụng riêng cho người phép nhận tài liệu theo pháp luật áp dụng hành quy định nằm phạm vi quyền hạn liên quan Tài liệu ý kiến đưa tài liệu Tập đoàn Manulife Asset Management ngày viết thay đổi Các thơng tin và/hoặc phân tích tài liệu thu thập, biên soạn khởi tạo từ nguồn chúng tơi cho đáng tin cậy Tập đồn Manulife Asset Management khơng đại diện cho tính xác, đắn, hữu ích hay đầy đủ chúng, khơng có nghĩa vụ tổn thất phát sinh từ việc sử dụng nguồn thơng tin và/hoặc phân tích có tài liệu Các thông tin nắm giữ danh mục đầu tư, phân bổ tài sản, chiến lược đầu tư đa quốc gia thơng tin có tính lịch sử dẫn cho cấu thành danh mục tương lai Danh mục thay đổi Tập đoàn Manulife Asset Management, chi nhánh giám đốc, viên chức, nhân viên Manulife không chịu nghĩa vụ hay trách nhiệm tổn thất trực tiếp hay gián tiếp hay thiệt hại hậu khác cá nhân hành động hay khơng hành động dựa thơng tin có tài liệu Thơng tin tài liệu chứa đựng dự báo hay phát biểu tiên lượng liên quan tới kiện tương lai, mục tiêu, quy tắc quản trị hay ước tính khác có hiệu lực hành ngày báo Khơng có đảm bảo kiện xảy khác biệt lớn so với dự báo đưa Thông tin tài liệu bao gồm phát biểu liên quan tới xu hướng thị trường tài chính, điều kiện thị trường tại, mà điều kiện thay đổi bất thường thay kiện diễn thị trường hay nguyên nhân khác Tài liệu soạn thảo với mục đích cung cấp thông tin, không nhằm cấu thành lên thư giới thiệu, hay tư vấn chuyên nghiệp, đề nghị, lời mời từ phía hay thay mặt cho Tập đoàn Manulife Asset Management tới người nhằm mục đích bán hay mua cổ phiếu Tài liệu không xem thư giới thiệu, chào hàng, lời mời khứ nhằm mua hay bán sản phẩm đầu tư hay chấp thuận chiến lược đầu tư Khơng có thơng tin tài liệu cấu thành lời tư vấn đầu tư, pháp luật, kế toán hay thuế Tài liệu không làm đại diện phát ngôn khoản đầu tư hay chiến lược phù hợp tình trạng cá nhân bạn, cấu thành khuyến nghị cá nhân dành cho bạn Thành tựu khứ dẫn cho kết tương lai Thông tin độc quyền bảo mật- Vui lòng lưu ý tài liệu khơng chụp, phân phối, lưu hành, truyền bá, phổ biến, xuất hay cơng bố phần hay tồn hình thức cho bên thứ ba mà khơng có cho phép Tập đoàn Manulife Asset Management MAM-13/018A ... định bbb- Nhật Bản A+/Bi quan Aa3/Ổn định AA-/Bi quan bbb+ Malaysia A/Ổn định A3/Ổn định A/Ổn định bbb Thái Lan A-/Ổn định Baa1/Ổn định A-/Ổn định bbb- Philippin BBB/Ổn định Ba1/Ổn định BBB-/Ổn... cao - số trường hợp – số kinh tế phát triển khu vực Hồng Kông AA+/Ổn định Aa1/Lạc quan AAA/Ổn định a- Đài Loan AA-/Ổn định Aa3/Ổn định AA-/Ổn định bbb Trung Quốc A+/Ổn định Aa3/Ổn định AA-/Ổn... Kav 4 5-4 6 Jakarta 12930, Indonesia ĐT: (6221) 2555 7788 Nhật Bản Manulife Asset Management (Japan) Limited 15/F Marunouchi Trust Tower North Building, 1-8 -1 Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokyo, 10 0-0 005