Tác động của tỷ giá nhân dân tệ và đô la mỹ đến các yếu tố kinh tế vĩ mô việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ THÚY HẰNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ NHÂN DÂN TỆ VÀ ĐÔ LA MỸ ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 62.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 TĨM TẮT NGHIÊN CỨU Trong nghiên cứu này, luận án phân tích sách điều hành tỷ giá tác động đến kinh tế Việt Nam năm vừa qua Trên sở phân tích tình hình thực tế, luận án tiến hành kiểm định tác động tỷ giá USD/VND đến yếu tố kinh tế vĩ mơ Sử dụng mơ hình hồi quy VAR, kết ghi nhận tỷ giá thực USD/VND tác động đáng kể đến yếu tố tiền tệ số giá tiêu dùng CPI (45%) cung tiền M2 (16%) Tỷ giá danh nghĩa USD/VND lại có tác động đáng kể đến tốc độ tăng trưởng kinh tế thông qua tăng trưởng GDP (19%) Phần tiếp theo, luận án phân tích q trình quốc tế hóa CNY Trung Quốc Mức độ ảnh hưởng CNY đồng tiền khác kinh tế khác ngày gia tăng Từ đó, luận án tiến hành kiểm định mối quan hệ nhân tỷ giá USD/VND tỷ giá USD/CNY mơ hình VECM Kết cho thấy có tác động chiều tỷ giá USD/CNY đến tỷ giá USD/VND Thêm vào đó, lãi suất huy động VND chịu tác động tỷ giá USD/VND (23%) mà chịu tác động lớn từ biến động tỷ giá USD/CNY (15%) Lãi suất huy động CNY lại không chịu ảnh hưởng yếu tố tiền tệ Việt Nam Cuối cùng, dựa kết thu tỷ giá USD/VND có tác động đến yếu tố kinh tế vĩ mô tác động tỷ giá USD/CNY đến tỷ giá USD/VND Đồng thời, phân tích mối quan hệ kinh tế Việt Nam Trung Quốc cho thấy Trung Quốc đối tác thương mại đầu tư lớn Việt Nam Luận án tiến hành kiểm định tác động tỷ giá USD/CNY đến yếu tố kinh tế vĩ mơ Việt Nam mơ hình SVAR Kết biến động tỷ giá USD/CNY ảnh hưởng đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam thông qua giá trị tăng trưởng GDP (10%) số giá CPI (3%), lãi suất huy động VND (4%) ghi nhận kéo dài Từ khóa: Tỷ giá USD/CNY, yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam, SVAR LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Lê Thị Thúy Hằng Sinh ngày: 19 tháng 11 năm 1983 Hiện cơng tác tại: Trường Đại học Tài – Marketing Học viên nghiên cứu sinh khóa 19 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Mã số NCS: 010119140007 Cam đoan luận án “Tác động tỷ giá Nhân dân tệ Đô la Mỹ đến yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam”; Chuyên ngành: Kinh tế Tài Ngân hàng; Mã số: 62.34.02.01; Người hướng dẫn khoa học: PGS,TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Luận án cơng trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu có tính độc lập riêng, không chép tài liệu chưa cơng bố tồn nội dung đâu; số liệu, nguồn trích dẫn luận án thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự Tp Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 04 năm 2018 Người viết Lê Thị Thúy Hằng LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tri ân sâu sắc Quý Thầy Cô Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM, đặc biệt Quý Thầy Cô Khoa Tài Trường tạo điều kiện cho em hồn thiện kiến thức q trình sinh hoạt chuyên môn Khoa Và em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Cô PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo ln nhiệt tình hướng dẫn giúp đỡ em nhiều để hồn thành luận án Em xin trân trọng cảm ơn Quý Thầy Cô! MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 LÝ DO NGHIÊN CỨU 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 11 1.3 ĐỐI TƯỢNG, PHẠM VI VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13 1.4 Ý NGHĨA CỦA NGHIÊN CỨU 14 1.5 CẤU TRÚC NGHIÊN CỨU 17 CHƯƠNG 2: CÁC LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 19 2.