SLIDE BÀI GIẢNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TS NGUYỄN NGỌC ẢNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNHMARKETING Chương I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH I CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH (TTTC) Khái niệm TTTC: + Thò trường giao dòch, mua bán, trao đổi sản phẩm tài ngắn hạn, trung hạn, dài hạn để đáp ứng nhu cầu khác chủ thể kinh tế - Đối với chủ thể “ thừa” vốn: Tìm kiếm lợi nhuận thông qua hoạt động đầu tư - Đối với chủ thể “thiếu” vốn: Bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhu cầu đầu tư khác + Thò trường tài loại thò trường bậc cao tồn hoạt động điều kiện kinh tế thò trường Cơ sở hình thành TTTC: - Giao lưu vốn trực tiếp - Giao lưu vốn gián tiếp thông qua tổ chức tài trung gian + Các đình chế tài hình thành hoạt động có hiệu quả: - Các Ngân hàng thương mại - Các định chế tài phi ngân hàng - Các tổ chức trung gian khác Chức TTTC - Khởi thông nguồn vốn dẫn vốn, Nhu cầu sử dụng Nguồn cung ứng để đáp ứng nhu cầu kinh tế vốn (nơi thiếu vốn thừa xã(nơi hội vốn): -Cá nhân, hộ gia đình -Đơn vò kinh tế -Tổ chức đoàn thể, xã hội -Chính phủ THỊ TRƯỜ NG TÀI CHÍNH vốn): -Đơn vò kinh tế -Chính phủ TW -Chính quyền đòa phương -Cá nhân -Hộ gia đình + Kích thích tiết kiệm đầu tư - Tích luỹ tiền tệ: Thói quen tầng lớp dân cư xã hội dẫn đến việc tích luỹ tiền tệ cách thường xuyên - Đầu tư: Làm cho đồng tiền tích lũy bảo toàn sinh lời - Thúc đẩy kinh tế xã hội phát triển + Làm gia tăng tính khoản cho tài sản tài - Khả chuyển hoá thành tiền cao - Giúp chủ sở hữu tài sản tài dễ dàng chuyển đổi danh mục đầu tư theo yêu cầu - Tạo thuận lợi cho công cụ tài lưu thông thông suốt II PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Phân loại TTTC theo thời hạn luân chuyển vốn: + Thò trường tiền têä: Thò trường giao dòch Phân loại TTTC theo cấu thò trường: + Thò trường sơ cấp: Thò trường phát hành lần đầu chứng từ có giá để huy động tập trung vốn + Thò trường thứ cấp: Thò trường mua bán trao đổi chứng từ có giá trò phát hành lần đầu Phân loại TTTC vốn: theo tính chất luân chuyển + Thò trường công cụ nợ: Thò trường phát hành, mua bán chứng khoán nợ : - Công cụ nợ ngắn hạn - Công cụ nợ trung hạn - Công cụ nợ dài hạn + Thò trường công cụ vốn: Thò trường phát hành, mua bán chứng khoán vốn : III VAI TRÒ CỦA TTTC Tạo lập nguồn vốn cho kinh tế: + Tạo lập nguồn vốn qua hệ thống NHTM (vốn gián tiếp) + Tạo lập nguồn vốn qua thò trường chứng khoán: (vốn trực tiếp) Góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh tế + Khai thác triệt để nguồn lực tài + Kích thích việc sử dụng vốn tiết kiệm có hiệu Đẩy nhanh trình tự hoá tài hội nhập quốc tế + Tự hoá tài - Tự hoá lãi suất (lãi suất thỏa thuận) - Thực chế quản lý tỷ giá linh hoạt - Tự hoá giao dòch vãng lai - Tự hoá giao dòch vốn Chương II THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (MONEY MARKET) I CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (TTTT) Khái niệm TTTT: +Một phận chia cắt thò trường tài + Là thò trường