BÁO CÁO PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

BÁO CÁO NGẮN- CTCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN ĐỨC QUÂN FTM-HSX Báo cáo chi tiết 24/05/2017 TRIỂN VỌNG KINH DOANH LẠC QUAN Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đức Quân FTM là doanh nghiệp ho

Trang 1

BÁO CÁO NGẮN- CTCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN ĐỨC QUÂN

(FTM-HSX)

Báo cáo chi tiết 24/05/2017

TRIỂN VỌNG KINH DOANH LẠC QUAN

Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đức Quân (FTM) là doanh nghiệp hoạt động sản xuất

và kinh doanh các sản phẩm sợi bông, bao gồm sợi chải kỹ, sợi chải thô và sợi kết thúc mở (OE) Fortex là một trong những doanh nghiệp sợi của Việt Nam có số lượng cọc sợi lớn ở miền Bắc Hiện tại, FTM đang sở hữu 3 nhà máy đặt tại KCN Nguyễn Đức Cảnh, KCN Tiền Hải với tổng 110.000 cọc sợi và công suất hàng năm gần 18.000 tấn Ngoài thị trường trong nước, các khách hàng lớn của FTM đến từ thị trường như Trung Quốc, Hồng Kông, Thổ Nhĩ Kỳ, Hàn Quốc, Châu Âu Với những lợi thế về công nghệ hiện đại cùng định hướng mở rộng nhà máy sẽ là động lực chính thúc đẩy hoạt động kinh doanh của FTM tăng trưởng trong giai đoạn sắp tới

Chỉ tiêu tài chính cơ bản

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ Chúng tôi khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu FTM của Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Đức Quân với mức định giá trên cơ sở thận trọng 18.300 đồng/cp, với tiềm năng tăng giá ~44% so với 12.700 đồng/cp ngày 23/05/2017 trên cở sở:

 Fortex là một trong những doanh nghiệp sợi của Việt Nam có số lượng cọc sợi lớn ở miền Bắc

 Hoạt động kinh doanh của Công ty có nhiều khởi sắc trong những năm gần đây

 Fortex tiếp tục đầu tư mở rộng công suất nhà máy với mục tiêu tăng trưởng trong dài hạn

 Kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may trong nước tăng trưởng tích cực 10% so với cùng kỳ năm 2016

 Lợi nhuận trước thuế quý 1/2017 tăng 2,8 lần so với cùng kỳ đạt 12,5 tỷ đồng

 Triển vọng kinh doanh khả quan trong năm 2017 và những năm tới

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

Năm 2017, FTM đặt kế hoạch kinh doanh với những con số tăng trưởng tích cực Doanh thu năm 2017 dự kiến đạt 1.210 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 64 tỷ đồng tăng lần lượt 4,2% và 70% so với thực hiện năm 2016 FTM dự kiến chia cổ tức 10% bằng tiền mặt, tăng gấp đôi so với năm 2016

Chúng tôi dự phóng mức doanh thu trong năm 2017 của FTM đạt 1.480 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 82 tỷ đồng tăng lần lượt 27,5% và 117,6% so với thực hiện năm 2016, tương đương EPS forward năm 2017 đạt 1.460 đồng/cp (Giả định trong năm 2017, công ty giữ nguyên vốn điều lệ đạt 500 tỷ đồng), giá trị Bookvlue năm 2017 đạt 12.200 đồng/cp Chúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá là so sánh P/E và P/B để định giá cổ phiếu FTM Giá hợp lý đối với cổ phiếu FTM là 18.300 đồng/cp tương đương P/E và P/B forward năm 2017 lần lượt là 13,5 lần và 1,33 lần Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua

cổ phiếu FTM ở vùng giá hiện tại

Biến động giá cổ phiếu 6 tháng

Thông tin cổ phiếu, ngày 23/05/2017

Số lượng CP niêm yết 50.000.000

Khoảng giá 52 tuần (VND) 12.000-18.000

Chỉ số tài chính:

Chỉ tiêu 2014 2015 2016

EPS (vnd) 2.800 3.024 754

BVPS (vnd) 10.048 10.595 11.061

Cổ tức (vnd)

ROE(%) 32,46% 20,54% 6,87%

Hoạt động kinh doanh chính

FTM là doanh nghiệp hoạt động sản xuất và

kinh doanh các sản phẩm sợi bông, bao gồm

sợi chải kỹ, sợi chải thô và sợi kết thúc mở

(OE) Fortex là một trong những doanh nghiệp

sợi của Việt Nam có số lượng cọc sợi lớn ở

miền Bắc Hiện tại, FTM đang sở hữu 3 nhà

máy đặt tại KCN Nguyễn Đức Cảnh, KCN Tiền

Hải với tổng 110.000 cọc sợi và công suất

hàng năm gần 18.000 tấn Ngoài thị trường

trong nước, các khách hàng lớn của FTM đến

từ thị trường Trung Quốc, Hồng Kông, Thổ Nhĩ

Kỳ, Hàn Quốc, Châu Âu

Nguồn: MBS tổng hợp

Trang 2

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đức Quân (FTM) là doanh nghiệp hoạt động sản xuất

và kinh doanh các sản phẩm sợi bông, bao gồm sợi chải kỹ, sợi chải thô và sợi kết thúc mở (OE) Fortex là một trong những doanh nghiệp sợi của Việt Nam có số lượng cọc sợi lớn ở miền Bắc Hiện tại, FTM đang sở hữu 3 nhà máy đặt tại KCN Nguyễn Đức Cảnh, KCN Tiền Hải với tổng 110.000 cọc sợi và công suất hàng năm gần 18.000 tấn Ngoài thị trường trong nước, các khách hàng lớn của FTM đến từ thị trường Trung Quốc, Hồng Công, Thổ Nhĩ Kỳ, Hàn Quốc, Châu Âu Với những lợi thế về công nghệ hiện đại cùng định hướng mở rộng nhà máy sẽ là động lực chính giúp hoạt động kinh doanh của FTM tăng trưởng trong giai đoạn sắp tới

Ngành nghề kinh doanh chính:

Hoạt động kinh doanh chính của công ty là sản xuất và xuất khẩu các sản phẩm sợi bông, bao gồm sợi chải kỹ, sợi chải thô và sợi kết thúc mở, tạo ra doanh thu trên 1.000 tỷ đồng mỗi năm Công ty dự kiến tăng gấp đôi công suất vào năm 2020 và tích hợp theo chiều dọc vào chuỗi giá trị đầy đủ của ngành Fortex sản xuất và xuất khẩu các loại sợi cotton, đóng góp khoảng 90% vào tổng doanh thu

Sản phẩm của Fortex đạt chuẩn quốc tế và được xuất khẩu sang nhiều quốc gia, bao gồm Trung Quốc, Hồng Kông, Thổ Nhĩ Kỳ, Hàn Quốc và châu Âu

Quá trình tăng vốn của Fortex

Công ty đã tăng vốn mạnh trong năm 2015 từ 150 tỷ đồng lên 500 tỷ đồng Tuy nhiên, nguồn vốn thu được từ các đợt phát hành đều được Công ty dùng để đầu tư mở rộng sản xuất:

+ Tăng vốn đợt 1 ngày 16/09/2015 từ 150 tỷ đồng lên 430 tỷ đồng thông qua việc tăng vốn dưới hình thức góp vốn bằng tài sản của Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại Cường bao gồm Phân xưởng 1 (6.700 Roto), Phân xưởng 2 (17.640 cọc) và nhà máy Tiền Hải (45.696 cọc):

 Sau khi tăng vốn bằng hình thức góp tài sản là nhà xưởng, máy móc thiết bị của Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại Cường bao gồm: Văn phòng trụ sở làm việc, Phân xưởng 1 (sản xuất sợi OE công suất 550 tấn/năm), Phân xưởng 2 (sản xuất sợi coton công suất 2.760 tấn/năm) và Nhà máy Tiền Hải (kéo sợi coton công suất 8.700 tấn/năm), như vậy sau khi nhận góp vốn Fortex có tổng số lượng cọc sản xuất sợi tăng thêm là 70.030 cọc sợi với tổng công suất là: 12.000 tấn/năm