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM 19 2.1.1 Khái niệm tỷ giá 19 2.1.1.1 Tỷ giá danh nghĩa song phương 19 2.1.1.2 Tỷ giá thực song phương 20 2.1.2 Yếu tố kinh tế vĩ mô 21 2.1.2.1 Tăng trưởng kinh tế 21 2.1.2.2 Lạm phát 22 2.1.2.3 Các yếu tố kinh tế vĩ mô khác 22 2.2 CÁC LÝ THUYẾT 24 2.2.1 Cơ chế truyền dẫn tỷ giá 24 2.2.2 Lý thuyết tỷ giá 27 2.2.2.1 Lý thuyết mối quan hệ tỷ giá giá 27 2.2.2.2 Lý thuyết mối quan hệ tỷ giá lãi suất 29 2.2.3.3 Mơ hình Mundell-Fleming 31 2.2.3.4 Lý thuyết ba bất khả thi 37 2.3 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 39 2.3.1 Các nghiên cứu chế truyền dẫn tỷ giá 39 2.3.2 Các nghiên cứu lựa chọn chế tỷ giá 41 2.3.3 Các nghiên cứu tác động tỷ giá đến kinh tế vĩ mô quốc gia 44 2.3.4 Các nghiên cứu tác động CNY đến giá trị tiền tệ khác 50 2.3.5 Kết luận 53 CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/VND ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 55 3.1 GIỚI THIỆU 55 3.2 CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ USD/VND CỦA VIỆT NAM 57 3.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 65 3.4 MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 68 3.5 KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/VND ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 70 3.5.1 Các kiểm định mơ hình 70 3.5.1.1 Tính dừng chuỗi liệu 70 3.5.1.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu mô hình 74 3.5.1.3 Kiểm định nhân Granger 75 3.5.1.4 Kiểm định tính nhiễu trắng phần dư 76 3.5.1.5 Kiểm định tính ổn định mơ hình 76 3.5.2 Kết phân tích mơ hình VAR 77 3.5.2.1 Hàm phản ứng xung (Impulse Response Function – IRF) 77 3.5.2.2 Phân rã phương sai (Variance Decomposition) 80 3.5.3 Mở rộng phân tích 81 3.5.4 Kết luận 84 CHƯƠNG 4: MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ USD/VND VÀ TỶ GIÁ USD/CNY 86 4.1 GIỚI THIỆU 86 4.2 Q TRÌNH QUỐC TẾ HĨA CNY 87 4.2.1 Quốc tế hóa tệ 88 4.2.2 Q trình quốc tế hóa CNY 88 4.2.3 Những kết đạt trình quốc tế hóa CNY Trung Quốc 91 4.2.4 Tác động tỷ giá CNY/USD đến tỷ giá USD/VND 94 4.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 95 4.4 MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 98 4.5 KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ USD/VND VÀ TỶ GIÁ USD/CNY 100 4.5.1 Các kiểm định mơ hình 100 4.5.1.1 Tính dừng chuỗi liệu 100 4.5.1.2 Kiểm định đồng liên kết 101 4.5.1.3 Kiểm định tương quan biến mơ hình 104 4.5.1.4 Lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 105 4.5.1.5 Kiểm định tính nhiễu trắng phần dư 105 4.5.1.6 Kiểm định tính ổn định mơ hình 106 4.5.2 Kết mô hình VECM 106 4.5.2.1 Hàm phản ứng xung 106 4.5.2.2 Phân rã phương sai 108 4.5.3 Kết luận 110 CHƯƠNG 5: KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/CNY ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM 111 5.1 GIỚI THIỆU 111 5.2 MỐI QUAN HỆ KINH TẾ GIỮA VIỆT NAM VÀ TRUNG QUỐC 113 5.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 117 5.4 MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 119 5.5 KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/CNY ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM 122 5.5.1 Các kiểm định mơ hình 122 5.5.1.1 Tính dừng chuỗi liệu 122 5.5.1.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 124 5.5.1.3 Kiểm định nhân Granger 124 5.5.1.4 Kiểm định tính nhiễu trắng phần dư 126 5.5.1.5 Kiểm định tính ổn định mơ hình 126 5.5.2 Kết mơ hình SVAR 127 5.5.2.1 Hàm phản ứng xung 127 5.5.2.2 Phân rã phương sai 131 5.5.3 Phân tích mở rộng 132 5.5.4 Kết luận 137 CHƯƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ 139 6.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 139 6.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 143 6.2.1 Khuyến nghị tác động tỷ giá USD/VND đến kinh tế Việt Nam 144 6.2.2 Khuyến nghị tác động tỷ giá USD/CNY đến kinh tế Việt Nam 147 6.3 HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 150 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 152 TIẾNG VIỆT 152 TIẾNG NƯỚC NGOÀI 152 CÁC NGHIÊN CỨU ĐÃ CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 161 PHỤ LỤC 165 PHỤ LỤC 1: KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA CHUỖI THỜI GIAN 165 PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT 184 PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH ĐỘ TRỄ TỐI ƯU CỦA MƠ HÌNH 186 PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH TÍNH NHÂN QUẢ 189 PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH TÍNH NHIỄU TRẮNG CỦA PHẦN DƯ 192 PHỤ LỤC 6: KIỂM ĐỊNH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA MƠ HÌNH 195 PHỤ LỤC 7: KIỂM ĐỊNH TƯƠNG QUAN CÁC BIẾN MƠ HÌNH 198 PHỤ LỤC 8: HẢM PHẢN ỨNG XUNG 199 PHỤ LỤC 9: PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI 205 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT A II B IR B C PI CI P ct g E A E A F T E R G D IC B C I M IR P L O N H N H N H N E O C A si a In te C on C ov C ùn E as E as Fr ee E xc G ro In du str In te In te L a N gâ N gâ N gâ N o O pt Trang PHỤ LỤC 8: HẢM PHẢN ỨNG XUNG Trang 199 Trang 200 Trang 201 Trang 202 Trang 203 Trang 204 PHỤ LỤC 9: PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI Variance Decomposition of D(LNRUSDVND00): Period S.E D(LNRUSDV D(GDP_ ) D(LN_CPI_V D(LNM2,2) 10 10 0 0 91 87 2 79 7 .0 78 9 78 21 78 78 0 .0 78 .0 78 .2 Variance Decomposition of D(GDP ): Period S.E D(LNRUSDV D(GDP_ 10 1 1 1 1 2 16 39 50 52 51 52 53 54 9 9 9 9 9 0 2 3 3 3 ) D(LN_CPI_V D(LNM2,2) 0 9 1 53 Variance Decomposition of D(LN_CPI_VN00): Period S.E D(LNRUSDV D(GDP_ ) D(LN_CPI_V D(LNM2,2) 10 0 0 44 49 50 46 45 41 45 45 45 45 45 1 2 2 4 4 4 4 4 0 9 1 .3 0 Variance Decomposition of D(LNM2,2): Period S.E D(LNRUSDV D(GDP_ 10 0 0 0 1.0 9.9 82 9.6 23 18 53 16 61 16 06 16 24 16 32 16 .0 16 14 10 8 2 3 2 3 7 6 6 01 ) D(LN_CPI_V D(LNM2,2) 6 5 5 5 53 Trang 205 Variance Decomposition of D(LN_USD_VND_00): Period S.E D(LN_USD_ D(GDP ) D(LN_CPI_V D(LNM2,2) 10 0 .0 .0 .0 .0 10 89 88 87 87 86 86 86 86 86 7 8 8 4 3 4 4 0 1 1 1 1 Variance Decomposition of D(GDP ): Period S.E D(LN_USD_ D(GDP 10 1 .1 .1 1 .1 25 16 17 19 19 19 19 19 19 9 7 7 7 0 1 7 9 ) D(LN_CPI_V D(LNM2,2) 5 Variance Decomposition of D(LN_CPI_VN00): Period S.E D(LN_USD_ D(GDP ) 10 0 0 0 0 .0 3 53 05 05 25 15 12 12 30 8 8 8 8 8 1 48 Variance Decomposition of D(LNM2,2): Period S.E D(LN_USD_ D(GDP 10 0 0 .0 .0 .0 14 13 13 12 12 12 12 11 11 1 1 2 2 6 5 3 4 4 D(LN_CPI_V D(LNM2,2) ) D(LN_CPI_V D(LNM2,2) 7 8 6 6 6 Trang 206 Variance Decomposition of LNRUSDCNY00: Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 1 0 0 17 0 8 68 33 8 0 87 5 10 78 7 11 1 12 1 13 2 1 Variance Decomposition of LNRUSDVND00: Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 0 0 0 62 0 0 .1 21 60 0 .3 90 2 16 3 0 .4 40 2 6 62 80 2 0 95 Variance Decomposition of IRB : Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 1 2 95 80 70 65 9 2 62 3 61 2 60 2 59 58 1 2 57 1 .2 Variance Decomposition of IRB_CHINA : Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 1 0 0 0 0 0 1 1 1 34 21 14 11 00 10 91 09 46 5 11 95 53 7 8 9 9 29 Variance Decomposition Va ria nc Va ria nc 0 Va ria nc 1 Va ria nc Va Trang 208 Trang 209 Variance Decomposition Va ria nc Va ria nc Va ria nc 1 Va ria nc 0 Va ria nc Trang 210 3 0 0 1 3 7 8 3 6 57 44 41 40 40 6 .2 Trang 211 Variance Decomposition Va ria nc Va ria nc 1 4 Va ria nc 1 3 Va ria nc 9 Trang 212 Variance Decomposition of D(IRB ): Period S.E D(LN_USD_ D(LN_USD_ D(GDP_ 1 2 0 0 2 4 56 25 90 10 8 4 3 ) D(LN_CPI_V D(IRB ) Trang 213 ... tỷ giá, lựa chọn chế tỷ giá quốc gia, nghiên cứu tác động tỷ giá đến yếu tố kinh tế vĩ mô quốc gia nghiên cứu tác động CNY đến tiền tệ khác Chương 3: Tác động tỷ giá USD/VND đến yếu tố kinh tế. .. sách điều hành tỷ giá hối đối, góp phần đạt mục tiêu đề kinh tế Việt Nam Đó lý tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu Tác động tỷ giá Nhân dân tệ Đô la Mỹ đến yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam Trang 11... nghiệm tác động tỷ giá USD/CNY đến yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam: Trang 16 - Với chế tỷ giá neo vào USD thời kỳ, kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng từ biến động tỷ giá USD/VND, đặc biệt sau Việt Nam