phát hành, giao dòch, mua bán chứng từ có giá ngắn hạn + Là thò trường vốn ngắn hạn Các chủ thể tham gia TTTT + Ngân hàng Trung Ương + Kho bạc Nhà Nước + Các Ngân hàng Thương Mại +Tổ chức tín dụng phi ngân hàng (Cty TC, CTy cho thuê TC) + Các tổ chức tài phi Ngân Hàng (Cty BH,CK, Quỹ đầu tư) Công cụ thò trường tiền tệ + Tín phiếu kho bạc + Tín phiếu Ngân Hàng TW + Chứng tiền gửi + Kỳù phiếu ngân hàng + Hối phiếu, lệnh phiếu + Các giấy nợ ngắn hạn khác Chức TTTT - Tạo lập cung ứng vốn ngắn hạn cho kinh tế - Tạo môi trường đầu tư an toàn có hiệu cho chủ thể xã hội - Làm lành mạnh tình hình lưu thông tiền tệ II CƠ CẤU CỦA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Thò trường tiền gửi: (Deposit Market) + Thò trường tiền gưûi thò trường tập trung nguồn vốn thông qua hệ thống NNTM tổ chức tín dụng + Thò trường tiền gưûi thò trường giao dòch NHTM tổ chức tín dụng với tổ chức cá nhân xã hội + Thò trường tiền gửi có vò trí quan trọng phận cốt lõi thò trường tiền tệ + Các công cụ thò trường tiền gửi đa dạng phong phú đồng thời thò trường có tính cạnh tranh cao Thò trường tín dụng (Cho vay- Lend Market) + Thò trường tín dụng thò trường cung ứng vốn cho kinh tế theo nguyên tắc hoàn trả Trong đó: Bên cho vay gồm: - Các NHTM - Các Công ty tài - Quỹ tín dụng - Chính phủ - Các tổ chức kinh tế Bên vay gồm: - Các loại hình doanh nghiệp - Cá nhân - Chính phủ + Phạm vi hoạt động thò trường tín dụng lớn: - Tín dụng ngân hàng: - Các NHTM, TCTD cho vay vốn Chương III THỊ TRƯỜNG HỐI ĐOÁI (FOREIGN EXCHANGE MARKET) I KHÁI NIỆM , ĐẶC ĐIỂM VÀ VAI TRÒ CỦA TTHĐ Khái niệm + Khái niệm ngoại hối: Tất phương tiện sử dụng giao dòch toán quốc tế - Ngoại tệ - Công cụ toán ngoại tệ - Chứng từ có giá ngoại tệ - Vàng - Đồng tiền quốc gia (khi xuất nhập) + Khái niệm thò trường hối đoái: - Thò trường diễn hoạt động giao dòch, mua bán ngoại tệ phương tiện toán có giá trò ngoại tệ khác - Là nơi hình thành tỷ giá hối đoái theo quan Đặc điểm TTHĐ + TTHĐ không tồn không gian cụ thể đònh mà hoạt động thông qua phương tiện thông tin đại + Có tính quốc tế hoá cao + Giao dòch mua bán loại ngoại tệ tự chuyển đổi + Giao dòch với khối lượng lớn (khối lượng tối thiểu doanh số) Vai trò TTHĐ + Tạo điều kiện để kết nối nhu cầu giao dòch ngoại tệ kinh tế + Làm cho giao dòch mua bán trao đổi ngoại hối vào nề nếp, ổn đònh, góp phần ổn đònh thò trường tài + Giúp NHTW nắm bắt thông tin thò II THÀNH VIÊN THAM GIA THỊ TRƯỜNG HỐI ĐOÁI Đối Với Thò Trường Ngoại Tệ Liên Ngân Hàng:(thò trường bán buôn) Có thành viên tham gia: • Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: + Người tổ chức điều hành hoạt động thò trường LNH + Người thực việc mua bán ngoại tệ để điều tiết thò trường nhằm thực mục tiêu CSTT: - NHNN mua ngoại tệ cung > cầu (tỷ giá giảm) NHNN mua ngoại tệ dẫn đến kết sau: * Dự trữ ngoại hối nhà nước tăng * Lương tiền cung ứng tăng (áp lực lạm Kết quả: *Dự trữ ngoại hối nhà nước giảm * Lượng tiền cung ứng giảm • Các TCTD phép hoạt động cung ứng dòch vụ ngoại hối (Các NHTMQD, Chi nhánh nước