 Sau khi tăng vốn lên 430 tỷ và đưa 4 nhà máy vào hoạt động, năng lực sản xuất của Fortex được tăng lên đáng kể (công suất 18.100 tấn/năm), đã chính thức lọt vào top 3 nhà sản xuất sợi cotton tại Việt Nam

 Doanh thu trước khi tăng vốn chỉ đạt 409 tỷ đồng/năm, sau khi tăng vốn lên 430 tỷ đồng Nhà máy Đức Quân, Phân xưởng 1, Phân xưởng 2 và nhà máy Tiền Hải đạt doanh thu là 900 tỷ đồng trong năm 2016 Dự kiến doanh thu sẽ tăng dần trong thời gian tới khi các nhà máy chạy hết công suất sẽ đạt khoảng 1.200 tỷ đồng doanh thu/năm

+ Tăng vốn đợt 2 ngày 31/12/2015 từ 430 tỷ đồng lên 500 tỷ đồng dưới hình thức góp vốn bằng tài sản, bao gồm nguyên vật liệu, phụ tùng tồn kho, hệ thống phần mềm quản lý có tổng giá trị là 41,2 tỷ đồng và tiền mặt để bổ sung vốn lưu động của doanh nghiệp là 28,8 tỷ đồng

Nguồn: Fortex

150

0 100 200 300 400 500 600

Vốn điều lệ

Trang 3

PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

 Fortex là một trong những doanh nghiệp sợi của Việt Nam có số lượng cọc sợi lớn ở miền Bắc

Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Đức Quân hiện đang quản lý và khai thác 3 nhà máy sợi trên địa bàn tỉnh Thái Bình với gần 110.000 cọc sợi Công ty có năng lực sản xuất lên đến 18.000 tấn sợi/năm

Nhà máy sợi số 1: Nhà máy sợi số 1 đóng tại Lô A2, Khu Công nghiệp Nguyễn Đức Cảnh,

thành phố Thái Bình bao gồm 2 phân xưởng: phân xưởng OE bao gồm 6.700 roto với công suất sản xuất 550 tấn sợi/năm và phân xưởng sợi cotton gồm 17.640 cọc sợi sản xuất 2.760 tấn sợi/năm Sản phẩm chủ yếu tại nhà máy này là sợi OE 18 bán cho các làng nghề trong địa bàn tỉnh và sợi CD30, CD32 xuất khẩu sang Trung Quốc

Nhà máy sợi số 2: Nhà máy sợi số 2 đóng tại Lô A3, Khu Công nghiệp Nguyễn Đức Cảnh,

thành phố Thái Bình được đưa vào khai thác từ năm 2008 với tổng số cọc sợi là 38.400 cọc

và công suất thiết kế tối đa 6.120 tấn thành phẩm/năm Thành phẩm của nhà máy số 2 chủ

yếu là các loại sợi chải thô CD32 và sợi chải kỹ CM32, được xuất sang thị trường Trung Quốc, Hàn Quốc và Hồng Kông

Nhà máy sợi số 3 Tiền Hải Nhà máy sợi số 3 là nhà máy lớn nhất của doanh nghiệp được

đóng tại khu công nghiệp Tiền Hải, tỉnh Thái Bình được đầu tư xây dựng từ năm 2008 và chính thức đi vào hoạt động từ quý 1 năm 2011 Nhà máy này có 45.690 cọc sợi với công suất sản xuất 8.700 tấn sợi/năm Sản phẩm sản xuất tại nhà máy số 1 chủ yếu là sợi chải

kỹ với các loại sợi như CM32, CM40, và sợi chải thô CD32, CD40 và CD60

Danh sách quyền sử dụng đất đang sở hữu Giấy chứng nhận

quyền sử dụng đất

số

Địa chỉ Hình thức đất và

mục đích sử dụng

Ghi chú

Nhà máy số 1 Trích lục địa chính thửa đất số 04/2016/TLĐC cấp ngày 18/07/2016 – Diện tích 18.697 m2

Lô A2 – KCN Nguyễn Đức Cảnh – Đường Trần Thái Tông – TP.Thái Bình – tỉnh Thái Bình

Đất thuê, nhà máy Đức Quân 1 bao gồm Phân xưởng 1 và Phân xưởng 2

Nhận góp vốn

từ Công ty Cổ phần Tập Đoàn Đại Cường

Nhà máy số 2

BG 358744 cấp ngày 11/09/2012 – Diện tích 23.599,1 m2

Lô A3 – KCN Nguyễn Đức Cảnh – Đường Trần Thái Tông – TP.Thái Bình – tỉnh Thái Bình

Nhà nước cho thuê – Đất trả tiền hàng năm, Nhà máy Đức Quân 2

Giấy chứng nhận Quyền

sử dụng đất của Công ty Đức Quân

Nhà máy số 3

CC 098601 cấp ngày 01/06/2016 - Diện tích: 52.333,2 m2

KCN Tiền Hải - Xã Tây Sơn - Huyện Tiền Hải - Tỉnh Thái Bình

Đất thuê, nhà máy Đức Quân 5

Nhận góp vốn

từ Công ty Cổ phần Tập Đoàn Đại Cường

Nguồn: Fortex

 Hoạt động kinh doanh của công ty liên tục tăng trưởng trong những năm gần đây

37,4

78

120

107

6,6

42

69,9

37,68

0 20 40 60 80 100 120 140

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016

Doanh thu Lợi nhuận gộp Lợi nhuận ròng

0%

2%

4%

6%

8%

10% 12% 14%

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500

Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016

Trang 4

Doanh thu của Công ty liên tục tăng trưởng qua các năm, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng trung bình lần lượt đạt 23,26%/năm 185%/năm Năm 2013, doanh thu của FTM đạt 624 tỷ đồng thì đến năm 2016 là 1.161 tỷ đồng Mức lợi nhuận gộp cũng được cải thiện đáng kể từ tỷ lệ 6% năm 2013 lên 9,2% năm 2016

Mặc dù, năm 2016 doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận ròng chỉ đạt 37,68 tỷ đồng giảm 46% so với cùng kỳ năm 2015 Nguyên nhân do giá bán sản phẩm thấp hơn so với cùng kỳ làm cho lãi gộp thấp, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm đáng kể do với cùng kỳ, ngoài ra, trong năm 2015 doanh nghiệp đầu tư và đến năm 2016 đưa vào hoạt động thêm một phân xưởng mới làm phát sinh chi phí tài chính tăng 22,7 tỷ đồng so với cùng kỳ năm ngoái

 Fortex tiếp tục đầu tư mở rộng công suất nhà máy với mục tiêu tăng trưởng trong dài hạn

Năm 2016, Công ty đưa vào sản xuất nhà máy 50.000 cọc sợi và dự kiến trong đầu năm

2017 Công ty sẽ đầu tư mới một dây chuyền sản xuất mới hoặc mua lại dây chuyền sản xuất của một đối tác tại Thành phố Hồ Chí Minh để đặt tại nhà máy 1 của Công ty, nhằm tận dụng được nhà xưởng chưa sử dụng hết của doanh nghiệp Bên cạnh đó, Công ty sẽ đầu

tư vào nhà máy thứ 4 với công suất đạt 8.700 tấn/năm, tổng vốn đầu tư lên tới 35 triệu USD Từ năm 2017-2020, Công ty tiếp tục mở rộng công suất khi đầu tư một nhà máy sợi mới với tổng vốn đầu tư 35 triệu USD