ngoài, Ngân hàng liên doanh, NH cổ phần đô thò quy mô lớn ) + Tham gia thò trường để kinh doanh ngoại tệ + Điều chỉnh trạng thái ngoại hối theo giới hạn quy đònh để phòng ngừa rủi ro tỷ giá Đối với thò trường ngoại tệ NH với khách hàng (Thò trường giao dòch bán lẻ)  Thành viên thò trường gồm: + Các tổ chức tín dụng phép + Các bàn thu đổi ngoại tệ + Khách hàng (các đơn vò kinh tế, tổ chức, cá nhân)  Các đơn vò kinh tế, tổ chức: Mua bán ngoại tệ chuyển khoản, để toán tiền hàng hoá, dòch vụ, trả nợ vay NH trả nợ  Các cá nhân: Mua bán ngoại tệ tiền mặt để đáp ứng nhu cầu cho cá nhân (du lòch, học tập, chữa bệnh ) III CÁC NGHIỆP VỤ GIAO DỊCH HỐI ĐOÁI Giao dòch giao (spot)  Tỷ giá giao dòch: Tỷ giá giao (Spot Rate) Tỷ giá xác đònh thời điểm giao dòch  Ngày giao dòch (N) hai bên mua bán ký hợp đồng giao dòch  Ngày giá trò (ngày thực hiện) (N+ 2) sau ngày làm việc hai bên mua bán thực việc chuyển tiền cho đối tác mình, bên chậm trể bò phạt L/s phạt: 150% Sibor bên bán chuyển ngoại tệ chậm 150% L/s tái chiết khấu (Rediscount Rate) bên mua chậm toán  Tác dụng: - Đáp ứng nhu cầu ngoại tệ trước mắt cho thành viên thò trường Giao dòch kỳ hạn (Forward) Khái niệm: - Tỷ giá giao dòch: tỷ giá kỳ hạn (Forward Rate) tỷ giá xác đònh thời điểm giao dòch (ký hợp đồng) áp dụng tương lai (15 ngày, 1, 12 tháng) + Xác đònh tỷ giá ký hạn - Phương pháp lãi suất (ít dùng) - Phương pháp điểm kỳ hạn FR = SR ± FP Trong đó: FR: Forward Rate – tỷ giá kỳhạn SR: Spot Rate – tỷ giá giao FP: Forward Point – điểm kỳ hạn - Tỷ giá mua kỳ hạn = tỷ giá mua giao ± điểm kỳ hạn - Tỷ giá bán kỳ hạn = tỷ giá giao ± điểm kỳ hạn bán Nếu: Điểm kỳ hạn bán > điểm kỳ hạn mua: Điểm gia tăng Tỷ giá Giao tháng USD/CHF = 1,7218/39 EUR/USD =1,3166/ 79 Điểm kỳ hạn tháng thaùng 12 thaùng thaùng 16/11 29/22 90/108 126/112 185/166 15/23 24/49 92/107 105/118 125/145 USD/CHF kỳ hạn tháng (có điểm khấu trừ) Bid = 1,7218-0,0016 = 1,7204/02 ASK = 1,7239-0,0011=1,7228 EUR/USD kỳ hạn tháng (có điểm gia tăng) Bid= 1,3166 + 0,0105 = 1,3271 ASK= 1,3179 + 0,0118 = 1,3297  Ngày thực hiện: Bên bán bên mua thực hợp đồng tỷ giá thực tế thò trường tăng giảm  Tác dụng: -Giúp cho thành viên chủ động việc mua bán ngoại tệ (tính chắn) -Là công cụ để phòng ngừa rủi ro Giao dòch hoán đổi (Swap)  Khái niệm: Phối hợp giao dòch giao với giao dòch kỳ hạn Ngoại tệ: 1.000.000USD  Sơ đồ giao dòch Giao 18/12/07 Đối khoản 16.100 triệu VND Ngân hàng A (Bán giao ngay, mua kỳ hạn) Hợp Đồng Hoán đổi ngoại tệ (Swap) Đổi khoản 16190 triệu VND Giao kỳ hạn 18/6/08 Ngoại tệ: 1.000.000USD Công ty B Mua giao ngay, Bán kỳ hạn  Tác dụng: + Chuyển nhượng tạm thời đồng tiền sang đồng tiền khác để đáp ứng nhu cầu kinh doanh + Công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá + Giúp NH trì trạng thái ngoại đối tương lai Ví dụ minh hoạ NHA có tình hình sau: - L/s tiền gửi USD kỳ hạn tháng 0,36% tháng - L/s cho vay ngắn hạn VND 1,2% tháng - Chi phí kinh doanh 0,3%tháng NHA có thu nhập chi phí sau: + Thu nhập (lấy VND cho vay ngắn hạn tháng thu lãi cho vay) 16.100.000.000VND x x 1,2% = 1.159.200.000 + Chi phí: Chi phí kinh doanh 16.100.000.000 x x 0,3% = 289.800.000 + Chi trả lãi tiền gữi USD 1.000.000 x x 0,36% x (16.290) = 351.864.000 + Lãi NHA = Thu nhập – chi phí 1.159.200.000 – 831.664.000 = 327.753.000 Giao dòch quyền chọn (options)  Khái niệm: Là giao dòch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn người mua quyền chọn (khách hàng) không bắt buộc phải thực hợp đồng ký kết  Đặc điểm: + Người mua quyền chọn không bò ràng buộc hợp đồng quyền chọn Họ thực huỷ bỏ hợp đồng ký + Quyền chọn dành cho phía khách hàng Còn NH nhà kinh doanh tiền tệ bắt buộc phải thực hợp đồng, bù lại NH thu phí quyền chọn hợp đồng ký kết  Phân loại quyền chọn: + Phân loại theo đối tác mua quyền chọn - Quyền chọn mua (call option): Đây quyền chọn cho phép khách hàng quyền mua ngoại tệ theo điều khoản hợp đồng hủy bỏ hợp đồng (không mua) điều có lợi cho + Quyền chọn bán (put option): Đây quyền chọn cho phép khách hàng quyền bán ngoại tệ theo điều khoản hợp đồng hủy bỏ hợp đồng (không bán) điều có lợi cho mình) - Nếu tỷ giá thực tế < tỷ giá hợp đồng: thực quyền chọn bán - Nếu tỷ giá thực tế > tỷ giá hợp đồng: bỏ quyền chọn bán bán ngoại tệ theo tỷ giá thực tế có lợi + Phân loại theo tính chất quyền chọn - Quyền chọn kiểu châu Âu (European option style) cho phép người mua quyền chọn (khách hàng) thực hợp đồng vào ngày đáo hạn hợp đồng - Quyền chọn kiểu Mỹ (American option style) cho phép người mua quyền chọn (khách hàng) Qu m y ề ua n ch ọn Công ty ABC Q ba uy ùn eàn NH A ch ọ n NH B + Quyền chọn mua với NH A - Số lượng USD 1.000.000 USD - Đối khoản: VNĐ - Thời hạn tháng đáo hạn ngày 31/12/07 - Tỷ giá USD/VND: 16.250 - Phí quyền chọn mua: 5VND/1USD (5.000.000đ) + Quyền chọn bán với NH B - Loại ngoại tệ giao dòch: USD - Số lượng : 1.000.000 - Đổi khoản: VND - Thời hạn tháng: đáo hạn ngày 31/12/07 - Tỷ giá USD/VND: 16140 - Phí quyền chọn bán: 5VND/1USD (5.000.000đ Tình 1: Vào ngày 31/12/07 - Tỷ giá thò trường USD/VND 16280/16300 - Thực quyền chọn mua với giá 16.250 - Sau bán USD với giá 16280 - Lãi (16280 – 16250) 1.000.000]- 5.000.000 = 25.000.000đ - Tình 2: Vào ngày 31/12/07 +Tỷ giá thò trường USD/VND: 16105 /16125 + Mua ngoại tệ theo giá thò trường 16125 (bỏ quyền chọn mua) + Bán ngoại tệ theo hợp đồng quyền chọn bán với giá 16140 lãi (16140 10.000.000đ – 16125) x 1.000.000-5.000.000 = - Tình 3: Vào ngày 31/12/07 +Tỷ giá thò trường USD/VND 16140/16250 Công ty A thực hợp đồng hủy bỏ hợp đồng Tác dụng quyền chọn: + Đảm bảo nhu cầu ngoại tệ trước mắt tương lai cho khách hàng cách - Tỷ giá thò trường USD/VND: 16105 /16125 + Mua ngoại tệ theo giá thò trường 16125 (bỏ quyền chọn mua) + Bán ngoại tệ theo hợp đồng quyền chọn bán với giá 16140 lãi (16140 10.000.000đ – 16125) x 1.000.000-5.000.000 = - Tỷ giá thò trường USD/VND 16140/16250 Công ty A thực hợp đồng bán không thực hợp đồng đền lỗi  Tác dụng quyền chọn: + Đảm bảo nhu cầu ngoại tệ trước mắt tương lai cho khách hàng cách chắn + Cho phép khách hàng lựa chọn phương án