Ngoài ra, Công ty đang có kế hoạch đầu tư vào mảng dệt nhuộm Trong giai đoạn

2021-2030, Công ty sẽ tích hợp hoàn toàn vào chuỗi giá trị bằng cách đầu tư dệt may và khu công nghiệp may mặc tại tỉnh Thái Bình Trong giai đoạn này, công suất sợi dự kiến sẽ đạt

50 ngàn tấn/năm với công suất vải là 50 triệu m2 và hoàn thành chuỗi giá trị khép kín sợi - dệt - nhuộm – may Với những lợi thế về công nghệ hiện đại cùng định hướng mở rộng nhà máy sẽ là động lực chính thúc đẩy hoạt động kinh doanh của FTM tăng trưởng trong giai đoạn sắp tới

 Triển vọng kinh doanh khả quan trong những năm tới

Giai đoạn 2017 - 2018 Công ty sẽ tập trung vào thị trường xuất khẩu và chuyên biệt hóa sản phẩm cho các thị trường tại từng nhà máy Cụ thể, nhà máy số 1 sẽ tập trung sản xuất sợi CD28 và CD32 cho thị trường Trung Quốc, nhà máy số 2 sẽ tập trung sản xuất nhóm sợi CD32, CM32 cho thị trường Hàn Quốc, Trung Quốc và Hồng Kong, trong khi nhà máy số 3

sẽ sản xuất 4 loại sợi CM32, CM40, CD60, CD32 cho thị trường Trung Quốc, Hàn Quốc và Hồng Kong

Năm 2017, FTM đặt kế hoạch kinh doanh với những con số tăng trưởng tích cực Doanh thu năm 2017 dự kiến đạt 1.210 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 64 tỷ đồng tăng lần lượt 4,2% và 70% so với thực hiện năm 2016 FTM dự kiến chia cổ tức 10% bằng tiền, tăng gấp đôi so với năm 2016

 Trong năm 2017 chi phí tài chính của Fortex sẽ được giảm đáng kể và điều này sẽ giúp cho lợi nhuận tăng lên

Hiện nay, chi phí tài chính chiếm tỷ trọng cao nhất trong cơ cấu chi phí của Công ty Năm

2016, FTM đã thu hồi được khoản cho vay 105 tỷ đồng các khoản nợ phải thu khách hàng cùng với nguồn khấu hao để thanh toán một phần nợ vay của công ty, do vậy trong năm

2017 chi phí tài chính của Fortex sẽ được giảm đáng kể và điều này sẽ làm cho lợi nhuận của Công ty được cải thiện

59,06 6

24,25

Cơ cấu chi phí năm 2016

Chi phí tài chính Chi phí bán hàng Chi phí QLDN

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450

Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Quý

1/2017

Nợ vay ngắn hạn Nợ vay dài hạn

Trang 5

 Kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may trong nước tăng trưởng tích cực 10% so với cùng kỳ năm 2016

Ngành công nghiệp dệt may của Việt Nam chiếm khoảng 4,5% ngành dệt may toàn cầu với giá trị xuất khẩu 28,5 tỷ USD trong năm 2016 Xét riêng ngành công nghiệp sợi, sản lượng sản xuất của Việt Nam hiện nay vào khoảng 1,37 triệu tấn sợi mỗi năm, trong đó 23,6% được sử dụng trong nước để sản xuất 1,7 tỷ m2 vải Trong khi phần sợi còn lại (76,4%) được xuất khẩu

Tình hình xuất khẩu trong ngành dệt may của nước ta cũng rất đáng khả quan trong những tháng đầu năm Cụ thể, xuất khẩu dệt may trong tháng 3 đạt 2,1 tỷ USD, tăng mạnh 51,6%

so với tháng trước, qua đó nâng trị giá xuất khẩu nhóm hàng này trong 3 tháng đầu năm

2017 lên 5,62 tỷ USD, tăng 10% so với cùng kỳ năm 2016 Riêng thị trường Hoa Kỳ, trong 3 tháng qua, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may sang nước này đạt 2,72 tỷ USD, tăng 8,1 % Một số thị trường khác cũng có dấu hiệu lạc quan như xuất khẩu dệt may sang EU đạt 733 triệu USD, tăng 6,6%; sang Nhật Bản đạt 715 triệu USD, tăng 12,4% và sang Hàn Quốc:

617 triệu USD, tăng 17,1% so với cùng kỳ năm 2016 Với những định hướng mở rộng nhà máy trong khi cơ hội trong ngành còn khá lớn sẽ là động lực chính đem lại sức bật tăng trưởng tốt cho FTM trong giai đoạn sắp tới

 Lợi nhuận trước thuế quý 1/2017 tăng 2,8 lần so với cùng kỳ đạt 12,5 tỷ đồng

Sản lượng sản xuất quý 1/2017 đạt 3.612 tấn, tăng nhẹ so với cùng kỳ quý 1/2016 Theo

đó, doanh thu quý 1 đạt gần 241 tỷ đồng, tăng 18% so cùng kỳ và thực hiện 20% kế hoạch năm Lợi nhuận trước thuế tăng 2,8 lần con số thực hiện quý 1/2016 đạt 12,5 tỷ đồng FTM cũng đề ra kế hoạch cho quý 2/2017 với sản lượng sản xuất dự kiến đạt 4.224 tấn, hai chỉ tiêu doanh thu và lãi sau thuế lần lượt gần 274 tỷ đồng và 14 tỷ đồng Ngoài ra, HĐQT cũng thông qua phương án đầu tư vào Dự án khu đô thị Newcity Thái Bình với tổng chi phí đầu tư dự kiến 2.061 tỷ đồng và sẽ bắt đầu triển khai thi công hạ tầng vào quý 3/2017 Lợi nhuận sau thuế từ dự án này là 908 tỷ đồng

 Định giá và khuyến nghị

Năm 2017, FTM đặt kế hoạch kinh doanh với những con số tăng trưởng tích cực Doanh thu năm 2017 dự kiến đạt 1.210 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 64 tỷ đồng tăng lần lượt 4,2% và 70% so với thực hiện năm 2016 FTM dự kiến chia cổ tức 10% bằng tiền, tăng gấp đôi so với năm 2016

Chúng tôi dự phóng mức doanh thu trong năm 2017 của FTM đạt 1.480 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 82 tỷ đồng tăng lần lượt 27,5% và 117,6% so với thực hiện năm 2016, tương đương EPS forward năm 2017 đạt 1.460 đồng/cp (Giả sử trong năm 2017 công ty giữ nguyên vốn điều lệ đạt 500 tỷ đồng), giá trị Bookvlue năm 2017 đạt 12.200 đồng/cp

Phương pháp

forw ard

P/B forw ard

Giá của mỗi PP

Tỷ trọng Giá cổ

phiếu

Chúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá là so sánh P/E và P/B để định giá cổ phiếu FTM Mức P/E và P/B forward năm 2017 lần lượt là 13,5 lần và 1,33 lần Giá hợp lý đối

v ới cổ phiếu FTM là 18.300 đồng/cp Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu FTM

ở mức giá hiện tại

Nguồn: MBS tổng hợp

Trang 6

 Đánh giá tình hình tài chính của FTM

Khả năng thanh toán hiện hành (current ratio) 1,44 1,39

Khả năng thanh toán tiền mặt (Cash ratio) 0,02 0,20

Nguồn: MBS tổng hợp

 Tính đến cuối năm 2016, tổng tài sản của FTM đạt 1.682 tỷ đồng tăng 14% so với đầu kỳ Trong đó, tài sản ngắn hạn tăng 26,6% lên 741 tỷ đồng và chiếm 44% tổng tài sản; tài sản dài hạn tăng 5,6% lên 941 tỷ đồng và chiếm 56% tổng tài sản

 Trong tài sản ngắn hạn, tiền và tương đương tiền đạt 123,75 tỷ đồng, các khoản phải thu ngắn hạn tăng 35% đạt 396,23 tỷ đồng Khoản mục hàng tồn kho tăng 18,6% lên 213 tỷ đồng

 Trong tài sản dài hạn, giá trị tài sản cố định đạt gần 776 tỷ đồng, khoản chi phí xây dựng dở dang đạt gần 22 tỷ đồng; khoản đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết đạt 115 tỷ đồng Ngoài ra, FTM còn có khoản chi trả trước dài hạn đạt hơn 29 tỷ đồng

 Nợ phải trả đến cuối kỳ tăng 17% lên 1109,86 tỷ đồng Tổng nợ vay của FTM đạt

738 tỷ đồng Khoản vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng 40% lên 345 tỷ đồng Khoản vay và nợ thuê tài chính dài hạn giảm 6% xuống 393 tỷ đồng

 Khả năng thanh toán hiện hành của FTM đang có xu hướng giảm dần Trong khi khả năng thanh toán nhanh và khả năng thanh toán tiền mặt đang được cải thiện nhưng vẫn ở mức thấp hơn so với khả năng thanh toán hiện hàng, do trong tài sản ngắn hạn của FTM chủ yếu là khoản phải thu ngắn hạn và hàng tồn kho

 Các hệ số khả năng sinh lời biến động qua các năm ROE giảm đều qua các năm

từ 27,87% năm 2014 xuống 13,19% năm 2015 và 7,07% năm 2016, lý do là trong năm 2015 công ty đã tăng vốn từ 150 tỷ đồng lên 500 tỷ đồng, vốn điều lệ tăng lên hơn 3 lần, trong khi đó lợi nhuận ròng chỉ tăng 1,5 lần

 Nợ vay của Công ty đang có xu hướng giảm dần Tuy nhiên, tỷ lệ nợ/VCSH đang

ở mức cao, điều này khiến công ty chịu áp lực từ chi phí lãi vay

 Các hệ số vòng quay hoạt động đang có xu hướng giảm Vòng quay tổng tài sản đang ở mức thấp

 Rủi ro

Công ty có mức vốn đầu tư lớn, trong khi việc mua sắm trang thiết bị đều là nhập khẩu từ nước ngoài và Công ty phải thực hiện thanh toán bằng ngoại tệ, nên biến động của tỷ giá trên thị trường tiền tệ có ảnh hưởng không nhỏ đến kế hoạch vốn và lợi nhuận của Công ty Trong 2 năm gần đây, Công ty tăng vốn quá nhanh, trong khi kết quả kinh doanh chưa tăng tương xứng, qua đó dẫn đến rủi ro pha loãng EPS

Trang 7

TÓM TẮT KQKD BÁO CÁO TÀI CHÍNH

Nguồn: MBS Research

BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Đvt: Tỷ VNĐ

CÁC HỆ SỐ TÀI CHÍNH

Hệ số đánh giá thu nhập

P/E P/B P/S

Tỷ suất cổ tức

Hệ số khả năng sinh lời

Hệ số khả năng thanh toán

Hệ số về hiệu quả hoạt động

Hệ số về cơ cấu vốn

Trang 8

Liên hệ trung tâm nghiên cứu:

Chuyên viên nghiên cứu: Phạm Văn Quỳnh

Email: quynh.phamvan@mbs.com.vn

Người kiểm soát: Trần Hoàng Sơn

Email: Son.tranhoang@mbs.com.vn

Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ

phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)

Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị trường vốn

Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài chính và doanh nghiệp Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital), Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M) MBS có nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất

ít các công ty chứng khoán khác có thể cung cấp

MBS tự hào được nhìn nhận là:

 Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009

 Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên cứu

về kinh tế và thị trường chứng khoán;

 Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) Những thông tin sử dụng trong báo

cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng Quan điểm thể hiện trong báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS Không một thông tin cũng như ý kiến nào được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào Báo cáo này không được phép sao chép, tái

bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS

MBS HỘI SỞ

Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội

ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601

Webiste: www.mbs.com.vn

Định dạng
Số trang	8
Dung lượng	914,24 KB